Процесс, видимо, идет. К слову, пострадают не только долларовые облигации, но и рисковые активы, акции. Япония фактически выступала в качестве мирового источника ликвидности последней инстанции:

1. «Согласно последним данным Министерства финансов и Японской ассоциации дилеров по ценным бумагам, в прошлом наблюдался рекордный отток местных инвесторов из иностранных облигаций. Они избавились от внешнего долга на рекордную сумму в $181 млрд и вложили 30.3 трлн йен ($231 млрд) в рынок местных государственных облигаций. Причина, по которой глобальные инвесторы должны беспокоиться о том, действительно ли Уэда снимет ограничение Банка Японии на доходность, заключается в том, что для потенциальной продажи еще осталось более $2 трлн зарубежных облигаций».

2. «Инвесторы выходят из фондов акций США во время ралли 2023 года. Согласно данным Refinitiv за последние шесть недель инвесторы вытащили $31 млрд из взаимных фондов акций США и биржевых фондов (ETF). Это самая длинная полоса еженедельных чистых оттоков с лета прошлого года и самый большой объем проданных американских активов на старте календарного года за последние 7 лет».

@MarketHeart

#гнетущее_ДКП
Зря ругают Пауэлла или не зря?
В общем-то он все говорит честно и кстати это перекликается с тем что мы слышим от нашего ЦБ, хотя отечественные спикеры не делают это столь прямо.
Версия Тайной Ложи состоит в том, что это хитрый план по объёму денег у инвесторов, а риторика для отвода глаз и выполнена нарочито небрежно (пипл хавает а кто надо все понимает).
Версию Явной Лажи изложил ещё в 2015 году Виктор Геращенко, комментируя первые шаги Эльвиры Набиуллиной на посту главы ЦБ, но легкотсебн представить что в других ЦБ шли схожие процессы.

Я по данному вопросу скорее придерживаюсь компромиссной точки зрения: лажа очевидна, но думаю, что хитрый план тоже имеет место, просто на на иерархический уровень выше.

#гнетущее_ДКП
Это сейчас у нас все вялые и меланхоличные фаталисты, а помните как летом вся тележенька кипела по поводу ставки и падающего рубля.
Так вот, дорогие друзья, в США в настоящую минут разворачивается сходная драма.
Фабула следующая:
1. Инвесторы, видя многомесячный погром в трежерях открыли рекордное количество коротких позиций
2. Акман и Гросс вслед за Морган Стенли решили что дно пройдено и теперь ставят на разворот ДКП.
3. В противовес этому State Street считают что ничего не кончено,
4. Даймон из JPM попутно наехал на центробанки за неправильные прогнозы.

В общем, разброд и шатания.
Коллега Тихонов обобщил ситуацию (см. с 14:38) и высказал очень важное соображение о том, что крупняк откровенно проспал ужесточение и теперь пишет жалобы в Спортлото ФРС, который как всякий ЦБ не знает слов любви и старается быть до последней возможности глухим к стенаниям спекулянтов.

#гнетущее_ДКП
Коллеги правы - тут прямо таки политическая интрига вокруг нашего ЦБ разворачивается.
Рискну предположить, что глобально речь идет о потере "независимости" ЦБ по китайскому варианту (то есть переподчинения от МВФ исполнительной власти, скорее всего президенту), а тактически борьба идет по двум основным направлениям:
📈 вокруг ставки. В целом экономике уже и не очень важно, какая она будет (16% или 17%), но для ЦБ дело принципа. Поэтому и Заботкин дал спойлер, и суета пошла волнами.
📉по поводу зажима ликвидности, который уже мы видим на рынке и ощутили банки, начавшие пылесосить депозиты. Это кстати гораздо более действенная мера чем ставка.

"Зе Экономизд" тут как обычно набрасывает, и не поймешь то ли за Набиуллину, то ли это медвежья услуга такая.

Глоток адекватности в ленте [AngryBonds]:

«1. Всерьез обсуждать "перегрев" больше не будем, потому что просто нет желания участвовать в клоунаде. Сегодня Набиуллина говорит, что такого перегрева не было с 2008 года, завтра она скажет что даже при "военном коммунизме" было проще.

2. Саму ситуацию надо просто пережить. По аналогии с ковидом - вечно находиться в маразме нельзя и вечно возгонять ставку тоже не получится - система просто развалится.

3. "Стоп" рано поздно скажут, это будет очевидно политическое решение, и по всей видимости, это должен будет сделать Путин как высший арбитр, но когда именно - не известно. Надеюсь что уже в этом году, но это не точно».

@MarketHeart

#гнетущее_ДКП
#партизанская_макроаналитика
#стройка

Часть третья. Драматическая, с далеко идущими выводами.

Одна из самых яркий коллизий в последние 15 лет - это конечно история с экономическим обоснованием строительства платных скоростных автодорог, особенно М11.
Обоснование по ней делалось в 2008-2009 годах и потом еще пару раз пересматривалось. Это были времена, когда у ЦБ не было никакого таргета (да-да, дети я не вру, такое действительно было), но политическое решение о финансировании проекта уже приняли, назад пути нет.

В итоге, (1) инфляцию в ТЭО заложили низкую, (2) нельзя было показывать высокую стоимость проезда, (3) плюс со-фиансирующим проект банкам надо было сохранить лицо, потому что при той смете которую выставил концессионер и той стоимости проезда которую хотело видеть правительство экономика не сходилась категорически.

Поэтому в ТЭО нарисовали завышенный трафик, который был достигнут только пост-ковидному времени. То есть 12 лет из 31 года по дороге ехало явно меньше транспорта чем планировалось, но цены поднимали раза четыре, если я ничего не путаю.

Мораль из этого длинного текста простая: нереалистичный таргет мало что бесполезен, но и местами и вреден. Он скорее дестимулирует долгосрочные инвестиции, потому что занижает показатели эффективности проекта и у банков есть все основания сказать - да ну вас с вашим реальным сектором, мы лучше валютой поспекулируем.

Поэтому, мое сугубо частное и ни на что не претендующее мнение состоит в том, что:
🖊 цели по инфляции лучше ставить на основе средних значений за 10 лет,
🖊 ключевую ставку можно держать чуть повыше инфляции, но не более 1,2.

То есть в нынешних условиях: инфляция по Росстату - 9-10%, КС от ЦБ - 10-12%. И в этом коридоре манипулировать ставкой сколько душе угодно, если руки занять нечем.🙊

#гнетущее_ДКП
Коллеги из Эксперта провели интересный вебинар (расшифровку как выложат присоединим) с Софьей Донец и Егором Сусиным.
Я там задал в меру провокационный вопрос: а не пора ли нам отправить на свалку истории как Базель так и таргет, по причине того, что они мало адекватны нынешним реалиям.
Коллеги меня в меру поругали, указав на то, что все остальное еще хуже, но признали что и то и другое надо "донастраивать". И кроме того, констатировали факт, что неадекватный прогноз ЦЮ в начале годы о снижении инфляции до 4% привёл к дезориентации рынка.

Собственно, в чем и состоял мой коварный план: пора переходить от оскорблений к домогательствам, пардон я хотел сказать к конструктиву.

Каковой мне видится в следующем:
1. Пересмотр методики Росстата по замеру инфляции в сторону большей адекватности. Хотя бы через те же чеки в ритейле, да и с манипулятивной перетряской потребительской корзины и всякими прочими иноземными "индексами гедонизма" пора заканчивать.
2. Увязка целеполагания по инфляции с целями по экономическому росту и установление ответственности за адекватность прогноза. Сейчас это процессы мало связанные друг с другом: ЦБ рисует свои цели инфляцию, МЭР свои цифры по росту, а Минфин потом это механически сводит в бюджет и контролируется по итогу только бюджет, а по факту инфляция и рост ВВП живут своей жизнью - за достижение/недостижение данных показателей никто реальной ответственности не несет.
3. Ну и покрасить в синий цвет Павелецкий вокзал😉

Депутаты, конечно, лихие ребята, но законопроект, по большому счету, беззубый.

Если бы действительно хотели, так сказать, обуздать ведьмин вихрь, то стоило бы законодательно закрепить, что уровень таргета по инфляции ЦБ устанавливает не сам себе по одному ему ведомому принципу, а, например, согласовывает Госдума по представлению Правительства. Еще можно, например, по аналогичному принципу определять таргет по курсу.

Короче говоря, вариантов, как накрячить независимость ЦБ много, но все они прошли мимо. Всего-то навесить на ЦБ рост ВВП, реальных доходов населения и прочие глупости предложили.

@moi_misli_vslukh

Коллега, мне кажется, что Вы обходите стороной причину, почему блумберг такие предписания по снижению ставки дает.

Мое мнение - потому что если ставки синхронизированно во всем мире не снижать, то, во-первых из-за несинхронизированности возникнут валютные расколбасы похлеще DXY по 110 и, во-вторых, можно будет очень скоро не просто на рецессию нарваться, мимо которой в любом случае не пройти, а на полноценный Мировой финансовый кризис 2.0.

Хоть Вы, коллега, и утверждаете, что любую проблему, что банкрвский кризис, что падение фондового рынка, зальют деньгами, но количество денег, которым все эти проблемы кризисно-синхронно нужно будет залить, превышает любые разумные пределы и единичными триллионами точно не исчисляется.

@moi_misli_vslukh

#гнетущее_ДКП
"Синяя группа детского сада" вышла после каникул и решила немного пошалить: предлагает снести SWIFT.
С рациональной точки зрения Костин совершенно прав, но административно это решение должен принимать ЦБ и тут возникает "пердимонокль": снесешь - покажешь, что не хозяин в своем огороде, а проигнорируешь - нажалуются президенту. Неприятная история со всех сторон.
Ну и шансы на то, что Костин станет следующим главой ЦБ резко возрастают как по мне.