Денежно-кредитная и макропруденциальная политики.

Как вы знаете, в России ден-кред политика (ДКП) и надзор за банками совмещены. Макропру (macropru), как её часто называют в литературе, подразумевает все меры на уровне банковского сектора - например, нормативы, фонд обязательных резервов (ФОР) или открытая валютная позиция (ОВП).

В 2021 коллеги провели опрос - как должны быть распределены эти две обязанности (макропру и ДКП)? 80% респондентов из ЦБ, академических исследователей и регуляторов ответили, что надо объединять под одной крышей. Основная часть логики - вероятно, что это даст улучшения финансовой стабильности и снизит рост кредитования (так как ЦБ могут усилить макропру для борьбы с инфляцией и укрепления балансов банков).

Вывод: в России устроено так, как много где теперь хотели бы, но не делают. То есть правильно 👍.

#CB #MacroPolicy #FinStability

На что влияет ставка ЦБ?

Вопрос, как именно и по каким каналам ЦБ может повлиять на экономику, не такой простой. Есть

1) сама краткосрочная ставка - когда она растет, могут увеличиться и долгосрочные ставки (влияет на покупки, например, долгосрочных товаров и недвижимости),

2) канал активов/кредитования (какие залоги и по какой цене могут использовать компании),

3) валютный курс,

4) издержки (растут ставки - дороже пользоваться оборотным капиталом - падает прибыль).

У авторов (май 2023) данные по 105 странам, на уровне секторов экономики - есть выпуск и инфляция.

Результаты: рост ставки сильно влияет на отрасли, в которых с финансами сложнее. То есть - с недостатком материальных активов для залогов. Второе место по снижению у отраслей, производящих "товары долгосрочного потребления".

Вывод: "в среднем" работают каналы залогов и ставок, не работают каналы обменного курса и издержек.

#MacroPolicy #Firms #CB

Возвращаюсь на Форбс: про Турцию.

Кратко: Низкие ставки в экономике в долгосрочной перспективе могут привести к росту, но пример Турции показывает, что идти к этой цели нужно не путем снижения ставок любой ценой, невзирая на инфляцию, а с помощью стабилизации финансовых и экономических условий по образцу развитых стран.

https://www.forbes.ru/mneniya/491676-makroekonomiceskij-eksperiment-o-cem-govorat-priklucenia-stavki-tureckogo-cb

#Turkey #MacroPolicy #CB

Монетарная политика и инновации.

Ещё одно свидетельство (сентябрь 2023) о влиянии решений ФРС на долгосрочные возможности экономики. Авторы показывают, что рост ставки на 1 пп приводит к снижению расходов на R&D и сильному падению VC инвестиций (до 25% за три года). То есть - вероятно, что инновации тормозятся при росте ставок, и экономика становится "чуть более простой".

Почему это важно? Если решения ЦБ меняют потенциал долгосрочного роста (см. также https://yangx.top/olegshibanov/686), то они должны приниматься особенно осторожно. Краткосрочно власть ЦБ над деловой активностью большая, а долгосрочно пока недоисследована. Надо больше усилий, чтобы её понять.

#CB #Growth #Innovations #MacroPolicy