📊 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Ключевые индексы завершили прошлую неделю разнонаправленно. Индекс Мосбиржи почти не изменился. Он продолжил консолидироваться в нисходящем коридоре после роста с конца прошлого года. Активность торгов была низкой.

• Сейчас на рынке нет позитивных фундаментальных идей. Также на него давят крепкий рубль, жёсткая монетарная политика ЦБ и привлекательные ставки по консервативным инструментам.

• При этом мы оцениваем потенциал роста индекса Мосбиржи в 2024 году в 30%: из них 20% — за счёт роста стоимости акций, 10% — дивидендная доходность.

• Хорошие операционные результаты опубликовали ММК и X5 Retail Group.

• Акции Яндекса выросли больше чем на 9%. Вероятно, инвесторы ждут, что после разделения бизнеса компании снизится дисконт за инфраструктурные риски.

• Долговые бумаги стабильны из-за сигналов о замедлении инфляции. На неделе снизилась производственная, а также уменьшились инфляционные ожидания населения и бизнеса. Предпосылок к тому, что ключевую ставку изменят в феврале, пока нет.

🌐 Глобальные рынки

• Американские рынки росли. Индекс S&P 500 установил новый исторический максимум — 4903,68 пункта. Причины: сезон корпоративных отчётностей и сильные макроданные.

• Индекс деловой активности в производственном секторе поднялся до 50,3 пункта, в секторе услуг — до 52,9.

• По данным о ВВП США за 4 квартал 2023 года экономика выросла на 3,3% (ожидалось 2%).

• Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление в декабре снизился до 2,9% от года к году (в ноябре был 3,2% год к году).

• Рынок ждёт снижения ставок уже с марта, с вероятностью 50%. Впрочем, могут помешать проинфляционные риски: сильный рост экономики и низкая безработица.
 
🦷 На этой неделе в фокусе заседание ФРС.

🛢 Нефть

• Brent подорожала. Драйверы локального роста котировок:

– отчёт Минэнерго США о резком снижении запасов на 9,233 млн баррелей (ожидалось снижение на 2,155 млн);
– позитивная статистика по экономике США;
– геополитика на Ближнем Востоке.

📊 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Динамика была смешанной.

• Рынок поддержало то, что инфляционные ожидания населения в январе снизились. Но они всё ещё повышены, «незаякорены» — и остаются важным проинфляционным фактором.

• В фокусе внимания инвесторов — инфляция, курс рубля, аукционы Минфина и другая макростатистика.

Замедление инфляции и снижение инфляционных ожиданий повысило вероятность того, что ключевую ставку не поднимут на ближайшем заседании ЦБ. Но её долго могут сохранять повышенной из-за проинфляционных факторов: значительных расходов бюджета, состояния рынка труда и так далее.

• Поэтому остаются привлекательными выпуски с плавающей ставкой. У них сейчас оптимальное сочетание риска и доходности.

• При этом мы постепенно добавляем в наши портфели выпуски с фиксированной ставкой. И следим за котировками и макроданными, чтобы не упустить удачный момент для инвестиций в среднесрочные бумаги.

🌐 Глобальный рынок

• Явной динамики не было.

• В США опубликовали ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE), который ФРС таргетирует в монетарной политике. Он не изменился, а если не учитывать цены на продукты питания и энергоносители — снизился.

• ЕЦБ на заседании по монетарной политике оставил базовые ставки без изменений.

🦷 Важное событие этой недели — заседание ФРС по монетарной политике. Ставку, вероятно, оставят на уровне 5,25–5,5%. 

Также выйдет важная макроэкономическая статистика:

– в США — отчёт по рынку труда и индексы деловой активности (PMI);
– в Китае — PMI.

💱 Рубль

Он снизился к доллару.

На этой неделе на рубль будут давить:

– завершение налогового периода;
– повышенный спрос физлиц на валюту.

С другой стороны, его могут поддержать:

– рост цен на нефть;
– продолжение продажи валюты экспортёрами и ЦБ;
– повышенные рублёвые ставки.

📰 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Динамика была положительной. Повлияли рост аппетита к риску на мировых рынках, слабеющий рубль и ожидания, что ЦБ смягчит монетарную политику в этом году.

Индекс Мосбиржи вышел из узкого диапазона и продолжил расти в рамках среднесрочного тренда. Динамика РТС была слабее из-за снижения курса рубля.

•  Мы оцениваем потенциал роста индекса Мосбиржи в 2024 году в 30%: из них 20% — за счёт роста стоимости акций, 10% — дивидендная доходность.

• Северсталь объявила о выплате дивидендов. Это сигнал, что и другие металлургические компании могут вернуться к их выплате. Например, ММК и НЛМК. Поэтому сектор вырос лучше рынка.

• Снова показал хорошую динамику Яндекс, который продолжает процесс редомициляции.

• На долговом рынке наблюдались локальные распродажи.

• Инфляция в декабре и январе замедлилась, а инфляционные ожидания снизились → вероятность, что ключевую ставку сохранят на ближайшем заседании ЦБ, растёт → на долговом рынке ожидается относительная стабильность.

🦷 На этой неделе в фокусе инвесторов будут данные по ВВП России, безработице и розничным продажам.

🌐 Глобальные рынки

• Американские рынки тоже росли. Индекс S&P 500 обновил исторический максимум.

Главная причина: из пресс-релиза ФРС исчезла формулировка о возможном дальнейшем повышении ставки. То есть теперь — в зависимости от макроданных — ставку могут не только повысить, но и понизить. Инфляция замедляется, значит, вероятность второго варианта растёт. Возможно, скоро сменится цикл монетарной политики.

• Из-за таких ожиданий рынка резко снизились доходности по американским облигациям.

• При этом сохраняется важный проинфляционный фактор: низкая безработица в США.

🛢 Нефть

• Brent сначала подорожала на фоне решения ОПЕК+ сохранить прежние уровни добычи.

Но по итогу недели снизилась, так как, по некоторым данным, Израиль и ХАМАС могут договориться о временном перемирии, что снимет напряжение на Ближнем Востоке. Повлиял и рост запасов нефти в США.

📊 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Динамика была негативной.

• Темпы инфляции — сдержанные.

• Минфин зарегистрировал три дополнительных выпуска ОФЗ до 100 млрд ₽ каждый: ОФЗ-ПД 26207, ОФЗ-ПД 26219 и ОФЗ-ПД 26226 с погашением через 2,5–3 года. Это давило на котировки среднесрочных выпусков.

• В фокусе внимания инвесторов — инфляция, курс рубля, аукционы Минфина и другая макростатистика.

Инфляция заметно снизилась, но остаются проинфляционные факторы: значительные расходы бюджета, состояние рынка труда, повышенные инфляционные ожидания и другие. Так что ЦБ, вероятно, сохранит жёсткие денежно-кредитные условия ещё длительное время.

• Поэтому остаются привлекательными выпуски с плавающей ставкой — флоатеры.

При этом мы постепенно добавляем в наши портфели выпуски с фиксированной ставкой. И следим за котировками и макроданными, чтобы не упустить удачный момент для инвестиций в среднесрочные облигации.

🌐 Глобальный рынок

• Динамика была смешанной.

• ФРС США не стала менять ставку на заседании по монетарной политике. Глава регулятора Джером Пауэлл сообщил, что ставка вряд ли будет ещё расти, но и её снижение в марте маловероятно.

• В США опубликовали сильный отчёт по рынку труда за январь. С одной стороны, он говорит о неплохом состоянии экономики. С другой, при прочих равных означает, что монетарную политику будут смягчать медленнее.

🦷 На этой неделе выйдет важная макроэкономическая статистика:

– в США — индексы деловой активности (PMI);
– в Китае — PMI, индекс потребительских цен и индекс цен производителей.

💱 Рубль

Он снизился к доллару. Причины:

– завершился налоговый период;
– вероятно, сохранился спрос физлиц на валюту для выкупа активов у нерезидентов;
– снизились цены на нефть, Brent на прошлой неделе подешевела на 7%.