Почему влияние доллара в международных платежах сложно снизить?

Дело в запросах компаний. Авторы статьи (февраль 2023) показывают, как можно моделировать эндогенный спрос на госактивы. Если фирмы хотят покрывать свои долги, им выгодно упрощать свою жизнь и использовать валюты, в которых кредитуют банки и инвесторы. Из-за этого доллар слишком удобен - все готовы с ним работать, что создаёт дополнительную ликвидность. В статье также пишут про исторические эпизоды постепенного перехода от фунта к доллару и обсуждают возможность юаня стать важной валютой кредитования.

Напомню (статья 2018), что даже в развитых странах трансграничное привлечение капитала идёт в основном через доллары. Доля его в международных инвестициях в облигации выше 60%.

Вывод: быстро поменять ситуацию невозможно, даже переход России в торговле на рубли и юани существенного влияния не окажет. Компании хотят работать с понятными и ликвидными валютами.

#Macro #Dollar #Firms

На что влияет ставка ЦБ?

Вопрос, как именно и по каким каналам ЦБ может повлиять на экономику, не такой простой. Есть

1) сама краткосрочная ставка - когда она растет, могут увеличиться и долгосрочные ставки (влияет на покупки, например, долгосрочных товаров и недвижимости),

2) канал активов/кредитования (какие залоги и по какой цене могут использовать компании),

3) валютный курс,

4) издержки (растут ставки - дороже пользоваться оборотным капиталом - падает прибыль).

У авторов (май 2023) данные по 105 странам, на уровне секторов экономики - есть выпуск и инфляция.

Результаты: рост ставки сильно влияет на отрасли, в которых с финансами сложнее. То есть - с недостатком материальных активов для залогов. Второе место по снижению у отраслей, производящих "товары долгосрочного потребления".

Вывод: "в среднем" работают каналы залогов и ставок, не работают каналы обменного курса и издержек.

#MacroPolicy #Firms #CB