Сегодня про золото

​​Золото растет на балансе уже пару месяцев, стремясь к крупным прорывам. Этот восходящий импульс улучшает настроения, и трейдеры становятся все более оптимистичными в отношении потенциала золота. Это удачное место, так как этот рост остается ранним. Основные золотые подъемы - это трехэтапные соревнования, каждое из которых имеет свои движущие силы. Первый и самый маленький этап еще даже не завершен, что является очень хорошим предзнаменованием для золота и акций его добытчиков.

Последний подъем желтого металла незаметно родился на панических минимумах в конце сентября. За следующие 2,8 месяца, заканчивая этой неделей, золото подорожало на впечатляющие 12,1%! Тем не менее, это движение остается небольшим и ранним. Предыдущие четыре подъема золота за последние несколько лет в среднем приносили гораздо больший прирост на 28,8% за гораздо более длительный период в 7,9 месяца. Этот текущий подъем, скорее всего, только начинается, и ему многое предстоит доказать.

Основные подъемы цен на золото проходят через три этапа конкретной покупки у конкретных трейдеров. Они рождаются, когда спекулянты фьючерсами на золото покупают его для покрытия коротких контрактов, что является первым этапом. После того, как золото падает до глубоких минимумов, какой-то катализатор пугает этих парней. Поэтому они спешат закрыть свои рискованные ставки на понижение с повышенным левереджем, что требуется по закону. Эта покупка вскоре становится самоподдерживающейся, резко поднимая цену на золото.

Это подпитывает достаточный импульс роста цен на золото, чтобы все больше привлекать долгосрочные покупки фьючерсов на втором этапе. В отличие от покрытия коротких позиций, которое является обязательным, покупка длинных позиций является добровольным делом. Спекулянты, видя стремительный рост цен на золото, хотят накопить его и погнаться за прибылью. Поскольку их общее количество длинных контрактов на фьючерсы на золото обычно превышает количество коротких контрактов в 2-3 раза, вторые этапы золотого uplegs пропорционально больше. Нарастающий прирост зажигает третью стадию.

Это обусловлено тем, что инвесторы возвращаются к золоту с их огромными запасами капитала, которые затмевают спецификации фьючерсов на золото. Это делает третьи этапы золотого uplegs самыми крупными и продолжительными на сегодняшний день, на долю которых приходится львиная доля их общей прибыли. Инвестиционная покупка на третьем этапе может длиться значительно больше года, по сравнению с парой месяцев для покрытия коротких позиций по фьючерсам на золото на первом этапе и в лучшем случае полугодом для покупки длинных позиций по фьючерсам на золото на втором этапе!

Несмотря на рост более чем на 12% за несколько месяцев, сегодняшнее "молодое" повышение цен на золото еще даже не завершило свою начальную стадию. Хотя технически этому подъему 2,8 месяца, золото достигло глубокого двойного дна в начале ноября. Таким образом, более 19/20% его общей прибыли было получено всего за 1,5 месяца с тех пор, и спекулянтам не хватило времени, чтобы закрыть короткие позиции по фьючерсам на золото. Покупка второго и третьего этапов практически отсутствовала.

Это почти гарантирует, что этому последнему золотому подъему еще предстоит пройти долгий путь. Данные о позиционировании спекулянтов по фьючерсам на золото публикуются еженедельно в известных отчетах "Обязательства трейдеров" (CoT). Данные по CoT для этого поста были получены 13 декабря. На графике ниже золото и его ключевые технические характеристики накладываются на общие длинные и короткие контракты спекулянтов.

Единственной причиной, по которой золото взлетело выше своих недавних глубоких минимумов, была бешеный выкуп коротких позиций по фьючерсам на золото. Золото первоначально достигло дна в конце сентября, на уровнях, которые в последний раз наблюдались после жестокой паники на фондовых рынках в марте 2020 года, вызванной пандемией. 2,5-летний минимум золота был обусловлен ростом общего объема спекулятивных коротких контрактов до 185,3 тыс., что является экстремальным 3,8-летним максимумом! В начале ноября, вблизи второго дна по золоту, они снова выросли до 180,1 тыс.

Но к той последней отчетной неделе, которая приходится на 13 декабря, они упали до 123,2 тыс. контрактов. Таким образом, спекулянты купили для покрытия 62,2 тыс. контрактов, что эквивалентно 193 метрическим тоннам золота! Это большая покупка за такой короткий промежуток времени. Она несколько отличается от покупки 56,4 тыс. для покрытия коротких позиций в последнем подъеме золота, отмеченном на графике выше.

Золото достигло дна на отметке 1623 доллара в понедельник, 26 сентября. Таким образом, технически данные CoT за предыдущий вторник все еще были актуальны в тот день. Все изменения фьючерсных контрактов на золото на этом графике взяты из точных дней дна и пика золота, даже если они не совсем соответствуют впадинам и пикам CoT. Следующий CoT, который был опубликован во вторник, 27 сентября, лучше отражает действия спекулянтов по фьючерсам на золото, торгующих на таком низком уровне.

Несмотря на недавнее покрытие коротких позиций, покупка на первом этапе, скорее всего, еще не завершена. Есть несколько причин сделать такой вывод. Торговля фьючерсами на золото с использованием чрезмерного кредитного плеча спекулянтов обычно оказывается доминирующей основной движущей силой краткосрочного ценового движения золота. Поэтому я анализирую каждый отчет CoT в поисках подсказок о вероятном направлении движения золота в ближайшей перспективе. Я разработал несколько индикаторов, чтобы этому помочь.

Один пересчитывает общее количество длинных и коротких контрактов спекулянтов на фьючерсы на золото в процентах от их торговых диапазонов за прошлый год. По состоянию на 13 декабря, на этой последней отчетной неделе CoT, общее количество спекулятивных коротких позиций все еще превышало прошлогодний диапазон на 34%. Это подразумевало, что покупка с покрытием спекулятивных коротких позиций была совершена примерно на 2/3, при этом осталась последняя треть. Вероятное покрытие коротких позиций по фьючерсам на золото не исчерпывается до тех пор, пока этот показатель не упадет до нуля.

Последний раз это произошло в конце марта 2022 года, в преддверии апрельского максимума золота в $1,977, с которого началось его падение в середине 2022 года. В период, предшествовавший этому, общее количество коротких позиций по спекуляциям достигло 105,4 тыс. контрактов. Спекулянты должны были добавить 80,0 тыс., чтобы помочь снизить цену золота до панического минимума конца сентября. Опять же, 62,2 тыс. из них уже пройдены, осталось пройти почти 1/4. Таким образом, остается от четверти до трети вероятного короткого покрытия первого этапа.

Но первая стадия невелика, в основном она служит триггером для начала более масштабной второй стадии - покупки длинных фьючерсов на золото. Золото начинает расти сильнее только после того, как первая стадия поднимает золото достаточно высоко на достаточно долгое время, чтобы подпитывать достаточный восходящий импульс, чтобы привлечь спекулянтов на длинной стороне. Как правило, они контролируют гораздо больший капитал, чем игроки с короткой стороны, что делает второй этап пропорционально более важным. Вот когда рост золота действительно ускоряется.

За прошедший год общее количество спекулятивных длинных позиций превысило количество коротких позиций в среднем в 2,5 раза в этих еженедельных отчетах CoT. Таким образом, предстоящий второй этап этого золотого подъема, вероятно, обеспечит приток капитала в два с половиной раза больший, чем на первом этапе! И пока длинные покупки спекулятивных фьючерсов на золото едва начались, эти ребята только начали "грызть золото". Рост должен ускориться в начале 2023 года, что является очень оптимистичной ситуацией для золота и акций его добытчиков.

Общее количество спекулятивных длинных позиций упало всего до 247,5 тыс. контрактов в конце сентября, когда золото достигло дна. В начале ноября они немного снизились до 254,9 тыс., но затем снизились до 243,1 тыс. в конце того же месяца. Это оказалось экстремальным минимумом за 3,6 года! Спекулянты не были более медвежьими по отношению к золоту, о чем свидетельствуют очень низкие ставки на повышение с начала мая 2019 года. Затем такое однобокое позиционирование потребовало огромной покупки с возвратом к среднему значению.

Это привело к стремительному росту цен на золото на 22,3% за последующие 4,1 месяца! Аналогичные успехи вероятны сегодня, когда начнется второй этап. Помните, что сегодняшнему 12,1%-ному росту золота фактически всего 1,5 месяца, и ему еще предстоит по-настоящему перейти от первой стадии ко второй. Отсутствие длинных спекулятивных покупок фьючерсов на золото на данный момент очевидно по аналогичным показателям. 13 декабря общие спекулятивные длинные позиции выросли всего на 11% по сравнению с прошлогодним торговым диапазоном.

Вероятные спекулятивные длинные покупки не исчерпаны до тех пор, пока они не приблизятся к 100%, что в последний раз произошло в начале марта, когда началась война в Украине. Огромные длинные покупки фьючерсов на золото подпитали неустойчивый геополитический скачок цен на золото. Таким образом, по этому показателю, более 8/9 в процентном отношении вероятных покупок на второй стадии все еще впереди в этом золотом подъеме! В качестве альтернативы, общий объем спекулятивных длинных позиций составлял 393,4 тыс. в середине апреля, прежде чем золото резко упало на крупных фьючерсных продажах.

К концу ноября спекулянты сбросили 150,3 тыс. контрактов, но пока только 18,6 тыс. из них были выкуплены по состоянию на последнюю отчетную дату. Это менее 1/8 от общей вероятной покупки на втором этапе! Таким образом, где-то от 7/8 до 8/9 этой крупной покупки длинных фьючерсов на золото остается невыполненной. И эти трейдеры с привлечением заемных средств все больше обращают внимание, недавний рост золота начинает привлекать их.

В этих данных за неделю, по состоянию на 13 декабря, спекулянты добавили 12,5 тыс. длинных контрактов. Это оказалось их самой крупной неделей длинных покупок с середины апреля, еще до падения золота, когда его психология оставалась бычьей! Так что нет причин не ожидать, что в ближайшие несколько месяцев ускорится гораздо более масштабная покупка фьючерсов на золото на втором этапе. Это усилит "молодой" рост золота.

Эти причины должны поднять цены на золото достаточно высоко на достаточно долгое время, чтобы начать привлекать инвесторов, развязывая их значительно более масштабные покупки на третьем этапе. К сожалению, мировой инвестиционный спрос на золото публикуется Всемирным советом по золоту только ежеквартально в их отчетах о тенденциях спроса на золото. Это серьезно - данные с низким разрешением слишком редки для анализа текущих запасов золота. К счастью, есть отличный ежедневный показатель, отражающий это.

Это совокупные активы доминирующих фондов GLD и IAU gold, торгуемых на бирже. По данным WGC, на конец 3 квартала эти американские гиганты владели колоссальными 40,0% всех золотых слитков, хранящихся во всех мировых ETF с физической поддержкой золота! Тенденции в их коллективных запасах, как правило, тесно связаны с общим мировым инвестиционным спросом на золото. И они практически не демонстрируют покупки на третьей стадии.

Запасы GLD+IAU достигли пика около 1626 метрических тонн в середине апреля 2022 года. Инвесторы все чаще бежали после того, как массовые продажи фьючерсов обрушились на золото прошлым летом. Акции GLD и IAU сбрасывались быстрее, чем золото, что в конечном итоге привело к значительному падению их активов на 16,7% или 271 т к началу декабря! Этот крупный отток инвесторов из золота на фоне негативного импульса привел к тому, что несколько недель назад эти запасы составляли всего 1355 тонн.

Не имея рычагов, о которых стоило бы беспокоиться, инвесторы следят за тенденциями цен на золото гораздо более небрежно, чем те ребята, которые торгуют фьючерсами на золото с чрезмерным левереджем. Таким образом, пики и спады инвестиций в акции этих компаний обычно отстают от пиков инвестиций в само золото на пару недель или месяцев. Инвесторам в золото необходимо увидеть свидетельства серьезных изменений тренда, прежде чем они начнут выводить капитал из актива или вводить его обратно. В то время как они, наконец, начали покупать, их покупка на третьем этапе ещё очень незначительна.

Эти недавние минимумы GLD + IAU holdings оказались худшими с марта 2020 года, только что вышедшими из этой фондовой паники, по-настоящему экстремальной. Тем не менее, по состоянию на середину недели инвесторы совершили лишь достаточную дифференциальную покупку акций GLD и IAU, чтобы обеспечить незначительный прирост на 0,7% или 8,9 тонн. Это ничто, всего лишь около 1/30 необходимого притока капитала для восстановления запасов GLD+IAU до уровня середины апреля, предшествовавшего распродаже золота. Третий этап еще даже не начался!

Если сложить все это вместе, то с конца сентября по эту неделю (до 13 декабря) золото подорожало на 12,1%. Этому способствовал выкуп на первом этапе коротких позиций по фьючерсам на золото, эквивалентная 193 тоннам золота. Вероятно, осталось еще по крайней мере 56 тонн покупки на первом этапе. Другие спекулянты начали увеличивать длинные позиции, совершая покупки фьючерсов на золото примерно на 58 тонн в золотом эквиваленте. Но это всего лишь около 1/8 от их вероятного общего числа.

Это означает, что в ближайшие несколько месяцев ожидается еще более 410 тонн спекулятивных длинных покупок фьючерсов на золото! После того, как это поднимет золото достаточно высоко на достаточно долгое время, чтобы вернуть инвесторов, у них должно быть по крайней мере еще 262 тонны покупок только по GLD + IAU-holdings. Тем не менее, конечная покупка на третьей стадии этого "молодого" роста должна оказаться намного более масштабной, поскольку эта бушующая инфляция и растущий "медвежий" спрос на акции являются супер-бычьими для золота.

​​Но, придерживаясь этих консервативных цифр, общая сумма покупок на первой, второй и третьей стадиях этого молодого восходящего сегмента должна составить около 988 тонн золота. Тем не менее, пока было куплено только около 260 тонн, что составляет чуть более четверти от предполагаемого общего объема. Это означает, что почти три четверти вероятных покупок этого восходящего сегмента все еще идут! Это почти наверняка приведет к значительному росту цен на золото в ближайшие месяцы, что обеспечит отличный "золотой" новый год.

Покупка спекулянтами фьючерсов на золото с возвратом к среднему значению действительно ускорится при резком снижении среднего значения индекса доллара США. Основная причина, по которой золото подешевело на 17,9% на крупных фьючерсных торгах в середине этого года, заключается в том, что параболический индекс USDX взлетел с эпическим приростом на 14,3% до экстремального 20,4-летнего максимума за этот период! Это было вызвано самым экстремальным ужесточением, которое когда-либо предпринимала ФРС, во главе с чудовищным повышением ставок.

Но способность ФРС к ястребиному "удивлению" резко ослабла. Действительно, индекс USDX рухнул на 9,2% с момента своего рекордного роста, причем с начала ноября этот показатель составил целых 9/10! То, что продолжающийся откат доллара ослабевает, поскольку у ФРС заканчиваются возможности для дальнейшего повышения ставок, то это продолжит стимулировать крупные покупки фьючерсов на золото, что приведет к росту цен на золото.

Одного только его результирующего сильного восходящего импульса будет достаточно, чтобы все больше привлекать инвесторов, которые любят гоняться за прибылью. Но эта бушующая инфляция, вызванная чрезмерным печатанием денег ФРС в последние годы, приведет к росту инвестиционного спроса на золото. Во время последнего суперпрыжка инфляции в 1970-х годах золото выросло почти втрое во время первого, а затем более чем вчетверо во время второго этапа в среднемесячном ценовом выражении!

Золото двинется намного выше на оставшейся первой и все еще предстоящей второй стадии покупки фьючерсов на золото, которая будет ускорена возвращением доллара США на землю после экстремумов. Возникающий в результате сильный импульс роста цен на золото побудит к гораздо более масштабным покупкам инвесторов на третьей стадии, что само по себе усилится бушующей инфляцией, обрушивающейся на фондовые рынки и подрывающей покупательную способность. Тем не менее, золото не будет самым большим бенефициаром.

Это будут акции золотодобытчиков, которые используют материальные потоки золота. На следующем графике золото совмещается с ведущим бенчмарком его майнеров GDX gold stock ETF (GDX). Он уже опережает молодой рост своего металла, поднявшись, считая до максимумов, на 37,4% с конца сентября. Это увеличило прирост золота в 3,1 раза, что находится на верхней границе типичного для крупных золотодобытчиков диапазона от 2 до 3 раз. Акции золотодобытчиков будут расти по мере роста золота!

Помните, что последние четыре подъема золота в среднем составили 28,8% за 7,9 месяца. Последние четыре раза GDX в среднем вырос на 70,2% практически за тот же период времени, увеличив цену золота в 2,4 раза. И последние два подъема как золота, так и "золотых" акций были преждевременно сокращены аномально высокими продажами фьючерсов на золото на фоне крайней ястребиной позиции ФРС. Предыдущие два обычных роста по золоту и GDX принесли в среднем огромный прирост 41,4% и 105,4%!

Учитывая сегодняшний фон первого супервсплеска инфляции с 1970-х годов, опустошающего инвестиции, золото может легко взлететь еще на 40%+, прежде чем этот последний "молодой" рост испустит дух. Прирост в 40% от его глубокого минимума в конце сентября подтолкнет золото вверх примерно на 2275 долларов! Весь этот ажиотаж может забросить акции "золотых" компаний в стратосферу, изменив, на мой взгляд, прибыль, особенно у небольших, фундаментально превосходящих остальных, майнеров.

Суть в том, что рост золота все еще молод. Сильный недавний рост золота был в основном обусловлен покупкой коротких позиций по фьючерсам на золото на первом этапе, которая еще даже не завершена. Гораздо более крупная покупка фьючерсов на золото на втором этапе и покупка инвесторами на третьем этапе едва началась. Около трех четвертей возможных покупок золота, которые могут подпитывать этот рост, остаются, но все, кроме гарантии львиной доли прироста золота, все еще впереди.

И это даже без учета экстремальных рыночных событий, которые должны увеличить спрос на золото. К ним относятся слишком сильный доллар США, означающий возвращение к значительному снижению его индекса, и первый супервсплеск инфляции с бушующих 1970-х годов. Они почти наверняка будут стимулировать гораздо более крупные покупки фьючерсов на золото и инвестиционный спрос, чем обычно. Я думаю, что в результате мощного крупного подъема золота потрепанные акции золотодобытчиков взлетят намного выше, а это эпическая возможность.

Для тех кто хочет улучшить качество материала на канале или предложить своё видение развития канала, да и просто для тех кто считает, что канал достоин благодарности в денежном эквиваленте - вы можете это сделать через:

https://www.donationalerts.com/r/anton2014

Так же вы можете заказать обзор инструмента интересного лично вам, отправив сообщение через этот же сервис.

Огромное вам спасибо, за то, что остаётесь с нами!

С Новым Годом!!!! Завтра в бой!!!!

Сегодня будет обзор по меди

​​Сильные долгосрочные фундаментальные показатели

Предполагая, что мир не погрузится в темные века, медь готовится к взрывному дисбалансу спроса и предложения в течение следующего десятилетия. Ожидается, что мировой спрос удвоится к 2035 году беспрецедентными темпами, что обусловлено тенденцией электрификации в развивающихся странах и переходом к чистой энергетике в развитых странах.

Чтобы удовлетворить спрос, первичное предложение должно вырасти примерно на 9,7 млн тонн в год с нынешних 25 млн тонн в течение следующих 10 лет. Другими словами, и если рассматривать это в исторической перспективе, то, по прогнозам, человечество добудет в течение следующих 28 лет те же 700 миллионов тонн, которые оно ранее добыло за последние 5000 лет. Потребуется около 23 миллиардов долларов инвестиций как в расширение шахт, так и в новые проекты с нуля.

​​Конечно, не следует путать долгосрочную картину, которая достаточно ясна и предсказуема, с краткосрочной картиной, которая гораздо больше подвержена шуму и неопределенности. За период с июня по июль цена на медь значительно снизилась. С тех пор она восстановилась до уровня 3,8 доллара за фунт, но ей по-прежнему бросают вызов макроэкономические факторы, включая опасения рецессии, ужесточение денежно-кредитной политики и последствия всего этого для рынка жилья, а также сдувающийся пузырь на рынке недвижимости в Китае.

​​Я полагаю, что стремительный спад в течение лета был преувеличен и что он был в большей степени обусловлен спекуляциями на рынке бумаги, чем реальной динамикой спроса и предложения. Тем не менее, трудно быть оптимистичным по отношению к меди в течение следующих нескольких месяцев.

Основная причина заключается в том, что, как и на любой товар, цена на медь зависит от растущего спроса. За последние 20 лет растущий спрос в основном исходил из Китая. Сегодня на долю Китая приходится примерно 50% мирового спроса на медь, и только на его сектор недвижимости приходится около 20% от общего спроса в Китае. Сектор недвижимости в настоящее время находится в огромном финансовом пузыре, который КПК, похоже, намерена медленно сдувать. Таким образом, несмотря на недавнюю отмену разрушительных ограничений из-за covid, спрос в Китае остается неопределенным. Добавьте к этому тот факт, что последствия ужесточения денежно-кредитной политики все еще должны сказаться на реальной экономике, возможность рецессии и значительное замедление строительства новых домов в США: неясно, откуда возьмется дополнительный спрос, чтобы подтолкнуть цены к росту. Таким образом, если не считать сюрпризов со стороны предложения, я не думаю, что медь пока готова возобновить свой рост к уровню 5 долларов за фунт.

Аргумент, часто повторяемый "быками" по меди, заключается в том, что физический рынок в данный момент очень напряжен. Например, Trafigura предупреждает, что запасы меди упали до опасно низкого уровня.

​​Однако видимые запасы составляют лишь небольшую часть мировых запасов, и они не сильно коррелируют с ценой на медь.

​​Другой аргумент, который я не нахожу очень убедительным, заключается в том, что в мире заканчивается медь, о чем свидетельствует снижение содержания руды на рудниках по всему миру.

​​То же самое явление можно наблюдать с большинством других металлов и даже источников энергии. По мере истощения богатых рудников цены растут, а прибыльность добычи увеличивается, что заставляет разработчиков искать новые источники руды и разрабатывать новые способы её извлечения. Аргументы о "пике меди", так же как и о "пике нефти", имеют долгую историю ошибочности. Кроме того, на данный момент в мире насчитывается около 700 миллионов тонн известных запасов, добыча которых по текущим ценам уже экономически выгодна. Этого было бы достаточно для покрытия прогнозируемого спроса до 2050 года. Таким образом, проблема заключается не в нехватке первичных источников, а скорее в многолетних низких капитальных затратах в отрасли, мотивированных, в свою очередь, низкими ценами и нездоровой политической обстановкой.

В отличие от краткосрочных проблем, фундаментальные основы долгосрочного бычьего рынка остаются неизменными. Начиная с середины десятилетия рынок меди явно должен превратиться в дефицитный, и дисбаланс спроса и предложения станет очевидным. К тому времени, вероятно, будет слишком поздно избегать резкого роста цен на медь из-за длительных сроков разработки и огромных инвестиций, необходимых для ввода в эксплуатацию новых активов. Стоит отметить, что любое краткосрочное снижение цен на медь только усугубит проблему, поскольку проекты будут отложены или отменены.

Еще одна причина, по которой предложение будет разочаровывать, заключается в том, что росту предложения в настоящее время препятствует ряд внешних сил. Эти факторы включают в себя: более строгие экологические нормы, более сложные разрешения, более высокие налоги, более высокую инфляцию, повышенный политический риск, сбои в цепочках поставок и напряженные трудовые отношения.

К сожалению, медные проекты вряд ли могут позволить себе дополнительную нагрузку. Сегодня строительство медного рудника, от получения разрешения до производства, по оценкам, занимает в среднем 16 лет. В развивающихся странах к техническим проблемам приходится добавлять политический риск повышения налогов и экспроприации; в развитых странах приходится добавлять трудности процесса выдачи разрешений, который часто зависит от политических прихотей, а не от четких правовых рамок.

Для доказательства достаточно вспомнить следующие случаи: проект Twin Metals в Миннесоте, проект Pebble на Аляске и арктический проект, также на Аляске. Неудивительно, что горнодобывающие гиганты вынуждены инвестировать в менее развитые страны, несмотря на их собственные специфические политические риски. Я интерпретирую в этом свете решения Barrick расширить свою деятельность в Пакистане с Reko Diq и Rio Tinto в Монголии с Oyu Tolgoi.

Учитывая вышесказанное, теперь вопрос заключается в том, как инвесторы могут получить долгосрочный доступ к ценам на медь. Самый простой способ - через акции крупных производителей меди или через фьючерсы COMEX для получения доступа к самому товару.

Часто повторяемая мантра гласит, что производители, как правило, превосходят товар на бычьем рынке и уступают на медвежьем. Однако, учитывая тот факт, что производители сталкиваются с растущими политическими и операционными рисками, включая коррумпированные юрисдикции, экологическую активность, сбои в цепочках поставок, более высокие налоги и структурную инфляцию, я полагаю, что существует разумная вероятность того, что этот цикл может быть иным, то есть товары могут превзойти акции производителей.

Это особенно верно в случае с медью из-за высоких затрат и длительного времени, необходимого для ввода в эксплуатацию новых активов. Это, в свою очередь, увеличивает вероятность "медного выжима". Если цены значительно подскочат в какой-то момент в течение следующего десятилетия, инвесторы в базовый товар получат значительную прибыль. Однако инвесторам в акции майнеров может повезти не так сильно. Прежде всего, как показано в случае с нефтью, всегда существует риск повышения налогообложения.

Если медь объявят стратегическим металлом, то это будет не настолько надуманно, чтобы мы могли видеть, как производители меди в случае дефицита будут облагаться налогом на сверхприбыль. Кроме того, цены на сырьевые товары, как правило, снижаются, и производителям нужны длительные периоды повышения цен, чтобы извлечь выгоду. Таким образом, в случае внезапного скачка цен на медь я вижу преимущество в том, чтобы сохранить сам физический металл. Тот же аргумент можно было бы применить и к урану и драгоценным металлам.

​​Фьючерсы на медь, вероятно, являются лучшим вариантом, но для инвесторов, у которых нет доступа к ним, американский Copper Index Fund представляет альтернативу. Фонд Copper Index Fund - это ETF, который стремится воспроизвести ежедневные изменения в процентном выражении общей доходности SummerHaven Copper Index за вычетом расходов на управление. Базовый индекс основан на ряде (одном или трех) подходящих фьючерсных контрактов на медь, выбранных таким образом, чтобы максимизировать отставание и минимизировать контанго, оставаясь при этом в ликвидной части фьючерсной кривой (например, на данный момент он основан только на контракте на март 2023 года). Индекс основан на правилах; подробную информацию о методологии можно найти здесь. Он перебалансируется ежемесячно, поэтому CPER также перебалансируется каждый месяц. CPER обладает приличной ликвидностью (на NYSE он торгуется в среднем около 125 тыс. единиц) и приемлемым коэффициентом расходов (0,88%).