Золото укрепилось на слабых данных по США
Доллар США резко упал, так как данные о вакансиях в US JOLTS и производственных заказах оказались слабее, чем ожидалось. Данные вызвали опасения по поводу рецессии и тем самым снизили вероятность дальнейшего ужесточения политики со стороны ФРС.
Высказывались некоторые предположения, что резкое сокращение поставок сырой нефти со стороны ОПЕК+ еще больше поднимет цены на нефть и, таким образом, даст новый инфляционный толчок мировой экономике.
Что ж, хотя это все еще может произойти, у трейдеров было другое мнение, на фоне того, что более слабые данные вызвали опасения по поводу экономического спада. Если бы это было так, облигации были бы распроданы, что привело бы к росту их доходности. По той же причине мы не увидели бы сегодня новых максимумов 2023 года для золота и серебра или движения пары GBP/USD выше отметки 1.25. Но давайте посмотрим, насколько еще подорожает нефть в ближайшие дни и изменится ли восприятие рынка. На данный момент рынок оказывает давление на индекс доллара, и это должно помочь сохранить поддержку драгоценных металлов при падениях.
Доллар США резко упал, так как данные о вакансиях в US JOLTS и производственных заказах оказались слабее, чем ожидалось. Данные вызвали опасения по поводу рецессии и тем самым снизили вероятность дальнейшего ужесточения политики со стороны ФРС.
Высказывались некоторые предположения, что резкое сокращение поставок сырой нефти со стороны ОПЕК+ еще больше поднимет цены на нефть и, таким образом, даст новый инфляционный толчок мировой экономике.
Что ж, хотя это все еще может произойти, у трейдеров было другое мнение, на фоне того, что более слабые данные вызвали опасения по поводу экономического спада. Если бы это было так, облигации были бы распроданы, что привело бы к росту их доходности. По той же причине мы не увидели бы сегодня новых максимумов 2023 года для золота и серебра или движения пары GBP/USD выше отметки 1.25. Но давайте посмотрим, насколько еще подорожает нефть в ближайшие дни и изменится ли восприятие рынка. На данный момент рынок оказывает давление на индекс доллара, и это должно помочь сохранить поддержку драгоценных металлов при падениях.
Ожидания снижения ставки растут
Действительно, после публикации более слабых данных ожидания повышения ставки упали по всей кривой. Сейчас рынок оценивает вероятность того, что ФРС повысит ставки на 25 б.п. в мае, менее чем в 50%. Более того, ожидается, что ставки ФРС на конец года будут примерно на 65 базисных пунктов ниже текущих уровней, что означает, что к тому времени ФРС может провести два или три снижения ставки на 25 б.п.
Другими словами, участники рынка, похоже, не слишком обеспокоены влиянием на инфляцию более высоких цен на сырую нефть в результате неожиданного решения ОПЕК резко сократить добычу нефти. Однако рынок, похоже, больше обеспокоен перспективами восстановления экономики, особенно в сочетании с последствиями одного из самых быстрых циклов повышения ставок, когда-либо предпринятых центральными банками по всему миру.
Если слабость данных по США сохранится на этой неделе, на рынке, вероятно, укрепится уверенность в том, что ФРС не будет ускорять темпы повышения процентных ставок и вместо этого начнет ослаблять хватку после второй половины года. Это, в свою очередь, должно стать хорошей новостью для активов с низкой и нулевой доходностью, таких как японская иена, XAUUSD или XAGUSD.
Действительно, после публикации более слабых данных ожидания повышения ставки упали по всей кривой. Сейчас рынок оценивает вероятность того, что ФРС повысит ставки на 25 б.п. в мае, менее чем в 50%. Более того, ожидается, что ставки ФРС на конец года будут примерно на 65 базисных пунктов ниже текущих уровней, что означает, что к тому времени ФРС может провести два или три снижения ставки на 25 б.п.
Другими словами, участники рынка, похоже, не слишком обеспокоены влиянием на инфляцию более высоких цен на сырую нефть в результате неожиданного решения ОПЕК резко сократить добычу нефти. Однако рынок, похоже, больше обеспокоен перспективами восстановления экономики, особенно в сочетании с последствиями одного из самых быстрых циклов повышения ставок, когда-либо предпринятых центральными банками по всему миру.
Если слабость данных по США сохранится на этой неделе, на рынке, вероятно, укрепится уверенность в том, что ФРС не будет ускорять темпы повышения процентных ставок и вместо этого начнет ослаблять хватку после второй половины года. Это, в свою очередь, должно стать хорошей новостью для активов с низкой и нулевой доходностью, таких как японская иена, XAUUSD или XAGUSD.
Технический анализ по золоту
С чисто технической точки зрения текущая ценовая динамика золота по-прежнему указывает на дальнейший рост. Мы не можем думать о том, что золото достигло вершины, пока не увидим конкретный сигнал разворота.
Этот крупный прорыв в начале марта из модели "падающий клин" привел к тому, что золото быстро поднялось до 2000 долларов, где затем остановилось на пару недель. Но движение вниз от этого препятствия было ограниченным, и покупатели постоянно вмешивались, чтобы защитить ключевые уровни, такие как 1935 долларов, а теперь и 1960 долларов (декабрьский максимум).
Поскольку золото сейчас преодолело барьер в 2 тысячи долларов, это потенциально проложило путь к продолжению роста к максимуму марта 2022 года на уровне 2070 долларов, а затем к рекордному максимуму на уровне 2075 долларов, достигнутому в августе 2020 года.
Этот бычий технический прогноз станет слабым, если поддержка на уровне 1960 долларов пробьется вниз. Если это произойдет, то "быки" снова окажутся в беде.
С чисто технической точки зрения текущая ценовая динамика золота по-прежнему указывает на дальнейший рост. Мы не можем думать о том, что золото достигло вершины, пока не увидим конкретный сигнал разворота.
Этот крупный прорыв в начале марта из модели "падающий клин" привел к тому, что золото быстро поднялось до 2000 долларов, где затем остановилось на пару недель. Но движение вниз от этого препятствия было ограниченным, и покупатели постоянно вмешивались, чтобы защитить ключевые уровни, такие как 1935 долларов, а теперь и 1960 долларов (декабрьский максимум).
Поскольку золото сейчас преодолело барьер в 2 тысячи долларов, это потенциально проложило путь к продолжению роста к максимуму марта 2022 года на уровне 2070 долларов, а затем к рекордному максимуму на уровне 2075 долларов, достигнутому в августе 2020 года.
Этот бычий технический прогноз станет слабым, если поддержка на уровне 1960 долларов пробьется вниз. Если это произойдет, то "быки" снова окажутся в беде.
Мир биотоплива развивается с головокружительной скоростью. Мировые производственные мощности наращиваются, и, согласно отчету Международного энергетического агентства (МЭА) "Возобновляемые источники энергии 2022", спрос на растительное сырье/отработанные масла увеличится на 56% в течение следующих пяти лет.
Соединенные Штаты и Европа переходят от биодизельного топлива и этанола к возобновляемому дизельному топливу, в то время как Индонезия, Сингапур и Индия ожидают роста производства биодизельного топлива, экологически чистого авиационного топлива (SAF) и этанола. Сингапур уже давно является участником рынка биотоплива, в частности SAF и судового топлива, в то время как Китай является крупнейшим в мире экспортером отработанного растительного масла. Индонезия имеет самые высокие в мире требования к смешиванию транспортного топлива и в значительной степени полагается на отечественное пальмовое масло в качестве сырья.
Китайцы использовали растительное масло для питания всего мира
Отходы и остатки, категория сырья, включающая использованное растительное масло для приготовления пищи, ожидает самого быстрого роста среди видов биотоплива, при этом МЭА прогнозирует, что общая доля отходов и остатков в сырье вырастет с 9% в 2021 году до 13% в 2027 году. Одним из факторов, стимулирующих рост отходов и остаточных продуктов в качестве сырья для производства биотоплива, являются естественные ограничения выращивания большего количества соевых бобов, масло из которых является основным сырьем для производства биодизеля и возобновляемого дизельного топлива в Соединенных Штатах.
Кроме того, законодательство Европейского союза поддерживает использование отходов и остаточных масел в качестве сырья по экологическим соображениям: например, использованное растительное масло после приготовления пищи позволяет избежать споров о соотношении продуктов питания и топлива, поскольку оно уже использовалось в пищевой промышленности.
Соединенные Штаты и Европа переходят от биодизельного топлива и этанола к возобновляемому дизельному топливу, в то время как Индонезия, Сингапур и Индия ожидают роста производства биодизельного топлива, экологически чистого авиационного топлива (SAF) и этанола. Сингапур уже давно является участником рынка биотоплива, в частности SAF и судового топлива, в то время как Китай является крупнейшим в мире экспортером отработанного растительного масла. Индонезия имеет самые высокие в мире требования к смешиванию транспортного топлива и в значительной степени полагается на отечественное пальмовое масло в качестве сырья.
Китайцы использовали растительное масло для питания всего мира
Отходы и остатки, категория сырья, включающая использованное растительное масло для приготовления пищи, ожидает самого быстрого роста среди видов биотоплива, при этом МЭА прогнозирует, что общая доля отходов и остатков в сырье вырастет с 9% в 2021 году до 13% в 2027 году. Одним из факторов, стимулирующих рост отходов и остаточных продуктов в качестве сырья для производства биотоплива, являются естественные ограничения выращивания большего количества соевых бобов, масло из которых является основным сырьем для производства биодизеля и возобновляемого дизельного топлива в Соединенных Штатах.
Кроме того, законодательство Европейского союза поддерживает использование отходов и остаточных масел в качестве сырья по экологическим соображениям: например, использованное растительное масло после приготовления пищи позволяет избежать споров о соотношении продуктов питания и топлива, поскольку оно уже использовалось в пищевой промышленности.
Китай имеет богатую кулинарную традицию, основанную на использовании масла. Согласно рабочему документу Международного совета по экологически чистому транспорту, Китай, который уже является крупнейшим в мире экспортером отработанного растительного масла, только начинает раскрывать свой потенциал в области отходов и остаточного сырья. По оценкам #Bloomberg, только в городе Чэнду получается в среднем 12 000 тонн отработанного масла каждый месяц.
Возобновляемое дизельное топливо является самым быстрорастущим сырьевым товаром и, возможно, наиболее востребованным видом биотоплива благодаря его способности использоваться в немодифицированных дизельных двигателях. Два года назад производство биодизельного топлива в США превышало производство возобновляемого дизельного топлива почти в три раза, в то время как сегодня возобновляемое дизельное топливо более чем догнало его, и в конце 2022 года ежемесячные производственные мощности возобновляемого дизельного топлива превысили объемы производства обычного биодизельного топлива в Соединенных Штатах.
Возобновляемое дизельное топливо является самым быстрорастущим сырьевым товаром и, возможно, наиболее востребованным видом биотоплива благодаря его способности использоваться в немодифицированных дизельных двигателях. Два года назад производство биодизельного топлива в США превышало производство возобновляемого дизельного топлива почти в три раза, в то время как сегодня возобновляемое дизельное топливо более чем догнало его, и в конце 2022 года ежемесячные производственные мощности возобновляемого дизельного топлива превысили объемы производства обычного биодизельного топлива в Соединенных Штатах.
До наращивания мощностей по производству возобновляемого дизельного топлива в США использованное растительное масло из страны часто экспортировалось в Сингапур для переработки в возобновляемое дизельное топливо, а затем повторно импортировалось в Соединенные Штаты для использования в автомобилях.
Сейчас, когда в США увеличиваются мощности по производству возобновляемого дизельного топлива, страна сохраняет использованное растительное масло для внутренней переработки. В настоящее время Китай испытывает конкуренцию за места назначения между Сингапуром, Европой и Соединенными Штатами в области экспорта остаточного и отработанного масла. Однако, поскольку Китай стремится к углеродной нейтральности, страна может начать использовать свои собственные отходы и остаточное сырье для внутренней переработки.
Сейчас, когда в США увеличиваются мощности по производству возобновляемого дизельного топлива, страна сохраняет использованное растительное масло для внутренней переработки. В настоящее время Китай испытывает конкуренцию за места назначения между Сингапуром, Европой и Соединенными Штатами в области экспорта остаточного и отработанного масла. Однако, поскольку Китай стремится к углеродной нейтральности, страна может начать использовать свои собственные отходы и остаточное сырье для внутренней переработки.
Экологически чистое авиационное и морское топливо поступает в продажу в Сингапуре
За пределами Европы и Соединенных Штатов Сингапур и Япония являются основными мировыми источниками SAF. SAF видит растущий спрос во многом благодаря Схеме компенсации и сокращения выбросов углекислого газа для международной авиации (#CORSIA), инициативе, принятой Международной организацией гражданской авиации, которая требует представления отчетности об авиационных выбросах начиная с 2021 года. #SAF рассматривается как решающий фактор обезуглероживания, поскольку авиация не может быть приспособлена к электрификации: ни одна батарея пока не может питать самолет весь полёт. Производитель биотоплива #Nestle планирует в ближайшем будущем значительно увеличить мощности SAF в Сингапуре.
Будучи сам по себе надежным портом, Сингапур ставит перед собой цель свести к нулю выбросы в море к 2050 году, которая должна быть достигнута за счет полной электрификации и использования биотоплива для местных судов в портовых водах. По данным #Argus, Сингапур поставил морским судам 70 000 тонн биотоплива.
За пределами Европы и Соединенных Штатов Сингапур и Япония являются основными мировыми источниками SAF. SAF видит растущий спрос во многом благодаря Схеме компенсации и сокращения выбросов углекислого газа для международной авиации (#CORSIA), инициативе, принятой Международной организацией гражданской авиации, которая требует представления отчетности об авиационных выбросах начиная с 2021 года. #SAF рассматривается как решающий фактор обезуглероживания, поскольку авиация не может быть приспособлена к электрификации: ни одна батарея пока не может питать самолет весь полёт. Производитель биотоплива #Nestle планирует в ближайшем будущем значительно увеличить мощности SAF в Сингапуре.
Будучи сам по себе надежным портом, Сингапур ставит перед собой цель свести к нулю выбросы в море к 2050 году, которая должна быть достигнута за счет полной электрификации и использования биотоплива для местных судов в портовых водах. По данным #Argus, Сингапур поставил морским судам 70 000 тонн биотоплива.
Индонезийское пальмовое масло остаётся в стране
В феврале 2023 года Индонезия увеличила свой мандат на смешивание биодизельного топлива с B30 до B35, увеличив и без того самый высокий в мире порог. Биотопливо в Индонезии используется как для достижения климатических целей, так и для защиты развивающегося населения от нестабильных международных цен на нефть, при этом используется богатый внутренний ресурс: пальмовое масло.
Пальмовое масло является основным сырьем для производства индонезийского биодизельного топлива, и хотя оно постепенно вытесняется из западного производства из-за его связи с вырубкой лесов, ожидается, что его использование в индонезийском биотопливе не замедлится. Фактически, согласно прогнозам МЭА, чистое использование пальмового масла в качестве сырья, как ожидается, увеличится к 2027 году, поскольку доходы Индонезии более чем компенсируют отказ Европы от этого сырья.
В феврале 2023 года Индонезия увеличила свой мандат на смешивание биодизельного топлива с B30 до B35, увеличив и без того самый высокий в мире порог. Биотопливо в Индонезии используется как для достижения климатических целей, так и для защиты развивающегося населения от нестабильных международных цен на нефть, при этом используется богатый внутренний ресурс: пальмовое масло.
Пальмовое масло является основным сырьем для производства индонезийского биодизельного топлива, и хотя оно постепенно вытесняется из западного производства из-за его связи с вырубкой лесов, ожидается, что его использование в индонезийском биотопливе не замедлится. Фактически, согласно прогнозам МЭА, чистое использование пальмового масла в качестве сырья, как ожидается, увеличится к 2027 году, поскольку доходы Индонезии более чем компенсируют отказ Европы от этого сырья.
Меняющийся ландшафт, меняющиеся риски
По мере того как ландшафт мирового рынка биотоплива развивается и становится более сложным, растут и риски, а следовательно, и потребности участников рынка в управлении рисками. Погода, геополитика, проблемы с цепочкой поставок или другие события могут повлиять на любой из этих товаров в любой момент. Фьючерсы и опционы на соевое масло, кукурузу, этанол, бразильские соевые бобы, UCO и малазийское пальмовое масло доступны для торговли в CME Group, предоставляя инструменты управления рисками по всей цепочке поставок и на глобальных рынках. В предстоящие месяцы и годы за всеми рынками необходимо будет наблюдать, поскольку структура спроса и предложения продолжает меняться.
По мере того как ландшафт мирового рынка биотоплива развивается и становится более сложным, растут и риски, а следовательно, и потребности участников рынка в управлении рисками. Погода, геополитика, проблемы с цепочкой поставок или другие события могут повлиять на любой из этих товаров в любой момент. Фьючерсы и опционы на соевое масло, кукурузу, этанол, бразильские соевые бобы, UCO и малазийское пальмовое масло доступны для торговли в CME Group, предоставляя инструменты управления рисками по всей цепочке поставок и на глобальных рынках. В предстоящие месяцы и годы за всеми рынками необходимо будет наблюдать, поскольку структура спроса и предложения продолжает меняться.
Forwarded from Bloomberg4you
Telegram
Экономический анализ
Мир биотоплива развивается с головокружительной скоростью. Мировые производственные мощности наращиваются, и, согласно отчету Международного энергетического агентства (МЭА) "Возобновляемые источники энергии 2022", спрос на растительное сырье/отработанные…
Неопределенный прогноз цен на литий и кобальт создает проблемы для участников рынка. В то же время ликвидность фьючерсных рынков аккумуляторных металлов растет, что позволяет фирмам управлять своей подверженностью этим колебаниям цен с помощью инструментов, ранее недоступных.
Китай, на долю которого приходится более половины мировых продаж электромобилей (EV), решил отменить субсидии на электромобили в начале 2023 года. Это оказало сдерживающее воздействие на рынок лития, но #CATL, крупнейший в мире производитель литий-ионных аккумуляторов, как сообщается, предлагает своим основным покупателям аккумуляторы со скидкой, чтобы сохранить долю рынка.
Дальнейшие опасения по поводу депрессивного сектора недвижимости и общего медвежьего настроения не помогают местному рынку. Что касается предложения, то ожидается, что производство лития в ближайшие годы будет расти: #GoldmanSachs прогнозирует ежегодный рост на 33% в 2022-2025 годах, а #BankofAmerica оценивает рост на 38% в период с 2022 по 2023 год. Быки по литию смотрят мимо Китая и на долгосрочные тенденции. Они утверждают, что фундаментальные показатели остаются сильными: производитель #Albemarle говорит, что для стимулирования нового производства для удовлетворения растущего спроса потребуются постоянно высокие цены. Они прогнозируют, что спрос вырастет с 800 000 метрических тонн в 2022 году до 3,7 млн тонн во всем мире в 2030 году.
Китай, на долю которого приходится более половины мировых продаж электромобилей (EV), решил отменить субсидии на электромобили в начале 2023 года. Это оказало сдерживающее воздействие на рынок лития, но #CATL, крупнейший в мире производитель литий-ионных аккумуляторов, как сообщается, предлагает своим основным покупателям аккумуляторы со скидкой, чтобы сохранить долю рынка.
Дальнейшие опасения по поводу депрессивного сектора недвижимости и общего медвежьего настроения не помогают местному рынку. Что касается предложения, то ожидается, что производство лития в ближайшие годы будет расти: #GoldmanSachs прогнозирует ежегодный рост на 33% в 2022-2025 годах, а #BankofAmerica оценивает рост на 38% в период с 2022 по 2023 год. Быки по литию смотрят мимо Китая и на долгосрочные тенденции. Они утверждают, что фундаментальные показатели остаются сильными: производитель #Albemarle говорит, что для стимулирования нового производства для удовлетворения растущего спроса потребуются постоянно высокие цены. Они прогнозируют, что спрос вырастет с 800 000 метрических тонн в 2022 году до 3,7 млн тонн во всем мире в 2030 году.
Ценовое давление на кобальт
На рынке кобальта именно ситуация с предложением в последнее время ухудшила рыночные настроения. Китайский производитель #CMOC, который конкурирует с #Glencore за звание крупнейшего в мире производителя, был вынужден накапливать кобальт в Демократической Республике Конго (ДРК) с июля прошлого года. Это произошло из-за налогового спора с конголезскими властями. Теперь, когда соглашение достигнуто, накопленный кобальт вскоре сможет поступить на рынок и может оказать краткосрочные давление на цены.
В долгосрочной перспективе изменения в химическом составе батареи могут оказать еще большее влияние. Литий-железо-фосфатные аккумуляторы (#LFP) требует меньшее использование кобальта, чем аккумуляторы, использующие никель-кобальт-марганцевую химию (#NMC). Консультант #RhoMotion подсчитал, что LFP занимает около 34% мирового рынка аккумуляторов для электромобилей, и к 2024 году эта доля вырастет до 39%. В ответ быки по кобальту могут возразить, что получение меньшей доли от гораздо большего объема электромобилей по-прежнему является положительным событием. Кроме того, ожидается, что рынок по–прежнему будет сильно зависеть от производства в ДРК - юрисдикции, которая сопряжена с рисками.
Недавние движения цен металлов могут показаться недостаточными, но стоит взглянуть на более длительный временной горизонт – хотя сейчас литий подешевел примерно на 50% по сравнению со своим пиком, цены по-прежнему в три раза выше, чем когда #CMEGroup впервые запустила контракт на поставку лития в мае 2021 года. Что касается кобальта, то цены вернулись к тому уровню, который был в начале 2021 года, - чуть ниже 20 долларов за фунт.
Для клиентов, производителей и финансовых инвесторов увеличение ликвидности фьючерсных рынков в CME Group означает, что теперь существуют производные инструменты для защиты от колебаний цен – то, что ранее было доступно только в ограниченном количестве для кобальта и вообще недоступно для рынка лития.
Открытый интерес к кобальту – или количество неурегулированных фьючерсных контрактов – установил рекорд, превысив 20 000 метрических тонн в апреле 2023 года, или около 700 миллионов долларов условно по текущим ценам, и продлится до декабря 2025 года. Несмотря на меньшие размеры, открытые запасы лития в настоящее время составляют более 1500 метрических тонн, что эквивалентно условной стоимости в 70 миллионов долларов и рассчитано до сентября 2024 года.
Оба металла в настоящее время потеряли примерно половину своей стоимости с момента их соответствующих пиковых цен в 2021/2022 годах. Что касается лития, то охлаждение рынка в основном вызвано спросом со стороны Китая; что касается кобальта, то объяснение, скорее всего, кроется в проблемах, характерных для ДРК. Тем не менее, фундаментальная картина, возможно, не сильно изменилась. Оба металла остаются ключевыми для перехода к чистой энергетике и, как ожидается, будут продолжать приобретать все большее значение во всем мире.
На рынке кобальта именно ситуация с предложением в последнее время ухудшила рыночные настроения. Китайский производитель #CMOC, который конкурирует с #Glencore за звание крупнейшего в мире производителя, был вынужден накапливать кобальт в Демократической Республике Конго (ДРК) с июля прошлого года. Это произошло из-за налогового спора с конголезскими властями. Теперь, когда соглашение достигнуто, накопленный кобальт вскоре сможет поступить на рынок и может оказать краткосрочные давление на цены.
В долгосрочной перспективе изменения в химическом составе батареи могут оказать еще большее влияние. Литий-железо-фосфатные аккумуляторы (#LFP) требует меньшее использование кобальта, чем аккумуляторы, использующие никель-кобальт-марганцевую химию (#NMC). Консультант #RhoMotion подсчитал, что LFP занимает около 34% мирового рынка аккумуляторов для электромобилей, и к 2024 году эта доля вырастет до 39%. В ответ быки по кобальту могут возразить, что получение меньшей доли от гораздо большего объема электромобилей по-прежнему является положительным событием. Кроме того, ожидается, что рынок по–прежнему будет сильно зависеть от производства в ДРК - юрисдикции, которая сопряжена с рисками.
Недавние движения цен металлов могут показаться недостаточными, но стоит взглянуть на более длительный временной горизонт – хотя сейчас литий подешевел примерно на 50% по сравнению со своим пиком, цены по-прежнему в три раза выше, чем когда #CMEGroup впервые запустила контракт на поставку лития в мае 2021 года. Что касается кобальта, то цены вернулись к тому уровню, который был в начале 2021 года, - чуть ниже 20 долларов за фунт.
Для клиентов, производителей и финансовых инвесторов увеличение ликвидности фьючерсных рынков в CME Group означает, что теперь существуют производные инструменты для защиты от колебаний цен – то, что ранее было доступно только в ограниченном количестве для кобальта и вообще недоступно для рынка лития.
Открытый интерес к кобальту – или количество неурегулированных фьючерсных контрактов – установил рекорд, превысив 20 000 метрических тонн в апреле 2023 года, или около 700 миллионов долларов условно по текущим ценам, и продлится до декабря 2025 года. Несмотря на меньшие размеры, открытые запасы лития в настоящее время составляют более 1500 метрических тонн, что эквивалентно условной стоимости в 70 миллионов долларов и рассчитано до сентября 2024 года.
Оба металла в настоящее время потеряли примерно половину своей стоимости с момента их соответствующих пиковых цен в 2021/2022 годах. Что касается лития, то охлаждение рынка в основном вызвано спросом со стороны Китая; что касается кобальта, то объяснение, скорее всего, кроется в проблемах, характерных для ДРК. Тем не менее, фундаментальная картина, возможно, не сильно изменилась. Оба металла остаются ключевыми для перехода к чистой энергетике и, как ожидается, будут продолжать приобретать все большее значение во всем мире.
Частота появления пузырей увеличивается вместе с размером, до которого они раздуваются. Рост распространенности, по-видимому, обусловлен мгновенным обменом информацией в массовом масштабе. 100 лет назад, когда кто-то приходил в восторг от какой-то идеи, он рассказывал об этом своей семье и друзьям. Если бы это была особенно убедительная идея, возможно, сарафанное радио привело бы в восторг весь их город. Тем не менее, это останется местным очагом ажиотажа. Даже некоторые из самых известных пузырей прошлого были локализованы, например, феномен тюльпановой лихорадки.
В те времена финансовые (экономические) пузыри случались раз или два в столетие.
20 лет назад мыльные пузыри случались раз или два в десятилетие. За пузырем доткомов 1999-2000 годов последовал пузырь на рынке жилья, начавшийся в 2005 году.
Сегодня, когда интернет-коммуникации в стиле "победитель получает все", пузыри - это скорее событие, которое происходит раз или два в год. Вместо особенно убедительной идеи, вызывающей локальные волнения, о ней узнает весь мир. Если даже небольшой процент получателей информации приходит в возбуждение, это вызывает огромный интерес. Если источником глобального ажиотажа является акция или что-то связанное с группой акций, это может принести триллионы долларов на единственную идею за короткий период времени. Результатом является частое надувание пузырей.
Всего за последние несколько лет возникло с полдюжины пузырей. Несколько мини-пузырей, которые не достигли отметки в триллион долларов:
Конопля
Компании с пустыми чеками (SPAC)
Зеленый водород
Становясь все больше, возник пузырь на рынке электромобилей, совокупная рыночная капитализация которого действительно достигла отметки в триллион долларов. Несмотря на то, что электромобили могли бы преобладать как категория, эта рыночная капитализация была явно слишком велика и совершенно неуместна в стартапах. Tritium (#DCFC), возможно, олицетворял собой эту эпоху, поскольку он был одновременно и SPAC и EV.
Эти мини-пузыри были всего лишь разминкой для матери всех пузырей - криптовалюты, размер которой превысил 2 трлн долларов и является самым большим пузырем в истории.
Следующий пузырь, который все еще формируется, - это искусственный интеллект. #ChatGPT, поддерживаемый #Microsoft, ежемесячно посещало 100 миллионов активных пользователей в течение двух месяцев с момента запуска. Такой темп впечатляет, но в то же время вызывает опасное волнение. В отличие от криптовалюты, которая была вынесена на рынок бесконечной рекламой, искусственный интеллект активно развивается.
По моим оценкам, значительно большая часть рынка хочет инвестировать в искусственный интеллект, чем в криптовалюту, даже на пике популярности криптовалюты. Такой уровень отложенных инвестиционных долларов может привести к возникновению еще большего пузыря. Имея это в виду, есть пять аспектов пузыря для искусственного интеллекта, которые я хочу рассмотреть более подробно:
1) Достоинства
2) Распределение
3) Пузырь стоимостью 1,2 трлн долларов
4) Разрушитель или разрушаемый?
5) Формирование ценности
В те времена финансовые (экономические) пузыри случались раз или два в столетие.
20 лет назад мыльные пузыри случались раз или два в десятилетие. За пузырем доткомов 1999-2000 годов последовал пузырь на рынке жилья, начавшийся в 2005 году.
Сегодня, когда интернет-коммуникации в стиле "победитель получает все", пузыри - это скорее событие, которое происходит раз или два в год. Вместо особенно убедительной идеи, вызывающей локальные волнения, о ней узнает весь мир. Если даже небольшой процент получателей информации приходит в возбуждение, это вызывает огромный интерес. Если источником глобального ажиотажа является акция или что-то связанное с группой акций, это может принести триллионы долларов на единственную идею за короткий период времени. Результатом является частое надувание пузырей.
Всего за последние несколько лет возникло с полдюжины пузырей. Несколько мини-пузырей, которые не достигли отметки в триллион долларов:
Конопля
Компании с пустыми чеками (SPAC)
Зеленый водород
Становясь все больше, возник пузырь на рынке электромобилей, совокупная рыночная капитализация которого действительно достигла отметки в триллион долларов. Несмотря на то, что электромобили могли бы преобладать как категория, эта рыночная капитализация была явно слишком велика и совершенно неуместна в стартапах. Tritium (#DCFC), возможно, олицетворял собой эту эпоху, поскольку он был одновременно и SPAC и EV.
Эти мини-пузыри были всего лишь разминкой для матери всех пузырей - криптовалюты, размер которой превысил 2 трлн долларов и является самым большим пузырем в истории.
Следующий пузырь, который все еще формируется, - это искусственный интеллект. #ChatGPT, поддерживаемый #Microsoft, ежемесячно посещало 100 миллионов активных пользователей в течение двух месяцев с момента запуска. Такой темп впечатляет, но в то же время вызывает опасное волнение. В отличие от криптовалюты, которая была вынесена на рынок бесконечной рекламой, искусственный интеллект активно развивается.
По моим оценкам, значительно большая часть рынка хочет инвестировать в искусственный интеллект, чем в криптовалюту, даже на пике популярности криптовалюты. Такой уровень отложенных инвестиционных долларов может привести к возникновению еще большего пузыря. Имея это в виду, есть пять аспектов пузыря для искусственного интеллекта, которые я хочу рассмотреть более подробно:
1) Достоинства
2) Распределение
3) Пузырь стоимостью 1,2 трлн долларов
4) Разрушитель или разрушаемый?
5) Формирование ценности
Достоинства
Пузыри имеют разную степень достоинства, возможно, также различающуюся в глазах смотрящего.
Дома на одну семью, очевидно, имеют свои достоинства, просто долг взятый на них, с низким кредитным плечом, в США привел к экстремальным ценам в 2005 году, которые превратили их в пузырь.
Электромобили все еще обсуждаются относительно того, какую часть парка они составят, но они доказали свою жизнеспособность.
Блокчейн имеет некоторые достоинства, в то время как сами криптовалюты не имеют достоинств, потому что они не передают права собственности на технологию. Да, это относится и к Биткойну. Возможно, у поставщиков есть заслуга в том, что криптовалюты служат средством, с помощью которого некоторые мошенники выманивают у людей их деньги.
Я не собираюсь притворяться, что у меня есть способность понимать ИИ, но я думаю, что есть веские доказательства того, что он невероятно мощный. Даже на ранних стадиях ИИ находит множество применений, начиная от преобразования сложной информации в понятные фрагменты и заканчивая сокращением сложного кода, выполнение которого раньше занимало гораздо больше времени.
На мой взгляд, у ИИ нет недостатка в достоинствах. Инвестиции в ИИ не потерпят неудачу из-за того, что ИИ недостаточно хорош, многие не смогут превратить силу ИИ в прибыль.
Пузыри имеют разную степень достоинства, возможно, также различающуюся в глазах смотрящего.
Дома на одну семью, очевидно, имеют свои достоинства, просто долг взятый на них, с низким кредитным плечом, в США привел к экстремальным ценам в 2005 году, которые превратили их в пузырь.
Электромобили все еще обсуждаются относительно того, какую часть парка они составят, но они доказали свою жизнеспособность.
Блокчейн имеет некоторые достоинства, в то время как сами криптовалюты не имеют достоинств, потому что они не передают права собственности на технологию. Да, это относится и к Биткойну. Возможно, у поставщиков есть заслуга в том, что криптовалюты служат средством, с помощью которого некоторые мошенники выманивают у людей их деньги.
Я не собираюсь притворяться, что у меня есть способность понимать ИИ, но я думаю, что есть веские доказательства того, что он невероятно мощный. Даже на ранних стадиях ИИ находит множество применений, начиная от преобразования сложной информации в понятные фрагменты и заканчивая сокращением сложного кода, выполнение которого раньше занимало гораздо больше времени.
На мой взгляд, у ИИ нет недостатка в достоинствах. Инвестиции в ИИ не потерпят неудачу из-за того, что ИИ недостаточно хорош, многие не смогут превратить силу ИИ в прибыль.
Распределение
В отличие от предыдущих пузырей, пока нет четких чистых инвестиционных инструментов. До сих пор основными инвестициями в ИИ, по-видимому, были технологические компании с мега-капитализацией, которые на законных основаниях имеют компоненты ИИ, но проблема здесь в том, что ИИ на данном этапе составляет неуместно малую часть дохода. Таким образом, в случае с #Alphabet нужно изучить более триллиона поисковых запросов, чтобы получить #Bard, их молодой искусственный интеллект. Или полмиллиарда постов из соцсетей в случае #MetaPlatforms (запрещена в России), чтобы она инвестировала в свой инструмент #LLaMaAI.
Есть несколько #ETF, созданных под ИИ или, скорее, предназначенных для привлечения инвестиционных долларов, которые хотят нацелиться на ИИ.
Global X Robotics & Artificial Intelligence ETF, кажется, успешно соответствует инвестициям в робототехнику, и, глядя на 10 крупнейших активов, я бы не назвал это ИИ.
Другие ETF в этой области, такие как iShares Robotics and Artificial Intelligence Multisector ETF или версия от ARK Investments, больше похожи на инвестиции в акции технологических компаний с мегакапитализацией.
Похоже, что до сих пор инвесторы больше всего интересовались такими компаниями, как #NVIDIA, которая поставляет компоненты, которые потребуются другим компаниям для создания своего ИИ.
Независимо от того, какой угол выбрали инвесторы до сих пор, ясно, что инвестиций в ИИ в чистом виде не хватает. Именно это отсутствие чистых инвестиций, я считаю, маскирует ту степень, в которой пузырь уже сформировался.
Вложения Global X Robotics & Artificial Intelligence ETF
В отличие от предыдущих пузырей, пока нет четких чистых инвестиционных инструментов. До сих пор основными инвестициями в ИИ, по-видимому, были технологические компании с мега-капитализацией, которые на законных основаниях имеют компоненты ИИ, но проблема здесь в том, что ИИ на данном этапе составляет неуместно малую часть дохода. Таким образом, в случае с #Alphabet нужно изучить более триллиона поисковых запросов, чтобы получить #Bard, их молодой искусственный интеллект. Или полмиллиарда постов из соцсетей в случае #MetaPlatforms (запрещена в России), чтобы она инвестировала в свой инструмент #LLaMaAI.
Есть несколько #ETF, созданных под ИИ или, скорее, предназначенных для привлечения инвестиционных долларов, которые хотят нацелиться на ИИ.
Global X Robotics & Artificial Intelligence ETF, кажется, успешно соответствует инвестициям в робототехнику, и, глядя на 10 крупнейших активов, я бы не назвал это ИИ.
Другие ETF в этой области, такие как iShares Robotics and Artificial Intelligence Multisector ETF или версия от ARK Investments, больше похожи на инвестиции в акции технологических компаний с мегакапитализацией.
Похоже, что до сих пор инвесторы больше всего интересовались такими компаниями, как #NVIDIA, которая поставляет компоненты, которые потребуются другим компаниям для создания своего ИИ.
Независимо от того, какой угол выбрали инвесторы до сих пор, ясно, что инвестиций в ИИ в чистом виде не хватает. Именно это отсутствие чистых инвестиций, я считаю, маскирует ту степень, в которой пузырь уже сформировался.
Вложения Global X Robotics & Artificial Intelligence ETF
Пузырь, спрятанный на виду
Я утверждаю, что в чрезвычайном ажиотаже вокруг ИИ, который действительно набрал обороты с запуском Chat GPT, уже сформировался пузырь более чем на 1,2 триллиона долларов. Это просто не так очевидно, как в предыдущих пузырях, потому что они более рассредоточены.
Можно было бы взглянуть на рыночную капитализацию Биткойна, которая ранее составляла 1 триллион долларов, и однозначно сказать, что это был триллион долларов, который инвесторы вложили в криптовалюту. Но какая часть из $1,4 трлн Alphabet связана с искусственным интеллектом?
Довольно сложно отличить спекулянтов по ИИ от тех, кто просто считает #Microsoft отличным бизнесом. Поэтому вместо того, чтобы рассматривать мотивы отдельных инвесторов, я предлагаю измерить дельту в эффективности между акциями, связанными с ИИ, и акциями более широкого рынка.
С начала года индекс S&P вырос примерно на 8%.
Я утверждаю, что в чрезвычайном ажиотаже вокруг ИИ, который действительно набрал обороты с запуском Chat GPT, уже сформировался пузырь более чем на 1,2 триллиона долларов. Это просто не так очевидно, как в предыдущих пузырях, потому что они более рассредоточены.
Можно было бы взглянуть на рыночную капитализацию Биткойна, которая ранее составляла 1 триллион долларов, и однозначно сказать, что это был триллион долларов, который инвесторы вложили в криптовалюту. Но какая часть из $1,4 трлн Alphabet связана с искусственным интеллектом?
Довольно сложно отличить спекулянтов по ИИ от тех, кто просто считает #Microsoft отличным бизнесом. Поэтому вместо того, чтобы рассматривать мотивы отдельных инвесторов, я предлагаю измерить дельту в эффективности между акциями, связанными с ИИ, и акциями более широкого рынка.
С начала года индекс S&P вырос примерно на 8%.
Напротив, наиболее обсуждаемые акции технологических компаний с мегакапитализацией, связанных с ИИ, выросли от 28% до 96%.
Я вполне уверен, что акции #Facebook (запрещён в России) удвоились за четыре месяца не из-за роста числа пользователей в Танзании. Они удвоилось, потому что LLaMa просочилась в сеть, и она оказалась отличным ИИ и уже породила версии с открытым исходным кодом, такие как #Alpaca, исходящие от других организаций.
Итак, если мы предположим, что акции этих мегакапов выросли бы на 8% в соответствии с рынком за пределами инвестиций, вдохновленных ИИ, мы можем рассчитать "инфляцию" рыночной капитализации, связанную с ИИ для каждой компании.
Итак, если мы предположим, что акции этих мегакапов выросли бы на 8% в соответствии с рынком за пределами инвестиций, вдохновленных ИИ, мы можем рассчитать "инфляцию" рыночной капитализации, связанную с ИИ для каждой компании.
По состоянию на 31 декабря 2022 года совокупная рыночная капитализация этих четырех мегакапов составляла 3,607 триллиона долларов. По состоянию на 11.05.23 их совокупная рыночная капитализация составляла уже 5,1 триллиона долларов.
Если мы предположим, что они выросли бы на 8% независимо от ИИ только потому, что S&P вырос на 8% с начала года, их рыночная капитализация составила бы 3,895 триллиона долларов.
Разница между 8-процентным приростом цен и тем, чего на самом деле достигли эти компании, составляет 1,2 триллиона долларов. Я считаю, что это или, по крайней мере, большая часть этого пузыря из-за ИИ.
Может быть, они в любом случае превзошли бы прогнозы по основным показателям или прибыли из-за объявлений об увольнениях, но я думаю, что, по крайней мере, большая часть этого ажиотажа из-за ИИ.
Трудно так быстро перемещать цену акций крупных компаний без каких-либо весомых причин.
Если мы предположим, что они выросли бы на 8% независимо от ИИ только потому, что S&P вырос на 8% с начала года, их рыночная капитализация составила бы 3,895 триллиона долларов.
Разница между 8-процентным приростом цен и тем, чего на самом деле достигли эти компании, составляет 1,2 триллиона долларов. Я считаю, что это или, по крайней мере, большая часть этого пузыря из-за ИИ.
Может быть, они в любом случае превзошли бы прогнозы по основным показателям или прибыли из-за объявлений об увольнениях, но я думаю, что, по крайней мере, большая часть этого ажиотажа из-за ИИ.
Трудно так быстро перемещать цену акций крупных компаний без каких-либо весомых причин.
Разрушитель или разрушенный?
Во всех видах финансовых СМИ идет немало споров о том, какая компания лидирует в разработке ИИ. Я не буду вмешиваться в этот разговор, потому что откровенно говоря, у более технически подкованных аналитиков будет мнение мудрее, чем у меня.
Сосредоточившись на гонке за создание лучшего ИИ, я думаю, что рынок недостаточно сосредоточился на основных принципах бизнеса.
Недостаточно создать что-то действительно крутое. Компания должна иметь механизмы, которые позволяют им получать ценность своего творения. Какой бы ни была ценность технологии искусственного интеллекта, она может просто повысить эффективность конкурентов или, возможно, она будет доступна потребителям бесплатно, так что вместо прибыли у компании вырастет потребительский излишек.
Таким образом, для тех, кто рассматривает возможность инвестирования в ИИ, я бы посоветовал вам не просто смотреть на сам инструмент, а вместо этого изучить, как компания собирается получить прибыль используя его. История полна блестящих изобретателей, которые не получили ни цента от своих изобретений, изменивших мир.
Может существовать мир, в котором ИИ пользуется огромным успехом, но ни одна из текущих инвестиций в ИИ не приносит пользы. В большинстве пузырей было некоторое колличество счастливчиков, но в отсутствие предвидения я считаю, что в целом лучше всего просто избегать пузырей и инвестировать в хорошие компании, торгующиеся по низкой цене.
Сейчас есть аномально большие инвестиционные возможности. С обвалом рынка некоторые фундаментально сильные акции стали возмутительно дешевыми!!!
Во всех видах финансовых СМИ идет немало споров о том, какая компания лидирует в разработке ИИ. Я не буду вмешиваться в этот разговор, потому что откровенно говоря, у более технически подкованных аналитиков будет мнение мудрее, чем у меня.
Сосредоточившись на гонке за создание лучшего ИИ, я думаю, что рынок недостаточно сосредоточился на основных принципах бизнеса.
Недостаточно создать что-то действительно крутое. Компания должна иметь механизмы, которые позволяют им получать ценность своего творения. Какой бы ни была ценность технологии искусственного интеллекта, она может просто повысить эффективность конкурентов или, возможно, она будет доступна потребителям бесплатно, так что вместо прибыли у компании вырастет потребительский излишек.
Таким образом, для тех, кто рассматривает возможность инвестирования в ИИ, я бы посоветовал вам не просто смотреть на сам инструмент, а вместо этого изучить, как компания собирается получить прибыль используя его. История полна блестящих изобретателей, которые не получили ни цента от своих изобретений, изменивших мир.
Может существовать мир, в котором ИИ пользуется огромным успехом, но ни одна из текущих инвестиций в ИИ не приносит пользы. В большинстве пузырей было некоторое колличество счастливчиков, но в отсутствие предвидения я считаю, что в целом лучше всего просто избегать пузырей и инвестировать в хорошие компании, торгующиеся по низкой цене.
Сейчас есть аномально большие инвестиционные возможности. С обвалом рынка некоторые фундаментально сильные акции стали возмутительно дешевыми!!!
Законодатели Конгресса США должны прийти к соглашению либо о приостановке, либо о повышении потолка госдолга. Невыполнение этого требования может привести к дефолту правительства США по своему долгу (тому, что никогда не случалось).
С января 2023 года Казначейство США принимает «чрезвычайные меры», чтобы преодолеть быстро сокращающийся разрыв между уровнем долга США и потолком долга в размере 31,4 триллиона долларов — меры, которые, как указало Казначейство, будут исчерпаны к 1 июня. Значительные разногласия сторон по поводу условий связанный с повышением потолка долга, поставил Конгресс в тупик, усиливая напряжение инвесторов по мере приближения крайнего срока.
Хотя прямой дефолт, который нанесет ущерб глобальным финансовым рынкам и повысит стоимость заимствований для предприятий и потребителей, немыслим, понижение долгового рейтинга США, как и в 2011 году, нельзя сбрасывать со счетов. Закрытие правительства, которых было четыре с 1995 года, еще более вероятно. Тем не менее, даже неопределенность из-за тупиковой ситуации с потолком долга может спровоцировать распродажу рискованных активов в США и потенциально ускорить рецессию.
Это не первый раз, когда предел федерального долга находится под микроскопическим наблюдением, и оптимизм в отношении его разрешения пока не изменился. Тем не менее, инвесторы должны принять к сведению растущую вероятность краткосрочной волатильности рынка из-за этого хронического процедурного недостатка и опасного балансирования законодательства.
С января 2023 года Казначейство США принимает «чрезвычайные меры», чтобы преодолеть быстро сокращающийся разрыв между уровнем долга США и потолком долга в размере 31,4 триллиона долларов — меры, которые, как указало Казначейство, будут исчерпаны к 1 июня. Значительные разногласия сторон по поводу условий связанный с повышением потолка долга, поставил Конгресс в тупик, усиливая напряжение инвесторов по мере приближения крайнего срока.
Хотя прямой дефолт, который нанесет ущерб глобальным финансовым рынкам и повысит стоимость заимствований для предприятий и потребителей, немыслим, понижение долгового рейтинга США, как и в 2011 году, нельзя сбрасывать со счетов. Закрытие правительства, которых было четыре с 1995 года, еще более вероятно. Тем не менее, даже неопределенность из-за тупиковой ситуации с потолком долга может спровоцировать распродажу рискованных активов в США и потенциально ускорить рецессию.
Это не первый раз, когда предел федерального долга находится под микроскопическим наблюдением, и оптимизм в отношении его разрешения пока не изменился. Тем не менее, инвесторы должны принять к сведению растущую вероятность краткосрочной волатильности рынка из-за этого хронического процедурного недостатка и опасного балансирования законодательства.
