Действительно, очень похоже на то, что в ближайшее время нас ждет мощный рост цен на Трежерис (соответственно снижение доходности по ним). И совпадет это с резким снижением фондовых рынков, точнее одно действие спровоцирует другое. И конечно же, это будет сопровождаться ростом доллара по всему фронту.

Казалось бы, вот только на прошлой неделе агентство Fitch понизило суверенный рейтинг США (https://yangx.top/MarketDumki/4249), что должно было в теории спровоцировать снижение доллара. Но на практике не так всё просто, когда речь идет о главной резервной валюте.

Как только начнется снижение фондовых рынков, инвесторы начнут выходить в кэш. А кэш - это и есть баксы, если мы говорим о самых крупных глобальных фондах. Т.е. они будут продавать активы по всему миру, номинированные в разных валютах, и потом покупать бакс. Валюта же баланса у них доллар, а не евро, рупия или тугрик. Так что ставка на доллар будет вполне оправдана в такой момент. Он может показать очень резкий рост, вплоть до прошлогодних максимумов на уровне 115 по DXY и даже выше. @marketdumki

Очень люблю такие таблички, которые показывают, сколько бы вам принесли конкретные акции на американском рынке за определенный период. В данном случае показаны топ 30 акций по доходности за последние 30 лет.

Точнее люблю не сами таблички, а реакцию людей на них. Первое о чем думают неокрепшие умы - "вот бы я их купил в свое время", "почему я их не купил" и всё в таком духе. Есть же точно такие таблички не за 30 лет, а за 3, 5, 10 лет и т.д.

И действительно, почему же вы их не купили? Ответ очень простой, как мне кажется. На американском рынке торгуется около 5 тыс акций. Приведенные топ 30 акций по доходности за любой период времени - это, грубо говоря, 0.5% от всего количества акций, которые обращаются на рынке. А еще нужно было выбрать именно те акции, которые дали в итоге эту сумасшедшую доходность, а не просто любые 30 акций.

Таким образом, вероятность купить себе топ 30, 20 или 10 самых доходных в будущем акций на любом временном интервале стремится к нулю. Поэтому даже не нужно тратить на это свое время, наивно полагая, что именно у вас получится выбрать такие акции. Не получится! 💯 @marketdumki

Приличная дивергенция наблюдается между SP500 и совокупным размером баланса основных ведущих ЦБ мира.

Последний рост SP500 произошел на фоне продолжающегося изъятия избыточной ликвидности в рамках программ количественного ужесточения. Бывало ли такое ранее? Да было, но долго так продолжаться не может по определению. Либо ЦБ перестанут изымать ликвидность, либо SP500 придется скорректироваться вниз на 10-20%. @marketdumki

⚠️🇺🇸#рецессия #сша #история
Каждый раз, когда уровень безработицы пересекал снизу вверх свою 18-месячную скользящую среднюю, в течение следующих трех кварталов начиналась рецессия.

Можно что угодно говорить, но по факту американские гособлигации перестали быть безопасным местом для вложения валютных резервов стран, которые не входят в так называемый "коллективный Запад". И дело здесь вовсе не в доходностях по ним.

После заморозки российских активов другие страны прекрасно понимают, что любые разногласия с США могут в конечном счете привести к блокировке и их вложений в Трежерис. Действия Китая и Саудовской Аравии говорят именно о такого рода опасениях. Обе эти страны активно сокращают свою долю в американском госдолге (https://yangx.top/markettwits/257434).

Саудиты же могли в 2022 году нарастить вложения в Трежерис, когда деньги буквально текли рекой в королевство благодаря высоким ценам на нефть, которые обеспечили рост ВВП на 8.7%. Но они этого не сделали. Китайцы тоже, учитывая нынешние отношения с США, едва ли будут вновь наращивать свои инвестиции в Трежерис.

Таким образом, круг потенциальных внешних покупателей американского Госдолга уже существенно сократился и продолжит сокращаться. Всё это в какой-то момент приведет к тому, что ФРС вновь придется начать масштабную скупку гособлигаций для финансирования правительства. И это неминуемо приведет ко второй масштабной инфляционной волне (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/4230).

Пока какой-то запас прочности еще сохраняется у американской банковской системы для финансирования госдолга. Но этот запас небесконечен. И ФРС это прекрасно понимает. Поэтому регулятор и пытается проводить сейчас максимально жесткую денежно-кредитную политику, чтобы как можно сильнее задавить инфляцию, перед тем как вновь придется включить печатный станок. @marketdumki

Интересное наблюдение на тему "мягкой посадки" американской экономики. @marketdumki

Это не просто уничтожение лонгов в 30-летках, это казнь любителей ловить падающие ножи причем с плечом. И не просто с плечом, а с тройным плечом!!! Есть такой инструмент TMF (экспозиция на длинные Трежерис 20+), который за последний год почему-то среди части российских инвесторов стал очень популярным для лонгов.

Длинные бонды - это очень тяжелый инструмент для понимания и прогнозирования. А тут еще и с третьим плечом его лонговать, которое зашито в TMF. Мрак! 😱😱😱 @marketdumki

Занимательная информация про индекс SP500 и его динамику в этом году. Многое объясняет... @marketdumki

При текущих уровнях доходностей по корпоративным и государственным облигациям в США, конечно же, есть такие риски для фондового рынка, учитывая на каких высотах он сейчас торгуется. На 50% вряд ли возможно снижение, но на 20-25% вполне. @marketdumki

Интересная ситуация складывается со структурой индекса SP500 ( в него входит 500 компаний), который считается чуть ли не основным показателем состояния здоровья американской экономики. И по факту это еще и бенчмарк для всех остальных фондовых рынков в мире.

Но вот сейчас почти 30% индекса приходится всего на 7 акций - Nvidia, Meta Platforms, Amazon, Microsoft, Apple, Alphabet and Tesla. Именно они и обеспечивают рост индекса SP500 c начала текущего года (https://yangx.top/MarketDumki/4363). Кроме Tesla все эти акции относятся к сектору высоких технологий. И вот их динамика оказывает существенное влияние на индекс SP500. А поскольку во многих странах мира похожего сектора просто нет в принципе, то не совсем понятно, может ли SP500 быть бенчмарком для таких рынков.

Если вес этих семи компаний вырастет до 40%, а то и еще больше, то, наверно, придется пересматривать структуру индекса или искать новый бенчмарк. Ведь был же долгое время Dow Jones основным индексом в США и в мире, а потом его сместил с пьедестала SP500. Кто знает, может и SP500 в будущем отойдет на второй план, а бенчмарком станет другой более репрезентативный индекс. @marketdumki

Последние дни заметно выросла волатильность в длинных гособлигациях США. Косвенно это может свидетельствовать о том, что мы сейчас наблюдаем ценовой экстремум на рынке.

Если посмотреть на график, то видно, что волатильность в длинных Трежерис была выше только весной 2020 года на пике паники из-за начала пандемии коронавируса. Именно тогда и был показан минимум по доходности, когда она опустилась ниже 1% по 30-леткам, соответственно был установлен ценовой пик по ним.

Вполне возможно, что сейчас мы имеем похожую ситуацию только с противоположной стороны (максимум по доходности и ценовой минимум). Да и резко негативный сентимент вокруг длинных американских госбондов, скорее говорит о формировании "ценового дна" в них (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/4391). Пока придерживаюсь именно этой точки зрения. @marketdumki

Интересно, что несмотря на всю текущую жесткость политики ФРС, долгосрочные инфляционные ожидания вышли на максимальные уровни за 12 лет. Пауэлл постоянно твердит о долгосрочной цели по инфляции на уровне 2%, а американский потребитель считает иначе.

Видимо, после эпического провала с "временной инфляцией" в 2021 году, доверие к политике ФРС сильно пошатнулось. Потребитель осознал, что ФРС уже два года не контролирует инфляцию. И теперь боится, что так может быть и дальше. Нет теперь былого доверия к регулятору.

И теперь представьте, как потребитель отреагирует в будущем, когда услышит, что ФРС опять запускает программу QE. Вторая инфляционная волна не заставит себя ждать (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/4230). Как раньше уже не будет, когда можно было проводить QE и не вызывать инфляцию.@marketdumki

С таким бумом добычи сланцевой нефти в США у ОПЕК+ могут возникнуть серьезные проблемы в следующем году. Нефти в мире много, дефицита никакого нет. А если в 2024 году еще и спрос на нефть начнет сокращаться из-за замедления мировой экономики? Ведь и глава ФРС, и глава ЕЦБ постоянно говорят о том, что эффект от повышения ставок еще предстоит ощутить.

В таких условиях странам ОПЕК+ станет еще сложнее договариваться между собой. @marketdumki

Если посмотреть на график внизу, то можно заметить, в какие года спред между дивидендной доходностью SP500 и доходностью по 3-х месячным Трежерис уходил так глубоко в отрицательную область. Случалось это плюс-минус на пике рынка, и затем происходило серьезное снижение цен на акции (обвал 1987 года, медвежий рынок 2000- 2002 года, финансовый кризис в 2008 году).

А вот после кризиса 2008 года вплоть до 2019 года дивидендная доходность SP500 стабильно превышала доходность по 3-х месячным госбондам США. И никаких сильных обвалов не было в эти годы.

Чтобы акции на длительном таймфреме вновь стали более привлекательными чем короткие гособлигации, нужно либо серьезное снижение доходности по последним в результате резкого смягчения ДКП ФРС, либо чтобы акции существенно скорректировались вниз.

А вообще, во время двух последних медвежьих рынков в США этот процесс происходил синхронно. ФРС снижала ставку, и рынок в это время снижался. А топ по рынку как раз совпадал плюс-минус со временем первого понижения ставки. Ничего странного в этом нет. Переход к смягчению ДКП сигнализировал о появлении серьезных проблем в экономике. Очень похоже на то, что и в этот раз будет примерно так же. @marketdumki