Поговорили про доллар.
Решили что надеть нечего каждый останется при своём мнении.
Мочи зелёного одним словом!))

#валютная_правда
Кстати о валюте. Дам ссылку на собственный ноябрьский пост с апологией неоклассической паутинообразной модели.
Собственно, с пиков прошлого года сейчас пошло движение вниз, в район 60 рублей. Это движение просто долгое и медленное, но пока нет оснований говорить о том, что оно прекратилось.
Интересно, что последние 2 года все движения вниз происходят на внеэкономический событиях: коллапс внешней торговли 2022 восстановление продажи валютной выручки 2023, санкции против Мосбиржи и НРД 2024 - по идее это идет вразрез с неоклассической концепцией о том, что паутинообразная модель существует только на свободном рынке в условиях совершенной конкуренции.
Но возможно Альфред Маршалл верно подметил закономерность, но не полно её описал и интерпретировал. Собственно как и Маркс и многие другие - истина всегда неполна.

В практическом смысле вывод такой: если сухая наука в данном случае окажется права, то ранее 60-65 покупать бакс точно не стоит. Сидите в рублях покамест))

#гнетущая_ДКП
Трансмиссия нашлась? Ну слава богу! А то злопыхатели уже извели десятки если не сотни гигабайт, глумясь над результативностью ДКП. Но, правду говоря, лучше бы её не искали.
Знаете почему?
Если ты добросовестно заблуждаешься это прискорбно, но в конце концов по-человечески можно простить. Такое бывает: много читал умных книг и плюс ещё про Пола Волкера, но за окошко не глядел особо.
Но если ты отлично знаешь, что приличная (возможно даже большая) часть кредитного рынка по рыночным условиям не живёт, и тем не менее задираешь ставку - это ставит вопрос либо о твоей адекватности, либо о умышленном нанесении ущерба. А это вообще другая история.
Поэтому все-таки выгоднее не палиться и рассказывать о приверженности рыночным механизмам и вере в "невидимую руку".

#наукадоказала
В развитие предыдущей темы: вот вам мастер-класс как надо засирать мозг публике по экономической аналитике.
Известно что у нас кризис глобальной экономики и лет шесть если не более уже активная деглобализация.
Первое время мейнстрим это дело игнорировал, потом говорил - погодите-погодите, может это не оно. И вот теперь когда уже точно оно, выходит Оливье Бланшар (там в посте есть регалии, если переводить на наш военный язык это генерал-майор минимум) и с подлинно французским изяществом и парижским шиком сообщает: да деглобализация существует и у нее есть пять движущих сил. И перечисляет:
1️⃣ перераспределительные эффекты глобализации торговли
2️⃣ соображения экономической безопасности
3️⃣ национальная безопасность
4️⃣ промышленная политика
5️⃣ разные подходы к борьбе с изменением климата

Звучит красиво и непонятно. Но студентам легко заучивать глубоко не вникая.
В чем тут подвох?
Опущен главный вопрос - о причинах. Фигура умолчания позволяет аудитории предположить или домыслить, что это "само всралось", ну так вышло, что поделать. Хотя на самом деле просто издержки от глобализации стали превышать выгоды - это по идее первое с чего должен был начать разговор экономический генерал-майор.

Почему эта мысль опущена? Потому что если её произнести, "движущие силы" после такого превращаются в последствия и проявления. Реальная и единственная движущая сила процесса деглобализации в том, что в нынешней структуре нарушился взаимовыгодный обмен установленный в 1980-е - 1990-е годы: Китай уже позаимствовал все технологии у Запада какие смог (а какие не смог - никогда мирным путем не получит всё равно), перерос статус младшего партнера и хочет изменения договоренностей.
Но Запад оказался не готов. Более того, там все еще вдрызг переругались внутри себя, и потому полезли косяки повсюду от торговой политики до экологической.
Но исходной посылки внятно не проговорено, поэтому можно безо всяких опасений заниматься второстепенными вопросами, не произнося неприятных вещей и не входя в конфликт ни с кем из тех, от кого зависит твоё финансовое благополучие.

С ДКП во всем мире действует примерно тот же фокус - она и в США даже в лучшие годы работала через пень колоду, а в остальных странах была инструментом выкачивания капиталов и не более того. Но это никто вслух не произносил а сосредотачивались на изучении трансмиссионного механизма, эластичности спроса на деньги и прочих забавных частностях. Аналог "ширмы", которую ставит в метро карманник, чтобы отвлечь ваше внимание и стащить кошелек.

Поэтому нынешние страсти по ДКП связаны главным образом с тем, что старая система перетока капиталов демонтируется (или вернее сказать само разрушается), но по условиям игры прямо говорить про это нельзя. Поэтому все вокруг либо хвалят либо критикуют ДКП и "борьбу с инфляцией", которая на самом деле является борьбой за денежные знаки в мировом масштабе.

Не исключено, что это история про сову и глобус, но обратите внимание - как только Путин удачно съездил в Северную Корею и направился во Вьетнам, китайские банки сразу же перестали страдать дурниной и стали проводить платежи. Просто так совпало?))

#IPO_SPO
#золото
Алексей Примак так то всё правильно говорит, но меня не покидает мысль о том, что для перехая цен в ЮГК этого будет недостаточно. Чтобы все золотых дел эмитенты как следует поднялись, надо чтобы инвесторы в массе своей перестали коллекционировать бакс и крипту и обратили внимание на золото.
И еще момент: также как и в нефтянке акции золотодобытчиков при росте цен растут меньше и медленнее, а при падении - валятся чуть больше и быстрее.
Тому есть вполне рациональное объяснение: рост цен на конечную продукцию повышает спрос на оборудование и материалы для добычи. Все начинают суетиться и пытаться что-то добывать, даже те, кто никогда этого раньше не делал. на рынке возникает дефицит и ажиотаж, и в итоге растут затраты.
Поэтому в случае с золотом как по мне лучше конечная продукция или вторичка. У нефтяников еще есть шанс найти/купить хорошие запасы и улучшить экономику, а у золотодобытчиков как правило маневр здесь существенно уже: ЮГК никогда не получит такие запасы как у Полюса, просто потому что месторождений таких наперечёт. Взять негде.
Поэтому я бы предпочёл на растущем рынке металл, а не акции. Тем более что ЮГК стоимость уже прилично надула, там только если поспекулировать. Но это можно и во фьючерсе с тем же успехом/неуспехом. Кстати соотношение золото/нефть так и держится на уровнях 27-28, должны добивать до 30, то есть 2500-2550 по текущей нефти.

#инвестгрейд
Во флоатер ПКБ все-таки решил пойти
Книга завтра, премия +325 бп. к ключу презентация постом ниже. Доходность фиксов в стакане сопоставимая. Раз они диверсифицируются, то и я тоже буду. А там уж посмотрим как чего

#наукадоказала
К-образная модель говорите?
Мне кажется она Пц-образная, просто сейчас рисует левую палочку буквы П. 😜

Вообще говоря, обсуждая трансдисциплинарную методологию недавно в Друзе, мы отмечали, что базовых динамических моделей бывает всего три: "pump&dump", "спираль" и "маятник".
Причем в сложных иерархических системах они чередуются по уровням.

Возьмём валютный рынок. Доллар США был доминирующей валютой долгое время и укреплялся/ослаблялся по модели "маятника" - той самой паутинообразной модели из неоклассики, которую все ищут в реальности, но мало кто может найти))
Валюты вроде фунта, иены и того же рубля двигались по модели "спирали" - в целом валюта либо укрепляется (как иена в 1980-е) либо ослабляется (как иена после 1991 года, рубль до 2022 года, или фунт на постоянной основе), но делает это не по линейной траектории а "зигзагами" - то чуть больше ослабнет, то чуть укрепится.
И наконец жестко привязанные к доллару валюты (юань до 2005 года, дирхам, шекель и пр.) вроде бы ведут себя стабильно, но периодически там случатся задёрги в ту или иную сторону. V-образная модель или pump&dump
Рубль кстати у нас перешёл с 2022 года со "спирали" на "маятник" (становится более или менее самостоятельным), поэтому я и пишу про возможность похода на 60 - в прежней парадигме такого быть действительно скорее всего быть не могло, но парадигма то новая! Так что возможность (но не обязанность) имеется.

А что до "модели К" - перед нами скорее всего несколько рассинхронизированный pump&dump. Из-за внеэкономических событий в разных отраслях всполохи происходят не одновременно (как бывало обычно в прежние кризисы), а разнесены во времени. Поэтому и кажется что "кризисов больше не будет" - они никуда не денутся, но проявляться станут чуть иначе, только и всего.

#валютная_правда
Эффективный инструмент курсовой политики в действии. И безо всякого страдания дурниной со ставкой, как в прошлом году.
А на 55 или 60 сходим через полгодика, как пройдут американские выборы.

#долговой_коллапс
На моей памяти Бельгия и Люксембург с 2012 года в глазах аналитиков и инвесторов сначала были тайным кошельком ФРС, потом Лондона, вот теперь пришёл черёд "водить" Китаю.
Хотя скорее всего там сидят честные рептилоиды которые инвестируют свои собственные/клиентские. Ну может быть и помогают с транзитом немножко, но не на всю котлету точно. Потому что тогда бы обороты и остатки скакали прилично в обе стороны.
Но страны маленькие, вложения большие, соблазн придумать на ровном месте сложное объяснение огромный.

Голдманы кстати уже занялись психотерапией: Китай из трежерей на самом деле не выходит, а просто всех пугает. Ну да, ну да))

Одна из цикличных штук истории северной Евразии - паттерн из повторяющихся действий:

1. Государство жестко входит в интересную тему. Иногда через отжимы, иногда через прямое введение монополии. При этом часто не включает просто государственный контроль - а, например, подчиняет ясачные дела непосредственно Кабинету либо отдает тему классово близким - вот например дворянам.
2. Тема через время начинает хиреть и разрушаться.
3. Когда это становится сверхочевидно, государство возвращает тему частникам. Даёт право откупов, или просто отменяет монополию.

Так, в 1756 году монополия на винокурение для дворян. пожалованная Елизаветой.,была распространена на Сибирь. Число винокуренных заводов в Сибири довольно быстро упало с 31 до 8, все они оказались скоро в руках крупных откупщиков-дворян: графа Шувалова и обер-прокурора Сената А. И. Глебова. Через считанные годы все пошло настолько хорошо. что в 1774 году возможность брать винокурение она откупы представителям недворянских сословий вернули. Похожая история была с металлургией и солеварением:

"При внешнем благополучии нарастали кризисные явления в кабинетском хозяйстве. Падение естественной производительности руд возмещалось ростом числа занятых рабочих. Тысяча пудов серебра выплавлялась в 1770 г. силами 4 тыс. мастеровых и 25 тыс. крестьян, в 1819 г. - 17 тыс. мастеровых и 96,7 тыс. крестьян, а в 1860 г. - 20 890 мастеровых и 134 029 приписных крестьян" .

Этот паттерн воплощался и в СССР. Это и НЭП, и история с промыслвоыми артелями - которые отменили. отжав все деньги на государственных счетах. чтобы через 28 лет включать снова кооперацию на фоне развала экономики.

Если государством в моменте правят умные люди, этот цикл сопровождается серьезными реформами. Например, отмена крепостного права - это именно признание экономического провала феодальной экономики. Или столыпинская реформа, когда государство старалось ставить на сильных единоличных хозяев - прежде всего потому что они раскручивали хозяйство до уровня постоянного производства товарного хлеба.

В эту же историю входит тот факт, что, отжимая мощности и ресурсы, государство в руках рачительных хозяев делает на эти деньги инфраструктурные и политические прорывы, на результатах которых будет процветать следующая генерация деловых людей. В целом потенциал свободы и размаха для человека промышляющего (в том числе коммерцией) и негосударственного задается во многом государственными достижениями: например. прокладкой Транссиба или открытием торговли в Кяхте.

Поэтому, если Вас угораздило попасть с деньгами/имуществом в период отжима, не стоит впадать в отчаяние: стоит завести детей и самому пожить подольше, чтобы застать период неизбежной раздачи темок в руки тех, кто может их выращивать.

В субботу с утра пораньше нормальные люди идут на речку, а интеллигенция - на Смартлаб.