💻 Обзор по компании Группа Позитив (Positive Technologies) #POSI
Сектор: Производство программного обеспечения

Последний раз делал обзор по компании 22 сентября 2022, тогда цена была 1195 р. за акцию. На тот момент я признавал, что компания выглядит перспективной, в предыдущие годы был рост прибыли и выручки, и из этого сектора на тот момент вообще не было никаких конкурентов с листингом на бирже. Но для меня на тот момент было слишком мало данных для аналитики и я был скептически настроен. С тех пор акции выросли на 140% 🔥 Давайте разберусь, насколько сейчас там всё хорошо и какие дальнейшие перспективы.

ℹ️ ПАО Группа Позитив ( Positive Technologies) - российский разработчик решений в области кибербезопасности. Positive Technologies уже почти 20 лет создает инновационные решения в сфере информационной безопасности. Продукты и сервисы компании позволяют выявлять, верифицировать и нейтрализовать реальные бизнес-риски, которые могут возникать в IT-инфраструктуре предприятий.

▪️ Капитализация: 2.1B$
▪️ P/E - 34.22
▪️ P/S - 8.48
▪️P/B - 87.1
ℹ️ По метрикам компания оценивается дорого. Нет, не так: ДО-РО-ГО!!! Прям очень. Дороже из конкурентов только Астра. Текущая стоимость явно завышена.

🗞 Новостной фон
▪️Импортозамещение промышленного ПО поддержат новыми стандартами: для стимулирования развития российских PLM-систем Минпромторг и Росстандарт сформировали программу их стандартизации – Ъ
▪️Группа Позитив МСФО. 1п 2024г: выручка Р5,28 млрд (+12,5% г/г), убыток Р4,43 млрд (годом ранее убыток Р388,1 млн). 2кв 2024г: выручка Р3,1 млрд (-1,5% г/г), убыток Р2,9 млрд
▪️АКЦИОНЕРЫ «ГРУППЫ ПОЗИТИВ» POSI ОДОБРИЛИ РАЗМЕЩЕНИЕ 5,21 МЛН ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ АКЦИЙ
▪️Стоимость софта поднимается в преддверии налога. Участники IT-рынка начали поднимать цены — к лету рост составил 15–20%, что сопоставимо с динамикой за весь 2023 год.
▪️Вашингтон ввел с 12 сентября 2024г запрет на предоставление услуг в сфере программного обеспечения и IT любому лицу на территории России — Прайм
▪️Орешкин заявил о прохождении пика поддержки IT-отрасли. "Для IT-индустрии пик поддержки пройден в 2023-2024 гг."
▪️"Группа Позитив" может до кона года поставить заказчикам около 180 тыс. ПАК для сетевой безопасности
▪️Группа Позитив рассчитывает занять большую часть рынка автоматизации контроля киберустойчивости объемом 27 млрд руб
▪️Positive Technologies в 1кв 2024г увеличила объем отгрузок на 49% до Р1,83 млрд и продолжила активно инвестировать в рост бизнеса

💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал у компании с 2018 по 2023 рос бешеными темпами от 40 до 150%. Но ко 2 кварталу 2024 куда-то делись деньги. В 2023 собственный капитал - 13,2 млрд р, а во 2 кв 2024 - 2,2 млрд р. 🧐
▪️Компания из года в год наращивает долг. Последние 3 года долг растет на 46-64%. Ко 2 кварталу 2024 года долг вырос самыми медленными темпами, на 12%.
ℹ️ Кэш - 2.4 млрд р, долг - 17 млрд р. Долг больше кэша в 7 раз. Уровень задолженности средний, финансовое здоровье среднее.

💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка. Обычно она у компании показывает высокие двухзначные значения из года в год. Так в 2021 +28%, в 2022 +95%, в 2023 +61%. Но вот по итогу 2 кварталов 2024 пока +3% 🧐
▪️Чистая прибыль компании в предыдущие годы показывала супер-рост. Так в 2020 году +840% (🚀), в 2021 +27%, в 2022 +218% (🚀), в 2023 +59%. А вот по итогу 2 кв 2024 -42% 🧐 Прям ну не задался у них этот 2 квартал, какие-то всё проблемы.
▪️ Свободный денежный поток. Вот тут наконец-то 2 кв 2024 показал продолжение роста на 70% по сравнению с тем же периодом в 2023 году. И до этого был существенный рост. По FCF компания продолжает показывать высокие результаты.

🔮 Будущее, оценки
▪️ По акциям Позитива есть 3 оценки. Первая от Сбер Инвестиции от 12 марта - 3284 р. Вторая от Финам от 18 июня - 3600. Третья от Invest Heroes от 25 июля - 5176 р.

🤵‍♂️ Владельцы компании
51,9% компании принадлежит Юрию Максимову. 7,9% - Евгению Кирееву, 7.7% - Дмитрию Максимову. Владельцы и руководители компании - это одни и те же люди. Это позитивный момент. Руководство заинтересовано в росте компании.