Неделя Центробанков, важные события прошедшей среды и четверга (вторник)
________
▪️ Итоги заседания #ФРС в среду здесь. Из-за отсутствия "сюрпризов" со стороны регулятора, финансовые рынки отреагировали, в очередной раз, безумной эйфорией и перешли к росту.

▪️ #Энергокризис: цена на электричество в Германии на год вперед выросла на 6,8%, достигнув нового максимума €220 за МВт ч, а уровень заполненности газохранилищ сейчас на самой низкой отметки в 59%, при пиковом зимнем спросе. Запасы газа в Европе на ~21% ниже пятилетнего среднего уровня.

Кризис усугубило вынужденное решение гос. оператора атомных станций Электрисите де Франс (EDF) продлить остановку 4 реакторов по соображениям безопасности. Чем топить будете?

▪️ #МВФ призывает Великобританию предоставить доступ к ликвидности небанковскому сектору (хедж-фонды, взаимные фонды, пенсионные фонды, фонды денежного рынка и страховые компании) в случае рыночных кризисов.

▪️ Падение турецкой лиры продолжается — уже выше 15 за доллар, или около 51% с начала года: Эрдоган объявляет о снятие с должности двух замов министра финансов и ожидается очередное понижение ставки до 14%.

▪️ Кривая бразильского рынка облигаций инвертировалась (риск рецессии), из-за активного повышения ставки в этом году. Сейчас ЦБ предпринимает попытки стабилизировать ситуацию "ястребиными" заявлениями, пожелаем успехов.

▪️ Акции китайских медицинских и тех. компаний продолжили падение в среду после сообщения о том, что США вносят еще 8 крупных бизнесов в черные списки инвестиций и экспорта, в том числе мирового производителя коммерческих дронов DJI.

Китайские товарищи успешно сдули свой фондовый рынок на 20% с начала года, с чем мы их поздравляем. Замедление темпов роста по сравнению с мировыми конкурентам достигло пика с 1998 года.

▪️ Понижены прогнозы роста ВВП Китая на 2022 год до 5% — ниже допандемийного тренда, на фоне новых макро данных:

- Спад строительной активности в ноябре 23% по сравнению с пиком в феврале и сейчас на 14% ниже докризисного тренда
- Спрос на жилые площади вырос на 9% м/м, впервые за 9 месяцев, но пока еще слишком рано, чтобы говорить о дне на рынке недвижимости
- Пром. производство восстанавливается второй месяц подряд и сейчас на допандемийном треке
- Реальные розничные продажи незначительно растут третий месяц, но остаются намного ниже трека

▪️ Пекин заявил о планах поддержать бюджетные расходы и стимулировать банки кредитовать малый бизнес через программу продаж специальных облигаций, предназначенных на 2022 год, с 1 января.

⚠️ Индекс цен производителей промежуточных товаров в США в ноябре вырос на 26.5% г/г — самый резкий рост с декабря 1974 года

Во вторник вышли данные по промышленной инфляции, которая ускорилась до 9.6% г/г, при прогнозе 9.2% — рекордный годовой прирост за всю историю наблюдений.

Михаил Хазин давно обращает внимание на этот показатель, как один из немногих, отражающих реальную степень ценового давления в Штатах.

#Стагфляция

@kylascan про итоги заседания ФРС: все по полочкам

Рекомендуем посмотреть предыдущие работы про Пузырь на рынках и Evergrande

Продолжаем разбор глобального долга

Банковские займы и долговые обязательства по валютам: Доллар, Евро и Японская Йена

Турецкая нац. валюта, после понижения ставки ЦБ, сегодня продолжает обновлять новые минимумы, в моменте — 16.1 Лир за Доллар США

UPD: внимательный читатель указал на опечатку - понижение с 19% до 18%

Пора прыгать в "лодку" или уже поздно?

Круче чем "казино" фондового рынка: зарисовка варианта будущего с криптовалютами и #NFT

#Нефть 🤝 #Дефицит: продолжение
(Перспективы роста добычи нефти в США)

Дефицит запасов нефти в странах ОЭСР = 208 млн баррелей, это уровень ниже среднего за 2015-2019 — самый низкий с сентября 2014.

Если сравнить с периодом 2010-2014, когда средняя цена за WTI была ~$95 за бочку, то текущий профицит сейчас всего лишь 25 млн барр.

Отчет Управления энергетической информации США (EIA):

▪️ Приличное падение запасов сырой нефти на 4,6 млн барр., за счет увеличения экспорта на 1,4 млн барр. в сутки
▪️ При этом из страт. резервов (SPR) было выкачено 2 млн барр.
▪️ Переработка не изменилась, хотя запасы бензина упали, а предполагаемый спрос растет

США должны продать 17 декабря 18 млн барр. из SPR + 4,8 млн барр. через обмен, а это меньше половины из 50 млн., которые обещали выпустить на рынок.
_____________
Каждый решает за себя, игнорировать негативный фон или сосредоточиться на данных, верно? Кроме ОПЕК, нефтяных компаний и инвесторов в энергетику, сложно найти того, кто был бы рад «высоким» ценам на нефть.

⚓ Глобальные ставки контейнерных перевозок возобновили тренд к росту — композитный индекс Drewry достиг 7-недельного максимума в $9.2 тыс., что примерно в 5 раз выше среднего уровня
_______
Drewry World Container Index - совокупность ставок на 40-футовые морские контейнерные перевозки по 8 основным маршрутам в / из США, Европы и Азии.

Наша позиция по отношению к ЦБ России и ключевой ставке, которую регулятор сегодня резко повысил с 7.5% до 8.5%, не изменилась.

#вестисполейАрмагеддонщины
То, что творится сейчас в Турции, довольно сложно представить в какой-то другой стране, разве что за исключением Латинской Америки (там что угодно может быть).

Но если разобраться, Эрдоган в последние годы не делал ничего такого, чего бы не делали в США, ЕС или России.
Трамп прогибал ФРС под политические нужды, Путин проводил военные операции и попадал под международные санкции, ЕС тоже воевал в Ливии непонятно зачем, соседняя Греция затевала большие стройки (Олимпиаду в Афинах) без понимания того, как из ситуации выпутываться.
Просто в Турции сделали всё это сразу, плюс в наличии ещё весьма сложная внутриполитическая ситуация. И потому страна может при неблагоприятном стечении обстоятельств оказаться в дефолте по валютным обязательствам.
Хотя внешний долг к ВВП сейчас там меньше 40% (в начале 2000-х был 76%), но резкий спад ВВП может добавить нервозности инвесторам.
Конечно, у той же Греции сейчас долг к ВВП - 206%, но там и ситуация другая - её долго и трудно спасали во избежание "эффекта домино" по всей еврозоне. Турция никому в этом плане не интересна: будет дефолт и фиг с ним.
Для справки: на Украине долг к ВВП - 50%, в РФ - 17,8%.

🎢 Волатильность Nasdaq 100 в декабре достигает многолетних пиков — "новогоднее сралли" под угрозой?

#Пузырь: акции тех. гигантов США, после безудержного роста и обновления многолетних рекордов в 2021, вошли в зону турбулентности, на фоне активных продаж инсайдерами и планируемого ужесточения ДКП от ФРС.

Вот и словесные манипуляции в Твиттере от Кэтрин Вуд, "хайпового" инвестора в техов: «Акции инновационных компаний не пузырь: мы верим, что они в зоне глубокой ценности»

«Для тех, кто обеспокоен нестабильностью стратегий фонда ARK в последние месяцы (минус ~25% с начала года, еще бы не беспокоиться), я хотела бы поделиться более глубоким погружением в мысли, которыми мы регулярно делимся. Помните: правда в итоге побеждает!»

Тут же вылезает Илон Мавроди Маск с глубокомысленным комментарием: «Интересно»
___________
В итоге, как и всегда, победит рыночный цикл.

🇪🇺 Долги крупнейших экономик Еврозоны: Франция, Италия, Германия, Испания

Государственный долг Франции достиг €2.76 трлн., увеличившись за 2020 год на внушительные €400 млрд. Остальные страны "постарались" догнать французов, но не получилось даже у Италии (пока).

Франция, перед предстоящими выборами президента весной 2022, вряд ли решится на сокращение обязательств.
___________
▪️ Глобальный долг в деталях
▪️ Долги по валютам

#партизанская_макроаналитика
Кстати о флагмане нашем, долларе североамериканском.
За период с момента составления модели оценки реальной долларовой инфляции вышли следующие новости:
1) Потолок госдолга увеличили на $2,5 трлн. Причем есть высокая вероятность того, что выбран он будет в 2022 году.
2) Хотя проектом бюджета на 2022 финансовый год (с октября 2021 по сентябрь 2022) предусмотрен дефицит всего" в $1,84 трлн., покрывать дефицит планируется за счёт введения новых и повышения старых налогов, что может нужных доходов и не дать.
3) Имея в виду, что иностранцы покупают трежеря не так охотно как хотелось бы, да и обещания роста ставок не сулят ажиотажного спроса, ФРС придется напечатать в 2022 году от $2 до $3 трлн. Что даже при сохранении нынешней скорости оборота денег и умеренном экономическом росте (вряд ли он будет больше 2%, чего бы там не пело BEA про 4-5%), дает инфляцию по доллару США на будущий год минимум в 9%, а скорее всего 11-12%. Если будет не рост, а спад реального ВВП, или бюджетный дефицит окажется выше прогнозируемого, то, конечно, и 15% не предел.

Но будем осторожны в оценках: 9-11% - это ориентир по долларовой инфляции на следующий год.

Надеялись, что после аварийных остановок АЭС во Франции, хуже уже не будет?

Прокачка российского природного газа по ключевому газопроводу Ямал-Европа сегодня упала до рекордно низких уровней с начала года (данные со станции Мальнов на немецко-польской границе).

Прямо сейчас краткосрочные контракты на электроэнергию по всей Европе, за исключением Польши и Скандинавских стран, поднимаются выше отметки €300 на МВт ч, во Франции и Швейцарии приближаются к €400. Действительно, позор и шизофрения.

Для перспективы и контекста в политических дебатах: в декабре 2019 года цена на электроэнергию на «сутки вперед» в большинстве стран Еврозоны была в диапазоне €25 – €50 за МВт ч.
_________
▪️ Европейские фьючерсные контракты CO2 уверенно поднимаются в космос

#Энергокризис

#CDS: Ипотечный американский кризис 2007 г. неплохо экранизирован в «Игре на понижение». На злобу дня — эпизод «Дженга» про кредитно-дефолтные свопы.

В этот раз все будет по другом?
________
В понедельник #Kaisa заявила, что не может погасить просроченные облигации и выплатить проценты на ~$30 млн. Сейчас китайский девелопер назначает финансовых советников для поиска ликвидности и реструктуризации долгов.

Ранее в этом месяце Fitch понизил рейтинг компании до ограниченного дефолта (уже второй раз за 6 лет), как и #Evergrande, сославшись на неспособность погасить облигации на $400 млн, срок погашения которых истек 7 декабря.

Акции девелопера сегодня возобновляют торги впервые с 8 декабря, после падения на 75% за 2021 год.

Парламент Японии в понедельник утвердил первый дополнительный бюджет на 2021 финансовый год с рекордными расходами в размере $317 млрд (36 трлн иен).

Это самый крупный пакет стимулирования, когда-либо реализованный правительством, а за последний финансовый год таких было уже три. Бюджет будет частично профинансирован за счет гос. облигаций на сумму около 24 трлн йен.

Процессы, предоставленные сами себе, в данном случае – японская модель ДКП, имеют тренд на развитие от плохого к худшему.

К слову о волатильности и "глубокой" ценности – мировые фондовые рынки в моменте, видимо, почуяли риски сокращения ликвидности

Как удобно, что можно свалить вину на "вирус" и "цепочки поставок". Беспрецедентные вливания #QE денег и нереалистичные оценки спекулятивных пузырей здесь, конечно же, не при делах.

Мировое потребление угля – отчет IEA за 2021 год

▪️ Выработка электроэнергии на угле в этом году достигнет рекордных 10 350 тераватт-часов
▪️ Мировой спрос на уголь (электричество и другие виды использования) установит новый рекорд в 2022
▪️ Текущий тренд предполагает рост потребления с 7906 млн тонн до 8031 млн тонн в 2024
_________
☝🏻 Цивилизация никогда добровольно не сокращала свою зависимость от доступной энергии
⛏ Цена на уголь бассейна Паудер-Ривер в США

#Пузырь наглядно: капитализация рынков акций по странам

Для перспективы: фондовый рынок Штатов занимает ~44% от мирового, несмотря на долю страны менее 25% в глобальном ВВП (по самым "оптимистичным" подсчетам).