Forwarded from TruEcon
#экономика #Великобритания #кризис #BOE #инфляция
Первый пошел… пьяной походкой
Банк Англии сегодня стал первым из ЦБ G7, который решился на повышение ставок. Сегодня на заседании Банк Англии повысил ставку с 0.1% до 0.25%, за решение проголосовало 8 из 9 участников совещания. Метания Банка Англии, как нельзя лучше характеризуют текущее «душевное» состояние центробанкиров развитых стран. На прошлом заседании, несмотря на активные сигналы главы Эндрю Бейли, Банк Англии также неожиданно ставку не решился повысить, хотя рынок был подготовлен к этому повышению. Внешне действия выглядят крайне неадекватными, подготовить рынок и не повысить ставку (7 голосами против двух) и через месяц взять и без подготовки неожиданно повысить.
Ситуация с Банком Англии говорит о том, насколько ситуация с дальнейшими действиями ЦБ G7 является непредсказуемой и неопределенной… то что они говорят сегодня, может измениться уже завтра. Из всего этого следует только одно - не слушайте что они говорят … смотрите на данные и действия - они сами не знают что будут делать дальше )
@truecon
Первый пошел… пьяной походкой
Банк Англии сегодня стал первым из ЦБ G7, который решился на повышение ставок. Сегодня на заседании Банк Англии повысил ставку с 0.1% до 0.25%, за решение проголосовало 8 из 9 участников совещания. Метания Банка Англии, как нельзя лучше характеризуют текущее «душевное» состояние центробанкиров развитых стран. На прошлом заседании, несмотря на активные сигналы главы Эндрю Бейли, Банк Англии также неожиданно ставку не решился повысить, хотя рынок был подготовлен к этому повышению. Внешне действия выглядят крайне неадекватными, подготовить рынок и не повысить ставку (7 голосами против двух) и через месяц взять и без подготовки неожиданно повысить.
Ситуация с Банком Англии говорит о том, насколько ситуация с дальнейшими действиями ЦБ G7 является непредсказуемой и неопределенной… то что они говорят сегодня, может измениться уже завтра. Из всего этого следует только одно - не слушайте что они говорят … смотрите на данные и действия - они сами не знают что будут делать дальше )
@truecon
Forwarded from TruEcon
#ЕС #Великобритания #инфляция #Кризис #экспорт
Европа - дефициты и инфляция
Британия: провал текущего счета. В первом квартале дефицит текущего счета платёжного баланса достиг £51.7, или рекордных за послевоенный перил 8.3% ВВП. Британия в принципе дефицитная экономика, но это только первый квартал, дальше будет хуже, учитывая, что все кроме торговли услугами отрицательное.
Германия: цены на импорт продолжили расти. Хотя в мае было не так дико, как в предыдущие месяцы, но все же 0.9% м/м и 30.6% г/г – это чуть ниже недавнего апрельского рекорда. Немного привели цены на газ и металлы, хотя июньское газовое ралли здесь снова приведет к скачку (цены на газ в ЕС опять выросли о $1.6 тыс. м3), без нефти и нефтепродуктов цены за год выросли на 26.2%. Экспортные цены выросли на 0.6% м/м и 15.9% г/г – немецкая продукция будет дорожать, усиливая импортную инфляцию для других стран, конкурентоспособность падать. Хотя, конечно, это будет компенсироваться падением курса евро частично.
Франция: потребительская инфляция поставила новый рекорд 0.7% м/м и 5.8% г/г – рекорд с 1991 года. Продукты питания подорожали на 5.7% г/г, после 4.3% г/г в апреле, но основной виновник -это энергия 33.1% г/г. Хоть Франция и не так энергозависима как другие страны, но проблемы в атомной энергетике резко усугубляют ситуацию, хотя правительство разными способами сглаживает инфляционную ситуацию, но прики инфляции здесь могут быть скорее только во втором полугодии.
В целом для евровалют ситуация, конечно печальна – огромный рост внешних дефицитов при рекордной инфляции.
@truecon
Европа - дефициты и инфляция
Британия: провал текущего счета. В первом квартале дефицит текущего счета платёжного баланса достиг £51.7, или рекордных за послевоенный перил 8.3% ВВП. Британия в принципе дефицитная экономика, но это только первый квартал, дальше будет хуже, учитывая, что все кроме торговли услугами отрицательное.
Германия: цены на импорт продолжили расти. Хотя в мае было не так дико, как в предыдущие месяцы, но все же 0.9% м/м и 30.6% г/г – это чуть ниже недавнего апрельского рекорда. Немного привели цены на газ и металлы, хотя июньское газовое ралли здесь снова приведет к скачку (цены на газ в ЕС опять выросли о $1.6 тыс. м3), без нефти и нефтепродуктов цены за год выросли на 26.2%. Экспортные цены выросли на 0.6% м/м и 15.9% г/г – немецкая продукция будет дорожать, усиливая импортную инфляцию для других стран, конкурентоспособность падать. Хотя, конечно, это будет компенсироваться падением курса евро частично.
Франция: потребительская инфляция поставила новый рекорд 0.7% м/м и 5.8% г/г – рекорд с 1991 года. Продукты питания подорожали на 5.7% г/г, после 4.3% г/г в апреле, но основной виновник -это энергия 33.1% г/г. Хоть Франция и не так энергозависима как другие страны, но проблемы в атомной энергетике резко усугубляют ситуацию, хотя правительство разными способами сглаживает инфляционную ситуацию, но прики инфляции здесь могут быть скорее только во втором полугодии.
В целом для евровалют ситуация, конечно печальна – огромный рост внешних дефицитов при рекордной инфляции.
@truecon
Forwarded from TruEcon
#США #ФРС #Япония #Великобритания #экономика #инфляция #Кризис #ставки
Кратко об актуальном
🇺🇸 ФРС единственное, что смогла на неделе – это сократить портфель за счет векселей Казначейства на $4 млрд, но баланс почти не менялся, т.к. свежие $3 млрд взял ЦБ Швейцарии. Минфин США активно тратил свои «заначки» со счетов в ФРС (-$38.6 млрд, до $583.5 млрд), еще $12.4 млрд упало в систему с «прочих счетов» в ФРС – это добавило в банки ликвидности на почти на $50 млрд (а на рынки немного радости), но большая ее часть ушла в обратные РЕПО с ФРС ($35.5 млрд). Ведомство Йеллен планировало закончить год с $700 млрд на счетах, но есть вероятность, что от этих планов придется отказаться – тогда ликвидности в рынках может быть побольше (а занимать придется поменьше). Ситуация с ликвидностью госдолга немного улучшилась, но остается крайне напряженной – близко к пиковым уровням ковидного периода. Пока гособлигации выстроились в диапазоне 4.0-4.5%, ипотека вблизи 7%.
🇬🇧 Рынок окончательно сломал планы нового правительства Лиз Трасс (вот что значит порвать британский флаг): новый министр финансов заявил об отмене снижения налогов и ограничении сроков субсидирования цен на энергию (до апреля). Банк Англии, пытаясь сохранить репутацию, все же выполнил обещание и остановил покупки гособлигаций, но оставил открытыми каналы предоставления ликвидности, в том числе достаточно спорные. Британский рынок немного успокоился после этого, но тридцатилетние ставки остаются почти на 1 п.п. выше, чем перед началом этого шоу. Это еще не финал, но пауза.
🇯🇵 Банк Японии продолжает рассказывать о готовности к новым интервенциям (но о курсе 145 как-то забыл) и продолжает покупки гособлигаций, пытаясь усидеть на двух стульях. На встрече G7 японцы попытались поднять вопрос о согласованных интервенциях, но Йеллен их «отшила», дав понять, что в данный момент это не в интересах США, потому обсуждения скоординированных действий не состоялось. На этом фоне курс йены продолжает валиться и сходил выше 149 йен за доллар. Ждем новых интервенций Банка Японии ... возможно, когда пойдет активный сброс UST с баланса Японии для проведения интервенций и у Йеллен интересы начнут трансформироваться, но это уже точно после выборов в Конгресс.
🇨🇭 Швейцария взяла у ФРС $6.3 млрд через свопы между ЦБ, следующий аукцион во вторник и будет интересно продолжится ли рост, если да – это будет говорить об усугублении проблем с доступом к долларовой ликвидности у швейцарских банков.
На рынках "американские горки" )
@truecon
Кратко об актуальном
🇺🇸 ФРС единственное, что смогла на неделе – это сократить портфель за счет векселей Казначейства на $4 млрд, но баланс почти не менялся, т.к. свежие $3 млрд взял ЦБ Швейцарии. Минфин США активно тратил свои «заначки» со счетов в ФРС (-$38.6 млрд, до $583.5 млрд), еще $12.4 млрд упало в систему с «прочих счетов» в ФРС – это добавило в банки ликвидности на почти на $50 млрд (а на рынки немного радости), но большая ее часть ушла в обратные РЕПО с ФРС ($35.5 млрд). Ведомство Йеллен планировало закончить год с $700 млрд на счетах, но есть вероятность, что от этих планов придется отказаться – тогда ликвидности в рынках может быть побольше (а занимать придется поменьше). Ситуация с ликвидностью госдолга немного улучшилась, но остается крайне напряженной – близко к пиковым уровням ковидного периода. Пока гособлигации выстроились в диапазоне 4.0-4.5%, ипотека вблизи 7%.
🇬🇧 Рынок окончательно сломал планы нового правительства Лиз Трасс (вот что значит порвать британский флаг): новый министр финансов заявил об отмене снижения налогов и ограничении сроков субсидирования цен на энергию (до апреля). Банк Англии, пытаясь сохранить репутацию, все же выполнил обещание и остановил покупки гособлигаций, но оставил открытыми каналы предоставления ликвидности, в том числе достаточно спорные. Британский рынок немного успокоился после этого, но тридцатилетние ставки остаются почти на 1 п.п. выше, чем перед началом этого шоу. Это еще не финал, но пауза.
🇯🇵 Банк Японии продолжает рассказывать о готовности к новым интервенциям (но о курсе 145 как-то забыл) и продолжает покупки гособлигаций, пытаясь усидеть на двух стульях. На встрече G7 японцы попытались поднять вопрос о согласованных интервенциях, но Йеллен их «отшила», дав понять, что в данный момент это не в интересах США, потому обсуждения скоординированных действий не состоялось. На этом фоне курс йены продолжает валиться и сходил выше 149 йен за доллар. Ждем новых интервенций Банка Японии ... возможно, когда пойдет активный сброс UST с баланса Японии для проведения интервенций и у Йеллен интересы начнут трансформироваться, но это уже точно после выборов в Конгресс.
🇨🇭 Швейцария взяла у ФРС $6.3 млрд через свопы между ЦБ, следующий аукцион во вторник и будет интересно продолжится ли рост, если да – это будет говорить об усугублении проблем с доступом к долларовой ликвидности у швейцарских банков.
На рынках "американские горки" )
@truecon
Forwarded from TruEcon
#экономика #Великобритания #кризис #BOE #инфляция
Банк Англии пытается не форсировать процессы
Ставка ожидаемо повышена на 75 б.п. до 3%, но два члена комитета хотели бы повышать ставки не так активно (один на 25 б.п., другой на 50 б.п.), но большинство взяло верх. Банк Англии обещает для экономики очень сложные перспективы, но прогнозирует не так уж жестко.
При этом бюджетные стимулы сгладят энергетическую инфляцию, потому пик ожидается на уровне 11%, но могут усилить общее ценовое давление. С третьего квартала Банк Англии ожидает входа в рецессию и продолжение ее вплоть до середины 2024 года, а безработица в итоге вырастет до 6.5%. Инфляция будет оставаться повышенной до середины 2024 года, а в 2025 году потом упадет ниже цели по прогнозам ЦБ.
❗️ Банк Англии считает, что пик ставок будет ниже, чем закладывает рынок (5.2% в 2023 году)... прямо в разрез с Пауэллом, ну и в целом риторика британского ЦБ помягче и поосторожнее.
P.S.: Фунт немного загрустил ...
@truecon
Банк Англии пытается не форсировать процессы
Ставка ожидаемо повышена на 75 б.п. до 3%, но два члена комитета хотели бы повышать ставки не так активно (один на 25 б.п., другой на 50 б.п.), но большинство взяло верх. Банк Англии обещает для экономики очень сложные перспективы, но прогнозирует не так уж жестко.
При этом бюджетные стимулы сгладят энергетическую инфляцию, потому пик ожидается на уровне 11%, но могут усилить общее ценовое давление. С третьего квартала Банк Англии ожидает входа в рецессию и продолжение ее вплоть до середины 2024 года, а безработица в итоге вырастет до 6.5%. Инфляция будет оставаться повышенной до середины 2024 года, а в 2025 году потом упадет ниже цели по прогнозам ЦБ.
❗️ Банк Англии считает, что пик ставок будет ниже, чем закладывает рынок (5.2% в 2023 году)... прямо в разрез с Пауэллом, ну и в целом риторика британского ЦБ помягче и поосторожнее.
P.S.: Фунт немного загрустил ...
@truecon
Forwarded from TruEcon
#Великобритания #BOE #ставки #инфляция #Кризис
Банк Англии тоже сдает
Банк Англии на очередном заседании повысил ставку на 50 б.п. до 4%, что на фоне базовой инфляции 6.3% и общей 10.5% вряд ли выглядит жестким. Но все в рамках ожидаемого, в целом политика остается мягкой, 2 члена заседания из 9 хотели бы сохранить ставку неизменной на уровне 3.5%.
Хотя Банк Англии и пишет о том, что рост з/п и инфляция в секторе услуг заметно выше ожидаемого, но верит, что же состоявшиеся повышения ставок помогут решить ситуацию и инфляция к концу года снизится до 4%. Поэтому, цикл автоматического повышения ставок завершается, но, если будут свидетельства постоянного инфляционного давления – то может потребоваться дальнейшее ужесточение.
В общем, ЦБ считает, что падение экономики будет меньше, а инфляция – ниже и все само утрясется. Но если вдруг - обязательно повысит.
@truecon
Банк Англии тоже сдает
Банк Англии на очередном заседании повысил ставку на 50 б.п. до 4%, что на фоне базовой инфляции 6.3% и общей 10.5% вряд ли выглядит жестким. Но все в рамках ожидаемого, в целом политика остается мягкой, 2 члена заседания из 9 хотели бы сохранить ставку неизменной на уровне 3.5%.
Хотя Банк Англии и пишет о том, что рост з/п и инфляция в секторе услуг заметно выше ожидаемого, но верит, что же состоявшиеся повышения ставок помогут решить ситуацию и инфляция к концу года снизится до 4%. Поэтому, цикл автоматического повышения ставок завершается, но, если будут свидетельства постоянного инфляционного давления – то может потребоваться дальнейшее ужесточение.
В общем, ЦБ считает, что падение экономики будет меньше, а инфляция – ниже и все само утрясется. Но если вдруг - обязательно повысит.
@truecon
Forwarded from TruEcon
#Великобритания #BOE #ставки #инфляция
Банк Англии, вслед за ФРС и ЕЦБ, все повысил ставку на 25 б.п. до 4.5%, правда 2 члена голосования из 9 хотели бы оставить ставку неизменной. ЦБ пишет, что устанавливает свою монетарную политику так, чтобы достигать инфляцию 2%, способствовать росту и занятости. С занятостью все в принципе неплохо, но роста нет, а инфляция 10.1%.
По оценкам Банка Англии траектория спроса будет «существенно сильнее», чем предполагалось ранее. Инфляция в первом квартале оказалась «выше ожиданий», из-за «неожиданного» цен на товары и продукты питания.
Но Банк Англии верит, что на горизонте 2-3 лет инфляция снизится до 1-2%, в основном сама, хотя готов на еще шажок повышения ставок, но до 5% двигать уже похоже не готов. В целом предсказуемо и без больших сюрпризов.
@truecon
Банк Англии, вслед за ФРС и ЕЦБ, все повысил ставку на 25 б.п. до 4.5%, правда 2 члена голосования из 9 хотели бы оставить ставку неизменной. ЦБ пишет, что устанавливает свою монетарную политику так, чтобы достигать инфляцию 2%, способствовать росту и занятости. С занятостью все в принципе неплохо, но роста нет, а инфляция 10.1%.
По оценкам Банка Англии траектория спроса будет «существенно сильнее», чем предполагалось ранее. Инфляция в первом квартале оказалась «выше ожиданий», из-за «неожиданного» цен на товары и продукты питания.
Но Банк Англии верит, что на горизонте 2-3 лет инфляция снизится до 1-2%, в основном сама, хотя готов на еще шажок повышения ставок, но до 5% двигать уже похоже не готов. В целом предсказуемо и без больших сюрпризов.
@truecon
Forwarded from TruEcon
#Великобритания #ставка #инфляция #экономика #Кризис #BOE
Банк Англии пошел за остальными и тоже оставил ставку неизменной 5.25%, хотя рынок ждал повышения до 5.5%. Правда перевес был всего 5 голосов против 4. При этом будет сокращать портфель облигаций на £100 млрд в ближайшие 12 месяцев до £658 млрд. Синхронизация с ФРС идет и здесь. Хотя ситуация с инфляцией в Британии существенно хуже, а рост зарплат ускорился до новых максимумов, но ЦБ увидел признаки ослабления на рынке труда из-за роста безработицы. Но, конечно, Банк Англии тоже, как и все: «Если появятся признаки более устойчивого инфляционного давления, потребуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики.» В целом Банк Англии идет по тому же пути, что и остальные – пауза с возможным повышением в будущем «если...». Британскому фунту это не очень понравилось ... это тоже добавит инфляции.
Банк Турции живет с своем режиме, здесь инфляция почти 60%, потому повысил ставку с 25% до 30% - этого в текущей ситуации тоже маловато, учитывая, что общую инфляцию к концу года можно ждать выше 65%. Но все же турки в целом выступили в рамках ожидаемого и обещают продолжать бороться с инфляцией, а вот смогут ли, учитывая риски для финстабильности - это вопрос. Лире это не очень помогло – она опять выше 27. При такой «веселой» общей инфляции (а она еще ускорится из-за роста цен на энергоносители) у лиры есть риски дальнейшего снижения, хотя и не очень агрессивного.
@truecon
Банк Англии пошел за остальными и тоже оставил ставку неизменной 5.25%, хотя рынок ждал повышения до 5.5%. Правда перевес был всего 5 голосов против 4. При этом будет сокращать портфель облигаций на £100 млрд в ближайшие 12 месяцев до £658 млрд. Синхронизация с ФРС идет и здесь. Хотя ситуация с инфляцией в Британии существенно хуже, а рост зарплат ускорился до новых максимумов, но ЦБ увидел признаки ослабления на рынке труда из-за роста безработицы. Но, конечно, Банк Англии тоже, как и все: «Если появятся признаки более устойчивого инфляционного давления, потребуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики.» В целом Банк Англии идет по тому же пути, что и остальные – пауза с возможным повышением в будущем «если...». Британскому фунту это не очень понравилось ... это тоже добавит инфляции.
Банк Турции живет с своем режиме, здесь инфляция почти 60%, потому повысил ставку с 25% до 30% - этого в текущей ситуации тоже маловато, учитывая, что общую инфляцию к концу года можно ждать выше 65%. Но все же турки в целом выступили в рамках ожидаемого и обещают продолжать бороться с инфляцией, а вот смогут ли, учитывая риски для финстабильности - это вопрос. Лире это не очень помогло – она опять выше 27. При такой «веселой» общей инфляции (а она еще ускорится из-за роста цен на энергоносители) у лиры есть риски дальнейшего снижения, хотя и не очень агрессивного.
@truecon
www.bankofengland.co.uk
Bank Rate maintained at 5.25% - September 2023
Monetary Policy Summary and minutes of the Monetary Policy Committee meeting
Forwarded from TruEcon
#Великобритания #BOE #ставки #инфляция
Банк Англии, конечно, оставил ставку неизменной на уровне 5.25%, хотя трое из девяти участников заседания предпочли бы повысить ее до 5.5%.
Прогнозы по инфляции на текущий год немного понижены (с 4.9% до 4.6%), но на 2024 год повышены (с 2.5% до 3.1%), т.е. возврат инфляции к цели будет более долгим. Рост ВВП пересмотрен с небольшим понижением до 0.6% в 2023 году и 0% в 2024 году.
В целом риторика похожа на остальных, ключевые ЦБ синхронизировались с ФРС.
@truecon
Банк Англии, конечно, оставил ставку неизменной на уровне 5.25%, хотя трое из девяти участников заседания предпочли бы повысить ее до 5.5%.
Прогнозы по инфляции на текущий год немного понижены (с 4.9% до 4.6%), но на 2024 год повышены (с 2.5% до 3.1%), т.е. возврат инфляции к цели будет более долгим. Рост ВВП пересмотрен с небольшим понижением до 0.6% в 2023 году и 0% в 2024 году.
В целом риторика похожа на остальных, ключевые ЦБ синхронизировались с ФРС.
@truecon
Forwarded from TruEcon
#Великобритания #BOE #ставки #инфляция
Банк Англии оставил ставку неизменной на уровне 5.25%, что абсолютно ожидаемо. Но все же 3 голоса из 9 хотели бы немного повысить ставку на 25 б.п., как и на прошлом заседании.
Отличие от ФРС все же есть, т.к. Банк Англии пока не решился на отказ от "higher for longer", указав, что денежно-кредитная политика, вероятно, должна будет носить ограничительный характер в течение длительного периода времени.
@truecon
Банк Англии оставил ставку неизменной на уровне 5.25%, что абсолютно ожидаемо. Но все же 3 голоса из 9 хотели бы немного повысить ставку на 25 б.п., как и на прошлом заседании.
Отличие от ФРС все же есть, т.к. Банк Англии пока не решился на отказ от "higher for longer", указав, что денежно-кредитная политика, вероятно, должна будет носить ограничительный характер в течение длительного периода времени.
@truecon
Forwarded from TruEcon (Egor S)
#Великобритания #BOE #ставки #инфляция
Банк Англии тоже оставил ставку без изменений на уровне 5.25%. 2 голоса из 9 в очередной раз хотели бы немного повысить ставку на 25 б.п., а еще один - понизить на 25 б.п. И все же Банк Англии оставил фразу о том, что ДКП будет "оставаться ограничительной в течение достаточно долгого времени", занимая пока более жесткую позицию, чем ФРС и ЕЦБ.
@truecon
Банк Англии тоже оставил ставку без изменений на уровне 5.25%. 2 голоса из 9 в очередной раз хотели бы немного повысить ставку на 25 б.п., а еще один - понизить на 25 б.п. И все же Банк Англии оставил фразу о том, что ДКП будет "оставаться ограничительной в течение достаточно долгого времени", занимая пока более жесткую позицию, чем ФРС и ЕЦБ.
@truecon
Forwarded from TruEcon (Egor S)
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM