#взаимныйпиар

Одна из самых грубых ошибок инвесторов и трейдеров - игнорирование истории. Между тем, прошлое - бесценный источник, который лежит на поверхности и воспользоваться его плодами несложно.

Про прошлое принято говорить как о чём-то ненужном. Можно услышать избитые фразы наподобие "живите настоящим" или "что было, то было"... А ведь это несправедливо. Такие фразы уводят Вас в сторону от правды.

А правда вот, в чём ☝️: прошлое - это фундамент, с которого нужно начинать. Прошлое даёт ориентир. Показывает, как может быть.

@headlines_QUANTS - новый проект от команды headlines. Это коллекция уроков для инвесторов. Там вы найдете:

▫️статистику за 100-лет
▫️разбор аналогичных ситуаций из прошлого
▫️анализ рыночных настроений
▫️какой был бы ваш результат, если бы вы торговали по различным техническим сигналам

Это канал, в котором прошлое тебя не раз удивит. И, возможно, спасёт от фатальных ошибок.

Извлекай уроки из прошлого, чтобы избежать ошибок в будущем: @headlines_QUANTS

—

Про новых эмитентов ВДО
#вдо

На новичков в ВДО, очевидно, есть запрос.

За годы существования нашего рынка на него вышла всего пара сотен эмитентов. Остальные десятки тысяч (могу ошибаться в размерности) малых, средних, крупных, но не крупнейших компаний, имеющих заимствования, так и остались клиентами банков.

Иволга шла проторенным путем. Долгий поиск каждого отдельного имени (правильнее – долгое ожидание, когда оно само придет), а потом – бесконечная серия его облигационных выпусков.

Кстати, показательно. Эмитенты, дошедшие до публичного долга, в большинстве его только наращивают. Независимо от обстоятельств. Значит, полезное для них в облигациях есть, не кредитом единым.

Однако одно и то же набивает оскомину. Это раз. А на готовое всегда найдутся охотники. Это два. Вот и конкурирует вся гвардия ВДО-организаторов за одни и те же имена. Первые теряют маржинальность, вторые переоценивают себя. Как результат – инвестор получает меньший %, поскольку ему всегда объяснят, что серийный и потому проверенный персонаж надежнее. И заодно фактическое отсутствие аналитического покрытия эмитента.

Весной понял тупиковость ситуации для себя и Иволги. Мы не тех масштабов, чтобы удерживать подросших (да, облигации помогают вырасти) уже состоявшихся эмитентов. ГПБ, Совком или Альфа круче. Да и наращивать риск на отдельного эмитента в своем портфеле размещений – спорная история. Нам памятна Обувь России. «Трест, который лопнул», был для нас слишком крупным проектом. Если бы не потрясения начала 2022 года, вспоминали бы нам о нем куда чаще. Удар по репутации и спросу.

Надо искать новичков. Мы начали искать. В среднем на подготовку дебюта уходит 5-6 месяцев. Достаточно и 3-х, но эмитент тоже участвует в подготовке. И мы только к августу-сентябрю готовы предлагать дебютные размещения. Правда, почти только дебютные, причем на 0,5-1 млрд руб. в месяц. И значение, если мы сохраним темп, будет только расти.

Вообще, модель работы с дебютантами, хоть и замороченная, но с плюсами, которыми не пренебрегал бы. Во-первых, редкий дебют требует низкой купонной ставки (а когда у организатора есть выбор, у нас он уже есть, то скупцов можно отодвинуть на попозже). Во-вторых, если делать для нового имени только 1-2-3 выпуска, а дальше – ГПБ, Совком и Альфа, мы как организатор, вероятно, получим минимум дефолтности. Что хорошо коррелирует с ростом спроса.

Мы на финише того, чем занимались полгода. Впереди – другое агрегатное состояние Иволги и хотя бы отчасти, почему бы нет, нашей песочницы.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

В нашем чате информация чуть раньше канала появляется + не всё в канал пересылается, так что подписывайтесь: @ivolgavdo

Группа компаний Lime Credit Group — финтех-экосистема, ориентированная на комплексные решения для финансового рынка, — подвела итоги первого полугодия 2025 года и поделилась консолидированными финансовыми показателями. Они отражают синергетический эффект от деятельности группы и каждого бизнес-юнита в ее составе: платформы потребительского онлайн-кредитования МФК «Лайм-Займ», онлайн-сервиса автозаймов МФК «Каранга» (Caranga), профессиональной коллекторской организации «Интел Коллект», IT-компании Credit Data.

Приводим несколько ключевых показателей ГК:
🟢 8,75 млрд рублей - общие активы.
🟢 3,9 млрд рублей - общий капитал (2,7 млрд рублей на 30.06.24).
🟢 1,63 млрд рублей - операционная прибыль (585 млн рублей на 30.06.24).
🟢 950 млн рублей - чистая прибыль (354 млн рублей на 30.06.24)
🟢 45% - показатель рентабельности капитала группы (ROAE).

Подробнее — в новости на сайте группы компаний.

Затишье перед Аляской. И немного про фондовых гуру и легкие деньги
#повесткадня #колумнистика

• В границах РФ попусту политические темы упоминать незачем. Тем более, если знаешь свое место и пишешь про фондовый рынок.

За исключением переломных моментов. Которые на этот рынок повлияют.

Обойдусь без конкретики. Но (строго для рынка) вижу ситуацию так: чтобы рынку было хорошо, нужен очевидный дипломатический успех, остальные варианты сделают рынку плохо.

Потому что главные СМИ, если не создали уверенность в будущем успехе, то возложили на него непривычно много надежд. Многими и разделяемых, я не исключение.

А поскольку исход пятницы на моем уровне предсказывать бесполезно, наши портфели сбалансированы под оба названных варианта. Половина рублей, половина облигаций и акций (примерно). Нет валюты, однако она может быстро появиться.

• Вторая тема. Вчера участники нашего чата обсуждали биржевых гуру. Начав с того, что доходы доверительных и публичных портфелей Иволги по нынешним меркам не так и велики.

Во-первых, сами подобные рассуждения – проявления рыночной беспечности, ладно бы не эйфории. Есть ощущение, что на рынок пришли времена легких заработков. Ну-ну 😉

Во-вторых. Поделюсь воспоминаниями. Поработав в брокерской компании первые полгода, я во всем разобрался и предложил родителям вложить деньги в рынок акций. Под моим управлением. 2, может больше, месяца деньги росли. Я активно торговал, добирал опыта, аргументированно спорил с товарищами, давал рекомендации клиентам и подключился к ведению обучающих семинаров. В общем, чувствовал себя продолжателем дела Баффета и Сороса. А потом ФРС подняла ставку, был задержан второй и главный акционер ЮКОСа и что-то там еще. Мой деловой словарь быстро пополнялся новыми терминами. Сложности воспринимались несправедливыми и временными. Но первые деньги я в значительной части потерял и возвращал потерю за счет зарплаты.

История кажется давней и не имеющей строгого отношения к делу.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#взаимныйпиар

Что делать инвестору во времена перемен?

🚀 Ключевая ставка всё еще высоко, и это дает шанс заработать на свободных деньгах, припарковав часть из них в инструментах с низким риском. В то же время начинающийся цикл смягчения ДКП создаёт предпосылки для апсайда в акциях. Не меньше интриги и в том, где окажется курс рубля к концу года.

👉 Автор канала “Ленивый инвестор” постоянно анализирует рынок сквозь призму своей философии и долгосрочной стратегии. Не менее важным он считает психологический аспект инвестирования, пример - в этом посте.

💼 Ленивый инвестор публично инвестирует более 3 млн рублей, его уже 8 лет читает более 57 тыс. подписчиков.

🔔 Читайте и Вы! Полезный канал.

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/3

🟢АО «РОЛЬФ»
АКРА присвоило кредитный рейтинг А(RU)

«РОЛЬФ» — одна из крупнейших российских сетей, занимающихся реализацией как новых автомобилей, так и автомобилей с пробегом. Помимо этого, Компания предоставляет услуги сервисного обслуживания, трейд-ин и другие.

За последние 12 месяцев ключевой акционер оказывал финансовую поддержку Компании, что благоприятно повлияло на качественную оценку долговой нагрузки. Долг Компании номинирован в рублях и привлечен преимущественно по плавающим ставкам. Отношение скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей за 2022–2027 годы оценивается Агентством на уровне 4,25х

Дополнительным источником ликвидности служат прошлые и ожидаемые будущие вливания от основного владельца.

АКРА применяет повышающую корректировку к оценке собственной кредитоспособности (ОСК) Компании с учетом вероятности оказания ей поддержки со стороны бенефициара. В соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки ОСК повышается на одну ступень.

🟢АО «СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне ВВВ-(RU)

ССКап — многопрофильный инвестиционный холдинг, основным активом которого является лизинговая компания ООО «ПР-Лизинг» . По данным отчетности по МСФО, активы ПР-Лизинга на 31.12.2024 формировали преобладающую долю активов Группы. Помимо ПР-Лизинга и его дочерней лизинговой компании ООО «ПР-Лизинг.ру», в состав ССКап входят факторинговая компания ООО «ПР-Факторинг» и ряд нефинансовых компаний.

Договоры с просроченной и реструктуризированной задолженностью, которых ранее практически не было в лизинговом портфеле Группы, появились в нем по состоянию на 31.12.2024. Доля потенциально проблемной задолженности, рассчитанной по методологии АКРА, незначительно превысила 5%.

Показатель достаточности капитала (ПДК), рассчитанный по методологии АКРА, по итогам 2024 года составил 7,9%. Коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК) за последние пять лет оценивается на уровне 165 б. п. (190 б. п. годом ранее).

Учитывая снижение интереса эмитентов к выпуску облигаций в текущих экономических условиях, доля банковских кредитов в фондировании увеличивается: на 31.12.2024 она составляла около 58% пассивов. Доля крупнейшего кредитора на ту же дату была равна 9% пассивов, пяти наиболее крупных — 32%.

🟢АО «ГК «Пионер»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruА-

АО «ГК «Пионер» является девелопером, который осуществляет строительство объектов жилой и коммерческой недвижимости в г. Москве. В 2020-2021 годах компания вышла на новый этап развития, приступив к реализации проектов в сегментах коммерческой недвижимости и жилой недвижимости премиум-класса, каждый из которых реализуется под собственным уникальным брендом.

По итогу 2024 года отношение долга, скорректированного на объем средств на эскроу-счетах по проектным кредитам и денежных средств, на 31.12.2024 к EBITDA за отчётный период составило около 3,0х.

Активное наращивание проектов в стадии строительства, реализуемых через механизм проектного финансирования, на фоне существенного увеличения масштабов бизнеса, будет способствовать формированию отрицательного сальдо операционного денежного потока в 2025 году. При этом Группа располагает большим запасом источников ликвидности в виде невыбранных кредитных линий и денежных средств, кратно превышающих потребности в финансировании проектов в перспективе 12 месяцев от отчётной даты. ГК «Пионер» имеет многолетний опыт работы с крупнейшими кредиторами, диверсифицированный кредитный портфель с комфортным графиком погашения долга, без пиковых погашений в среднесрочной перспективе.

2/3

🟢ООО «ОХТА ГРУПП»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB+(RU)

ООО «Охта Групп» — девелопер жилой и коммерческой недвижимости, основной регион деятельности которого — Санкт-Петербург. Компания также занимается реализацией ряда проектов в Петрозаводске. Охта Групп специализируется на высокомаржинальных жилых проектах во всех сегментах (от комфорт-класса до клубных элитных домов), а также на редевелопменте промышленных площадок с целью строительства торгово-офисных зданий и апартаментов.

Агентство прогнозирует, что средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение скорректированного чистого долга к FFO до чистых процентных платежей будет равно 1,3х. По оценкам АКРА, средневзвешенное отношение общего долга к капиталу составит 0,5х, что с учетом указанного выше показателя говорит о низкой долговой нагрузке Компании.

По итогам 2024 года свободный денежный поток (FCF) Компании оказался положительным, что соответствовало прогнозам Агентства. По оценкам АКРА, в 2025–2026 годах FCF останется в зоне положительных значений. Значительный объем свободных денежных средств на счетах, а также средневзвешенный коэффициент краткосрочной ликвидности за 2022–2027 годы на уровне 4,1х служат основанием для высокой оценки ликвидности.

🟢ООО «ЭНЕРГОНИКА»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB.ru

ООО «ЭНЕРГОНИКА» — энергосервисная компания, внедряет энергосберегающие технологии, преимущественно в рамках контрактов по модернизации уличного освещения и помещений на муниципальных объектах. Создана в 2013 году, работает с государственными и муниципальными заказчиками.

Коэффициент «совокупный долг/OIBDA» повысился с 4,0 на конец 2023 года до 4,1 на конец 2024 года, поскольку рост долговых обязательств (+9%) опережал увеличение OIBDA (+7%). Основной вклад в увеличение задолженности внёс выпуск облигаций на сумму 300 млн руб. в ноябре 2024 года. С учётом значительных остатков денежных средств, включая депозиты, отношение чистого долга к OIBDA на 31.12.2024 г. составило 3,0 против 2,9 годом ранее.

Ликвидность компании улучшилась вследствие увеличения объёма денежных средств и их эквивалентов. На 31.12.2024 г. ликвидные активы покрывали 203% текущих обязательств, а денежные средства — 118% (годом ранее: 164% и 131% соответственно).

3/3

🟢ООО «Воксис»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruBBB+, прогноз по рейтингу развивающийся

ООО «Воксис» является дочерней компанией и принадлежит на 92% МКАО «Воксис», представляет бренд VOXYS, специализирующийся на предоставлении услуг аутсорсинговых центров коммуникаций (далее – «АКЦ») в сфере оказания справочного обслуживания, технической поддержки, рекламы и телемаркетинга. Группа также активно развивает IT-направление для предоставления роботизированных сервисов на базе ООО «Воксис Лаб», в 2024 году запущен бизнес по сбору просроченной задолженности под ООО «ПКО Воксис». Группа планирует рост доли коллекторского направления в совокупной EBITDA до 40% по итогам 2025 года, однако агентство на текущий момент не выделяет данный сегмент при оценке ввиду несущественного вклада в EBITDA за 2024 год.

Агентство принимает во внимание, что планируемый рост доли коллекторского направления в EBITDA группы в ближайшие годы, вероятно, окажет сдерживающее влияние на оценку бизнес-рисков Группы ввиду консервативной оценки риск-профиля этой отрасли, ввиду чего был сохранен развивающийся прогноз.

Отношение чистого долга на 31.12.2024 (далее – «отчетная дата») к EBITDA за отчетный период составило 2,6x (1,6х годом ранее). При расчёте EBITDA альтернативным способом по коллекторскому направлению методом начисления долговая нагрузка составила 2,3x на конец 2024 года и 1,5х по предварительным операционным результатам на 30.06.2025. Агентство ожидает сохранения уровня долговой нагрузки в среднем не ниже 2х в среднесрочной перспективе.

По расчетам агентства на горизонте 12 месяцев от отчетной даты прогнозный операционный денежный поток Группы и остаток денежных средств с учетом невыбранных лимитов на отчетную дату будут покрывать все направления использования ликвидности, включая планируемые затраты на покупку портфелей задолженности. При анализе качественной оценки ликвидности агентство отмечает, что выданные займы собственникам были практически полностью погашены на 30.06.2025 в рамках сделки по переуступке прав требования, дальнейшее распределение денежных средств ожидается в рамках утвержденной в 2025 году дивидендной политики.