«Поймите правильно»: язык центрального банка

Центральные банки стремятся говорить ясно, понятно и просто: это критически важно для эффективного таргетирования инфляции. Мы провели оценку доступности коммуникации Банка России с помощью нейросетей: она показала, что уровень его текстов относительно сложен для широкой публики.
Алина Евстигнеева, Марк Сидоровский https://econs.online/articles/opinions/poymite-pravilno-yazyk-tsentralnogo-banka

Банк России установил факты манипулирования рынком в 2018-2021 годах на организованных торгах ряда ценных бумаг Пермяковым Алексеем Николаевичем по собственному торговому счету и торговому счету Верещагина Владимира Алексеевича, а также Смирновым Александром Алексеевичем, Байрамовой Еленой Юрьевной.
Пермяков А.Н., Смирнов А.А., Байрамова Е.Ю. использовали для получения положительного финансового результата стратегию pump&dump: сначала совершались сделки по покупке актива, цена на который искусственно завышалась за счет выставления ими «агрессивных» заявок на покупку (со значительным сдвигом в цене), а затем происходила продажа пакета актива по такой завышенной цене. Подобная схема действий повторялась указанными лицами несколько раз за торговую сессию.
Данная торговая активность носила регулярный характер на рынках ряда ценных бумаг и приводила к всплескам их волатильности, увеличивая финансовые риски для иных участников на организованных торгах.
Согласно выводам проверки, в соответствии с пунктом 5 части 1 статьи 5 Федерального закона от 27.07.2010 № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (далее — Федеральный закон) к манипулированию рынком отнесены операции, совершенные Пермяковым А.Н. по собственному торговому счету на рынках 37 выпусков ценных бумаг и торговому счету Верещагина В.А. на рынках 11 выпусков ценных бумаг, Смирновым А.А. на рынках 10 выпусков ценных бумаг, Байрамовой Е.Ю. на рынках 6 выпусков ценных бумаг. https://www.cbr.ru/press/pr/?file=28092021_113800PR2021-09-28T11_34_58.htm

Revolut, a fintech company with a $33 billion valuation that offers cryptocurrency buying as part of its services, is looking to launch its own cryptographic token, according to two people with knowledge of the plans.

One of the people CoinDesk spoke with said Revolut is working on something like an exchange token, such as Binance’s BNB, as opposed to creating a stablecoin. https://www.coindesk.com/business/2021/09/27/revolut-to-launch-crypto-token-sources/

Москва. 29 сентября. INTERFAX.RU - Басманный суд Москвы арестовал бывшего начальника отдела торгово-финансовых операций казначейства ПАО "ЛУКОЙЛ" Алексея Бессонова. Как сообщили в суде, он проходит по делу о незаконном использовании инсайдерской информации.

По этому же делу и по той же статье (ч. 2 ст. 185.6 УК) арестован Кирилл Семешкин.

О том, что Банк России выявил неправомерное использование инсайдерской информации при осуществлении операций с валютными парами рубль/доллар на торгах "Московской биржи" при продаже валютной выручки "ЛУКОЙЛа" в декабре 2015 года, стало известно в мае 2018 года.

ЦБ установил, что в декабре 2015 года Семешкин, действуя от имени и в интересах инвестиционной Ronin Europe Ltd (Кипр), неоднократно совершал операции с валютными инструментами с использованием инсайдерской информации. При этом Семешкин не являлся сотрудником этой компании. Как говорил журналистам директор департамента по противодействию недобросовестным практикам ЦБ Валерий Лях, информация касалась параметров поручений на продажу валютной выручки "ЛУКОЙЛа", включая цену продажи, объем валюты, а также время появления заявки в торговой системе биржи.

Инсайдерской информацией обладал Бессонов (впоследствии он уволился), который подавал поручения на продажу иностранной валюты в обслуживающий банк, имея возможность по своему усмотрению определять цену, объём поручения и порядок его исполнения. Получаемая Семешкиным инсайдерская информация позволяла компании Ronin Europe Ltd совершать сделки с "ЛУКОЙЛом", приобретая валюту по заниженной цене. В результате неправомерного использования инсайдерской информации Ronin Europe Ltd получила доход в размере не менее 146 млн рублей, сопоставимый ущерб нанесён "ЛУКОЙЛу". Объём самих операций составил несколько сотен миллионов долларов.

Всего за 18, 28 и 29 декабря 2015 года ЦБ зафиксировал и подтвердил семь операций с использованием инсайдерской информации, каждая из них приводила к изменению котировок пары рубль/доллар на 0,1-0,5% от текущей рыночной цены.

ЦБ, обнаружив нестандартные сделки, практически сразу начал запрашивать информацию о них у брокеров и у биржи, после чего операции были прекращены, а Бессонов уволился из "ЛУКОЙЛа". Лях уточнял, что регулятор направил результаты проверки в правоохранительные органы, сообщал Лях.

ПОВЕСТКА: НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ - РОССТАТОВСКИЙ PMI - ПЕРЕГОВОРЫ ПРЕЗИДЕНТОВ В СОЧИ - КОНФЕРЕНЦИЯ МВФ

📺12:00 Заседание ЦИК — регистрация депутатов Госдумы восьмого созыва

📺13:00 Заседание Правительства — на повестке:
🔹доклад о состоянии конкуренции - это регулярный отчет ФАС, здесь с августа доступна свежая версия
🔹доклад об исполнении федбюджета за 1П21 - наши тезисы по исполнению за 8м21
🔹+ выделение средств, проекты ФЗ

📺14:00 Переговоры Президентов Владимира Путина и Реджепа Тайипа Эрдогана - на повестке торговля, ситуация в Сирии, Ливии, Афганистане и Закавказье

✏️16:00 МВФ делает 4th IMF Macro-Financial Research Conference - на повестке абсолютно основные эконполитические вопросы:
🔹 The Mortgage Credit Channel of Macroeconomic Transmission
🔹 Monetary Policy, Heterogeneity, and the Housing Channel
🔹Demographics, Wealth, and Global Imbalances in the Twenty-First Century
🔹Macroprudential Policy during COVID-19: The Role of Policy Space

✏️18:00 Банк России + Деньги делают семинар:
🔹Тема: Crime and Punishment? How Russian Banks Anticipated and Dealt with Global Financial Sanctions - по мотивам
🔹Докладывается Михаил Мамонов (CERGE, МГИМО), о(б)судит Наталья Маханькова (Банк России)
🔹зум нужно получить у [email protected]

▪️19:00 Инфляция за неделю к 27 сентября:
🔹 после +0.07% н/н на прошлой неделе ждем +(0.12-0.15)% н/н
🔹твердые цифры говорят, что наибольший рост будет в непродах, рост в продах составит ~ +0.2% н/н, а цены услуг немного снизятся в среднем - как обычно для этого времени года
🔹сезонная норма для этой недели +0.05% н/н - факт будет выше

▪️19:00 Остальные цифры Росстата: финрез предприятий, росстатовский PMI

⏳ Чуть дальше:
▫️4 октября - встреча ОПЕК+ на министерском уровне
▫️7 октября - РЭШ + Банк России = Main challenges in banking: risks, liquidity, pricing, and digital currencies - регистрация
▫️1 октября — публикация проекта ФЗ о федбюджете на 2022-24
▫️22 октября заседание СД Банка России по ключевой ставке
▫️31 октября - 12 ноября UN Climate Change Conference в Глазго

☎️ ответим — @hrdn_bf_bot

Алексей Дебелов: «Спасибо Oleg Shibanov и John Cochrane за график истории предсказаний будущих процентных ставок ФРС аналитиками: традиционно ожидают слишком быстрое повышение и вечные промахи вверх их ничему не учат. На самом деле, график искажен тем, что пришелся на часть 40-летнего тренда падения ставок, но ограничения предсказательных способностей передает наглядно.

Разбор от Cochrane здесь: https://johnhcochrane.blogspot.com/2021/09/interest-rate-survey.html?m=1»

Осталось всего 4 дня до окончания регистрации!

Коллеги, приглашаю поучаствовать в серии вебинаров (7-21 октября), посвященных изучению FX Global Code! Глубокое понимание принципов Кодекса необходимо для работы на глобальном валютном рынке как для sell side - сотрудников банков и брокерских компаний, электронных платформ, так и для buy side - тех, кто работает в индустрии управления активами и в корпоративном секторе, активно проводящем валютные операции. Следование лучшим практикам поможет сохранить деньги! Обучение построено на реальных кейсах.
Участие бесплатно для членов ACI Russia (чем не повод вступить? :)).

По окончании курса можно будет с большей вероятностью успешно сдать экзамен на знание кодекса. Лучший результат будет отмечен ценным призом на новогодней вечеринке ACI Russia! И наверняка порадует Вашего работодателя.

The ACI Online FX Global Code Exam is an excellent first step to test your knowledge of the FX Global Code. Published on 25 May 2017, updated on 6 August 2018 and on 15 July 2021 by the Bank for International Settlements Foreign Exchange Working Group, the FX Global Code (FXGC) provides a common set of principles and guidelines to promote the integrity and effective functioning of the wholesale foreign exchange market.

http://acirussia.org/webinars2021

❗️Данные говорят о том, что у высоких цифр три основных причины:
🔺 сентябрь был несезонно холодным месяцем, самым холодным сентябрем последних 20 лет — отсюда сверхсезонное подорожание плодов на +1.9% н/н с.к.
🔺возвращение из отпусков наложилось на возврат многих в офисы и вылилось в рост спроса на одежду после 1.5-летнего перерыва, который обострился ростом цен хлопка — одежда +0.4% с.к. (+0.2% н/н с.к. ранее), инфляция в детской одежде ускорилась более чем на +0.3% с.к.
🔺всплеск спроса (после разовой выплаты в +0.5% ВВП) накладывается на проблемы с предложением электроники из-за глобального предложения полупроводников — электроника подорожала на +0.5% с.к. (на прошлой неделе выросла на +0.3% с.к.)

📶 В остальных больших категориях инфляция почти не изменилась: в мясе сократилась до +0.4%н/н с.к. после +0.5% н/н с. к., машины остались на уровне +0.2% н/н с.к., стройматериалы — -1.0% н/н с.к.

⚙️ С учетом недельного отчета ожидания по сентябрю +0.5% м/м | 7.3% г/г, по октябрю +0.5% м/м | +7.4% г/г, по полному году 6.9-7.0%, по этой траектории инфляция вернется к целевым 4% в ноябре-декабре 2022.

✏️ Дополнительно: комментарий МинЭкономики о недельных цифрах

​​#экономика #США #безработица #инфляция

США: Программа пособий свернута...

Сегодня вышли данные по пособиям по безработице в США, хотя рынок смотрит в основном на первичные пособия, в этот раз было интереснее снова посмотреть на общее количество американцев на пособиях, т.к. текущий отчет уже дает нам данные после отмены антикризисных выплат. За неделю с 4 по 11 сентября общее количество американцев на пособиях сократилось на 6.2 млн, с 11.2 млн до 5.0 млн. Всего за 2 недели сокращение составило 7 млн.
На дополнительных оставалось еще 2.5 млн американцев, но это временно. Помимо этого была отменена федеральная доплата $300 в неделю к пособию.

В общем-то самая масштабная программа пособий по безработице в США стоимостью более $800 млрд завершена. Недельные расходы бюджета на пособия сократятся с ~$6.4 млрд в августе до ~$1.4 млрд в неделю к началу октября, что равноценно недельной зарплате ~5.5 млн американцев (неуправленческого персонала). По-хорошему экономике нужно создать около 5 млн рабочих мест, чтобы компенсировать негативный эффект от сворачивания стимула на доходы американцев.

Трудно сказать, как быстро это будет происходить, но почти 11 млн открытых вакансий на рынке труда есть. По оперативной динамике вакансий пока нельзя сказать, что миллионы американцев искать работу... но, конечно, пока рано делать какие-то выводы.
@truecon

Соотношение размера собственных средств неквалифицированного инвестора и заемных средств при совершении операций с форекс-дилером будет рассчитываться по каждой валютной паре, и оно будет меньше установленного законом уровня 1:50. Это предусматривает новая редакция Базового стандарта совершения операций на финансовом рынке при осуществлении деятельности форекс-дилера. https://www.cbr.ru/Queries/UniDbQuery/File/90002/31

Динамичное развитие в России рынка производных финансовых инструментов (ПФИ) отражает растущую заинтересованность участников в хеджировании рыночного риска.

Наибольший рост отмечается в сегменте процентных ПФИ, которые по объему номинала уже превысили валютные. Более подробно об основных этапах развития рынка ПФИ и долгосрочных трендах читайте в обзоре «Рынок производных финансовых инструментов: тенденции и риски».

Публикация этого информационно-аналитического материала направлена на повышение прозрачности рынка и доверия к нему. https://www.cbr.ru/Content/Document/File/126537/instruments_market_20210929.pdf

The Bank of International Settlements (BIS) says a prototype of multiple Central Bank Digital Currencies (mCBDCs) developed by its Innovation Hub and four central banks demonstrated the potential of using digital currencies and distributed ledger technology (DLT) for delivering real-time, cheaper and safer cross-border payments and settlements.

The mBridge project is a cooperation between the BIS Innovation Hub Hong Kong Centre, the Hong Kong Monetary Authority; the Bank of Thailand; the Digital Currency Institute of the People’s Bank of China; and the Central Bank of the United Arab Emirates, and is one of several the BIS is running concurrently. https://thefullfx.com/cbdc-prototype-can-speed-up-payments-bis/

​​#США #SP #акции

S&P500: квартал закрыли

Очень характерно закрыли квартал по S&P500 практически в ноль, незаметно сентябрь стал худшим месяцем с весны 2020 года, выдав падение почти на 5% и утилизировав весь рост июля-августа. Все это на пиковых объемах маржинальных позиций и низкого объема "кэша" на брокерских счетах.

Октябрь...

❗️ Лимит госдолга: если решение не будет принято - хаос, но скорее оно будет принято, тогда мы увидим существенный отток ликвидности из финансовой системы на счета Минфина США - это может быть первый месяц, когда доллары в систему не просто не поступают, а из нее изымаются. В третьем квартале в систему падало по $79 млрд в неделю от Минфина и ФРС - их не будет. Конечно, ликвидности в системе через край, но изменения потоков не избежать.

❗️ Начало сворачивания QE, неопределенность с руководством ФРС, общий разворот политики ключевых ЦБ в сторону сокращения стимулов, ощутимый риск еще одной волны инфляции, связанной как с ростом commodities, так и с ростом з/п.

- Пойдет отчетность компаний за 3 квартал, рынок уже закладывает здесь ухудшение, очевидно потребление под давлением в США, с одной стороны высокая инфляция способствует росту выручки, с другой рост издержек явно ударит по прибыли.

❗️ Сворачивание госвыплат из бюджета, часть из них, так, или иначе поступали на рынок. Сейчас, когда пособия по безработице свернулись, этот приток похудеет. Мало того, часть «инвесторов» могут начать продавать активы, чтобы профинансировать свои текущие расходы после того, как Минфин их финансировать перестал.

❗️На рынке много позиций с плечом и мало "кэша" на брокерских счетах, продолжение коррекции может вести к маржиколам.

Да, при этом, триллионы, уже попавшие в экономику, никуда не денутся (кроме $500-700 млрд изъятий Минфина), да инфляция (номинальный рост) и надежды на рост реальный (правда все более сдержанные) могут быть в плюс. Да, рекордные байбэки компаний – это реальность, причем они мультиплицируются, а у ряда компаний много кэша и они могут дешево занимать. Но в общем-то, особенно учитывая закрытие квартала, риски явно перевешивают все это.
@truecon

​​Сегодня обсуждаем глобальную повестку: сворачивание QE и пособий, рост рисков и инфляции.
В Pro Markets - ACI Russia сегодня «Рынки за неделю» с Сергеем Романчуком, Константином Зыряновым, Евгением Егоровым, Егором Сусиным, Сергеем Коныгиным. Встречаемся сегодня в СН в 18:00 https://www.clubhouse.com/event/mgE1pyKE

​​Друзья, коллеги!
‼️Совсем скоро заканчивается регистрация на серию вебинаров, посвящённых FX Global Code.

❓Для кого будет полезен данный курс: дилеры, сейлзы, аналитики, операционные менеджеры, представители брокерских компаний, корпоративные казначеи, управляющие активами, бизнес-менеджеры, комплаенс, регуляторы, HR.

📃Программа состоит из 3 zoom-вебинаров на английском языке, каждый по 2,5 часа.

👨🏼‍🎓Вебинары ведет Rui Correia - Исполнительный директор и Председатель Совета по образованию ACI FMA, сертифицированный тренер по финансовым рынкам и обладатель степени магистра финансов. На тему FX Global Code Rui часто выступает на конференциях и семинарах, проводит тренинги и участвует в дискуссиях по этой теме. Rui был членом Рабочей группы по связям с представителями buy-side Международного комитета по валютному рынку.

По итогам все желающие смогут самостоятельно сдать экзамен и получить ACI FX Global Code Certificate либо ACI Online FX Global Code Exam

Для членов ACI Russia вебинары абсолютно бесплатны!
Подробности на сайте http://acirussia.org/webinars2021

Успейте зарегистрироваться!

Case Background
According to the order, Interactive Brokers’ supervisory failures were discovered on April 20, 2020, when the benchmark West Texas Intermediate light, sweet crude oil (CL) futures contract on CME Group Inc.’s New York Mercantile Exchange (NYMEX) traded into negative prices, settling at negative $37.63 per barrel for the May 2020 contracts set to expire the following day. This price was the basis for determining the settlement price for certain cash-settled contracts, including the E-mini crude oil (QM) futures contract on the NYMEX and the West Texas Intermediate light, sweet crude oil (WTI) futures contract on the Intercontinental Exchange Europe. Because the QM and WTI contracts settle based on the trading of the CL contract in the settlement window, both contracts settled at negative $37.63 per barrel. Interactive Brokers customers held long positions in the May QM and WTI contracts on April 20, 2020 and experienced trading losses on those positions as a result of the firm’s systems issues.
The order finds that Interactive Brokers was on notice of the possibility of negative oil futures prices prior to April 20, 2020, but did not adequately prepare and configure its electronic trading system to recognize negative prices. Specifically, Interactive Brokers failed to deploy necessary system changes before negative prices occurred resulting in two significant systems issues on April 20, 2020: (1) negative prices were not displayed to customers and customers were unable to place orders with negative-priced limit orders to buy or sell; and (2) internal minimum margin requirements were not correctly enforced prior to trade execution for trades in the WTI contract. These issues impacted hundreds of customer accounts that held long QM or WTI futures positions into settlement, and those customers experienced trading losses on April 20, 2020, initially determined by Interactive Brokers to exceed $82.57 million. 
The order recognizes Interactive Brokers’ substantial cooperation and systems remediation in the form of a reduced civil monetary penalty. 
The Division of Enforcement staff members responsible for this matter are Danielle Karst, Julia Colarusso, Dmitriy Vilenskiy, Christine Ryall, and Paul G. Hayeck. https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/8432-21

Мы начинаем наш СН! Присоединяйтесь https://www.clubhouse.com/event/mgE1pyKE

ГАЗ , НЕФТЬ, ЗЕЛЕНЫЙ ЭНЕРГОПЕРЕХОД И РУБЛЬ
ACI Russia PRO-MARKETS Clubhouse 01.10.21

1. Сценарий глобальной стагфляции закрепляется все сильнее. Предложение по прежнему испытывает шок, газ никак не пролезет через узкое горлышко, и цены на газ пока не падают. Бюджет США бьет по тормозам - прекращение ковидных выплат пособий по безработице эквивалентно единовременному увольнению 5.5 миллионов американцев с точки зрения доходов населения. Да, это уменьшит платежеспособный спрос, но накопленные сбережения будут по-прежнему его поддерживать. Инфляция на марше, грядет торможение выкупа активов, затем повышение ставок и все это на фоне высокомаржированных открытых позиций на фондовом рынке. Гремучая смесь.

2. Зеленый энергопереход - долгосрочная история, население развитых стран будет готово платить за уменьшение выбросов в течении ближайших десятилетий, и текущий ценовой шок не способен привести к пересмотру парадигмы и переоценке ценностей. А значит лихорадить будет.Вместе с тем все-таки рост цен именно на газ выглядит слишком резким и коррекция неминуема, но не до прежних уровней.

3. Для рубля рост цен на газ выглядит более существенным фактором поддержки, чем рост цен на нефть: налоги съедают лишь 30% роста выручки, а не 80%, как у экспортеров нефти. Валюта остается у корпоративного сектора. Однако не ясна до конца структура распределения контрактов, а значит уровень конверсии текущих рекордных спотовых цен в обьем экспортно выручки. Если цены существенно не упадут, то за год это может добавить до 100 миллиардов долларов к торговому балансу РФ! Это колоссальное изменение расклада на рынке с большим потенциалом укрепления рубля.

4. Однако выход этой валюты для продажи на рынок совершенно не гарантирован, так как поведение экспортеров - отдельная тема. Порою они могут даже брать рубли в кредит, но не продавать валюту, ожидая лучшего курса! Видимо ставки в рублях им все еще кажутся низкими, особенно длинные, заякоренные ожиданиями временности инфляции и подъема коротких ставок. Это уменьшает эффективность трансмиссионного механизма ЦБ: ставки по ипотеке так же не растут, и процессы наращивания кредита продолжаются примерно в высоком темпе.

Нуриэль Рубини (Фото: Jeenah Moon / Bloomberg via Getty Images)
Экономист Нуриэль Рубини, известный тем, что предсказал финансовый кризис 2008 года, утверждает, что не заслуживает репутацию вестника Апокалипсиса. При этом он обещает, что в ближайшие три года мир ждет инфляция, а пузырь криптовалют скоро лопнет. В интервью Forbes Рубини, который приезжал в Москву в рамках совместного проекта Mastercard и ВТБ Private banking, рассказал, как предотвратить кризис, чем Evergrande отличается от Lehman Brothers и почему санкции против России не отменят. https://www.forbes.ru/biznes/441631-ekonomist-nuriel-rubini-forbes-krizis-mozet-slucit-sa-v-blizajsie-3-5-let

Экономический прогноз на октябрь 2021 года
Что будет с рублем, долларом и нефтью

«Ъ» предлагает экономический прогноз на октябрь. Эксперты отвечают на вопросы, что случится с курсом доллара к рублю, как изменятся мировые цены на нефть, какой окажется инфляция и как поведут себя доллар и евро на мировом валютном рынке.

https://www.kommersant.ru/doc/5011922