#аналитикаАВО

Уважаемые инвесторы!

Сегодня Банк России опубликовал информационное письмо с дополнительными разъяснениями положений закона №192-ФЗ (т.н. "закона о квалификации"). Данное письмо оставляет больше вопросов, чем ответов. Тем не менее, мы разобрались в нем и поясняем по пунктам простым языком, как это может коснуться инвесторов - неквалов:

1️⃣ Ограничения на сделки/инструменты для неквалов не распространяются, если они заключаются/приобретаются в рамках договора доверительного управления (исключения - субординированные и вечные облигации иностранных эмитентов)

2️⃣ Ограничения на сделки/инструменты для неквалов работают в отношении как новых, так и старых сделок, заключенных до вступления в силу закона - 11 июня 2021 года, то есть брокер может обязать клиента продать ранее приобретенные бумаги, попавшие под ограничения (судя по раннему письму ЦБ, это не должно касаться облигаций, но противоречия возможны) ⚠️

3️⃣ Уточнение о том, что под ценными бумагами иностранных эмитентов в т.ч. имеются в виду иностранные ETF (напоминаем, их можно покупать неквалам до 01.10.2021, если они либо находятся в 1 и 2 уровнях листинга бирж, либо привязаны к индексам, либо по ним работает маркетмейкер, "неспонсируемые" ETF можно будет купить только после теста)

4️⃣ Уточнение о том, что под ПИФами (ОПИФ, ИПИФ, БПИФ, ЗПИФ), не ограниченными в обороте, понимаются ПИФы, которые управляются российскими управляющими компаниями (напоминаем, после 01.10.2021 без теста ЗПИФы можно купить только из 1 и 2 уровней листинга бирж)

5️⃣ "Дедушкина оговорка" (можно заключать запрещенные сделки, если совершал их раньше) действует только на конкретные выпуски (ISIN), приобретенные ранее 01.01.2020, то есть бумаги условно похожего класса/рейтинга приобретать запрещено (судя по раннему письму ЦБ, это не должно касаться облигаций, но противоречия возможны) ⚠️

6️⃣ "Дедушкина оговорка" не распространяется на внебиржевые производные финансовые инструменты (фьючерсы, опционы и пр.)

7️⃣ Уточнение о том, что доход по облигации признается "структурным", если на дату регистрации выпуска размер купона неизвестен хотя бы по одному из купонных периодов и зависит от определенных законом событий

@Bondholders

#рыноквдо

Анализ оборотов вторичного рынка ВДО за два месяца, прошедших после вступления в силу ограничений для неквалов, показывает снижение доходности при стабильных объемах торгов.

#вестисполейАрмагеддонщины
Общее впечатление, что рынки перевели в режим "контролируемое обрушение" (помните такого подрядчика, участвовавшего в разборе завалов WTC?)
Лозунг текущего момента - "все в трежеря!"
Товарные рынки сдули уже процентов на 10 (пиломатериалы в СЩА так вообще вернулись на прежние уровни), доллар также растет против всех валют, теперь осторожно (пока по крайней мере) спускают фондовые рынки. Еще держится крипта, но там если что будет как раз не осторожно а вполне бодро и весело.

🎥Cbonds Weekly News – 13-ый выпуск уже на YouTube

🔍В этот раз мы узнали, почему в России решили значительно сократить ломбардный список, какой долгосрочный международный рейтинг получил Казахстан, какими стали обновленные требования к маркетмейкерам и по какой причине Санкт-Петербург намерен в этом году отказаться от облигационного займа.

👨🏻‍💻Спикерами выпуска стали:
- Алексей Скабалланович, управляющий активами, УК «РЕГИОН Эссет Менеджмент»;
- Гульнара Хайдаршина, заместитель начальника аналитического департамента, Газпромбанк;
- Юрий Новиков, начальник управления инвестиционно-банковского обслуживания, Россельхозбанк;
- Андрей Хохрин, генеральный директор компании «Иволга Капитал».

👉Выпуск уже доступен на нашем YouTube-канале.

👀 Полезного просмотра!

Для вэбинара делал сводку по доходности ВДО с 2016 года по сегодняшний день.
Возможно, все банально просто: когда в экономике циклический подъем, тогда и реальные ставки по ВДО положительные (выше реальной инфляции) и заработать можно сравнительно легко.
Теперь же нас ждет "великая сушь" когда и эмитентов мало, и инвесторов часть отсекли (хотя для оборотов это не так драматично) и реальную инфляцию не закрыть.
Надеюсь, что песочница это дело сравнительно благополучно переживёт и не исчезнет, как это произошло в 2009-2010 годах.
Будем жить, одним словом!)

У меня, кстати так появился брокерский счёт в Альфа-банке при открытии дебетовой карты. Обнаружил только через месяц и то случайно. Наверное я не один такой)

#вестисполейАрмагеддонщины
Если действия ЦБ во внутренней политике у меня чаще всего вызывают разные оттенки недоумения, то в отношении внешней политики ситуация прямо противоположная: обычно там все вполне адекватно. По этой причине есть смысл прислушаться к высказанным опасениям на тему возможного резкого ужесточения ДКП в США. Смысл комбинации тоже в статье указан: обрушить долговые рынки ЕМ и загнать побольше народу в трежеря. А то удумали risk on какой-то. Кстати это ещё и цены на трежеря поддержит.
Я бы правда собирался на проливах как раз облигации EM в этом случае. Это будет праздник "попаданцев". Главное как обычно не оказаться в них раньше времени)

Чисто похвастаться. Поговорил вчера про долги субъектов федерации, но внезапно оказалось, что это было для Незыгаря 😳

В этот раз пронесло!

Мега-контейнеровоз Ever Given, полностью блокировавший в течение шести дней движение в Суэцком канале в марте 2021 года, в пятницу благополучно прошел через него, свидетельствуют данные сайта MarineTraffic.

Согласно сайту, судно 5 августа покинуло порт Филикстоу в Англии и прошло в пятницу по каналу из Средиземного моря в Красное. По некоторым данным, контейнеровоз следует в Сингапур для ремонта.

👆😂 с одной стороны это смешно, но с другой показывает насколько мнительны и нервны сейчас инвесторы

В свете недавно зарегистрированного дебютного выпуска облигаций, данная информация о Росгеологии оптимизма, прямо скажем, не добавляет. Но все же излишне паниковать не стоит: у геологов всегда все происходит в подобном режиме, просто это в открытый доступ редко попадает)

Коллеги регулярно публикуют свой краудлендинговый портфель. Весьма любопытно. Доходность - 14% годовых как я понял. Кому интересно - можно поизучать, сравнить с ВДО

#поменяйте_керенки
Было бы несправедливо игнорировать откат мировых цен на продовольствие и металлы факт налицо: от локальных максимумов отступили. Но тут надо помнить вот о чём:
1) ничто не растёт непрерывно
2) на прежний уровень ничего не вернулось
3) все равно это не 30-40% выше чём было до пампа.

То есть делать вслед за ФРС и ЕЦБ вывод о том, что "инфляция временна" на основе этих фактов точно не стоит.
Базовый прогноз поэтому не меняем: двузначной инфляции по доллару в 2022 году быть.

⚡️ЦБ РФ утвердил порядок тестирования "неквалов" для покупки сложных инструментов

Банк России утвердил в новой редакции базовый стандарт защиты прав и интересов клиентов брокеров, который устанавливает порядок тестирования неквалифицированных инвесторов перед сделками со сложными финансовыми инструментами, говорится в сообщении регулятора.

Правила тестирования разработаны с участием саморегулируемых организаций НАУФОР и НФА и согласованы комитетом по стандартам по брокерской деятельности при Банке России.

Тестирование разделено на два блока. Первый - "Самооценка" - включает три вопроса, направленных на определение опыта инвестора и источника его знаний. Ответы на эти вопросы не влияют на результаты тестирования, но помогут инвестору лучше оценить свою готовность к совершению сделок.

Второй блок - "Знание" - состоит из четырех вопросов об особенностях и рисках инструментов, входящих в одну из групп, для которых закон предусматривает обязательное тестирование.

Вопросы будут отличаться в зависимости от типа продукта, который хочет приобрести неквалифицированный инвестор. Для положительного результата тестирования нужно будет ответить на все вопросы из блока.

Подробнее

#гонки_на_портфелях
И сказано было сэром Гарри:
"Мне этот сезон нравится куда больше прошлого, есть ощущение, что самый жир начнется под занавес. Пока просто все идет не по плану, а потом должно пойти совсем наперекосяк."
И мы таки с этим полностью согласны!)
по существу пока status quo сохраняется. А дальше посмотрим. Портфели как обычно тут.

#исследование_МФО
Настоящим счастливы презентовать новое исследование по МФО. Прошлогодний эксперимент был признан удачным, да и интерес к сектору в последнее время повысился - как мы уже отмечали, МФО стали едва ли не последним "отраслевым" оплотом ВДО и кроме того, количество эмитентов постепенно растёт.
Одним словом, исследование было решено сделать регулярным. Надеемся что и эмитенты и инвесторы нас в этом поддержат.

#МФО
Вдогонку к рисёчу, чтобы два раза не вставать.
по МФО за последнее время вышло несколько материалов, изучение которых, наряду с нашим исследованием, полагаем, позволит составить достаточно полную картину происходящего.
1) интервью МигКредита Рсбондсу, в котором наиболее интересен с нашей точки зрения разговор про рынок. Ну и остальное тоже надо читать, разумеется)
2) Рэнкинг МФО от НРА за 2 квартал 2021 года.

В целом же хочется выразить коллегам благодарность за бдительность (Вэббанкир мы добавили). Продолжаем наблюдать и анализировать!)

#угар_киберпанка #ВИЭ
Коллеги своим постом про фрау Меркель навели меня на алллюзии с "Северным потоком -2" и ещё с обменом долларов США на золото в конце 1960-х. Немцы, ввиду американской оккупации после второй мировой войны, взяли за правило делать ровно противоположное тому, что громогласно заявляется с высокой трибуны. В лоб конечно это никогда не происходит, но принцип "шаг вперёд, два шага назад" работает практически неукоснительно. Так и в ВИЭ - мы построили много генерации но тут пришла зима, поэтому всё быстро сворачиваем нафиг, не снижая накала позитивной риторики. Поэтому я не сильно удивлюсь если Германия первой свою нынешнюю климатическую программу и похоронит.

Вообще говоря, рост самозанятых - это скорее всего следствие обещанных налоговых репрессий для репетиторов, фрилансеров и арендодателей жилья. Рост этот в основном за счёт законопослушных граждан, которые не хотят проблем с ФНС и которые подозревают что на них могут настучать контрагенты.
Так что я тут восторгов коллег не разделяю. Рост временный и бурным перестанет быть очень скоро.

В целом же ситуация как в старом анекдоте про Горбачева - несмотря на обилие задумок куры как дохли так и дохнут.

Ситуация вокруг Дяди Дёнера начинает проясняться. По заявлению компании объём налоговых претензий за период 2016-2018 гг. составил 20 млн руб. Эмитент планирует до конца года погасить эту задолженность, а затем будет готов приступить к погашению задолженности перед держателями облигаций.

По словам руководства эмитента, штрафные санкции ФНС стали одной из причин допущенных в мае дефолтов по двум облигационным выпускам. В судах находятся иски от ПВО обоих выпусков, а также иск от Сбербанка.

В мае облигации Дядя Дёнер попали в сектор повышенного риска Мосбиржи после техдефолтов. Компания 11 мая допустила техдефолт при выплате 14-го купона по выпуску БО-П02, а днем позже, 12 мая, техдефолт был зафиксирован также по выпуску БО-П01 эмитента в части выплаты купона и амортизации в размере 1/3 номинала бумаг.

Объем неисполненных обязательств по первой эмиссии составляет 554,8 тыс. рублей, по второй - 20,5 млн рублей. Кроме того, просрочка выплаты по купонам является ковенантой по выпускам, в связи с чем владельцы облигаций могут требовать их досрочного погашения.

#дядядёнер
#дефолт

Пост информационный. Не является инвестиционной рекомендацией. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги.