Процесс, видимо, идет. К слову, пострадают не только долларовые облигации, но и рисковые активы, акции. Япония фактически выступала в качестве мирового источника ликвидности последней инстанции:

1. «Согласно последним данным Министерства финансов и Японской ассоциации дилеров по ценным бумагам, в прошлом наблюдался рекордный отток местных инвесторов из иностранных облигаций. Они избавились от внешнего долга на рекордную сумму в $181 млрд и вложили 30.3 трлн йен ($231 млрд) в рынок местных государственных облигаций. Причина, по которой глобальные инвесторы должны беспокоиться о том, действительно ли Уэда снимет ограничение Банка Японии на доходность, заключается в том, что для потенциальной продажи еще осталось более $2 трлн зарубежных облигаций».

2. «Инвесторы выходят из фондов акций США во время ралли 2023 года. Согласно данным Refinitiv за последние шесть недель инвесторы вытащили $31 млрд из взаимных фондов акций США и биржевых фондов (ETF). Это самая длинная полоса еженедельных чистых оттоков с лета прошлого года и самый большой объем проданных американских активов на старте календарного года за последние 7 лет».

@MarketHeart

#гнетущее_ДКП
Зря ругают Пауэлла или не зря?
В общем-то он все говорит честно и кстати это перекликается с тем что мы слышим от нашего ЦБ, хотя отечественные спикеры не делают это столь прямо.
Версия Тайной Ложи состоит в том, что это хитрый план по объёму денег у инвесторов, а риторика для отвода глаз и выполнена нарочито небрежно (пипл хавает а кто надо все понимает).
Версию Явной Лажи изложил ещё в 2015 году Виктор Геращенко, комментируя первые шаги Эльвиры Набиуллиной на посту главы ЦБ, но легкотсебн представить что в других ЦБ шли схожие процессы.

Я по данному вопросу скорее придерживаюсь компромиссной точки зрения: лажа очевидна, но думаю, что хитрый план тоже имеет место, просто на на иерархический уровень выше.

#гнетущее_ДКП
Это сейчас у нас все вялые и меланхоличные фаталисты, а помните как летом вся тележенька кипела по поводу ставки и падающего рубля.
Так вот, дорогие друзья, в США в настоящую минут разворачивается сходная драма.
Фабула следующая:
1. Инвесторы, видя многомесячный погром в трежерях открыли рекордное количество коротких позиций
2. Акман и Гросс вслед за Морган Стенли решили что дно пройдено и теперь ставят на разворот ДКП.
3. В противовес этому State Street считают что ничего не кончено,
4. Даймон из JPM попутно наехал на центробанки за неправильные прогнозы.

В общем, разброд и шатания.
Коллега Тихонов обобщил ситуацию (см. с 14:38) и высказал очень важное соображение о том, что крупняк откровенно проспал ужесточение и теперь пишет жалобы в Спортлото ФРС, который как всякий ЦБ не знает слов любви и старается быть до последней возможности глухим к стенаниям спекулянтов.

#гнетущее_ДКП
Коллеги правы - тут прямо таки политическая интрига вокруг нашего ЦБ разворачивается.
Рискну предположить, что глобально речь идет о потере "независимости" ЦБ по китайскому варианту (то есть переподчинения от МВФ исполнительной власти, скорее всего президенту), а тактически борьба идет по двум основным направлениям:
📈 вокруг ставки. В целом экономике уже и не очень важно, какая она будет (16% или 17%), но для ЦБ дело принципа. Поэтому и Заботкин дал спойлер, и суета пошла волнами.
📉по поводу зажима ликвидности, который уже мы видим на рынке и ощутили банки, начавшие пылесосить депозиты. Это кстати гораздо более действенная мера чем ставка.

"Зе Экономизд" тут как обычно набрасывает, и не поймешь то ли за Набиуллину, то ли это медвежья услуга такая.

Глоток адекватности в ленте [AngryBonds]:

«1. Всерьез обсуждать "перегрев" больше не будем, потому что просто нет желания участвовать в клоунаде. Сегодня Набиуллина говорит, что такого перегрева не было с 2008 года, завтра она скажет что даже при "военном коммунизме" было проще.

2. Саму ситуацию надо просто пережить. По аналогии с ковидом - вечно находиться в маразме нельзя и вечно возгонять ставку тоже не получится - система просто развалится.

3. "Стоп" рано поздно скажут, это будет очевидно политическое решение, и по всей видимости, это должен будет сделать Путин как высший арбитр, но когда именно - не известно. Надеюсь что уже в этом году, но это не точно».

@MarketHeart

#гнетущее_ДКП
#партизанская_макроаналитика
#стройка

Часть третья. Драматическая, с далеко идущими выводами.

Одна из самых яркий коллизий в последние 15 лет - это конечно история с экономическим обоснованием строительства платных скоростных автодорог, особенно М11.
Обоснование по ней делалось в 2008-2009 годах и потом еще пару раз пересматривалось. Это были времена, когда у ЦБ не было никакого таргета (да-да, дети я не вру, такое действительно было), но политическое решение о финансировании проекта уже приняли, назад пути нет.

В итоге, (1) инфляцию в ТЭО заложили низкую, (2) нельзя было показывать высокую стоимость проезда, (3) плюс со-фиансирующим проект банкам надо было сохранить лицо, потому что при той смете которую выставил концессионер и той стоимости проезда которую хотело видеть правительство экономика не сходилась категорически.

Поэтому в ТЭО нарисовали завышенный трафик, который был достигнут только пост-ковидному времени. То есть 12 лет из 31 года по дороге ехало явно меньше транспорта чем планировалось, но цены поднимали раза четыре, если я ничего не путаю.

Мораль из этого длинного текста простая: нереалистичный таргет мало что бесполезен, но и местами и вреден. Он скорее дестимулирует долгосрочные инвестиции, потому что занижает показатели эффективности проекта и у банков есть все основания сказать - да ну вас с вашим реальным сектором, мы лучше валютой поспекулируем.

Поэтому, мое сугубо частное и ни на что не претендующее мнение состоит в том, что:
🖊 цели по инфляции лучше ставить на основе средних значений за 10 лет,
🖊 ключевую ставку можно держать чуть повыше инфляции, но не более 1,2.

То есть в нынешних условиях: инфляция по Росстату - 9-10%, КС от ЦБ - 10-12%. И в этом коридоре манипулировать ставкой сколько душе угодно, если руки занять нечем.🙊