Прогнозы 2024 Россия

Прогнозы, как известно, дело неблагодарное, но все же без них никак, так как это основа любого планирования.

ВВП в 2024 - рост на 1-2%, инфляция снизится до 5%, ставка ЦБ будет снижена до 8-10% к концу года. Текущая ставка явно избыточна, основной эффект от нее - переток средств от произовдительного сектора к рантье (в широком смысле). Nothing else. Дефицит бюджета иррелевантен, было бы неплохо, если бы он был побольше (фискальный стимул экономике), но это сильно вряд ли.

По рынку нефти - примерно как гадание на кофейной гуще. По идее рост производства в США (неожиданность 2023-го) и разброд и шатание в ОПЕК должны ограничивать апсайд, плюс спрос в мире слабоват. Так что поводов для какого-то существенного роста в 2024-м не просматривается. Если что-то такое и будет, то из сферы политики, а не экономики. Поэтому если цена будет на текущем уровне - уже неплохо.

В общем как-то так, kicking the can down the road...

@NewGosplan

Всех с Новым Годом!)

Экономических событий пока в 2024-м немного, в отличие от политических. Но, как видим, 2023-й стал годом декаплинга политики от экономики: все геополитические турбулентности как-то особо на экономическую жизнь не влияли, по крайней мере, пока. Посмотрим, продолжится ли этот тренд в 2024-м.

Возвращаясь к экономическим событиям, по меньшей мере одно интересное есть - Банк Израиля снизил ставку с 4,75% до 4,5%. И это при том, что инфляция все еще выше его цели (диапазон 1-3%) - 3,3% г./г. в ноябре. Возможно, событие знаковое - за ЦБ Израиля могут скоро последовать и другие регуляторы.

@NewGosplan

Что почитать на праздниках? (продолжаем нашу традиционную рубрику, предыдущие рекомендации см. тут: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9).

Правый поворт в Аргентине, конечно, одно из важных событий прошлого года. Уже писали о либертарианце Хавьере Милее (он же El Loco, то есть "Чокнутый"), который победил на президентских выборах в стране в ноябре 2023-го. Сейчас все больше похоже на то, что его предложения радикальных реформ (резкое сокращение гострат, уполовинивание министрерств, ликвидация центробанка, долларизация) скорее всего, реализованы не будут (ну или в сильно "разбавленном" виде).

Почему все так неблагополучно в стране, которая была весьма богатой в начале ХХ века (да и вообще в ЛатАм в целом)? Для краткого ответа отсылаю к своей старой статье, линк на которую даю ниже. Для более вдумчивого чтения рекомендую классическую "The Macroeconomics of Populism in Latin America" Себастьяна Эдвардса и Рудигера Дорнбуша и более социо-антропологическую "Poor Peoples Politics" Хавьера Ауеро.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/2458978

Одно из важных явлений прошедшего года - рост торговли развивающихся стран между собой. Если раньше ЕМы в основном были ориентированы на продвижение экспорта в развитые страны, то сейчас картина постепенно меняется. Все больше торгуют друг с другом.

2023-й опять таки знаковый в данном отношении - впервые экспорт Китая в страны АСЕАН стал выше, чем экспорт в США. Процесс медленный, но стал ускоряться. Видимо, катализатором служит то, что все в большей степени начинают использоваться валюты ЕМ в трансграничных расчетах.

И это, кстати, одна из причин почему ЕМы неплохо себя чувствуют в условиях жесткой ДКП США и сокращения долларовой ликвидности (раньше всегда в таких условиях им было плоховато)... Просто, видимо, долларовая ликвидность стала нужна им меньше, чем раньше.

@NewGosplan

Число выпускников ВУЗов в Китае выросло с 2000-го в 10 раз. Так что на глазах трансформируется не только экономика, но и общество. Думаю, тут причина в том, что все большее и большее число китайцев могут себе это позволить.

Похожую динамику стоит ожидать, к примеру, в Африке - бонанза для создателей разных программ онлайн-обучения, курсов и т.п.

@NewGosplan

Четвертая промышленная революция против второй

Многие, полагаю, слышали о «четвертой промышленной революции». Или, если модно, 4iR. Это такая концепция известного глобалиста и президента тусовки в Давосе Клауса Шваба. Смысл в том, что всего было 4 промреволюции – первая, понятно, паровая машина Уатта, железные дороги, вторая – электричество и конвейер, третья – комп и интернет. Ну а четвертая – ИИ, кибер, платформы, 3Д, нано, короче, вот это вот все.

Имеются возражения, что четвертая сборная солянка по факту довольно слабенькая по сравнению с предыдущими. Не дает того прироста ВВП, что первые три, мы об этом уже писали. Но речь сейчас не о том.

Вот возьмем, к примеру, Африку (которой я, в одной из своих ипостасей, профессионально занимаюсь). Огромное количество аналитических нарративов по ней сводятся примерно к следующему: Африка – отстающий в экономическом смысле континент, но, благодаря внедрению технологий 4iR, она может перескочить в развитии стадии предыдущих революций. Вот такая leapfrog-концепция. Актуальна, как мы понимаем, не только для Африки, важен сам принцип перескакивания.

Но тут начинаются вопросы. В некоторых сферах перескакивание действительно работает. Ну, например, финтех. Вот классический банк, где-нибудь в Европе или США. У него куча отделений, с офисами, клерками, кассами и т.п. В большинстве африканских стран проникновение таких вот банковских сетей с bricks&mortar отделениями небольшое. Население, что называется, unbanked. Ну и приходит какой-нибудь 4iR необанк, расположенный в облаке, скачивайте apps, и вуаля. Вся старая до4iRеволюционная инфраструктура банкинга она, по большому счету, при новых технологиях избыточна. Тут, правда, возникает вопрос занятости, которую классическая система давала (и дает) огромной армии неплохо оплачиваемых клерков, но пока этот вопрос оставим. В итоге получаем, что в той же Кении, например, охват таким мобильным банкингом гораздо больше, чем классическим - 4iR во всей красе.

Другой пример – плохие дороги. Ну ок, доставляем критически важные грузы дронами. Есть такой сервис в Руанде – доставка донорской крови дронами в труднодоступные районы. Быстрее и надежнее. Но, тут уже все сложнее – хороших дорог все равно дроны не заменят.

Еще более интересный пример. Аpps, предупреждающие пользователей о блэкаутах. Очень популярная штука в ЮАР, где постоянные отключения электричества. Ну и вот – вся мысль современного человечества, воплощенная в напичканных нано- и прочими технологиями смартфонах, специально написанных приложениях, то есть вся та же 4iR, служит фиговым листочком для недоосуществленной Второй промышленной революции. Хайтек-заплатка. Или, можно вспомнить Пелевина: «В начале зимы Татарский кое-как подремонтировал свою однокомнатную квартирку (дорогой итальянский смеситель на фоне отстающего от стен василькового кафеля советской поры напоминал золотой зуб во рту у прокаженного, но на капитальные перемены денег не было)».

@NewGosplan

О нефти (и ее перевозке)

Несмотря на весь медийный шум, объем танкерных перевозок через Суэц сократился совсем несильно. Тут как минимум пара причин: 1) в основном танкеры незападные, такие хуситы не трогают, 2) какие-то неприятности с танкером, напимер, разлив нефти - это экологическая катастрофы, как минимум локального масштаба (видимо, хуситы это тоже понимают). Суммируя - вся эта история вообще ни о чем - влияние на мировой нефтяной рынок околонулевое.

@NewGosplan

Текущие холода в европейской части России никак не влияют на европейские цены на газ. Наоборот, последние продолжают падать.

Тут, полагаю, несколько причин:
1) в ЕС особо и не холодно, наши морозы до них не дотягиваются, в США вообще было очень тепло до последнего времени,
2) запасы ПХГ в Европе по прежнему на очень высоком уровне,
3) к 2025-му можно ожидать увеличение производства Катара, о котором мы уже писали. Поэтому сохранять большие запасы уже на сезон 2024-25 особого экономического смысла нет.

В общем, по мировому рынку газа все довольно безрадостно. Впрочем, внутренний рынок скрашивает ситуацию: холодный январь в центральной России явно добавит чуток к ВВП - энергетики работают вовсю.

@NewGosplan

Золото

Любопытно, что на фоне довольно слабой динамики коммодитиз в 2023-м, золото ухитрилось показать истхай. Тут, думаю, тоже комплекс причин:
1) Традиционный инфляционный хедж. Теперь, правда, на эту роль претендует целый криптозоопарк и вполне успешно. Потеснили презренный металл на поляне. Но все же.
2) С производством не сказать чтобы все супер. Интересно, что и тут Китай внезапно выбрался на первое место.
3) Ускорение роста ВВП в Индии. В 2023 будет выше 7%. А Индия всегда была прокси на золото - у них рост благосостояния традиционно трансофрмируется в рост спроса на золото - такие обычаи.

@NewGosplan

Инфляция в США

Декабрьская инфляция оказалась немного хуже ожиданий – 3,4% г./г. (при консенсус-прогнозе 3,2% и 3,1% в ноябре). Core CPI чуть снизился до 3,9% г./г. Что еще хуже, месячные темпы роста ускорились – 0,3% против 0,1% в ноябре.

В общем, то о чем мы писали раньше – о полной победе над инфляцией говорить рано. Значительным дезинфляционным фактором было снижение цен на энергию. И сейчас пока этот фактор значим – в декабре продолжилась энергетическая дефляция - минус 2,0% г./г. Но этот фактор скоро отойдет. А в услугах вполне себе цены растут – услуги кроме энергетических – 5,3% г./г., жилье (shelter) – 6,2%, транспортные услуги – 9,7%, автостраховка вообще 20,3%. И это все на фоне роста зарплат – 0,4% м./м. в декабре. В общем, расчеты на то что ФРС скоро будет снижать ставку надо корректировать.

@NewGosplan

Ну и вдогонку по инфляции в Америке. Приготовьтесь, хоррор, шок-контент!

Яйца! Цены выросли в декабре на 8,9%. Подчеркиваю, это месячные темпы роста. И это официальная государственная статистика. Но вот удивительно, о безумной инфляции, безумном росте цен на яйца в США почему-то никто не пишет... И о недостаточной жесткости ДКП ФРС тоже почему-то никто не пишет, наоборот, ожидают скорого снижения ставки.

Посмотрим, какие данные за декабрь завтра опубликует Росстат, сравним.

@NewGosplan

Удары по хуситам - очередной nothingburger

Во-первых, хуситам это не в новинку, они уже с 2011-го воюют почти непрерывно, но и до этого в Йемене жизнь спокойной не была. Во-вторых, страна горная со всеми вытекающими. В-третьих, все эти попадания по сараям и т.п. ну так себе - эффект скорее символический.

С другой стороны, сами хуситы тоже никакого особенного вреда Западу не принесли - как мы уже писали ранее, траффик танкеров через Баб-эль-Мандеб не сильно-то и снизился. Goldman Sachs в декабре делал расчет из предположения (совсем нереалистичного), что будет если вообще весь нефтетрафик (7 мбд) через Суэц будет перекрыт и перенаправлен вокруг Африки. Ну и всего-то на 3 долл. выше baseline price. А судовладельцы разные так вообще могут скинуться хуситам на памятник - у них просто праздник со ставками на фрахт.

В общем, для мировой экономики, торговли нефтью, это все на грани погрешности. Другое дело, например, если:
1) будут задеты саудовские мощности по производству/обработке/транспортировке нефти (чего не наблюдается - хуситы не собираются портить еле-еле налаживающиеся отношения с Саудией),
2) будут какие-то проблемы с Ормузским проливом (вот это реальная проблема, но тут уже хуситам не дотянутся, такой вариант предполагает непосредственное вовлечение Ирана).

@NewGosplan

Битва яиц

Инфляция в России в декабре - 0,7% м./м. Многовато, но не ужас-ужас. Важно понимать, что какие-то отдельные выбросы по отдельным категориям идут вне зависимости от ДКП. По какой-то причине те же пресловутые яйца подорожали очень сильно (18,2% м./м.). Но, как мы уже писали, менее сильное, но все же очень существенное подорожание произошло и в других странах, даже на другом континенте (8,9% м./м. в США). Значит, причина роста цен в своей основе не монетарная, не зависящая от политики нашего центробанка. Исходя из этого и надо реагировать - расшивать конкретные узкие места в конкретных случаях.

Плюс, надо понимать, что цены на продовольствие по своей природе достаточно волатильны (урожаи, эпизоотии, особенности логистики и т.п.). Например, те же цены на сахар за месяц снизились на 3%.

Конечно, приоритетом должна быть защита малообеспеченных слоев населения от такой волатильности. И экономическим властям надо работать над созданием таргетированных механизмов помощи наиболее нуждающимся. И именно что таргетированных, а не шарах ставкой по всей экономике.

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/1_12-01-2024.html

Европа в 2023 погрузилась в экономическую стагнацию. Что, однако, не так уж и плохо, учитывая изначально очень высокий уровень. Условно, стагнация в Бангладеш и стангация в Люксембурге это «две большие разницы».

Однако любопытно, что в прошедшем году первые и последние в Европе поменялись местами. Традиционный лидер роста, Германия – в слабой рецессии. Спад ВВП в 2023-м, вероятно, составит около 0,3%. При этом традиционные отстающие страны юга Европы - Испания, Греция, Португалия и так далее, почти точно совпадающие с бывшими стигматизированными PIGS еврокризиса 2010-11 годов, чувствуют себя вполне неплохо и показывают динамичные темпы роста (выше 2% ВВП).

Стагнация, или, точнее, слабая рецессия в Германии объясняется, по сути, тупиком модели экспортноориентированного роста из-за все большей конкуренции со стороны КНР. Впрочем, недооценивать возможности адаптации экономики к новым реалиям я бы не стал. Тем не менее, очевидно, что некоторые проблемы имеются. А вот хорошая динамика PIGS – это бурное восстановление и «перевосстановление» туризма после пандемии Covid-19, ну и плюс к тому довольно значимый демографический бонус за счет притока мигрантов (например, в Испании и Португалии).

@NewGosplan

Нефть

Одна из неочевидных причин довольно слабой динамики нефти - существенный рост экспорта со стороны Ирана, который стал очевидным еще в конце 2022-го. Тот же экспорт Ирана в Китай вырос весьма значительно (см. график от Vortexa), что отчасти перебивает эффект снижения добычи в рамках ОПЕК+.

@NewGosplan

Госплан 2.0 и Внеплановая экономика запускают спецпроект «Импортозамещение на марше» (по материалам Международной выставки-форума "Россия")

Импортозамещение – один из наиболее простых и интуитивно понятных способов догнать и обогнать наиболее продвинутых конкурентов со всего мира.

Но история знает как успешные примеры импортозамещения (Германия, США в XIX веке, Южная Корея, Китай в ХХ веках), так и менее убедительные кейсы Латинской Америки ХХ века. Какие черты успешной политики импортозамещения важны?

1. Помощь государства. Необходимо проводить политику, направленную на поддержку бизнеса для отрыва от его естественных возможностей с целью догнать мировых лидеров в той или иной сфере. Но помощь не должна быть безоговорочной и бесконечной – в противном случае потребитель будет иметь плохой и дорогой аналог импорта. А ведь цель не в простой замене импорта отечественным продуктом, а в том, чтобы последний был как минимум не хуже и не дороже импортного аналога, а в идеале – лучше и дешевле.

2. Следует скромно оценивать возможности и для начала фокусироваться не на хайтеке (или не только на нем), а на широком спектре импортной продукции. Импортозамещение, например, продовольственной продукции не менее важно, чем любой другой. Следует помнить, что те же сыры или вино - это продукты с высокой добавленной стоимостью, несмотря на их кажущуюся невысокую технологичность.

3. Экспорт, экспорт и еще раз экспорт. Как проверить хорош или не очень импортозамещенный продукт? Акцент на экспорт позволяет создать механизм обратной связи, объективный критерий для оценки эффективности импортозамещения. Плюс - это дополнительный рынок сбыта, который важен для бизнеса, рентабельность которого зависит от масштаба. Большая проблема многих отраслей промышленности (например, того же машиностроения) – зависимость от эффекта масштаба. Соответственно, ориентация только на внутренний рынок может быть неэффективна. Для решения проблемы нужна продуманная экспортная политика. Рынки сбыта у России есть – Африка, Азия, Лат. Америка. Но для малых и средних компаний экспорт затруднен, поэтому в этом вопросе нужна поддержка государства.

4. Жесткая конкуренция и строгая оценка эффективности. Как сделать так, чтобы импортозамещенный продукт был хорошим и дешевым? Создать конкурентные условия. Такие, чтобы импортозаместиль не почивал на лаврах, а все время находился в конкурентной среде и постоянно стремился сделать свой товар или услугу лучше и дешевле. Наличием конкурентов на внутреннем и внешнем рынках должна быть обусловлена и помощь государства.

Как идет импортозамещение в России? Какие успехи и какие проблемы? Читайте в наших материалах.

@NewGosplan

Инфляционные аномалии

Если посмотреть структуру инфляции за последний год, видно, что в последние месяцы основной прирост приходился на компонент продовольствия. Непроды и услуги вполне себе в рамках приличия. Дорожают в основном продукты. Вообще, это достаточно позитивный знак - как правило наиболее чувствительный к монетарной политике компонент - услуги. Ну и на втором месте непроды.

Именно поэтому придумали такую штуку как базовый ИПЦ (ака Core CPI), чтобы сгладить в статистике эффект наиболее волатильных и не так сильно зависящих от ДКП компонентов - энегрии и продовольствия. Ну и у нас этот самый базовый ИПЦ за декабрь - 0,4% м./м. (а общий 0,7%).

Резюме - инфляция уже отступает, а по отдельным проблемным категориям надо работать точечно. Как вариант - компенсировать рост цен на отдельные социально значимые товары путем снижения/обнуления НДС.

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/1_12-01-2024.html

Китай - экономика и фондовый рынок

Прирост ВВП Китая в четвертом квартале - 5,2% г./г., за 2023 год в целом тоже будет 5,2%. Это даже чуть выше официальной цели в 5%. При этом, однако, в финтусовке обращают внимание на, мягко говоря, слабую динамику китайского рынка акций. Думаю, здесь несколько факторов:
1) Для КНР рынок акций не особо важен. Это не США, где экономика весьма сильно зависима от финрынков. Основной актив у китайцев - недвижимость;
2) Темпы роста, хоть и неплохие, но какие коты в мешках у китайских компаний (в особенности у девелоперов и банков) не совсем понятно. Да, кризис на рынке недвижимости не острый, как в США 2008-го, а вялотекущий, как в Японии 1990-х. У японцев было долгое и мучительно рассасывание пузыря недвижимости, без жестких рецессий, но с появлением кучи зомби-компаний и зомби-банков. Это слабая предпосылка для роста акций, да и вообще для финсистемы;
3) Тайвань и дальнейшее ухудшение отношений с США. И это само по себе делает китайские активы uninvestable для Запада. Даже не потому, что они хорошие или плохие. А просто по принципу бюрократического выживания. У всех в тех же США или Европе есть условный Эппл и Майкософт - тут ни у кого вопросов не будет. А вот будет у кого-нибудь Байду или что-то такое (пусть даже с небольшой аллокацией)... Предположим, что-то случится с Тайванем... И на следующий день начальство скажет: "Ты что, братец, дурак? Газет не читаешь?". Ну и кто будет рисковать? Будут и дальше лить в Гугл, Эппл и т.д., потому что и так все в них, и падать всей толпой, случись чего, не так плохо для индивидуальной карьеры, чем быть белой вороной.

@NewGosplan

Демографическая ловушка

Ну и еще немного про Китай. Население начинает убывать, в 2023-м оно сократилось на 2 млн (1410 млн против 1412 млн в 2022-м). Но это так, второстепенно.

Интереснее структура населения по полам: мужчин 720 млн, женщин 689. Это архинетипично, обыкновенно бывает наоборот, женщин больше из-за их более высокой продолжительности жизни (например в России на 10 млн, 78,6 млн против 68,3 по данным на начало 2022-го). А почему в КНР мужчин больше женщин аж на 31 млн? Это прямое следствие политики "одного ребенка", проводившейся в КНР с 1980-го по 2016-й. В итоге в молодых и средних возрастных когортах превышение мужчин над женщинами где-то под 50 млн. И эти 50 млн мужчин обречены на безбрачие (разве что взять себе жену где-нить на Филиппинах, но это вариант не для всех). В общем, проблема колоссальная, очень серьезная предпосылка для возможной социальной нестабильности.

@NewGosplan

https://www.stats.gov.cn/english/PressRelease/202401/t20240117_1946605.html

​«Импортозамещение на марше» (по материалам Международной выставки-форума "Россия")

Ко Дню Минцифры и Дню Минфина

В сфере цифровой экономики в России было много чего сделано даже и без импортозамещения. По простой причине – в этой сфере Россия ближе к лидерам, чем к отстающим. Можно взять простые критерии – охват населения мобильной связью, мобильным интернетом, стоимость этих услуг, доступность электронных госуслуг, подготовка кадров для ИТ, проникновение социальных сетей и маркетплейсов, финтехов, систем платежей и цифровых активов (три последних можно отчасти приписать и к Дню Минфина).

Поэтому, позиции России в основных рейтингах цифровой экономики, например, World Digital Competitiveness Ranking, Network Readiness Index, Inclusive Internet Index, E-Government Development Index, GSMA Mobile Connectivity Index (в некоторых уже не участвует), оценивались сравнительно высоко. При этом, они скорее занижались, чем завышались, в том числе и в связи с недостатками методологии рейтингов. Скажем, доступный и надежный интернет по определению проще организовать где-нибудь в Люксембурге, чем в большой стране.

Но, факты остаются фактами - открываем рейтинг Worldwide mobile data pricing 2023 и смотрим стоимость 1 Гб мобильного интернета в 237 странах. Россия на 13-15 месте, довольно дешево у нас. А это, замечу одна из важных основ для цифровой экономики. Причина, полагаю в достаточно серьезной конкуренции между основными операторами рынка. Чего во многих странах нет.

Но и есть куда расти. Например, в части экспорта товаров и услуг своей «цифровой экономики». Решения в той же сфере кибербеза и финтеха вполне конкурентноспособны. Бренды крупнейших российских ИТ-компаний мало где известны за пределами России и СНГ, а ведь есть огромные рынки Азии, Африки и Латинской Америки.

Итак, по нашему собственному рейтингу ставим импортозамещению в сфере цифровой экономики 8 из 10 (компонент господдержка: 8, конкуренция в секторе: 10, экспорт: 6).

#импортозамещениенамарше

@NewGosplan

https://yangx.top/vneplanarus/3750

Меж тем, в США стартовала предвыборная кампания.

Кокос республиканцев прошел в Айове 15 января. В итоге, похоже, у Трампа не осталось конкурентов - и Хейли, и Де Сантис отстают безнадежно, молодой почти миллиардер Рамасвами (высококастовый индус по происхождению) вышел из игры в пользу Трампа. Похоже, у республиканцев вопросов по поводу кандидатуры больше не осталось. Впрочем, мне кажется, Трамп может взять Хейли в вице, был бы интересный поворот.

@NewGosplan