#направахрекламы
У Вас есть ощущение, что экономика развивается куда то не туда?🤔
Вас бесит, что экономическая теория далека от практики?😬
Хотите знать, что общего у экономической теории и физики?😎
Хотели бы научится  измерять ценность вещей чем то еще, кроме денег?👍
Тогда Вам сюда, в канал Entropy in economy, где собрались те, кто мыслит критически😉 и развивает энтропийный подход к изучению экономических явлений и феноменов.💪 https://yangx.top/entropyineconomy

Слушайте....физика+математика+экономика=🔥

Есть смысл побаловать себя этой информацией!

С одного взгляда

По оценкам МЭА, доля Китая в действующих контрактах на СПГ удвоится с 12% в 2021 году до примерно 25% к 2030 году.

Доля поставок природного газа в Китай из России, вероятно, будет и дальше увеличиваться благодаря запланированному увеличению пропускной способности трубопроводов и возможному строительству новых трубопроводов.

Спрос Китая на природный газ в ближайшие годы резко увеличится по мере перехода страны на более чистые источники энергии. Страна уже подписала ряд долгосрочных контрактов на сжиженный природный газ (СПГ) с Соединенными Штатами, чтобы обеспечить поставки и снизить подверженность волатильным спотовым ценам. Поскольку аппетит Китая к СПГ растет, можно ожидать, что он станет все более доминирующим игроком на мировом рынке СПГ.

Восстановление спроса в Китае

Потребление природного газа в Китае упало на 1% в 2022 году – это первое годовое снижение потребления газа за четыре десятилетия, поскольку стратегия страны с нулевой терпимостью к Covid привела к снижению экономической активности.

Падение спроса на природный газ в Китае соответствовало мировым тенденциям в 2022 году, при этом спрос в Европе продемонстрировал самое резкое падение за всю историю. Между тем, по данным Международного энергетического агентства, потребление в Азии снизилось на 2% благодаря сочетанию замедления экономической активности, более теплой зимы в Северном полушарии и резкого роста цен на СПГ.

Прогнозы спроса на природный газ на весь 2023 год неоднозначны. Потребление в Европе упало еще на 10% за первые пять месяцев этого года, что было вызвано снижением жилищного и коммерческого спроса в первом квартале, а затем резким падением потребления в энергетическом и промышленном секторах во втором квартале. Между тем, спрос в Азии в целом не изменился, что еще больше способствовало смягчению рыночных условий.

Напротив, спрос на природный газ в Китае восстановился на 6% в первом квартале, чему способствовал рост экономической активности после отмены мер по COVID-19, а также засухи, которая привела к падению производства гидроэлектроэнергии на 23% г/г. Хотя восстановление Китая после COVID в последнее время застопорилось из-за ослабления спроса как внутри страны, так и за рубежом, ожидается, что потребление природного газа в стране в этом году вырастет на 6%, что соответствует росту, наблюдавшемуся в первом квартале. По данным МЭА, ожидается, что рост спроса продолжится и в 2024 году, увеличившись еще на 7% в годовом исчислении на фоне более высокого экономического роста.

Обеспечение стабильных поставок СПГ

Хотя часть возросшего спроса Китая была частично удовлетворена за счет увеличения внутреннего производства СПГ, которое выросло на 6%, или 6 миллиардов кубических метров (млрд кубометров), в течение первых пяти месяцев года, импорт СПГ также сыграл свою роль, увеличившись на 10%, или 4,5 млрд куб. м, за тот же период. В целом в 2023 году МЭА прогнозирует рост импорта СПГ Китаем почти на 15%, хотя он останется ниже рекордных уровней, наблюдавшихся в 2021 году. Ожидается, что рост импорта будет поддерживаться рядом новых регазификационных терминалов. которые должны быть введены в эксплуатацию к концу 2023 года и которые добавят 20 млрд куб. м в год к нынешней мощности Китая в 140 млрд куб. м в год.

Китай значительно увеличил импорт природного газа из России с начала конфликта на Украине, причем в начале этого года Россия обогнала Австралию, Катар и Туркменистан и стала его ведущим поставщиком. Доля природного газа, поставляемого из России, вероятно, будет и дальше увеличиваться: запланированный рост мощности трубопровода «Сила Сибири-1» с 15 млрд куб. м в 2022 году до 22 млрд куб. м в этом году и строительство газопровода «Сила Сибири-2».

Между тем, США остаются крупнейшим поставщиком СПГ в Китай. Чтобы обеспечить поставки СПГ и защитить себя от нестабильных спотовых цен, ряд китайских компаний подписали долгосрочные соглашения о поставках с американскими проектами на Генри-Хабе. Например, ENN подписала 20-летний договор с Cheniere на 1,8 млн тонн в год, а China Gas Holdings намерена покупать в общей сложности два миллиона тонн СПГ в год у Venture Global через свою компанию дочернюю компанию Hongda Energy Trading Co.

Китай бросает вызов нефтедоллару

Ожидается, что в будущем Китай будет играть все более важную роль на мировом рынке СПГ. По данным МЭА, на долю страны пришлось 30% всех договоров купли-продажи СПГ (SPA), подписанных за последние пять лет. Согласно текущим тенденциям, доля Китая в действующих контрактах на СПГ удвоится с 12% в 2021 году до примерно 25% к 2030 году.

Еще одним признаком того, что Китай бросил вызов статус-кво, стала его первая покупка СПГ за юани у французской компании TotalEnergies в марте 2023 года, что соответствует его амбициям бросить вызов системе нефтедолларов, которая доминировала с 1970-х годов. Хотя этот шаг значителен, он приносит дополнительные осложнения, такие как риски обменного курса, несоответствие валют и влияние на стратегии хеджирования. Несмотря на эти проблемы, покупка СПГ в юанях может стать более распространенной в долгосрочной перспективе, поскольку Китай становится все более влиятельным на мировом рынке СПГ.

Приготовьтесь...это будет долгий рассказ о промышленных металлах!

​​Промышленные металлы продолжают испытывать трудности

Цены на промышленные металлы до сих пор оставались волатильными к четвертому кварталу под давлением сильного доллара США и слабого спроса на фоне вялой производственной активности во всем мире. Неопределенность на рынках металлов далека от завершения на фоне медленного экономического роста, геополитических конфликтов и жесткой денежно-кредитной политики.

​​Восстановление Китая по-прежнему остается неопределенным

Самые последние индексы деловой активности показали, что после сентября темпы роста экономики замедлились в октябре, при этом индекс вернулся на территорию сокращения. Восстановление экономики Китая по-прежнему остается неопределенным, и на рынках металлов, вероятно, некоторое время сохранится некоторая волатильность, по крайней мере, в ближайшей перспективе. Я по-прежнему считаю, что до тех пор, пока рынок не увидит признаков устойчивого восстановления и экономического роста в Китае, мы будем бороться за долгосрочное повышение цен на промышленные металлы.

​​Сектор недвижимости Китая по-прежнему испытывает трудности

По-прежнему существуют опасения, когда речь заходит об экономике Китая, особенно когда речь заходит обо всем, что связано с сектором недвижимости, на долю которого приходится более четверти экономической активности Китая, и который все еще испытывает трудности. Это по-прежнему будет сдерживать рост цен на промышленные металлы.

​​Экспорт Китая в октябре сократился сильнее, чем ожидалось

Слабый внешний спрос остается проблемой для китайской экономики. Хотя импорт в октябре увеличился на 6,4% по сравнению с предыдущим месяцем, экспорт упал на 6,2% по сравнению с сентябрем, что подчеркнуло хрупкость восстановления экономики страны. Сохранение слабого экспорта может сказаться на вкладе торговли в рост ВВП в четвертом квартале. Я прогнозирую рост ВВП на 5,4% за весь 2023 год.

​​Цены на железную руду растут, несмотря на уныние в сфере недвижимости Китая

Ценам на железную руду удавалось оставаться выше отметки в 100 долларов за тонну большую часть года. За последние три недели цены подскочили более чем на 10% и сейчас колеблются около самого высокого уровня с марта. За последние пару месяцев китайское правительство предприняло ряд стимулирующих мер, направленных на оздоровление своей больной экономики, которые оказали поддержку железной руде. Недавний выпуск Китаем суверенного долга в размере 1 трлн юаней способствует улучшению настроений на рынке.

​​Запасы железной руды в Китае достигли 7-летнего минимума

Запасы железной руды по всему Китаю достигли семилетнего минимума, поскольку заводы проявляли осторожность при пополнении запасов на фоне проблем с сектором недвижимости. Считаю, что низкие запасы должны поддерживать цены на железную руду на повышенном уровне.

Кроме того, в знак того, что испытывающий трудности строительный сектор Китая, возможно, наконец-то набирает обороты, запасы стали в Китае резко упали в октябре, снизившись на 16,6% в конце октября по сравнению с серединой октября.

Между тем, медленный рост предложения железной руды ослабил влияние замедления экономики Китая. Рынок очень сбалансирован с точки зрения спроса и предложения. Поскольку предложение в основном стабильно, в Китае сохранится спрос, который продолжит влиять на цены на железную руду в будущем.

Однако я считаю, что неопределенность в отношении обязательных "стальных ограничителей" будет оказывать давление на перспективы. После того как производство стали в Китае в 2020 году выросло до рекордного уровня - более 1 миллиарда тонн, правительство отреагировало приказом сокращать производство в течении двух лет, чтобы сократить выбросы и привести предложение в соответствие со спросом. Интенсивность и сроки сокращения производства в этом году все еще неизвестны, но любое сокращение производства стали усилило бы медвежьи риски для рынка железной руды.

​​Никель уступает на фоне медвежьих настроений, растущих акций

Никель был наихудшим металлом на #LME в этом году, цены упали более чем на 40%, и сейчас торгуется на двухлетнем минимуме. Одним из ключевых факторов стал резкий рост поставок из Индонезии. По данным Геологической службы США, добыча никеля на рудниках Индонезии в прошлом году достигла, по оценкам, 1,6 млн тонн, что на 54% больше, чем в 2021 году. Это составляет почти половину мирового производства никеля, которое, по оценкам, составило 3,3 миллиона тонн.

Тем временем в Китае, втором по величине производителе в мире, производство никеля 1-го класса продолжает расширяться. Производство рафинада 1-го класса в Китае выросло на 36% за первые три квартала этого года в ответ на исторически высокие цены на LME.

Кроме того, рост продаж электромобилей замедлился, а это означает, что цены на материалы для аккумуляторов, такие как никель, вероятно, останутся низкими в ближайшей перспективе. В настоящее время на аккумуляторы приходится почти 17% общего спроса на никель, уступая только нержавеющей стали.

Я полагаю, что эти низкие показатели, вероятно, сохранятся, по крайней мере, в ближайшей перспективе, на фоне слабой макроэкономической картины и устойчивого профицита рынка.

​​На складах LME увеличивается количество материалов российского происхождения

Тем временем запасы никеля на LME растут на фоне притока материалов российского происхождения. В сентябре запасы рафинированного никеля 1-го класса российского происхождения увеличились на 2 268 метрических тонн до 9 226 тонн. Это в сравнении с 6 756 тоннами в январе этого года. Сырье российского происхождения уступает металлу австралийского происхождения, объем которого в сентябре составил 23 118 тонн.

Кроме того, в сентябре на склады LME было доставлено 1236 тонн материалов китайского происхождения. Хотя на его долю приходилось всего 3% от общего объема запасов никеля на бирже, это было первое поступление никеля китайского происхождения на склады LME с тех пор, как биржа начала публиковать отчет о запасах по стране происхождения в январе этого года. Поступление также последовало за одобрением очищенного никеля класса 1, производимого Quzhou Huayou Cobalt New Material Co. Ltd., дочерней компании китайской Zhejiang Huayou Cobalt Co. Ltd., в качестве бренда, поставляемого на LME, в июле этого года.

Является ли долг США проблемой?

Существует мнение, поддерживаемое средствами массовой информации и многими выборными должностными лицами, что государственный долг США - это надвигающаяся катастрофа. Многие даже верят, что приближается день расплаты, когда правительство США рухнет под тяжестью собственного долга.

Государственный долг в настоящее время составляет более 34 триллионов долларов, что составляет 122% валового внутреннего продукта США, и значительно вырос за последние годы, при этом за последние 14 лет было добавлено более 20 триллионов долларов нового долга. Должны ли американцы беспокоиться? Подвержены ли инвесторы риску? Реальность совсем иная.

Вот восемь истин о государственном долге США.

Истина 1: Крупные дефициты обычно возникают в результате рецессий и кризисов

В основном и при большинстве администраций правительство США тратило больше, чем получало в виде налогов, что приводило к дефицитам. Эти дефициты, как правило, значительно увеличивались после рецессий и кризисов. Именно тогда налоговые поступления сокращаются, и правительство тратит на стабилизацию экономики.

Глобальный финансовый кризис 2008 года и пандемия 2020 года привели к необычно большому дефициту, который впоследствии сократился по мере ослабления кризисов. Можно утверждать, что способность правительства США занимать деньги и поддерживать своих граждан во время кризисов предотвратила то, что экономические спады могли стать еще более серьезными и продолжительными.

Истина 2: Уровень беспокойства может зависеть от того, какой показатель используется

Текущий долг США в размере более 34 триллионов долларов превышает номинальный валовой внутренний продукт (ВВП) США в размере 27 триллионов долларов. Является ли ВВП, общая стоимость, производимая каждый год, правильным показателем для оценки устойчивости долга США? США - очень богатая страна. Например, общий чистый капитал домохозяйств США составляет более 150 триллионов долларов, что почти в пять раз превышает размер государственного долга. С этой точки зрения уровень долга может показаться не таким тревожным. Это может быть одной из причин, объясняющих, почему рынки в целом рассматривают страну как хорошего кредитора.

Истина 3: США не представляют собой серьезного кредитного риска

Имея обязательства в размере 34 триллионов долларов и активы в размере более 200 триллионов долларов, федеральное правительство США располагает гораздо большими активами, чем многие думают. Вместо того, чтобы измерять долг в процентах от ВВП, что в первую очередь является показателем дохода, измерение долга по отношению к общей сумме активов рисует гораздо более платежеспособную картину. Если бы все государственные земли, здания и природные ресурсы США были объединены, у страны, вероятно, было бы более 200 триллионов долларов активов. Хотя не все они ликвидны, они, безусловно, представляют США гораздо лучшим кредитором, чем многие могли бы подумать.

Истина 4: У долговых обязательств США есть своя аудитория

Учитывая, что казначейские облигации являются одним из самых безопасных и ликвидных активов в мире, маловероятно, что инвесторы потеряют интерес к долгу США. Федеральному правительству принадлежит 20% долга США, что делает его крупнейшим держателем. Однако, поскольку этот долг - это просто деньги, которые правительство должно само себе, он никак не влияет на общие государственные финансы. Более 40% долга США принадлежит американским вкладчикам, пенсионным фондам, взаимным фондам и финансовым учреждениям, которые держат казначейские облигации из соображений безопасности, доходности, требований политики или нормативных соображений. Хотя верно, что более 20% долга США находится за рубежом, он не сильно сконцентрирован в одной стране. Крупнейшие иностранные инвесторы включают Японию и Великобританию, где доходность исторически ниже, чем в США.

Истина 5: Долговая нагрузка Китая на США снизилась без происшествий

Китай является вторым по величине иностранным владельцем долга США, но должно ли это беспокоить инвесторов в свете геополитической напряженности? Вероятно, нет. Существует мнение, что Китай может использовать долг США в качестве оружия, быстро продав казначейские активы, что приведет к финансовой нестабильности и резкому росту стоимости заимствований. Этот риск кажется необоснованным, поскольку Китай годами сокращал свои позиции в казначейских облигациях, не нарушая работу долгового рынка США.

Истина 6: Более высокие процентные ставки являются проблемой только в том случае, если экономический рост не будет поддерживаться на должном уровне

США выпускают долговые обязательства по целому ряду причин, и теоретически заемные средства тратятся правительством для продуктивного использования. Процентные расходы (%) - это стоимость этого заимствования, и концептуально рост ВВП США (%) представляет собой “норму прибыли” правительства. Пока норма прибыли (экономический рост) превышает стоимость заимствования (процентные расходы), США могут выплачивать свой непогашенный долг. В настоящее время экономический рост превышает процентные расходы.

Истина 7: Демографическая проблема - бэби-бумерам исполняется 65 лет - почти решена

Ожидалось, что стареющие бэби-бумеры, одна из крупнейших демографических групп в США, создадут финансовую нагрузку на страну из-за увеличения расходов на медицинское обслуживание. Этот риск не материализовался. Несмотря на то, что значительная часть бумеров достигла пенсионного возраста, расходы на медицинское обслуживание оказались намного ниже, чем ожидалось.

Истина 8: Система социального обеспечения не обанкротится

Это правда, что целевой фонд социального обеспечения, как ожидается, будет исчерпан через 10 лет. Однако это не банкротство, несмотря на то, что это могут говорить предсказатели конца света! Как только целевой фонд будет исчерпан, социальное обеспечение будет выплачивать средства на основе собранных налоговых поступлений. Проценты из целевого фонда больше не будут использоваться для выплаты пособий. Учитывая, что выплаты в этом случае будут основываться исключительно на налоговых поступлениях, возможно, что пенсионерам потенциально могут выплачиваться меньше, чем их полные пособия. Политики страны, однако, всегда могли скорректировать программу (например, повысить пенсионный возраст и увеличить налогооблагаемый максимум, это лишь некоторые из них), чтобы пенсионеры не получали меньше, чем они ожидали.

​​В новом отчете BMO Capital Markets говорится, что цена на золото больше не зависит от реальных процентных ставок. Что пришло им на смену? Я раскрываю ответ ниже.

Американский потребитель сделал это снова. Во многом благодаря активному сезону праздничных покупок валовой внутренний продукт (ВВП) США вырос быстрее, чем ожидалось, на 3,3% в четвертом квартале 2023 года. Полученные результаты убедительно доказывают, что Федеральная резервная система совершила мягкую посадку, но они также поднимают вопросы о сроках следующего шага центрального банка... и о том, куда инвесторам следует направить свой капитал.

Определенно, создается впечатление, что экономика начала новую жизнь, и данные, похоже, подтверждают это. В конце прошлого года "голубиная" политика председателя ФРС Джерома Пауэлла породила надежды на то, что дни заоблачно высоких процентных ставок сочтены. Этому способствовал опрос потребительских ожиданий Федерального резервного банка Нью-Йорка, который показывает, что инфляционные ожидания американцев упали до двухлетнего минимума. А Мичиганский университет обнаружил, что потребительские настроения подскочили в этом месяце до самого высокого уровня с июля 2021 года. В декабре и январе совокупный прирост "хороших настроений" составил 29%, что является самым большим двухмесячным приростом с 1991 года.

Предприятия также находятся на волне позитива. Предварительный сводный индекс деловой активности за январь указывает на самые высокие темпы роста производства в США за семь месяцев, отражая оживленную деловую среду. Производители, в частности, все больше уверены в будущем объеме производства, чего не наблюдалось с мая 2022 года.

На фоне этих событий рынок ставок корректирует свои ожидания в отношении их снижения. Согласно инструменту CME FedWatch, в настоящее время существует 88%-ная вероятность того, что центральный банк снизит ставки до уровня от 4,75% до 5,25% в мае этого года, а не в марте, как прогнозировалось ранее.

​​Почему фирмы отдают предпочтение золоту в условиях сильной экономики с высокими процентными ставками

Интересно, что, несмотря на более радужные экономические перспективы, несколько фирм рекомендуют золото. Это может показаться нелогичным, особенно учитывая, что ставки по-прежнему превышают 5%, а фондовый рынок находится на рекордно высоком уровне. Аналитики JPMorgan говорят, что металл выиграет в этом году от снижения ставок и возвращения инвестиционного спроса. XIB Asset Management, канадский хедж-фонд, который вырос более чем на 200% за первые два года пандемии, теперь делает ставку на то, что золото и уран будут приносить больше прибыли при более низких ставках.

"Золото и другие сырьевые акции традиционно демонстрируют хорошие результаты на следующих этапах кредитного цикла", - сказал один из основателей XIB Шон Макналти в электронном письме клиентам, о чем сообщает Bloomberg.

UBS рекомендует покупать золото при падении цен ниже 2000 долларов за унцию. Швейцарский институт прогнозирует, что к концу года желтый металл подорожает до 2250 долларов за унцию на фоне ослабления денежно-кредитной политики, что окажет давление на доллар США и реальные процентные ставки, тем самым повысив спрос, особенно со стороны обеспеченных золотом ETF. После трех лет подряд оттока средств из ETF UBS прогнозирует переход к притоку, что потенциально приведет к устойчивому росту цен на золото.

​​Новый фактор роста цен на золото?

Как я упоминал вверху, BMO бросает вызов этому традиционному взгляду, предполагая, что взаимосвязь между золотом и реальными процентными ставками ослабла. В отчете, озаглавленном "Новые движущие силы для новой эры золота", аналитик BMO по сырьевым товарам Колин Гамильтон пишет, что корреляция между реальным курсом золота, теперь "нарушена". По его словам, эта корреляция распалась на фоне резких колебаний реальных ставок в 2022 году и не была восстановлена.

Но если ставки больше не имеют значения, то как обстоят дела с инвестициями? Гамильтон утверждает, что стремление развивающихся экономик диверсифицировать свою деятельность, отказавшись от доллара США, путем увеличения своих запасов золота в настоящее время является наиболее важным фактором дальнейшего роста цен на металл.

Китай играет особенно важную роль. Народный банк Китая (НБК) стал бесспорным мировым лидером по закупкам золота, непрерывно закупая металл с ноября 2022 года. В прошлом году банк объявил об увеличении своих золотых резервов на 225 метрических тонн, которые к концу декабря достигли 2235 тонн. По данным Всемирного совета по золоту (WGC), на долю желтого металла в настоящее время приходится 4,3% официальных валютных резервов Китая.

Как недавно выразился Майк Макглоун из Bloomberg, "Главная причина, по которой [золото] остается устойчивым, заключается в том, что самые глубокие карманы на планете - центральные банки - накапливают золото с головокружительной скоростью".

Кроме того, 2023 год был особенно трудным для многих китайских инвесторов, поскольку акции снижались третий год подряд. Сообщается, что правительство рассматривает пакет мер по спасению фондового рынка, подкрепленный двумя триллионами юаней, или примерно 278 миллиардами долларов, но стоит отметить, что аналогичные покупки в 2015 году не привели к немедленному росту акций.

​​Опросы показывают, что китайские домохозяйства не уверены в экономике и стремятся больше экономить и меньше инвестировать в фондовый рынок. По словам Хэмилтона, доля китайских домохозяйств, имеющих более высокий уровень наличности, сильно коррелирует с ценами на золото в юанях, которые достигли новых максимумов в 2023 году, когда индекс китайских акций CSI 300 опустился до пятилетнего минимума.

Учитывая такую динамику, основной риск снижения цен на золото в этом году может быть связан с неблагоприятными условиями в Китае, такими как ралли на фондовом рынке. Тем не менее, BMO и Hamilton ожидают, что покупки центральным банком и инвестиции домохозяйств станут многолетней темой.

В этом контексте золото становится не просто надежным убежищем в неопределенные времена, но и стратегическим активом в условиях диверсификации мировой экономики.