Цитата:
"Андрей Хохрин @Probonds
Можно и потянуть с повышением ставки. Что ЦБ, наверно, и сделает. Но рост денежной массы вместе с ростом размещений ОФЗ (вместе с ростом доходностей ОФЗ) – инфляционный путь. Так что регулятор может действовать превентивно, может – по обстоятельствам, но от 7,5% он в недалеком будущем оттолкнётся вверх."

Проверяем:

1) Рост M2x за февраль 2022-январь 2023 на уровне 11,9%, инфляция за тот же промежуток времени 11,77%. То есть: экономика всего лишь обслужила рост цен прошлого года, аналогично повысив количество денег.

2) Рост доходностей ОФЗ в последние недели отсутствует, колебания незначительные. Конечно, ставки повышенные по сравнению с 2021 - инфляция была большой, а бюджету нужно тратить. Снизятся ли они? В марте расходы бюджета начали тормозиться, так что и ставки скорее снизятся.

3) "Превентивно" можно действовать, если видишь на горизонте 12 месяцев рост инфляции. Хотелось бы услышать, какие признаки роста инфляции есть у комментатора. Инфляционные ожидания не скакнули, инфляция за февраль 0,46% (ниже февралей 2021-22), за первую мартовскую неделю инфляция ноль, так откуда будущая инфляция?

4) Upd: после марта инфляция будет 4% за последние 12 месяцев. Правильно ли я понимаю, что это сигнал повышать ставку?

#Russia #Inflation

Краткий комментарий к статье Ицхоки и коллег:

https://guru.nes.ru/snova-perestroyka.html

#Russia #Economics #Forecasts

Колонка про кризисы.

Кратко: рецессии это нормально, выход из них проще при возможности снижения ставок ЦБ и роста госдолга, в России слишком уж структурная перестройка.

https://www.vedomosti.ru/opinion/columns/2023/03/23/967745-ekonomicheskie-i-finansovie-krizisi-chto-delat-gosudarstvu

#СамНаписал #Macro #Russia

Подсобрал свою точку зрения на "предсказуемость решений Банка России". Лично мне кажется, что важны два вывода:

1) Нам нужна стабильная макросреда. Если ЦБ действует предсказуемо и борется с инфляцией, долгосрочно ставки будут двигаться к снижению, что прекрасно для экономики;

2) Поэтому неточные оценки аналитиков в коротком горизонте не так важны, как в длинном. А здесь мы, кажется, сходимся во мнениях - Банк России независим, весьма прозрачен, хочет снизить инфляцию к цели, и поэтому способен вернуть экономику в стабильную ситуацию.

https://www.forbes.ru/mneniya/502262-upravlenie-ozidaniami-mozno-li-povysit-predskazuemost-resenij-cb

#CB #Russia #Inflation

Немного прогнозов про 2024.

Коллеги собрали мнения профессоров РЭШ про экономику России и рынки. Я не являюсь представителем мнений организаций, в которых сейчас работаю, и выражаю только личную точку зрения.

Так вот: в 2024 у России
ВВП = рост на 1-2%
Инфляция = 4-7%
Рубль в среднем = 85-95/$

а также
Снижение ВВП США = нет
"Urals" (российская нефть) в среднем = 65 $/бар.

Посмотрим через год...

#Forecasts #Russia #Macro

Резюме решения Банка России в марте.

Какие слова мне кажутся главными в тексте?

1)
"Пока нет уверенности в скорости дальнейшей дезинфляции".

Это важнее всего. Что будет, если инфляция останется на текущем уровне?

"Риски того, что устойчивая инфляция закрепится на текущем повышенном уровне или вырастет, являются значимыми. Это может потребовать более высокого уровня ключевой ставки для возвращения инфляции к 4%."

2)
"Риски от преждевременного снижения ключевой ставки могут быть существенными. Экономические агенты могут скорректировать ожидания в сторону слишком быстрого снижения процентных ставок... Опыт других стран показывает, что слишком раннее снижение ставок ведет ко второй волне инфляции, справиться с которой еще сложнее, чем с первой. Такое несвоевременное снижение может требовать от монетарных властей новых и более значительных повышений ставки впоследствии."

Да, волны повышения и снижения не очень полезны. Интересно, что риски запоздалого снижения не обсуждаются.

3)
"Поскольку более трех лет инфляция преимущественно находилась выше цели, могут возникнуть риски для доверия к денежно-кредитной политике при более позднем достижении цели по инфляции, чем прогнозируется."

Это интересный момент. Есть ли риски недоверия в США, где в 2021-23 инфляция была выше 2%, и по текущим оценкам будет выше 2% в 2024? Скорее всего нет, хотя инфляционные ожидания из TIPS на пять лет остаются повышенными. Российские аналитики вообще заякорены на ближайшие годы.

—
Видимо, на ближайшем заседании (апрель) ставку не поменяют, а вот дальше будет интрига. По тексту, уровень 5-6% с.к.г. некомфортен для ЦБ, и можно ожидать повышений в июне-июле, если инфляция останется на этих уровнях.

Необычна ли для России "запаздывающая реальная ставка" в 8,5% (=16% минус 12-мес инфляция 7,5%)? Да, исторически она встречалась очень редко. Если брать отсечку 2013 года (с постепенным переходом к таргетированию инфляции), то никогда. Поэтому не до конца понятно, насколько эти специфические обстоятельства нужно ужесточать. Представим летом инфляцию 6% и год к году, и с.к.г. (со снятой сезонностью) - нужна ли для дополнительного снижения инфляции ставка 20%? Или стоит подождать 2025, когда инфляция сама уйдёт на уровень 4%?

#Russia #Inflation #CB

Сегодня на звонке ACI Russia с финансистами (то есть заранее довольно образованными в экономике людьми) прозвучало два любопытных вопроса-утверждения:

1) "моя личная инфляция порядка 30-35%, сходим вот в Эту Сеть и посмотрим"

2) "почему это Росстат не может по чекам платформы оператора фискальных данных считать инфляцию"

Наверное, мы когда-то поговорим об этом в эфире подробно, но

1) достаточно пару раз посмотреть "средние цены" по Росстату, чтобы согласиться - они адекватно отображают происходящее в торговых сетях. Я буквально сегодня купил по этим ценам молоко, бананы и помидоры, сильно дешевле виноград, сильно дороже апельсины (не было по обычной цене в небольшом магазине). Про динамику этих цен я тоже писал - адекватно индексу Росстата;

2) цены по чекам это головная боль. Помидоры в разных сетях могут обозначать "пмдр, пом-р, помидорчик, томат" и т.п. Нет, единый каталог сети не делают. Да, разбирать эти разные слова через "словари" достаточно сложно. Да, я не видел результат экспериментов Росстата, а хотелось бы посмотреть. Но в целом сделать инфляцию "по чекам" весьма дорогое упражнение.

Вывод: если у кого-то инфляция действительно больше 30%, то потребительская корзина человека очень специфическая. Не спорю, такой набор еды и услуг можно придумать. Но мы, работающие с инфляцией на еженедельной основе, должны сочинить достигающие сердец слова. Иначе даже самые образованные продолжат повторять за Ромиром (или за кем) - у него "расходы выросли на 21% к прошлому году".

#Inflation #Russia #Rosstat