❗️МАКРОЭКОНОМИКА: ОБНОВЛЕНИЕ ПРОГНОЗА КУРСА USD/RUB

• С начала года рубль потерял около 7% против доллара США, что превысило наши ожидания.

• Мы подчеркиваем, что ключевой причиной стал интенсивный отток капитала на фоне недостаточного предложения валюты.

• По нашим оценкам, рубль наберет силу после слабого 1К23.

• Теперь мы прогнозируем на текущий год средний курс USD/RUB 70 (ранее — 67).


Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.

@Sinara_finance

#Macro

Колонка про кризисы.

Кратко: рецессии это нормально, выход из них проще при возможности снижения ставок ЦБ и роста госдолга, в России слишком уж структурная перестройка.

https://www.vedomosti.ru/opinion/columns/2023/03/23/967745-ekonomicheskie-i-finansovie-krizisi-chto-delat-gosudarstvu

#СамНаписал #Macro #Russia

МАКРОЭКОНОМИКА: РОССИЯ — ПРОГНОЗ
ПЕРЕМЕН В СТАВКЕ ОПЯТЬ НЕ ОЖИДАЕТСЯ

• В пятницу, 28 апреля, ЦБ РФ проведет заседание совета директоров, на котором представит обновленный макропрогноз, включая траекторию ставки.

• Мы предполагаем, что ставка останется на уровне 7,5%.

• Важно отметить, что регулятор, вероятнее всего, понизит траекторию ключевой ставки, что станет сигналом к покупке средних и длинных ОФЗ.

Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.

@Sinara_finance

#Macro

💱Макроэкономика: валютный рынок — прогноз по курсу USD/RUB повышаем, но в усиление рубля в 4К23 верим

• Последние недели прошли под знаком очень высокой волатильности рубля.

• Девальвация, которую мы связываем с целым рядом факторов, подробнее рассматриваемых ниже, вынуждает нас внести коррективы в среднесрочные прогнозы.

• Мы полагаем, что рубль в середине года уже оттолкнулся от дна, так как видим несколько факторов, которые должны способствовать его усилению.

• На 4К23 прогнозируем курс USD/RUB в диапазоне 85–90.

Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.

@Sinara_finance

#Macro

Что даст временное увеличение продаж? Это по времени элемент сдерживания ослабления курса из-за погашения еврооблигаций. Поэтому, мне кажется, на тренд это не влияет. Интереснее будет связь с растущими нефтяными ценами - увидим ли мы более крепкий рубль в 4 квартале.

https://yangx.top/centralbank_russia/1269

#Ruble #Macro

📌Макроэкономика: прогноз — скорее не изменится, чем повысят

• В эту пятницу (15 сентября) состоится очередное заседание совета директоров Банка России, которому предстоит принять решение по ставке.

• Кроме того, регулятор представит уточненный макроэкономический прогноз.

• Мы больше склоняемся к мнению, что ставка останется на своем нынешнем уровне, хотя, учитывая последние заявления представителей Банка России, не исключаем и варианта ее повышения.

• Инфляционные риски не материализовались, потребительские цены, рванувшие вверх в июле, в августе притормозили.

• Кривая доходности ОФЗ уже заметно сместилась вверх, отражая ожидания более высокой ставки.

Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.

@Sinara_finance

#Macro

🏛Макроэкономика: решение ЦБ РФ по ставке
Ожидаем повышения на 100 б. п.

• В пятницу, 15 декабря, состоится последнее в этом году заседание совета директоров ЦБ РФ, на котором регулятор примет решение о ключевой ставке.
• Мы ожидаем, что ее повысят на 100 б. п. до 16%, поскольку в ноябре зафиксировано ускорение инфляции в стабильных компонентах.
• Сильно увеличивается вероятность превышения прогнозов ЦБ РФ по индексу потребительских цен на 2023 и 2024 гг.
• В сценарии стабильно высокой инфляции мы отдаем предпочтение долговым инструментам с плавающим, а не с фиксированным купоном.


Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.

@Sinara_finance

#Macro

Снова про валютные курсы: теоретические модели не работают?

Ведущие учёные, которые изучают валютные курсы, написали статью (декабрь 2023) с очень понятным посылом в заключении: "если не предполагать home bias (большую любовь локальных инвесторов к облигациям в локальных валютах), не получится увязать данные и теоретические модели".

Основной мотив в том, что если инвесторы могут вкладываться и в местные, и в международные облигации (или хотя бы сберегать на депозитах в своей и чужой валютах), то в равновесии ухудшение макропоказателей должно приводить к укреплению локальной валюты. То есть: условно, в России кризис, снижение ВВП, а рубль укрепляется к доллару! И мы редко такое видели, и в мире ситуация другая - обычно при плохой макро валюта падает в цене. Но вот если предположить, что местные инвесторы очень любят облигации в своих деньгах (см. статью 2018 про развитые страны), то ситуацию можно исправить и согласовать с теорией.

Меня смущает, что авторы используют довольно давние "загадки данных", которые уже не раз менялись. Та же "регрессия Фамы" уже другая, и "непредсказуемость курсов" весьма сомнительна.

Вывод: теория не виновата. Она всего лишь не согласуется с данными, потому что пока не включает стандартные характеристики инвесторов.

#FX #Macro

Немного прогнозов про 2024.

Коллеги собрали мнения профессоров РЭШ про экономику России и рынки. Я не являюсь представителем мнений организаций, в которых сейчас работаю, и выражаю только личную точку зрения.

Так вот: в 2024 у России
ВВП = рост на 1-2%
Инфляция = 4-7%
Рубль в среднем = 85-95/$

а также
Снижение ВВП США = нет
"Urals" (российская нефть) в среднем = 65 $/бар.

Посмотрим через год...

#Forecasts #Russia #Macro

🖌Валютный и долговой рынки: прогноз на июнь — курс рубля останется стабильным весь месяц

• В последние дни рубль поражает своим укреплением к доллару США, что мы связываем с действием факторов технического характера.

• Мы полагаем, курс USD/RUB вернется в скором времени к уровням выше 90.

• Майские аукционы Минфина сложно назвать успешными, и квартальный план заимствований за два уже прошедших месяца выполнен лишь на 51%.

• Мы по-прежнему отдаем предпочтение бумагам с плавающим купоном.

Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.

@Sinara_finance

#Bonds #Macro