Ближний Восток

В Израиле, между тем, местные WASP (white ashkenazi paratroopers) доказали, что deep state - он везде deep state. Нетаньяху, похоже, сдался, судебная реформа переносится. Следовало ожидать.

Тем не менее, Израиль сейчас - расколотое общество. С одной стороны радикалы ультраортодоксы или религиозные сионисты, вроде неокаханистов Итамара Бен Гвира и Бецалеля Смотрича, с другой - светские либералы, глубоко укоренненые в deep state, наследники ашкеназских элит, стоявших у основания государства Израиль, сабры, местные WASP (под ними армия, СМИ, судебная система, значительная часть бизнес-элиты).

Вот такой конфликт элит, напоминающий США, но, все же, иной. Но глубокий и обостряющийся (из-за демографии - у религиозных ультраортодоксов и радикалов уровень рождаемости в разы больше, чем у местных либералов).

Какое это имеет отношение к нам и к нашей экономике? Прямое. Это Ближний Восток, а значит - нефть.

@NewGosplan

www.kommersant.ru/doc/5900614

Ужасы ИИ

GS пугает ликвидацией рабочих мест из-за прогресса ИИ. Отчасти, думаю, да. С другой стороны - придумаются новые. Еще дедушка Джон Мейнард Кейнс в 1930-м в в статье «Экономические возможности для наших внуков» предсказывал избавление от "адамова проклятья" и 15-ти часовую рабочую неделю, "поскольку трех часов в день достаточно, чтобы ветхий Адам в каждом из нас был вполне удовлетворен!".

Ан-нет. Прогресс прогрессом, а иерархия и игры вокруг нее, думаю, заставят нас работать. Адамово проклятье на то и проклятье, что от него не так легко избавиться. А может, и не проклятье вовсе. Тут нужно самому человеку поменяться, а не просто ИИ добавить. А это уже нетривиальная задача)))
​
@NewGosplan

Новак: поставки нефти из РФ в Индию выросли в 22 раза в 2022 году, пишет Ъ

Поставки российской нефти в Индию в 2022 году выросли в 22 раза, сообщил вице-премьер Александр Новак. Он отметил, что продажа энергоресурсов в прошлом году обеспечила 42% бюджетных поступлений против 36% в 2021-м. В этом году Россия собирается продолжить переориентацию поставок с Запада.
...
На итоговом заседании коллегии Минэнерго господин Новак рассказал, что большинство поставок российских энергоресурсов в 2022 году было переориентировано на рынки «дружественных» стран. «Если брать, например, поставки нефти в Индию, то они выросли в 22 раза в прошлом году. Выросли поставки в КНР, на другие рынки, и это тоже результат той большой работы, которая была проведена в отрасли»,— заявил он (цитата по ТАСС).

Да, все так. Логистика гораздо сложнее, чем в Европу, но справляются. Тут еще важный момент - Индия сейчас по темпам роста опережает КНР, чего не было очччень давно. 7% прирост ВВП за фискальный 2022-й (отличается в Индии от календарного). Рост среднего класса, рост продаж автомобилей (уже третий рынок в мире, после Китая и США, но не считая ЕС), рост потребления нефтепродуктов. Плюс отличные современные НПЗ.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/5900886

Острая фаза банковского кризиса в США и Европе явно сходит на нет, даже сегодняшние рейды по французским банкам не вызывают особой реакции рынка.

Означает ли это, что он закончился? Возможно. Но, полагаю, пока мы находимся в ситуации глобального роста ставок, некоторые скелеты в шкафу ждут своего часа (итальянские? греческие?). С фундаментальной проблемой просадки стоимости портфелей бондов у банков в условиях роста ставок хочешь, не хочешь, а иметь дело придется.

Другой вопрос, что по-большому счету вариантов особо нет - либо борьба с инфляцией ценой финансовой стабильности, либо финансовая стабильность, но инфляция по остаточному принципу.

@NewGosplan

Недельная инфляция, по свежим данным Росстата, околонулевая.

По другим макроданным сегодня выпустили доклад "Социально-экономическое положение России" за январь-февраль 2023 года.

В целом, все относительно неплохо (учитывая непростые обстоятельства). В основном продолжаются тенденции прошлого года - например, спад в автомобилестроении развернуть пока не удается, зато сельхозка чувствует себя хорошо. Розничная торговля остается подавленной - слабый спрос. Строительство пока в хорошем плюсе, хотя индекс предпринимательской уверенности в секторе падает. Реальные зарплаты в микроплюсе. В общем, mixed bag.

@NewGosplan

Еще раз об инфляции (но на сей раз о глобальной и в теоретическом ключе)

Мы помним, что «причиной» инфляции 2021-22 в мире помимо фискального/монетарного стимула был «разрыв логистики» после ковида, потом еще и спираль инфляция-зарплаты-инфляция. Такая вот классическая интерпретация.

Однако кое-какие аспекты не в фокусе внимания. А именно то, что компании также воспользовались инфляционным фоном, созданным постковидным восстановлением и т.п. Покупатели ожидали роста цен из-за того, что они видели в прессе статьи о росте цен на сырьевые товары и разрыве логистических цепочек. Компании же воспользовались этими растущими инфляционными ожиданиями, чтобы повысить цены выше роста своих затрат.

Во всяком случае, к такому объяснению склоняются авторы свежего исследования «Sellers’ Inflation, Profits and Conflict: Why can Large Firms Hike Prices in an Emergency?». Какая здесь логика у фирм? Во-первых, компании, как правило, не снижают цены, чтобы предотвратить ценовые войны, но повышают цены, чтобы защитить маржинальность, если они ожидают, что другие фирмы будут делать то же самое, другими словами, они оглядываются на другие компании, когда повышают цены. Во-вторых, шоки в масштабах всего сектора могут привести к негласному соглашению между фирмами о повышении цен, поскольку все фирмы защищают свою норму прибыли и ожидают, что другие компании преследуют ту же цель. В-третьих, компании рассматривают цены как некий социальный контракт между ними и розничными покупателями. А всякие чрезвычайные ситуации создают предлог для обоснования роста цен.

@NewGosplan

Raiffeisen Bank намерен продать российское подразделение или вывести его из структуры группы, пишет Ъ

Австрийский Raiffeisen Bank International (RBI) будет стремиться к продаже или выделению своего российского подразделения (Райффайзенбанк), сообщил банк.

«Чтобы сохранить лицензию, мы продолжим некоторую банковскую деятельность в РФ. Мы просто не можем немедленно свернуть все операции. Будем стремиться к возможной продаже или выделению российского бизнеса»,— указал генеральный директор RBI Йоханн Штробль (цитата по Reuters).
...
В марте Европейский центробанк потребовал от австрийского Raiffeisen Bank International уйти из России.


Для RBI, полагаю, это будет тяжелое решение, учитывая, что половина (или даже чуть больше) прибыли группы генерировалась в России. Остальной бизнес не такой прибыльный - у группы значительное присутствие в Восточной Европе (в том числе на Балканах), в общем, по границам Австро-Венгерской империи и дальше.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/5902473

По итогам вчерашнего опроса по самым перспективным профессиям в США.

Не угадали, хотя были близко. Самая быстрорастущая профессия в США сейчас - медсестра/медбрат. В принципе, ожидаемо, учитывая демографическую ситуацию (ускоряющееся старение населения). Специалистов по сортировке мусора и специалистов по разнообразию и инклюзивности в топ-20 самых быстрорастущих профессий пока нет, но именно что пока, думаю, что будут:) Аналогично с аналитиком ChatGPT:). Такстист - очень востребованная профессия, несмотря на весь хайп с автономным вождением. Инженер ветровых турбин, дата-сайентист, привратник/консьерж/билетер и повар - тоже весьма востребованные профессии, но на них мало кто поставил, а зря))).

Всем спасибо, еще раз убеждаюсь, что читатели нашего канала - очень продвинутые, на мякине их не проведешь))

@NewGosplan

Минутка ESG

Евросоюз согласовывает новые требования к доле ВИЭ в отраслях, пишет Ъ

Власти ЕС пересматривают директиву о возобновляемых источниках энергии — предварительные договоренности между Советом ЕС и Европарламентом достигнуты, они предполагают увеличение доли ВИЭ в общем энергопотреблении и установление новых целей по использованию альтернативной энергетики в транспорте, промышленности и теплоснабжении.

Совет ЕС объявил о достижении предварительных договоренностей с Европарламентом по пересмотру действующей с декабря 2018 года директивы о возобновляемых источниках энергии. Долю ВИЭ в общем энергопотреблении к 2030 году, сейчас утвержденную на уровне в 32%, Евросоюз рассчитывает увеличить до как минимум 42,5% «с дополнительным возможным увеличением на 2,5%». Более амбициозные цели предварительное соглашение устанавливает и для отдельных отраслей: транспорта, промышленности и ЖКХ.

Что тут скажешь... Про абсурдность самой цели говорили много (см., например, тут). Но ок, предположим, что цель не является идеологическим конструктом и достойна реализации (сложно согласиться, но предположим).

Тогда встает вопрос реализуемости. Доля ВИЭ 42,5%. Хм... Тут вот в чем проблема - можно довести долю ВИЭ до 20%. В каких-то мелких странах, типа Дании, с удобной логистикой и интегрированностью сети в региональную европейскую сеть даже и до 50% и более. Но для европейской сети в целом, 25-30% это пороговое значение, за которым дальнейший рост будет крайне проблематичным. Может быть напишу об этом потом подробнее, но что важно - процесс интеграции ВИЭ в сеть не линейный.

Вся система может спокойно интегрировать 20% ВИЭ, при условии, что бэкапом в системе будут 80% традиционной углеводородной, атомной или гидрогенерации. 20-25% - терпимо, но вот дальше идут нелинейные эффекты, когда вся система начинает "сыпаться". Из-за чего? Непредсказуемость ветро- и солнечной генерации - микроблэкауты в системе, фундаментальный проигрыш распределенных и слабо концентрируемых источников энергии по отношению к централизованным и высококонцентрированным источникам. На уровне 20-25% ВИЭ эти проблемы более-менее микшируются надежными источниками (и то не без проблем), а вот если долю превысить... Микроблэкаут в Германии, это вам не блэкаут в Пуэрто-Рико, тут миллисекундное падение напряжения в системе - это многомиллионые убытки оччень серьезных промпредприятий.

Резюмируя: путь от нуля к 20% это одно, а вот от 20% к 42,5% - совсем другое.

@NewGosplan

www.kommersant.ru/doc/5902755

Ключевые страны ОПЕК решили сократить добычу нефти вместе с Россией, пишет Ъ

Саудовская Аравия и другие крупнейшие арабские производители нефти ОАЭ, Ирак и Кувейт неожиданно решили поддержать усилия России и в одностороннем порядке сократить добычу. Речь идет о снижении на 1 млн баррелей в сутки с мая и до конца года, тогда как Россия продлит на тот же срок уже начатое в марте сокращение добычи на 500 тыс. баррелей. Страны ОПЕК+ называют этот шаг превентивной мерой для стабилизации рынка. Аналитики ожидают роста цен на нефть в краткосрочной перспективе, а западные эксперты констатируют сохранение сотрудничества внутри ОПЕК+ и рост давления на западные центробанки из-за возможного повышения инфляции.
...
Вице-премьер РФ Александр Новак связал сокращение с высокой волатильностью и неопределенностью на рынке, вызванной банковским кризисом в США и Европе. В марте цены на нефть Brent упали до $70 за баррель впервые с 2021 года на фоне банкротства нескольких банков в США и проблем одного из крупнейших банков Швейцарии Credit Swiss, однако к началу апреля восстановились почти до $80 за баррель.


Нефтяная дипломатия, об успехах которой мы писали раньше, продолжает действовать. Довольно предсказуемо, учитывая, что США довольно таки сильно испортили отношения с Саудовской Аравией. Ключевым моментом тут, вероятно, был инцидент с убийством осенью 2018-го оппозиционного саудовского журналиста Хашогги, который был колумнистом рупора американской Демпартии Washington Post. С тех пор отношения истеблишмента американской демпартии и де факто главы Саудовской Аравии принца Мохаммеда бен Сальмана (МБС), мягко говоря, не очень хорошие. Визит Байдена в Эр-Рияд летом прошлого года вроде как должен был сгладить острые углы в отношениях, но этого не произошло, по факту визит был провальным (МБС не встретил Байдена в аэропорту, речи Байдена и МБС состояли из взаимных упреков).

А ведь Саудовская Аравия это не просто давний партнер США, это один из столпов системы petrodollar recycling - мир покупает у Саудии (и других стран Персидского залива) нефть, а Саудия перепаковывает их во вложения в американские гособлигации (Treasuries), то есть по сути финансирует внешнеторговый дефицит США.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/5912889

Продолжая тему нефтяной дипломатии

По-серьезному, какие-то радикальные трансформации на мировом нефтяном рынке произойдут тогда, когда доллар в расчетах за нефть сменится на другие валюты. Тут разные варианты - юань/рупия в случае использования валют импортеров, либо рубль/саудовский риал в случае использования валют экспортеров. Пока подвижки на данном направлении не очень существенны. Китай запустил биржевую торговлю нефтью за юани еще в 2018-ом на бирже Shanghai International Energy Exchange (INE), но до сих пор контракты в юанях - где-то 5% от общего объема биржевых контрактов - остальные в долларах (см. график). По идее на свои валюты могли бы перейти оманская и дубайские биржевые площадки, но пока они этого не делают. Кроме бирж важны прямые контракты, по ним тоже все не очень ясно - Китай собирался покупать у саудитов нефть за юани, но в итоге пока каких-то формальных соглашений нет.

@NewGosplan

Инфляция в России

Судя по недельным темпам, динамика марта к февралю будет около 0. Далее, в апреле-мае, если не произойдет чего-то экстраординарного, годовая инфляция вполне может оказаться ниже 4% (то есть ниже целевого уровня ЦБ РФ).

На этом фоне, конечно, рост валюты, да еще на фоне роста нефти - a riddle inside of a mystery wrapped up in an enigma. Ну, потоки капитала, они такие...

@NewGosplan

Арест Трампа, это, конечно, знаковое событие. Coastal elites пришли к выводу, что им все можно. Проблема в том, что система, по сути, весь двухсотпятидесятилетний американский проект, была изначально построена на "checks and balances", на Монтескье и Локке.

Сейчас все это летит в корзину подвергается сомнению. На каком основании? На представлении о том, что одна из сторон обладает неоспоримым нравственным преимуществом по отношению к другой. Опасная позиция. A house divided against itself cannot stand. Однако посмотрим - история, увы, видала и не такое.

@NewGosplan

Строительство пока остается одним из секторов роста (график взял у ЦМАКП). В общем, один из столпов, вместе с сельхозкой и ожившим после ковида сектором услуг. Пока, как видим, эффект субсидированной ставки продолжается. Что ж, может оно и неплохо. С одной стороны, льготная ипотека разгоняет цены на первичку, но с другой стороны, формирует предложение в секторе. Возможно, более эффективным было бы субсидирование ставки не для потребителей, а непосредственно для строителей. Это бы, по идее, создавало бы меньшие риски пузыря. Опять с другой стороны, доля ипотеки в ВВП невелика, системных рисков для банков нет.

@NewGosplan

Несмотря на рост цен на энергию, германская экспортная модель пока держится. Экспорт товаров и услуг в феврале - 136,7 млрд евро, новый рекорд. Тут, конечно, надо бы учесть инфляцию и падение евро к доллару, но все же... Впрочем, импорт тоже вырос значительно (тот же газ, нефть). Однако профицит торгового баланса сейчас 16 млрд - примерно как в среднем в месяц в последние лет пять.

@NewGosplan

Валютное ралли

Одна из возможных интерпретаций текущего ралли - желание экономблока ослабить рубль, чтобы увеличить в рублевом выражении валютные доходы экспортеров и закрыть бюджетную "дыру". То есть в этом варианте курс - артефакт сакрализации бюджета.

Если это действительно так, то это, имхо, ошибочная стратегия. Зачем для закрытия бюджетного дефицита ронять собственную валюту, потенциально создавая инфляционное давление через импортный канал? Закрыть дефицит можно выпуском гособлигаций, о чем мы неоднократно писали, ОФЗ-флоатерами. Для этого совершенно не нужно повышать рублевые доходы бюджета, роняя рубль.

@NewGosplan

Силуанов допустил укрепления рубля на фоне удорожания энергоносителей, пишет Ъ

Министр финансов России Антон Силуанов в беседе с политическим обозревателем ВГТРК Павлом Зарубиным допустил, что на фоне подорожания энергоносителей рубль начнет укрепляться. На торгах Мосбиржи 6 апреля курсы доллара и евро достигли значений: 81 руб./$ и 88 руб./€ — впервые с апреля 2022 года.

«Мы сейчас не ставим никаких границ. Центральный банк как регулятор на денежном рынке не ставит каких-то ограничений. Поэтому цены сейчас повысились на наши энергоносители и это сигнал к тому, что будет больше валюты поступать в страну, соответственно, это будет приводить к тому, что курс рубля будет иметь тенденцию к укреплению»,— сказал господин Силуанов.

Сигнал, думаю, правильный - слишком сильное движение за короткий срок. При этом, по большому счету, непонятно на чем. Вообще подобная волатильность на валютном рынке - это не очень хорошо, создает дополнительную неопределенность.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/5915476

В ЦБ назвали причину ослабления рубля, пишут "Ведомости"

Текущее падение рубля связано с тем, что экономика проходит нижнюю точку экспортной выручки, которая сформировалась под влиянием декабрьского потолка цен на нефть. Так ослабление нацвалюты объяснил заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин в Госдуме, передает корреспондент «Ведомостей».
...
С точки зрения потоков экспортной выручки сейчас ситуация связана с низкими ценами и объемами нефтегазового сектора, которые были в конце декабря - начале января, объяснил Заботкин. Экспортная выручка следует за объемами и ценой продаж с некоторым лагом, объяснил он процесс: «Мы отгружаем товары сегодня, а экспортная выручка приходит за них через полтора-три месяца». Так, по его словам, устроена технология расчетов.

Импорт при этом устойчиво растет, в том числе по причинам, связанным с необходимостью восстановления производственных цепочек, добавил он. Этот период Заботкин назвал «самой тяжелой ситуацией» с точки зрения эффекта от введения потолка цен на нефть. Сейчас, по его словам, экспортная выручка движется к своей нижней точке. Как только минимум будет пройден, она начнет восстанавливаться, уверен Заботкин, а затем колебания сгладятся. Время, на которое валютная выручка задержится в нижней точке, зампред ЦБ не обозначил.

Что ж, определенная логика в этом есть. Но, учитывая, что валютные торги это не только голый экспорт-импорт, вряд ли такая версия может полностью объяснить столь сильное движение, которое мы наблюдали. Скорее - комплекс факторов, некоторые из которых мы перечислили ранее в опросе. Однако, полагаю, что то, что мы сейчас видим - овершут. В опросе в пятницу наиболее популярным прогнозом (34%) был возврат к 75 к концу месяца. Пожалуй, соглашусь и присоединюсь к этому мнению, думаю, к концу месяца увидим курс в диапазоне 75-80.

@NewGosplan

https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2023/04/10/970218-v-tsb-nazvali-prichinu-oslableniya-rublya