Ах ты ставка моя, ставочка…

Вопросы, на которые нет банальных и однозначных ответов, одна из примет нашего времени.

К примеру, ситуация со ставкой. Вроде бы все понятно: ЦБ жестит, желая максимально затруднить процесс получения и выдачи кредитов. И вроде бы все логично: чем дороже стоимость денег, тем меньше желания кредитоваться. Народ уходит из потребления в накопление. Экономический рост замедляется. И… вуаля… инфляция идет вниз.
Казалось бы, надо радоваться. Но все это, увы, в теории. Логичной, правильной, проверенной годами.

Во всей этой конструкции есть ряд смущающих моментов.
1️⃣ Насколько плоха для страны инфляция в размере 8-9%? И что если при такой инфляции существенно растёт экономика? И, вместе с этим, еще сильнее растут реальные располагаемые доходы населения.
2️⃣ Если инфляция снизится, к примеру, до 5%, но рост экономики будет в размере 1-1,5% в год, и при этом рост доходов населения остановится, это лучше?

Речь не о том, чтобы завтра понизить ставку до 7-8%, или еще ниже. Разумеется, нет. Но, по моему мнению, при инфляции 8-9% держать ставку в размере 14-15% — это уже достаточно жесткая ДКП. Если считать нейтральной ставку 3-4% над инфляцией, то еще пару процентов сверх этого. Может, достаточно? Зато рост экономики будет интенсивнее.

Однозначного ответа на эти вопросы нет, особенно в текущих условиях. Однако есть риск сверхжесткой ДКП — скатывание в рецессию. Нет, не сейчас, а где-то через полгода-девять месяцев. Он, увы, существует.

Почему такие размышления?
Например. Боролся наш ЦБ со льготной ипотекой и, можно сказать, одолел ее. Чего имеем с гуся далее?
1️⃣ Рост вторички, особенно относительно новой и качественной. Первичка же особо падать в цене не желает, минус 3-4% не в счет.
2️⃣ Стремительный рост стоимости аренды, что приводит в итоге к росту инфляции.

Чего мы добились? Может, лучше заключать прямые договора с застройщиками по строительству доходных домов разных классов и видов? Как вариант.

Вот и со ставкой все, по моему мнению, не так уж однозначно.

Что Трамп грядущий нам готовит?

Впрочем, куда грядет Трамп пока точно неизвестно. Но немного пофантазировать, что может означать его возвращение в Белый дом, можно. Да и коронация его оппонентки тоже.

Цены на нефть.

От мегадеда не стоит ждать ничего хорошего. Недавно он обмолвился про нефть по $40, и я не думаю, что он шутил.
Сможет ли он реально опустить цены? Если спрос реанимировать не удастся, то все возможно. Наверняка можно ждать раздачи лицензий на добычу везде, включая заповедные территории, поблажки в регулировании и налогах для нефтянки. Просто назло демократам с их климатической повесткой. В итоге ускорение роста добычи в США.

ОПЕК такое, конечно, не понравится. Но публично высказывать недовольство Трампом опасно — рычагов давления на монархии Залива у Штатов все еще немало, и Трамп любит ими пользоваться.

Компенсировать издержки своим нефтегазовым спонсорам способы найдутся. Зато избирателей можно будет тыкать в цены на бензин и говорить, что «он не смог, а я смог». А про Харрис вообще лучше не думать.

С госдолгом спорно: кто быстрее?

Трамп снова может попробовать снизить налоги в надежде разогнать экономику. Результат по госдолгу очевиден, по экономике — нет. Однако фондовый рынок может подскочить, создав иллюзию роста благосостояния масс.

С Харрис же инвесторов ждет увеличение госрасходов и инвестиции в «зеленую» энергию. Это, конечно, хорошо, но кто будет за это платить? Правильно, американский налогоплательщик. И хорошо, если только он.

Китайская угроза.

Если Трамп вернется в Овальный кабинет, то жди новых «торговых войн», пошлин и санкций. Трамп любит напор и простые решения. Но для техов и промышленных гигантов, завязанных на китайский рынок, все не так однозначно.

Харрис склоняется к «мягкой силе» в отношении Китая — точечные санкции, переговоры. Для финансовых рынков отсутствие резких движений это хорошо. Загвоздка в том, что решение проблем просто переносится в будущее, в котором стабильности никто не гарантирует.

Ну а нам-то что?

Без сомнения, для российского уха риторика Трампа в отношении России звучит приятнее. Но вот вопрос, что лучше — приятная риторика или высокие цены на нефть?

Восток — дело тонкое

Вновь в фокусе внимания — ситуация на Ближнем Востоке.

Регион в огне. По всей видимости, то, что происходит после 7/10/23 — разминка перед более глобальными событиями.
Что конкретно станет триггером, запустившим Большую Войну, сейчас сказать трудно. Но, похоже, ее не избежать, и она все ближе.

Избирательная кампания в Америке — время, когда будет сделано все для «заморозки» конфликта. Принцип простой: сейчас нужно остановиться и до выборов сидеть тихо, чтобы Байден/Харрис смогли отчитаться — мы остановили, мы завершили, мы можем и умеем. Такая большая галочка в копилку. А потом… потом решим.

Но Ближний Восток живет по своим законам.
Здесь методы не важны. Важен результат.
Здесь в почете сила и умение добиться своего любой ценой.

Итак, операция «Кешер ха один» — что в переводе означает «нежная» связь. Станет ли она триггером? Вполне возможно.
Возможно, все начнется после ответа Хизбаллы. Это уже не так важно.

Что дальше? С большой долей вероятности, обмены ударами перерастут в полноценную войну. Скорее всего, эта война затронет и соседние страны. По крайней мере, Сирию — без сомнения. Высока вероятность израильской десантной операции в Северном Ливане.

Сроки? Можно предположить, в течение ближайшего месяца. Осень традиционно самое опасное время.

К чему все приведет?
▪️Жертвы.
▪️Нечеловеческое напряжение во всем мире. Более того — высок шанс, что участие в этом конфликте/войне примут военнослужащие еще ряда стран. То есть регионально война может разрастаться.
▪️Велики шансы на усиление террористической активности во всем мире. Правил не будет. Похоже, красных линий тоже.
▪️Скорее всего, будут разорваны дипломатические отношения Израиля с рядом стран.
Могут усилиться антиизраильские и антиамериканские кампании по всему миру.
▪️Взлет цен на нефть.
▪️Резкое укрепление доллара и вообще традиционное бегство инвесторов в защитные гавани, типа UST и золота. Это тоже вполне может быть.

Итог? Полагаю, к середине (или концу) ноября все относительно успокоится.

Но эта война может выглядеть и иначе.
▪️Никогда еще противники Израиля не имели такого огромного запаса ракет.
▪️Для экономики страны эта ситуация — по сути вторая подряд война — может носить крайне тяжелый характер.

Похоже, конец сентября и далее практически до декабря у нас будет много тревожных новостей. Как и у жителей Израиля, Ливана, Сирии и целого ряда стран.

Кто в итоге будет в плюсе? Традиционно торговцы нефтью, золотом и оружием.
Ну и уже традиционно в последнее время — компании, занимающиеся безопасностью. Особенно кибербезом.

А в минусе? Все остальные, и особенно матери, оплакивающие своих детей.

Продолжаю пристально следить за ситуацией.

Сбор не в утиль

Утильсбор на автомобили вырастет на 70–85% с 1 октября, с последующим увеличением на 10–20% с 1 января каждого года.

Нововведение приведет к росту стоимости автомобилей и в очередной раз подогреет инфляцию, ведь утильсбор платит не только каждый импортер, но и отечественные производители, которым, правда, затраты компенсируют из бюджета. Но ждать, что «Лада» не подорожает, точно не стоит.

Дороже автомобили —> падает обновляемость автопарка —> для граждан автомобиль опять становится роскошью, а не средством передвижения.

Но это еще «цветочки»... «Ягодки» в том, что для бизнеса это все еще средство передвижения, на которую заточена одна из ключевых отраслей экономики — логистика.

Как изменится стоимость утильсбора для грузовой техники:
▪️Грузовики массой 12–20 тонн: 844 500 руб. —> 1 435 500 руб.
▪️Седельные тягачи массой 12–20 тонн: 1 446 000 руб. —> 2 458 500 руб.
▪️Полуприцепы: 600 000 руб. —> 1 110 000 руб.

С учетом того, что в реалиях нашей необъятной родины не всегда и не везде можно воспользоваться авиа/жд-сообщением, то на долю автомобильных грузоперевозок приходится более 2/3 всего объема грузоперевозок в России: начиная от замороженной еды и заканчивая стройматериалами и перевозкой стройтехники всех видов из пункта А в пункт Б.

Практически во всех сферах нашей жизни так или иначе присутствует грузовой автотранспорт. А как из песни слов не выкинешь, так и из цепочки добавленной стоимости размер утильсбора плавно встроится в цену конечного товара.
Заплатит за все, как обычно, потребитель. Так уж устроена наша с вами жизнь при всех благах капитализма. Добавьте к этому кратный рост стоимости грузовых автомобилей с 2022 г. и рост тарифов на грузовые перевозки, и… совсем кисло получается. Хотя все эти изменения давно в цене.

Любишь или не любишь кататься, а утильсбор за «саночки» заплатить все же придется.

Начну сегодня не с ФРС, удивившей нас более резким снижением ставки, чем ожидалось. Что, впрочем, не особо вдохновило рынки.
На эту тему — чуть позже.

Сперва о ближнем Востоке.

Вчерашним вечером там не то, что пейджеры, стали взрываться радиопередатчики «Хезболлы». Далее в дело пошли автомобильные приемники и прочие средства связи.

Интересно, что дальше? Сковородки членов «Хезболлы»? Пуговицы на одежде? Люстры? Уже ничего не удивит.

Группировка дала указание всем своим боевикам немедленно отключить все электронные устройства.
Интересно, как теперь передавать различные сигналы своим сотрудникам? Будут костры разжигать на вершинах гор?

Надо признаться, такого мир еще не видел.

Что далее? К границе с Ливаном подтягиваются израильские бронетанковые соединения, десантники и пехотные соединения.
Израильские СМИ сообщили, что «Кабинет министров уполномочил Нетаньяху и министра обороны Израиля Галланта предпринять оборонительные и наступательные шаги для достижения целей войны и дал им полномочия объявлять войну в случае необходимости».

Военные действия все ещё можно избежать. По информации ряда телеграм-каналов, «Хезболле» направлен ультиматум: немедленно отвести (согласно резолюции ООН) своих боевиков за реку Литани и полностью прекратить обстрелы Израиля.

Поскольку ни то, ни другое группировка выполнять не будет, война выглядит практически неизбежной.

Сбор не в утиль. Часть 2

Как повышение утилизационного сбора отразится на стоимости жилья?

На фоне катастрофической нехватки жилья (арендаторов в 9 раз больше, чем доступных квартир) и недоступной (из-за высоких процентных ставок) ипотеки уже кратно выросла стоимость аренды в Москве:
▪️однокомнатные квартиры: +28% за последние 3 месяца, +43% за год,
▪️студия в среднем обойдется в 71 тыс. руб. в месяц,
▪️однокомнатные квартиры — 73 тыс. руб.,
▪️двухкомнатные квартиры — 126 тыс. руб.

С учетом того, что логистика подорожает, очевидно, увеличится и стоимость жилья, ведь если дороже «подвозить» —> дороже строить —> квадратные метры будут еще более недоступными.

Резюмируя все вышесказанное. Повышение утильсбора окажет влияние практически на все сферы экономической жизни страны — как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.
Строительство объектов, где смета составляет существенную часть затрат, будет становиться дороже. Для крупных жилых проектов дополнительные логистические расходы из-за утильсбора будут оказывать вовсе не ключевое влияние, но, тем не менее, на финальной стоимости скажутся. И — увы — не в сторону снижения.

Рыночная картина всегда многогранна. В ситуации, где вместо снижения цен из-за падения спроса на ипотечные кредиты вследствие высоких процентных ставок, мы видим продолжающийся рост стоимости жилья, действует множество факторов.

Последнее слово — за человеком, которому приходится выбирать: купить или снимать. Ведь третьего не дано.

Риски, риски и ириски

Вчера вечером проводил заключительный семинар курса про различные аспекты работы с золотом. Фокус в большей степени был на рисках.

К примеру, сегодня многие полагают, что золото — это в основном безрисковый актив, который в той или иной форме должен быть в любом инвестиционном портфеле.

Что напрягает? Слово «безрисковый».

Золото уже давно находится в стабильном восходящем тренде. Например, в 2022 году мы хорошо помним золото по $1600. Рост с того времени более чем на 60%. Если смотреть с 2007-2008 года, рост еще более впечатляющий: почти в 5 (!!) раз.
Казалось бы, «сели» в золото лет эдак 15-20 назад, и спокойно/душевно «поехали». Рост, превышающий во много раз инфляцию. А ежели еще и в рублях его купили — вообще загляденье. Рубль то за это время упал раза в 3. Получается, в рублях заработок составил аж 1500%.

Но почему тогда есть люди, разорившиеся на золоте? Да, да. Вы не ослышались. Как же это нужно умудриться? Какими «гениальными» сверхспособностями обладать?
Все просто: народ «резвился» на фьючерсах.
«Золото же всегда растет!». Надо просто купить фьючерсные контракты «на всю котлету» и… будет счастье.
Однако давайте вспомним период с 2011 по 2015 год. Золото за этот период времени умудрилось грохнуться в цене на 40%!
Вспомним более близкий период времени. Золото за период с конца 2021 года до конца зимы 2022 года упало с 2050 аж до почти 1600 долларов за тройскую унцию. То есть более чем на 20%!
Вот тебе и безрисковый актив.
Теперь представляем чувства тех, кто был «загружен» фьючерсными контрактами…

Мораль: актив и правда хороший, особенно по нынешним временам, но вполне себе волатильный. И если не инвестировать в него с прицелом лет на 10 как минимум, а то и более, можно ой как «залететь»...

Смотрим на акции золотопроизводителей.
Там — свое веселье. Как вам тот факт, что акции того же Barrick Gold в 2011 году стоили порядка $50. А в 2015 уже… $10. И только сейчас лениво и осторожно вернулись на 20-е уровни. К тем же ценам, по которым торговались лет 20 назад, в 2004-2005 годах.
Newmont в 2011 году торговался по $70, а в 2015 — по $18. В 2022 взлетал до $80 и сейчас… $53,5.
Вот такая интересная «загогулина».
Вывод. Акции золотопроизводителей — это абсолютно не консервативный инструмент. И относиться к нему нужно весьма осторожно.

Что будет дальше?
Без сомнения, глобально золото продолжит свой рост. Ключевое слово — глобально. А вот колебания возможны на этом пути любые, и порой весьма резкие.
Поэтому каждый день напоминаем себе о рисках! И каждый раз их, эти риски-ириски, анализируем.
В тот момент, когда все поверили в отсутствие риска… жди беды.

О времена, о ставки!

Средний показатель полной стоимости кредитов наличными превысил 29% (!!) годовых. При этом средний размер ссуды уменьшился до 175 000 руб., а средний срок кредитования вырос до двух лет и девяти месяцев. Переплата за это время составит порядка 60%.

Учитывая востребованность таких микрокредитов среди не самых состоятельных граждан, которые обычно и пользуются подобными продуктами, и после повышения ключевой ставки, стоимость займов увеличится. Понятно, что Центробанк «палит из всех орудий» с целью побороть инфляционного змея и снизить потребление, но… темпы сокращения такого кредитования в июне и июле составили всего по 4%. При этом число оформленных займов за месяц снизилось на те же 4%.
Не забываем и про ажиотажный спрос на автомобили перед повышением утильсбора.
В итоге, охлаждение по авто- и ипотечный кредитам мы увидим уже сейчас.
А вот микрокредиты на потребительские цели, похоже, будут брать по любым ставкам. Как брали, так и будут брать.
Неужели тех, кому нужны деньги, остановит изменение ставки с 28 до 29%?
В выигрыше — только банковский сектор. А высокая ставка, как мы неоднократно писали, станет еще одним инструментом перераспределения богатства от бедных к богатым.

Не придется ли ЦБ еще и существенно повышать ставку, чтобы окончательно «заморозить» все хотелки россиян и сбить инфляцию с пути истинного?

Правда, интересно. Если ставка станет не 19%, а 20%. Что в таком случае — те, кому деньги нужны позарез, перестанут брать не под 29%, а под 30%? Думаю, не перестанут. Тут уже что 28%, что 29%, что 30% — без разницы.
Чтобы под корень истребить желание кредитоваться, ставка ЦБ должна быть, по всей видимости, 25%, а то и 28%. А небольшие кредиты на потребительские цели — под 35-40%.

Другое дело, что это полностью убьет экономику.

С другой стороны, инфляцию толкают вперед и власти, вкупе с госкомпаниями. К примеру, РЖД просит что-то там проиндексировать, авиабилеты растут в цене из-за новых сборов, утильсбор…
Это что… спрос граждан или «хотелки» государства? Может, начнем реально бороться с инфляцией с заморозки тарифов госкомпаний?

Но все же... Не «переохладится» ли экономика за счет самых неимущих граждан?
Зима уже близко…

В последнее время мне очень приятно говорить о своих семинарах.

В начале августа, сразу после «черного понедельника», мы провели семинар. Среди прочих инвестиционных идей, на которых мы обратили внимание, был АМЕЗ (ПАО «Ашинский метзавод»). Бумага через неделю после проведения семинара делает более 100%.

И людям хорошую идею подсветили, и в ДУ тех многих клиентов, кому позволяли инвестиционные декларации, тоже было. Короче, вполне себе успех.

10 сентября проводим еще один семинар. Опять в течение почти 3 часов показываю, что происходит на рынках, даю мысли о тех процессах, что идут в настоящий момент и, по всей видимости, будут происходить в дальнейшем. Разумеется, как обычно в конце презентации подсвечиваю достаточно много идей на российском, американском и китайском рынках.

Согласно требованиям регуляции, я НЕ имею право в рамках семинара давать РЕКОМЕНДАЦИИ — в таком случае это будут уже ИИР. Могу предоставить аналитические данные и показать, что перспективно, а что не очень. Один из эмитентов, о котором шла речь, был «Евротранс».

Почему?
▪️Показываю, насколько акции дешевы по мультипликаторам.
▪️Обращаю внимание на быстрое снижение долговой нагрузки компании.
▪️Поясняю причины падения бумаги.

Да, рекомендации давать я права не имею. Но несколько раз обращаю внимание на эту компанию и говорю, что клиентам в ДУ мы в последнее время увеличили и еще планируем увеличить вложения в нее.

За последнюю неделю по бумаге присходит ряд очень приятных событий, связанных с объявлением новых и очень высоких дивидендов, и, кроме того, компания объявляет (точнее конкретизирует) информацию о будущем байбеке. Итог: бумага делает за неделю порядка 35% вверх.

2:0. Отлично. Люди, потратившие почти 3 часа на семинар, провели время не зря.

Но один момент мне непонятен: каждый раз после анонсов семинаров вижу много дизлайков и недовольных комментариев. Хотя отзывы тех, кто семинары прослушал, очень хорошие. Люди понимают: то, что им рассказано, — результат огромной и кропотливой работы. Это куча идей, таблиц, выкладок, только по облигациям минимум идей 40 обсудил.

Что не так? Для 90% участников семинары были бесплатны. А для тех, кто платили, даже покупка на 10 тыс. рублей акций EUTR и на 5 тыс. (!) АМЕZ уже окупала стоимость семинара, к примеру. В большинстве же случаев инвесторы покупают позиции на суммы другого порядка. Послушали 3 часа и заработали, причем достаточно много.

Кроме этих идей, еще многие идейки неплохо отработали. Просто чуть меньше, чем эти.

Единственный ресурс, который невозможно восполнить, — это время, мне его очень не хватает. Да и проведение семинаров мероприятие скорее имиджевое.
Потому пока семинары проводить не буду — по крайней мере, в течение квартала. Там посмотрим.

Все идеи — в приложении, если есть потребность и желание — смотрите. Каждый день мы что-то новое там даем. Куча полезной и практичной аналитики.