Ростелеком: #разборотчета #дивиденды #компанияроста
Ростелеком на прошлой неделе отчитался за 1 квартал 2024 года по МСФО.
В сравнении с 1 кварталом 2023 года выглядит так
(млрд руб.)
▫️Выручка: 173,75(+9% г/г)
▫️OIBDA 74,4 (+4% г/г)
▫️Рентабельность по OIBDA 42,8% (против 45% в 1 кв 2023)
▫️Чистая прибыль:12,5(-28%гг)
▫️FCF: 23,4 (против 53 млрд в 1 кв 2023 г.)
➡️КОММЕНТАРИЙ: В структуре выручки опережающими темпами растут видеосервисы (+19% г/г) на фоне активного расширения клиентской базы Wink, мобильная связь (+15% г/г) в связи с ростом потребления мобильного интернета и проникновением пакетных предложений, а также цифровые сервисы (+14% г/г).
⚠️Из интересного в пресс-релизе - менеджмент обещает во второй половине года представить рынку обновленную стратегию, где будут обозначены приоритеты до 2030 года с планами по инвестициям в рост бизнеса, созданию и раскрытию стоимости для акционеров.
➡️Считаем, что сам отчет несколько слабоват. При росте выручки стоит отметить снижение рентабельности и падение операционной прибыли (при росте выручки на 9%, операционная прибыль снизилась на 6% г/г, преимущественно за счет роста расходов на персонал на 15% и рост амортизационных отчислений на 13%).
🚩Долг вырос г/г на 20% и сейчас показатель Чистый долг/OIBDA =2, что много, в условиях высоких ставок и риска сохранения их на больших значениях продолжительное время.
Но в то же время, компания имеет уверенно растущие направления в виде цифровых сервисов, планирует их развивать, и в будущем именно они будут давать максимальную отдачу.
➡️IPO. На днях была новость о том, что компания ждет ясности по новым требованиям к free-float и осенью планирует IPO облачного бизнеса РТК-ЦОД. В отличие от отчетности, новость была позитивно воспринята рынком.
➡️Дивиденды. Вчера менеджмент рекомендовал дивы за 2023 год в размере 6,06 рубля на акцию (дивдоха 5,8% на обычку и 6,9% на префы).
За счет стабильного роста показателей мобильного бизнеса, а также сильной динамики цифровых сервисов, компанию можно относить к группе компаний роста.
Смущает высокий долг, но в целом, перспективы для роста у компании есть, поэтому в долгосрочные портфели включать такую бумагу можно. Будем ждать обещанную стратегию и IPO дочек.
Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot
Ростелеком на прошлой неделе отчитался за 1 квартал 2024 года по МСФО.
В сравнении с 1 кварталом 2023 года выглядит так
(млрд руб.)
▫️Выручка: 173,75(+9% г/г)
▫️OIBDA 74,4 (+4% г/г)
▫️Рентабельность по OIBDA 42,8% (против 45% в 1 кв 2023)
▫️Чистая прибыль:12,5(-28%гг)
▫️FCF: 23,4 (против 53 млрд в 1 кв 2023 г.)
➡️КОММЕНТАРИЙ: В структуре выручки опережающими темпами растут видеосервисы (+19% г/г) на фоне активного расширения клиентской базы Wink, мобильная связь (+15% г/г) в связи с ростом потребления мобильного интернета и проникновением пакетных предложений, а также цифровые сервисы (+14% г/г).
⚠️Из интересного в пресс-релизе - менеджмент обещает во второй половине года представить рынку обновленную стратегию, где будут обозначены приоритеты до 2030 года с планами по инвестициям в рост бизнеса, созданию и раскрытию стоимости для акционеров.
➡️Считаем, что сам отчет несколько слабоват. При росте выручки стоит отметить снижение рентабельности и падение операционной прибыли (при росте выручки на 9%, операционная прибыль снизилась на 6% г/г, преимущественно за счет роста расходов на персонал на 15% и рост амортизационных отчислений на 13%).
🚩Долг вырос г/г на 20% и сейчас показатель Чистый долг/OIBDA =2, что много, в условиях высоких ставок и риска сохранения их на больших значениях продолжительное время.
Но в то же время, компания имеет уверенно растущие направления в виде цифровых сервисов, планирует их развивать, и в будущем именно они будут давать максимальную отдачу.
➡️IPO. На днях была новость о том, что компания ждет ясности по новым требованиям к free-float и осенью планирует IPO облачного бизнеса РТК-ЦОД. В отличие от отчетности, новость была позитивно воспринята рынком.
➡️Дивиденды. Вчера менеджмент рекомендовал дивы за 2023 год в размере 6,06 рубля на акцию (дивдоха 5,8% на обычку и 6,9% на префы).
За счет стабильного роста показателей мобильного бизнеса, а также сильной динамики цифровых сервисов, компанию можно относить к группе компаний роста.
Смущает высокий долг, но в целом, перспективы для роста у компании есть, поэтому в долгосрочные портфели включать такую бумагу можно. Будем ждать обещанную стратегию и IPO дочек.
Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot
ФОСАГРО: что говорит отчет об дивидендах? какие перспективы у компании? #дивиденды #разборотчета
Компания Фосагро на днях представила МСФО за 1 кв 2024 г.
📊 Смотрим на результаты:
▫Выручка: 119,27 млрд руб (+2,7% г/г)
▫Скорр EBITDA: 37,9 млрд (-23% г/г)
▫FCF: 1,8 млрд (-95,9% г/г)
▫Чистая прибыль: 18,75 млрд (-33,1% г/г)
КОММЕНТАРИЙ:
🚩Результаты ожидаемо слабые. Цены на удобрения не растут, а рубль с начала года относительно крепкий и при этом растет себестоимость. Все эти факторы в совокупности вызвали снижение EBITDA и чистой прибыли г/г, даже на фоне небольшого роста выручки.
❌Кроме того, за счет увеличения капитальных затрат, свободный денежный поток, который является базой для выплаты дивидендов, упал до 1,8 млрд. руб. И давление на него продолжится.
❌Долг – слабое место. Долг у компании вырос при снижении EBITDA и на сегодняшний день показатель чистый долг/EBITDA равен 1,7х, а следовательно платить большие дивы просто не из чего.
Кроме того, если заплатят рекомендованные дивы за 2023 г., то платить дивы придется вообще из заемных средств.
❌Налоговое бремя. Правительство предлагает скорректировать систему ставок НДПИ с 1 января 2025 г. К тому же рассматривается введение акциза на газ. Совокупный негативный эффект для ФосАгро оценивается примерно в 6% EBITDA 2023 г. или 10-12 млрд руб. Прибавим сюда недавно анонсированное повышение налога на прибыль с 20-25%! Получаем довольно грустную картину для будущего денежного потока и дивидендов.
❌Дивиденды Во вторник совет директоров ФосАгро дал рекомендацию по дивам:
294 рубля за 2023 год
15 рублей за 1 квартал 2024 года.
Отсечка: 11 июля.
Напомним, за прошлый год уже было выплачено за 1 квартал и 9 месяцев всего 555 рублей на акцию.
В общей сложности, в случае одобрения акционерами, див за прошлый год может составить 819 руб или 13,5% дивдохи при текущих котировках. Однако, как видим, див за 1 квартал рекомендован уже всего 15 руб и связано это с условиями, закрепленными в положении о дивидендной политике.
Дивполитика: компания платит 75% FCF при Чистый долг/EBITDA<1,
от 50% до 75% FCF при Чистый долг/EBITDA в диапазоне 1-1,5,
и до 50% FCF Чистый долг/EBITDA>1,5.
⛔️Считаем, что высока вероятность, что акционеры НЕ поддержат рекомендацию по выплате за прошлый год в размере 264 руб. При текущих ценах на удобрения и курсе рубля, а также с учетом заявленного ранее капекса, акции компании совсем не выглядят дешево.
На наш взгляд, на данный момент бумаги держатся только за счет того, что рынок ожидает рекомендованной выплаты за 2023 год и если акционеры примут решение не выплачивать, то разочарование будет достаточно сильным. Цель: 5000 руб.
Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot
Компания Фосагро на днях представила МСФО за 1 кв 2024 г.
▫Выручка: 119,27 млрд руб (+2,7% г/г)
▫Скорр EBITDA: 37,9 млрд (-23% г/г)
▫FCF: 1,8 млрд (-95,9% г/г)
▫Чистая прибыль: 18,75 млрд (-33,1% г/г)
КОММЕНТАРИЙ:
🚩Результаты ожидаемо слабые. Цены на удобрения не растут, а рубль с начала года относительно крепкий и при этом растет себестоимость. Все эти факторы в совокупности вызвали снижение EBITDA и чистой прибыли г/г, даже на фоне небольшого роста выручки.
❌Кроме того, за счет увеличения капитальных затрат, свободный денежный поток, который является базой для выплаты дивидендов, упал до 1,8 млрд. руб. И давление на него продолжится.
❌Долг – слабое место. Долг у компании вырос при снижении EBITDA и на сегодняшний день показатель чистый долг/EBITDA равен 1,7х, а следовательно платить большие дивы просто не из чего.
Кроме того, если заплатят рекомендованные дивы за 2023 г., то платить дивы придется вообще из заемных средств.
❌Налоговое бремя. Правительство предлагает скорректировать систему ставок НДПИ с 1 января 2025 г. К тому же рассматривается введение акциза на газ. Совокупный негативный эффект для ФосАгро оценивается примерно в 6% EBITDA 2023 г. или 10-12 млрд руб. Прибавим сюда недавно анонсированное повышение налога на прибыль с 20-25%! Получаем довольно грустную картину для будущего денежного потока и дивидендов.
❌Дивиденды Во вторник совет директоров ФосАгро дал рекомендацию по дивам:
294 рубля за 2023 год
15 рублей за 1 квартал 2024 года.
Отсечка: 11 июля.
Напомним, за прошлый год уже было выплачено за 1 квартал и 9 месяцев всего 555 рублей на акцию.
В общей сложности, в случае одобрения акционерами, див за прошлый год может составить 819 руб или 13,5% дивдохи при текущих котировках. Однако, как видим, див за 1 квартал рекомендован уже всего 15 руб и связано это с условиями, закрепленными в положении о дивидендной политике.
Дивполитика: компания платит 75% FCF при Чистый долг/EBITDA<1,
от 50% до 75% FCF при Чистый долг/EBITDA в диапазоне 1-1,5,
и до 50% FCF Чистый долг/EBITDA>1,5.
⛔️Считаем, что высока вероятность, что акционеры НЕ поддержат рекомендацию по выплате за прошлый год в размере 264 руб. При текущих ценах на удобрения и курсе рубля, а также с учетом заявленного ранее капекса, акции компании совсем не выглядят дешево.
На наш взгляд, на данный момент бумаги держатся только за счет того, что рынок ожидает рекомендованной выплаты за 2023 год и если акционеры примут решение не выплачивать, то разочарование будет достаточно сильным. Цель: 5000 руб.
Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
