А вот и правильные ответы:

1️⃣ C) 40%
2️⃣ B) 30%
3️⃣ D) 65%
4️⃣ D) 90%
5️⃣ C) 35%
6️⃣ А) 70%
7️⃣ D) 80%
8️⃣ A) 85%

Узнали? Согласны?

Долларовые горизонты

Надолго ли с нами нынешнее укрепление американской валюты? Как мы помним, после избрания Трампа доллар укрепился приблизительно на 3-4%.

Мое мнение: нет. Потому что дальнейшее укрепление доллара практически никому не выгодно. Мы можем долго разбирать, кому конкретно и почему… Ограничусь констатацией факта. Если будут вопросы, остановлюсь на этом поподробнее.

Что может означать будущее некоторое ослабление доллара?

1️⃣Продолжение роста цен на золото и серебро. При этом, если по золоту жду в 2025 году достижения уровня 3000-3100 (движение вверх еще на 13-17% от текущего), то по серебру вполне можем увидеть более значительные подвиги. Не удивлюсь, если по итогам 2025 года рост цены на этот актив превысит 25%, а то и более. Очень подробно о причинах писал тут.

2️⃣Будущее ослабление доллара — это неплохой момент для других классов активов. Прежде всего, промышленных металлов, в частности, цен на медь, никель, алюминий и т.д. Но в каждом данном товаре есть своя особенная история, о чем поговорим отдельно. Скажу лишь одно: мне сегодня наиболее интересны платина и медь. Почему? Обсудим.

3️⃣Фондовые рынки различных стран. Традиционно считается, что фондовый рынок, к примеру, Европы неплохо реагирует на слабость доллара. Однако на этот раз, боюсь, все будет несколько иначе. Европейские акции откровенно дороги по мультипликаторам. Причем котировки шли вверх несмотря на весьма посредственные данные по экономическому росту.

Исключение здесь составляет европейский автопром. Но на то есть весьма объективные причины. Мы очень подробно писали по этому поводу. Тут уже вообще вопрос стоит в основном о выживании европейских автоконцернов.

Ослабление евро относительно доллара с уровня 1,12 на уровень 1,03 неплохо помогало рынку в целом и европейским компаниям-экспортерам. Возврат евро на уровень 1,10-1.12 может негативно отразиться на доходах этих компаний. Кроме того, не забываем про весьма возможные будущие валютные и торговые войны с США. Это также может выступить негативным фактором.

По перспективам и американского, и европейского фондовых рынков, как и по перспективам рынков развивающихся стран, готовим отдельные, более глубокие исследования.

Вернемся к доллару США. Откуда у меня такая уверенность в его будущем снижении?

Причина кроется в сочетании нескольких факторов.

1️⃣Убежден, что давление на ФРС с целью ускорить процесс снижения ставки со стороны администрации Трампа будет беспрецедентным. Возможно, что в итоге все это станет причиной отставки Пауэлла.

2️⃣При этом совершенно не исключу, что широко анонсированные меры по созданию правительства на базе ИИ и вытекающая из этого колоссальная экономия бюджета США ни к чему особенному не приведет. Да, планы сегодня грандиозные. Но пока… не слишком верится.

3️⃣Мероприятия, которые предложил Трамп, те предвыборные обещания, что он дал, это также весьма серьезный фактор. Он в итоге может привести к новому росту дыры в американском бюджете.

4️⃣Могу назвать еще порядка 3-4 причин, почему у доллара сегодня нет дополнительного значительного шанса на рост. Все они так или иначе связаны с нынешним (точнее, будущим с 20 января) президентом США. Мы об этом уже неоднократно говорили.

Жду доллар США по итогам (точнее, в течение 2025 года) на уровне примерно на 5-8% дешевле, чем сейчас, относительно большинства базовых валют мира.

«Дети — наш главный природный ресурс».
©️Герберт Гувер

С цитатой 31-го президента США поспорить трудно. И актуальной она будет еще долгие десятилетия.

Недавно о настоящем и будущем демографической политики в России рассказал глава комиссии Госсовета по направлению «Семья» Андрей Никитин.

Поскольку у нас сегодня демографическая тема — одна из наиболее болезненных — давайте немного поговорим об этом.

Из основных его идей я выделил бы следующие шаги:
◽️Дальнейшая настройка материнского капитала (кто бы спорил.)

◽️Пропаганда семейных ценностей во всех сферах общественной жизни — в рекламе, на предприятиях, в школах, магазинах, сфере услуг в целом.

В принципе, вещь правильная. Но… пропаганда — штука творческая. И главное — у нас же любят компанейщину. Тут нужна очень тонкая настройка. И главное — это забег на долгую дистанцию.

◽️Обеспечить доступность жилья.

Опять, значит, будем развивать семейную субсидированную ипотеку. Вопрос лишь в одном. Как при этом остановить рост цен? Тут же заколдованный круг получается. Разорвать его может лишь массовое строительство социального жилья. Но это уже государству в копеечку обойдется.

◽️Ну и… наказывать алиментщиков без «предела жесткости».

Более подробно можно почитать тут, остановлюсь на последнем пункте.

— В первой половине 2024 года в России было зарегистрировано 318 тыс. разводов. По данным ВЦИОМ, на первом месте среди причин для них находятся финансовые трудности, на втором — деструктивное поведение партнера.

— При этом многие россияне начали разводиться ради пособий.

— По данным Росстата, 9,3% детей, которым положены алименты, не получают их.

— По статистике службы судебных приставов, в 2023 году в ведомстве находилось 1,5 млн судебных решений о взыскании алиментов на общую сумму 252 млрд руб.

— Большинство должников — мужчины: 90,5% против 9,5%. Правда, речь идет только о Москве. Среднестатистический московский неплательщик алиментов — в возрасте от 30 до 42 лет. В среднем он должен 226 тысяч руб.

Соотношение количества разводов и заключаемых браков достигло максимального значения — 8 к 10, заявила советник главы ВЦИОМ Елена Михайлова. Россия по этому показателю вышла на третье место в мире, отметила она.

По словам Михайловой, в основе такой ситуации лежит системный тренд, связанный со снижением ценностной значимости института официального брака. «Это тренд не сегодняшнего дня, он долгосрочный, но сейчас мы получаем эффекты, которые выражаются в попытках граждан манипулировать семейным статусом для получения соцподдержки от государства», — считает она.

И вот тут у нас получается интересная развилка.

С одной стороны, если разводиться выгодно — люди будут это делать. Значит, нужно сделать развод невыгодным.

С другой стороны… ну не можем мы заставлять жить в одном доме людей, которые не могут быть вместе. И любое насилие в данной области — это часто путь к человеческому несчастью.

Короче — тема реально сложная. И очень деликатная. Тут лозунгами не помочь, да и метод кнута вряд ли сработает.
Скорее уж пряника.

Задержан дед олени сани
И груза тридцать девять тонн
Не пройден техосмотр
Дедком

Еще один новогодний «подарочек» приготовили нам законодатели: с 1 января автовладельцам придется платить за техосмотр ощутимо больше. Стоимость техосмотра для владельцев легковых машин с нового года вырастет в зависимости от региона на 7,3–7,5%: в большинстве регионов уже утвердили новые тарифы.

▪️Самые высокие расходы — более 1,5 тыс. руб. — понесут жители Краснодарского края и Амурской области.
▪️Самый экономичный тариф — в Ивановской и Кемеровской областях, а также в ЛНР — менее 1 тысячи рублей.

Представители рынка называют нынешние расценки «насмешкой», утверждая, что они не покрывают затрат операторов. Ежегодно, по данным МВД, техосмотр проходит 5–6 млн легковых авто.

В принципе подорожание всего и вся было ожидаемым и предсказуемым. Но от этого веселее не становится.

Напомню: проходить техосмотр с 2021 года обязаны физлица — владельцы легковых автомобилей в случае постановки на учет и перерегистрации машин старше четырех лет, а также при внесении изменений в их конструкцию. Грузовики, автобусы и такси обязаны проходить ТО с определенной периодичностью в зависимости от возраста машины.

Первым делом хочу всех моих православных друзей поздравить с Рождеством!

Вчера мы с вами обсудили те возможности, что может в 2025 году нам предоставить рынок гособлигаций. Продолжаем тему облигаций. Но сегодня поговорим корпоративном секторе. Главный вопрос: «Какой доход можно получить в 2025 году в этом секторе?»

Здесь сегодня доходности по отдельным эмитентам — от 19–20% годовых (самые надежные компании) — до 28% и более (по компаниям второго эшелона).
Причем можно найти весьма неплохих эмитентов с доходностями 24–26% годовых.

В качестве примера приведу облигации «Татнефтехима» с доходностью порядка 26% годовых, ЛСР — 25,9%, «Евротранса» — 28%. Есть желание посмотреть на что-то более надежное — так нет проблем. Вот вам «Селектел» , 22,8% годовых или «Европлан» с теми же 22,8%. В ту же группу с доходностью 23,2% можно отнести ЮГК.

В чем основная здесь проблема?

1️⃣ Корпоративные облигации — это зона риска из-за возможностей дефолтов. А дефолтов в наступившем году будет ой как много.
2️⃣ Ну и большинство облигаций корпоратов выпущены на несколько лет. В среднем 3–5 лет в лучшем случае. То есть ждать здесь сильного роста цен из-за фактора «временного плеча» особо не приходится.

Насчет первого риска: он решается за счет широкой диверсификации. То есть в портфеле должно быть достаточно много облигаций. Иначе говоря, вес каждой из них не должен превышать 2–3% от портфеля. На крайний случай — 4–5% в небольших портфелях.

На это вы скажете: «А где же взять столько интересных и доходных бумаг?»
1️⃣ В прошедшем 26 декабря семинаре вам было предложено более 100 различных облигаций — есть из чего выбрать.
2️⃣ В приложении в одном только портфеле российских облигаций их более 26. Не забываем еще и про портфель «Золотое сечение». Там тоже их не менее 16.

Кстати, и тот, и другой портфели значительно превзошли бенчмарки по своим показателям.
На днях дам таблицу анализа доходности портфелей по сравнению с бенчмарками.

Какую доходность могут показать в 2025 году портфели облигаций?

В предыдущем посте про рынок гособлигаций мы с вами говорили, что в случае, если ставка к концу года вернется к уровню 16%, на длинных ОФЗ теоретически можно будет получить и 28%, и 30%, и, возможно, более годовых.

А что с корпоратами?

Давайте посчитаем. Допустим, некая бумага гасится через 3 года и дает доходность 25% к погашению. В случае снижения ставки с текущего уровня до 16% годовых такая облигация может подрасти примерно на 6–7%. Тут важный параметр — размер купона и дальнейшие ожидания. И, разумеется, финсостояние эмитента.

Получается, за год рост цены плюс купонная доходность. Тут, правда, важный параметр не доходность к погашению, а текущая доходность — за год может и 28%, и 30%, и даже больше получиться.

Месяца 2 назад мы проводили достаточно серьезный курс и в нем, в частности, рассказывали, как можно самостоятельно посчитать доходности по облигациям. Обязательно еще раз проведем его месяца через 2-3.

Поскольку мы с вами в эти праздничные дни не торопясь разбираем инвестиционные возможности и варианты, то завтра и послезавтра дам еще несколько прогнозов по различным секторам и российского, и международного рынков. Думаю, все эти дни мой личный блог будет радовать вас полезными прогнозами. Кстати, один из этих прогнозов уже реализовался — мы с вами точно увидели разворотную точку по доллару. Как раз после нашей заметки он начал слабеть, и тут же полетело наверх серебро, о котором мы тоже писали.

Вывод

В случае, если в наступившем году ставка будет снижена до 16–17% годовых, что вполне реально, доходность хорошо составленного портфеля облигаций может достигнуть 28-30% годовых или даже больше. При определенных раскладах и значительно больше. Главное — за счет широкой диверсификации минимизируем риски дефолтов и, не дай бог, не лезем в сектор ВДО. Об этом поговорим отдельно.

P. S. Сегодня в большом канале
💰bitkogan подробно обсуждаем, как зафиксировать на долгий срок высокую доходность. Очень рекомендую ознакомиться.

Раз ступенька, два ступенька — будет высшее

Продолжаем тему образования. Вчера председатель нижней палаты парламента Вячеслав Володин заявил, что Госдума поддерживает отказ от бакалавриата, переход на базовое и специализированное высшее образование с 1 сентября 2026 года.

Напомню: с 2003 года в России действовала Болонская система высшего образования. В 2022 году, после начала СВО, страны — участники системы решили приостановить российское представительство. А затем о выходе из Болонского процесса заявил глава Минобрнауки РФ Валерий Фальков. Позже, в 2023 году, решение было подтверждено указом президента России Владимира Путина.

Суть Болонской системы состоит в создании единых общеевропейских стандартов высшего образования, которые должны помогать студентам, выпускникам и преподавателям передвигаться между странами для обмена знаниями и опытом.
В ней приняты три ступени образования: 1) бакалавриат, 2) магистратура и 3) докторантура.

Что изменится? Теперь в стране будет три уровня высшего образования:
◽️ базовое высшее со сроком обучения от 4 до 6 лет — замена бакалавриату и специалитету;
◽️ специализированное высшее, включающее в себя магистратуру, ординатуру и программы ассистентуры-стажировки (срок обучения от 1 до 3 лет);
◽️ профессиональное — новый уровень образования, к которому относится аспирантура.

Студентов, которые учатся по старой системе, изменения не затронут, они смогут завершить образование согласно начатой программе.

Все перемены — хороши, когда они к лучшему. Будет ли новая система во вред, или на пользу, покажет только время…
Мне же, и как человеку, который 18 преподавал в ВШЭ, и как работодателю, важно другое: чтоб профессии были востребованы, знания — полезны, студентам было по-настоящему интересно учиться, не было «перекосов» на рынке труда. И все это двигало нашу экономику вперёд, ибо в нынешних условиях «кадры решают все» даже больше, чем ранее.

Да, с признанием российских дипломов за границей могут быть сложности; вполне потребуется сдать какие-то дополнительные экзамены.
С другой стороны, зачем российскому специалисту ТАМ работать? Он и здесь пригодится, пусть здесь Гуглы с Майкрософтами создает😉

А теперь скажу как работодатель: мне сегодня не так важно формальное образование человека, как его навыки, знания, умения. То что он умеет делать и чего уже конкретно успел добиться. Хотя признаюсь по секрету: очень уважаю выпускников Стенфорда, Йеля, Гарварда, Массачусетса. Получить там диплом — совсем не просто, это уже само по себе достижение. Если говорить про наши ВУЗы: невероятно трудно закончить — и наличие такого диплома сразу показывает уровень — Бауманку, МФТИ, ВШЭ, ряд факультетов МГУ, РЭШ, другие определенные университеты. Хотя, опять же, не диплом красит человека. А то, что у него в голове.

И снова искрит. И снова Южный Кавказ

Надежды на то, что 2025 год станет переломным в геополитике, и принесёт мир в горячие точки, все меньше. Это касается не только украинского конфликта, где сроки урегулирования, обозначенные Трампом, внезапно увеличились с 24 часов до полугода.
Новый очаг конфликта — опять Южный Кавказ. Велики шансы, что и там обстановка может накалиться.

На днях президент Азербайджана Ильхам Алиев дал интервью местным телеканалам. Интервью интересное и местами достаточно жесткое.

Основное:
◽️ Происходящий в Армении процесс вооружения, безусловно, является новым фактором угрозы для Южного Кавказа.
◽️ Гонка вооружений в Армении вынуждает Азербайджан, наряду с основными вопросами, привлекать финансовые ресурсы и на военные вопросы.
◽️ Зангезурский коридор должен и будет открыт. Чем раньше они (руководство Армении — прим.ред.) это поймут, тем лучше. Оставаться в такой ситуации далее невозможно. Почему граждане Азербайджана должны ездить в Нахчыван, являющийся неотъемлемой частью Азербайджана, разными другими путями? Должна быть прямая связь, и эта связь не ставит под сомнение суверенитет Армении. Положения Заявления от 10 ноября должны быть выполнены.
◽️ Армения должна немедленно остановить вооружение. Франция и другие страны, поставляющие ей оружие, должны расторгнуть и аннулировать эти контракты. Уже поставленное в Армению оружие должно быть возвращено.
◽️ Армения — как сосед — фашистское государство, и угроза фашизма не исчезает. Вот почему фашизм должен быть уничтожен. Его уничтожит либо руководство Армении, либо Азербайджан. Другого выхода нет.

Глава Армении оперативно ответил.
Главное: Пашинян на своей странице в соцсетях предложил взаимно отказаться от эскалационной риторики, ведь не факт, что в данном случае ситуация ведет к новым боевым действиям.

Новый виток напряжения вполне может быть связан с Зангезурским коридором, который должен соединить Азербайджан с его эксклавом – Нахичеванской автономной республикой. Вопрос этот носит для Азербайджана стратегический характер: открытие коридора обеспечит Баку прямой сухопутный маршрут из Турции в Азербайджан, с выходом через Каспий в Центральную Азию и Китай, что не только увеличит экспорт страны на $710 млн, но и, что еще важнее, позволит наладить прямые поставки газа, избавившись от необходимости платить Ирану 15% за транзит.
Ситуация с Зангезурским коридором давно является «камнем преткновения» между странами, и может опять обостриться в любой момент.

Ещё одно тлеющее противостояние между государствами, которое может вспыхнуть с новой силой — Израиль и Турция. Из отчета израильской правительственной комиссии по оборонному бюджету следует, что стороны могут перейти к прямому противостоянию.

Скажу сразу: в такое развитие событий особо не верю. На днях поговорим об этом отдельно. А вот в то, что достаточно скоро можем увидеть новое обострение по линии США-Иран, верю. Уже говорили об этом ранее.

Мир во всем мире и безопасность для всех — то, что очень хочется увидеть в наступившем 2025 году. Но, к огромному сожалению, реалии могут оказаться иными.

P.S. На прошедшем 26 декабря семинаре говорил о том, что с точки зрения инвестиций может быть востребовано при всех этих (и многих других) раскладах. Запись доступна пользователям приложения.

Что хочется сказать сразу: все меньше хочется закрывать позицию по нефти. Может еще полетать.