#транспорт
по Ютейр пошёл осторожный позитив. Банки якобы (со слов СМИ) заявили о том, что не станут отбирать залоги и мешать летать (хотя они вроде и так не мешали), а компания пообещала начать платить по кредитам. Облигации на этих новостях начали опять покупать, но, честно говоря, это хороший момент из них выйти, или в крайнем случае на небольшой объем поспекулировать. Принципиально ведь ничего не поменялось. В общем тут надо быть бдительным, чтобы не оказаться против своей воли "стратегическим инвестором"

#нефть
Интересно чем продиктовано данное решение: шейхи спасают сланцевиков или покупатели набрали у Ирана нефти подешевке и теперь не хотят брать у других поставщиков?))

Интересно про Теслу - похоже фонды нашли о кого закрываться. По идее кульминация где-то близко, на горизонте квартала, максимум пол года.

#вестисполейАрмагеддонщины
если честно, новая порция санкционных страшилок на мой взгляд продиктована ничем иным, как желанием западных партнеров по дешевке закупиться активами. В январе по крайней мере интуристы активно закупались. Под традиционный уже рефрен: сейчас прольется чья-то кровь. Ну практически через пару месяцев. Сейчас ... сечйчас ...

Вслед за повышением суверенного рейтинга России агентство Moody's повысило рейтинги 16 российских нефинансовых компаний. Также были пересмотрены рейтинги 12 финансовых институтов

давайте уже начнем подрастать на рейтингах и новостях))

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги подтверждают мои подозрения о том, что мы таки становимся мировым финансовым центром. Правда как обычно финансовый центр у нас располагается на конспиративной квартире. Но с другой стороны - это верность традициям. Со времён Ивана Калиты и тамплиеров мы лучше всего умели пристраивать секретные заначки

Вот что значит репутация) с одной стороны это даже забавно, и приятно, пока покупаешь. Но закрываться на таком рынке действительно получается не о кого. Так что пока только ВДО, они вообще у нас в большинстве своем не шелохнулись на последних событиях))

РБК очень забавно куёт легенду про милиеналов. Дескать они выбирают каршеринг и квартиры-скворечники не потому что денег нет, а потому что ценят время и пространство. Так то бы могли взять Ролс-Ройс и дачку квадратов на 500-1000, но видишь ли статус не велит))
Милиеналы вряд ли читают РБК, а то бы наверное посмеялись от души.
Но вообще это продающий текст. Просто продают идею не потребителю, а высокому начальству. В Москве, например, настроили лютого неликвида, который надо продавать, а мэрия накреативила с парковкой и конечно же теперь чтобы выпустаться из этого всего срочно нужен каршэринг. Ну а как иначе. Но в целом, несмотря на отдельные недостатки, "все хорошо, прекрасная маркиза".
Не знаю поведется ли на это начальство, но потребители точно будет сопротивляться до последней возможности.

#транспорт
СМИ бодро сообщили о том, что ЮТейр не будут банкротить, и это было воспринято как сигнал для покупок.
Я могу согласиться с тем, что это позитив для акций, но вряд ли для кредиторов. Ибо во фразе "казнить нельзя помиловать", запятую поставят именно на них. Именно общий тон заявлений что банк не будет настаивать а правительство окажет поддержку говорит о том, что решения конструктивного просто нет. Спишут не 75% долга как хочет ЮТейр, а к примеру 60 или 50, но что то срежут обязательно. Ибо "белого рыцаря" найти не удалось, менеджмент тоже уже кредит доверия растерял. В общем до конца марта проблему отложили, и по большому счету это всё, что в реальности произошло.

#транспорт
Слова Силуанова про ВСМ следует признать абсолютной правдой - в таком кургузом виде там ни экономики, ни большого практического смыла нет. Но вот незадача - если бы ВСМ согласовали между Москвой и Питером (а это по сути единственный на сегодня маршрут, где возомжна окупаемость хотя бы в усечённом концессионном варианте), то это сделало бы бессымсленной М11, где бенефициар сами знаете кто. Этого, разумеется, никак нельзя было допустить, именно поэтому в 2009-2010 годах ВСМ-1 между двумя столицами и зарезали. А казанское направление без Китая и правда смысла большого не имеет. А с Китаем пока не получается (с Китаем вообще у всех плохо получатеся, но сейчас не об этом).
Я по прежнему считаю, что ВСМ России нужна. Но видимо её надо делать опираясь на собственные силы и внутренние потребности. То есть все-таки сначала с Севера на Юг: Мурманск-Питер-Москва-Волгоград-Астрахань, а потом уже посмотреть и на восток.

Еще из подслушанного на сочинском форуме:

- Какой у вас главный кипиай?
- Главный кипиай - не сесть!

#лизинг
Итак, уважаемые коллеги, представляем вашему вниманию пилотное лизинговое исследование.
Ихъ Сиятельство совершил подвиг не хуже Геркулеса, сына Зевса, и структурировал рынок рублевых лизинговых эмитентов так, что жизнь облигационера неизбежно разделится на "до" и "после" прочтения данного лизингового исследования. В дальнейшем мы планируем выпускать такие обзоры ежеквартально.
Поскольку исследование пилотное, замечания и предложения по методике принимаются. Жаловаться, выяснять отношения и писать восторженные отзывы необходимо сюда - @nkdar

#стройка
Тема реформы жилищного строительства тем временем набирает обороты.
Пока Герман Греф в Сочи, уверяет СМИ что (цитируя «Голый пистолет»): «никому не повредит эта маленькая атомная бомба повышенной мощности», народ активно ищет обходные пути. Коллеги, например, сообщают о поползновениях Минстроя протащить поправки, торпедирующие суть принятого закона. Наш анонимный источник, кстати сказать, о схемах в обход ДДУ говорил еще две недели назад.
Другие наши коллеги из «АПРИ Флай Плэннинг» (честно сказать, по моей просьбе) раскрыли некоторую аналитику по своим объектам. Когда я их просил об этом, меня более всего интересовал сугубо прикладной аспект: могут рассчитаться по облигациям или нет.
Но в контексте обсуждаемой темы хотел бы обратить внимание на более глобальные вопросы.
1. У девелоперов (в частности, у АПРИ, но, полагаю, не только у них) сегодня нет острой проблемы с рентабельностью. Однако, есть проблемы с ритмичным финансированием и сроками строительства (они могут затягиваться как по вине самих строителей, так и по внешним, не зависящим от них причинам).
2. Новации в законодательстве в теории действительно могут решить проблему ритмичного финансирования, пусть даже оно будет более дорогим. Правда сейчас пока никто не понимает, как именно это будет работать и будет ли вообще. Но, повторюсь, в теории новый механизм проблему привлечения денег может снять.
3. Однако, тот же самый механизм кратно увеличивает риски затягивания сроков строительства, и невольно может провоцировать паралич работы застройщиков путем задержки выдачи согласований и разрешений. При всех вроде бы благих намерениях, тут возникает, на мой взгляд, огромный рейдерский потенциал.
Отсечённый от денег дольщиков девелопер может, конечно, понемногу строить на свои собственные деньги (правда, это будет примерно тем же темпом, каким возводится знаменитая барселонская Sagrada Família), но если он активно использует кредитные ресурсы, то очень легко будет попасть в ситуацию, когда что-то пошло не так, стройка встала, банк денег не даёт, за счет продажи проектов перекрутиться не получается и остается только продать бизнес, причем скорее всего тому же банку. Поэтому рискну предположить, что через 4-5 лет очень многие ныне независимые девелоперы будут должны либо уйти под контроль крупных ФПГ, либо кардинальным образом перестроить свой бизнес, чтобы выжить. Кстати говоря, коллеги из АПРИ анонсировали в чате раскрытие финансовой модели и выпуск публичной стратегии. Будем с нетерпением ждать. Кроме того, по данной теме у нас на следующей неделе должен появиться новый спикер.
Пока детали раскрывать не буду, сохраним интригу.

Коллег из https://yangx.top/HKequity категорически поздравляю с маленьким, но очень важным рубежом! Так держать! и вперед к новым свершениям!))

Вообще облигации спортивных команд при правильном подходе - это золотое дно. Настоящий болельщик и команду не предаст и облигации ему можно продать едва ли не вечные. на условиях хуже рыночных, ибо не в купоне и не в возврате тут дело.
Но в случае с Ювентусом весь выпуск разобрали институциональные инвесторы. Что конечно почетно и благородно, но вряд ли разумно. Ибо спорт - такой же "sexy business" как медиа или авиация.

​​Внезапно, об обязательствах.

Британское правительство объявило о планах погасить множество долгов, взятых, начиная еще с начала XVIII века.

Эти долги существовали в форме “вечных облигаций“, типа 4%-ного займа, который в 1927 году выпустило казначейство для рефинансирования национальных военных облигаций периода первой мировой войны.

Но! Но эти 4%-ные бумаги включали в себя больше, чем просто долг десятилетней давности.

Благодаря множеству последовательностей рефинансирования и консолидации самых разных долговых обязательств они собрали в себя огромный пласт долгов Короны и правительства со времен наполеоновских и крымских войн, всякие там займы 1847 года для помощи Ирландии во время Великого голода, и даже компенсации рабовладельцам после принятия Закона 1835 года "Об упразднении рабства в пределах Великобритании".

Самым старым долгом внутри этого массива является займ для правительственной помощи... оказанной после краха Компании Южных Морей в 1720 году.

По статистике, более 11 000 наследников держателей этих облигаций все еще получают проценты по этим многовековым долгам.

С одной стороны, можно позавидовать/посочувствовать тем, кто ждёт возврата своих денег уже триста лет. С другой стороны, в этом есть нечто Стабильное и Незыблемое. С третьей стороны... самое время ведь укрепить веру в действующее правительство, пообещав что-нибудь отдалённое и приятное...

В нашем полку "попаданцев" прибыло: у "Первого коллекторского бюро" посадили гендиректора, за компанию с менеджерами Barigs. В пятницу пошли панические продажи и котировки выпуска БО-01 теперь на 85%, что соотвествует примерно 30-ой доходности. Общее мнение в пивбаре по данному вопросу (брать не брать) ещё не сложилось, хотя я знаю, что некоторые коллеги стали набирать позицию. В прицнипе, ПКБ показывало хорошие результаты, но политика и уголовные дела могут разрушить что угодно. В общем, будем пока наблюдать за развитием событий.

Небольшой наброс на вентилятор.
Наткнулся на очередной душераздирающий пост про то, как инвестбанкир хотел проинвестировать в ВДО, но не смог. Пост во многом типичный. Примерно с такими же проблемами сталкивались при осмыслении проблем ВДО и другие экономические звезды тележеньки (Бондовик и Биткоган по-моему точно). Дело тут не в том, что коллеги ошибаются или чего-то не умеют. Скорее, просто не понимают специфики рынка ВДО. Возможно, будет полезно обобщить эту самую специфику. Итак:
1) Эмитенты ВДО (я здесь и далее имею в виду именно "родовитых", а не попаданцев" типа ОХ или Финавиа) - это небольшие компании, 60-70% из которых впервые выходят на рынок. Они попадают в прямом смысле в новый мир, и вполне естественно, что просто иной раз не знают как нужно себя вести и что от них ожидают инвесторы. Иными словами, у условного Ломбарда нет МСФО не потому, что он что-то скрывает - им просто 10 или 20 лет до того МСФО это было не нужно, не обзавелись.
2) Организатор, конечно же, говорит эмитентам как надо делать, но он не может заставить эмитента все в точности выполнять. Именно поэтому многие в "непричесанном" виде на рынок и выходят. Тем более что многие эмитенты до последнего не уверены стоит ли игра свеч и надо ли перестраивать работу всей компании, чтобы занять условные 50 или 100 млн.
3) Высокодоходные размещения по определению являются премией инвестору за риск, в том числе связаный с неизвестностью и непрозрачностью. Ожидать, что предлагающий тебе купон в 18% эмитент будет также надежен, раскрыт или соотвествовать твоим ожиданиям как Газпром, НМЛК или еще кто-то из титанов - по меньшей мере наивно. Это как с Золушкой - ну да, она вышла за принца по любви, но про неё и сказку написали именно потому, что случай был из ряда вон выходящий. А чаще всего на рынке ВДО покупаешь если не полностью кота в мешке, то как минимум невесту под паранджой.
Просто нужно применить некоторые дополнительные усилия, чтобы понять что там за невеста, что себе думает (вернет деньги или нет) и вообще проявить смекалку и нестандартный подход. Чего как правило "классическим" инвестбанкирам катастрофически не хватает. Они ждут рейтинг и раскрытие, но когда у эмитента появляется и то, и другое - он уже перестает быть ВДО как правило)
Кстати это верно и в отношении "попаданцев": у Мечела был и рейтинг был в 2013 году и место в ломбардном списке ЦБ. Но ВДО он стал, когда потерял и то и другое)))

В развитие предыдущего поста. Пока воскресенье и никого больше не посадили из медийно значимых персон.
Поговорим про организаторов.

Имея в виду, что у инвестора и организатора имеется если не прямой, то как минимум потенциальный конфликт интересов, вопрос их корректного взаимодействия приобретает первостепенное значение. В «обычных» облигациях организатор не особенно склонен плотно общаться с инвесторами, особенно после завершения размещения. Раздали и ладно, как говорится. У нас традиции складываются другие – ввиду узости рынка организаторы волей-неволей вынуждены напрямую общаться с инвесторами. По сути, это прямой маркетинг, но что для меня чрезвычайно важно, этот процесс в нашем случае не приобретает уродливых форм MLM или какого-нибудь аналога предвыборной компании.
И сегодня хочется сказать о передовиках «кап соревнования» - то есть людях, которые это сделали возможным. Именно так: сначала о людях, потом о компаниях, которые они представляют. Моя тройка лидеров выглядит следующим образом (расставлены по стажу пребывания в сообществе)

Денис Козлов, Септем, тг-канал «Высокодоходные облигации». Это Система, причем вшитая не в административные регламенты, а в идеологию и образ мышления. Именно это позволяет, например, сразу после банкротства «Домашних денег» успешно разметить «Ломбард-Мастер». Денис просто взял и объяснил, что это разные вещи. Причем сделал это пятьдесят раз подряд, потому что инвесторы соображают туго и часто переспрашивают. Я за прошедший неоднократно слышал упреки – мол ваш чат заточен под Септем, остальных там не слушают. Да ничего подобного. Просто Денис мало того, что появился у нас первым, так ещё и всем отвечает и аргументирует свою позицию. Делайте также, и чат будет у ваших ног.

Павел Биленко. Бондибокс, тг-канал «BondyBox». Это Идея. Притом, что данный организатор пока работает в основном с коммерческими облигациями, он всегда находит новые интересные истории. Инвесторы, с одной стороны, жалуются, что у нас на рынке мало эмитентов, мол, гоняем одно и то же годами. Но когда кто-то свежий действительно появляется на горизонте, начинаются капризы: «ой это так ненадежно, вот помню купил я на пол-депошки «Трансаэро», а потом когда залечил моральную травму взял ещё «Сибирский гостинец» и теперь никому не верю». Для меня ценность Павла в том, что он находит нормальных эмитентов и как минимум делает их известными, пусть и для начала в узком кругу инвесторов ВДО.

Андрей Хохрин. ССТБ-банк. тг-канал PROBONDS. Это, безусловно, Прорыв. Андрей из тех, кто преобразует окружающую действительность, причем не всегда это происходит целенаправленно. Честно сказать, даже наше лизинговое исследование в конечном итоге подтолкнул именно он. Мы долго думали обсуждали внутри, как и что, стоит-не стоит и т.д. Андрей же просто в каком-то разговоре сказал: «Да что тут думать! Аналитика нужна!». И куда-то опять улетел. И вот исследование родилось (к среде уже надеемся выпустить финальную версию). А на подходе ещё Сэр Гарри с монументальным «хряк-рисёчем».

Одним словом, господа организаторы - равнение на передовиков кап. соревнования!💪

#вестисполейАрмагеддонщины
коллеги опубликовали чудный пост, который не только про долг США, но и про проблему отцов и детей. Кто застал распад СССР наверняка помнит, историю с "младореформаторами", которые сначала требовали: дайте дорогу молодым (это ешё начиная с 1985 года, но в апофеозе - с 1989-го), потом провели реформы и довели страну до дефолта 1998 года, а в итоге Примаков позвал спасать остатки государства и финансовой системы таких же дедушек как и он сам: Маслюкова и Геращенко. Тут похоже мы имеем похожую историю (пока в самом её начале), но американские дедушки, судя по всему, не горят особым желанием что-то спасать.