📊 Еженедельный обзор

🇷🇺 Российский рынок

• Единой динамики не сложилось. Индекс Мосбиржи прибавил и держался в боковике у годового максимума. РТС почти не изменился, так как рубль перестал укрепляться.

Рост акций сдерживало снижение цены на нефть и то, что инвесторы переводили часть вложений в облигации, которые стали более привлекательными после повышения ключевой ставки.

• Компании публиковали отчётность за второй квартал и первое полугодие. У МТС и Мосбиржи финансовые показатели выросли. У Газпромнефти они хуже, чем год назад. У Ozon результаты неоднозначные, поэтому акции резко подешевели.

• Долговые рынки снизились.

💱 Рубль был стабильным. Предложение и спрос на валютном рынке, похоже, пришли в равновесие.

Экспортёры продавали больше валюты из-за налогового периода и договорённости с правительством. Туристы, у которых заканчивается сезон отпусков, и импортёры покупали меньше валюты.

🦷 На следующей неделе налоговый период закончится, и рубль может начать слабеть, особенно если продолжит снижаться нефть.

• Отчётности опубликуют Тинькофф, Самолёт, Система, Полюс и другие компании. Кто-то может намекнуть на промежуточные дивиденды. Также ждём данные по ВВП, розничным продажам и безработице в стране.

🌐 Глобальный рынок

• Американские фондовые рынки завершили неделю нейтрально. Среднесрочный восходящий тренд сохранился.

• Глава ФРС США Джером Пауэлл выступил на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоул, но не дал явных сигналов о будущем монетарной политики.

Судя по инфляции, повышенные ставки сохранятся. Они негативно влияют на экономику США, но явного спада пока нет.

• Доходности по американским гособлигациям снизились.

🛢 Нефть Brent слегка просела, так как ухудшилась экономическая конъюнктура в США и Китае. При этом запасы в США снизились не на 2,850 млн баррелей, как ожидалось, а на 6,135 млн. Это позитивный сигнал.

🦷 На следующей неделе в США выйдут данные о ВВП и рынке труда, а также базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE), на который ориентируется ФРС.

📰 Еженедельный обзор долговых рынков России и мира

🇷🇺 Российский рынок облигаций

• Динамика по ОФЗ на прошлой неделе была негативной. Главные причины: 1) повышенная инфляция, 2) рост инфляционных ожиданий населения с 11,1% в июле до 11,5% в августе.

• Минфин после недельной паузы провёл аукционы ОФЗ:

- 20,5 млрд ₽ разместил в долгосрочных ОФЗ-ПД с фиксированным купоном,
- 16,3 млрд ₽ — в ОФЗ-ИН, с номиналом, который индексируют на инфляцию.

💱 Рубль немного ослаб в конце недели. Видимо, экспортёры продавали меньше валюты из-за окончания налогового периода. В краткосрочной перспективе мы ждём курс 94–98.

🦷 В фокусе внимания — инфляция, курс рубля и аукционы ОФЗ.

Из-за повышенной инфляции и проинфляционных рисков маловероятно, что ЦБ снизит ключевую ставку на ближайших заседаниях. При этом нынешние 12% должны сдержать кредитование, потребительский спрос и — с некоторым лагом — рост цен.

По нашему мнению, Минфин будет размещать в основном ОФЗ-ПК с плавающей ставкой и ОФЗ-ИН. Но когда конъюнктура улучшится, он может снова увеличить объём ОФЗ-ПД. Это ограничивает снижение их доходностей, особенно по среднесрочным и долгосрочным выпускам.

Мы по-прежнему предпочитаем консервативное позиционирование и выпуски с плавающей ставкой — корпоративные флоатеры и ОФЗ-ПК, а также отдельные корпоративные выпуски.

🌐 Глобальный рынок облигаций

• Динамика была преимущественно негативной.

• На краткосрочные гособлигации США давили «ястребиные» комментарии главы ФРС Джерома Пауэлла на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоул: регулятор готов и дальше повышать базовую ставку — пока инфляция не замедлится к таргету ФРС.

• Индексы деловой активности (PMI) в США немного снизились: производственный — с 49 пунктов в июле до 47 в августе, PMI в сфере услуг – с 52 до 50,4. Это сдерживало рост доходностей облигаций.

🦷 На этой неделе выйдут:

- в США — отчёт по рынку труда и ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE), который таргетирует ФРС;
- в еврозоне — данные по инфляции;
- в Китае — индексы PMI.

📊 Обзор ежепятничный

В День знаний итоги недели подводит мудрейший учитель Йода.

🇷🇺 Российский рынок

• На неделе Мосбиржи индекс нового пика космического достиг. Драйверы главные: потерявший силу рубль и дивидендов ожидание от компаний крупных.

• Силу великую показали Лукойл и Самолёт в отчётах за первые 4380 часов года. С ожиданиями совпали результаты Системы и Сегежи.

• Вырос сектор энергетиков электро на акциях Юнипро. Больше 10% прибавили они из-за включения в индекс Мосбиржи и слухов о переходе под управление Башнефти.

• От минимума годового в шаге замер рынок долговой.

Джедаи не исключают, что инфляция усилится. За июль макроданные подтверждают риски проинфляционные: до 3% рекордных безработица упала, на 10,5% г/г реальные зарплаты и розничные продажи выросли.

💱 Рубль снизился. Прежние причины: импорт восстанавливается, экспорт снижается, капитала происходит отток, за дальними рубежами выручку хранят валютную экспортёры. Не стоит пока ждать укрепления поэтому. Да прибудет с рублём сила и ЦБ, который может объявить на заседании скором об ужесточении монетарной политики.

🦷 На неделе следующей выйдет отчёт FixPrice и по инфляции потребительской данные.

• Заседание ЦБ 15 сентября состоится. Но вряд ли изменят ставку. Мало прошло времени, чтобы оценить эффект повышения предыдущего.

🌐 Глобальный рынок

• Американские рынки неделю высоко завершили.

• Снижаться в США инфляция перестала. Подрос ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE) с 4,1% г/г в июне до 4,2% г/г в июле. Данные говорят, экономика стабильна пока. Монетарную политику ужесточить может ФРС.

🛢 Нефть Brent подорожала. Причины: из Китая хорошая пришла статистика, в США быстро нефти запасы снижаются, на рынке дефицит формируется.

🦷 Выходной в понедельник на биржах США — День труда.

• Макростатистику на следующей ждём неделе по заказам промышленным, активности деловой, сальдо баланса торгового США.

• В сентябре заседание ФРС по ставке. Вероятно, не изменят её, наблюдать продолжат, чтобы принять по ситуации решение.