#нефть
США стали играть на повышение: пошли прогнозы по нефти выше 150 баксов. То ли по недосмотру материал в эфир пропустили, то ли передел рынка закончился. Конечно, цена в 173 доллара к 2050 году получилась только при очень экзотичном сценарии. Но если вспомнить как лохматили 10 лет назад сланцевую революцию, то метод ровно тот же: публика запомнит цифру, но не прелпосылки, при которых она достижима.

А пока нефть подбирается к $59 и в общем всё в русле нашего прогноза. На месяц-полтора запаздывает разве что)

Поддержу флешмоб коллег по поводу БИФРИ (см. тут и тут). Редко когда жених бывает одновременно умный красивый и богатый. С эмитентами та же история. Но нет правил без исключений. На фоне нынешних и будущих горьких катаклизмов мы будем с ностальгией вспоминать ваши КО под 20% годовых))

#мама_я_гуру
поскольку нефть лезет на $60, пара рубль/доллар тоже должна идти на 60.
Во первых, в мире должна быть гармония!
Во-вторых, FiхPrice скоро будет размещаться: а там регулярно бывают акции "всё по 60" ))

Если серьезно, пришла пора переоценить рубль, потому что и про санкции передумали, и про кэрри-трейд как то подзабыли, а зря. Мочи зеленого, одним словом!)

#транспорт
Пока Ихъ Сиятельство занят анализом облигационных планов Боинга и Аирбаса, я остался без должного контроля и могу немного заняться маниловщиной.
Коллеги сообщают, что хорошо знакомый нам СуперОКС испытывает новый двигатель. Ничего пока не летает, только ездит, но вообще говоря, это уже само по себе неплохо (одному богу известно сколько проектов двигателя дальше чертежей не пошли). В общем, хочется пожелать коллегам успешного развития и завершения данного проекта. Провода и ТОУ - дело хорошее, но пришла пора утереть нос всяким там Илонам Маскам, натырившим старые советские чертежи и теперь изображающим из себя невесть что))
Так что пусть самолет нормально взлетит, сядет и вообще всё получится!

Новый #вебинар по рынку ВДО стал доступен на ютуб-канале #КрасныйЦиркуль.

Обзор итогов 2020 года, тренды 2021 года, ответы на вопросы и много другое. Подключайтесь.

Презентация прилагается.

Спасибо что вы с нами 😊

#нефть #экология
Роснефть похоже решила проблему "зеленых" барьеров подписав соглашение с ВР. Ну а в самом деле: в свое время ВР выпустили задорого из ТНК-ВР, долг платежом красен.
Остальные наши нефтяники должны либо провернуть нечто подобное с другими партнерами, либо забыть про нормальную торговлю на европейском рынке после 2025 года. Вариант "пойти на поклон к ИгорьИванычу и ВР" я пока всерьез не рассматриваю. Трудно представить))

#вестисполейАрмагеддонщины
Индикатор Баффета - отличная штука. Но в условиях монетарного бешенства возникает вопрос: а будет ли он работать, если, например, все проливы выкупаются и рынок просто не может толком упасть.
Мне кажется будет, но несколько по другому. Тот навес, который мы сейчас видим (122% от мирового ВВП) - суть необеспеченные деньги, которые временно "заперты" в акциях и которые потенциально могут "пролиться" на потребительский рынок. Есть ещё недвижимость, но оттуда труднее выйти, так что средства с фондового рынка - это передовой отряд. Так сказать, потенциал краткосрочной инфляции.
Схема тут видится очень простая:
1) "народ" в какой то момент начинает продавать.
2) центробанки начинают еще активнее печатать деньги и удерживают рынки от падения, давая выйти инвесторам.
3) деньги, попавшие в потребсектор, приведут к всплеску инфляции и номинальный ВВП вырастет. Что скорректирует индекс Баффета.
И можно начинать по новой))

Теперь о главном - от какого уровня можно ждать исхода. Тут сухая наука бессильна, по крайней мере я не возьмусь изобретать волшебную формулу. Но есть некоторые догадки из области психологии.
По опыту - белка-истеричка у меня первый раз включается после роста бумаги на 25-30% от уровня, который я считаю справедливым (ЧА на акцию, например), а гарантировано бушует после прохождения 50%. Надо срочно продавать (или хотя бы частично покрыться) и все такое.
Если предположить, что большинство инвесторов рассуждают примерно также, то индикатор Баффета должен расти не выше 150%, а с учетом того, что сегодня почти любой ВВП крупной страны надут процентов на 10 (за счет приписной ренты и прочих ухищрений), то интервал в котором вероятен разворот, можно определить как 135-150%
То есть, рынки еще могут подрасти на 10% запросто с нынешних 122%.
Как раз за полгода)

#транспорт
Обещанный обзор Ихъ Сиятельства по Боингу
Спойлер: он может стать супер-ВДО!!!!
—————————————
Вдобавок к USD30 млрд. бондов, выпущенных в 2020 г., Боинг выпускает новые облигации на сумму USD10 млрд. для рефинансирования существующего долга. Причем эта цель объявлена совершенно открыто, без этих ваших «на развитие бизнеса» и «на пополнение оборотных средств». В прошлом году компания сожгла USD20 млрд., в этом году чистый денежный поток также ожидается отрицательным. Купонные ставки по новым бондам установлены в районе 2,5% годовых.
Но для нас интересно вот что. Кредитный рейтинг Боинга находится на минимально респектабельном уровне ВВВ- с негативным прогнозом, а это значит, что ещё одно неудачное движение и Боинг проваливается в junk и становится классическим «падшим ангелом». Поэтому для защиты инвесторов по бондам установлен механизм coupon steps, или купонной лесенки, при котором ставка купона будет повышаться на 25 бипсов за каждое понижение кредитного рейтинга ниже инвестиционного уровня.
Ковенанта с купонной лестницей должна быть реализована и для наших ВДО (и не только ВДО) эмитентов. Эмитенты стали бы заинтересованы в получении и поддержании максимально высокого рейтинга, сами рейтинговые агентства почувствовали бы наконец свою ответственность за результат рейтингования, а инвесторы смогли бы хоть частично защититься от ухудшения дел у эмитента.

#гонки_на_портфелях
Итак, у нас второй питстоп. Прошел месяц. Мы посовещавшись, приняли волюнтаристское решение и добавили к гонкам ещё одного участника: коллега @la_flare1017 сформулировал интересную идею насчет ETF Мосбиржи (полезно иметь ориентир для оценки динамики наших традиционных портфелей) и тут же возглавил пелетон. На втором месте таинственный участник под псевдонимом Rai Dalio с валютными акциями и бондами и замыкает тройку коллега Skeptic. Но вся борьба, конечно впереди.

#нефть
Взяли $60. На месяц позже чем планировалось, но тут сыграли роль внеэкономические факторы. Если говорить об экономике, то на вопрос "что же дальше" есть довольно внятный ответ: дойдём до 70-75$ и там останемся надолго. Нет, конечно может быть еще один задёрг на полгода как вверх, так и вниз, а единый долларовый рынок нефтяных фьючерсов может вообще исчезнуть (собственно по мере ослабления роли доллара в международных расчётах это так или иначе случится, вопрос как обычно когда именно), но долгосрочное равновесие сейчас именно на 70-75 баксах. При этой цене оживает шельф, могут сводить концы с концами сланцы и реально осуществить ритмичное восполнение ресурсной базы. Как быстро туда придем - сказать не возьмусь. Если бы не было угрозы гипера в долларе и фокусов с локдаунами, то сказал бы что через пару лет. А так - посмотрим)

#ВИЭ
иногда объяснение тех или иных действий политиков и капитанов индустрии лежит настолько на поверхности, что ... никому в голову не приходит насколько схема может быть незамысловата.
Вот и бум ВИЭ из этой же серии. Экономика там проблематичная (решение нишевое, вполне годное для 1-2% энергобаланса, но никак не 10-20 или 50% как анонсируется сегодня), экологический след на самом деле негативный, капвложения огромны. Вопрос: как из комбинации выходить?
А очень просто - эмиссией и инфляцией. Если центробанкам поддать жару и организовать гипер, то бухгалтерских проблем не будет - все окупится и сойдется. Будет даже красиво по своему. А учитывая то что в проекты ВИЭ идут сейчас в основном пенсионные деньги, спрашивать строго никто особо не будет: все равно пенсионные накопления не спасти, да и задачи такой нет если честно. Помните, у нас была история "СамараТранснефтьТерминала", где как раз пенсионные фонды и инвестировали? Но то была сельская самодеятельность по сравнению с тем, как дело поставлено в мировых финансовых столицах. Так что и США и ЕС смело и с размахом стимулируют ВИЭ.
А война, пардон, инфляция все спишет)

#транспорт
вчера РЖД рассказал, что продолжит избавляться от непрофильных активов. Но это еще полбеды. Компания решила продать GEFCO - французского логистического оператора, которого в свое время купила за 800 млн. евро (на самом деле 900 - сотку еще пришлось отдать в виде дивидендов)
Покупалось это под идею евразийского транзита: год был напомню 2012-ый, тогда не было ни Крыма, ни санкций, плюс китайцы готовились реализовывать проект ВСМ Пекин-Лондон и что-то говорили о Пекин-Анкоридж с мостом через Берингов пролив.
Поэтому на GEFCO чудовищно переплатили, но совершенно не переживали по данному вопросу: в случае серьезного транзита это бы всё окупилось, даже с учетом характерной для РЖД "усушки-утруски"
Но вышло так, как вышло.
Урок на самом деле из этого может быть только один: если хочешь сделать хорошо чтобы работало - сделай сам. Особенно инфраструктуру

Мне кажется это 👇👇👇актуально не только для банков - для прочих компаний тоже бы не помешало.

Дума допустила во II чтении арест имущества бенефициаров банков с минусовым капиталом
Разработка документа вызвана сложностью судебных процессов, связанных с сокрытием контролирующими лицами своего имущества при их привлечении к субсидиарной ответственности по обязательствам финансовых организаций-банкротов, пояснял ранее глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков. Законопроект устанавливает понятную процедуру признания лица контролирующим финансовую организацию, что расширит возможности привлечения бенефициаров к реальной имущественной ответственности.

#вестисполейАрмагеддонщины
а вот и в меру элегантное решение долговой проблемы: нет препятствий для обнуления долга - говорит вице-президент ЕЦБ. И действительно, к чему эти формальности - долг отрицательный, еще приплачивать приходится.
А тут долги обнулят, введут плановые задания по "озеленению" и те кто план не выполнил, денег больше не получат.
В общем через тернии и ошибки придут к тому, что в СССР было внедрено еще в начале 1930-х годов. И себя между прочим нормально зарекомендовало: по-крайней мере до начала 1970-х годов больших вопросов к Госплану не было)))
Долго же раскачивались европейские социал-демократы!))

Кстати, вопрос "озеленения" будет теснейшим образом связан с пенсионными деньгами и как мы уже отмечали ранее - тут просматривается изящная комбинация перехода от современной системы пенсионного обеспечения к МГД (то есть по сути советской же пенсионной системе). Еще раз продублируем основные вехи:

Шаг первый - пенсионные деньги массово инвестируются в "зелень", прежде всего в ВИЭ-генерацию.

Шаг второй - ускоряется эмиссия. Формальная окупаемость "зеленых" инвестиций вроде бы имеется, но реальные доходы пенсионеров падают минимум вдвое (чудес не бывает, экономика там проблематична по большей части)

Шаг третий - пенсионеры недовольны, хотя все вроде по бумагам по фэн-шую. Но реальные доходы упали. Опять же демография делает свое дело (на неё все и спишут в итоге). Словом, пенсионный кризис, нужна реформа.

Шаг четвертый - страховые пенсии замещаются МГД. На контрасте народ счастлив, ибо с голоду не помирает, да и ладно. Но уже по миру не покатаешься (там кстати какая-нибудь очередная бацилла от Билла Гейтса свирепствует. как минимум СМИ об этом пишут). Но и так нормально.

В сухом остатке: 1) откаты бенефициарам ВИЭ и другой "зеленой" тематики, 2) частично сняты социальные обязательства 3) никто особо не бухтит, можно дальше решать вопросы мира и социализма 4) ну и уверенность в завтрашнем дне. Ура товарищи))

#стройка
Борьба за льготную ипотеку нарастает. Как это почти всегда бывает на стройке кучу смешалось абсолютно всё: и цели по нац. проекту, и пузырь на рынке недвижимости, и региональная политика и бог ещё знает что. Скоро достанут вновь и сирот и ветхое/аварийное жилье, которое никто не готов желанием расселять (есть более интересные занятия). В целом уже сейчас даже правительству должно быть очевидно, что нельзя решать сложные задачи только манипулируя ставками. Ажиотаж создать удалось, но в итоге получилось, что у нас теперь много дорогого и некачественного жилья. А градостроительные и экологические проблемы крупных городах только умножились и решать их придётся долго: лет 15-20 в том числе и снося часть построенного сегодня. Но это будут уже другие большевики чиновники, поэтому нынешних отцов-командиров данный вопрос мало волнует.
Со своей стороны рискну предположить, что Москва и Питер уже готовы для "японского" сценария 1990-х годов: исчерпания платежеспособного спроса, резкого ухудшения кредитного качества ипотечных заёмщиков и как следствие - многолетней стагнации рынка. Если льготную ипотеку уберут в этом году, стагнация возможна уже в 2022-м. Если льготы продлят, то дело отводится на 2024-2025 годы. В недвижимость прежнему продолжат вкладывать, но ее будет трудно реализовать больших количествах. Ибо некому)

Кстати говоря, пока жилая недвижимость идет в сад пузырями, на первый план неумолимо выходит коммерческая. Еще год или два назад, когда на рынке появлялись ПИФы коммерческой недвижимости с доходностью 9-10% все интеллигентные люди делали кислое лицо, и со словами "я на кошках больше заработаю" гневно бежали прочь. Но теперь 9-10% - это уже вполне ВДО. Буквально только что коллеги из Септема разместили Лайфстрим под 10% и я не удивлюсь, если они кому-то устроили при этом прилюдную аллокацию, прости господи.
Так что, ПИФ с хорошим арендным потоком скоро станет самым настоящим ВДО.
И вообще, облигационный ПИФ - это скорее всего наше ближайшее будущее. Судите сами:
1. Квалификация инвесторов
2. Монетарное бешенство: всё метут, ставку купона по 11-12% в БО уже не найти практически. В КО ещё остались.
3. КО, если это не в Янго, купить надо умудриться. ОТС работает, но кое-как.
4. ЦБ периодически начинает гонять эмитентов ссаными тряпками: сейчас ломбарду или МФО разместиться не так просто, а "кому водить" завтра - поди пойми.
5. Прямые инвестиции в виде займов возможны, но только на большие суммы

В общем от всего перечисленного до известной степени спасает биржевой ПИФ, ну или ЗПИФ, Что до коммерческой недвижимости, то там вложения еще получаются и обеспеченные активами, хотя бы частично
В общем, это явно тренд и кто первый из организаторов тут подсуетится, тот и откроет последний парад ВДО

#уголь #ВИЭ
Сразу две берущие за душу истории о том, как генерал Мороз "зеленую энергетику" пошатнул: из Великобритании и Германии. Собственно, очевидное стало документированным. Но похоже сворачивать с "зеленого курса" никто не собирается.
О причинах мы уже упоминали повторяться не будем.
Вариантов развития событий на самом деле два:
1) если следующая зима в Европе будет такой же холодной как нынешняя, то прозрение наступит быстрее и форсированное развитие ВИЭ и выбытие угольной генерации приостановится. Это наилучший вариант для энергосистемы, так как от края пропасти в этом случае все же отойдут.
2) Если следующая суровая зима случился только через 5-10 лет, то европейцы могут успеть порезать традиционную генерацию до уровня который уже не позволит обеспечить её работоспособность. И тогда при очередных морозах в Англии замерзнет не 10 а, например, 50-100 тыс. человек. Ну и в Германии тоже. В общем социальные последствия будут несравнимо более тяжелыми.
В общем для благополучия населения Европы лучше чтобы сейчас морозы простояли подольше, да и весну еще захватили. Быстрее дурнина из головы выйдет.

Бумаги двух новых размещений ВДО (Лайфстрим и ТФН) показали в первые дни вторичного обращения рост стоимости около 0,4%. Это немного по сравнению с последними прошлогодними выпусками (например Охта Групп дала почти 2% рост в первые дни торгов). Возможно, что рост впереди, но ясно, что быстрого апсайда не получается. Хорошо это или плохо?
Для спекулянтов очевидно плохо, не заработали. Но если разобраться, то резкий апсайд в облигациях – это не вполне здоровое явление, свидетельствующее о превышении спроса над предложением. Подобный дисбаланс эмитент и организатор могли бы устранить понижением купона и/или увеличением объема эмиссии и/или увеличением срока обращения. Это более сложная и тонкая работа, но в таком случае спекулятивная выгода части инвесторов была бы перераспределена между всеми участниками сделки.
Поэтому осмелимся предположить, что отсутствие быстрых апсайдов в ВДО является скорее положительной тенденцией для всего рынка. Она говорит, что размещения становятся более сложными и умными.