Так ли ты девица красна как кажешься?

Много дифирамбов поют сейчас американской экономике, которая побила рекорд по продолжительности роста без единого месяца сокращения ВВП. Более 120 месяцев идет экономическая экспансия. Красиво звучит. Но на самом деле далеко не все так прекрасно, как может показаться с первого взгляда. Не могу не добавить ложку дегтя в бочку меда.

1. Несмотря на самую продолжительную экспансию, ВВП растет самыми медленными темпами со времен второй мировой войны. Рост составил всего 25% за 10 лет.

2. Госдолг США удвоился за это время. Если в 2009 году он составлял 11 трлн долларов, то сейчас 22 трлн $. И что еще более важно, госдолг также сильно вырос относительно размера ВВП и теперь уже превышает этот показатель.

3. Посмотрим теперь на еще один важный индикатор - размер баланса ФРС. За это десятилетие он увеличился на 3.4 трлн долларов (ранее про это https://yangx.top/MarketDumki/1502). Другими словами пришлось просто тупо напечатать 3.4 трлн $ в рамках программы количественного смягчения, чтобы удерживать финансовую систему от краха и обеспечить минимальный рост ВВП.

4. Ставка ФРС находилась 6 лет на нулевом уровне! Никогда ранее такого не было в истории США. Только с помощью фактически бесплатных денег удалось добиться самых слабых темпов роста ВВП со времен второй мировой войны. Не бог весь какое достижение. Яркое свидетельство того, что экономика находится в ступоре.

5. Также еще стоит упомянуть дефицит бюджета в США, который достиг уже безумной цифры в 1 трлн $.

Свою обеспокоенность насчет размера госдолга на днях выражал глава ФРС, а ранее глава Минфина США высказывался на тему того, что США не смогут долго финансировать такой огромный дефицит бюджета (https://yangx.top/markettwits/67603). Т.е. надо четко понимать, что это не советские газеты в очередной раз рассказывают про крах Америки.

Резюмируя все вышеперечисленное, сложно гордиться такими результатами. Скорее наоборот, все это вызывает большую тревогу. Очевидно, что экономика очень странно себя чувствует, если ее пришлось так стимулировать, а она как упертый осел еле-еле шла вперед. И еще надо не забывать, что за нынешнее беспрецедентное стимулирование экономики придется заплатить будущим поколениям. Так что не все так радужно в американской экономике. Но самое удивительное, что экономика США еще неплохо выглядит на фоне многих других развитых и развивающихся стран. Все это говорит о том, что мировая экономика так и не смогла в полной мере прийти в себя после финансового кризиса 2008 года. @marketdumki

В продолжение поста про коронавирус. Очень распространено сейчас мнение, что вся эта история чуть ли не фейк, хайп и типа из мухи раздули слона. Мол в предыдущие годы нас уже пугали атипичной пневмонией, птичьим гриппом, свиным гриппом, Эболой и т.д. А сейчас про это уже никто и не помнит. И типа сейчас точно такая же история с этим коронавирусом. Но мне почему-то кажется, что это не так. Часть своих аргументов я уже изложил в посте "Мрачные Думки" (https://yangx.top/MarketDumki/1583). Наблюдая реакцию многих людей на эту ситуацию, мне на ум приходит притча о пастушке и волках. Суть ее в том, что сначала в шутку пастух пару раз кричал "волки, волки" и вся деревня прибегала с вилами дать отпор волкам. А когда в другой день действительно пришли волки, и он начал звать на помощь, уже никто ему не поверил и не прибежал на помощь. В итоге волки съели и пастушка и овец.

Похожая ситуация сейчас коронавирусом. Людей столько раз за последние годы пугали разными дурацкими страшилками, что они перестали верить чему-либо. Помимо всяких вирусов, нас еще запугивали "ошибкой 2000 года", концом света по календарю Майя (12.12.2012) и другой чушью. Но как бы так не вышло, что в этот раз действительно могли прийти волки. Беспрецедентные действия, которые предприняли китайские власти, говорят о том, что на сей раз ситуация действительно очень серьезная. Просто так города не закрываются, заводы не останавливаются и не прерывается авиасообщение чуть ли не совсем миром.

Очевидно, что это не очередная страшилка. Экономический ущерб от этого коронавируса уже исчисляется десятками миллиардов долларов. И эта цифра будет расти. Пока нет никаких намеков на то, что эта ужасная история скоро закончится. Абсолютно не видно света в конце тоннеля. Количество заболевших и умерших продолжает расти. Учитывая степень нынешней глобализации, скорее всего, этот коронавирус даст о себе знать не только в Китае. Мне кажется, что количество заболевших в других странах начнет неуклонно расти. Дай Бог, чтобы я был неправ. Я не претендую на истину, просто делюсь своими сомнениями и опасениями. @marketdumki

​​Новатэк

Из ликвидных российских акций сегодня на себя обратили внимание бумаги Новатэка. Рекордный дневной объем торгов и рост на 4% (см. график внизу). Ранее в этих акциях шла сильная продажа, в результате чего эти бумаги с 9 января потеряли около 23% своей стоимости (в предыдущих постах обращал внимание, что есть крупный продавец https://yangx.top/MarketDumki/1564). Последние 4 дня шла консолидация и вот сегодня выстрел наверх.

Произошел ли сегодня разворот? Точно это никогда нельзя сказать. Это только "гуру" на своих семинарах и курсах показывают на левой части графика как четко были отработаны фигуры. В реальной торговле все намного сложнее. Я для себя так охарактеризовал сегодняшний день - появились основания предполагать, что продажи в этих акциях закончились. Но для того, чтобы это точно утверждать, цена не должна уходить ниже сегодняшних минимумов. Т.е. появилась хорошая точка для установки стопов. А там уже видно будет, что и как. Уход цены ниже тех уровней, где сегодня прошли объемы, просигнализирует о том, что дела совсем плохи в этой бумаге. @marketdumki

Серебро собралось to the moon?

Интересный день сегодня в секторе драгоценных металлов. Несмотря на то, что eur/usd обновляет минимумы за 3 года, золото и серебро не испытывают никакого давления. Наоборот, золото в моменте растет на 1%, а серебро на 2%. Очень похоже, что это могла начаться новая большая волна роста в этом секторе. Если это так, то серебро с нынешних 18$ вполне может улететь выше 20$ за унцию. Для реализации этого сценария важно, чтобы не стерли сегодняшний дневной рост. @marketdumki

Золото закрыло день на максимумах с 2013 года чуть выше 1600$. В этом году уже один раз цена забиралась так высоко, но это было в неликвидное время ночью, когда стало известно об убийстве иранского генерала Сулеймани. Интрадейный максимум тогда был на уровне 1611$. Сейчас на рынках нет никакой паники, а цена вернулась к тем значениям. Очень интересный момент. Подошли к некой развилке, после которой может начаться весьма приличное движение. По технике имеются дивергенции на дневном таймфрейме. Если их сломают, то летим в космос. Но если же этого не произойдет, то вниз могут могут прилично укатать, куда-то в район 1450$.

Я пока придерживаюсь растущего сценария, учитывая, какие фокусы с печатным станком вытворяют ведущие центральные банки. Мировая экономика столкнулась с очень серьезным вызовом со стороны коронавируса, а фондовые рынки ведут себя так, как будто мы сейчас наблюдаем экономический бум. Очевидно, что происходит это благодаря вливанию ничем необеспеченных сотен миллиардов долларов. Если растущий сценарий подтвердится в секторе драгметаллов, то, мне кажется, серебро должно показать опережающие темпы роста по отношению к золоту. В предыдущем посте про серебро отмечал, что есть высокая вероятность того, что серебро, как минимум, может улететь выше 20$ за унцию (https://yangx.top/MarketDumki/1591).

@marketdumki

Всегда очень любопытно услышать, о чем говорят "бывшие". Нет, речь пойдет не о ваших бывших спутницах и спутниках, а о прежних руководителях ФРС. Нужно иметь в виду такую вещь - что у действующего главы ФРС на уме, то у бывших на языке. Джанет Йеллен уже не в первый раз советует ФРС изучить опыт ЦБ Швейцарии и Японии по скупке всего и вся на рынке (https://yangx.top/markettwits/68248).

К скупке акций, наверно, приступят в самый последний момент, а вот насчет скупки корпоративных облигаций, я не сомневаюсь, что недалек тот час, когда это произойдет. Уровень корпоративного долга уже давно достиг опасных уровней, и руководители ФРС не раз выражали обеспокоенность на этот счет. Конечно же, их всех надо будет спасать, учитывая на какие "важные" цели корпорации в большинстве своем занимали деньги на рынке.

Нет, заемные деньги идут не на Capex, а на Байбеки. В "новой экономике" байбек гораздо важнее Capex. Логика такова - зачем заниматься глупостями и тратить деньги на модернизацию оборудования или же на новые направления с неизвестным конечным результатом? А с байбеками все просто: занимаешь деньги и выкупаешь на них с рынка собственные акции. Капитализация компании гарантирована растет и все довольны. И так до бесконечности. Иногда правда низкие затраты на capex приводят к очень печальным последствиям как в случае с корпорацией Боинг (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1176). Но никого это особо не волнует. Шоу с байбеками и наращиванием корпоративного долга должно продолжаться. А потом ФРС все выкупит. Другими словами население за это всё заплатит. Хотя большинство людей этого даже и не поймет... @marketdumki

​​Турецкая лира сегодня продолжила свое падение после того как ЦБ понизил ставку с 11.25% до 10.75%. Таким образом доллар вплотную приближается к максимумам 2019 года (см. график внизу). Гособлигации Турции, номинированные в местной валюте, также находятся под давлением уже не первый день. Ослабление лиры наносит убытки держателям этих бондов, то бишь иностранным инвесторам, у которых американский доллар является валютой баланса. Агрессивная внешняя политика президента Турции Эрдогана и общее давление на валюты развивающихся стран пока не дают шансов лире отыграть часть потерь. @marketdumki

Интересная сегодня динамика была у японского индекса Nikkei 225. Местный фондовый рынок очень любит, когда снижается йена. Накануне вечером произошло стремительное падение йены против доллара на 1.5%. Nikkei 225 открылся сегодня ростом почти на 2%, но дальше пошли продажи и в итоге рост составил всего лишь 0.3%. Удивительно, учитывая что йена продолжает снижаться. Слабая йена - это 100% благо для экспортоориентированной японской экономики. Но сегодня это не помогло рынку акций.

Японский рынок мне сейчас интересен в контексте того, как коронавирус уже повлиял и повлияет в будущем на экономику соседних стран с Китаем. У некоторых экспертов имеются опасения, что Япония может стать второй страной, где может масштабно распространиться эта эпидемия. Если это произойдет и японцам придется останавливать заводы, то никакой Банк Японии со своим сумасшедшим печатным станком не сможет помочь экономике, которая и так в четвертом квартале 2019 года пережила максимальное сокращение с 2014 года. (см. здесь https://yangx.top/markettwits/67958).

@marketdumki

​​S&P500 и Евро

На данный момент имеем страшную перекупленность по американским индексам. Уровень коротких позиций по SP500 опустился до самых низких значений с 2007 года (см . здесь https://yangx.top/markettwits/68439). Параллельно с этой перекупенностью появилась сильная перепроданность по евро. Отрицательные ставки в Европе вынуждают инвесторов часть капитала переводить в долларовые активы. К этому процессу подключаются хедж фонды, которые проводят операции керри трейд, продавая евро и покупая доллар, чтобы получать по нему более высокий процент. В результате таких действий евро опустился до минимумов за 3 года.

Надо понимать, что доллар сейчас себя ведет как проциклическая валюта по отношению к евро - растут рынки, растет и usd по отношению к евро. А вовсе не так, как многие эксперты сейчас трактуют рост доллара к евро как бегство от риска. Динамика рынков 31 января это наглядно продемонстрировала. Индекс S&P500 снизился на 2%, а евро в тот день наоборот вырос к доллару почти на 1% (см. график внизу). Думаю, что в ближайшее время мы вновь увидим такую же динамику. И скорее всего, это движение будет еще сильнее и резче по скорости, учитывая какой сейчас бычий сентимент сложился на рынке акций, и медвежий настрой насчет евро. @marketdumki

​​Рубль, Реал и влияние санкций

Доллар сегодня в очередной раз обновляет исторический максимум по отношению к бразильскому реалу. Долгое время бразильская валюта очень сильно коррелировала с российским рублем. Но в прошлом году пути двух валют разошлись. Реал весь год снижался, а рубль наоборот крепчал. В этом году реал продолжил снижение (минус 10% YtD), рубль всего лишь минус 3% YtD.

Таким образом рубль продолжает укрепляться относительно бразильского реала. Если посмотреть на длинный график (см. внизу), то видно, что российская валюта укрепилась до тех значений, которые были до крымских событий, и когда нефть торговалась выше 100$ за баррель. Очередное свидетельство того, что санкции, введенные против РФ, не оказали никакого влияния на курс рубля. А реал как раз наглядно показывает, что хорошие отношения с США вовсе не гарантируют стабильность национальной валюты. Нынешний президент Бразилии чуть ли не все основные стратегические предприятия сейчас продает американским корпорациям, а реал все падает. В конечном счете именно макропоказатели оказывают решающее влияние на курсы валют развивающихся стран. @marketdumki

​​Доходность по 30-летним гособлигациям США опустилась до исторического минимума на уровне 1.92%. На этом фоне меня дико веселит, как некоторые эксперты объясняют последний рост биржевых индексов тем, что фондовые рынки как умная субстанция заранее отыгрывают будущие фискальные стимулы со стороны крупнейших стран мира для преодоления ущерба, который нанес коронавирус. Ну как-то совсем не вяжется спрос на самые длинные трежерис с мизерной доходностью и ожидания фискальных стимулов. Это нонсенс просто. "Новая нормальность" (по хорошему счету абсолютная ненормальность) во всей красе. @marketdumki

К сожалению, мои опасения насчет распространения коронавируса в других странах начинают подтверждаться (ранее об этом в предыдущих постах здесь и здесь). Стало резко увеличиваться число заболевших в Южной Корее и Японии.

Экономический ущерб от коронавируса уже виден невооруженным взглядом. Мировая экономика не сталкивалась с такими вызовами в последние десятилетия. Масштаб проблем может кратно превысить то, что мы видели во время финансового кризиса 2008 года.

Да, Центральные Банки готовы будут дать сколь угодно много ликвидности. Но как это может повлиять на то, что люди стали меньше летать, заводы закрыты, нарушена производственная логистика и т.д. ЦБ бессильны перед этим вызовом. Только ученные и медики могут спасти ситуацию. Но разработка вакцины - это не быстрый процесс. Значит коронавирус пока продолжит убивать людей и разрушать мировую экономику. А фондовые рынки, оставаясь на текущих уровнях, будут выглядеть все более и более переоцененными. И в какой-то момент это приведет к масштабному дневному обвалу на рынках. Не удивлюсь, если мы увидим и минус 5-10% за день даже по американским индексам, которые в последнее время просто забыли, что такое падать . @marketdumki

В пятницу начал реализоваться тот сценарий, о котором писал накануне в четверг. Имею в виду динамику S&P500 и курс eur/usd ( подробнее https://yangx.top/MarketDumki/1600). Американские индексы упали на 1 - 2%, а вот евро взял да и вырос к доллару на 0.5%. Кто давно читает Думки, тот наверняка помнит, что последние 2 года был ярым сторонником роста доллара по отношению к евро. Неоднократно писал про это и объяснял, почему не было никаких причин для роста евро к доллару. Но сейчас, когда на каждом углу рассказывают, почему доллар гораздо привлекательнее евро, я не могу топить за это. Как говорится if something is obvious, it's obviously wrong. Может я и не прав, но мне кажется, что созрели все предпосылки для хорошего отскока по eur/usd. И сопровождаться это будет коррекцией на американском и мировых фондовых рынках.

Кстати говоря, в пятницу индекс Nasdaq снизился сильнее чем SP500 и Dow. Причем всеми любимые FAAMG синхронно упали на 2 - 3%, что хуже сводного технологического индекса, который снизился на 1.8%. Лидеры рынка дали слабину. Серьезная заявка на то, что коррекция, скорее всего, продолжится. Учитывая, что коронавирус начал распространяться в других странах помимо Китая, коррекция может получиться крайне жесткой и теоретически может перерасти просто в обвал, когда придет осознание того, что главные ЦБ мира бессильны перед этой угрозой (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/1603). А европейские индексы могут оказаться под двойным ударом, если реализуется сценарий с укреплением евро. @marketdumki

Итак, прошел уже месяц как мировая общественность узнала про коронавирус. Как мы видим, пандемия продолжает распространяться и в других странах помимо Китая. В предыдущих постах высказывал предположение, что именно по такому сценарию и будет развиваться эта история (читайте здесь и здесь). На данный момент к Японии и Южной Корее добавились Италия и Иран. Ситуация действительно очень серьезная, раз Армения и Турция уже закрыли границу с Ираном. Такое происходит только в экстраординарных ситуациях. И понятно, что никакой геополитики здесь нет. Учитывая географическое положение Армении и ее экономические связи с Ираном, только по настоящему реальная угроза могла заставить армян пойти на такой шаг. Собственно говоря, как и китайцев - закрывать города, фабрики и отменять авиасообщение чуть ли не со всем миром. До сих поражаюсь, как многие диванные эксперты продолжают высказываться в духе того, что через неделю или две об этом вирусе никто даже и не вспомнит.

Очевидно, что эта история только набирает обороты, и ущерб может оказаться катастрофическим. Учитывая нынешнюю степень глобализации, этот вирус может стать реальной угрозой не только для мировой экономики, но и для всего человечества. И я совсем не понимаю, как в такой ситуации могут помочь центральные банки. Дадут неограниченную ликвидность банкам? А при чем тут банки? Деловая активность же падает не из-за нехватки ликвидности как это было в 2008 году. Т.е. это абсолютно не тот случай, который можно вылечить печатным станком. ЦБ не смогут удержать фондовые рынки от падения, если большинство компаний начнет рапортовать о снижении продаж. И даже административные меры в виде запрета коротких позиций не помогут. Если бизнес у компаний резко сокращается и нет предпосылок для его восстановления, акции будут падать и другого здесь не дано.

Все сейчас зависит от того, как быстро медики и ученые смогут разработать вакцину от этого вируса. Пока по косвенным признакам понятно, что вряд ли это произойдет в ближайшее время. И скорее следует ожидать новостей о появлении новых очагов распространения этого ужасного вируса. @marketdumki

​​На 1-3% снижаются фондовые рынки в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Больше всех падает южнокорейский Kospi. Индекс вернулся на январские минимумы, когда прошли первые распродажи на рынках из-за коронавируса (см. график внизу). Корейские власти объявили наивысший уровень опасности в стране из-за скорости распространения этого коварного вируса. Вона упала к доллару до минимумов прошлого года, когда торговая война между США и Китаем была в самом разгаре. Ситуация становится все более и более напряженная. @marketdumki

Ну вот собственно и начал реализовываться тот сценарий, о котором писал в пятницу (https://yangx.top/MarketDumki/1603). Европейские индексы падают на три с лишним процента, фьючерсы на американский рынок пока в минусе на 2.5%. Вообще, мне рынок все больше напоминает жирафа, до которого все очень долго доходит. В принципе, я понимаю, почему так происходит. Все привыкли, что любая проблема будет решена ведущими центральными банками с помощью печатного станка. Поэтому волноваться не стоит и нет смысла продавать акции. Недаром же уровень коротких позиций на индекс S&P500 опустился до исторического минимума (https://yangx.top/markettwits/68439). Инвесторы похожи на маленьких детей, у которых еще не появилось чувства страха.

Но сейчас ситуация абсолютна другая. В предыдущих постах несколько раз уже высказывал мысль, что ЦБ бессильны перед нынешним вызовом. Вбросом ликвидности проблему коронавируса не решить.

По идее, снижение рынков только началось. Я пока с трудом представляю, что нужно сделать, чтобы развернуть рынки наверх. И главное зачем это делать, например той же ФРС. По уму, рынки должны быстро упасть процентов на 10-15%, чтобы дисконтировать ущерб от коронавируса. Именно так рынки и должны функционировать, а не полностью игнорировать то, что творится за бортом. @marketdumki

Интересно будет завтра посмотреть на динамику японских индексов в азиатскую сессию. Сегодня в Японии отмечают день рождения Императора, поэтому биржи не работали. А за это время фьючерс на индекс Nikkei 225 упал почти на 1000 пунктов или на четыре с лишним процента от закрытия рынка в пятницу. Т.е. все снижение произошло пока не было на рынке Банка Японии, который в рамках программы QE в том числе скупает себе на баланс акции японских корпораций. Учитывая этот факт, вряд ли завтра стоит ожидать какой-то паники на японской бирже. Откроются индексы сильным гэпом вниз и дальше, скорее всего, часть потерь будет отыграна. Вполне возможно, что передышка будет завтра и на биржах в других странах Азии. @marketdumki

Евро проявил определенную устойчивость к доллару на фоне мощного двухдневного падения фондовых рынков. Но к моему сожалению (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1605), вырасти толком тоже не получилось. Какой-то керри трейд безусловно закрывался и спрос на евро был, поэтому пара все-таки находится не на минимуме 1.0780 и ниже, а почти все падение рынков простояла около отметки 1.0850.

Вчерашняя динамика долговых рынков также повышает шансы на отскок по евро. Доходности по длинным трежерис вчера обновляли исторические минимумы, а вот доходность по 10-летним немецким бундесам сейчас выше чем на минимуме в августе 2019 года. Таким образом спред между доходностями по трежерис и бундесами стал еще меньше, что играет на руку евро. Очень интересный момент, учитывая, что последние несколько лет США словно магнит с помощью более высоких ставок притягивали к себе капитал. Нынешний уровень доходностей по трежерис практически полностью нивелировал преимущество, которое имел доллар. Так что окно возможностей для отскока по евро еще не закрылось. Но сможет ли евро им воспользоваться? Посмотрим... @marketdumki

Рублевый индекс Мосбиржи ушел в минус с начала года. Пока незначительно, всего на пару процентов. Индекс РТС, который рассчитывается в долларах, снижается на 7%. Тоже пока немного. Но уже слышна и видна боль у многих, кто купил на максимумах российские акции. Хотя коррекция пока не такая уж и большая. Рынок до этого непрерывно рос в течение нескольких лет и ближе к максимумам туда начали стекаться широкие слои населения. Естественно, чтобы заработать. На депозитах же мало дают, а вот на бирже есть какие-то непонятные акции, которые всегда растут. И сейчас наверняка многие с удивлением увидели, что они оказываются и падать умеют. Да не может быть! Какие-то неправильные акции!

Коллеги из известного телеграм канала @Markettwits в начале января сделали великолепную подборку разных новостей, событий и явлений, которые указывали на то, что ситуация на рынке становится все более и более стремной. Настоятельно рекомендую почитать 👉 https://yangx.top/markettwits/63090

@marketdumki

Евро к рублю закрепился выше максимума от 3 февраля, который был на уровне 71 руб. В моменте 71.5 руб. При текущих ценах на нефть и учитывая то, что происходит сейчас на рынках, есть все шансы увидеть евро минимум по 75 руб. По идее, росту евро к рублю должна помочь динамика единой европейской валюты на внешнем валютном рынке. Все-таки моя гипотеза о росте eur/usd при падении мировых рынков акций пока оправдывается (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/1600).

Сейчас евро вплотную подошел к отметке в 1.09. И есть все шансы, что движение наверх продолжится. Вчера уже писал о сильном сокращении спреда между доходностью по американским трежерис и немецким бундесам. Ниже 200 базисных пунктов опустился спред между доходностью по 10-леткам двух стран. В моменте он равен 185 бп. Последний раз такие значения были в середине 2017 года, когда eur/usd уверенно рос к 1.20. @marketdumki