Приколы нашего городка — ООН призывает #ФРС и остальные мировые ЦБ остановить поднятие процентных ставок. Такой вот дружелюбный намек на страницах WSJ.

Доклад никому неизвестных ребят из ЮНКТАД начинается оптимистично, — «Мир движется к глобальной рецессии и длительной стагнации , если мы быстро не изменим нынешний курс монетарной и бюджетной политики ужесточения в странах с развитой экономикой».
__________________________________
В своем ежегодном отчете о мировых финансовых перспективах ЮНКТАД (Конференция ООН по торговле и развитию — орган Генассамблеи) подсчитала, что повышение уровня ключевой процентной ставки ФРС снижает финансовый результат в различных богатых странах мира на 0.5%, а финансовый результат в бедных странах мира — на 0.8% ($360 млрд) в течение следующих трех лет.

Мировой экономический рост замедлится до 2.5% в 2022 году и снизится до 2.2% в 2023 году. Глобальный спад оставит реальный ВВП ниже его допандемического тренда, что обойдется миру более чем в $17 трлн или 20% мирового дохода.

Ситуация в развивающихся странах хуже, чем признается Группой 20 крупнейших экономик (G20) и другими международными финансовыми форумами. В этом году развивающиеся страны уже потратили примерно $379 млрд резервов на защиту своих валют, что почти вдвое превышает сумму новых специальных прав заимствования (SDR), недавно выделенных им Международным валютным фондом (#МВФ).

@MarketHeart

Текущее

1. Бейли из Банка Англии заявил пенсионным фондам, что они должны решить свои структурные проблемы до пятницы самостоятельно, когда закончится временная интервенция на рынке госдолга, — «Мое обращение к участвующим фондам и всем фирмам, участвующим в управлении этими фондами: у вас осталось 3 дня. Вы должны сделать это».

В связи с тем, что доходность долговых обязательств в Великобритании растет, несмотря на вмешательство ЦБ, обязательства пенсионных фондов Великобритании снова под угрозой. Во всяком случае, в ближайшие три дня им, полагаем, станет хуже.

ЦБ Англии уже потерял доверие, ждем новых раундов QE.

https://www.reuters.com/world/uk/bank-englands-bailey-tells-pension-funds-they-have-3-days-rebalance-2022-10-11/

2. Конгрессмен США представил законопроект о золотом стандарте для сдерживания инфляции. Документ внесен 7 октября 2022 года и передан на рассмотрение Комитета Палаты представителей по финансовым услугам, — «Золотой стандарт защитил бы Вашингтон от привычек безответственных расходов и создания денег из воздуха. Цены будут определяться экономикой, а не инстинктами бюрократов. Наша экономика больше не будет зависеть от милости ФРС и безрассудных тратчиков из Вашингтона».

Очевидный популизм, да и слишком поздно зашевелились.

https://www.investing.com/analysis/us-congressman-introduces-gold-standard-bill-to-tame-inflation-200630880

3. Всплеск банкротств Германии, Франции и Великобритании. Внезапно.

Федерации немецкой промышленности (BDI), сообщила о «существенных недостатках и лазейках в пакете помощи». Опрос промышленных компаний показывает, что 58% компаний описывают взрывной рост цен на энергию как «большую проблему», а 34% заявили, что это угрожает самому их существованию. По данным BDI, почти каждая десятая компания в Германии уже сократила или даже приостановила производство. Число случаев неплатежеспособности предприятий в Германии в августе выросло на 6.6% по сравнению с предыдущем месяцем.

https://www.dw.com/en/germany-fears-a-wave-of-insolvencies/a-63059812

4. #МВФ снизил прогноз роста мировой экономики в следующем году до 2.7%, предупредив, что «худшее еще впереди и риск финансовой стабильности возрастает до критического уровня».

https://yangx.top/retailerswift/3772

5. Катька из печально известного пузыря Ark пишет открытое письмо в ФРС, в котором говорится, что существует риск экономического краха, — «ФРС, вероятно, совершает ошибку в своей жесткой позиции в отношении инфляции, потому что оглядывается назад. Политика Центробанка потрясла не только США, но и весь мир и повысила риск дефляционного спада».

https://www.cnbc.com/2022/10/10/arks-cathie-wood-issues-open-letter-to-the-fed-saying-it-is-risking-an-economic-bust.html

6. За несколько дней до значительного сокращения добычи нефти ОПЕК+ официальные лица США обратились к Саудовской Аравии и другим крупным производителям стран Персидского залива с настоятельной просьбой — отложить решение еще на месяц. Ответ: решительное нет.

https://www.wsj.com/articles/saudi-arabia-defied-u-s-warnings-ahead-of-opec-production-cut-11665504230

@MarketHeart

#МВФ тут советы раздаёт:

«Европа должна справиться с токсичной смесью высокой инфляции и замедления роста — власти должны ужесточить макроэкономическую политику, чтобы снизить инфляцию, одновременно помогая уязвимым домохозяйствам и жизнеспособным компаниям справиться с энергетическим кризисом».

МВФ в 2020 году:

«Под руководством Группы 20-ти мировое сообщество приняло беспрецедентные и синхронизированные меры по ограничению степени спада мировой экономики, в том числе меры бюджетной поддержки на сумму $12 триллионов и масштабной поддержки ликвидности, предоставленной центральными банками.

Принимая во внимание серьезность кризиса, необходимо наращивать такие меры. Так как же можно ослабить неопределенность и усилить меры переходного периода для восстановления экономики? Избегать преждевременного прекращения государственной поддержки.

Не менее важно продолжать проводить мягкую ДКП и поддерживать ликвидность для обеспечения кредитования, особенно для малых и средних предприятий, наряду с соответствующими мерами политики в финансовом секторе. Это позволит поддержать рост, рабочие места и финансовую стабильность».

@MarketHeart

#ПузырьВсехПузырей, за которым мы наблюдали последние пару лет, по состоянию на сентябрь 2022 — подведем промежуточные итоги:

1. За первые три квартала 2022 года мировые рынки акций и долговых обязательств потеряли в стоимости $92 трлн долларов — $60.26 трлн долга и $31.89 трлн акций. Мировой ВВП в 2021 году составил $96.3 трлн (источник: #МВФ).

2. Для сравнения -- в кризисный 2008 год мировые рынки потеряли $17 трлн за первые три квартала, а мировой ВВП в 2007 году оценивался в $58 трлн.

3. Потери капиталов на глобальном долговом рынке не имеют исторических аналогов. Когда-то они считались более безопасным активом, нежели другие классы — с этой иллюзией покончено.

4. Другим примечательным фактом является то, что существенная часть долга находится на балансах мировых центробанков — понесенные потери в резервах уничтожили их способность выплачивать процентные доходы правительствам = рост дефицита госбюджета / монетизация долга.

@MarketHeart

Совершилось?

Главный экономист Банка Англии Хью Пилл, отвечая на вопросы законодателей в Палате лордов заявил, что ЦБ допустил ошибку, продолжая свою программу стимулирования во время пандемии (QE на 450 млрд фунтов).

«Разрушению спроса уделялось слишком много внимания по сравнению с разрушением предложения, и это, вероятно, означало, что поддержка спроса была сильнее, чем должна была быть. Это способствовало стремительному росту инфляции», — сказал Пилл, который пришел на работу в ЦБ после 2020 года, когда принимались эти решения.

Не считая заявления Георгиевой из #МВФ, это первый задокументированный случай, когда представитель крупного западного ЦБ признал ответственность регулятора за инфляционный кризис.

@MarketHeart

Не долго они думали: «пришло время пересмотреть «целевой показатель инфляции» в 2%», — Financial Times

«Правильная цель для центральных банков в странах с развитой экономикой, таких как США, может составлять 3%. Вопрос в том, какой уровень инфляции приводит к заметности. Подсказка дается в недавней статье, которая рассматривает поисковые запросы Google по слову «инфляция» как функцию фактического уровня инфляции. Выяснилось, что в США, если инфляция составляла около 3-4%, люди просто не обращали на неё внимания. Выше 3-4%, они это сделали».

Автор — Оливье Бланшар, бывший главный экономист #МВФ, ныне старший научный сотрудник в Институте международной экономики Петерсона (Вашингтон), «новый кейнсианец».

@MarketHeart

Шапито в Давосе идет своим чередом, #МВФ переобувается в воздухе, а мы продолжаем смотреть на путь на самураев.

Завтра ниндзя Курода проведет свое предпоследнее заседание Банка Японии. Для удержания потолка кривой доходности ЦБ приходится делать интервенции на рынке гособлигаций — выкупать бумаги на свой баланс, либо печатая под это дело иены (что ведет к обесцениванию нацвалюты), либо продавая ликвидные долларовые активы.

В общей сложности ребята потратили астрономические 13 трлн иен или $128 млрд в декабре 2022 и еще примерно столько же с начала января 2023 = $0.25 трлн. Баланс валютных резервов смотрим здесь ($1.228 трлн на декабрь), позицию в трежерис США вот тут — обновление данных за ноябрь увидим в конце недели, вероятно, скоро объем бумаг таки уйдет ниже 1 трлн.

Неликвидность рынков суверенного долга — не временная дисфункция прошлого года, а реальная проблема для всей долларовой системы: https://yangx.top/MarketHeart/1943

P.S. Подумалось о двух путях: 1) Курода убирает контроль кривой доходности, но продолжает пугать рынок безлимитными покупками. Конечно, печатный станок переходит в режим б-р-р-р и ломает хребет иене; 2) ФРС спешит на помощь? Своп-линия или (немного из области фантастики) трансграничная версия QE: федрезерв печатает баксы, покупает на них иены на валютных рынках, а потом переводит их в гособлигации японцев как «официальные резервы».

Кому интересно — есть хороший материал о влиянии японских инвестпотоков на глобальные рынки бондов.

@MarketHeart

В #МВФ начали догадываться, что #золото очень даже полезный актив: https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2023/01/27/Gold-as-International-Reserves-A-Barbarous-Relic-No-More-528089

«Используя данные по 144 странам, мы проанализировали экономические условия и геополитические факторы, определяющие долю резервов центральных банков в золоте. Совокупность данных свидетельствует о том, что некоторые управляющие реагируют на относительные затраты и доходность: они увеличивают долю золота, когда ожидаемый доходность высока, а доходность финансовых активов, таких как ценные бумаги Казначейства США, низка. Также они рассматривают золото как страховку от экономических и геополитических рисков: резервы металла в развитых странах и на развивающихся рынках увеличиваются по мере роста экономической неопределенности, а в странах с развитой экономикой в зависимости от геополитического риска.

Кроме того, мы обнаружили, что на развивающихся рынках доля резервов, хранящихся в золоте, увеличивается как реакция на санкционные риски. Многие из крупнейших годовых приростов золотых резервов отдельных центральных банков происходят в то время, когда эти центральные банки находятся или имеют основания полагать, что они могут подвергнутся финансовым ограничениям.

Наши эконометрические результаты показывают, что как объем, так и стоимость золотых резервов увеличились из-за ввода санкций со стороны США, Великобритании, Еврозоны и Японии в текущем или непосредственно предшествующем году. Будут ли теперь центральные банки увеличивать долю своих резервов в золоте и в какой степени, учитывая недавние события, можно только догадываться».

@MarketHeart

#МВФ тут свои пять копеек вставил:

«Мы должны различать цифровые валюты центрального банка, поддерживаемые государством, и стейблкоины, и криптоактивы, выпущенные в частном порядке», — Кристалина Георгиева.

«Должен быть очень сильный толчок к регулированию. Если регулирование не сработает, если вы будете медлить с этим, то мы не должны отказываться от запрета этих активов, потому что они могут создать риск для финансовой стабильности». Речь не прямом запрете криптовалютной деятельности, но важно создать сильную нормативно-правовую базу».
https://www.reuters.com/world/imf-flags-debt-disagreements-says-banning-crypto-should-not-be-off-table-2023-02-25/

@MarketHeart

Сценарий не меняется:

1. #ФРС не заявил ничего нового, рецессия была заложена в их собственной модели еще в феврале.

2. #BlackRock vs. #МВФ:

В МВФ ожидают, что ставки вернутся к нулю, когда инфляция будет взята под контроль — нагло врут)

Ларри Финк, глава BlackRock не согласен, полагая, что инфляция не упадет ниже 4% в ближайшее время из-за снижения производительности, — «Основная причина падения производительности: удаленная работа не работает» = ближе к реальности, но указанная причина, конечно, полная чушь.

@MarketHeart