Тем временем, минутки #ФРС
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20250219a.htm
По ДКП пассажи без изменений: будем смотреть по ситуации, риски инфляции сохраняются, снижать ставку на торопимся.
А вот комментарий по текущему состоянию QT интересный:
Фактически вброшено предложение замедлить или вовсе остановить сокращение баланса на фоне непоняток с потолком госдолга и, как следствие, волатильности резервных остатков [#РЕПО].
Ещё более интересное предложение, от которого смердит YCC:
FOMC обсудил возможность изменения динамики реинвестирования своего баланса, чтобы сократить продолжительность вложений.
@MarketHeart
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20250219a.htm
По ДКП пассажи без изменений: будем смотреть по ситуации, риски инфляции сохраняются, снижать ставку на торопимся.
А вот комментарий по текущему состоянию QT интересный:
Фактически вброшено предложение замедлить или вовсе остановить сокращение баланса на фоне непоняток с потолком госдолга и, как следствие, волатильности резервных остатков [#РЕПО].
Ещё более интересное предложение, от которого смердит YCC:
FOMC обсудил возможность изменения динамики реинвестирования своего баланса, чтобы сократить продолжительность вложений.
@MarketHeart
Каковы фундаментальные последствия прихода команды Трампа к власти для глобальных рынков и активов: прогноз макроэкономических сдвигов на 2025 год и далее [part 2, part 1]
Задачка для Бессента №1: Профиль погашения казначейских облигаций США и ликвидность рынка
За последние два года предыдущий министр финансов США Джанет Йеллен активно переориентировала выпуск казначеек на короткий конец кривой доходности, сосредоточившись на рынке краткосрочных бумаг (векселей). Независимо от мотивов «хедж-фонда демов», эта политика привела к трем очевидным последствиям:
Смягчение финансовых условий. Выпуск инструментов, близких к денежной ликвидности, вместо долгосрочных бумаг — увеличило доступность финансирования на рынках. Это подстегнуло рост всех финансовых активов в преддверии президентских выборов, став своего рода заменой количественного смягчения [#QE], компенсирующей ужесточение баланса ФРС [#QT]. Однако в условиях избыточных резервов этот эффект оказался разовым: банки исчерпали свои остатки на счетах обратного #РЕПО, чтобы вложиться в векселя, и этот ресурс уже практически исчерпан.
Квази-контроль кривой доходности aka YCC. Увеличение предложения сверх ожидаемого спроса повысило доходность и снизило цену при прочих равных. На длинном конце кривой эффект был обратным: сокращение выпуска долгосрочных бумаг (например, 10-летних облигаций и более дальних) создало ситуацию, когда предложение оказалось меньше спроса, что искусственно сдерживало доходность 10-летних бумаг. Это серьезно исказило ключевые рыночные сигналы — от наклона кривой доходности до премии за срок и ожиданий инфляции.
Рост рисков рефинансирования. Краткосрочные долги требуют постоянного перекредитования, что повышает уязвимость. В 2025 году рынки долгов столкнутся с серьезным испытанием: Казначейству США предстоит рефинансировать до трети текущего объема облигаций (потенциально до $10 трлн в общей сложности), плюс к этому корпcектор столкнется со «стеной погашения», сформированной за счет дешевых займов эпохи пандемии.
Последние эпизоды рыночных сбоев возникали, когда доходность 10-летних казначеек достигала примерно 5%. Именно поэтому вице-президент США Вэнс [ранее через него транслировали стратегию отказа от статуса резервной валюты] назвал экономическую ситуацию, унаследованную от демократов, «пылающим хаосом».
Если новый министр финансов Скотт Бессент начнет «удлинять сроки выпуска» (переходить к долгосрочным инструментам), это развернет описанные эффекты в обратную сторону. Снижение ликвидности на рынках добавит давления на цены финансовых активов, которые и без того находятся на завышенных уровнях.
Стресс, вызванный структурным дефицитом ликвидности, станет одним из главных рисков для рынков в первой половине 2025 года. Оценки акций продолжают посылать сигналы, расходящиеся с другими классами активов, а масштаб необходимых структурных изменений намекает, что реальной волатильности мы еще и не видели.
Одним из последних шагов Йеллен стало предупреждение о начале использования чрезвычайных мер финансирования: Казначейство начало задействовать кеш на своем счете [Treasury General Account, TGA], так как лимит госдолга снова оказался под угрозой. Рефинансирование облигаций неизбежно, но вопрос в цене. Еще один ключевой момент — #ФРС придется свернуть QT и вернуться к QE, чтобы в этих обстоятельствах влить ликвидность в систему.
@MarketHeart
Задачка для Бессента №1: Профиль погашения казначейских облигаций США и ликвидность рынка
За последние два года предыдущий министр финансов США Джанет Йеллен активно переориентировала выпуск казначеек на короткий конец кривой доходности, сосредоточившись на рынке краткосрочных бумаг (векселей). Независимо от мотивов «хедж-фонда демов», эта политика привела к трем очевидным последствиям:
Смягчение финансовых условий. Выпуск инструментов, близких к денежной ликвидности, вместо долгосрочных бумаг — увеличило доступность финансирования на рынках. Это подстегнуло рост всех финансовых активов в преддверии президентских выборов, став своего рода заменой количественного смягчения [#QE], компенсирующей ужесточение баланса ФРС [#QT]. Однако в условиях избыточных резервов этот эффект оказался разовым: банки исчерпали свои остатки на счетах обратного #РЕПО, чтобы вложиться в векселя, и этот ресурс уже практически исчерпан.
Квази-контроль кривой доходности aka YCC. Увеличение предложения сверх ожидаемого спроса повысило доходность и снизило цену при прочих равных. На длинном конце кривой эффект был обратным: сокращение выпуска долгосрочных бумаг (например, 10-летних облигаций и более дальних) создало ситуацию, когда предложение оказалось меньше спроса, что искусственно сдерживало доходность 10-летних бумаг. Это серьезно исказило ключевые рыночные сигналы — от наклона кривой доходности до премии за срок и ожиданий инфляции.
Рост рисков рефинансирования. Краткосрочные долги требуют постоянного перекредитования, что повышает уязвимость. В 2025 году рынки долгов столкнутся с серьезным испытанием: Казначейству США предстоит рефинансировать до трети текущего объема облигаций (потенциально до $10 трлн в общей сложности), плюс к этому корпcектор столкнется со «стеной погашения», сформированной за счет дешевых займов эпохи пандемии.
Последние эпизоды рыночных сбоев возникали, когда доходность 10-летних казначеек достигала примерно 5%. Именно поэтому вице-президент США Вэнс [ранее через него транслировали стратегию отказа от статуса резервной валюты] назвал экономическую ситуацию, унаследованную от демократов, «пылающим хаосом».
Если новый министр финансов Скотт Бессент начнет «удлинять сроки выпуска» (переходить к долгосрочным инструментам), это развернет описанные эффекты в обратную сторону. Снижение ликвидности на рынках добавит давления на цены финансовых активов, которые и без того находятся на завышенных уровнях.
Стресс, вызванный структурным дефицитом ликвидности, станет одним из главных рисков для рынков в первой половине 2025 года. Оценки акций продолжают посылать сигналы, расходящиеся с другими классами активов, а масштаб необходимых структурных изменений намекает, что реальной волатильности мы еще и не видели.
Одним из последних шагов Йеллен стало предупреждение о начале использования чрезвычайных мер финансирования: Казначейство начало задействовать кеш на своем счете [Treasury General Account, TGA], так как лимит госдолга снова оказался под угрозой. Рефинансирование облигаций неизбежно, но вопрос в цене. Еще один ключевой момент — #ФРС придется свернуть QT и вернуться к QE, чтобы в этих обстоятельствах влить ликвидность в систему.
@MarketHeart
Telegram
Собачье сердце
Каковы фундаментальные последствия прихода команды Трампа к власти для глобальных рынков и активов: прогноз макроэкономических сдвигов на 2025 год и далее [part 1]
Новая модель. Как и ожидалось, во время своей инаугурации новый-старый президент США провозгласил…
Новая модель. Как и ожидалось, во время своей инаугурации новый-старый президент США провозгласил…
#LiberationDay [Первая часть / Вторая часть]
Мысленно покрутим рыночные нарративы вокруг «Дня освобождения» от проклятых глобалистов.
Начинает казаться, что консенсус медвежьего сценария предполагает введение общего тарифа в 20% на все товары, тогда как бычий сценарий склоняется к более избирательным тарифам в диапазоне 12–20% на определенные сектора и страны.
Недавние заявления Трампа о возможном введении 25% тарифа на китайские товары, сделанные на этой неделе, вызвали волну неопределенности на рынках, однако индекс SPX все равно закрылся в плюсе за последние два дня, что говорит о том, что инвесторы пока не верят в реализацию этих угроз. Независимо от того, что будет сказано в Белом доме, рынок настроен интерпретировать любые новости позитивно.
Отметим интересный момент: сейчас ценообразование деривативов не отражает особого страха. Абсолютные уровни волатильности остаются низкими, она не меняется в течение дня, а акции растут вторую сессию подряд. Это во многом связано с мнением, что Трамп блефует, учитывая серьезный ущерб ВВП, который нанесли бы широкие тарифы. Например, аналитики оценивают, что общий 20% тариф может сократить рост американской экономики на 1–2% в течение года, что делает такой шаг маловероятным без значительных политических уступок. С другой стороны возобновились негативные сигналы с рынков частного кредита [#JunkDebt], что может указывать на нарастающий стресс ликвидности.
Ситуация напоминает обратный сценарий «Sell the news»: акции агрессивно покупаются, а волатильность подавляется игроками, ориентированными на доходность, и тактическими участниками рынка. Однако в ближайшие недели этот отскок, скорее всего, резко угаснет на фоне принятия реальности через поток негативных макроданных.
Так, даже официальная модель ВВП [-1.4% по состоянию на апрель] уже сигнализирует о замедлении экономики, подкрепляя опасения о грядущих проблемках. Хотя рынок может стремиться проигнорировать заявления Трампа, настоящая история разворачивается на фронте ухудшающихся экономических показателей.
Быстрые изменения в федеральной политике занятости [включая сокращение госаппарата], иммиграционной политике, международной торговле, предлагаемых фискальных реформах [!] и давлении на монетарную политику #ФРС – Бессент, твердо и четко настроенный снизить доходность казначейских облигаций без оглядки на рисковые активы – это вам не добрая старушка Йеллен: вносят значительную неопределенность. Например, ФРС уже намекнула на возможное прекращение снижение процентных ставок в ближайшие месяцы в ответ на структурно устойчивую инфляцию, на что указал недавний рост PCE.
Некоторые выводы:
Помимо мелких ежедневных колебаний, вырисовывается более масштабная картина. Несмотря на текущий краткосрочный оптимизм рынка, долгосрочные перспективы остаются туманными из-за ухудшающихся показателей и нарастающей политической нестабильности. Cтоит проявить осторожность и подготовиться к возможной волатильности в ближайшие месяцы, особенно если угрозы тарифов начнут воплощаться в реальность. По последнему пункту детали узнаем сегодня вечером.
@MarketHeart
Мысленно покрутим рыночные нарративы вокруг «Дня освобождения» от проклятых глобалистов.
Начинает казаться, что консенсус медвежьего сценария предполагает введение общего тарифа в 20% на все товары, тогда как бычий сценарий склоняется к более избирательным тарифам в диапазоне 12–20% на определенные сектора и страны.
Недавние заявления Трампа о возможном введении 25% тарифа на китайские товары, сделанные на этой неделе, вызвали волну неопределенности на рынках, однако индекс SPX все равно закрылся в плюсе за последние два дня, что говорит о том, что инвесторы пока не верят в реализацию этих угроз. Независимо от того, что будет сказано в Белом доме, рынок настроен интерпретировать любые новости позитивно.
Отметим интересный момент: сейчас ценообразование деривативов не отражает особого страха. Абсолютные уровни волатильности остаются низкими, она не меняется в течение дня, а акции растут вторую сессию подряд. Это во многом связано с мнением, что Трамп блефует, учитывая серьезный ущерб ВВП, который нанесли бы широкие тарифы. Например, аналитики оценивают, что общий 20% тариф может сократить рост американской экономики на 1–2% в течение года, что делает такой шаг маловероятным без значительных политических уступок. С другой стороны возобновились негативные сигналы с рынков частного кредита [#JunkDebt], что может указывать на нарастающий стресс ликвидности.
Ситуация напоминает обратный сценарий «Sell the news»: акции агрессивно покупаются, а волатильность подавляется игроками, ориентированными на доходность, и тактическими участниками рынка. Однако в ближайшие недели этот отскок, скорее всего, резко угаснет на фоне принятия реальности через поток негативных макроданных.
Так, даже официальная модель ВВП [-1.4% по состоянию на апрель] уже сигнализирует о замедлении экономики, подкрепляя опасения о грядущих проблемках. Хотя рынок может стремиться проигнорировать заявления Трампа, настоящая история разворачивается на фронте ухудшающихся экономических показателей.
Быстрые изменения в федеральной политике занятости [включая сокращение госаппарата], иммиграционной политике, международной торговле, предлагаемых фискальных реформах [!] и давлении на монетарную политику #ФРС – Бессент, твердо и четко настроенный снизить доходность казначейских облигаций без оглядки на рисковые активы – это вам не добрая старушка Йеллен: вносят значительную неопределенность. Например, ФРС уже намекнула на возможное прекращение снижение процентных ставок в ближайшие месяцы в ответ на структурно устойчивую инфляцию, на что указал недавний рост PCE.
Некоторые выводы:
Помимо мелких ежедневных колебаний, вырисовывается более масштабная картина. Несмотря на текущий краткосрочный оптимизм рынка, долгосрочные перспективы остаются туманными из-за ухудшающихся показателей и нарастающей политической нестабильности. Cтоит проявить осторожность и подготовиться к возможной волатильности в ближайшие месяцы, особенно если угрозы тарифов начнут воплощаться в реальность. По последнему пункту детали узнаем сегодня вечером.
@MarketHeart
Telegram
Собачье сердце
#MacroDoomPorn (начало)
Накануне долгожданных тарифов Донни:
1. Даже с учетом аномального всплеска импорта золота модель GDPNow ФРБ Атланты указывает на снижение ВВП США в I кв. 2025 при замедлении потребления.
После мрачных данных ISM оценка GDPNow упала…
Накануне долгожданных тарифов Донни:
1. Даже с учетом аномального всплеска импорта золота модель GDPNow ФРБ Атланты указывает на снижение ВВП США в I кв. 2025 при замедлении потребления.
После мрачных данных ISM оценка GDPNow упала…
Завершаем праздничный день на позитиве:
Трамп/Бессент: «Если обрушим фондовый рынок и дадим отмашку рецессии, то ФРС будет вынуждена снизить процентную ставку, что было бы здорово для рефинансирования $9 трлн долга в этом году».
#ФРС/Пауэлл сегодня: «Мы не можем снизить ставки, поскольку тарифы означают более высокую инфляцию».
Стагфляция упорно не желает покидать чат.
@MarketHeart
Трамп/Бессент: «Если обрушим фондовый рынок и дадим отмашку рецессии, то ФРС будет вынуждена снизить процентную ставку, что было бы здорово для рефинансирования $9 трлн долга в этом году».
#ФРС/Пауэлл сегодня: «Мы не можем снизить ставки, поскольку тарифы означают более высокую инфляцию».
Стагфляция упорно не желает покидать чат.
@MarketHeart
#MacroDoomPorn
Коллега, как #ФРС заботится о банках:
ФРС планирует [и это ключевая головная боль] поддержать рынок казначейских обязательств:
1. Через корректировку Дополнительного коэффициента левериджа (SLR), что позволит банкам держать больше этих бумаг без необходимости держать дополнительный капитал
2. Паузу в сокращении баланса #QT
3. Регуляторные изменения в #РЕПО-рынке: дополняют планы ФРС по SLR, так как банки, держащие больше облигаций, могут активнее использовать репо для финансирования
Логика понятна: временные меры могут улучшить ликвидность, снизить доходность гособлиг и облегчить финансирование долга США.
Во время пандемии в 2020 ФРС временно исключила казначейские обязательства из расчета SLR, что помогло стабилизировать рынок. Например, в марте 2020 года, когда инвесторы паниковали и продавали все, рынок казначеек столкнулся с проблемами ликвидности, и это изменение дало банкам возможность его поддержать (The Fed - Impact of Leverage Ratio Relief)
В 2025, ФРС, возможно, планирует сделать это практику постоянной или хотя бы продлить, особенно под давлением нового президента и министра финансов Бессента, которые настойчиво хотят снизить доходность гособлигаций.
Вероятно, это часть более широкой стратегии управления мега-долгом, учитывая, что США должны рефинансировать до $10 трлн в это году.
Второй инструмент — возможная пауза в QT, то есть остановка сокращения баланса ФРС, что означает, что ФРС будет держать больше облигаций, снижая их предложение на рынке.
Если ФРС реализует оба плана — паузу в QT и изменение SLR — это может привести к ралли цен на казначейские обязательства, снижая их доходность. Банки, такие как JPMorgan Chase или Bank of America, смогут покупать больше облигаций, улучшая ликвидность эталонного рыночка.
Однако есть риски. Рынки уже учли паузу в QT, и если этого не произойдет, это может быть бычьем сигналом для SOFR-FF (разницы между Secured Overnight Financing Rate и Federal Funds Rate) в апреле-мае, то есть SOFR может стать выше, что укажет на более жесткие условия. Например, если ФРС продолжит QT, это может уменьшить резервы банков, затрудняя финансирование в РЕПО.
Кроме того, фьючерсы #SOFR прогнозируют снижение ставки на 0.25% в следующем квартале, что очень оптимистично, учитывая ястребиный настрой текущего FOMC. Если ФРС не снизит ставки, как ожидается, это может удивить рынок, вызвав скачки доходности облигаций.
Нужно понимать — это отчаянные меры на фоне стагфляционных рисков и эрозии безрискового статуса. Причем не факт, что они помогут компенсировать волатильные продажи казначеек под давлением [как внешние, так и внутренние], например, из-за геополитических событий.
@MarketHeart
Коллега, как #ФРС заботится о банках:
ФРС планирует [и это ключевая головная боль] поддержать рынок казначейских обязательств:
1. Через корректировку Дополнительного коэффициента левериджа (SLR), что позволит банкам держать больше этих бумаг без необходимости держать дополнительный капитал
2. Паузу в сокращении баланса #QT
3. Регуляторные изменения в #РЕПО-рынке: дополняют планы ФРС по SLR, так как банки, держащие больше облигаций, могут активнее использовать репо для финансирования
Логика понятна: временные меры могут улучшить ликвидность, снизить доходность гособлиг и облегчить финансирование долга США.
Во время пандемии в 2020 ФРС временно исключила казначейские обязательства из расчета SLR, что помогло стабилизировать рынок. Например, в марте 2020 года, когда инвесторы паниковали и продавали все, рынок казначеек столкнулся с проблемами ликвидности, и это изменение дало банкам возможность его поддержать (The Fed - Impact of Leverage Ratio Relief)
В 2025, ФРС, возможно, планирует сделать это практику постоянной или хотя бы продлить, особенно под давлением нового президента и министра финансов Бессента, которые настойчиво хотят снизить доходность гособлигаций.
Вероятно, это часть более широкой стратегии управления мега-долгом, учитывая, что США должны рефинансировать до $10 трлн в это году.
Второй инструмент — возможная пауза в QT, то есть остановка сокращения баланса ФРС, что означает, что ФРС будет держать больше облигаций, снижая их предложение на рынке.
Если ФРС реализует оба плана — паузу в QT и изменение SLR — это может привести к ралли цен на казначейские обязательства, снижая их доходность. Банки, такие как JPMorgan Chase или Bank of America, смогут покупать больше облигаций, улучшая ликвидность эталонного рыночка.
Однако есть риски. Рынки уже учли паузу в QT, и если этого не произойдет, это может быть бычьем сигналом для SOFR-FF (разницы между Secured Overnight Financing Rate и Federal Funds Rate) в апреле-мае, то есть SOFR может стать выше, что укажет на более жесткие условия. Например, если ФРС продолжит QT, это может уменьшить резервы банков, затрудняя финансирование в РЕПО.
Кроме того, фьючерсы #SOFR прогнозируют снижение ставки на 0.25% в следующем квартале, что очень оптимистично, учитывая ястребиный настрой текущего FOMC. Если ФРС не снизит ставки, как ожидается, это может удивить рынок, вызвав скачки доходности облигаций.
Нужно понимать — это отчаянные меры на фоне стагфляционных рисков и эрозии безрискового статуса. Причем не факт, что они помогут компенсировать волатильные продажи казначеек под давлением [как внешние, так и внутренние], например, из-за геополитических событий.
@MarketHeart
#MacroDoomPorn
Текущая ситуация на рынках
Торговая война между США и Китаем резко обострилась. Вчера утром Трамп призвал всех покупать акции, что стало первым сигналом грядущей эскалации. Затем он повысил тарифы на Китай до 125% — уровня, который ещё недавно казался немыслимым, — и приостановил переговоры о взаимных тарифах с другими странами. Это решение удивительно: весь мир, кроме Китая, готов снизить свои тарифы до нуля, что могло бы стать крупной победой, но он отказался, вероятно, чтобы сохранить доходы от тарифов для финансирования налоговых льгот.
Эти события спровоцировали массовое ралли покрытия коротких позиций, сопровождаемое рекордными объёмами торгов и движениями цен в обе стороны. Текущие объёмы превышают всё, что мы видели ранее, напоминая крах марта 2020 года, но в ещё большем масштабе. Добавьте к этому риск новой девальвации юаня — и ситуация становится взрывоопасной.
Риски и системный крах
Торговая война стремительно истощает ликвидность рынков. Рынок казначейских облигаций США стал эпицентром кризиса: ETF TLT показал рекордные объёмы, но цена почти не изменилась и большую часть дня была в минусе. Это тревожный сигнал. Волатильность достигла уровня мирового финансового кризиса и пандемии COVID-19.
Рынки опасаются, что Китай и другие страны могут начать активно сбрасывать американские казначейки в качестве возмездия, что усугубит давление на ликвидность.
#ФРС пока бессильна.
Высокие тарифы подпитывают структурную инфляцию, а бегство в кеш со стороны управляющих фондами, продающих долгосрочные облигации, создаёт идеальный шторм. Масштабное трёхдневное ралли покрытия коротких позиций, как сегодня, было предвестником краха во время пандемии — признаки неизбежного системного сбоя.
Рынки сейчас находятся в состоянии жесткого хаоса, подпитываемого торговой войной и алгоритмической торговлей. С учётом эскалации тарифов Трампа и истощения ликвидности крах кажется неизбежным. Сосредоточьтесь на управлении рисками, держите защитные активы и будьте готовы к резким переменам.
@MarketHeart
Текущая ситуация на рынках
Торговая война между США и Китаем резко обострилась. Вчера утром Трамп призвал всех покупать акции, что стало первым сигналом грядущей эскалации. Затем он повысил тарифы на Китай до 125% — уровня, который ещё недавно казался немыслимым, — и приостановил переговоры о взаимных тарифах с другими странами. Это решение удивительно: весь мир, кроме Китая, готов снизить свои тарифы до нуля, что могло бы стать крупной победой, но он отказался, вероятно, чтобы сохранить доходы от тарифов для финансирования налоговых льгот.
Эти события спровоцировали массовое ралли покрытия коротких позиций, сопровождаемое рекордными объёмами торгов и движениями цен в обе стороны. Текущие объёмы превышают всё, что мы видели ранее, напоминая крах марта 2020 года, но в ещё большем масштабе. Добавьте к этому риск новой девальвации юаня — и ситуация становится взрывоопасной.
Риски и системный крах
Торговая война стремительно истощает ликвидность рынков. Рынок казначейских облигаций США стал эпицентром кризиса: ETF TLT показал рекордные объёмы, но цена почти не изменилась и большую часть дня была в минусе. Это тревожный сигнал. Волатильность достигла уровня мирового финансового кризиса и пандемии COVID-19.
Рынки опасаются, что Китай и другие страны могут начать активно сбрасывать американские казначейки в качестве возмездия, что усугубит давление на ликвидность.
#ФРС пока бессильна.
Высокие тарифы подпитывают структурную инфляцию, а бегство в кеш со стороны управляющих фондами, продающих долгосрочные облигации, создаёт идеальный шторм. Масштабное трёхдневное ралли покрытия коротких позиций, как сегодня, было предвестником краха во время пандемии — признаки неизбежного системного сбоя.
Рынки сейчас находятся в состоянии жесткого хаоса, подпитываемого торговой войной и алгоритмической торговлей. С учётом эскалации тарифов Трампа и истощения ликвидности крах кажется неизбежным. Сосредоточьтесь на управлении рисками, держите защитные активы и будьте готовы к резким переменам.
@MarketHeart
#MacroDoomPorn #DollarSystemCrash
График выше иллюстрирует положительную корреляцию между доходностью 30-летних казначейских облигаций и #DXY [индексом доллара].
Когда доходность росла, индекс доллара также увеличивался, и наоборот. Это подтверждается синхронными движениями, особенно в периоды волатильности, таких как пик в начале 2025 года.
Высокие доходности казначейских облигаций делают американские активы более привлекательными для иностранных инвесторов, увеличивая спрос на доллар и укрепляя его. Наоборот, снижение доходности может привести к ослаблению доллара.
Внимание, вопрос — почему #ФРС сейчас находится в позиции цугцванга?
Доходности можно сдержать только экстренным снижением ставки. Однако в этом кейсе — уже никому не нужный доллар улетит на дно [отсутствие спроса].
@MarketHeart
График выше иллюстрирует положительную корреляцию между доходностью 30-летних казначейских облигаций и #DXY [индексом доллара].
Когда доходность росла, индекс доллара также увеличивался, и наоборот. Это подтверждается синхронными движениями, особенно в периоды волатильности, таких как пик в начале 2025 года.
Высокие доходности казначейских облигаций делают американские активы более привлекательными для иностранных инвесторов, увеличивая спрос на доллар и укрепляя его. Наоборот, снижение доходности может привести к ослаблению доллара.
Внимание, вопрос — почему #ФРС сейчас находится в позиции цугцванга?
@MarketHeart
#Макро
Обзор региональных производителей США [ФРБ Нью-Йорка]
Бизнес условия, новые заказы, уровень занятости и т.п. — все вниз.
Исключения? Цены — все вверх.
Стагфляция в чате.
@MarketHeart
Обзор региональных производителей США [ФРБ Нью-Йорка]
Бизнес условия, новые заказы, уровень занятости и т.п. — все вниз.
Исключения? Цены — все вверх.
Стагфляция в чате.
@MarketHeart
Собачье сердце
Photo
#Макро #TLT
Кратко о выступлении Пауэлла — стаг-фля-ци-я
Подробнее:
• Председатель #ФРС указал, что ФРС может сохранить процентную ставку на прежнем уровне, поскольку экономический рост США замедляется, а потребительские расходы снижаются, а тарифы оказывают давление на оценки ВВП. Он подчеркнул, что влияние тарифов и других мер политики все еще меняется и может оказаться сильнее, чем ожидалось.
• Пауэлл отметил, что экономический рост США замедляется, а скромные потребительские расходы и тарифы, вероятно, повлияют на ВВП.
• ФРС может сохранить текущую процентную ставку, поскольку она ждет большей ясности, прежде чем вносить какие-либо коррективы в политику.
• Пауэлл подтвердил, что тарифы могут создать проблему для баланса между контролем инфляции и экономическим ростом.
• Осторожная позиция ФРС обусловлена неопределенностью относительно долгосрочных последствий тарифной политики и инфляции.
Рыночки, ожидавшие пут ФРС, отреагировали негативно: акции упали, а цены на золото выросли, поскольку комментарии Пауэлла подтвердили опасения участников рынка.
@MarketHeart
Кратко о выступлении Пауэлла — стаг-фля-ци-я
Подробнее:
• Председатель #ФРС указал, что ФРС может сохранить процентную ставку на прежнем уровне, поскольку экономический рост США замедляется, а потребительские расходы снижаются, а тарифы оказывают давление на оценки ВВП. Он подчеркнул, что влияние тарифов и других мер политики все еще меняется и может оказаться сильнее, чем ожидалось.
• Пауэлл отметил, что экономический рост США замедляется, а скромные потребительские расходы и тарифы, вероятно, повлияют на ВВП.
• ФРС может сохранить текущую процентную ставку, поскольку она ждет большей ясности, прежде чем вносить какие-либо коррективы в политику.
• Пауэлл подтвердил, что тарифы могут создать проблему для баланса между контролем инфляции и экономическим ростом.
• Осторожная позиция ФРС обусловлена неопределенностью относительно долгосрочных последствий тарифной политики и инфляции.
Рыночки, ожидавшие пут ФРС, отреагировали негативно: акции упали, а цены на золото выросли, поскольку комментарии Пауэлла подтвердили опасения участников рынка.
@MarketHeart