Пауэлл говорил на пресс-конференции о том, что финансовые условия намного жестче, чем они были год назад. Хотя это правда, что финансовые условия более жесткие, чем в январе 2022 года, с октября они значительно улучшились. Казалось бы, ФРС потребуется, чтобы финансовые условия были более жесткими, чем в настоящее время, для выполнения своего мандата по инфляции.
Итого...
Сценарий, который больше всего вредит бычьему тезису, - это сценарий, включающий постоянную инфляцию и резкое снижение темпов роста. Это может привести к "жесткой посадке" в отличие от широко ожидаемой "мягкой посадки". Взаимосвязи между инфляцией и экономическим ростом сложны. Если инфляция сохранится, у ФРС будет мотивация к дальнейшему сдерживанию роста. Если экономический рост замедлится, это приведет к снижению инфляции за счет доходов.
Результат в виде "мягкой посадки" не является невозможным, хотя скорее маловероятным по моим ожиданиям. Учитывая риски, я думаю, что рынок преждевременно оценивает разворот, который вполне может занять больше времени, чем ожидалось. Я нахожу горькой иронией тот факт, что рынок устанавливает цены в обстоятельствах, которые вынуждают ФРС разворачиваться раньше, чем они того хотят, обстоятельства, которые выглядят более тяжелыми, чем предписывает "мягкая посадка".
Доходность, предлагаемая казначейскими облигациями США, привлекательна, учитывая риски. Рынок и ФРС пристально смотрят друг на друга, ожидая, кто моргнет первым. В конечном счете ФРС действует в соответствии с тем, что сообщают им рынки облигаций. Но между тем и сейчас многое может произойти. Вот опровержение Пауэлла:
Исторические данные настоятельно предостерегают от преждевременного ослабления политики. Мы будем придерживаться этого курса до тех пор, пока работа не будет выполнена.
Рынок, твой ход.....
Сценарий, который больше всего вредит бычьему тезису, - это сценарий, включающий постоянную инфляцию и резкое снижение темпов роста. Это может привести к "жесткой посадке" в отличие от широко ожидаемой "мягкой посадки". Взаимосвязи между инфляцией и экономическим ростом сложны. Если инфляция сохранится, у ФРС будет мотивация к дальнейшему сдерживанию роста. Если экономический рост замедлится, это приведет к снижению инфляции за счет доходов.
Результат в виде "мягкой посадки" не является невозможным, хотя скорее маловероятным по моим ожиданиям. Учитывая риски, я думаю, что рынок преждевременно оценивает разворот, который вполне может занять больше времени, чем ожидалось. Я нахожу горькой иронией тот факт, что рынок устанавливает цены в обстоятельствах, которые вынуждают ФРС разворачиваться раньше, чем они того хотят, обстоятельства, которые выглядят более тяжелыми, чем предписывает "мягкая посадка".
Доходность, предлагаемая казначейскими облигациями США, привлекательна, учитывая риски. Рынок и ФРС пристально смотрят друг на друга, ожидая, кто моргнет первым. В конечном счете ФРС действует в соответствии с тем, что сообщают им рынки облигаций. Но между тем и сейчас многое может произойти. Вот опровержение Пауэлла:
Исторические данные настоятельно предостерегают от преждевременного ослабления политики. Мы будем придерживаться этого курса до тех пор, пока работа не будет выполнена.
Рынок, твой ход.....
Ну, что ребята! Шоу с инфляцией и ставками продолжается!😁 Завтра будут новые материалы...по горячим отчётам💥
За последние четыре недели цены на медь росли и падали, так же как на золото и серебро на COMEX. Поскольку ФРС продолжает повышать процентные ставки в первые несколько месяцев этого года, ключевым фактором, определяющим цены на медь, на самом деле может быть индекс доллара США. Короче говоря, когда индекс доллара растет, медь падает, и наоборот.
Однако по мере продвижения к 2023 году мы, вероятно, увидим, что фундаментальные факторы, такие как физическое предложение и спрос, будут оказывать большее влияние на цену. И каковы некоторые из этих фундаментальных факторов?
Постоянно растущий спрос на металл для аккумуляторных батарей
Китайцы требуют возвращения после трех лет карантина "без Covid"
Быстро сокращающиеся мировые запасы
Оооо... этот последний пункт очень важен. Внимательно взгляните на эту диаграмму мировых физических запасов меди и обязательно обратите внимание на продолжающееся истощение. Это падение примерно на 80% за последние пять лет!
Постоянно растущий спрос на металл для аккумуляторных батарей
Китайцы требуют возвращения после трех лет карантина "без Covid"
Быстро сокращающиеся мировые запасы
Оооо... этот последний пункт очень важен. Внимательно взгляните на эту диаграмму мировых физических запасов меди и обязательно обратите внимание на продолжающееся истощение. Это падение примерно на 80% за последние пять лет!
И основные финансовые СМИ начинают обращать на это внимание:
По словам Trafigura, цены на металлы могут резко вырасти из-за столь напряженных рынков
Trafigura планирует использовать большое количество меди LME -источники
Цены на Серебро и Медь растут на фоне дефицита предложения
Шахтеры оказываются зажатыми между камнями и труднодоступными местами
В мире не хватает меди — и дефицит может продлиться до 2030 года
Хорошо, теперь давайте проверим график. Что мы видим? Несмотря на свои недавние максимумы, медь вернулась в зону консолидации, или "флаг", которая была преобладающим ценовым диапазоном с 2020 года:
По словам Trafigura, цены на металлы могут резко вырасти из-за столь напряженных рынков
Trafigura планирует использовать большое количество меди LME -источники
Цены на Серебро и Медь растут на фоне дефицита предложения
Шахтеры оказываются зажатыми между камнями и труднодоступными местами
В мире не хватает меди — и дефицит может продлиться до 2030 года
Хорошо, теперь давайте проверим график. Что мы видим? Несмотря на свои недавние максимумы, медь вернулась в зону консолидации, или "флаг", которая была преобладающим ценовым диапазоном с 2020 года:
Вы должны обязательно отметить, что в последний раз, когда медь вырвалась из долгосрочного ценового диапазона и поднялась выше, она выросла примерно на 70% на фоне ослабления доллара и возобновления количественного смягчения. Если вы, как и я, верите, что еще один период ослабления доллара и возобновления количественного смягчения запланирован на конец этого и начала следующего года, что помешает росту цен на медь, как и раньше? Если вы добавите 70% к уровню прорыва в $ 4,80, вы получите целевую цену в $ 8,20... и это даже не учитывает все это глобальное истощение физических запасов. Таким образом, может ли следующий скачок цен на медь привести к двузначным ценам? Держу пари, так быть может.
Итак, теперь давайте вернемся к драгоценным металлам и, в частности, к серебру. Как вы знаете, серебро также является очень важным промышленным металлом и проводником энергии в так называемой "зеленой революции". Кроме того, как и медь, физическое серебро также истощается во всем мире.
Итак, теперь давайте вернемся к драгоценным металлам и, в частности, к серебру. Как вы знаете, серебро также является очень важным промышленным металлом и проводником энергии в так называемой "зеленой революции". Кроме того, как и медь, физическое серебро также истощается во всем мире.
И если вы думаете, что все перечисленные 800 000 унций находятся в свободном доступе для доставки, подумайте еще раз. Посмотрите на это взглядом от Ронана Мэнли из BullionStar.
Но даже помимо этого, просто проверьте долгосрочную корреляцию между медью и серебром. Если вы считаете, что есть шанс, что цены на медь действительно вырастут позже в этом году, то вам, вероятно, также следует ожидать повышения цен на серебро. На самом деле, вы могли бы сказать, что серебро уже довольно сильно недооценено по сравнению с медью!
Но даже помимо этого, просто проверьте долгосрочную корреляцию между медью и серебром. Если вы считаете, что есть шанс, что цены на медь действительно вырастут позже в этом году, то вам, вероятно, также следует ожидать повышения цен на серебро. На самом деле, вы могли бы сказать, что серебро уже довольно сильно недооценено по сравнению с медью!
Так что мы будем внимательно следить за медью в ближайшие месяцы. Если она вот-вот удвоится в цене, это неплохая инвестиция сама по себе! Тем не менее, мы все должны помнить о том, что резкий рост цен на медь может повлиять на цену серебра в течение 2023 года.
Комментаторы в корне недооценивают уязвимость ядерной промышленности Запада перед Россией, и этот сектор, возможно, вот-вот окажется втянутым в экономический конфликт между Россией и Западом. ЕС обсуждает вопрос о введении санкций в отношении российского ядерного сектора. Парламент ЕС 489 голосами против 36 принял резолюцию, призывающую лидеров Европейского союза включить санкции в отношении российской атомной отрасли в 10-й пакет санкций, который ожидается до 24 февраля.
Напряженность будет нарастать по мере того, как президент Путин использует все имеющиеся в его распоряжении средства для обеспечения победы на Украине, включая действия, направленные на то, чтобы воспрепятствовать поддержке Украины Западом.
Ядерная энергетика производит примерно пятую часть электроэнергии в ЕС и США. Комментаторы акцентируют внимание на доминировании России над европейской и американской ядерной энергетикой в трех областях.
Во-первых, Россия является крупным поставщиком урана, материала, добываемого для ядерного топлива.
Во-вторых, Россия занимает еще более доминирующее положение в переработке урана в ядерное топливо с помощью процессов конверсии и обогащения, на долю которой приходится 46% мировых мощностей по обогащению. В среднем ЕС и США зависят от России более чем на 20% в своих поставках и услугах в этих областях.
В-третьих, комментаторы отмечают, что многие атомные станции в Восточной Европе российского производства и зависят от России в обслуживании и поставках топлива.
В то время как у Европы и США есть некоторые контрмеры - в основном перезапуск или наращивание перерабатывающих мощностей, - они потребуют времени, денег и пока не требуют срочности.
Сосредоточение внимания на этих областях, особенно на доминировании России в переработке, является недостаточным анализом рисков для ядерной энергетической безопасности Запада.
Более широкий, целостный взгляд показывает, что уран потенциально является наиболее уязвимым аспектом ядерного сектора. Россия может ориентироваться на поставки урана не только в сфере услуг и торговли, и напряженный рынок урана усилит воздействие подрывных действий.
Напряженность будет нарастать по мере того, как президент Путин использует все имеющиеся в его распоряжении средства для обеспечения победы на Украине, включая действия, направленные на то, чтобы воспрепятствовать поддержке Украины Западом.
Ядерная энергетика производит примерно пятую часть электроэнергии в ЕС и США. Комментаторы акцентируют внимание на доминировании России над европейской и американской ядерной энергетикой в трех областях.
Во-первых, Россия является крупным поставщиком урана, материала, добываемого для ядерного топлива.
Во-вторых, Россия занимает еще более доминирующее положение в переработке урана в ядерное топливо с помощью процессов конверсии и обогащения, на долю которой приходится 46% мировых мощностей по обогащению. В среднем ЕС и США зависят от России более чем на 20% в своих поставках и услугах в этих областях.
В-третьих, комментаторы отмечают, что многие атомные станции в Восточной Европе российского производства и зависят от России в обслуживании и поставках топлива.
В то время как у Европы и США есть некоторые контрмеры - в основном перезапуск или наращивание перерабатывающих мощностей, - они потребуют времени, денег и пока не требуют срочности.
Сосредоточение внимания на этих областях, особенно на доминировании России в переработке, является недостаточным анализом рисков для ядерной энергетической безопасности Запада.
Более широкий, целостный взгляд показывает, что уран потенциально является наиболее уязвимым аспектом ядерного сектора. Россия может ориентироваться на поставки урана не только в сфере услуг и торговли, и напряженный рынок урана усилит воздействие подрывных действий.
Влияние России на урановые запасы Запада
Рынок урана и торговые пути сконцентрированы, что делает их восприимчивыми к сбоям.
Казахстан и Узбекистан, производящие более половины мировых запасов урана, геополитически уязвимы от России. Вместе с Россией на эти страны приходится 44% и 49% поставок урана в ЕС и США соответственно.
Экспорт казахстанского и узбекского урана часто осуществляется транзитом через Россию, через Санкт-Петербург или российское воздушное пространство. Основной альтернативный маршрут, рекламируемый как замена, свободная от России, также уязвим, включая сухопутные, морские и воздушные маршруты через Черное море, Каспийское море, Грузию, Азербайджан и Армению. Россия может заблокировать транзит через свою территорию.
Новые маршруты для Запада маловероятны, поскольку они будут проходить через Иран, Афганистан или Китай, которые часто запасают импортируемый уран, а не экспортируют его.
Россия также могла бы оказать давление или предпринять действия, чтобы помешать производству урана и торговле им в Казахстане, Узбекистане и странах "альтернативного маршрута". Она оказывает существенное влияние на эти страны, которые все входили в состав Советского Союза.
В Казахстане российские солдаты поддержали президента Токаева в январе 2022 года, и российские компании также в значительной степени интегрированы в казахстанскую добычу урана.
Россия могла бы оказывать влияние на Армению и Азербайджан в качестве военного посредника в нагорно-карабахском конфликте, а также на Грузию, через республики Южная Осетия и Абхазия. У России также есть военные базы в этих государствах и вокруг них.
Учитывая военную сосредоточенность России на Украине, действия, скорее всего, будут скрытыми или представлять собой войну в "серой зоне". Угрозы, давление и толика отрицания, могут подтолкнуть эти ключевые страны на урановом рынке к политическому прагматизму, уступая или закрывая глаза на то, что Россия нарушает их торговлю или производство урана.
Подрывные действия могут быть предприняты под видом корпоративного саботажа, ущерба со стороны "демократических агитаторов" или технических, экологических и эксплуатационных проблем, которые нарушают поставки урана, точно так же, как технические проблемы изначально остановили поставки российского газа в Европу по "Северному потоку-1".
Рынок урана и торговые пути сконцентрированы, что делает их восприимчивыми к сбоям.
Казахстан и Узбекистан, производящие более половины мировых запасов урана, геополитически уязвимы от России. Вместе с Россией на эти страны приходится 44% и 49% поставок урана в ЕС и США соответственно.
Экспорт казахстанского и узбекского урана часто осуществляется транзитом через Россию, через Санкт-Петербург или российское воздушное пространство. Основной альтернативный маршрут, рекламируемый как замена, свободная от России, также уязвим, включая сухопутные, морские и воздушные маршруты через Черное море, Каспийское море, Грузию, Азербайджан и Армению. Россия может заблокировать транзит через свою территорию.
Новые маршруты для Запада маловероятны, поскольку они будут проходить через Иран, Афганистан или Китай, которые часто запасают импортируемый уран, а не экспортируют его.
Россия также могла бы оказать давление или предпринять действия, чтобы помешать производству урана и торговле им в Казахстане, Узбекистане и странах "альтернативного маршрута". Она оказывает существенное влияние на эти страны, которые все входили в состав Советского Союза.
В Казахстане российские солдаты поддержали президента Токаева в январе 2022 года, и российские компании также в значительной степени интегрированы в казахстанскую добычу урана.
Россия могла бы оказывать влияние на Армению и Азербайджан в качестве военного посредника в нагорно-карабахском конфликте, а также на Грузию, через республики Южная Осетия и Абхазия. У России также есть военные базы в этих государствах и вокруг них.
Учитывая военную сосредоточенность России на Украине, действия, скорее всего, будут скрытыми или представлять собой войну в "серой зоне". Угрозы, давление и толика отрицания, могут подтолкнуть эти ключевые страны на урановом рынке к политическому прагматизму, уступая или закрывая глаза на то, что Россия нарушает их торговлю или производство урана.
Подрывные действия могут быть предприняты под видом корпоративного саботажа, ущерба со стороны "демократических агитаторов" или технических, экологических и эксплуатационных проблем, которые нарушают поставки урана, точно так же, как технические проблемы изначально остановили поставки российского газа в Европу по "Северному потоку-1".
Глобальный дефицит урана усилит любые сбои
Возникающий структурный дисбаланс спроса и предложения урана усилил бы последствия сбоев в работе России. Спрос на ядерную энергию растет по мере того, как страны начинают признавать, что она (ядерная энергетика) имеет основополагающее значение для перехода к зелёной энергетике;
обеспечение надежных энергетических мощностей в дополнение к периодическому получению энергии из возобновляемых источников.
Предложение не может удовлетворить растущий спрос.
Цены на уран были низкими в течение десятилетия, что сдерживало разработку рудников из-за непопулярности ядерной энергетики после катастрофы на Фукусиме. С 2019 года цены на уран выросли вдвое, поскольку запасы резко сократились, а предложение на рудниках упало до 77% от мирового спроса.
Новое производство урана для борьбы с дефицитом предложения будет возникать медленно, на строительство рудника уходит 10-15 лет и примерно два года на перезапуск приостановленного.
Возникающий структурный дисбаланс спроса и предложения урана усилил бы последствия сбоев в работе России. Спрос на ядерную энергию растет по мере того, как страны начинают признавать, что она (ядерная энергетика) имеет основополагающее значение для перехода к зелёной энергетике;
обеспечение надежных энергетических мощностей в дополнение к периодическому получению энергии из возобновляемых источников.
Предложение не может удовлетворить растущий спрос.
Цены на уран были низкими в течение десятилетия, что сдерживало разработку рудников из-за непопулярности ядерной энергетики после катастрофы на Фукусиме. С 2019 года цены на уран выросли вдвое, поскольку запасы резко сократились, а предложение на рудниках упало до 77% от мирового спроса.
Новое производство урана для борьбы с дефицитом предложения будет возникать медленно, на строительство рудника уходит 10-15 лет и примерно два года на перезапуск приостановленного.
Цена действий и бездействия
Будет ли Россия или Запад использовать этот новый фронт в экономическом конфликте - особенно по мере роста напряженности - неизвестно.
В настоящее время у России большая часть козырей в ядерном секторе, особенно в поставках урана;
разрозненные западные запасы не обеспечат всесторонней устойчивости.
Действительно, Россия, вероятно, могла бы смириться с экономическими последствиями превращения сектора в оружие, учитывая ее готовность рисковать доходами от продажи газа потребителям в ЕС.
Газ заслужил это. Только с февраля 2022 года газ принес России 55 миллиардов долларов США от ЕС, в то время как экспорт ядерной энергии в Европу и США приносит ей всего 1 миллиард долларов США в год.
Шок от поставок урана может привести к заоблачному росту цен. В то время как атомная промышленность может компенсировать более высокую цену на уран, поскольку этот материал является небольшой составляющей эксплуатационных расходов, возможность платить повышенные цены не гарантирует поставки.
Как показывает глобальная борьба за СИЗ во время пандемии COVID-19, финансовая огневая мощь имеет пределы, и владение может стать решающим фактором, при этом кто "имущий", а кто "неимущий" быстро становится очевидным. В 2023 году быть "имущим" может означать жизнь с включённым у себя дома светом.
Будет ли Россия или Запад использовать этот новый фронт в экономическом конфликте - особенно по мере роста напряженности - неизвестно.
В настоящее время у России большая часть козырей в ядерном секторе, особенно в поставках урана;
разрозненные западные запасы не обеспечат всесторонней устойчивости.
Действительно, Россия, вероятно, могла бы смириться с экономическими последствиями превращения сектора в оружие, учитывая ее готовность рисковать доходами от продажи газа потребителям в ЕС.
Газ заслужил это. Только с февраля 2022 года газ принес России 55 миллиардов долларов США от ЕС, в то время как экспорт ядерной энергии в Европу и США приносит ей всего 1 миллиард долларов США в год.
Шок от поставок урана может привести к заоблачному росту цен. В то время как атомная промышленность может компенсировать более высокую цену на уран, поскольку этот материал является небольшой составляющей эксплуатационных расходов, возможность платить повышенные цены не гарантирует поставки.
Как показывает глобальная борьба за СИЗ во время пандемии COVID-19, финансовая огневая мощь имеет пределы, и владение может стать решающим фактором, при этом кто "имущий", а кто "неимущий" быстро становится очевидным. В 2023 году быть "имущим" может означать жизнь с включённым у себя дома светом.
2022 год стал вторым по величине годом чистой покупки золота центральными банками за всю историю наблюдений с 1950 года. Приведет ли сохраняющаяся приверженность центральных банков золоту к повышению интереса инвесторов?
У золота было сильное начало года. Главным препятствием для золота на протяжении большей части 2022 года было укрепление доллара США. Однако в январе ожидания замедления темпов повышения ставки Федеральной резервной системой США (ФРС) в сочетании с возросшими опасениями по поводу экономического роста оказали давление на доллар США и поддержали золото. Поскольку доходность казначейских облигаций упала, золото выросло, торгуясь выше 1900 долларов за унцию к 13 января. Золото оставалось стабильным на этих уровнях, несмотря на сочетание экономических новостей, спокойно торгуясь до максимума в 1949 долларов 26 января. 31 января золото закрылось на уровне 1928 долларов, поднявшись на 5,7%, что является значительным ростом на 104 доллара за унцию в течение первого месяца года.
Акции золотодобытчиков продемонстрировали, что они играют на золоте с привлечением заемных средств. Индекс золотодобытчиков NYSE Arca вырос на 11,4%, а индекс золотодобытчиков MVIS Global Juniors вырос на 9,3% за месяц. Несмотря на значительный ежемесячный прирост, их акции по-прежнему недооценены по отношению к металлу, и я ожидаю, что это приведет к их дальнейшему росту в этом году. Инфляция затрат сильно ударила по шахтерам в прошлом году, когда общие затраты на поддержание добычи выросли более чем на 10% в 2022 году по сравнению с 2021 годом. В феврале золотодобытчики представят рекомендации по производству и затратам на 2023 год. Не удивлюсь, если мы снова увидим повышение операционных расходов в 2023 году, но по мере ослабления инфляционного давления ожидаю, что рост в годовом исчислении будет намного меньше, чем в 2022 году. Капитальные затраты, связанные с отсрочками в предыдущие годы или из-за последовательности разработки месторождений, также могут способствовать увеличению общих затрат на поддержание в 2023 году. Более высокие цены на золото в этом году могли бы защитить маржу добытчиков. Например, текущая цена на золото примерно на 125 долларов за унцию выше, чем средняя цена на золото в прошлом году в 1802 доллара за унцию. Если этот рост цен на золото сохранится, он значительно превысит прогнозируемый рост затрат в 2023 году, что приведет к увеличению маржи и повышению оценок золотодобытчиков.
У золота было сильное начало года. Главным препятствием для золота на протяжении большей части 2022 года было укрепление доллара США. Однако в январе ожидания замедления темпов повышения ставки Федеральной резервной системой США (ФРС) в сочетании с возросшими опасениями по поводу экономического роста оказали давление на доллар США и поддержали золото. Поскольку доходность казначейских облигаций упала, золото выросло, торгуясь выше 1900 долларов за унцию к 13 января. Золото оставалось стабильным на этих уровнях, несмотря на сочетание экономических новостей, спокойно торгуясь до максимума в 1949 долларов 26 января. 31 января золото закрылось на уровне 1928 долларов, поднявшись на 5,7%, что является значительным ростом на 104 доллара за унцию в течение первого месяца года.
Акции золотодобытчиков продемонстрировали, что они играют на золоте с привлечением заемных средств. Индекс золотодобытчиков NYSE Arca вырос на 11,4%, а индекс золотодобытчиков MVIS Global Juniors вырос на 9,3% за месяц. Несмотря на значительный ежемесячный прирост, их акции по-прежнему недооценены по отношению к металлу, и я ожидаю, что это приведет к их дальнейшему росту в этом году. Инфляция затрат сильно ударила по шахтерам в прошлом году, когда общие затраты на поддержание добычи выросли более чем на 10% в 2022 году по сравнению с 2021 годом. В феврале золотодобытчики представят рекомендации по производству и затратам на 2023 год. Не удивлюсь, если мы снова увидим повышение операционных расходов в 2023 году, но по мере ослабления инфляционного давления ожидаю, что рост в годовом исчислении будет намного меньше, чем в 2022 году. Капитальные затраты, связанные с отсрочками в предыдущие годы или из-за последовательности разработки месторождений, также могут способствовать увеличению общих затрат на поддержание в 2023 году. Более высокие цены на золото в этом году могли бы защитить маржу добытчиков. Например, текущая цена на золото примерно на 125 долларов за унцию выше, чем средняя цена на золото в прошлом году в 1802 доллара за унцию. Если этот рост цен на золото сохранится, он значительно превысит прогнозируемый рост затрат в 2023 году, что приведет к увеличению маржи и повышению оценок золотодобытчиков.
Центральные банки делают ставку на золото
Всемирный совет по золоту опубликовал статистику спроса на золото в 2022 году, в которой оценивался еще один рекордный квартал покупок золота центральными банками в четвертом квартале. Чистые закупки Центральными банками в четвертом квартале составили 417 тонн, в результате чего общий объем закупок во второй половине 2022 года составил 862 тонны. 2022 год, в итоге закончившийся закупкой 1135 тонн, стал вторым по величине годом чистой покупки золота центральными банками за всю историю наблюдений с 1950 года. С 2010 года и в течение 13 лет подряд центральные банки были чистыми покупателями золота.
Последний опрос Всемирного совета по золоту, проведенный среди руководителей и специалистов центральных банков, по золоту, раскрывает основные причины, стоящие за решениями банков владеть золотом: его эффективность во времена кризиса, его роль в качестве долгосрочного средства сбережения и его высокая ликвидность. Главный экономист VanEck по развивающимся рынкам с фиксированным доходом Наталья Гурушина недавно подчеркнула в своей ежедневной утренней заметке исследовательский документ МВФ о золоте, который “слишком хорош, чтобы его игнорировать”. В докладе МВФ "Золото как международные резервы: больше не варварский пережиток?" повторяется аргумент о том, что недавний импульс центральных банков к покупке золота обусловлен привлекательностью золота как безопасного убежища в периоды экономической, финансовой и геополитической нестабильности. Также упоминается его роль в качестве средства защиты от инфляции, средства диверсификации портфеля и тот факт, что ему благоприятствуют обычаи и традиции. Исследование МВФ также показывает, что введение финансовых санкций (вспомните те, что были введены против России после начала ее СВО в Украине) основными экономиками, выпускающими резервы, также коррелирует с увеличением доли резервов центральных банков, хранящихся в золоте.
Я ожидал, что центральные банки будут внимательно следить за опытом России в том, что касается ее валютных резервов, и что это поддержит покупки центральными банками в 2022 году. Фактические цифры превзошли мои ожидания. Ожидаю, что центральные банки останутся чистыми покупателями золота в 2023 году и дальше.
Всемирный совет по золоту опубликовал статистику спроса на золото в 2022 году, в которой оценивался еще один рекордный квартал покупок золота центральными банками в четвертом квартале. Чистые закупки Центральными банками в четвертом квартале составили 417 тонн, в результате чего общий объем закупок во второй половине 2022 года составил 862 тонны. 2022 год, в итоге закончившийся закупкой 1135 тонн, стал вторым по величине годом чистой покупки золота центральными банками за всю историю наблюдений с 1950 года. С 2010 года и в течение 13 лет подряд центральные банки были чистыми покупателями золота.
Последний опрос Всемирного совета по золоту, проведенный среди руководителей и специалистов центральных банков, по золоту, раскрывает основные причины, стоящие за решениями банков владеть золотом: его эффективность во времена кризиса, его роль в качестве долгосрочного средства сбережения и его высокая ликвидность. Главный экономист VanEck по развивающимся рынкам с фиксированным доходом Наталья Гурушина недавно подчеркнула в своей ежедневной утренней заметке исследовательский документ МВФ о золоте, который “слишком хорош, чтобы его игнорировать”. В докладе МВФ "Золото как международные резервы: больше не варварский пережиток?" повторяется аргумент о том, что недавний импульс центральных банков к покупке золота обусловлен привлекательностью золота как безопасного убежища в периоды экономической, финансовой и геополитической нестабильности. Также упоминается его роль в качестве средства защиты от инфляции, средства диверсификации портфеля и тот факт, что ему благоприятствуют обычаи и традиции. Исследование МВФ также показывает, что введение финансовых санкций (вспомните те, что были введены против России после начала ее СВО в Украине) основными экономиками, выпускающими резервы, также коррелирует с увеличением доли резервов центральных банков, хранящихся в золоте.
Я ожидал, что центральные банки будут внимательно следить за опытом России в том, что касается ее валютных резервов, и что это поддержит покупки центральными банками в 2022 году. Фактические цифры превзошли мои ожидания. Ожидаю, что центральные банки останутся чистыми покупателями золота в 2023 году и дальше.
Золото держится лучше, чем мы могли бы подумать
Создается впечатление, что инвесторов нужно “напугать”, чтобы они стали покупать золото. Но большинство инвесторов, похоже, не заинтересованы в золоте до тех пор, пока дела не пойдут очень плохо. Что ж, в прошлом году дела пошли действительно плохо, и центральные банки приняли это к сведению, так что вы можете сказать, что они тоже испугались и стали закупать золото, ускорив свои покупки до рекордных уровней.
Может ли отношение центральных банков к золоту проложить путь для инвесторов в более широком смысле? Послужной список из 13 лет последовательных чистых покупок демонстрирует, что как группа эти учреждения не пытаются “засечь время” на рынке золота. Их приверженность золоту, по-видимому, долгосрочна и основана на ключевых характеристиках золота как надежного убежища и средства диверсификации портфеля. Я также считаю, что золото, вместо того чтобы рассматриваться как актив последней инстанции, должно рассматриваться как ключевой компонент и постоянно размещаться в любом портфеле. Я обнаружил, что многие инвесторы удивлены динамикой золота с течением времени. Золото, хотя, без сомнения, и является реликвией, его в конце концов, вряд ли можно назвать варварством.
Создается впечатление, что инвесторов нужно “напугать”, чтобы они стали покупать золото. Но большинство инвесторов, похоже, не заинтересованы в золоте до тех пор, пока дела не пойдут очень плохо. Что ж, в прошлом году дела пошли действительно плохо, и центральные банки приняли это к сведению, так что вы можете сказать, что они тоже испугались и стали закупать золото, ускорив свои покупки до рекордных уровней.
Может ли отношение центральных банков к золоту проложить путь для инвесторов в более широком смысле? Послужной список из 13 лет последовательных чистых покупок демонстрирует, что как группа эти учреждения не пытаются “засечь время” на рынке золота. Их приверженность золоту, по-видимому, долгосрочна и основана на ключевых характеристиках золота как надежного убежища и средства диверсификации портфеля. Я также считаю, что золото, вместо того чтобы рассматриваться как актив последней инстанции, должно рассматриваться как ключевой компонент и постоянно размещаться в любом портфеле. Я обнаружил, что многие инвесторы удивлены динамикой золота с течением времени. Золото, хотя, без сомнения, и является реликвией, его в конце концов, вряд ли можно назвать варварством.
Политика ФРС, опасения рецессии оказывают дальнейшую поддержку золоту
По мере приближения 2023 года, похоже, опасения рынка по поводу экономического роста, как в США, так и во всем мире, начинают усиливаться, оказывая поддержку ценам на золото. Большими проблемами для золота в 2022 году были ФРС и доллар США. Справедливо будет сказать, что ФРС, вероятно, приближается к концу цикла повышения ставок, и в настоящее время рынок оценивает еще только два небольших повышения (на 25 б.п.). Это в первую очередь вызвано снижением инфляции и некоторой слабостью экономических показателей, свидетельствующих о том, что политика ФРС начинает работать.
Я думал, что золото может вырасти задолго до паузы или разворота ФРС, поскольку рынок становится более уверенным в приближении конца цикла повышения ставок. Это то, что мы возможно будем наблюдать в этом году - золото торгуется вверх по мере ослабления доллара в ожидании паузы. Разворот сильного долларового тренда 2022 года должен стать важным фактором роста цен на золото в 2023 году.
Повторное открытие Китая, вероятно, является еще одним сильным фактором. Золото выиграет от обоих сценариев: увеличение спроса со стороны Китая (крупнейшего потребителя золота) из-за сильного восстановления экономики; или повышенный спрос на инвестиционные убежища, если восстановление будет более мягким или медленным, что повлияет на глобальный рост.
В то время как экономический спад кажется все более вероятным, может потребоваться несколько других условий, прежде чем мы увидим, что инвесторы перейдут к безопасному золоту. К ним относятся значительно более слабый рынок труда и более высокий уровень безработицы; падение корпоративных доходов и более глубокая коррекция фондовых рынков; и/или устойчивая инфляция выше целевого уровня ФРС. Все эти условия благоприятствуют золоту.
По мере приближения 2023 года, похоже, опасения рынка по поводу экономического роста, как в США, так и во всем мире, начинают усиливаться, оказывая поддержку ценам на золото. Большими проблемами для золота в 2022 году были ФРС и доллар США. Справедливо будет сказать, что ФРС, вероятно, приближается к концу цикла повышения ставок, и в настоящее время рынок оценивает еще только два небольших повышения (на 25 б.п.). Это в первую очередь вызвано снижением инфляции и некоторой слабостью экономических показателей, свидетельствующих о том, что политика ФРС начинает работать.
Я думал, что золото может вырасти задолго до паузы или разворота ФРС, поскольку рынок становится более уверенным в приближении конца цикла повышения ставок. Это то, что мы возможно будем наблюдать в этом году - золото торгуется вверх по мере ослабления доллара в ожидании паузы. Разворот сильного долларового тренда 2022 года должен стать важным фактором роста цен на золото в 2023 году.
Повторное открытие Китая, вероятно, является еще одним сильным фактором. Золото выиграет от обоих сценариев: увеличение спроса со стороны Китая (крупнейшего потребителя золота) из-за сильного восстановления экономики; или повышенный спрос на инвестиционные убежища, если восстановление будет более мягким или медленным, что повлияет на глобальный рост.
В то время как экономический спад кажется все более вероятным, может потребоваться несколько других условий, прежде чем мы увидим, что инвесторы перейдут к безопасному золоту. К ним относятся значительно более слабый рынок труда и более высокий уровень безработицы; падение корпоративных доходов и более глубокая коррекция фондовых рынков; и/или устойчивая инфляция выше целевого уровня ФРС. Все эти условия благоприятствуют золоту.
Что произойдет, когда инвестиционный спрос вернется?
Отсутствие инвестиционного спроса на золото становится очевидным, если посмотреть на динамику мировых запасов ETF в золотых слитках. Существует сильная положительная корреляция между ценой на золото и запасами золотых ETF. Однако с конца октября цена на золото выросла на 295 долларов за унцию (18%), в то время как акции входящие в ETF сократились на 1,7%.
Исторически сложилось так, что именно инвестиционный спрос приводит к росту цен на золото, а другие центры спроса (или предложения, если уж на то пошло) помогают установить минимальный уровень цен на золото. Я рассматриваю это недавнее повышение цен на золото, несмотря на отсутствие спроса на ETF, как позитивное для рынка золота, поскольку оно устанавливает очень солидный уровень для золота (и, что важно, для золотодобытчиков).
Восполняют ли центральные банки слабину на рынке золота, оставленную другими инвесторами? Станут ли они также более влиятельным фактором, влияющим на цены на золото, поскольку они продолжают более активно накапливать золото? В то время как приток средств в ETF по-прежнему недостаточен, рост инвестиционного спроса должен усилить прорыв золота. Я вижу потенциал для того, чтобы золото достигло своих рекордных максимумов в размере более 2000 долларов за унцию в 2023 году.
Отсутствие инвестиционного спроса на золото становится очевидным, если посмотреть на динамику мировых запасов ETF в золотых слитках. Существует сильная положительная корреляция между ценой на золото и запасами золотых ETF. Однако с конца октября цена на золото выросла на 295 долларов за унцию (18%), в то время как акции входящие в ETF сократились на 1,7%.
Исторически сложилось так, что именно инвестиционный спрос приводит к росту цен на золото, а другие центры спроса (или предложения, если уж на то пошло) помогают установить минимальный уровень цен на золото. Я рассматриваю это недавнее повышение цен на золото, несмотря на отсутствие спроса на ETF, как позитивное для рынка золота, поскольку оно устанавливает очень солидный уровень для золота (и, что важно, для золотодобытчиков).
Восполняют ли центральные банки слабину на рынке золота, оставленную другими инвесторами? Станут ли они также более влиятельным фактором, влияющим на цены на золото, поскольку они продолжают более активно накапливать золото? В то время как приток средств в ETF по-прежнему недостаточен, рост инвестиционного спроса должен усилить прорыв золота. Я вижу потенциал для того, чтобы золото достигло своих рекордных максимумов в размере более 2000 долларов за унцию в 2023 году.
Инфляция вернулась с удвоенной силой в январе, а отчет PCE оказался намного более горячим, чем ожидалось. Это вызвало шок на рынке облигаций, поскольку росли ожидания дальнейшего повышения ставок и гораздо более высокой конечной, процентной ставки ФРС.
Что еще более важно, фантазия о том, что ФРС снизит ставки в 2023 году, развеялась, поскольку только десять базисных пунктов отделяют конечную ставку от декабрьского фьючерсного контракта ФРС. Это ужасная новость для быков, потому что на данный момент акции переоценены по сравнению с облигациями и не обеспечивают роста прибыли.
Что еще более важно, фантазия о том, что ФРС снизит ставки в 2023 году, развеялась, поскольку только десять базисных пунктов отделяют конечную ставку от декабрьского фьючерсного контракта ФРС. Это ужасная новость для быков, потому что на данный момент акции переоценены по сравнению с облигациями и не обеспечивают роста прибыли.