Вдогонку про Mercedes и BMW

В Германии 237 семей с состоянием более млрд евро. Но и простых миллионеров хватает. Откуда такое благосостояние? В 2022-м, например, экспорт Германии был около 2 трлн долларов, США - 3, Китая - 3,7. И это при том, что население Германии 84 млн против 330 в США и 1,4 млрд в КНР. Так что пока закат Европы конечно идет (это правда), но закатывается медленно и такими темпами может закатываться очень долго.

@NewGosplan

https://presseportal.zdf.de/pressemappe/die-geheime-welt-der-superreichen-das-milliardenspiel

О нищете прогнозов

85% опрошенных в прошлом году FT экономистов предрекали в 2023-м наступление рецессии в США. Как видим, они ошибались. Высокая ставка ФРС не особо повлияла на динамику ВВП. В принципе, такой результат - монетка в копилку ММТ, согласно которой роль процентных ставок в управлении макропоказателями преувеличена в мейнстриме.

@NewGosplan

Per aspera ad astra или через репарации к процветанию

Наткнулся на недавнее исследование одного финского экономиста. Утверждает, что индустриализация Финляндии была во многом следствием репараций в пользу СССР после ВОВ.

К 1945 году Финляндия была аграрной страной, довольно отсталой. И вдруг пришлось выплачивать СССР репарации, причем в виде сравнительно продвинутых товаров - медных силовых кабелей, всяких сложных запчастей с хитрой металлообработкой... Правительство было вынуждено финансировать соответствующую промышленность. В итоге она и появилась в стране, взращенная практически с нуля. Вот такая вот неожиданная принудительная успешная промышленная политика. Такие дела..

The overall conclusion is that the government promotion, focusing on skill-intensive sectors, likely affected short- and long-term growth by first reallocating labor to more productive sectors and by providing incentives for further investments in human capital. Shortly after the reparations payments, Finland began to catch up with its considerably richer neighbors.A large share of this fast post-war growth is attributed to the structural change of the economy...

@NewGosplan

https://conference.nber.org/conf_papers/f131527.pdf

Все, что надо знать о классовой системе

Многие уже, наверное, видели прекрасное видео, где премьер-министр Великобритании Риши Сунак пытается пользоваться молотком. Ну и верно - вот дай кому-нибудь из working class клюшку для гольфа, или поло, тоже конфуз может случиться. А Сунак в жизни молотка и не видел, это просто не соответствует его происхождению. Так же, возможно, было бы и в России, если бы власть сохранили до сих пор какие-нибудь Голицыны да Юсуповы.

В общем, как у Вустера: "Знавал я одного работающего, он плохо кончил". Кстати, тем кто интересуется классовым обществом Великобритании можно посмотреть фильм-исследование "All in the Best Possible Taste" Грейсона Перри (фильм предвзятый, но интересный).

Р.S. Читатели нашего канала написали, что ситуация не столь однозначная. Возможно, премьер Великобритании знает как обращаться с молотком. Дело в том, что это специальный молоток, ювелирный, и удар "щекой" в некоторых случаях возможен, и даже необходим. Может быть это действительно так. Конечно, обломали весь кайф))), но с другой стороны, это еще одно свидетельство того, какие замечательные и продвинутые у канала читатели (и мы это знаем:).

@NewGosplan

https://www.youtube.com/shorts/3_q_X3U3bJo

О дефиците бюджета или традиционная рубрика "сам себя не похвалишь - никто не похвалит"

Мало кто уже помнит, какие жаркие баталии шли в начале года о дефиците бюджета. Дыра! Катастрофа! Казна пуста! Ну вот и что в итоге? Цитирую интерфакс:

Дефицит федерального бюджета по итогам 2023 года в номинальном выражении будет на уровне плановых значений - порядка 2,9 трлн рублей, а в процентах к ВВП он ожидается ниже изначально запланированных 2% - 1,5% или немного меньше, сообщил министр финансов РФ Антон Силуанов.

Ну вот. А мы призывали не переживать по этому поводу еще в самом начале года. И оказались правы.

@NewGosplan

https://www.interfax.ru/business/937987

Прогнозы на 2024

Как мы уже писали, год назад большинство аналитиков были довольно пессимистичны и предсказывали рецессию в США (и в Европе подавно). Но эти прогнозы не реализовались.

И вот сейчас все наоборот преисполнены оптимизма - экономика Америки совершила мягкую посадку (снижение инфляции без существенного замедления роста), и в основном ожидают в 2024-м состояния goldilocks - оптимального баланса роста и инфляции. В Европе дела с ростом чуть похуже, но тоже вроде как идут на поправку.

С текущих позиций кажется, что такие настроения оправданы. Однако, мне кажется, что они все же смещены в сторону оптимизма (маятник качнулся в другую сторону). Дезинфляция последних месяцев была вызвана в основном падением цен на энергоресурсы. Если предположить, что цены на нефть/газ просто стабилизируются (даже не повысятся), это уже уберет этот существенный дезинфляционный фактор. И внимание будет сосредоточено на инфляции в секторе услуг. А с ней не все так однозначно.

И это все не учитывая разного рода черных лебедей, которые в последние годы прилетают чуть ли не стаями...

@NewGosplan

Прогнозы 2024 Россия

Прогнозы, как известно, дело неблагодарное, но все же без них никак, так как это основа любого планирования.

ВВП в 2024 - рост на 1-2%, инфляция снизится до 5%, ставка ЦБ будет снижена до 8-10% к концу года. Текущая ставка явно избыточна, основной эффект от нее - переток средств от произовдительного сектора к рантье (в широком смысле). Nothing else. Дефицит бюджета иррелевантен, было бы неплохо, если бы он был побольше (фискальный стимул экономике), но это сильно вряд ли.

По рынку нефти - примерно как гадание на кофейной гуще. По идее рост производства в США (неожиданность 2023-го) и разброд и шатание в ОПЕК должны ограничивать апсайд, плюс спрос в мире слабоват. Так что поводов для какого-то существенного роста в 2024-м не просматривается. Если что-то такое и будет, то из сферы политики, а не экономики. Поэтому если цена будет на текущем уровне - уже неплохо.

В общем как-то так, kicking the can down the road...

@NewGosplan

Всех с Новым Годом!)

Экономических событий пока в 2024-м немного, в отличие от политических. Но, как видим, 2023-й стал годом декаплинга политики от экономики: все геополитические турбулентности как-то особо на экономическую жизнь не влияли, по крайней мере, пока. Посмотрим, продолжится ли этот тренд в 2024-м.

Возвращаясь к экономическим событиям, по меньшей мере одно интересное есть - Банк Израиля снизил ставку с 4,75% до 4,5%. И это при том, что инфляция все еще выше его цели (диапазон 1-3%) - 3,3% г./г. в ноябре. Возможно, событие знаковое - за ЦБ Израиля могут скоро последовать и другие регуляторы.

@NewGosplan

Что почитать на праздниках? (продолжаем нашу традиционную рубрику, предыдущие рекомендации см. тут: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9).

Правый поворт в Аргентине, конечно, одно из важных событий прошлого года. Уже писали о либертарианце Хавьере Милее (он же El Loco, то есть "Чокнутый"), который победил на президентских выборах в стране в ноябре 2023-го. Сейчас все больше похоже на то, что его предложения радикальных реформ (резкое сокращение гострат, уполовинивание министрерств, ликвидация центробанка, долларизация) скорее всего, реализованы не будут (ну или в сильно "разбавленном" виде).

Почему все так неблагополучно в стране, которая была весьма богатой в начале ХХ века (да и вообще в ЛатАм в целом)? Для краткого ответа отсылаю к своей старой статье, линк на которую даю ниже. Для более вдумчивого чтения рекомендую классическую "The Macroeconomics of Populism in Latin America" Себастьяна Эдвардса и Рудигера Дорнбуша и более социо-антропологическую "Poor Peoples Politics" Хавьера Ауеро.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/2458978

Одно из важных явлений прошедшего года - рост торговли развивающихся стран между собой. Если раньше ЕМы в основном были ориентированы на продвижение экспорта в развитые страны, то сейчас картина постепенно меняется. Все больше торгуют друг с другом.

2023-й опять таки знаковый в данном отношении - впервые экспорт Китая в страны АСЕАН стал выше, чем экспорт в США. Процесс медленный, но стал ускоряться. Видимо, катализатором служит то, что все в большей степени начинают использоваться валюты ЕМ в трансграничных расчетах.

И это, кстати, одна из причин почему ЕМы неплохо себя чувствуют в условиях жесткой ДКП США и сокращения долларовой ликвидности (раньше всегда в таких условиях им было плоховато)... Просто, видимо, долларовая ликвидность стала нужна им меньше, чем раньше.

@NewGosplan

Число выпускников ВУЗов в Китае выросло с 2000-го в 10 раз. Так что на глазах трансформируется не только экономика, но и общество. Думаю, тут причина в том, что все большее и большее число китайцев могут себе это позволить.

Похожую динамику стоит ожидать, к примеру, в Африке - бонанза для создателей разных программ онлайн-обучения, курсов и т.п.

@NewGosplan

Четвертая промышленная революция против второй

Многие, полагаю, слышали о «четвертой промышленной революции». Или, если модно, 4iR. Это такая концепция известного глобалиста и президента тусовки в Давосе Клауса Шваба. Смысл в том, что всего было 4 промреволюции – первая, понятно, паровая машина Уатта, железные дороги, вторая – электричество и конвейер, третья – комп и интернет. Ну а четвертая – ИИ, кибер, платформы, 3Д, нано, короче, вот это вот все.

Имеются возражения, что четвертая сборная солянка по факту довольно слабенькая по сравнению с предыдущими. Не дает того прироста ВВП, что первые три, мы об этом уже писали. Но речь сейчас не о том.

Вот возьмем, к примеру, Африку (которой я, в одной из своих ипостасей, профессионально занимаюсь). Огромное количество аналитических нарративов по ней сводятся примерно к следующему: Африка – отстающий в экономическом смысле континент, но, благодаря внедрению технологий 4iR, она может перескочить в развитии стадии предыдущих революций. Вот такая leapfrog-концепция. Актуальна, как мы понимаем, не только для Африки, важен сам принцип перескакивания.

Но тут начинаются вопросы. В некоторых сферах перескакивание действительно работает. Ну, например, финтех. Вот классический банк, где-нибудь в Европе или США. У него куча отделений, с офисами, клерками, кассами и т.п. В большинстве африканских стран проникновение таких вот банковских сетей с bricks&mortar отделениями небольшое. Население, что называется, unbanked. Ну и приходит какой-нибудь 4iR необанк, расположенный в облаке, скачивайте apps, и вуаля. Вся старая до4iRеволюционная инфраструктура банкинга она, по большому счету, при новых технологиях избыточна. Тут, правда, возникает вопрос занятости, которую классическая система давала (и дает) огромной армии неплохо оплачиваемых клерков, но пока этот вопрос оставим. В итоге получаем, что в той же Кении, например, охват таким мобильным банкингом гораздо больше, чем классическим - 4iR во всей красе.

Другой пример – плохие дороги. Ну ок, доставляем критически важные грузы дронами. Есть такой сервис в Руанде – доставка донорской крови дронами в труднодоступные районы. Быстрее и надежнее. Но, тут уже все сложнее – хороших дорог все равно дроны не заменят.

Еще более интересный пример. Аpps, предупреждающие пользователей о блэкаутах. Очень популярная штука в ЮАР, где постоянные отключения электричества. Ну и вот – вся мысль современного человечества, воплощенная в напичканных нано- и прочими технологиями смартфонах, специально написанных приложениях, то есть вся та же 4iR, служит фиговым листочком для недоосуществленной Второй промышленной революции. Хайтек-заплатка. Или, можно вспомнить Пелевина: «В начале зимы Татарский кое-как подремонтировал свою однокомнатную квартирку (дорогой итальянский смеситель на фоне отстающего от стен василькового кафеля советской поры напоминал золотой зуб во рту у прокаженного, но на капитальные перемены денег не было)».

@NewGosplan

О нефти (и ее перевозке)

Несмотря на весь медийный шум, объем танкерных перевозок через Суэц сократился совсем несильно. Тут как минимум пара причин: 1) в основном танкеры незападные, такие хуситы не трогают, 2) какие-то неприятности с танкером, напимер, разлив нефти - это экологическая катастрофы, как минимум локального масштаба (видимо, хуситы это тоже понимают). Суммируя - вся эта история вообще ни о чем - влияние на мировой нефтяной рынок околонулевое.

@NewGosplan

Текущие холода в европейской части России никак не влияют на европейские цены на газ. Наоборот, последние продолжают падать.

Тут, полагаю, несколько причин:
1) в ЕС особо и не холодно, наши морозы до них не дотягиваются, в США вообще было очень тепло до последнего времени,
2) запасы ПХГ в Европе по прежнему на очень высоком уровне,
3) к 2025-му можно ожидать увеличение производства Катара, о котором мы уже писали. Поэтому сохранять большие запасы уже на сезон 2024-25 особого экономического смысла нет.

В общем, по мировому рынку газа все довольно безрадостно. Впрочем, внутренний рынок скрашивает ситуацию: холодный январь в центральной России явно добавит чуток к ВВП - энергетики работают вовсю.

@NewGosplan

Золото

Любопытно, что на фоне довольно слабой динамики коммодитиз в 2023-м, золото ухитрилось показать истхай. Тут, думаю, тоже комплекс причин:
1) Традиционный инфляционный хедж. Теперь, правда, на эту роль претендует целый криптозоопарк и вполне успешно. Потеснили презренный металл на поляне. Но все же.
2) С производством не сказать чтобы все супер. Интересно, что и тут Китай внезапно выбрался на первое место.
3) Ускорение роста ВВП в Индии. В 2023 будет выше 7%. А Индия всегда была прокси на золото - у них рост благосостояния традиционно трансофрмируется в рост спроса на золото - такие обычаи.

@NewGosplan

Инфляция в США

Декабрьская инфляция оказалась немного хуже ожиданий – 3,4% г./г. (при консенсус-прогнозе 3,2% и 3,1% в ноябре). Core CPI чуть снизился до 3,9% г./г. Что еще хуже, месячные темпы роста ускорились – 0,3% против 0,1% в ноябре.

В общем, то о чем мы писали раньше – о полной победе над инфляцией говорить рано. Значительным дезинфляционным фактором было снижение цен на энергию. И сейчас пока этот фактор значим – в декабре продолжилась энергетическая дефляция - минус 2,0% г./г. Но этот фактор скоро отойдет. А в услугах вполне себе цены растут – услуги кроме энергетических – 5,3% г./г., жилье (shelter) – 6,2%, транспортные услуги – 9,7%, автостраховка вообще 20,3%. И это все на фоне роста зарплат – 0,4% м./м. в декабре. В общем, расчеты на то что ФРС скоро будет снижать ставку надо корректировать.

@NewGosplan

Ну и вдогонку по инфляции в Америке. Приготовьтесь, хоррор, шок-контент!

Яйца! Цены выросли в декабре на 8,9%. Подчеркиваю, это месячные темпы роста. И это официальная государственная статистика. Но вот удивительно, о безумной инфляции, безумном росте цен на яйца в США почему-то никто не пишет... И о недостаточной жесткости ДКП ФРС тоже почему-то никто не пишет, наоборот, ожидают скорого снижения ставки.

Посмотрим, какие данные за декабрь завтра опубликует Росстат, сравним.

@NewGosplan

Удары по хуситам - очередной nothingburger

Во-первых, хуситам это не в новинку, они уже с 2011-го воюют почти непрерывно, но и до этого в Йемене жизнь спокойной не была. Во-вторых, страна горная со всеми вытекающими. В-третьих, все эти попадания по сараям и т.п. ну так себе - эффект скорее символический.

С другой стороны, сами хуситы тоже никакого особенного вреда Западу не принесли - как мы уже писали ранее, траффик танкеров через Баб-эль-Мандеб не сильно-то и снизился. Goldman Sachs в декабре делал расчет из предположения (совсем нереалистичного), что будет если вообще весь нефтетрафик (7 мбд) через Суэц будет перекрыт и перенаправлен вокруг Африки. Ну и всего-то на 3 долл. выше baseline price. А судовладельцы разные так вообще могут скинуться хуситам на памятник - у них просто праздник со ставками на фрахт.

В общем, для мировой экономики, торговли нефтью, это все на грани погрешности. Другое дело, например, если:
1) будут задеты саудовские мощности по производству/обработке/транспортировке нефти (чего не наблюдается - хуситы не собираются портить еле-еле налаживающиеся отношения с Саудией),
2) будут какие-то проблемы с Ормузским проливом (вот это реальная проблема, но тут уже хуситам не дотянутся, такой вариант предполагает непосредственное вовлечение Ирана).

@NewGosplan

Битва яиц

Инфляция в России в декабре - 0,7% м./м. Многовато, но не ужас-ужас. Важно понимать, что какие-то отдельные выбросы по отдельным категориям идут вне зависимости от ДКП. По какой-то причине те же пресловутые яйца подорожали очень сильно (18,2% м./м.). Но, как мы уже писали, менее сильное, но все же очень существенное подорожание произошло и в других странах, даже на другом континенте (8,9% м./м. в США). Значит, причина роста цен в своей основе не монетарная, не зависящая от политики нашего центробанка. Исходя из этого и надо реагировать - расшивать конкретные узкие места в конкретных случаях.

Плюс, надо понимать, что цены на продовольствие по своей природе достаточно волатильны (урожаи, эпизоотии, особенности логистики и т.п.). Например, те же цены на сахар за месяц снизились на 3%.

Конечно, приоритетом должна быть защита малообеспеченных слоев населения от такой волатильности. И экономическим властям надо работать над созданием таргетированных механизмов помощи наиболее нуждающимся. И именно что таргетированных, а не шарах ставкой по всей экономике.

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/1_12-01-2024.html

Европа в 2023 погрузилась в экономическую стагнацию. Что, однако, не так уж и плохо, учитывая изначально очень высокий уровень. Условно, стагнация в Бангладеш и стангация в Люксембурге это «две большие разницы».

Однако любопытно, что в прошедшем году первые и последние в Европе поменялись местами. Традиционный лидер роста, Германия – в слабой рецессии. Спад ВВП в 2023-м, вероятно, составит около 0,3%. При этом традиционные отстающие страны юга Европы - Испания, Греция, Португалия и так далее, почти точно совпадающие с бывшими стигматизированными PIGS еврокризиса 2010-11 годов, чувствуют себя вполне неплохо и показывают динамичные темпы роста (выше 2% ВВП).

Стагнация, или, точнее, слабая рецессия в Германии объясняется, по сути, тупиком модели экспортноориентированного роста из-за все большей конкуренции со стороны КНР. Впрочем, недооценивать возможности адаптации экономики к новым реалиям я бы не стал. Тем не менее, очевидно, что некоторые проблемы имеются. А вот хорошая динамика PIGS – это бурное восстановление и «перевосстановление» туризма после пандемии Covid-19, ну и плюс к тому довольно значимый демографический бонус за счет притока мигрантов (например, в Испании и Португалии).

@NewGosplan