Турция: лира в свободном падении
О тяжелейших проблемах турецкой экономики неоднократно писали ранее. С очередным избранием Эрдогана ситуация ухудшилась, c начала июня лира успела обесцениться к доллару почти на 13%. Вроде бы Эрдоган в итоге осознал, что дела плохи, и назначил министром финансов Мехмета Шимшека, считающегося вполне адекватным экономистом. Однако, денег от его назначения больше не появилось - население и бизнес продолжают скупать импортные товары и валюту, то есть, шортить лиру. Торговый дефицит в мае опять вырос, гросс-резервы ЦБ падают (приличная доля в их составе - свопы с Катаром и ОАЭ, про отрицательные нетто-резервы - центробанк назанимал как вовне, так и внутри - мы писали ранее).
Проблема в том, что дело может пойти по экспоненте - есть в истории печальные примеры когда управляемая инфляция (даже на уровне 100% в год), превращаласьв элегантные шорты в неуправляемую - гиперинфляцией обыкновенно считается темп в 50% в месяц и выше (более жесткие определения начинаются с 10% в месяц).
В общем, чтобы все это остановить, нужны действительно экстраординарные меры. Эрдоган якобы собирается назначить главой ЦБ Хафизе Эркан (экс co-CEO недавно благополучно обанкротившегося американского First Republic Bank, да-да, мир финансовой элиты весьма тесен). В помощь Шимшеку. В итоге, все ждут от них U-turn в монетарной политике. Но каким он должен быть? В JP Morgan говорят о повышении ставки ЦБ с текущих 8,5% в район 25-30%. Но это может убить как сами банки, так и их клиентов - кредитование, по идее, встанет. Без рефинансирования получат вал банкротств и резкий спад в экономике. Тут практически работа, в каком-то смысле сравнимая с химиотерапией: какой токсичности дать лекарство, чтобы убить болезнь, но чтобы сам пациент заодно тоже не умер.
Впрочем, возможно, *резать* нужно именно сейчас - летом у Турции, по идее, должен быть хороший приток валюты в связи с туристическим сезоном. Так что, возможно, скоро увидим терапию и ее следствия.
@NewGosplan
О тяжелейших проблемах турецкой экономики неоднократно писали ранее. С очередным избранием Эрдогана ситуация ухудшилась, c начала июня лира успела обесцениться к доллару почти на 13%. Вроде бы Эрдоган в итоге осознал, что дела плохи, и назначил министром финансов Мехмета Шимшека, считающегося вполне адекватным экономистом. Однако, денег от его назначения больше не появилось - население и бизнес продолжают скупать импортные товары и валюту, то есть, шортить лиру. Торговый дефицит в мае опять вырос, гросс-резервы ЦБ падают (приличная доля в их составе - свопы с Катаром и ОАЭ, про отрицательные нетто-резервы - центробанк назанимал как вовне, так и внутри - мы писали ранее).
Проблема в том, что дело может пойти по экспоненте - есть в истории печальные примеры когда управляемая инфляция (даже на уровне 100% в год), превращалась
В общем, чтобы все это остановить, нужны действительно экстраординарные меры. Эрдоган якобы собирается назначить главой ЦБ Хафизе Эркан (экс co-CEO недавно благополучно обанкротившегося американского First Republic Bank, да-да, мир финансовой элиты весьма тесен). В помощь Шимшеку. В итоге, все ждут от них U-turn в монетарной политике. Но каким он должен быть? В JP Morgan говорят о повышении ставки ЦБ с текущих 8,5% в район 25-30%. Но это может убить как сами банки, так и их клиентов - кредитование, по идее, встанет. Без рефинансирования получат вал банкротств и резкий спад в экономике. Тут практически работа, в каком-то смысле сравнимая с химиотерапией: какой токсичности дать лекарство, чтобы убить болезнь, но чтобы сам пациент заодно тоже не умер.
Впрочем, возможно, *резать* нужно именно сейчас - летом у Турции, по идее, должен быть хороший приток валюты в связи с туристическим сезоном. Так что, возможно, скоро увидим терапию и ее следствия.
@NewGosplan
Telegram
Госплан 2.0
Эрдоган победил. Что теперь будет с экономикой?
Ничего хорошего.
Как мы уже писали ранее – ситуация аховая, страна в ранней фазе классического balance of payment crisis. Агрессивное снижение ставки центробанка (сейчас 8,5%) на фоне высокой инфляции…
Ничего хорошего.
Как мы уже писали ранее – ситуация аховая, страна в ранней фазе классического balance of payment crisis. Агрессивное снижение ставки центробанка (сейчас 8,5%) на фоне высокой инфляции…
От инфляции к гиперинфляции (вдогонку к предыдущему посту)
Часто возникает недопонимание, как так можно умудрится разогнать инфляцию до гипера (все эти миллионы-квадриллионы процентов роста цен в год, кейсы Веймарской Германии, Венгрии 40-х, Венесуэлы, Зимбабве и т.д., примеров масса).
А на самом деле, гиперинфляция, часто, это не какая-то злонамеренная глупость, а, на определенном этапе, жестокая неизбежность. Когда все бегут из валюты, власти вынуждены затыкать дыры печатанием денег, просто чтобы избежать еще более тяжелой проблемы с острой нехваткой ликвидности в системе и каскадом банкротств. Этот аспект регресса от просто высокой инфляции к гиперу хорошо изложен в книге знаменитого инвестора-миллиардера Рэя Дэлио "Principles for Navigating Big Debt Crises" (кстати, надо бы написать рецензию для нашей традиционной рубрики "Что почитать?"). Хотя уж и Викселля можно почитать, чего уж там, но к эмпирике все таки Дэлио будет поближе.
@NewGosplan
Часто возникает недопонимание, как так можно умудрится разогнать инфляцию до гипера (все эти миллионы-квадриллионы процентов роста цен в год, кейсы Веймарской Германии, Венгрии 40-х, Венесуэлы, Зимбабве и т.д., примеров масса).
А на самом деле, гиперинфляция, часто, это не какая-то злонамеренная глупость, а, на определенном этапе, жестокая неизбежность. Когда все бегут из валюты, власти вынуждены затыкать дыры печатанием денег, просто чтобы избежать еще более тяжелой проблемы с острой нехваткой ликвидности в системе и каскадом банкротств. Этот аспект регресса от просто высокой инфляции к гиперу хорошо изложен в книге знаменитого инвестора-миллиардера Рэя Дэлио "Principles for Navigating Big Debt Crises" (кстати, надо бы написать рецензию для нашей традиционной рубрики "Что почитать?"). Хотя уж и Викселля можно почитать, чего уж там, но к эмпирике все таки Дэлио будет поближе.
@NewGosplan
Telegram
Госплан 2.0
Турция: лира в свободном падении
О тяжелейших проблемах турецкой экономики неоднократно писали ранее. С очередным избранием Эрдогана ситуация ухудшилась, c начала июня лира успела обесцениться к доллару почти на 13%. Вроде бы Эрдоган в итоге осознал, что…
О тяжелейших проблемах турецкой экономики неоднократно писали ранее. С очередным избранием Эрдогана ситуация ухудшилась, c начала июня лира успела обесцениться к доллару почти на 13%. Вроде бы Эрдоган в итоге осознал, что…
ЦБ РФ оставил ставку на месте (7,5%), однако ужесточил риторику - в пресс-релизе допустил возможность повышения на следующих заседаниях. То есть, вероятность повышения в июле очень высокая. Учитывая хардкорный монетаризм нашего ЦБ, даже сохранение на текущем уровне сегодня - чуть ли не мягкость. Хотя, конечно, имхо, ДКП остаётся жёсткой.
@NewGosplan
@NewGosplan
Что почитать?
Перед длинными выходными продолжаем нашу традиционную рубрику, предыдущие рекомендации смотри тут
Обещанный ранее Ray Dalio “Principles for Navigating Big Debt Crises”.
Книга делится на три части (тома): 1. Теоретическое описание долговых кризисов (выделение основных двух типов: инфляционного, часто при долгах в иностранной валюте, и дефляционного, при долгах в нацвалюте), 2. Три подробных кейс-стадис (Веймарская Германия, Великая депрессия в США, Глобальный финансовый кризис 2008-го), 3. Краткие кейс-стадис (48 менее значимых долговых кризисов, включая российский 1998-го).
Мне больше всего понравился второй том. В первом как-то, все же, теоретические контуры не так сильны, как у, к примеру, Хаймана Мински с его "financial instability hypothesis". Хотя концептуальное разделение на дефляционные и инфляционные кризисы в зависимости от валюты долга довольно ценное, кстати, в каком-то смысле согласуется с ММТ (но это отдельный разговор). Третий том, кажется немного куцым из-за того, что слишком мало места на конкретные кейсы – две-три-четыре странички. А вот второй том – хорош. Детальное, но, в то же время, очень техническое, без излишней литературы (хотя и, местами, с фото газетных передовиц), описание трех важнейших долговых кризисов за последние сто лет. С весьма любопытными ремарками и оценками policy errors.
К примеру, гиперинфляционная катастрофа Веймарской Германии описывается, прежде всего, как вопрос репараций и давления победителей. Практически вся экономическая ситуация двигалась вправо-влево, на юг- на север, в полной зависимости от того, как поведут себя победители в вопросе с германскими репарациями. При этом, траектория гиперинфляции 1923-24 еще в начале 1920-х была далеко не столь очевидной. Сам Джон Мейнард Кейнс потерял приличные деньги, зашортив немецкую марку несколько раньше, чем, как оказалось, надо. Столь же интересное описание Великой депрессии в США. Безумная кредитная накачка, обвал и… все время надежды, что все худшее позади. Но нет. И таких надежд и заявлений, что все, кризис прошел – десятки. Политические ошибки с протекционизмом и его следствия (акт Смута-Хоули). Роль привязки валют к золоту (этот аспект ранее хорошо изучил бывший глава ФРС Бен Бернанке, за что и получил Нобеля в прошлом году). Кризис 2008-го - отдельная тема. В общем, интересно, рекомендую.
@NewGosplan
Перед длинными выходными продолжаем нашу традиционную рубрику, предыдущие рекомендации смотри тут
Обещанный ранее Ray Dalio “Principles for Navigating Big Debt Crises”.
Книга делится на три части (тома): 1. Теоретическое описание долговых кризисов (выделение основных двух типов: инфляционного, часто при долгах в иностранной валюте, и дефляционного, при долгах в нацвалюте), 2. Три подробных кейс-стадис (Веймарская Германия, Великая депрессия в США, Глобальный финансовый кризис 2008-го), 3. Краткие кейс-стадис (48 менее значимых долговых кризисов, включая российский 1998-го).
Мне больше всего понравился второй том. В первом как-то, все же, теоретические контуры не так сильны, как у, к примеру, Хаймана Мински с его "financial instability hypothesis". Хотя концептуальное разделение на дефляционные и инфляционные кризисы в зависимости от валюты долга довольно ценное, кстати, в каком-то смысле согласуется с ММТ (но это отдельный разговор). Третий том, кажется немного куцым из-за того, что слишком мало места на конкретные кейсы – две-три-четыре странички. А вот второй том – хорош. Детальное, но, в то же время, очень техническое, без излишней литературы (хотя и, местами, с фото газетных передовиц), описание трех важнейших долговых кризисов за последние сто лет. С весьма любопытными ремарками и оценками policy errors.
К примеру, гиперинфляционная катастрофа Веймарской Германии описывается, прежде всего, как вопрос репараций и давления победителей. Практически вся экономическая ситуация двигалась вправо-влево, на юг- на север, в полной зависимости от того, как поведут себя победители в вопросе с германскими репарациями. При этом, траектория гиперинфляции 1923-24 еще в начале 1920-х была далеко не столь очевидной. Сам Джон Мейнард Кейнс потерял приличные деньги, зашортив немецкую марку несколько раньше, чем, как оказалось, надо. Столь же интересное описание Великой депрессии в США. Безумная кредитная накачка, обвал и… все время надежды, что все худшее позади. Но нет. И таких надежд и заявлений, что все, кризис прошел – десятки. Политические ошибки с протекционизмом и его следствия (акт Смута-Хоули). Роль привязки валют к золоту (этот аспект ранее хорошо изучил бывший глава ФРС Бен Бернанке, за что и получил Нобеля в прошлом году). Кризис 2008-го - отдельная тема. В общем, интересно, рекомендую.
@NewGosplan
Telegram
Госплан 2.0
8 марта!
Всех с наступающим и, соответственно, что почитать на тему гендерного аспекта экономики? (продолжаем нашу традиционную рубрику, предыдущие рекомендации: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8).
Элизабет Уоррен, The Two-Income Trap: Why Middle-Class Mothers and…
Всех с наступающим и, соответственно, что почитать на тему гендерного аспекта экономики? (продолжаем нашу традиционную рубрику, предыдущие рекомендации: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8).
Элизабет Уоррен, The Two-Income Trap: Why Middle-Class Mothers and…
Первый вице-премьер Андрей Белоусов дал интервью РБК. Интересные фрагменты:
Я вам открою большую тайну: идея этого налога про 300 млрд руб. (так называемый windfall tax. — РБК) принадлежит бизнесу, а не государству <…> Они (бизнесмены. — РБК) же умные и информированные. Они понимают, что у них колоссальные сверхдоходы за 2021 и 2022 годы. Гигантские просто. Больше, чем у бюджета. Они говорят: «Ребят, чем нам налоги повышать, давайте мы лучше скинемся и заплатим».
…
Как государство должно выстраивать отношения с бизнесом в новых условиях стратегически? Я считаю, что мы должны стать партнерами. <…> Старший партнер и младший партнер. Потому что в наших условиях государство — это не ночной сторож и даже не баланс между обществом и государством. Государство берет на себя многие функции гражданского общества. Так уж получилось, к сожалению, исторически так получилось. И тем более сейчас получается это так <…>.
Поэтому не может быть равенства государства и бизнеса. Но партнерство, когда государство и бизнес понимают взаимно цели и задачи, уважают их и работают, так вот, как win-win, с эмпатией. Один работает на цели другого, выстраивая в каждый момент времени некий консенсус, через плотные коммуникации — вот эту модель я и называю моделью партнерства. Она у нас стала складываться с 2020 года, с пандемии».
Тут, как мне кажется, остается вопрос понимания, в чем, собственно, эта самая цель? К примеру, наполнение бюджета – это одна цель, развитие экономики – несколько другая, не всегда они совпадают.
<…> России есть что предложить другим странам мира. <…> Я бы на первое место поставил продовольствие с учетом ситуации, потому что Россия держит очень значительную часть плодородных земель мира. Безусловно, остается энергия, энергетика, энергетические услуги, энергетическая безопасность. Россия может предложить военную безопасность. В некоторых областях Россия может предложить технологии, в некоторых — логистику. Потому что через Россию проходит целый ряд транспортных коридоров трансконтинентальных. Поэтому у нас есть что предложить миру в этом отношении».
Продовольствие, да, наверное. Транспортные коридоры – не уверен. Морские коммуникации гораздо удобнее и дешевле сухопутных. Как некий бэкап, пожалуй. Либо региональные истории, например, Центральная Азия.
<…> Притом что Банк России как можно снизил ключевую ставку, деньги у нас остаются достаточно дорогими. Это диктует уровень маржинальности проектов. Правительство что здесь делает — это всевозможные точечные и в основном секторальные льготы, которые повышают доходность. Это IТ, технологические компании, и это, самое главное, инвестиционная кластерная платформа, которую придумал Михаил Мишустин и сейчас реализует Денис Мантуров. Это то, что помогает искусственно поднять доходность в тех секторах, которые мы считаем приоритетными. Вот это наш арсенал. Достаточен он или нет, покажет будущее.
Тема давняя, больная. Снижение ставки (большее взаимодействие правительства и ЦБ), проектное финансирование, опять же, налоговые льготы. Много чего.
@NewGosplan
https://www.rbc.ru/business/13/06/2023/6482d3389a79473805ee8978
Я вам открою большую тайну: идея этого налога про 300 млрд руб. (так называемый windfall tax. — РБК) принадлежит бизнесу, а не государству <…> Они (бизнесмены. — РБК) же умные и информированные. Они понимают, что у них колоссальные сверхдоходы за 2021 и 2022 годы. Гигантские просто. Больше, чем у бюджета. Они говорят: «Ребят, чем нам налоги повышать, давайте мы лучше скинемся и заплатим».
…
Как государство должно выстраивать отношения с бизнесом в новых условиях стратегически? Я считаю, что мы должны стать партнерами. <…> Старший партнер и младший партнер. Потому что в наших условиях государство — это не ночной сторож и даже не баланс между обществом и государством. Государство берет на себя многие функции гражданского общества. Так уж получилось, к сожалению, исторически так получилось. И тем более сейчас получается это так <…>.
Поэтому не может быть равенства государства и бизнеса. Но партнерство, когда государство и бизнес понимают взаимно цели и задачи, уважают их и работают, так вот, как win-win, с эмпатией. Один работает на цели другого, выстраивая в каждый момент времени некий консенсус, через плотные коммуникации — вот эту модель я и называю моделью партнерства. Она у нас стала складываться с 2020 года, с пандемии».
Тут, как мне кажется, остается вопрос понимания, в чем, собственно, эта самая цель? К примеру, наполнение бюджета – это одна цель, развитие экономики – несколько другая, не всегда они совпадают.
<…> России есть что предложить другим странам мира. <…> Я бы на первое место поставил продовольствие с учетом ситуации, потому что Россия держит очень значительную часть плодородных земель мира. Безусловно, остается энергия, энергетика, энергетические услуги, энергетическая безопасность. Россия может предложить военную безопасность. В некоторых областях Россия может предложить технологии, в некоторых — логистику. Потому что через Россию проходит целый ряд транспортных коридоров трансконтинентальных. Поэтому у нас есть что предложить миру в этом отношении».
Продовольствие, да, наверное. Транспортные коридоры – не уверен. Морские коммуникации гораздо удобнее и дешевле сухопутных. Как некий бэкап, пожалуй. Либо региональные истории, например, Центральная Азия.
<…> Притом что Банк России как можно снизил ключевую ставку, деньги у нас остаются достаточно дорогими. Это диктует уровень маржинальности проектов. Правительство что здесь делает — это всевозможные точечные и в основном секторальные льготы, которые повышают доходность. Это IТ, технологические компании, и это, самое главное, инвестиционная кластерная платформа, которую придумал Михаил Мишустин и сейчас реализует Денис Мантуров. Это то, что помогает искусственно поднять доходность в тех секторах, которые мы считаем приоритетными. Вот это наш арсенал. Достаточен он или нет, покажет будущее.
Тема давняя, больная. Снижение ставки (большее взаимодействие правительства и ЦБ), проектное финансирование, опять же, налоговые льготы. Много чего.
@NewGosplan
https://www.rbc.ru/business/13/06/2023/6482d3389a79473805ee8978
РБК
Андрей Белоусов: «Ядро устроено не из экономики, оно устроено из смыслов»
О ценностных расколах в обществе, инициативе бизнеса скинуться на 300 млрд руб., а также о том, что такое Россия и как она может стать хранительницей ценностей Запада — первый вице-премьер Андрей
Инфляция в США
4% г./г. в мае против 4,9% г./г. в апреле. Тут, конечно, календарный эффект (такой же как у нас чуть раньше), но и месячные темпы оказались весьма умеренными - 0,1% м./м. Однако с core CPI (базовая инфляция без волатильных топлива и продовольствия) дела ощутимо хуже - 5,3% г./г. Плюс, что важно, месячные темпы роста остаются весьма высокими - 0,4%. Так что сказать, что инфляция побеждена, нельзя. Отнюдь. По сути, энергия выступает основным драйвером дезинфляции, если ее не учитывать, все выглядит так себе... В общем, есть аргументы и за повышение ставки на ближайшем заседании, и, некоторые, за паузу. 50/50
@NewGosplan
4% г./г. в мае против 4,9% г./г. в апреле. Тут, конечно, календарный эффект (такой же как у нас чуть раньше), но и месячные темпы оказались весьма умеренными - 0,1% м./м. Однако с core CPI (базовая инфляция без волатильных топлива и продовольствия) дела ощутимо хуже - 5,3% г./г. Плюс, что важно, месячные темпы роста остаются весьма высокими - 0,4%. Так что сказать, что инфляция побеждена, нельзя. Отнюдь. По сути, энергия выступает основным драйвером дезинфляции, если ее не учитывать, все выглядит так себе... В общем, есть аргументы и за повышение ставки на ближайшем заседании, и, некоторые, за паузу. 50/50
@NewGosplan
А сегодня на РБК большое интервью главы Сбербанка Германа Грефа. Из интересного (с нашими комментариями):
Наш прогноз на этот год — экономика закончит ростом. Каким — пока сказать сложно, но наш прогноз — порядка 2%, и это хороший результат. В течение двух лет экономика восстановится до прежних объемов и показателей своего развития.
Это очень хороший прогноз – верхний предел майского прогноза ЦБ РФ на 2023-й (0,5-2%). Далее:
Дополнительным стимулом для развития будет потенциал замещения уходящих с российского рынка крупнейших поставщиков товаров и услуг: в ближайшие два-три года у российских предпринимателей будет хорошая возможность занять освобождающиеся ниши. Часть из них, конечно, будет занята и занимается производителями из других стран, часть будет занята российскими.
…
Правительство, надо отдать должное, делает сегодня многое для того, чтобы стимулировать производство местных локализованных уже поставщиков товаров и услуг. Но на коротком периоде времени это оценить достаточно сложно. Если эта политика будет развиваться, то мы будем иметь одновременно с разворотом экспорта с Запада на Восток все-таки стимулирование развития внутреннего производства, причем не только товаров, но и услуг.
Для развития внутреннего производства и спроса нужна продуманная промышленная политика в синергии с ДКП и бюджетной политикой. Пока чего-то цельного мы не видим, скорее, ad hoc решения. Далее, про ожидаемую прибыль Сбера в 2023-м:
Мы не афишируем эти цифры, тем более в условиях такой волатильности. Мы не знаем, что еще может произойти. Мы прошли прошлый год очень устойчиво. Позволили себе выплатить рекордные дивиденды. Все наши акционеры получили деньги на свои счета. И мы знаем, что многие из акционеров тут же направили деньги на покупку наших акций. В целом мы ожидаем хороший год. И вполне возможно, что он будет одним из лучших в нашей истории.
Что ж, судя по цифрам месячной прибыли Сбера – вполне. Как мы неоднократно писали ранее, банковский сектор адаптировался к новой реальности одним из первых. Далее, о приватизации:
У приватизации всегда одна из двух целей или две одновременно. Первое — это структурная перестройка экономики, и второе — фискальные цели. Я думаю, что на сегодняшний день есть потребность в решении обеих этих задач. Во-первых, есть дефицит бюджета, и стоит задача наполнения бюджета. В последние годы президент и правительство активно проводят политику сокращения социального неравенства, что, я думаю, все наверняка поддерживают. А это требует увеличения социальных расходов. И есть еще большая статья затрат — это инфраструктура. Разумеется, это требует соответствующих источников финансирования.
При нашем соотношении долга и ВВП менее 20%, конечно, можно привлекать достаточно значимые суммы. Но, наверное, должны быть комбинированные источники. Собственно, их остается не так много: первое — это увеличение налоговой нагрузки, второе — это продажа каких-то предприятий. Я думаю, что рациональна некая комбинация, чтобы целиком и полностью этот период времени пройти. Точно эти проблемы можно решать, в том числе с помощью продажи каких-то кусков государственной собственности. В этом смысле и для поддержания устойчивости и конкурентоспособности экономики, и с точки зрения фискальной составляющей это вполне могло бы быть рассмотрено. Но это вопрос политики правительства.
…
В бюджете установлен лимит на привлечение для покрытия дефицита, который в этом году будет не очень значимый: по нашим оценкам, между 2 и 3% ВВП. Для такого года это очень немного. И привлечение как источник покрытия дефицита — это абсолютно нормальная рыночная практика.
Суммируя – ресурс для фискального стимулирования есть, ресурс для приватизации тоже есть. Но мяч на поле правительства.
(продолжение следует)
@NewGosplan
https://www.rbc.ru/economics/14/06/2023/648050839a79477c585f6318
Наш прогноз на этот год — экономика закончит ростом. Каким — пока сказать сложно, но наш прогноз — порядка 2%, и это хороший результат. В течение двух лет экономика восстановится до прежних объемов и показателей своего развития.
Это очень хороший прогноз – верхний предел майского прогноза ЦБ РФ на 2023-й (0,5-2%). Далее:
Дополнительным стимулом для развития будет потенциал замещения уходящих с российского рынка крупнейших поставщиков товаров и услуг: в ближайшие два-три года у российских предпринимателей будет хорошая возможность занять освобождающиеся ниши. Часть из них, конечно, будет занята и занимается производителями из других стран, часть будет занята российскими.
…
Правительство, надо отдать должное, делает сегодня многое для того, чтобы стимулировать производство местных локализованных уже поставщиков товаров и услуг. Но на коротком периоде времени это оценить достаточно сложно. Если эта политика будет развиваться, то мы будем иметь одновременно с разворотом экспорта с Запада на Восток все-таки стимулирование развития внутреннего производства, причем не только товаров, но и услуг.
Для развития внутреннего производства и спроса нужна продуманная промышленная политика в синергии с ДКП и бюджетной политикой. Пока чего-то цельного мы не видим, скорее, ad hoc решения. Далее, про ожидаемую прибыль Сбера в 2023-м:
Мы не афишируем эти цифры, тем более в условиях такой волатильности. Мы не знаем, что еще может произойти. Мы прошли прошлый год очень устойчиво. Позволили себе выплатить рекордные дивиденды. Все наши акционеры получили деньги на свои счета. И мы знаем, что многие из акционеров тут же направили деньги на покупку наших акций. В целом мы ожидаем хороший год. И вполне возможно, что он будет одним из лучших в нашей истории.
Что ж, судя по цифрам месячной прибыли Сбера – вполне. Как мы неоднократно писали ранее, банковский сектор адаптировался к новой реальности одним из первых. Далее, о приватизации:
У приватизации всегда одна из двух целей или две одновременно. Первое — это структурная перестройка экономики, и второе — фискальные цели. Я думаю, что на сегодняшний день есть потребность в решении обеих этих задач. Во-первых, есть дефицит бюджета, и стоит задача наполнения бюджета. В последние годы президент и правительство активно проводят политику сокращения социального неравенства, что, я думаю, все наверняка поддерживают. А это требует увеличения социальных расходов. И есть еще большая статья затрат — это инфраструктура. Разумеется, это требует соответствующих источников финансирования.
При нашем соотношении долга и ВВП менее 20%, конечно, можно привлекать достаточно значимые суммы. Но, наверное, должны быть комбинированные источники. Собственно, их остается не так много: первое — это увеличение налоговой нагрузки, второе — это продажа каких-то предприятий. Я думаю, что рациональна некая комбинация, чтобы целиком и полностью этот период времени пройти. Точно эти проблемы можно решать, в том числе с помощью продажи каких-то кусков государственной собственности. В этом смысле и для поддержания устойчивости и конкурентоспособности экономики, и с точки зрения фискальной составляющей это вполне могло бы быть рассмотрено. Но это вопрос политики правительства.
…
В бюджете установлен лимит на привлечение для покрытия дефицита, который в этом году будет не очень значимый: по нашим оценкам, между 2 и 3% ВВП. Для такого года это очень немного. И привлечение как источник покрытия дефицита — это абсолютно нормальная рыночная практика.
Суммируя – ресурс для фискального стимулирования есть, ресурс для приватизации тоже есть. Но мяч на поле правительства.
(продолжение следует)
@NewGosplan
https://www.rbc.ru/economics/14/06/2023/648050839a79477c585f6318
РБК
Герман Греф — РБК: «Пришлось научиться планировать и жить вкороткую»
Почему экономисты «не гадают», зачем нужна альтернатива НСПК, а также про структурный валютный шок и проблемы развития искусственного интеллекта рассказал в интервью РБК председатель правления
Продолжаем анализировать интервью главы Сбера Германа Грефа РБК. О состоянии кредитного портфеля:
Мы научились достаточно хорошо управлять своими рисками, а россияне научились управлять своими обязательствами. Мы видим, что за такой тяжелейший период времени, который мы все пережили, не было никакого всплеска неплатежей. И устойчивость банковских портфелей подтверждает то, о чем я сказал. Регулятивные правки Центрального банка в этом сыграли очень серьезную роль. Банковская система сохранила устойчивость, мы не видели обанкротившихся банков. Да, банки тяжело пережили прошлый год, целый ряд банков получил убытки, но все прошли через этот очень тяжелый и болезненный для финансового сектора шок.
Поэтому в целом все портфели кредитных карт, потребительского кредитования, автокредитования и ипотеки ведут себя более чем позитивно, и мы не видим больших портфелей с плохими долгами. Надо видеть за этой устойчивостью большую работу регулятора.
Доля неплатежей по кредитным портфелям – это один из хороших индикаторов роста в целом. Именно поэтому банковский сектор – по сути прокси на состояние экономики. Чем выше рост экономики/реальных доходов населения – тем ниже просрочка по портфелям. Далее, по ипотеке:
В этом году мы выдаем ипотеки в два-три раза больше, чем в соответствующие шоковые месяцы прошлого года. И здесь большую роль опять сыграла правительственная поддержка. Вовремя были приняты соответствующие решения, которые не дали рынку провалиться. Это поддержало и застройщиков, и рынок в целом.
В прошлом году мы видели волатильность спроса на ипотеку. Сначала люди пытались вложить деньги в недвижимость, и это привело к всплеску спроса, потом, наоборот, был откат, падение спроса на недвижимость, цены сильно упали. В этом году мы видим, что ситуация восстанавливается. Сейчас, если брать объемные показатели, то мы растем. В этом году мы выдаем ипотеки в два-три раза больше, чем в соответствующие шоковые месяцы прошлого года. И здесь большую роль опять сыграла правительственная поддержка. Вовремя были приняты соответствующие решения, которые не дали рынку провалиться. Это поддержало и застройщиков, и рынок в целом.
Еще один фактор в этом году, который может привести к рекордным выдачам ипотеки, — это индивидуальное жилищное строительство (ИЖС). Собственно говоря, в 2020 году были эксперименты, в 2021 году мы начали выдавать уже промышленно ипотеку под ИЖС. Но в этом году мы видим, что, вполне вероятно, до конца года выдачи составят уже сотни миллиардов рублей. В нашем портфеле это, возможно, более 200 млрд руб. Это значимые цифры и огромное подспорье для людей в строительстве индивидуального жилья. Поэтому в целом рынок ипотеки показывает устойчивость, и это очень серьезная основа как для сектора строительства, так и для сектора производства строительных материалов и дальше по цепочке.
Ранее мы писали, что объем ипотечных долгов к ВВП у нас в сравнении с другими странами очень невысокий – меньше 10% ВВП (8,7%, если я правильно помню). Так что возможности для роста есть, несмотря на негативную демографию. Обеспеченность жильем невысокая. Далее, про «иранский сценарий» на фондовом рынке:
Во-первых, у нас много публичных компаний и большие возможности для инвестиций в собственный фондовый рынок. Это первое. Второе: мы сейчас активно работаем над тем, чтобы нашим клиентам предоставить возможности выхода на дружественные рынки. Мне кажется, что рынки дружественных стран закрывают все самые притязательные потребности наших клиентов. Может быть, вам не удастся инвестировать в любимые вами бренды, такие как Tesla или Apple, что пользовалось огромной популярностью раньше. Но есть прекрасные альтернативы на Востоке и внутри нашей страны. А вообще надо инвестировать в «Сбер» в первую очередь. Мы показываем очень хороший рост.
Согласен. Выплачивайте 75% от чистой прибыли дивидендов акционерам, и Tesla с Apple никому не будут нужны. Но здесь мяч на стороне Сбера)
@NewGosplan
https://www.rbc.ru/economics/14/06/2023/648050839a79477c585f6318
Мы научились достаточно хорошо управлять своими рисками, а россияне научились управлять своими обязательствами. Мы видим, что за такой тяжелейший период времени, который мы все пережили, не было никакого всплеска неплатежей. И устойчивость банковских портфелей подтверждает то, о чем я сказал. Регулятивные правки Центрального банка в этом сыграли очень серьезную роль. Банковская система сохранила устойчивость, мы не видели обанкротившихся банков. Да, банки тяжело пережили прошлый год, целый ряд банков получил убытки, но все прошли через этот очень тяжелый и болезненный для финансового сектора шок.
Поэтому в целом все портфели кредитных карт, потребительского кредитования, автокредитования и ипотеки ведут себя более чем позитивно, и мы не видим больших портфелей с плохими долгами. Надо видеть за этой устойчивостью большую работу регулятора.
Доля неплатежей по кредитным портфелям – это один из хороших индикаторов роста в целом. Именно поэтому банковский сектор – по сути прокси на состояние экономики. Чем выше рост экономики/реальных доходов населения – тем ниже просрочка по портфелям. Далее, по ипотеке:
В этом году мы выдаем ипотеки в два-три раза больше, чем в соответствующие шоковые месяцы прошлого года. И здесь большую роль опять сыграла правительственная поддержка. Вовремя были приняты соответствующие решения, которые не дали рынку провалиться. Это поддержало и застройщиков, и рынок в целом.
В прошлом году мы видели волатильность спроса на ипотеку. Сначала люди пытались вложить деньги в недвижимость, и это привело к всплеску спроса, потом, наоборот, был откат, падение спроса на недвижимость, цены сильно упали. В этом году мы видим, что ситуация восстанавливается. Сейчас, если брать объемные показатели, то мы растем. В этом году мы выдаем ипотеки в два-три раза больше, чем в соответствующие шоковые месяцы прошлого года. И здесь большую роль опять сыграла правительственная поддержка. Вовремя были приняты соответствующие решения, которые не дали рынку провалиться. Это поддержало и застройщиков, и рынок в целом.
Еще один фактор в этом году, который может привести к рекордным выдачам ипотеки, — это индивидуальное жилищное строительство (ИЖС). Собственно говоря, в 2020 году были эксперименты, в 2021 году мы начали выдавать уже промышленно ипотеку под ИЖС. Но в этом году мы видим, что, вполне вероятно, до конца года выдачи составят уже сотни миллиардов рублей. В нашем портфеле это, возможно, более 200 млрд руб. Это значимые цифры и огромное подспорье для людей в строительстве индивидуального жилья. Поэтому в целом рынок ипотеки показывает устойчивость, и это очень серьезная основа как для сектора строительства, так и для сектора производства строительных материалов и дальше по цепочке.
Ранее мы писали, что объем ипотечных долгов к ВВП у нас в сравнении с другими странами очень невысокий – меньше 10% ВВП (8,7%, если я правильно помню). Так что возможности для роста есть, несмотря на негативную демографию. Обеспеченность жильем невысокая. Далее, про «иранский сценарий» на фондовом рынке:
Во-первых, у нас много публичных компаний и большие возможности для инвестиций в собственный фондовый рынок. Это первое. Второе: мы сейчас активно работаем над тем, чтобы нашим клиентам предоставить возможности выхода на дружественные рынки. Мне кажется, что рынки дружественных стран закрывают все самые притязательные потребности наших клиентов. Может быть, вам не удастся инвестировать в любимые вами бренды, такие как Tesla или Apple, что пользовалось огромной популярностью раньше. Но есть прекрасные альтернативы на Востоке и внутри нашей страны. А вообще надо инвестировать в «Сбер» в первую очередь. Мы показываем очень хороший рост.
Согласен. Выплачивайте 75% от чистой прибыли дивидендов акционерам, и Tesla с Apple никому не будут нужны. Но здесь мяч на стороне Сбера)
@NewGosplan
https://www.rbc.ru/economics/14/06/2023/648050839a79477c585f6318
РБК
Герман Греф — РБК: «Пришлось научиться планировать и жить вкороткую»
Почему экономисты «не гадают», зачем нужна альтернатива НСПК, а также про структурный валютный шок и проблемы развития искусственного интеллекта рассказал в интервью РБК председатель правления
Набиуллина и Орешкин выступили за приватизацию, пишет Ъ
Глава Банка России Эльвира Набиуллина поддержала приватизацию и заявила, что в РФ есть что приватизировать без ущерба стратегическим интересам страны. Помощник президента Максим Орешкин согласился с главой ЦБ и выступил за приватизацию в форме выхода государства из неэффективных активов.
«Я считаю, что, конечно, нужно приватизировать. У нас есть что приватизировать без ущерба стратегическим интересам»,— сказала на сессии госпожа Набиуллина.
«Мне ближе позиция Андрея Леонидовича Костина (глава ВТБ.— ''Ъ''), который говорил про приватизацию. Но не в виде масштабной приватизации, а в том виде, о котором говорила Эльвира Сахипзадовна (Набиуллина.— ''Ъ''): выход из неэффективно используемых государством активов с пользой, выгодой для государства»,— сказал господин Орешкин, который вместе с главой ЦБ является участником макроэкономической дискуссии ПМЭФ (цитата по ТАСС).
Это, конечно, хорошо, можно поддержать. Но возникает вопрос гарантий для миноритарных акционеров. Приватизация не должна восприниматься как метод для затыкания бюджетной дыры (которой на самом деле нет, как мы неоднократно об этом писали) терпилами-миноритариями. А как механизм развития глубоких финансовых рынков (без этого невозможен экономический суверенитет) и рыночной экономики в целом. Для этого нужен четкий свод правил для компаний с госконтролем и миноритариями. Мы уже писали о его основных чертах - выплата для крупных, сформировавшихся компаний 75% чистой прибыли в виде дивидендов, привязка зарплаты топ-менеджмента на 95-100% к стоимости акций, прозрачная отчетность.
Но главное, необходимо понимание со стороны экономических властей - чего они вообще хотят? Сбалансированного бюджета, низкой инфляции, снижения неравенства, приватизации (надо четко обозначить - зачем?) или все таки реального экономического развития страны, то есть высоких долгосрочных темпов роста ВВП и реальных доходов населения? Нужна стратегия экономического развития, и соответсвующая приоритизация целей. В противном случае будем иметь как сейчас - лоскутное одеяло разрозненных задач и таких же ad hoc решений (пусть даже иногда успешных), а в остальном - кто в лес, кто по дрова.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/6044191
Глава Банка России Эльвира Набиуллина поддержала приватизацию и заявила, что в РФ есть что приватизировать без ущерба стратегическим интересам страны. Помощник президента Максим Орешкин согласился с главой ЦБ и выступил за приватизацию в форме выхода государства из неэффективных активов.
«Я считаю, что, конечно, нужно приватизировать. У нас есть что приватизировать без ущерба стратегическим интересам»,— сказала на сессии госпожа Набиуллина.
«Мне ближе позиция Андрея Леонидовича Костина (глава ВТБ.— ''Ъ''), который говорил про приватизацию. Но не в виде масштабной приватизации, а в том виде, о котором говорила Эльвира Сахипзадовна (Набиуллина.— ''Ъ''): выход из неэффективно используемых государством активов с пользой, выгодой для государства»,— сказал господин Орешкин, который вместе с главой ЦБ является участником макроэкономической дискуссии ПМЭФ (цитата по ТАСС).
Это, конечно, хорошо, можно поддержать. Но возникает вопрос гарантий для миноритарных акционеров. Приватизация не должна восприниматься как метод для затыкания бюджетной дыры (которой на самом деле нет, как мы неоднократно об этом писали) терпилами-миноритариями. А как механизм развития глубоких финансовых рынков (без этого невозможен экономический суверенитет) и рыночной экономики в целом. Для этого нужен четкий свод правил для компаний с госконтролем и миноритариями. Мы уже писали о его основных чертах - выплата для крупных, сформировавшихся компаний 75% чистой прибыли в виде дивидендов, привязка зарплаты топ-менеджмента на 95-100% к стоимости акций, прозрачная отчетность.
Но главное, необходимо понимание со стороны экономических властей - чего они вообще хотят? Сбалансированного бюджета, низкой инфляции, снижения неравенства, приватизации (надо четко обозначить - зачем?) или все таки реального экономического развития страны, то есть высоких долгосрочных темпов роста ВВП и реальных доходов населения? Нужна стратегия экономического развития, и соответсвующая приоритизация целей. В противном случае будем иметь как сейчас - лоскутное одеяло разрозненных задач и таких же ad hoc решений (пусть даже иногда успешных), а в остальном - кто в лес, кто по дрова.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/6044191
Коммерсантъ
Набиуллина и Орешкин выступили за приватизацию
Подробнее на сайте
Таинственная вчерашняя пауза (ФРС США)
С марта 2022-го каждое заседание комитета по открытым рынкам ФРС отмечалось повышением ставки. Сейчас ФРС взяла паузу, однако максимально ястребиную. Ставку не повысили (5-5,25%), но в своих прогнозах (dot plots) отметили, что ожидают еще пару повышений до конца года.
Вопрос, зачем тогда нужна пауза, если все равно собираются повышать? Тут логика может быть следующая:
1) Темп повышения. Когда центробанк, условно, way behind по отношению к инфляции, оправдан быстрый темп повышения. А сейчас уже нет.
2) Текущий уровень ставки. Опять таки, когда уровень ставки плюс/минус близок к терминальному для цикла, торопиться особо некуда.
3) Временной период ставки. Лаги и все такое. Когда быстро повысили, до экономики доходит с запозданием, так что, опять же, торопиться некуда. Пусть немного выдержится (как вино).
Но, в целом, понятно, что на следующем заседании повысят. И так until something brakes. Весь минибанковский кризис оказался в системном измерении non-event (о чем наш канал написал, наверное, раньше всех), но, возможно, долбанет где-то еще.
@NewGosplan
С марта 2022-го каждое заседание комитета по открытым рынкам ФРС отмечалось повышением ставки. Сейчас ФРС взяла паузу, однако максимально ястребиную. Ставку не повысили (5-5,25%), но в своих прогнозах (dot plots) отметили, что ожидают еще пару повышений до конца года.
Вопрос, зачем тогда нужна пауза, если все равно собираются повышать? Тут логика может быть следующая:
1) Темп повышения. Когда центробанк, условно, way behind по отношению к инфляции, оправдан быстрый темп повышения. А сейчас уже нет.
2) Текущий уровень ставки. Опять таки, когда уровень ставки плюс/минус близок к терминальному для цикла, торопиться особо некуда.
3) Временной период ставки. Лаги и все такое. Когда быстро повысили, до экономики доходит с запозданием, так что, опять же, торопиться некуда. Пусть немного выдержится (как вино).
Но, в целом, понятно, что на следующем заседании повысят. И так until something brakes. Весь минибанковский кризис оказался в системном измерении non-event (о чем наш канал написал, наверное, раньше всех), но, возможно, долбанет где-то еще.
@NewGosplan
Возможно, политическая повестка ПМЭФ и содержательная (как пишет Политбюро 2.0). Но как-то насущные проблемы экономики (контуры промышленной политики, стимулирование роста с помощью монетарной и фискальной политики) толком не затронуты? Или это мне одному так кажется?
На вчерашней макросессии глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина предсказуемо заявила, что приходится выбирать между сокращением расходов и повышением налогов. «Надо решиться либо на то, либо на другое, иначе не бывает». Но позвольте, а как же фискальное стимулирование, которое используют масса развитых и развивающихся экономик, яркий пример – Китай? Глава Минэка Максим Решетников с Набиуллиной вроде как не совсем согласен, но в целом все не очень - "старые песни о главном"...
Или вот, к примеру, член совета директоров ЦБ РФ Михаил Мамута рассказал, что регулятор планирует поднять имущественный ценз с 6 млн до 24–25 млн руб. для получения статуса квалифицированного инвестора. Начнем с того, что у нас доля физлиц-инвесторов, имеющих брокерский портфель выше 6 млн и так крайне мала (видна в лупу гистораммах в докладах того же ЦБ РФ). Какой-нибудь департамент с немаленьким штатом будет год придумывать критерии для повышения, потом, в следующие годы – критерии для понижения обратно. Люди заняты делом.
Глава Сбербанка Герман Греф и мэр Москвы Сергей Собянин поспорили – первый считает, что решения в госуправлении на основе данных лучше отдать искусственному интеллекту (ИИ), второй полагает, что принятие управленческих решений на базе ИИ в ближайшие десятилетия невозможно. Соглашусь, пожалуй, с Грефом…
Но есть и хорошие новости - глава Глава Минтруда отверг идею шестидневки. Ранее ввести шестидневку предлагала ассоциация предпринимателей по развитию бизнес-патриотизма «Аванти».
@NewGosplan
На вчерашней макросессии глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина предсказуемо заявила, что приходится выбирать между сокращением расходов и повышением налогов. «Надо решиться либо на то, либо на другое, иначе не бывает». Но позвольте, а как же фискальное стимулирование, которое используют масса развитых и развивающихся экономик, яркий пример – Китай? Глава Минэка Максим Решетников с Набиуллиной вроде как не совсем согласен, но в целом все не очень - "старые песни о главном"...
Или вот, к примеру, член совета директоров ЦБ РФ Михаил Мамута рассказал, что регулятор планирует поднять имущественный ценз с 6 млн до 24–25 млн руб. для получения статуса квалифицированного инвестора. Начнем с того, что у нас доля физлиц-инвесторов, имеющих брокерский портфель выше 6 млн и так крайне мала (видна в лупу гистораммах в докладах того же ЦБ РФ). Какой-нибудь департамент с немаленьким штатом будет год придумывать критерии для повышения, потом, в следующие годы – критерии для понижения обратно. Люди заняты делом.
Глава Сбербанка Герман Греф и мэр Москвы Сергей Собянин поспорили – первый считает, что решения в госуправлении на основе данных лучше отдать искусственному интеллекту (ИИ), второй полагает, что принятие управленческих решений на базе ИИ в ближайшие десятилетия невозможно. Соглашусь, пожалуй, с Грефом…
Но есть и хорошие новости - глава Глава Минтруда отверг идею шестидневки. Ранее ввести шестидневку предлагала ассоциация предпринимателей по развитию бизнес-патриотизма «Аванти».
@NewGosplan
Telegram
Политбюро 2.0
Несмотря на волну критики, нынешний ПМЭФ оказался на удивление содержательным.
На мой взгляд, центральное событие форума на данный момент - это дискуссия между мэром Москвы Сергеем Собяниным и главой «Сбера» Германом Грефом на тему перспектив использования…
На мой взгляд, центральное событие форума на данный момент - это дискуссия между мэром Москвы Сергеем Собяниным и главой «Сбера» Германом Грефом на тему перспектив использования…
Кстати, по поводу российского аналога Doing Business, раз уж зашла речь.
Как-то давным-давно, в позапрошлой еще жизни, написал статью о DB в Ъ.
Основные проблемы Doing Business и вообще подобного подхода:
1) Произвольные веса разных компонентов. В DB 10 компонент (по сути субъиндексов): регистрация предприятий, регистрация собственности, получение разрешений на строительство, подключение к электросетям, получение кредита, налогообложение, исполнение контрактов, международная торговля, разрешение неплатежеспособности, защита прав миноритарных инвесторов. Ну и привет, равный вес для всех в индексе. А как в реальности? Явно не так, но как - посчитать невозможно. "Равна ли скорость присоединения к электросетям по своей важности для ведения бизнеса защите прав миноритарных акционеров?" - задавал риторический вопрос во введении к Doing Business-2015 вице-президент и главный экономист Всемирного банка Каушик Басу. Ну, вы поняли поинт.
2) Doing Business стал для властей многих стран фетишем — около 50 стран в 2010-х определили себе целью подъем в этом рейтинге, и подгонка под соответствующие показатели, по сути, подменяла истинные реформы. Условно, 13 согласований на строительство вместо 14! Ура! Вот, мы продвинулись в DB! KPI выполняем! А может не прям все согласования бессмысленны, а какие-то важны с точки зрения безопасности будущих жильцов, архитектурного облика? То есть, некий условный таргет подменяет суть.
3) Опыт быстрого прогресса некоторых стран в рейтинге DB (например, Грузии в 2000-х) говорит о том, что, все эти эксзерцисы может быть и не бесполезны, скорее, даже полезны, но не могут быть заменой продуманной промышленной политики (с монетарным и фискальным стимулированием, да, да), без которой, увы, устойчивый и быстрый экономический рост, видимо, невозможен. Подспорье, да (при грамотном использовании), но не более.
@NewGosplan
Как-то давным-давно, в позапрошлой еще жизни, написал статью о DB в Ъ.
Основные проблемы Doing Business и вообще подобного подхода:
1) Произвольные веса разных компонентов. В DB 10 компонент (по сути субъиндексов): регистрация предприятий, регистрация собственности, получение разрешений на строительство, подключение к электросетям, получение кредита, налогообложение, исполнение контрактов, международная торговля, разрешение неплатежеспособности, защита прав миноритарных инвесторов. Ну и привет, равный вес для всех в индексе. А как в реальности? Явно не так, но как - посчитать невозможно. "Равна ли скорость присоединения к электросетям по своей важности для ведения бизнеса защите прав миноритарных акционеров?" - задавал риторический вопрос во введении к Doing Business-2015 вице-президент и главный экономист Всемирного банка Каушик Басу. Ну, вы поняли поинт.
2) Doing Business стал для властей многих стран фетишем — около 50 стран в 2010-х определили себе целью подъем в этом рейтинге, и подгонка под соответствующие показатели, по сути, подменяла истинные реформы. Условно, 13 согласований на строительство вместо 14! Ура! Вот, мы продвинулись в DB! KPI выполняем! А может не прям все согласования бессмысленны, а какие-то важны с точки зрения безопасности будущих жильцов, архитектурного облика? То есть, некий условный таргет подменяет суть.
3) Опыт быстрого прогресса некоторых стран в рейтинге DB (например, Грузии в 2000-х) говорит о том, что, все эти эксзерцисы может быть и не бесполезны, скорее, даже полезны, но не могут быть заменой продуманной промышленной политики (с монетарным и фискальным стимулированием, да, да), без которой, увы, устойчивый и быстрый экономический рост, видимо, невозможен. Подспорье, да (при грамотном использовании), но не более.
@NewGosplan
РБК
Путин предложил создать российский аналог рейтинга Doing Business
Власти России и других стран использовали рейтинг Всемирного банка в качестве KPI. Путин положительно оценил этот опыт. Публикация Doing Business прекратилась в 2021 году из-за выявленных манипуляций
Оказывается, китайские авто заполонили не только рынок России. Конечно, в других странах процесс идет медленнее, однако в первом квартале 2023-го КНР стал крупнейшим мировым экспортером автомобилей (Япония и Германия теперь на втором и третьем месте, соответсвенно). Европа, которая традиционно имела профицит в торговле автомобилями с Китаем, стремительно его теряет (см. график). Китайцы усиливают позиции в производстве и экспорте электромобилей.
Получается, то, о чем мы писали ранее – европейские же субсидии владельцам электрокаров и выстраивание заправочной инфраструктуры – де факто скрытая субсидия китайским производителям. Конкурентным преимуществом европейских и японских производителей автомобилей с ДВС были технологии в сфере двигателестроения и материаловедения. Их скопировать нелегко. А электромобиль технически штука более простая – батарея, электромотор, шасси, кузов. Порог входа ниже, чем у авто с ДВС. Вот и привет, встречайте китайские BYD и что там у них еще.
@NewGosplan
Получается, то, о чем мы писали ранее – европейские же субсидии владельцам электрокаров и выстраивание заправочной инфраструктуры – де факто скрытая субсидия китайским производителям. Конкурентным преимуществом европейских и японских производителей автомобилей с ДВС были технологии в сфере двигателестроения и материаловедения. Их скопировать нелегко. А электромобиль технически штука более простая – батарея, электромотор, шасси, кузов. Порог входа ниже, чем у авто с ДВС. Вот и привет, встречайте китайские BYD и что там у них еще.
@NewGosplan
Как не повторить ошибки Великой депрессии
Росстат немного улучшил оценку ВВП за первый квартал 2023-го – падение год к году на 1,8% вместо 1,9% в предварительной оценке. Сейчас, однако, более важна квартальная динамика (пока она положительная). Важный вклад в рост дает строительство и сельское хозяйство, негативный вклад – оптовая и розничная торговля, а также добыча полезных ископаемых.
Надо понимать, что смягчить спад 2022-го помогла адекватная фискальная политика (назвать ее мягкой язык не поворачивается). Ну и отход от гипержесткой ДКП со стороны ЦБ РФ. Но что важно – если сейчас Минфин и ЦБ будут убирать тот крохотной стимул, который они дали экономике в 2022-м, есть риск повторения ошибки, которую сделали США во время Великой депрессии. В 1935-36 властям показалось, что все уже очень хорошо, кризис позади, и надо нормализовать ДКП и фискальную политику. Нормализовали, ага. И в итоге своими руками смастерили жесткую рецессию 1937-38 гг. (в рамках более длинной Великой депрессии). Вот так бывает, когда зациклены на каких-то фетишах вроде сбалансированного бюджета и т.п. (в мире, правда, уже все от этого шаманизма давно отказались). Призываем Минфин и ЦБ РФ учиться на чужих ошибках.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/folder/313/document/209465
Росстат немного улучшил оценку ВВП за первый квартал 2023-го – падение год к году на 1,8% вместо 1,9% в предварительной оценке. Сейчас, однако, более важна квартальная динамика (пока она положительная). Важный вклад в рост дает строительство и сельское хозяйство, негативный вклад – оптовая и розничная торговля, а также добыча полезных ископаемых.
Надо понимать, что смягчить спад 2022-го помогла адекватная фискальная политика (назвать ее мягкой язык не поворачивается). Ну и отход от гипержесткой ДКП со стороны ЦБ РФ. Но что важно – если сейчас Минфин и ЦБ будут убирать тот крохотной стимул, который они дали экономике в 2022-м, есть риск повторения ошибки, которую сделали США во время Великой депрессии. В 1935-36 властям показалось, что все уже очень хорошо, кризис позади, и надо нормализовать ДКП и фискальную политику. Нормализовали, ага. И в итоге своими руками смастерили жесткую рецессию 1937-38 гг. (в рамках более длинной Великой депрессии). Вот так бывает, когда зациклены на каких-то фетишах вроде сбалансированного бюджета и т.п. (в мире, правда, уже все от этого шаманизма давно отказались). Призываем Минфин и ЦБ РФ учиться на чужих ошибках.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/folder/313/document/209465
rosstat.gov.ru
Росстат представляет первую оценку ВВП за I квартал 2023 года
Не ладно все в Британском королевстве
В Великобритании распродажа гособлигаций, доходность по двухлеткам подскочила до 5%. Напомним, что примерно на таком же уровне в октябре прошлого года премьера Лиз Трасс спешно "попросили" на выход, после аж месяца работы. А сейчас - норм. Рынок ждет повышения ставки Банка Англии до 4,75%. Но в целом британская экономика куда более чувствительна к повышению ставки, чем, например, США. Очень много ипотечных кредитов с плавающей ставкой, так что проблемы возможны. Двойной дефицит опять же.
@NewGosplan
В Великобритании распродажа гособлигаций, доходность по двухлеткам подскочила до 5%. Напомним, что примерно на таком же уровне в октябре прошлого года премьера Лиз Трасс спешно "попросили" на выход, после аж месяца работы. А сейчас - норм. Рынок ждет повышения ставки Банка Англии до 4,75%. Но в целом британская экономика куда более чувствительна к повышению ставки, чем, например, США. Очень много ипотечных кредитов с плавающей ставкой, так что проблемы возможны. Двойной дефицит опять же.
@NewGosplan
Турция - экономический разворот?
Все запасаются попкорном в предверии решения по ставке ЦБ Турции 22 июня. Так как команда новая, ортодоксальная (глава ЦБ бывшая co-CEO обанкротившегося First Republic Bank, быстро однако ж нашла новую работу), все гадают как повысят ставку. Официальная инфляция - 39% г./г., неофициальная (от группы турецких экономистов Inflation Research Group) - 109% г./г.! В Goldman Sachs прогнозируют рост ставки с текущих 8,5% аж до 40%. Другие конторы, правда, более скромны в прогнозах.
Но в любом случае, в текущем турецком раскладе отсутствие повышения (или незначительное повышение) - инфляционный шок, сильное повышение - тоже шок, но другой (проблемы с ликвидностью, возможно, банкротства).
@NewGosplan
Все запасаются попкорном в предверии решения по ставке ЦБ Турции 22 июня. Так как команда новая, ортодоксальная (глава ЦБ бывшая co-CEO обанкротившегося First Republic Bank, быстро однако ж нашла новую работу), все гадают как повысят ставку. Официальная инфляция - 39% г./г., неофициальная (от группы турецких экономистов Inflation Research Group) - 109% г./г.! В Goldman Sachs прогнозируют рост ставки с текущих 8,5% аж до 40%. Другие конторы, правда, более скромны в прогнозах.
Но в любом случае, в текущем турецком раскладе отсутствие повышения (или незначительное повышение) - инфляционный шок, сильное повышение - тоже шок, но другой (проблемы с ликвидностью, возможно, банкротства).
@NewGosplan
Китай, на фоне почти всеобщего ужесточения монетарной политики, ее смягчает. Народный банк Китая снизил ставку с 3,65% до 3,55%. Там у них несколько ставок, и предоставление банкам ликвидности часто идет через другие каналы, но все это не столь важно. Важно, что как только власти увидели, что шансы на осуществление цели по росту в 5% ВВП за 2023-й не такие радужные и могут быть не достигнуты - тут же стимул.
Понятно, что постоянно стимулом жив не будешь. Но... Но 40 лет это правило, при в целом грамотной промышленной политике, работало. А значит не настолько уж оно и плохое. Вот тот же сегодняшний бум экспорта китайских автомобилей. Типичный девелопменталистский протекционизм. Создаем условия, пичкаем субсидиями. Но и следим за перфомансом - заставляем выходить на внешние рынки. И, пожалуйста, весь мир покупает теперь уже не только германские, японские, корейские, но и китайские авто. Понятно, что у Китая огромное преимущество в виде эффекта масштаба за счет внутреннего рынка. У нас такого нет. Но вот и у Кореи не было. Однако же успехи весьма внушительные. Почему? Потому что приоритетом ставилось развитие экономики, темпы роста ВВП. А все остальное этому приоритету подчинялось.
@NewGosplan
Понятно, что постоянно стимулом жив не будешь. Но... Но 40 лет это правило, при в целом грамотной промышленной политике, работало. А значит не настолько уж оно и плохое. Вот тот же сегодняшний бум экспорта китайских автомобилей. Типичный девелопменталистский протекционизм. Создаем условия, пичкаем субсидиями. Но и следим за перфомансом - заставляем выходить на внешние рынки. И, пожалуйста, весь мир покупает теперь уже не только германские, японские, корейские, но и китайские авто. Понятно, что у Китая огромное преимущество в виде эффекта масштаба за счет внутреннего рынка. У нас такого нет. Но вот и у Кореи не было. Однако же успехи весьма внушительные. Почему? Потому что приоритетом ставилось развитие экономики, темпы роста ВВП. А все остальное этому приоритету подчинялось.
@NewGosplan
Чем выше ипотечная ставка, тем дешевле недвижимость?
По идее должно быть так. Но жизнь, как всегда, сложнее. Вот в штатах, повышают-повышают ставку. А толку пока – не особо. Инфляция подсдулась, но так себе.
А теперь посмотрим на особо чувствительные к стоимости заемных средств секторы экономики, что там? Это, конечно, же, жилье. Рост ипотечной ставки должен снижать цены (и охлаждать сам сектор). Сейчас в США ставка около 7% по стандартной ипотеке на 30 лет с фиксированной ставкой. Притом, что в последние 15 лет ставка колебалась в диапазоне 3,5-5%. Но, surprise, surprise, цены-то не особо реагируют. К концу 2022-го было небольшое снижение, но с января 2023-го индекс недвижимости Case-Shiller развернулся и вполне себе растет. Вместе с акциями девелоперов, кстати. Почему все это происходит – в определенной степени загадка. Одна из версий – слишком сильный рынок труда, distressed-продавцов нет, люди гиперуверены в завтрашнем дне, зарплаты растут, кредитов брать не боятся, даже при более высоких платежах. Irrational exuberance, как говорится (а может и rational, время покажет, хотя и сомневаюсь).
@NewGosplan
По идее должно быть так. Но жизнь, как всегда, сложнее. Вот в штатах, повышают-повышают ставку. А толку пока – не особо. Инфляция подсдулась, но так себе.
А теперь посмотрим на особо чувствительные к стоимости заемных средств секторы экономики, что там? Это, конечно, же, жилье. Рост ипотечной ставки должен снижать цены (и охлаждать сам сектор). Сейчас в США ставка около 7% по стандартной ипотеке на 30 лет с фиксированной ставкой. Притом, что в последние 15 лет ставка колебалась в диапазоне 3,5-5%. Но, surprise, surprise, цены-то не особо реагируют. К концу 2022-го было небольшое снижение, но с января 2023-го индекс недвижимости Case-Shiller развернулся и вполне себе растет. Вместе с акциями девелоперов, кстати. Почему все это происходит – в определенной степени загадка. Одна из версий – слишком сильный рынок труда, distressed-продавцов нет, люди гиперуверены в завтрашнем дне, зарплаты растут, кредитов брать не боятся, даже при более высоких платежах. Irrational exuberance, как говорится (а может и rational, время покажет, хотя и сомневаюсь).
@NewGosplan
День антиинфляционноый борьбы:
1) Турция: ставка повышена с 8,5% до 15%. Ожидаемо, но при текущей инфляции (официальной 40%, неофициальной 100%) - мертвому припарки (хотя понятно, что будут продолжать). Посмотрим, что будет с пациентом;
2) Великобритания: ставка с 4,5% до 5%. Неожиданно, консенсус-прогноз был на уровне 4,75%. Впрочем, ситуация с инфляцией на Туманном Альбионе плохая - снижения год к году нет, а в мае и в апреле 8,7%, помесячный рост - 0,7%. Ближайший кандидат среди развитых стран на стагфляцию.
@NewGosplan
1) Турция: ставка повышена с 8,5% до 15%. Ожидаемо, но при текущей инфляции (официальной 40%, неофициальной 100%) - мертвому припарки (хотя понятно, что будут продолжать). Посмотрим, что будет с пациентом;
2) Великобритания: ставка с 4,5% до 5%. Неожиданно, консенсус-прогноз был на уровне 4,75%. Впрочем, ситуация с инфляцией на Туманном Альбионе плохая - снижения год к году нет, а в мае и в апреле 8,7%, помесячный рост - 0,7%. Ближайший кандидат среди развитых стран на стагфляцию.
@NewGosplan
Газовый хаб vs газовый коммунизм
Многие читатели, наверное, слышали про идею газового хаба в Турции (из России в Европу). Как оно там идет дело с хабом - не знаю. Зато с газовым коммунизмом определенности больше - Эрдоган еще в апреле объявил, что первые 25 кубов газа для домохозяйств теперь бесплатные до конца 2023-го, а в мае вообще весь газ безлимитно бесплатным был для домохозяйств. Выборы, они такие. Кстати, отсюда и снижение общейинфляции до 40% г./г. в мае. В апреле по газу была инфляция 40% г./г., а в мае в этом компоненте дефляция 72%. Аттракцион невиданной щедрости - выборы же ж. Вот такая она, эрдоганомика.
@NewGosplan
Многие читатели, наверное, слышали про идею газового хаба в Турции (из России в Европу). Как оно там идет дело с хабом - не знаю. Зато с газовым коммунизмом определенности больше - Эрдоган еще в апреле объявил, что первые 25 кубов газа для домохозяйств теперь бесплатные до конца 2023-го, а в мае вообще весь газ безлимитно бесплатным был для домохозяйств. Выборы, они такие. Кстати, отсюда и снижение общейинфляции до 40% г./г. в мае. В апреле по газу была инфляция 40% г./г., а в мае в этом компоненте дефляция 72%. Аттракцион невиданной щедрости - выборы же ж. Вот такая она, эрдоганомика.
@NewGosplan
ЦБ РФ в июньском мониторинге банковского сектора отмечает рост ипотеки (опять):
По предварительным данным, ипотека в мае продолжила расти высокими темпами (+2,2%), что соответствует уровню марта – апреля (+2,1–2,2%).
Основным драйвером роста была ипотека с господдержкой, выдачи по которой выросли на ~9% 4по сравнению с апрелем (до 303 млрд руб. с 278 млрд руб., это максимальный месячный объем выдач с начала года). Увеличились выдачи как в рамках «Семейной ипотеки» (142 млрд руб. против 135 млрд руб. в апреле), так и «Льготной ипотеки» (126 млрд руб. против 113 млрд руб.), что может быть связано со стремлением банков успеть выдать кредиты по госпрограммам с низким первоначальным взносом до ужесточения подхода по применению макропруденциальных надбавок к таким кредитам с 01.06.2023
Корпоративное и потребкредитование также растут, средства физлиц и юрлиц растут, прибыль сектора растет, просрочка в микроплюсе. В целом все выглядит неплохо.
@NewGosplan
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/45090/razv_bs_23_05.pdf
По предварительным данным, ипотека в мае продолжила расти высокими темпами (+2,2%), что соответствует уровню марта – апреля (+2,1–2,2%).
Основным драйвером роста была ипотека с господдержкой, выдачи по которой выросли на ~9% 4по сравнению с апрелем (до 303 млрд руб. с 278 млрд руб., это максимальный месячный объем выдач с начала года). Увеличились выдачи как в рамках «Семейной ипотеки» (142 млрд руб. против 135 млрд руб. в апреле), так и «Льготной ипотеки» (126 млрд руб. против 113 млрд руб.), что может быть связано со стремлением банков успеть выдать кредиты по госпрограммам с низким первоначальным взносом до ужесточения подхода по применению макропруденциальных надбавок к таким кредитам с 01.06.2023
Корпоративное и потребкредитование также растут, средства физлиц и юрлиц растут, прибыль сектора растет, просрочка в микроплюсе. В целом все выглядит неплохо.
@NewGosplan
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/45090/razv_bs_23_05.pdf