📝 Сергей Коныгин, старший экономист Инвестиционного Банка Синара, написал колонку для Известий о том, почему ЦБ в сентябре будет сложнее обычного принять решение по ключевой ставке.

https://iz.ru/1758075/sergei-konygin/tceny-i-informatciia

@Sinara_finance

Большинство прогнозирует сохранение ставки на текущем уровне. Примерно треть сообщества считает, что ставка может быть повышена вплоть до 200 б.п. Никто не верит в её снижение, но часть сообщества на месте ЦБ начала бы этот процесс уже на ближайшем заседании. Важно будет не только решение, но и риторика после него.

Ждём вас сегодня вечером в эфире Pro Markets - ACI Russia!

Фрагментация валютного рынка во многом определяет волатильность рубля в последние месяцы
Вчера ЦБ опубликовал предварительные оценки платежного баланса за август. Сальдо счета текущих операций вернулось в положительную зону, 2,5 млрд долл., после отрицательного результата за июль -1,6 млрд долл. При этом, изменение относительно прошлого месяца полностью связано с динамикой баланса первичных и вторичных доходов – сокращение дефицита до -1,6 млрд долл. с -6,1 млрд долл. (в июле произошло сезонное начисление дивидендов в пользу нерезидентов). С точки зрения влияния на рубль, изменения по этой статье текущего счета имеют лишь ограниченный эффект, так как фактически не транслируются в транзакции на валютном рынке (как, например, начисление дивидендов на счета типа С). Сальдо баланса товаров и услуг несколько сократилось к прошлому месяцу (на 0,4 млрд долл. до 4,1 млрд долл.). Это может происходить в том числе на фоне ухудшения конъюнктуры глобального нефтяного рынка, начавшегося в июле.

Локальный валютный рынок, как минимум в последние недели, турбулентен, причем колебания, как мы полагаем, преимущественно связаны с его трансформацией. На текущий момент он стал более фрагментирован. Так, наблюдаемый локально кросс-курс юань-доллар существенно отклонялся от своих глобальных уровней в конце августа. Хотя эта разница сейчас сошла на нет, она может опять проявиться при более активной торговой динамике (в налоговый период). Тем не менее, на наш взгляд, отсутствие существенных колебаний в фундаментальных факторах (см. график) сдерживает волатильность рубля. Мы сохраняем наши оценки фундаментально-обоснованного диапазона на уровне 85-95 руб./долл.

Отметим, что мгновенное влияние находящегося сегодня в фокусе внимания рынков решения ЦБ по ключевой ставке на курс рубля должно быть ограничено. Решения в области монетарной политики сейчас отражаются на валютном рынке через канал внутреннего спроса (может влиять на объемы внешней торговли), что предполагает существенный лаг. Более того, в условиях продолжающегося ужесточения санкционного давления и его воздействия на экспорт и импорт эффект монетарных условий сложно вычленить.

Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 19,00% годовых

https://cbr.ru/press/pr/?file=13092024_133000Key.htm

​​🎙️ Ждём пресс-конференцию Банка России ‼️
А вечером, в 1️⃣8️⃣:0️⃣0️⃣ встречаемся в эфире Pro Markets - ACI Russia с Павлом Пикулевым, Михаилом Васильевым, Дарьей Тарасенко и Ильей Федоровым, чтобы обсудить решение по ставке и коммуникацию ЦБ.

Подключиться можно в
📍Телеграм
📍Clubhouse

Все письменные вопросы оставляйте в комментариях к этому посту 👇🏻

Если вы готовы выступить модератором или спикером по любой профильной теме в будущем, 📝 напишите нам +7(926)143-59-23 (WhatsApp/Telegram) или [email protected]

На этой неделе у EMCR несколько вакансий ОZON. Также себе в команду ищут сотрудников управляющие компани Герои, ААА Управление Капиталом и ТФГ. А еще появился свежий Secret Pool c вакансией младшего инвестаналитика.

Топ-3

Product Owner Накопительных продуктов для бизнеса (B2B, Ozon Fintech), Ozon.ru
https://emcr.io/jobs/3362

Junior Investment Analyst (Private Equity fund), Secret Pool
https://emcr.io/jobs/3356

Младший аналитик по российским облигациям, УК Герои
https://emcr.io/jobs/3354

А вот еще вакансии, которые могут вам понравиться

Менеджер по рискам, ААА Управление Капиталом
https://emcr.io/jobs/2003

Старший портфельный управляющий по облигациям, УК ТФГ
https://emcr.io/jobs/3358

Старший менеджер по продукту, Fashion, Ozon.ru
https://emcr.io/jobs/3365

Эксперт Рыночные и балансовые риски, Банк ДОМ.РФ
https://emcr.io/jobs/3377

Head of M&A, ПСБ
https://emcr.io/jobs/3372

Head of PE (Private equity), ПСБ
https://emcr.io/jobs/3371

Главный специалист(Финансы), Банк ДОМ.РФ
https://emcr.io/jobs/3370

Старший финансовый аналитик, Электроника, Ozon.ru
https://emcr.io/jobs/3369

Старший продуктовый аналитик, Fashion, Ozon.ru
https://emcr.io/jobs/3367

Ведущий внутренний аудитор, Ozon.ru
https://emcr.io/jobs/3368

Менеджер по стратегии в команду Авто, Авито
https://emcr.io/jobs/3364

Старший инвестиционный аналитик, ENCORE
https://emcr.io/jobs/3002

Младший инвестиционный аналитик, Skillbox
https://emcr.io/jobs/3360

Руководитель проекта по ВЭД, Альфа-Банк
https://emcr.io/jobs/3355

Project manager автоматизации Рыночные и балансовые риски, Банк ДОМ.РФ
https://emcr.io/jobs/3359

Макроэкономист (Центр макроэкономических исследований), Sber
https://emcr.io/jobs/2397

Старший аналитик (Отдел по инвестиционному консультированию), Т-Банк
https://emcr.io/jobs/2880

Риск-технолог Кредитные риски розничного бизнеса, Банк ДОМ.РФ
https://emcr.io/jobs/2671

Руководитель CRM направления Риски потребительского кредитования, Банк ДОМ.РФ
https://emcr.io/jobs/2672

Портфельный менеджер, МТС-Банк
https://emcr.io/jobs/3353

Макроэкономист (сценарное прогнозирование), Банк России
https://emcr.io/jobs/2518

🚀Больше вакансий вы найдете здесь https://yangx.top/EMCR_jobs
Хороших выходных!

Кто еще не зарегистрировался⁉️ Ждем ваших заявок

ЦБ «тонко настраивает» ставку
На прошедшем в эту пятницу заседании ЦБ повысил ключевую ставку на 100 б. п., до 19%. Это решение оказалось «компромиссным» между более обсуждаемыми среди аналитиков опциями – сохранением ставки на уровне 18% (наш сценарий) и ее повышением до 20%. В то же время, Э. Набиуллина отметила, что, хотя «на столе» у регулятора находилось все три варианта, предметно обсуждались только варианты повышения.

Устойчивость инфляции вынудила ЦБ продолжить цикл повышения ключевой ставки. С одной стороны, регулятор отмечает первые признаки замедления экономики. С другой, инфляционное давление остается устойчивым. В этом году инфляция, скорее всего, окажется выше и цели ЦБ (4% г./г.), и наиболее его актуального прогноза (от конца июля – 6,5…7,0% г./г.). Это указывает на то, что разрыв между перегретым спросом и ограниченным предложением сохраняется. В нашем обновленном базовом сценарии мы ждем ее в этом году на уровне 7,7% г./г., что предполагает среднемесячный темп роста цен до конца 2024 г. в 0,5-0,6% м./м., на уровне 1П. Таким образом, мы допускаем, что тенденции охлаждения ценового давления в ближайшие месяцы будут проявляться, но в целом оно останется достаточно устойчивым.

Лейтмотивом заседания в очередной раз стала приверженность ЦБ к возвращению инфляции к цели с 2025 г. При этом, наши ожидания на 2025 г. остаются заякоренными вблизи цели ЦБ, на уровне 4,5% г./г. По большей части риторика регулятора подтверждает его приверженность к охлаждению инфляционного давления в следующем году. С учетом имеющегося навеса проинфляционных факторов на стороне предложения, это потребует существенного охлаждения спроса, и, соответственно, жестких монетарных условий.

ЦБ может понадобиться как минимум еще одно повышение ключевой ставки. Мы полагаем, что начавшаяся на этом заседании «тонкая настройка» (шаг в 100 б. п. при текущем уровне ставки выглядит небольшим), будет продолжена на следующем заседании, в октябре. Ключевая ставка может быть повышена до 20%. На этом заседании ЦБ также опубликует обновленный среднесрочный прогноз. Более того, к октябрю уже будет раскрыт уточненный проект бюджета, который может нести дополнительные проинфляционные риски. Сценарий повышения ключевой ставки выше 20% сейчас кажется нам менее вероятным. В то же время, сценарии ее различного снижения выглядят еще менее возможными. Так, мы полагаем, что вопрос о начале цикла нейтрализации монетарной политики вряд ли будет поднят раньше 2 кв. 2025 г. При этом, в обновленном прогнозе мы сохраняем предпосылки о медленном по историческим меркам темпе снижения ключевой ставки.

Ведомости дают отличное резюме обновленного прогноза ИПН РАН

В исходном материале коллеги в целом говорят о том, что причины инфляции слабо связаны с уровнем ставок и, вероятно, ужесточение политики не поможет стабилизировать рост цен:

Следует отметить, что в условиях экономического роста дефицит
трудовых ресурсов, рост государственных расходов и ограничения на поставки импорта не зависят от уровня процентных ставок.

Это точка зрения распространена настолько, что здесь стоит понять более глубокие причины "денежного пессимизма" - системы взглядов о том, что денежная политика является слабым инструментом с т.з. стабилизации цен

К чести ИПН РАН институт достаточно открыт по поводу моделей, которые стоят за этими оценками

В рамках экспериментального правового режима (ЭПР), который узаконит оплату внешнеторговой деятельности криптовалютой, была создана фокус-группа. В нее вошли отдельные импортеры из числа членов Торгово-промышленной палаты России (ТПП) и Ассоциации разработчиков и производителей электроники (АРПЭ), а также некоторые банки. Об этом «Ведомостям» рассказали три собеседника, знакомых с работой группы

#ФРС #ставки #инфляция #экономика

‼️ ФРС продавили и она пошла на снижение ставки сразу на 50 б.п. до 4.75-5.00%.

Рынок очень старался продавить более резкое снижение, хотя объективных экономических факторов для такого шага не было при инфляции вот уже который год выше цели и таки додавил Джерома.

❗️Michelle W. Bowman голосовала против понижения на 0.5% .

✔️ Прогноз ФРС по ставке на 2024 год пересмотрен с 5.1% до 4.4%, на 2025 год - с 4.1% до 3.4%, зато оценка нейтральной долгосрочной ставки повышена с 2.8% до 2.9%.

✔️ Прогноз ФРС по инфляции на 2024 год пересмотрен с 2.6% до 2.3%, на 2025 год - с 2.3% до 2.1%, по базовой инфляции на 2024 год понижен с 2.8% до 2.6%.

✔️ Прогноз ФРС по безработице на 2024 год пересмотрен с 4.0% до 4.4%, на 2025 год - с 4.2% до 4.4%.

В общем-то ФРС устроила голубиный пир, подтвердив свою основную линию. Интересно, что перевес в пользу прогноза по ставке на конец текущего года 4.1% был обеспечен всего одним голосом (сказать что там однозначный консенсус никак нельзя), но все-равно видно по голосованию, что там только 2 ястреба. А вот на тему нейтральной ставки очень большие расхождения 7 из 19 членов ФРС считают, что она выше 3%.

@truecon