Я часто принимаю участие в процессе Due Diligence (предынвестиционном анализе) проектов разных стадий.
Задача DD оценить текущие и будущие риски в стартапе.

Последнее время срок проведения DD сокращается и инвесторы пытаются закрывать сделки за 2-3 недели.

На что точно смотрят инвесторы, так это на юридически корректное оформление прав на нематериальные активы или проще, как вы оформили свою разработку, софт, IT, платформу и т.д.

Все эти нюансы мы обсудили с юристом Степаном Морозовым представителем Lurye, Chumakov & Partners.

Ключевые моменты:

1️⃣ Обязательно заключайте с разработчиком софта договор в письменном виде.
2️⃣ Необходимо предусмотреть нормальный размер вознаграждения разработчику.
3️⃣ Четко фиксируйте задания на разработку. Пишите детальное техническое задание. Принимайте работы по этапам и оформляйте документы на бумаге.

🤔 А если софт разработал сотрудник?

А если друзья начали проект вместе, а потом разбежались?

Об этом смотрите видео https://youtu.be/Kud9hOZOh20

19 ноября состоится GoGlobal Forum от ФРИИ.

Можно принять участие онлайн.

Программа интересна для стартапов, инвесторов и корпораций.

Для себя лично отметила две секции.

13:00–13:40
Боятся ли в мире русских фаундеров и русских денег?

16:10–16:50
Инструменты VC: фонды, клубы, синдикаты. Как начать инвестировать.

Присоединяйтесь
https://ggforum.ru/

Нетривиальный отчет от J.P. Morgan и PitchBook "Board Diversity. Is it really improving for women?"

Формирование гендерно-разнообразного совета директоров.

Для западных публичных компаний введено правило: совет директоров должен быть гендерно и "национально" разнообразен.

Для стартапов, естественно такого требования нет, но с учетом роста оценок стартапов и скорости выхода на IPO, тема тоже становится актуальной.

Кратко:

1️⃣ В 2021 году в СД стартапов около 22% женщин, что в половину меньше чем в публичных компаниях.

2️⃣ Доля женщин в СД начиная с 2015 года постепенно растет с 8% до 22%.

3️⃣ В 51% женщины сотрудники компании становятся членами СД, а не привлекаются независимые директора.

4️⃣ В 78% компаний выходящих на IPO есть хотя бы одна женщина в СД.

В РФ картина думаю скромнее, если хотя бы судить по всем проходящим форумам.

https://www.jpmorgan.com/commercial-banking/insights/gender-diversity-in-startup-boardrooms

Форум GoGlobal закончился и можно подвести итоги, по тем секциям на которых была.

1️⃣ Сложно прогнозировать успешность инвестиций на венчурном рынке.
При всем разнообразии методик оценки и системы риск-менеджмента, мы «играем» в рулетку. Диверсификация портфеля, детальный анализ сделки, нишевая экспертиза управляющей команды, хорошие взаимоотношения с основателями – часть инструментов, которые позволят снизить риск вложений.
2️⃣ Никто не судит победителей, эффективность работы венчурного фонда не измеряется в средних показателях.
3️⃣ Каждую потенциальную инвестицию надо оценивать, как инвестицию в 🦄.
У успешных фондов списаны не малые суммы, но убытки покрыты успешными историями.

🤔 Около 6% сделок приносят больше 10Х. А вот в эти истории из прошлого Snap 58X, Twitter 45X и Facebook 28X мы верим и более того ждем. И ведь объем венчурных инвестиций нам говорит о буме и ожиданиях инвесторов 172 млрд. проинвестировано в венчурных рынок.
3️⃣ Успешные сделки надо ловить на ранней стадии, стараться зафиксировать свои максимальные права, чтобы на более поздних стадиях иметь возможность сделать дополнительные инвестиции и дождаться желаемых возвратов.

Если вы инвестор или присматриваетесь к рынку венчурных инвестиций, то выбирайте сильную профессиональную команду и не смотрите на средние показатели по рынку.

Всем хороших выходных

🎮 Video games are eating all other entertainment.

Про рынки новые и не очень новые.

На прошлой неделе глава Epic Games Тим Суини в Интервью Bloomberg сказал: «В ближайшие десятилетия «метавселенная» может стать многомиллиардной частью мировой экономики».

И это действительно так, не только корпорации создают метавселенные, но на этом рынке работают и венчурные фонды. С 2000х годов существовали узкоспециализированные «игровые фонды», а также в крупных фондах, например, в Kleiner Perkins и Sequoia были выделены инвестиционные слоты под это направление.

Начиная с пандемии рынок видео игр и контента стал расти и соответственно привлек новые венчурных игроков. В 2021 г выручка рынка игровой индустрии составила 90.7 млдр долларов (мобильные), 49.2 млдр долларов (консоли) и 35.9 млдр долларов (ПК).

GamesOne обновил в октябре 2021 список венчурных фондов, работающих с игровой индустрией. Общий объем привлеченных средств в фонды составляет 2.5 млрд долларов.

Среди фондов есть и российский с 50 млн долларов под управлением – The Games Fund.

Выводы:

1️⃣ Если вы инвестор – подумайте про это направление инвестирования.
2️⃣ Если вы разработчик – обращайтесь в нужный фонд. Не идете в фонд с другой специализацией – вас там просто не поймут. Стартап - знай своего инвестор.
3️⃣ А если хотите учиться и разрабатывать игры, то в МФТИ есть специализированная магистратура https://gamedev.mipt.ru/

🗂 Источники:
https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-11-17/metaverse-is-a-multitrillion-dollar-opportunity-epic-ceo-says
https://incrussia.ru/news/epic-games-meta/
https://gamesone.co/vc-rank/
https://www.gamesfund.vc/#team
https://www.statista.com/statistics/278181/global-gaming-market-revenue-device/

Уже неоднократно писала о росте интереса к венчурной индустрии, что отражается не только в суммах инвестиций, но и на оценке стартапов.

И вот на сцену выходят проекты Decacorn – частные компании с оценкой более 10 млдр. долларов, а скромные Unicorns с оценкой более 1 млрд. долларов «теряют» свою привлекательность.

Конечно же интересно посмотреть, кто основные инвесторы Decacorn?

За все это время самым успешным инвестором в Decacorn является Sequoia Capital из Кремневой Долины, далее идет DST Global расположенный в Гонконге.
Следует отметить, что ранние инвесторы не только несут значительные риски, но и их доля подвергается значительному размытию, в среднем на 2/3 до момента выхода из проекта.
Для поддержания приемлемой доли владения инвесторы ранней стадии принимают участие в последующих раундах финансирования.
Таких инвесторов называют «убежденными»= «conviction investors», так вот Sequoia Capital в среднем принимает участие еще 4.1 раза в последующих раундах финансирования и такой подход приносит плоды.

Ко мне часто приходят запросы: хотим привлечь иностранных инвесторов, как это можно сделать? А нужна ли для этого иностранная компания? Может учредить в штате Дэлавер?

Сегодня бизнес ангел Джесон Калаканис ответил на этот вопрос четко и ясно!

Если вам нужны инвестиции в США, то учреждайте в штате Делавэр C-Corp (Delaware C-Corp) и у вас будет шанс привлечь инвестиции, если ваш продукт нужен рынку.

Основные аспекты привлекательности Делавэр C-Corp мы обсудили с юристом Степаном Морозовым представителем Lurye, Chumakov & Partners.

Смотрите видео https://youtu.be/xXu2rs70CIg

Ключевые моменты, почему выбираем штат Делавэр!

1️⃣ Распространенная практика в США
2️⃣ Понятная структура для инвесторов из Кремневой Долины
3️⃣ Защита нормами английского права

📚 Полезные ссылки по теме:

1. Подкаст Джесона Калаканиса
https://www.youtube.com/watch?v=Dr1Gh4uo2qQ
2. Вебинар «Юридические особенности регистрации компании, ведения бизнеса и привлечения инвестиций в США»
https://www.youtube.com/watch?v=WfA-EYix8XY
3. LLC vs C-Corp: что выбрать для бизнеса в США?
https://www.buzko.legal/content-ru/llc-vs-c-corp-chto-vybrat-dlya-biznesa-v-ssha

Есть два процесса фандрейзинга в венчурной индустрии.

1️⃣ профессиональные управляющие собирают венчурный фонд и создают свой профессиональный продукт и проходят все стадии продаж и привлечения инвестиций. Это тот процесс, в котором я чаще всего оказываю свои услуги.
2️⃣ стартап привлекает инвестиции в проект.

Для профессионального инвестора (ангела или фонд) ваш проект сам по себе является продуктом, который будет решать его проблему или не будет решать его проблему.

А проблема у инвестора одна - поиск перспективных проектов, которые вернут ему вложения с хорошим X. 📈

Сможет ли профессиональный управляющий еще раз собрать фонд и заработать, если профинансирует ваш проект, или нет.

Ваш проект должен быть привлекательным для инвестора, соответствовать его стратегии инвестирования и показывать нужный для инвестора рост. Рассматривайте эти параметры в совокупности.
Хорошая заметка, что вам нужно чтобы привлечь нужное финансирование. https://vc.ru/finance/75647-delo-ne-v-slaydah-chto-nuzhno-znat-o-privlechenii-investiciy

Fundraising 101. Базовые вещи, которые необходимо знать прежде чем начинать общение с инвесторами.

1) Сколько поднимать денег? Столько, сколько нужно, чтобы достичь следующего этапа в развитии и поднять следующий раунд инвестиций либо выйти в прибыль (а лучше - больше, ведь всегда что-то идёт не по плану).

2) Когда поднимать деньги?
Тогда, когда ты можешь это сделать. Если после десятков встреч с инвесторами никто не спешит выписывать чек, лучше сфокусироваться на бизнесе и исправить проблемы, которые делают стартап непривлекательным для инвесторов.

3) Фандрейзинг - это продажи.
Чем больше воронка, тем больше шансов на закрытие сделки.

4) Фокусируйся на отношениях, а не на транзакции. Инвестируют в тебя.

5) Найди лид-инвестора. Большинство инвесторов фолловеры - не стоит ждать, что первый чек будет лёгким. Но наличие лида в раунде - это уже пол дела

6) Не нужно слишком сильно фокусироваться на оценке компании на ранних стадиях. Гораздо важнее найти хороших партнёров. При этом нужно уметь объяснить, почему стартап вырастет в цене как минимум в 10 раз

7) Фандрейзинг - это фуллтайм работа.
Эта работа требует подготовки и отлаженного процесса. Стоит позаботиться о "теплых" интро к интересующим инвесторам и создать список из 30-50 ангелов и фондов. При этом общаться стоит со всеми параллельно

8) Нужно общаться только с релевантными инвесторами. Например, на seed стадии нет смысла разговаривать с теми, кто заходит не раньше Series B, либо просить $100K чек от 100-миллионного фонда.

9) CEO - единственный человек который должен говорить с инвесторами

10) любой ответ, кроме "да" значит "нет"

Почему инвесторы отказывают?

В последнее время все чаще мелькает аббревиатура ESG и кажется, что она не имеет значения для венчурного рынка.

А так ли это?

Все больше приобретает значение подход ответственного инвестирования с соблюдением факторов ESG (Environmental, Social, Governance) (окружающая среда, социальные условия и управление).

По сути то, чем вы занимаетесь, или куда инвестируете должно обеспечивать устойчивое развитие, сбалансированное развитие всех участников процесса – населения, государства, производства и окружающей среды.

Снижение рисков ESG может привести к повышение доходности проекта и и его долгосрочности.

Компания BAIN выпустила отчет «The Expanding Case for ESG in Private Equity».

Основные выводы:

1️⃣ пока не появятся данные по корреляции между ответственным инвестированием и доходностью, профессионалы будут скептически относится к ESG факторам 🤔
2️⃣ инвесторы в Европе более «ответственны», чем инвесторы в США
3️⃣ 88% институциональных LP используют факторы ESG для принятия решения об инвестировании в фонд, об этом говориться в 2020 Edelman Trust Barometer Special Report: Institutional Investors
4️⃣ Соблюдение факторов ESG стартапом уменьшает инвестиционный риск и делает компанию более привлекательной для инвестиций широкого круга инвесторов.

📚Источники
🔗https://www.bain.com/insights/esg-investing-global-private-equity-report-2021/#
🔗https://www.edelman.com/research/2020-edelman-trust-barometer-special-report-institutional-investors
🔗https://www.pwc.ru/ru/sustainability/assets/pwc-responsible-investment.pdf

C 01 января 2022 иностранные IT-компании имеющие ежедневную аудиторию свыше 500 тыс. пользователей в РФ, открывать свои представительства на территории страны.
22 ноября 2021 года Роскомнадзор опубликовал перечень зарубежных интернет-компаний, которые должны в ближайшее время (с 01.01.22) открыть представительства в России.

В список РКН вошли 13 иностранных лиц, владеющие и управляющие 22 популярными информационными ресурсами в сети:


• Google, включая YouTube и YouTube Music, а также сервисы Google Play, Google Chat, Gmail;
• Apple, включая сервисы iCloud, App Store, Apple Musiс;
• Meta, включая Facebook, Instagram, Whatsapp;
• Twitter;
• TikTok;
• Telegram;
• Zoom;
• Likeme;
• Viber — компания сегодня заявила, что согласилась открыть офис в РФ;
• Discord — оценивает юридические требования для работы в России;
• Pinterest;
• Spotify;
• Twitch.

Также компании должны разместить на своем сайте электронную форму обратной связи с российскими пользователями, зарегистрировать личный кабинет на сайте Роскомнадзора для взаимодействия с органами власти, установить на информационном ресурсе рекомендованный счетчик посещаемости, также иностранные лица обязаны ограничивать доступ к информации, нарушающей российское законодательство.
Санкции
1. исключение из выдачи поисковиков,
2. запрет на рекламу ресурсов-нарушителей в России и на размещение на них рекламы,
3. возможен запрет на переводы денежных средств, прием платежей,
4. возможна частичная и полная блокировка ресурсов в России.

Источники
https://rkn.gov.ru/news/rsoc/news73944.htm
https://236-fz.rkn.gov.ru/
https://rg.ru/2021/11/29/roskomnadzor-sostavil-spisok-kompanij-podpadaiushchih-pod-zakon-o-prizemlenii.html
https://habr.com/ru/news/t/590825/

⚡️DeFi (децентрализованные финансы) могут стать значимым финансовым инструментом в формирующейся цифровой экономике.

И несмотря на основной посыл – децентрализацию, использование технологии blockchain и выход за рамки текущего законодательства, регулирование со стороны государства будет неизбежным.

9 ноября SEC выпустила заявление о DeFi рисках, регулировании и возможностях.

Основные моменты:

1️⃣ Основа DeFi – инвестирование. Роль SEC предотвращать потери инвесторов, и способствовать предоставлению полной информации инвесторам для принятия адекватных решений.

2️⃣ DeFi – высокорискованные инвестиции, которые могут привести к значительным потерям, при этом инвесторам не предоставляется полной информации для оценки степени и возможности риска.

3️⃣Операции DeFi попадают под юрисдикцию нескольких государственных органов Department of Justice, the Financial Criminal Enforcement Network, the Internal Revenue Service, the Commodity Futures Trading Commission, и SEC.

4️⃣ У SEC есть легальные возможности давления и регулирование DeFi операций и они к этому готовятся.

5️⃣ Несмотря на технологические инновации в процессах создания, записи и обработки операций, DeFi не изменяет человеческую природу: без должной регуляции будут регулярно возникать мошеннические операции.

6️⃣Чем больше DeFi проектов будет соблюдать и отчитываться по стандартам, тем меньше шанс расследований с стороны SEC.

📚 Источники
https://www.sec.gov/news/statement/crenshaw-defi-20211109
https://doomberg.substack.com/p/the-sec-crackdown-on-defi-is-imminent

#попятницамможно #невенчуромедины

Все мы живем в двух мирах – реальном и виртуальном, хотим украсить свой мир и выделиться в нем. Мне кажется именно эта природа заложена в распространение NTF, это как купить себе скин или украсить жилище в игре.

- А нам то это все зачем? Мы же про венчур?
- Инвестиции в высокорискованные технологические активы, часть операций на венчурном рынке.

Да, на формирующемся! Да, на пока нерегулированном, но уже на рынке.

🖼 В марте 2021 года блокчейн-компания Injective Protocol купила у галереи Taglialatella Gallery в Нью-Йорке за $95 тыс. работу художника Бэнкси «Morons (White)» и публично сожгла работу, уничтожив оригинал, что называется «в натуре» и конвертировала видео акта сожжения в NFT-токен.

NFT-токен (невзаимозаменяемый токен) позднее будет продана на аукционе. Таким образом постепенно, нет я бы сказала, лавинообразно формируется цифровой рынок произведений искусства.

Новый тип актива, вид инвестиций и новый рынок.

Пионер привлечения инвестиций в создание медиаконтента через NTF Павел Мунтян рассказывает о своем опыте. И инвесторы достаточно серьезные П. Черкашин (Mindrock Capital), С.Солонин (Qiwi).

Беседа развлекательно-популярная, то что нужно для пятницы.
https://www.youtube.com/watch?v=yaIRTBpbixE

А я иду с юристами-коллегами обсуждать крипто-арт и его перспективы.

📚Источники:
Take my muffin https://www.youtube.com/watch?v=eiUaO72we20
Телега П. Мунтяна про NFT https://www.youtube.com/watch?v=zFyxmwN3El4
Первый акт создания NTF на основе произведения искусства https://www.cbsnews.com/news/banksy-nft-injective-destroy-art-digital-token/

Сегодня прошла презентация аналитического отчёта «Венчурный Барометр» от APartners за 2021.

Исследование произведено на основе опроса, но вцелом репрезентативно отражает ситуацию на рынке.

1️⃣ инвесторы выражают значительный интерес к венчурному рынку, но средние инвестиционные чеки небольшие у ангелов $300 тыс., у фондов $500 тыс. в зависимости от стадии;
2️⃣ активно развиваются клубы бизнес ангелов;
3️⃣ 49% респондентов ответили, что управляют одним венчурным фондом, что означает что на рынке много fist time managers;
4️⃣ основной фактор инвестиционной привлекательности проекта - основатель, хотя ведущий бизнес-ангел Сергей Дашков отметил, что смотрит на рынок и его потенциал роста;
5️⃣ подтверждается мировой тренд роста количества заключаемых сделок в год, и соответственно сокращение периода закрытия сделок. 27% опрошенных закрыли 10 и более сделок за год;
6️⃣ основные выходы для инвесторов - крупные экосистемные компании, западные стратеги и фонды поздней стадии;
7️⃣ основные источники сделок - рекомендации VC и фаундеров, самостоятельный поиск.
8️⃣ основные инвесторы LP - состоятельные люди (HNWI)

Отчёт доступен по ссылке
https://vc-barometer.ru/

Irina вот информация про бизнес -ангелов и синдикаты в РФ