ACI Russia

Пресс-конференция Банка России: конспект

ДКП, ДКУ и инфляция

• На столе были варианты сохранения ставки, а также ее повышения до 22.00% и 23.00%

• Дискуссия велась вокруг того, каким данным нужно придать больший вес здесь и сейчас

• Во "впередсмотрящей" логике более значимым является замедление роста кредитования – если оно устойчиво, то необходимая жесткость достигнута

• Требуется время, чтобы оценить устойчивость замедления кредитования и подстройки экономики к набранному уровню жесткости ДКУ

• В феврале ЦБ будет выбирать из двух возможных решений: либо ЦБ убедится, что достигнутой жесткости достаточно, либо, если текущий масштаб перегрева спроса не будет снижаться, а кредитование перейдет к новому витку расширения, ЦБ вернется к обсуждению вопроса о повышении ключевой ставки

• ЦБ исходит из необходимости обеспечения ценовой стабильности в разумно короткие сроки

• С учетом лагов сейчас настает максимальный эффект от ужесточения ДКП и плановой нормализации банковского регулирования

• Задача ДКП не снижение инфляции любой ценой, нужно охладить спрос так, чтобы дать экономике возможность нарастить предложение

• Высокие и к тому же пока еще растущие инфляционные ожидания могут удлинить траекторию схождения инфляции к цели – чем дольше инфляция отклоняется от цели, тем дольше должен быть период высоких ставок

• Экономика сейчас в неординарной ситуации, если инфляция не будет замедляться как можно быстрее, то план Б такой – КС+терпение

Кредитование и банковское регулирование

• Меры банковского регулирования не предназначены для решения задач ДКП, но ЦБ учитывает их при определении ключевой ставки

• В дальнейшем темпы роста кредитования будут в том числе определяться возможностями банков по наращиванию капитала – соответственно, в следующем году можно ожидать более низких темпов роста кредита и большей консервативности банков при оценке рисков на заемщиков

• ЦБ планомерно повышает требования к капиталу и ликвидности банков – эта политика будет продолжена для повышения устойчивости финансового сектора и не будет зависеть от уровня ключевой ставки

• Редкий случай, когда ЦБ обладал более полной информацией от банков и компаний, чем рынок в целом, в том числе по кредитованию и планам по его наращиванию

• На 15 декабря кредитная активность значительно замедлилась в сравнении с ноябрем и даже с теми периодами, когда инфляция была у цели

• С учетом динамики спредов ставки по кредитам выросли в среднем так, как если бы при неизменности спреда ключевая ставка в октябре была повышена не до 21%, а до 24% или даже больше

Экономическая активность

• Высокий уровень экономической активности в октябре–ноябре – во многом результат накопленных эффектов бюджетного стимула, высокой кредитной активности в предыдущие месяцы и возросших доходов населения

• Оперативные индикаторы указывают на то, что ситуация постепенно меняется, – в частности, компании формируют более умеренные производственные планы, переносят сроки реализации и больше внимания уделяют приоритизации инвестиционных проектов, а также снижают планы по заимствованиям на следующий год

• Видны первые признаки снижения спроса на труд

Рубль

• ЦБ не проводит валютные операции исходя из уровня курса или даже повышенной волатильности – только исходя из рисков финансовой стабильности

• Параметры зеркалирования на 2025 объявят на следующей неделе

• Эффект переноса курса в цены (0.5–0.6 пп на 10% ослабления курса), который фигурирует с 2017–18, валиден – но это оценка для временных колебаний курса, эффект будет бóльшим, если изменение курса связано с устойчивыми внешними изменениями

@xtxixty

581 views09:52