Осень как момент истины

Итак, на данный момент имеем следующий расклад. Практически во всех странах частично снимаются ограничения, которые были введены из-за коронавируса. Число зараженных потихоньку идет на спад и это развязывает руки властям в вопросе открытия экономики. Если вдуматься, то у правительств разных стран особо и нет никакого другого выбора. Держать всех на карантине в течение 6 месяцев просто не представляется возможным. Таким методом можно было бы минимизировать количество смертей от коронавируса, но сколько людей за это время заболеет разными психическими заболеваниями и не только ими? А какой экономический ущерб будет от такого длительного карантина? Т.е власти разных стран прекрасно себе отдают отчет в том, что коронавирус никуда не ушел и не уйдет, люди продолжат заболевать им, но это лучше, чем экономика будет полностью разрушена, а половина населения просто сойдет с ума или умрет от голода. Как говорится, приходится выбирать из двух зол наименьшее.

За последние пару месяцев очень многие страны создали дополнительные (временные и постоянные) госпитали для лечения заболевших коронавирусом. Очевидно, у властей есть четкое понимание того, что они еще потребуются. Весь вопрос сейчас в том, какое количество заболевших будет через месяц или два после того как отменят бОльшую часть ограничений. Если этот показатель будет находиться плюс-минус на текущих уровнях, то никто уже не будет вновь сажать всех на карантин. Но есть и другой вариант развития событий - если вторая волна заражений будет в несколько раз сильнее первой, то у властей просто не будет иного выхода как посадить всех на жесточайший карантин. Собственно именно этого и опасается глава ФРС г-н Пауэлл (https://yangx.top/markettwits/80124). Очевидно, что в таком случае мы получим еще более разрушительное падение на фондовых рынках, чем это было в марте. И тогда вполне возможно и будут достигнуты те цели падения по американскому рынку, о которых писал ранее (https://yangx.top/MarketDumki/1685). Не сложно догадаться, где будут в таких условиях находиться биржевые индексы в других странах.

На данный момент сложно представить, как получится избежать второй волны заражений. Люди уже устали от ограничений, от постоянной тревоги и страха заразиться. И сейчас-то многие не соблюдают меры предосторожности, а что будет, когда снимут большую часть ограничений? Вирус же никуда не исчез. Переболело им максимум 1-2% населения. Никакого группового иммунитета не образовалось ни в одной из стран. Вакцина в ближайшее время не появится, на ее создание уходит 1-1.5 года. Очень сильно меня тревожит, что будет осенью, когда начнется новый учебный год в школах и вузах. Детям никак не получится объяснить, что такое социальное дистанцирование. Да и студенты вряд ли будут соблюдать меры предосторожности. В таких условиях коронавирус в самые короткие сроки поразит огромное количество людей. И это будет ужасно. Конечно же будем надеяться на лучшее, но ни в коем случае нельзя "летать в облаках" и полагать, что пандемия близка к завершению и худшее уже позади. К сожалению, это не так. @marketdumki

Рубль

К очень интересному уровню в районе 71-72 рубля подходит доллар сверху вниз. В предыдущие годы несколько раз это зона выступала сильным сопротивлением, после подхода к которому шел хороший откат вниз по доллару. Сейчас по классике жанра этот уровень должен выступить сильным уровнем поддержки для пары USD/RUB.

Если в целом анализировать текущую макроэкономическую ситуацию, то становится очевидно, что правительству и центробанку абсолютно невыгоден курс доллара ниже 70 руб. Никакого смысла в этом нет. Да, нефтяные котировки активно растут последние дни, но надо помнить две важные вещи. Во-первых, если они поднимутся выше 40$ за баррель, то ЦБ перестанет продавать валюту и перейдет к ее покупке. И во-вторых, согласно договоренностям между крупнейшими мировыми нефтепроизводителями, РФ сейчас добывает на 20% меньше нефти чем это было в доковидное время (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1735). Т.е. надо учитывать теперь не только цену на нефть, но и объем добычи в стране.

Никто не знает, до какого уровня в моменте еще может опуститься пара USD/RUB, но, скорее всего, в течение этого года мы увидим доллар на гораздо более высоких уровнях чем нынешние 72.5 руб. Время играет сейчас против рубля, а не за него. @marketdumki

Эйфория пришла на смену депрессии

Два месяца назад на рынках царили страх и депрессия. Сейчас же маятник качнулся в противоположную сторону и мы уже видим признаки эйфории. Инвесторы, опьяненные денежными вливаниями от ведущих центробанков, скупают все подряд, пытаясь запрыгнуть в уходящий поезд. А у многих просто и нет иного выбора. Так устроена индустрия, что управляющий долго не может сидеть в кэше и он просто вынужден покупать по тем ценам, которые есть сейчас, даже если он считает это безумием. Но деваться некуда, надо быть в рынке, соответственно надо покупать.

Учитывая очень мрачные перспективы мировой экономики, нынешние значения индексов (S&P500 - 2970, РТС - 1220) уже выглядят переоцененными. Что российский рынок, что американский торговались на текущих отметках год назад. Значения те же, только вот все вокруг теперь совсем не так как было. Экономика в прямом смысле слова просто рухнула. И она не восстановится ни в текущем году, ни в следующем. Если говорить про США, то даже Трамп признал, что к президентским выборам уровень безработицы не опустится ниже 10% (по оценкам некоторых членов ФРС сейчас она равна 25%). Для сравнения на пике кризиса 2008 года уровень безработицы поднимался до 10%. А сейчас неизвестно, когда она опустится к пиковым значениям 2008 года. Чувствуете всю серьезность текущей ситуации?

Очевидно, что американский потребитель (основа американской экономики https://yangx.top/markettwits/76427) еще не скоро придет в себя. Очень сильно изменится поведенческая модель у американских граждан (подробнее об этом https://yangx.top/MarketDumki/1774). Так что ни о каком быстром восстановлении и речи идти не может. Даже если и не будет второй мощной волны заражения Ковида и нового закрытия экономик, жесткие меры по социальному дистанцированию будут очень сильно подавлять любую экономическую активность.

Не знаю, где и когда закончится нынешнее ралли на медвежьем рынке, но думаю, что в течение этого года мы еще увидим биржевые индексы на гораздо более низких уровнях. До июньской квартальной экспирации сильных обвалов быть не должно (коррекции вниз возможны, но не обвалы). Как раз к этому времени большинство основных экономик откроется. И только после это начнет приходить полное понимание того, что трава уже не такая зеленая, а благополучное прошлое улетучилось как дым от сигарет. @marketdumki

В каком-то смысле на американском фондовом рынке наступает момент истины. Индекс S&P 500 вплотную приблизился к 200-дневной скользящей средней, проходящей сейчас около 3000 пунктов. Принято считать, что если индекс находится под 200-дневней средней, то это медвежий рынок, если же выше нее, то это бычий рынок. По идее, должна быть предпринята попытка пробить наверх это значение. Если это произойдет, во многих СМИ появятся статьи, что наконец-то американский рынок вернулся в бычье состояние, худшее уже позади, экономика потихоньку восстанавливается и т.д. и т.п. В общем, будет идеальный фон для того, что избавиться от лонгов, которые кто-то набирал в марте во время падения.

Понятно, что экономические данные начнут потихоньку улучшаться в 3 и 4 квартале. Но судя по тому, на каких высотах находится сейчас индекс, рынок заложил уже чуть ли не полное восстановление экономики до уровней, которые были в начале текущего года. Мне кажется, это не совсем оправдано. Учитывая, все проблемы, с которыми столкнулась американская и мировая экономика, рынок выглядит очень дорогим на текущих уровнях (подробнее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1790). Сильно вниз он конечно же не упадет до квартальной экспирации фьючерсов и опционов в июне. Напомню, что минимум на рынке как раз таки совпал с квартальной экспирацией в марте. С тех пор игра идет только наверх и правильные люди не дадут ему упасть до июньской экспирации. Лонговые ставки были сделаны в марте и люди должны заработать себе на хлеб. А вот уже после этого рынок станет намного более чувствительным к негативным новостям, которых и сейчас очень много, но они пока все игнорируются. @marketdumki

По мере того как некоторые, введенные из-за ковида, ограничительные меры снимаются, становится все более очевидным, что мир очень сильно поменялся. Мы уже начали жить по-другому. В нашу жизнь вошло понятие "социальное дистанцирование", и многое в своей жизни нам приходится менять и пересматривать. Это касается и инвестиций.

Традиционно считалось, что инвестиции в жилую и коммерческую недвижимость – это стабильно и надежно. Но нынешний кризис спутал все карты. Сейчас очень тяжело сдать квартиру в любом мегаполисе, что в Москве, что Лондоне. Жилья понастроили много и, судя по всему, в ближайшие месяцы спрос на аренду будет существенно ниже количества предложений о сдаче квартир.

Похожая история и с коммерческой недвижимостью. За время карантина всё переместилось в онлайн. Многие привыкнут, что не надо никуда идти за покупками, а можно все заказать по интернету. Соответственно очень много коммерческой и торговой недвижимости будет простаивать.

Да, все переходит в онлайн. Но чтобы интернет-магазины могли нормально функционировать, у них должны быть работающие склады, откуда все товары доставляются потребителям. Склады, производства - именно такая индустриальная недвижимость будет все более востребована в будущем. Интересна ли такая недвижимость для инвестиций? Определенно. В России фондов индустриальной недвижимости с доходом от арендных платежей, прямо скажем, немного. Но, судя по всему, игроков на этом рынке прибавится.
Будем наблюдать... @marketdumki

​​В очередной раз можно убедиться в том, что несмотря на все проблемы, которые сейчас имеются в США, американский фондовый рынок по-прежнему выглядит гораздо предпочтительней чем европейский. Это хорошо заметно, если сравнить индекс S&P500 и европейский сводный индекс eu50. В марте оба индекса упали примерно на одинаковую величину, только вот отскок происходит по-разному. Американский индекс отыграл большую часть потерь, чего явно нельзя сказать про индекс европейских голубых фишек (см. график внизу).

Объективно, американская экономика мощнее, а также более диверсифицирована чем экономика Еврозоны. Почти все отрасли мировой экономики пострадали из-за появления ковида, но в США есть IT сектор во главе с FAAMG, который прекрасно себя чувствует в текущих условиях. А у Европы нет ничего подобного. Поэтому инвесторы и голосуют деньгами за американский рынок. @marketdumki

Борьба за "200-ку"

Во вторник мы стали свидетелями борьбы за очень важный уровень на американском фондовом рынке. Имею в виду 200-дневную среднюю, которая проходит сейчас возле 3000 пунктов по S&P500 (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/1792). Открытие произошло с гэпом наверх (в понедельник фьючерс весь день рос), казалось бы уровень был взят, но к концу торгов индекс оказался на уровне 2991 пунктов, на 1 процент ниже внутридневного максимума и что важно ниже цены открытия. На Wall street есть старая пословица - "рынок открывают любители, а закрывают профессионалы". Конечно же это не так уже давно, но глубокий смысл до сих пор присутствует в этой фразе. Торгующий на рынке поймет о чем идет речь.

Вполне возможно будут еще попытки подняться выше 200-дневней средней. Но мне кажется, сильно выше этого уровня в ближайшее время не получиться забраться. 1-2% это максимум, на что можно рассчитывать и потом все равно рынок опустится под двухсотку. @marketdumki

​​А тем временем китайский юань продолжает медленно снижаться к доллару, что никак не может устраивать США @marketdumki

Очень интересно, как сегодня отторгуется американский фондовый рынок. Вчера в последний час торгов прошла фиксация и рынок закрылся ниже цены открытия. Сегодня вновь фьючерс на S&P500 сильно плюсует и обновил даже вчерашние максимумы. Открытие основной сессии произойдет с большим гэпом наверх. Посмотрим, будет ли опять сегодня фиксация лонговых позиций. @marketdumki

США усиливают давление на Китай по все фронтам. И каждый раз находится новый повод для этого - то обвинение в создании коронавируса, то Huawei что-то не так сделал, теперь закон неправильный в Китае хотят принять о Гонконге, который ограничит автономию этого региона. Одним словом плохо ведет себя КНР и их нужно наказать. Китайцы не сидят сложа руки, и начали реагировать на "дружеские" действия со стороны США.

Как мы видим, идет плавное ослабление юаня. За доллар уже дают 7.1740 юаней. Курс подошел вплотную к максимальным отметкам 2019 года (см. график), когда был разгар торговой войны между двумя странами. Напомню, что американцы очень болезненно реагируют на ослабление юаня (https://yangx.top/markettwits/61342). Доллар - это резервная валюта и в этом его сила, но и слабость одновременно. И китайцы этим пользуются, опуская курс своего юаня, тем самым получая конкурентное преимущество над США. Очевидно, что трения между двумя ведущими державами выходят на новый уровень. То ли еще будет... @marketdumki

❗️❗️❗️Доллар/Юань уже 7.19

Открылась регулярная сессия в Нью-Йорке и сразу же пошли продажи. Весь рост фьючерса на S&P 500 был сразу же стерт. Высокотехнологичный индекс Nasdaq ушел в минус. SP500 в моменте уже ниже 3000 пунктов. Битва за "200-ку" в самом разгаре. @marketdumki

S&P500 добрался до уровня 3050 пунктов. Впервые это значение было достигнуто 28 октября 2019 года. То есть уже можно сказать, что рынок фактически полностью восстановился. С первого взгляда выглядит все прилично и достойно, если только не учитывать такую "малозначимую" вещь как уровень безработицы в США. Осенью этот показатель был на уровне 3.6%, а сейчас по оценкам некоторых членов ФРС где-то на уровне 20-25%. Подумаешь, мелочь какая-то. Если же говорить серьезно - это просто две разные реальности, то что было осенью прошлого года и то, что мы имеем сейчас.

Живо представляю себе, какой была бы реакция у управляющих крупнейшими фондами, если бы прошлой осенью им сказали, что S&P500 все также будет выше 3000 пунктов при двузначном уровне безработицы. А как бы вы на это отреагировали? Наверно, покрутили бы пальцем у виска...

Текущие уровни по S&P500 выглядят просто космическими в нынешних условиях. И мантра о том, что рынок закладывает будущее восстановление экономики, здесь мало уместна. Ничего он не закладывает, это и ежу понятно, что никакого быстрого восстановления не будет. Просто рыночное позиционирование и ставки, сделанные в марте, пока не дают упасть рынку. До квартальной экспирации дотянут (подробнее об этом https://yangx.top/MarketDumki/1792), а потом уже начнется новая жизнь на рынке, которая будет больше соответствовать тому, что происходит за окном. @marketdumki

К вопросу об уровне безработице не только в США, но и во всем мире. Интересный прогноз от Boston Consulting Group - каждый шестой человек в мире может потерять работу в ближайшие два-три месяца из-за последствий коронавируса (https://yangx.top/markettwits/81831). А в течение всего года около 2 млрд человек могут потерять работу или перейти на неполную занятость.

Мне вот интересно, как в таких условиях может восстановиться мировая экономика, если ее модель была основана на потреблении. Никакого быстрого восстановления тут не может быть по определению. И рост баланса ФРС, ЕЦБ, Банка Японии едва ли поможет. Проблема носит совершенно иной характер. Поэтому в предыдущем посте я и назвал нынешние уровни выше 3000 пунктов по S&P500 просто космическими (подробнее об этом https://yangx.top/MarketDumki/1805).

@marketdumki

Глава ФРС опасается второй волны заражений коронавирусом. Хотел бы напомнить, что г-н Пауэлл еще до прихода коронавируса в Европу и США называл его серьезной угрозой для американской и мировой экономики. Очевидно, что опасения главы ФРС небеспочвенны и сейчас. @marketdumki

В одном из предыдущих постов я затронул тему того, что после отмены карантина в США, изменится поведенческая модель у американского потребителя. Т.е. она станет сберегающей (подробнее об этом https://yangx.top/MarketDumki/1774). А это значит, что уровень потребления в США еще очень не скоро вернется на те уровни, которые были до карантина. И вот данные за апрель показали, что норма личных сбережений поднялась до рекордных значений за многие десятилетия!!! (см. здесь https://yangx.top/markettwits/81953). Говоря по-простому, люди стали откладывать деньги.

Американский потребитель, который является основой экономики США, больше не хочет и не может тратить как раньше. По факту, это приговор V-образному восстановлению. И нынешняя восходящая динамика фондового рынка здесь не должна никого вводить в заблуждение. Рынок очень часто бывает иррациональным, оторванным от действительности. Но через какое-то время все приходит к некому соответствию. Далеко ходить не надо за примерами. Вспомним февраль, когда было уже очевидно, что эпидемия начала распространяться в других странах помимо Китая, рынки продолжали расти и обновлять исторические максимумы. А потом вдруг начался самый резкий и быстрый обвал за всю историю американского рынка.

После того как многие ограничения будут сняты, станет понятно, что эта уже абсолютно другая жизнь нежели была до коронавируса. Не будет былого спроса, не будет той активности, а будет лишь огромное количество безработных. И в какой-то момент на рынке опять начнется существенное снижение. @marketdumki

Ситуация во многих американских городах продолжает накаляться. Массовые протесты не прекращаются, а где-то вспыхивают с новой силой. Беспорядки, грабежи, погромы магазинов, столкновения с полицией, дымовые шашки, слезоточивый газ - в общем все как положено в таких ситуациях (в ютубе много роликов непосредственно из эпицентра событий). Если кто не в теме, то началось все после того как американские полицейские применили чрезмерное и необоснованное насилие к чернокожему задержанному, что привело к его смерти (см. видео). Это уже не первый скандал, вызванный жестокостью местных копов. Безусловно, люди возмущены и выходят на улицы, чтобы выразить свой протест. Это понятно.

Но сейчас хотел бы посмотреть на эти бунты под другим углом. Известный факт, что во время любых экономических кризисов, особенно когда в стране высокий уровень безработицы, появляется благоприятная почва для протестов. Достаточно любой искры, чтобы разжечь пламя. Сейчас катализатором выступили жестокие действия полиции, потом будет еще что-то. Совершенно очевидно, что США ждут очень тяжелые времена, учитывая, что такого уровня безработицы как сейчас у них не было со времен Великой Депрессии в 30-х годах прошлого века. Не знаю, когда закончатся текущие акции протеста, но думаю, что еще не раз мы услышим подобные новости из США. А разве можно чего-то другого ожидать в условиях, когда миллионы людей будут сидеть без работы? На мой взгляд, ответ очевиден. @marketdumki

Протесты в США уже переросли в настоящую бойню. Много раненных, есть убитые, происходят массовые аресты. На территории многих городов введен комендантский час.

Если бы такие события происходили в любой другой стране мира, местные биржевые индексы рухнули бы процентов на 5-10% за день. Посмотрим, что будет ночью в азиатскую сессию с фьючерсом на S&P500. По идее, открытие будет вниз на 1-2%. А там дальше посмотрим... @marketdumki

​​Интересная складывается ситуация в РФ, касаемо ограничительных мер, введенных из-за коронавируса. Число вновь заболевших держится примерно на уровне 9 тыс человек в день. Если посмотреть на график внизу, то видна стабилизация, но никакого устойчивого снижения числа вновь заболевших пока нет. Но тем не менее, на прошлой неделе стало известно, что РЖД начнет продавать билеты на все места в поезде без учета социального дистанцирования. Сегодня появилась информация, что авиакомпаниям разрешили полностью заполнять пассажирами салоны самолетов.

С экономической точки зрения такие решения вполне понятны. Но с точки зрения дальнейшего распространения коронавируса - это просто ужас. Не могу понять, как это все сочетается. С одной стороны, на улице надо ходить в маске, чтобы на свежем воздухе никого не заразить. А с другой стороны, 200 человек будут сидеть бок о бок в самолете, по 4 человека будут находиться в одном купе в вагоне. Я, конечно же, не эпидемиолог, но явно же, что риск заразиться на улице без маски в разы ниже, чем в самолете или поезде. Или подразумевается, что все будут весь полет в самолете или всю поездку на поезде сидеть в маске? Невозможно в это поверить. Людям надо же элементарно кушать. Интересно, а сколько часов человек сможет просидеть в маске в купе, если он, скажем, купит билет на поезд Москва- Владивосток, который находится в пути 7 суток? А спать пассажир тоже будет в маске?

Непонятно, почему ограничительные меры снимаются именно сейчас, не дожидаясь того момента, когда число вновь заболевших устойчиво пойдет вниз. Как бы это все не привело к тому, что коронавирус начнет распространяться с удвоенной силой. Видимо, дела совсем плохи и больше уже нет возможности держать экономику закрытой. Тревожно как-то... @marketdumki