Серия: депозитный рынок и облигации (4/x) - Кредитный импульс

#мысли_управляющего
#rates

Если заглянуть на сайт ЦБ, можно увидеть красивый график - это кредитный импульс (сейчас он дает -1% ВВП).

Суть: ВВП - это расходы, и когда берется меньше кредитов, то меньше идет расходов в экономике и ВВП тормозится, спрос тормозится. Ну и соответственно ЦБ смотрит ипотеку, потребы, корпоративный кредит как составляющие...

Так вот, мы видим, что сейчас кредит по данным ЦБ стал тормозить экономику и спрос, тем самым снижая инфляционное давление. (но не все так просто)

Ведь выше я показывал, что часть кредита (корпоративного) убежала в облигационные выпуски, и компании занимают и тратят деньги как и раньше, просто не через банковский сектор.

Что нам с этого? - во-первых, пока не ждем снижение ставки. Во-вторых, понимаем, что политика ЦБ все ещё не так сильно давит на экономику и рост всех показателей (выпуск, спрос, цены, денежная масса) остается приличным, а цель 4% инфляции также недостижимой. Когда ЦБ снова раскрутит гайки банкам, они снова начнут кредитовать больше.

Поэтому я бы не очень спешил брать длинные ОФЗ (корпораты под 25% годовых на 1-2 года на мой взгляд лучше). И стоит понимать, что при ставке ЦБ даже 15%, доходность длинных ОФЗ тоже должна быть 15% (ну, пусть 14%) - ведь когда ставка уже более нормальная, то и кривая доходности должна перестать быть инвертированной.

Что готовит экономическая команда Трампа?

#мысли_управляющего

Сейчас изучаю аналитические заметки и эссе советника Трампа по экономике, выступления нового министра финансов США, и складывается очень интересная и четкая картина того, что и зачем они готовят и при чем тут тарифы.

Если вкратце, то проблема в долге США: он слишком высокий и траектория его неустойчивая, и пока в мире царствует доллар эта проблема усиливается. Доллар во главе мировой системы = постоянные дефициты в торговле и госдолге. Не помогает даже % ставка РФС намного выше инфляции.

Если этой проблемой не заниматься, то доллар потеряет доверие (по сути, реализуется кредитный риск США как заемщика).

Также важно, что США в старой парадигме - крупный импортер. Но в современном мире полагаться на импорт нельзя, и США пытается воссоздать промышленность в критически важных направлениях, и для этого нужен более слабый доллар.

Поэтому (предлагается):

1. Вводить тарифы на торговых партнеров и снижать ими дефицит бюджета. Странам, которые будут покупать 50-100 летние Treasuries тарифы будут меньше

2. Снизить расходы на НАТО, либо продолжать его финансировать как есть, но с обязательством от Европы покупать длинный госдолг США

3. Поддерживать стейблкоины. Это доп. спрос на доллар и его устойчивость

4. По возможности снизить % ставки, чтобы сделать госдолг США устойчивее (спад спроса компенсировать давлением на другие страны, чтобы они его покупали - или плати тарифы, или бери госдолг и не плати)

5. Увеличить предложение нефти и снизить стоимость энергии, инфляцию, создав для этого стимулы (например, пошлины на экспорт нефти из США, чтобы для мира нефть была дороже, а для обитателей США дешевле). Более дешевыми энергоресурсами обеспечить конкурентоспособность. Спрос на свою нефть создать, выдавливая недружественные страны - Иран, Россию и другие

6. Китай заставить выполнить обязательства (по закупке американских товаров) или повышать тарифы на них пока они это не сделают (скажем, +2% за каждый квартал невыполнения требований США)

Так что ждем визит Трампа в Японию и пошлины / шантаж тарифами. Соглашение о снижении стоимости доллара. На все страны будут те или иные пошлины (больше для непослушных, меньше для послушных).

А Минфин США будет выкруживать: в этом году им нужно занять 9 трлн. долл. (большая часть это конечно рефинанс). Арабов заставят купить госдолг / переоцент золото на балансе ФРС (FT пишет, это принесет до $800 млрд.). Элита США покупает золото и даже перевозит его в страну в физ. виде.

У команды Трампа есть план (каким бы зверским он не казался на первый взгляд), и мы в этом и следующем году увидим как он реализуется

А как это отразится на нас?

#мысли_управляющего

Это тема для отдельного поста: вернусь с выводами позже, нужно сейчас поработать с портфелями, все обмозгую и напишу. А вы пока, если мысли выше вам показались важными и оригинальными, поставьте лайк посту выше и поделитесь с друзьями 😇

Кто-то дорого купил/продал Элемент на 197 млн.

#ELMT

Довольно аномальный объем и цена на внебиржевой сделке. Даже ума не приложу, зачем (на 13% выше рынка)

Отчетность ГК Элемент ждем только в марте (https://gkelement.ru/invest/)

Как понять Трампа? - свежие Пироги про это!

Пироги этой недели полностью посвящены расшифровке политики Трампа:

• зачем нужны пошлины?
• заставит ли Японцев и Арабов покупать Treasuries?
• ждать ли хорошего от плана по Украине?
• ослабится ли доллар к другим валютам?
• продаст ли США золото на $100-800 млрд?
• зачем Министр Финансов США хочет нарастить производство нефти?
• зачем Трамп заставляет платить за НАТО?

Оказывается, все эти вещи увязаны в единую концепцию, которую мы с вами можем почитать! Она составлена ближним кругом Трампа и даже подобраны научные обоснования.

В целом США считают, что ими многие пользуются, и они хотят убрать эту несправедливость, используя свои рычаги влияния:
- оптимизировать госрасходы
- пошлинами дособрать доходы
- заставить проинвестировать в США в обмен на военную защиту (за которую многие годы им недоплачивали)
- радикально дерегулировать экономику
- добиться преимущества в ценах на энергоресурсы
- и, наконец, создать рабочие места и увеличить экономический суверенитет

Готов ли к этому мир?

Разбираю этот материал для вас 🏋️‍♀️

YouTube https://youtu.be/I-1UO88MEGM?si=c5MMzrfGQp_pwM2M

VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239185

⚠️🇺🇸#пошлины #сша #торговыевойны
Трамп: "взаимные пошлины" на другие страны будут введены. В понедельник или вторник мы проведем встречу по этому вопросу и сделаем объявление.

Порадуемся IMOEX >3,000

Шажок на пути к IMOEX = 3,900. Я придерживаюсь все того же сбалансированного подхода (удерживаю и акции, и облигации)

Тактика остается прежней - продавать выносы, дозаакупаться временами по-новой. И примерно на 30-60% денег получать %% с облигаций.

Избыток ликвидности

Хорошая иллюстрация избытка денег в системе (ставка высокая, и желающих дать взаймы становится больше, чем готовых под такую ставку взять) - RUONIA ниже ключевой ставки.

Подтверждения вокруг:
1) Облигации на первичке с купоном 24.5-25.5% пользуются высоким спросом
2) Сбер снизил размер кредитного портфеля за январь

Это для меня - яркий аргумент, что будет полезно и выгодно перенести часть портфеля из рынка акций в облигации (там можно ждать и рост цены, и привлекательный купон).

Экономика США продолжает замедляться

Главные причины роста - сильный и трудоустроенный потребитель / большие дефициты правительства как ослабевают: с дефицитами пока решили бороться, а % безработных уже довольно долго растет, кол-во новых рабочих мест падает.

Тарифы и смена регулирования повсеместно также вряд ил усилят инвестиционные планы компаний. Плюс, Chat GPT никто не отменял - с замедлением роста цен будет больше усилий, направленных на экономию на труде, автоматизацию, внедрение ИИ.

Процессы долгие, но классический индикатор вроде кривой доходности, вышедшей из инверсии, и безработица в росте (отстающщий индикатор) намекают, что к 2026 США все-таки может настигнуть рецессия.