#ИнфляционныеЕреси Необычные эксперименты с экономикой могут обойтись дорого. Но это не означает, что в экономике существуют универсальные правила, или что общепринятое в экспертной среде экономистов мнение должно определять действия политиков.
Призрак инфляции снова приходит в мир после долгого периода затишья, когда политики были больше озабочены дефляцией. Теперь вновь актуальны старые споры о том, как лучше всего восстановить стабильность цен.
Должны ли политики нажать на монетарный и фискальный тормоз, сократив расходы и повысив процентные ставки — ортодоксальный подход к борьбе с инфляцией? Следует ли им пойти в противоположном направлении, снижая процентные ставки — путь, которому пошёл центральный банк Турции под руководством президента Реджепа Тайипа Эрдогана? Или, возможно, политикам следует попытаться вмешаться в ситуацию более непосредственно, через контроль над ценами или путем ограничения деятельности крупных компаний, имеющих право устанавливать цены, как настаивают некоторые экономисты и историки в США?
Наблюдаем👀
Призрак инфляции снова приходит в мир после долгого периода затишья, когда политики были больше озабочены дефляцией. Теперь вновь актуальны старые споры о том, как лучше всего восстановить стабильность цен.
Должны ли политики нажать на монетарный и фискальный тормоз, сократив расходы и повысив процентные ставки — ортодоксальный подход к борьбе с инфляцией? Следует ли им пойти в противоположном направлении, снижая процентные ставки — путь, которому пошёл центральный банк Турции под руководством президента Реджепа Тайипа Эрдогана? Или, возможно, политикам следует попытаться вмешаться в ситуацию более непосредственно, через контроль над ценами или путем ограничения деятельности крупных компаний, имеющих право устанавливать цены, как настаивают некоторые экономисты и историки в США?
Наблюдаем👀
July 21, 2023
#ИнфляционныеЕреси Экономика — это не наука с фиксированными правилами. Меняющиеся условия требуют различных стратегий. Единственный правильный ответ на вопросы политики в экономике — «зависит от ситуации». Ортодоксальные средства борьбы с инфляцией часто имеют дорогостоящие побочные эффекты (такие как банкротства и рост безработицы) и не всегда дают желаемый эффект достаточно быстро. Контроль над ценами тоже иногда срабатывал, например, в военное время.
Более того, когда высокая инфляция обусловлена в основном ожиданиями, а не «фундаментальными факторами», временный контроль заработных плат может помочь скоординировать действия ценоустанавливающих органов для перехода к равновесию с низкой инфляцией. Такие «гетеродоксальные» программы были успешными в 1980-х годах в Израиле и в ряде стран Латинской Америки.
Наблюдаем👀
Более того, когда высокая инфляция обусловлена в основном ожиданиями, а не «фундаментальными факторами», временный контроль заработных плат может помочь скоординировать действия ценоустанавливающих органов для перехода к равновесию с низкой инфляцией. Такие «гетеродоксальные» программы были успешными в 1980-х годах в Израиле и в ряде стран Латинской Америки.
Наблюдаем👀
July 24, 2023
#ИнфляционныеЕреси Даже идея о том, что снижение процентных ставок уменьшает инфляцию, не обязательно является чем-то необычным. Существует экономическая школа, отвергаемая большинством современных экономистов, которая связывает инфляцию с факторами, способствующими росту издержек, такими как высокие процентные ставки (которые увеличивают затраты на оборотный капитал).
Влияние высоких процентных ставок на инфляцию называют «эффектом Кавальо», в честь бывшего министра финансов Аргентины Доминго Кавальо, который обсуждал эту проблему в своей докторской диссертации, написанной в Гарварде в 1977 году (по иронии судьбы, Кавальо прибег к совершенно иной стратегии борьбы с инфляцией — основанной на фиксированном обменном курсе и полной конвертируемости валюты — когда занял свой пост в Аргентине, где в 1990-х годах наблюдалась постоянная высокая инфляция). Теория даже получила некоторую эмпирическую поддержку в отдельных случаях.
Именно поэтому высмеивание ныне немодных идей об инфляции как «отрицания науки», является столь неуместным. На самом деле, когда то или иное утверждение о реальном мире кажется несовместимым с существующими теориями, это часто является вызовом для молодого, умного экономиста продемонстрировать, что это утверждение действительно может быть обосновано при определенных конкретных условиях. Настоящая экономическая наука контекстуальна, а не универсальна.
Наблюдаем👀
Влияние высоких процентных ставок на инфляцию называют «эффектом Кавальо», в честь бывшего министра финансов Аргентины Доминго Кавальо, который обсуждал эту проблему в своей докторской диссертации, написанной в Гарварде в 1977 году (по иронии судьбы, Кавальо прибег к совершенно иной стратегии борьбы с инфляцией — основанной на фиксированном обменном курсе и полной конвертируемости валюты — когда занял свой пост в Аргентине, где в 1990-х годах наблюдалась постоянная высокая инфляция). Теория даже получила некоторую эмпирическую поддержку в отдельных случаях.
Именно поэтому высмеивание ныне немодных идей об инфляции как «отрицания науки», является столь неуместным. На самом деле, когда то или иное утверждение о реальном мире кажется несовместимым с существующими теориями, это часто является вызовом для молодого, умного экономиста продемонстрировать, что это утверждение действительно может быть обосновано при определенных конкретных условиях. Настоящая экономическая наука контекстуальна, а не универсальна.
Наблюдаем👀
July 27, 2023
#ИнфляционныеЕреси Что может означать контекстуальный подход к инфляции сегодня? Текущая инфляция в США и многих других странах с развитой экономикой значительно отличается от инфляции конца 1970-х годов. Она не является хронической (пока), не обусловлена спиралями цен на заработную плату и обратной индексацией.
Инфляционное давление, по-видимому, в значительной степени обусловлено преходящим набором факторов, таких как связанное с пандемией перераспределение расходов с услуг на товары, а также сбои в цепочке поставок и другие нарушения в производстве. Хотя экспансивная денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика способствовала росту доходов, эта политика тоже носит временный характер. Альтернативой мог бы стать резкий обвал занятости и уровня жизни.
Поэтому в нынешних условиях политикам развитых стран не следует слишком остро реагировать на всплеск инфляции. Как утверждает историк Адам Туз, преходящая инфляция требует сдержанного реагирования, будь то посредством регулирования или монетарной политики.
Наблюдаем👀
Инфляционное давление, по-видимому, в значительной степени обусловлено преходящим набором факторов, таких как связанное с пандемией перераспределение расходов с услуг на товары, а также сбои в цепочке поставок и другие нарушения в производстве. Хотя экспансивная денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика способствовала росту доходов, эта политика тоже носит временный характер. Альтернативой мог бы стать резкий обвал занятости и уровня жизни.
Поэтому в нынешних условиях политикам развитых стран не следует слишком остро реагировать на всплеск инфляции. Как утверждает историк Адам Туз, преходящая инфляция требует сдержанного реагирования, будь то посредством регулирования или монетарной политики.
Наблюдаем👀
August 3, 2023
#ИнфляционныеЕреси Лучший аргумент против контроля цен — не то, что он «несовместим с наукой», а то, что пока не стоит рассматривать ничего столь радикального. То же самое предостережение применимо и к ортодоксальной политике: центральные банки должны проявить терпение, прежде чем повышать процентные ставки.
А как насчет того, что Эрдоган продолжает настаивать на том, что высокая инфляция является результатом, а не причиной высоких процентных ставок? Обоснованность этого аргумента всегда была под сомнением, учитывая, что макроэкономические дисбалансы Турции многочисленны и накапливались в течение довольно длительного времени.
Наблюдаем👀
А как насчет того, что Эрдоган продолжает настаивать на том, что высокая инфляция является результатом, а не причиной высоких процентных ставок? Обоснованность этого аргумента всегда была под сомнением, учитывая, что макроэкономические дисбалансы Турции многочисленны и накапливались в течение довольно длительного времени.
Наблюдаем👀
August 5, 2023
#ИнфляционныеЕреси Даже когда спор не может быть решен заранее, факты, в конечном итоге, позволяют нам провести различие между теориями, которые имеют и не имеют смысл в данном месте. В случае Турции факты, накопленные с тех пор, как политики приступили к эксперименту Эрдогана, говорят за себя громко и ясно.
В частности, несмотря на снижение учетной ставки Центрального банка Турции — процентной ставки, которую денежные власти контролируют напрямую — рыночные процентные ставки продолжают расти. Вкладчики требуют более высоких ставок, что приводит к росту цен на кредиты для заемщиков.
Это подрывает аргумент о том, что более низкие процентные ставки могут эффективно снизить производственные издержки для компаний и указывает, что рост процентных ставок отражает более фундаментальные проблемы в экономике, неопределенность в отношении проведения экономической политики и более высокие инфляционные ожидания на будущее.
Наблюдаем👀
В частности, несмотря на снижение учетной ставки Центрального банка Турции — процентной ставки, которую денежные власти контролируют напрямую — рыночные процентные ставки продолжают расти. Вкладчики требуют более высоких ставок, что приводит к росту цен на кредиты для заемщиков.
Это подрывает аргумент о том, что более низкие процентные ставки могут эффективно снизить производственные издержки для компаний и указывает, что рост процентных ставок отражает более фундаментальные проблемы в экономике, неопределенность в отношении проведения экономической политики и более высокие инфляционные ожидания на будущее.
Наблюдаем👀
August 10, 2023
#ИнфляционныеЕреси Иногда, как в случае с Турцией, ортодоксальные экономические аргументы действительно оказываются верными. Необычные эксперименты с экономикой могут обойтись дорого. Но это не означает, что в экономике существуют универсальные правила или что общепринятое в экспертной среде экономистов мнение должно определять действия политиков. В противном случае некоторые из наиболее важных политических инноваций в истории — вспомните «Новый курс» в США или промышленную политику в Восточной Азии после Второй мировой войны — никогда бы не случились.
На самом деле, доминирующая сегодня система денежно-кредитной политики, инфляционное таргетирование, сама по себе является продуктом особых политических и экономических обстоятельств, которые преобладали в Новой Зеландии в 1980-х годах. Она плохо сочетается с теорией денежно-кредитной политики того времени.
Экономисты должны быть осторожными, когда рекомендуют (или отвергают) различные стратегии борьбы с инфляцией. И хотя политики должны обращать внимание на экономические доказательства и аргументы, они должны скептически относиться к чрезмерной уверенности экономистов, которые их консультируют.
Наблюдаем👀
На самом деле, доминирующая сегодня система денежно-кредитной политики, инфляционное таргетирование, сама по себе является продуктом особых политических и экономических обстоятельств, которые преобладали в Новой Зеландии в 1980-х годах. Она плохо сочетается с теорией денежно-кредитной политики того времени.
Экономисты должны быть осторожными, когда рекомендуют (или отвергают) различные стратегии борьбы с инфляцией. И хотя политики должны обращать внимание на экономические доказательства и аргументы, они должны скептически относиться к чрезмерной уверенности экономистов, которые их консультируют.
Наблюдаем👀
August 14, 2023