Сегодня последний день июля и будут окончательно сформированы месячные свечки на графиках. Как раз сегодняшнее заседание ФРС и поможет этому процессу))).

Спустя 11 лет ФРС впервые понизит ставку на 0.25. Много раз писал, что рынок уже давно заложил в котировки всех активов такой исход и сегодня просто официально будет об этом объявлено (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1195). Интересно будет услышать, что скажет г-н Пауэлл на пресс-конференции. И самое главное - как изменятся ожидания участников рынка по поводу дальнейшего снижения ставки. На данный момент имеется 30% вероятность того, что ставка останется неизменной после сентябрьского заседания. Т.е. понизят сегодня на 0.25 и 70% вероятности того, что понизят еще один раз в сентябре. Рынок Трежерис пока закладывает два снижения в этом году. Скорее всего так оно и будет.

Очень хотелось бы услышать, что ФРС думает по поводу текущих значений биржевых индексов. В прошлом году, когда рынок был ниже, чиновники из ФЕДа высказывались о том, что оценки завышены по историческим меркам. Сейчас они еще выше. Понятно, что Трампу не кажется, что индексы дорогие сейчас. Но интересно всё-таки услышать мнение ФРС по этому вопросу.

По идее, ФРС не будет делать каких-то резких заявлений, чтобы шокировать рынки. Нынешнее затишье может и продолжиться. Волатильность на рынках минимальная. Пока непонятно, что может прервать этот летний сон. @marketdumki

Finita la comedia

Вот и закончилась комедия со ставкой ФРС. Ее понизили на 0.25 бп впервые с 2008 года. Много раз обращал внимание, что рынок уже с марта четко ждал понижения ставки, несмотря на все предыдущие заявления ФРС. И не просто ждал, а на это были поставлены колоссальные деньги. Естественно, все кому надо хорошо заработали. Напомню, что еще в марте глава ФРС обещал держать ставку неизменной, а в 2020 году даже один раз повысить. Прошло четыре месяца и он ее понизил. Такая вот загогулина получилась! В июне даже пост написал на эту тему, назвав его "Немного конспирологии". Настолько меня удивляла вся эта комедия с риторикой ФРС. Что-то мямлили, выражали какие-то сомнения, а кто-то четко поставил деньги на снижение ставки. И лишь 11 июля г-н Пауэлл дал понять, что ставка будет снижена на ближайшем заседании. И всё стало на свои места (подробнее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1195).

Что это в итоге было? Непрофессионализм Пауэлла, который по образованию является юристом? Или же все-таки давление Трампа на ФРС сыграло решающую роль? А может то, что все руководящие члены ФРС так или иначе связаны с крупнейшими американскими инвестбанками? А знаете какая зарплата у главы ФРС? 200 тыс долларов в год. Я думаю, что у многих читателей Думок, доход повыше будет. Т.е. можете смело себя считать богаче главы одной из самых влиятельных организаций в мире. Забавно? Кажется, да! Поэтому я и назвал комедией всю эту эпопею со ставкой, которую мы наблюдали последние месяцы. @marketdumki

​​Вовсю идет РЕвальвация, а не Девальвация доллара как это ожидали многие эксперты. Индекс доллара обновляет максимумы года, вплотную приблизившись к 99 пунктам (см. график внизу). Евро/доллар ожидаемо прижимается к 1.10. На прошлой неделе писал о вероятности именно такого развития событий (https://yangx.top/MarketDumki/1219).

Пока ничего не мешает доллару и дальше расти. В текущих условиях, когда мировая торговля падает, замедление роста наблюдается практически во всех странах, сложно ожидать что-то другое от доллара. Его рост наоборот выглядит естественным в такой ситуации. Неоднократно отмечал, что доллар по прежнему выглядит наиболее привлекательным среди валют G10. А текущее значение индекса доллара не такое уж и высокое, чтобы проводить интервенции (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1193).

​​Акции Лукойла очередной месяц закрыли снижением (см. график внизу). Правда часть потерь была отыграна в последний день. То ли кто-то рисовал закрытие месяца вчера, то ли еще что-то, сказать сложно. Видно, что уровень 5100 руб действительно является очень важным (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1223). Из под него постоянно идет выкуп. Это что касается техники.

А что же всё-таки фундаментально поддерживает эти акции, которые долгое время были лидерами на российском фондовом рынке? Понятно, что главным драйвером для роста был байбэк, который уже закончился. Постоянно появляются слухи, что возможен новый байбэк. Но по сообщениям из разных источников его не будет. А ведь именно на этом и пытаются удерживать эти акции на текущих уровнях. По сути, в этом и заключается сейчас весь инвест-кейс Лукойла. Без него Лукойл даст акционерам только $3.2 млрд дивидендов за 2019. Это 5% дивидендная доходность — ниже рыночной, которая равна 7%. По идее, при таком размере дивиденда акции Лукойла могут прилично упасть с нынешних 5200 руб ($82 за акцию) до 3900-4200 руб. ($61.5-66). Если смотреть на месячный график, то это будет вполне нормальной коррекцией после почти 2-х летнего безоткатного роста эти акций. @marketdumki

Пока все позабыли о том, что вообще-то мы находимся в состоянии мировой торговой войны, Трамп с первого сентября вводит 10% пошлину на оставшиеся товары из Китая на сумму в 300 млрд $. Почему-то рынки упорно стараются не замечать схватку между США и Китаем. Заметят еще. По-другому и быть не может. @marketdumki

​​Просто дикий спрос идет на Трежерис, доходности соответственно падают колом вниз. По 10-летки уже дают 1.89%. Рынок посылает четкий сигнал, что ФРС будет и дальше понижать ставку. @marketdumki

​​При текущей цене на нефть, выраженной в рублях, явно дорогим выглядит индекс Мосбиржи. На графике внизу видно, что сейчас цена находится на поддержке. Уход ниже 3800 руб за бочку может вызвать массированный сброс российских акций, которые показали хорошую доходность с начала текущего года. Есть что фиксировать фондам. @marketdumki

​​На ожиданиях рецессии и запуска печатного станка от ЕЦБ, доходность по 25-летним гособлигациям Германии ушла в отрицательную зону!!! Таким образом осталась только 30 -летка, которая дает на данный момент положительную доходность в размере аж 0.04%!!! Это номинальная доходность. Про реальную доходность, учитывая уровень инфляции, я уже молчу. Безумие какое-то. По-другому это просто не назовешь. Абсурд! @marketdumki

Интересная новость вышла несколько дней назад, на которую мало кто обратил внимание. Минфин США в третьем квартале с июля по сентябрь планирует занять на 274 млрд $ больше, чем это планировалось ранее. Всего объем заимствований составит 433 млрд $. Внушительная цифра. Кстати, может и не случайно ФРС закончила программу QT (подробнее про программу https://yangx.top/MarketDumki/1068) 1 августа вместо ранее запланированного 1 октября. Увеличение заимствований со стороны Минфина и параллельное изъятие долларов в рамках количественного ужесточения, могли бы создать проблемы с долларовой ликвидностью на глобальном межбанковском рынке. А это, как мы знаем, сразу же приводит к резкому обвалу на всех рынках.

Можно не сомневаться, что аукционы по размещению новых гособлигаций США пройдут успешно. Понятно, что лучше это делать под более низкий процент. И тут как раз появившаяся нестабильность на рынках придется ко двору. Именно во время любого переполоха на рынке, US трежерис пользуются повышенным спросом. А высокий спрос на гособлигации США естественным образом поддерживает курс доллара. Это как минимум. А то и приводит к его росту. Такое впечатление, что ближайшие пару месяцев скучными не будут. Ликвидности на глобальном рынке будет гораздо меньше для покупки активов развивающихся стран, включая российские ОФЗ. А скорее всего возможны серьезные оттоки капитала с периферийных рынков. Местные валюты окажутся под сильным давлением в такой ситуации. @marketdumki

​​А тем временем доллар уже торгуется на отметке 6.9750 к оффшорному юаню. Напомню, что ЦБ Китая неоднократно обещал не допустить уход доллара выше 7 юаней и угрожал https://yangx.top/markettwits/40620, что все, кто играет против юаня, сильно об этом пожалеют. Что ж посмотрим. В какой-то момент, если Трамп реализует свои угрозы и продолжит облагать пошлинами экспорт из Поднебесной, то китайцам ничего другого не останется как резко девальвировать юань на несколько процентов. А более низкий курс юаня - это соответственно более низкие цены на нефть и другие сырьевые товары. Рубль также попадет под удар. @marketdumki

Рубль

По итогам недели доллар вырос на 2 рубля. Если прошлая неделя закрылась на отметке 63.36 то сейчас курс 65. 27. Очень похоже на то, что произошел разворот по паре usd/rub, соответственно укрепление рубля, которое началось с первых дней текущего года, завершено. Вчера прошел максимальный в этом году объем торгов по паре usd/rub tom. Явно был мощный выход из российских ОФЗ. И я бы не стал списывать падение рубля на новые санкции, которые США ввели против РФ. Точная такая же динамика как у рубля на этой неделе была у южноафриканского ренда и бразильского реала (неоднократно писал о корреляции этих валют с рублем).

Резкое падение валют развивающихся стран началось после того как вновь обострилась торговая война между США и Китаем. Цены на сырье моментально отреагировали сильным снижением. Если нефть смогла удержаться выше 60$ за баррель, то медь упала до 2-х летних минимумов. В прошлом году отмечал, что у этого металла очень высокая корреляция с индексом РТС. Дивидендный сезон в РФ закончился. И особых драйверов для роста российского рынка не осталось.

Пока рубль по-прежнему остается в плюсе с начала года по отношению к доллару. Очень сильно это контрастирует с другими валютами развивающихся стран. Учитывая планы Минфина США по увеличению заимствований в этом квартале (подробно на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1237), давление на валюты подобные рублю скорее всего продолжится. Также не забываем про замедление мировой экономики и падение торговли. Таким образом удар по валютам развивающихся стран может быть очень сильным. И рост доллара может не ограничиться 70 рублями, как это было в прошлом году. @marketdumki

Цейтнот у Трампа

Очевидно, что Трампа поджимает время в противостоянии с Китаем. Если глава КНР по закону имеет право занимать эту должность без каких-либо ограничений по времени, то в США через год состоятся очередные выборы. Трамп неоднократно писал в твиттере, что китайцы надеются на то, что победят демократы и торговые отношения станут такими же как были до начала торговой войны между двумя странами. Поэтому китайские товарищи явно тянут время. Трамп всё понял и на этой неделе пошел дальше по пути ввода дополнительных пошлин на товары из КНР (https://yangx.top/MarketDumki/1233).

И еще один важный эпизод был на этой неделе. Трамп впервые заявил, что его не волнует падение американских биржевых индексов (https://yangx.top/markettwits/46961) из-за того, что он анонсировал новые 10% пошлины но товары из КНР с 1 сентября. А это уже что-то новенькое. Мы же прекрасно все знаем, как нынешний президент любит хвалить себя за рост фондового рынка. А тут такое заявление. Очевидно, что Трамп усиливает давление на китайцев и явно пытается быстрее склонить их к сделке на американских условиях. Конечно же этого не будет и китайцы будут максимально тянуть время до выборов в следующем году. Трампу же ничего не остается как атаковать.

Мое мнение не меняется по этому вопросу. Много раз писал, что ни в какие долгосрочные договоренности между США и Китаем, я не верю. Это просто невозможно. Идет борьба за экономическое доминирование в мире. Это противостояние очень напоминает мне холодную войну между США и СССР. Сколько она продлилась? Больше 40 лет. Пока одна из противоборствующих сторон полностью не проиграла, противостояние продолжалось. Возврат к старым отношениям с Китаем невыгоден США. Такие отношения неминуемо вели к потере американцами своего влияния в мире. Достаточно просто посмотреть на темпы роста ВВП двух стран и понять как китайцы стремительно догоняют США по объему экономики. Поэтому Трамп и начал проводить политику сдерживания по отношению к китайскому дракону. И это надолго.

В какой-то момент схватка между двумя экономическими монстрами неминуемо приведет к мощнейшим распродажам на всех фондовых рынках. И это будет не 5-10% падение, когда никто даже не успевает испугаться и потом всё быстро отрастает назад. Будет все серьезно. @marketdumki

Торговая неделя в Азии началась на минорной ноте. Падение составляет от 1 до 2% по основным индексам региона. Хотел бы обратить внимание на Южнокорейский Kospi, который уже ушел в минус с начала текущего года. Это при том, что на мировых рынках была тишь и благодать всё это время.

Также почти на 2% падает австралийский индекс ASX 200, который только-только обновил максимумы 2007 года (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1226), но не удержался там, несмотря на то, что местная валюта продолжает падать к американскому доллару. AUD/USD опустился до 0.6750. Последний раз такие значения были в разгар финансового кризиса 2008 года, когда шел тотальный уход в доллар по всему миру. И еще один важный момент касаемо ASX 200 - цены на железную руду, судя по всему, развернулись вниз. А это тоже оказывало сильную поддержку этому индексу. Учитывая беспрерывный 7-месячный рост по австралийскому индексу, коррекция уже давно назрела. Скорее всего, август будет минусовым для него.

Японский индекс Nikkei 225 также снижается несмотря на вечное QE от центрального банка этой страны. Японская йена, как это всегда и бывает во время любых напрягов на рынках, продолжает укрепляться (подробнее про это свойство йены https://yangx.top/MarketDumki/959). Пара USD/JPY уже торгуется около 106 йен за доллар. Это годовые минимумы. Скоро должны начаться разговоры о валютной интервенции со стороны Банка Японии. Укрепление йены сводит на нет все масштабные стимулы со стороны регулятора. Парадокс, конечно, что Банк Японии сейчас единственный ЦБ, который продолжает проводить программу QE, и при этом местная валюта укрепляется!!! Такие вещи тяжело в голове укладываются. Но как есть.

Очевидно, что летнее затишье на рынках наконец-то закончилось! Volatility is our possibility! @marketdumki

Ждать пришлось недолго. Китайцы опустили юань, доллар выше 7. В пятницу обращал внимание (https://yangx.top/MarketDumki/1238), что другого выбора и не будет у китайцев. Падение юаня ожидаемо приводит к снижению цен на сырьевые товары, валюты развивающихся стран под давлением. Фьючерс на SP500 снижается. Американский рынок акций последние годы очень чувствительно реагирует на девальвацию юаня. Наиболее заметно это было в августе 2015 года и в январе 2016. У китайцев просто нет иного выбора, кроме как снижать курс своей валюты. Интересно чем ответит Трамп, когда проснется... @marketdumki

Забавная ситуация получается. США прессует Китай пошлинами. Китайцы отвечают на них девальвацией юаня. Противостояние между двумя странами также приводит к ослаблению доллара по отношению к евро и йене. В итоге получается, что больше всего проигрывают в этой торговой войне европейцы и японцы из-за удорожания своих валют. Их экспорт становится менее конкурентоспособным на мировых рынках. Очень интересно как отреагирует Банк Японии на укрепление йены. Начнет печатать йены и с вертолета сбрасывать их на людей? Скорее всего, в ближайшее время начнутся вербальные интервенции от Банка Японии. А вот что последует за ними, пока непонятно. @marketdumki

​​S&P500 в моменте падает на 2.5% до 2850 пунктов. Если посмотреть на график, то даже не используя никаких индикаторов технического анализа, можно понять насколько высоко сейчас находится индекс. В мае, когда стало понятно, что сделка между США и Китаем провалилась, S&P500 скорректировался до 2730 пунктов и оттуда на радость любителям стратегии "Buy the dip" улетел на новые исторические максимумы. Почему-то все начали надеяться, что во время саммита G20 в Японии, Трамп и Си о чем-то договорятся. Эти надежды были подкреплены резким смягчением риторики ФРС и ЕЦБ. Стало понятно, что они готовы снижать ставки.

Что имеем сейчас? Очевидно, что торговая война набирает обороты. Слишком все далеко зашло. Пути назад уже нет. Раз ЦБ Китая, который ранее буквально угрожал спекулянтам, чтобы те не шортили юань, теперь спокойно наблюдает как доллар торгуется выше 7, то нетрудно догадаться насколько всё серьезно в этот раз. А американский индекс SP500 сейчас торгуется выше почти на 4% майского минимума. Возникает у меня резонный вопрос, насколько это оправданно? Ведь с мая всё стало гораздо хуже в отношениях между двумя экономическими сверхдержавами. Да и мировая экономика продолжает замедляться. Статистика из Еврозоны не подает никаких признаков улучшения.

Совсем непонятно с чего вдруг рынок должен развернуться наверх и пойти на новые максимумы. По идее тут только новое QE от ФРС может помочь. Понятно, что рано ли поздно оно начнется. Но не сейчас. Сначала будут снижать ставку. А рынок может спокойно на этом падать и дальше (ранее приводил примеры как это было в последние 2 цикла https://yangx.top/MarketDumki/1197)

Технически рынок выглядит сейчас очень слабым. То, как легко пробили вниз предыдущие значимые максимумы, явно не говорит о силе рынка. @marketdumki

​​Похоже сегодня ночью в азиатскую сессию был локальный апогей текущего снижения. Явно у кого-то сработали стоп лоссы. Фьючерс на SP500 резко упал ниже 2800 пунктов (минимум был 2777) и потом пошел быстрый выкуп. На данный момент значение фьючерса 2834, т.е. уже около 2% отскочили наверх. Получается, не просто так, кто-то вчера упорно покупал акции Сбербанка. Видимо, на рынках какой-то отскок намечается. @marketdumki

Американо-китайские страсти

Накаляются отношения между США и Китаем. Минфин США официально обвинил Китай в манипуляциях валютным курсом (подробнее https://yangx.top/markettwits/47260). Ничуть не удивлен такому развитию событий. Много раз отмечал, что противостояние будет только набирать обороты. И непонятно почему борьба за экономическое доминирование должна проходить тихо и спокойно и не беспокоить рынки, как это многие полагают. Отнюдь! Борьба за лидерство будет только усиливаться и становиться еще жестче! Вспомните, какое напряжение висит на футбольном поле во время важного матча. Или во время теннисного матча. А здесь-то ставки в разы выше!

В спокойном расслабленном режиме такие противостояния не ведутся. Слава Богу, что хоть не угрожают друг другу ядерными ударами, как это было во времена холодной войны. Пока торговая война между США и Китаем приводит к замедлению мировой экономики. Но в какой-то момент это приведет к глобальной рецессии. И она будет гораздо тяжелее чем в 2008 году, когда все резко упало, потом влили кучу денег и всё быстро восстановилось. Сейчас будут вызовы куда посерьезнее. @marketdumki

Судя по новому твиту Трампу, наконец-то ему объяснили, что более высокие высокие ставки чем у конкурентов приносят пользу американской экономике в виде притока капитала. Именно про это я и писал месяц назад в посте https://yangx.top/MarketDumki/1193, почему не следует ждать в ближайшее время никакой принудительной девальвации доллара. Во-первых, это не так легко сделать. А во-вторых, сейчас это просто невыгодно США. @marketdumki

Вам нравится такой волатильный рынок как в последние дни? Только честно 😊

🔥 - Да

😢 - Нет

​​Судя по тому, как буквально колом вниз упала стоимость заимствований на глобальном межбанковском рынке, вопрос с понижением ставки ФРС в сентябре решен окончательно. Если еще несколько дней назад годовая ставка LIBOR равнялась 2.20%, то сейчас она упала ниже 2% и составляет 1.99% (см. график внизу). Четкий сигнал, что стоимость долларового фондирования будет снижена. Фьючерсы на ставку уже закладывают два понижения до конца текущего года. Доходности по Трежерис тоже указывают на два снижения. Как же смешно вспоминать, что говорил Пауэлл в начале и середине текущего года. Он говорил одно, а рынок шел совершенно в другом направлении (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1162).

А сколько было мнений разных экспертов, что нет никаких оснований для понижения ставки в этом году! Итак, господа, а теперь есть основания для понижения ставки? Теперь уже все понимают, что ставку не просто так снижают. Так и устроен рынок. Смотреть-то надо не в зеркало заднего вида, а вперед через лобовое стекло и пытаться понять, что нас ждет впереди. Но цитируя известного деятеля - "не только лишь все могут смотреть в завтрашний день". @marketdumki