Отобрать и поделить? Вопрос на 280 млрд рублей (часть 1)
В конце февраля в нашей стране были введены валютные ограничения, согласно которым прямой вывод средств за рубеж (в качестве дивидендов или процентам по кредитам) был запрещён. Тогда я обрадовался этой новости, ведь о недопустимости оттока капитала я писал задолго до текущих событий.
Тем не менее, Силуанов и Набиуллина всё же умудрились организовать отток капитала из нашей страны через разрешение не возвращать экспортную выручку в российскую юрисдикцию. О данном вредительском шаге я писал здесь:
🚩Официально. Вывоз капитала в 2022 году составит четверть триллиона долларов. Набиуллина сидит сложа руки
Но в настоящем материале я бы хотел обратить внимание на несколько иной аспект.
В этом году обрели жизнь счета типа С. На них перечисляются средства, которые формально принадлежат иностранным компаниям, однако сделать с ними они ничего не могут. Вывести за рубеж их нельзя. Остаётся только инвестировать внутри страны, однако иностранцы по понятным причинам не спешат это делать.
К настоящему моменту суммарный объем средств, скопившейся на счетах типа С составляет 280 млрд рублей. Сумма пока что небольшая, но надо понимать, что в середине этого года и дивидендов платилось немного исходя из объективных факторов. Понятно, что этот объем будет только нарастать.
Впрочем, на вывод средств Минфин должен дать специальное разрешение. Предположу, что такие разрешения выдаются (или будут выдавать) для компаний из дружественных государств. Например, в проекте Ямал СПГ 29,9% принадлежит на двоих китайским CNPC и Фонду шёлкового пути. Понятно, что компании из дружественных стран должны получать вознаграждение.
Однако, что касается недружественных, то здесь деньги заморожены. Яркий пример - средства англо-голландской BP, которой принадлежит 19,75% акций "Роснефти". Летом на счета BP было перечислено 700 млн долларов. Сейчас, судя по всему, будут утверждены дивиденды "Роснефти" за первое полугодие и сумма будет сопоставимой.
И таких примеров много. Можно вспомнить также и Сбер, акции которого любили покупать американские и британские хэдж-фонды. Положение дел у Сбера является устойчивым, в следующем году ожидаются дивиденды.
Деньги, естественно, поступят на те же самые счета типа С и останутся там замороженными.
Устраивает ли нас такая ситуация? В качестве ответной меры - вполне. Однако помимо ответных мер необходимо думать, как обратить их на пользу нашей экономике.
Здесь есть два фактора. Во-первых, они обесцениваются из-за инфляции (которая сейчас нулевая, но, очевидно, такой она всегда не будет). Во-вторых, из экономики изымается рублевая денежная масса и отправляется на соответствующие счета. Следовательно, эти деньги в экономике не работают.
Простое изъятие средств в пользу бюджета вряд ли может быть хорошим выходом. Таким образом мы создадим прецедент, который ускорит процесс не заморозки, а изъятия наших 300 млрд долларов золото-валютных резервов ("спасибо" Силуанову и Набиуллиной, которые, вне всяких сомнений, должны ответить за совершенные ими действия, хотя многие их предупреждали о соответствующих рисках).
Впрочем, даже с управленческой точки зрения простое изъятие не может быть на 100% эффективным. Как это часто бывает, деньги просто будут переложены из одного кармана в другой, а дальше будут потрачены непонятно как.
Продолжение
В конце февраля в нашей стране были введены валютные ограничения, согласно которым прямой вывод средств за рубеж (в качестве дивидендов или процентам по кредитам) был запрещён. Тогда я обрадовался этой новости, ведь о недопустимости оттока капитала я писал задолго до текущих событий.
Тем не менее, Силуанов и Набиуллина всё же умудрились организовать отток капитала из нашей страны через разрешение не возвращать экспортную выручку в российскую юрисдикцию. О данном вредительском шаге я писал здесь:
🚩Официально. Вывоз капитала в 2022 году составит четверть триллиона долларов. Набиуллина сидит сложа руки
Но в настоящем материале я бы хотел обратить внимание на несколько иной аспект.
В этом году обрели жизнь счета типа С. На них перечисляются средства, которые формально принадлежат иностранным компаниям, однако сделать с ними они ничего не могут. Вывести за рубеж их нельзя. Остаётся только инвестировать внутри страны, однако иностранцы по понятным причинам не спешат это делать.
К настоящему моменту суммарный объем средств, скопившейся на счетах типа С составляет 280 млрд рублей. Сумма пока что небольшая, но надо понимать, что в середине этого года и дивидендов платилось немного исходя из объективных факторов. Понятно, что этот объем будет только нарастать.
Впрочем, на вывод средств Минфин должен дать специальное разрешение. Предположу, что такие разрешения выдаются (или будут выдавать) для компаний из дружественных государств. Например, в проекте Ямал СПГ 29,9% принадлежит на двоих китайским CNPC и Фонду шёлкового пути. Понятно, что компании из дружественных стран должны получать вознаграждение.
Однако, что касается недружественных, то здесь деньги заморожены. Яркий пример - средства англо-голландской BP, которой принадлежит 19,75% акций "Роснефти". Летом на счета BP было перечислено 700 млн долларов. Сейчас, судя по всему, будут утверждены дивиденды "Роснефти" за первое полугодие и сумма будет сопоставимой.
И таких примеров много. Можно вспомнить также и Сбер, акции которого любили покупать американские и британские хэдж-фонды. Положение дел у Сбера является устойчивым, в следующем году ожидаются дивиденды.
Деньги, естественно, поступят на те же самые счета типа С и останутся там замороженными.
Устраивает ли нас такая ситуация? В качестве ответной меры - вполне. Однако помимо ответных мер необходимо думать, как обратить их на пользу нашей экономике.
Здесь есть два фактора. Во-первых, они обесцениваются из-за инфляции (которая сейчас нулевая, но, очевидно, такой она всегда не будет). Во-вторых, из экономики изымается рублевая денежная масса и отправляется на соответствующие счета. Следовательно, эти деньги в экономике не работают.
Простое изъятие средств в пользу бюджета вряд ли может быть хорошим выходом. Таким образом мы создадим прецедент, который ускорит процесс не заморозки, а изъятия наших 300 млрд долларов золото-валютных резервов ("спасибо" Силуанову и Набиуллиной, которые, вне всяких сомнений, должны ответить за совершенные ими действия, хотя многие их предупреждали о соответствующих рисках).
Впрочем, даже с управленческой точки зрения простое изъятие не может быть на 100% эффективным. Как это часто бывает, деньги просто будут переложены из одного кармана в другой, а дальше будут потрачены непонятно как.
Продолжение
Отобрать и поделить? Вопрос на 280 млрд рублей (часть 2). Начало тут
В связи с этим, наиболее оправданный вариант - создание специализированного фонда, который будет управлять замороженными средствами нерезидентов, скапливающихся на счетах типа С. В частности, инвестировать их в проекты развития страны, либо, на крайний случай, покупать ОФЗ для финансирования дефицита бюджета.
Если говорить о проектах, то это должны быть длинные и дешевые деньги, которые должны вкладываться на 15-20 лет под низкий процент. Хотя бы на уровне инфляции, чтобы защитить их от обесценения. Здесь в качестве модели подходит принцип финансирования проектов из ФНБ. Нового придумывать ничего не надо.
Что касается ОФЗ, то здесь также. Фонд должен покупать ценные бумаги Минфина без всякого дисконта и по доходности на уровне инфляции. Это поможет исключить абсурдные ситуации, при которых Минфин предоставляет дисконт к ОФЗ до 25% от номинала, что является полным бредом и о чём я писал здесь:
🚩Силуанов закладывает под бюджет мину замедленного действия
Очевидно, что накапливание средств на счетах типа С не только бесполезно, но и, даже, несёт угрозу экономике, поскольку изымает из неё денежную массу. Следовательно, решение по использованию этих средств нужно принимать незамедлительно.
В связи с этим, наиболее оправданный вариант - создание специализированного фонда, который будет управлять замороженными средствами нерезидентов, скапливающихся на счетах типа С. В частности, инвестировать их в проекты развития страны, либо, на крайний случай, покупать ОФЗ для финансирования дефицита бюджета.
Если говорить о проектах, то это должны быть длинные и дешевые деньги, которые должны вкладываться на 15-20 лет под низкий процент. Хотя бы на уровне инфляции, чтобы защитить их от обесценения. Здесь в качестве модели подходит принцип финансирования проектов из ФНБ. Нового придумывать ничего не надо.
Что касается ОФЗ, то здесь также. Фонд должен покупать ценные бумаги Минфина без всякого дисконта и по доходности на уровне инфляции. Это поможет исключить абсурдные ситуации, при которых Минфин предоставляет дисконт к ОФЗ до 25% от номинала, что является полным бредом и о чём я писал здесь:
🚩Силуанов закладывает под бюджет мину замедленного действия
Очевидно, что накапливание средств на счетах типа С не только бесполезно, но и, даже, несёт угрозу экономике, поскольку изымает из неё денежную массу. Следовательно, решение по использованию этих средств нужно принимать незамедлительно.
По итогам января-октября профицит торгового баланса составил 257 млрд долларов (в 2 раза больше, чем годом ранее), а профицит платёжного баланса - 215 млрд долларов (в 2,3 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года). Всё бы хорошо, если бы не одно "но".
Практически все эти деньги остаются за рубежом и не возвращаются в нашу экономику. ЦБ официально прогнозирует отток капитала в этом году в размере примерно 250 млрд долларов. И это рекорд за все годы.
Вместо того, чтобы думать, как использовать получаемый профицит и обратить его на пользу русской экономике, ЦБ с Минфином не нашли ничего лучше кроме того, как разрешить экспортерам оставлять свою выручку за границей. То есть, значительная часть добавленной стоимости остаётся за рубежом и не возвращается в нашу страну. В общем, для этих персонажей в 2022 году так ничего и не поменялось.
Практически все эти деньги остаются за рубежом и не возвращаются в нашу экономику. ЦБ официально прогнозирует отток капитала в этом году в размере примерно 250 млрд долларов. И это рекорд за все годы.
Вместо того, чтобы думать, как использовать получаемый профицит и обратить его на пользу русской экономике, ЦБ с Минфином не нашли ничего лучше кроме того, как разрешить экспортерам оставлять свою выручку за границей. То есть, значительная часть добавленной стоимости остаётся за рубежом и не возвращается в нашу страну. В общем, для этих персонажей в 2022 году так ничего и не поменялось.
Товарооборот России и Индии растёт в этом году колоссальными темпами. Только за первое полугодие он увеличился на 120%. При этом важен здесь не только сам факт роста, но и то, что стороны прилагают все усилия для того, чтобы перевести торговлю в национальные валюты. Однако сделать это непросто в силу объективных причин.
Абсолютное большинство товарооборота России и Индии составляет наш экспорт. Если смотреть цифры, то в 2021 году из 13,55 млрд долларов товарооборота экспорт России составил 9,128 млрд. То есть, ровно две трети.
По этому году официальная статистика не публикуется, однако предположу, что доля нашего экспорта в общем товарообороте приблизилась к 90%. Учитывая то, что увеличение торговли произошло, преимущественно, за счёт кратного роста поставок энергоресурсов.
При этом заявленные цели ухода от доллара в двусторонних расчётах пока что в полной мере достигнуты не были. В частности, за баррели нефти Индия платит в американской валюте.
Подобное происходит из-за низкой ликвидности торгов в паре рубль/рупия, а также из-за неравных долей экспорта и импорта в товарообороте.
При этом Индия планирует и дальше наращивать закупки ряда товаров из России. В частности, индийская пресса, обладая соответствующей инсайдерской информацией, пишет следующее:
💬 Индия не планирует снижать свою зависимость от нефти и удобрений из России и стремится расширить экономическое сотрудничество с РФ, особенно в энергетическом секторе
Индия готова в скором времени удвоить торговлю с Россией, чему должны способствовать расчеты в индийских рупиях
Итак, Нью-Дели предполагает добиться увеличения торговли именно за счёт перехода на рупии. Вместе с этим, согласно ранее приходящей информации, Индия не согласилась платить за нефть в рублях, евро и дирхамах, продолжая это делать в долларах и предложив расчеты в рупиях.
Однако проблема для России заключается в том, что деть эти рупии попросту негде. Как я писал выше, индийский импорт кратно ниже нашего экспорта. Конечно, можно и нужно приложить усилия для наращивания закупок индийской продукции (тем более, что брать - есть что), но даже на значения предыдущего года (2 к 1) выйти будет проблематично.
Тоже самое, как проблематично для Индии взять откуда-то рубли.
В общем, именно в такую развилку попало сотрудничество России и Индии. Обоюдное желание развивать торговлю в национальных валютах есть, а практической возможности недостаточно.
Следовательно, необходимо искать новые механизмы перехода на расчеты в национальных валютах.
Подобным механизмом может быть заключение валютного соглашения между Центробанками двух государств о предоставлении по запросу ликвидности с последующей целью обмена рублей на рупии на открытом рынке и наоборот. Возможно и через валютные свопы.
Главное - обеспечить примерный паритет в расчетах рублями и рупиями. Центробанки должны сформировать ликвидный рынок пары рубль/рупия как в Индии, так и в России. Если перевод большей части российского экспорта в нац валюты осуществить легко, то, что касается индийского импорта, то им занимаются, преимущественно, субъекты МСП. Следовательно, должны быть разработаны механизмы стимулирования проведения платежей в нац. валютах. Сделать это можно по примеру отказа от валютных счетов через введение специальных комиссий за хранение евродолларов.
В общем, и правительство, и Центробанк России должны начать серьезную работу по выработке соответствующих инструментов. Если, конечно, стоит цель полного отказа от доллара. Индия - только один из примеров. Подобные вопросы встречаются в торговле со многими государствами. Начиная от Китая, заканчивая Турцией.
Абсолютное большинство товарооборота России и Индии составляет наш экспорт. Если смотреть цифры, то в 2021 году из 13,55 млрд долларов товарооборота экспорт России составил 9,128 млрд. То есть, ровно две трети.
По этому году официальная статистика не публикуется, однако предположу, что доля нашего экспорта в общем товарообороте приблизилась к 90%. Учитывая то, что увеличение торговли произошло, преимущественно, за счёт кратного роста поставок энергоресурсов.
При этом заявленные цели ухода от доллара в двусторонних расчётах пока что в полной мере достигнуты не были. В частности, за баррели нефти Индия платит в американской валюте.
Подобное происходит из-за низкой ликвидности торгов в паре рубль/рупия, а также из-за неравных долей экспорта и импорта в товарообороте.
При этом Индия планирует и дальше наращивать закупки ряда товаров из России. В частности, индийская пресса, обладая соответствующей инсайдерской информацией, пишет следующее:
💬 Индия не планирует снижать свою зависимость от нефти и удобрений из России и стремится расширить экономическое сотрудничество с РФ, особенно в энергетическом секторе
Индия готова в скором времени удвоить торговлю с Россией, чему должны способствовать расчеты в индийских рупиях
Итак, Нью-Дели предполагает добиться увеличения торговли именно за счёт перехода на рупии. Вместе с этим, согласно ранее приходящей информации, Индия не согласилась платить за нефть в рублях, евро и дирхамах, продолжая это делать в долларах и предложив расчеты в рупиях.
Однако проблема для России заключается в том, что деть эти рупии попросту негде. Как я писал выше, индийский импорт кратно ниже нашего экспорта. Конечно, можно и нужно приложить усилия для наращивания закупок индийской продукции (тем более, что брать - есть что), но даже на значения предыдущего года (2 к 1) выйти будет проблематично.
Тоже самое, как проблематично для Индии взять откуда-то рубли.
В общем, именно в такую развилку попало сотрудничество России и Индии. Обоюдное желание развивать торговлю в национальных валютах есть, а практической возможности недостаточно.
Следовательно, необходимо искать новые механизмы перехода на расчеты в национальных валютах.
Подобным механизмом может быть заключение валютного соглашения между Центробанками двух государств о предоставлении по запросу ликвидности с последующей целью обмена рублей на рупии на открытом рынке и наоборот. Возможно и через валютные свопы.
Главное - обеспечить примерный паритет в расчетах рублями и рупиями. Центробанки должны сформировать ликвидный рынок пары рубль/рупия как в Индии, так и в России. Если перевод большей части российского экспорта в нац валюты осуществить легко, то, что касается индийского импорта, то им занимаются, преимущественно, субъекты МСП. Следовательно, должны быть разработаны механизмы стимулирования проведения платежей в нац. валютах. Сделать это можно по примеру отказа от валютных счетов через введение специальных комиссий за хранение евродолларов.
В общем, и правительство, и Центробанк России должны начать серьезную работу по выработке соответствующих инструментов. Если, конечно, стоит цель полного отказа от доллара. Индия - только один из примеров. Подобные вопросы встречаются в торговле со многими государствами. Начиная от Китая, заканчивая Турцией.
В октябре экспорт нефти из России вернулся к докризисным значениям и составил 4,9 млн б/с. Таким образом, Россия полностью нивелировала первый удар по энергетическому комплексу. Впрочем, окончательные выводы делать ещё рано. 5 декабря вступает эмбарго ЕС. Очевидно, что некоторые объемы в моменте выпадут. Впрочем, вряд ли они превысят апрельский минимум, который составил 1 млн б/с. Поэтому особых потерь не будет.
Сегодня же Минфин опубликовал среднюю цену на нефть марки Urals за 15 октября - 14 ноября. Она составила 71,1$ за баррель. Значение вполне комфортное. Вопрос в расчётах. А с ними имеется проблема, поскольку для определения цифр ведомство Силуанова использует данные западного агентства Argus.
Естественно, подобное недоразумение необходимо исправлять. И лучшим решением будет создание собственного эталона, цена на который будет формироваться на наших биржах. В частности, на Санкт-Петербургской
Сегодня же Минфин опубликовал среднюю цену на нефть марки Urals за 15 октября - 14 ноября. Она составила 71,1$ за баррель. Значение вполне комфортное. Вопрос в расчётах. А с ними имеется проблема, поскольку для определения цифр ведомство Силуанова использует данные западного агентства Argus.
Естественно, подобное недоразумение необходимо исправлять. И лучшим решением будет создание собственного эталона, цена на который будет формироваться на наших биржах. В частности, на Санкт-Петербургской
Демографическая катастрофа России (часть 1)
Демографический ресурс является наиболее ценным в долгосрочной перспективе. Он гораздо важнее экономических, технологических или же природных ресурсов. Получить вышеперечисленные ресурсы при приложении определенных усилий можно, в то время, как демографическую ситуацию исправить в одночасье нельзя даже при большом желании.
Россия стремительно теряет демографический ресурс. Убыль населения возобновилась катастрофическими темпами.
По итогам сентября убыль населения ускорилась. Число рождений составило 112,5 тыс. Это на 7,5% меньше, чем годом ранее. В это же время, за девять месяцев (январь-сентябрь) число рождений сократилось на 6,1%. То есть, мы имеем неблагоприятный восходящий тренд.
За девять месяцев естественная убыль населения составила 463 тысяч человек. Да, это значительно меньше, чем годом ранее (676 тысяч), но подобное обусловлено объективными факторами. Если же брать 2019 год, то за все 12 месяцев показатель составил 316,2 тыс, а сейчас мы имеем в 1,5 раза больше только за три квартала.
К сожалению, в высших эшелонах власти нет ни малейшего понимания, как исправлять ситуацию. А поскольку нет понимания, то и браться за решение вопроса никто и не торопится. Вообще, формально за демографию у нас отвечает Министерство труда и социальной защиты. Однако от данного ведомства, которое возглавляет господин Котяков, мы не слышали никакой внятной позиции по демографическому вопросу.
Максимум, на что способны чиновники - рассказать об очередных социальных выплатах на рождение ребёнка и заявлять о важности роста ожидаемой продолжительности жизни. Всё это, конечно, хорошо, однако не просто мало, а даже в теории не способно переломить тренд.
Деньгами проблему залить невозможно, что показывает пример десятков стран, начиная от Норвегии, заканчивая ОАЭ. А каким образом рост продолжительности жизни исправляет ситуацию - мне совсем не понятно.
Проблема является комплексной и сложной. Для её решения необходимо проводить структурные изменения. Для этого, как минимум, должно быть создано отдельное министерство, а в идеале необходима двойная система управления (министр + вице-премьер).
Но, понятно, что это лишь институциональные преобразования. Важна не только формальная структура, но и содержание.
Продолжение
Демографический ресурс является наиболее ценным в долгосрочной перспективе. Он гораздо важнее экономических, технологических или же природных ресурсов. Получить вышеперечисленные ресурсы при приложении определенных усилий можно, в то время, как демографическую ситуацию исправить в одночасье нельзя даже при большом желании.
Россия стремительно теряет демографический ресурс. Убыль населения возобновилась катастрофическими темпами.
По итогам сентября убыль населения ускорилась. Число рождений составило 112,5 тыс. Это на 7,5% меньше, чем годом ранее. В это же время, за девять месяцев (январь-сентябрь) число рождений сократилось на 6,1%. То есть, мы имеем неблагоприятный восходящий тренд.
За девять месяцев естественная убыль населения составила 463 тысяч человек. Да, это значительно меньше, чем годом ранее (676 тысяч), но подобное обусловлено объективными факторами. Если же брать 2019 год, то за все 12 месяцев показатель составил 316,2 тыс, а сейчас мы имеем в 1,5 раза больше только за три квартала.
К сожалению, в высших эшелонах власти нет ни малейшего понимания, как исправлять ситуацию. А поскольку нет понимания, то и браться за решение вопроса никто и не торопится. Вообще, формально за демографию у нас отвечает Министерство труда и социальной защиты. Однако от данного ведомства, которое возглавляет господин Котяков, мы не слышали никакой внятной позиции по демографическому вопросу.
Максимум, на что способны чиновники - рассказать об очередных социальных выплатах на рождение ребёнка и заявлять о важности роста ожидаемой продолжительности жизни. Всё это, конечно, хорошо, однако не просто мало, а даже в теории не способно переломить тренд.
Деньгами проблему залить невозможно, что показывает пример десятков стран, начиная от Норвегии, заканчивая ОАЭ. А каким образом рост продолжительности жизни исправляет ситуацию - мне совсем не понятно.
Проблема является комплексной и сложной. Для её решения необходимо проводить структурные изменения. Для этого, как минимум, должно быть создано отдельное министерство, а в идеале необходима двойная система управления (министр + вице-премьер).
Но, понятно, что это лишь институциональные преобразования. Важна не только формальная структура, но и содержание.
Продолжение
Демографическая катастрофа России (часть 2). Начало тут
Здесь, как я писал выше, необходима комплексная работа. В первую очередь следует внести изменения (а лучше - полностью переписать) в стратегию пространственного развития страны.
Это является ключевым пунктом решения демографического вопроса. В настоящий момент усилия правительства направлены на создание в России нескольких десятков агломераций, обладающих высокой плотностью населения. Проводником данной концепции является вице-премьер Марат Хуснуллин.
При этом, тип расселения играет важнейшую роль в появлении многодетных семей. Хуснуллин берёт пример с других государств, обосновывая свою агломерационную стратегию необходимостью ускоренного экономического развития. Якобы потенциал роста за агломерациями и так называемыми городами-государствами.
Однако данная концепция полностью устарела. Ещё в конце XX века. Тогда, в предыдущем столетии концентрация граждан в одной точке, действительно, ускоряла рост. Но подобное было характерно в период индустриализации и активного развития сферы услуг. Сейчас же, при переходе к шестому технологическому укладу, будущее, наоборот, за малыми формами расселения.
Это не обязательно сельская местность. Это могут быть как малые города, так и пригороды, созданные на основе малоэтажной застройки. Ярким примером современного города, обеспечивающего экономическое развитие, является Иннополис.
Если позволит время, я посвящу этой теме отдельный материал. Но если смотреть уже не с экономической, а с демографической точки зрения, то становится очевидно, что за агломерациями нет демографического будущего.
Территория России, в отличие от тех же Японии, Сингапура или ОАЭ, позволяет обеспечить граждан индивидуальным жильём, которое по себестоимости в случае типовой застройки не сильно превышает затраты на строительство 20-30-40 - этажных домов.
Наши условия позволяют обеспечить среднюю жилплощадь в размере 50 квадратных метров на душу населения. А ведь именно обеспеченность достаточной жилплощадью является ключевым условием появления многодетных семей, в то время, как денежный фактор уходит даже не на второй, а на третий-четвёртый план.
Решение демографического вопроса в первую очередь зависит от типа расселения. От развития малоэтажной застройки в пригородах, малых городах, сельской местности. Современные технологии позволяют обеспечить при подобных формах расселения уровень жизни, как минимум, не хуже, чем в агломерациях.
Однако всё зависит от комплекса действий. Изменение форм расселения - важный, ключевой фактор, но далеко не единственный.
Здесь, как я писал выше, необходима комплексная работа. В первую очередь следует внести изменения (а лучше - полностью переписать) в стратегию пространственного развития страны.
Это является ключевым пунктом решения демографического вопроса. В настоящий момент усилия правительства направлены на создание в России нескольких десятков агломераций, обладающих высокой плотностью населения. Проводником данной концепции является вице-премьер Марат Хуснуллин.
При этом, тип расселения играет важнейшую роль в появлении многодетных семей. Хуснуллин берёт пример с других государств, обосновывая свою агломерационную стратегию необходимостью ускоренного экономического развития. Якобы потенциал роста за агломерациями и так называемыми городами-государствами.
Однако данная концепция полностью устарела. Ещё в конце XX века. Тогда, в предыдущем столетии концентрация граждан в одной точке, действительно, ускоряла рост. Но подобное было характерно в период индустриализации и активного развития сферы услуг. Сейчас же, при переходе к шестому технологическому укладу, будущее, наоборот, за малыми формами расселения.
Это не обязательно сельская местность. Это могут быть как малые города, так и пригороды, созданные на основе малоэтажной застройки. Ярким примером современного города, обеспечивающего экономическое развитие, является Иннополис.
Если позволит время, я посвящу этой теме отдельный материал. Но если смотреть уже не с экономической, а с демографической точки зрения, то становится очевидно, что за агломерациями нет демографического будущего.
Территория России, в отличие от тех же Японии, Сингапура или ОАЭ, позволяет обеспечить граждан индивидуальным жильём, которое по себестоимости в случае типовой застройки не сильно превышает затраты на строительство 20-30-40 - этажных домов.
Наши условия позволяют обеспечить среднюю жилплощадь в размере 50 квадратных метров на душу населения. А ведь именно обеспеченность достаточной жилплощадью является ключевым условием появления многодетных семей, в то время, как денежный фактор уходит даже не на второй, а на третий-четвёртый план.
Решение демографического вопроса в первую очередь зависит от типа расселения. От развития малоэтажной застройки в пригородах, малых городах, сельской местности. Современные технологии позволяют обеспечить при подобных формах расселения уровень жизни, как минимум, не хуже, чем в агломерациях.
Однако всё зависит от комплекса действий. Изменение форм расселения - важный, ключевой фактор, но далеко не единственный.
Почему ещё не задействована статья 5, почему тысячи ракет не летят на Москву, а Россия не капитулировала? Просто на Украине сегодня не работает интернет. Третьей мировой сегодня не будет, спи спокойно, Россия!
Экономика Британии продолжает лететь в пропасть. Лиз Трасс успела натворить слишком много. Да и не надо думать, что Сунак сможет ситуацию выправить. Как показывают последние события, его интеллектуальные способности английской прессой явно переоценены.
Сегодня вышла статистика по инфляции в Британии. В октябре она выросла до 11,1% в годовом выражении. По сравнению с сентябрем (м/м) цены выросли на 2 п.п. Признаюсь, такого скачка я не ожидал. Да и вряд ли кто-то ожидал.
Ситуация складывается даже хуже, чем в ЕС. Из всей этой западной тройки (Британия, ЕС, США), пока что только американцам удаётся (насколько это возможно) выправлять ситуацию. Остальным до дна ещё далеко
Сегодня вышла статистика по инфляции в Британии. В октябре она выросла до 11,1% в годовом выражении. По сравнению с сентябрем (м/м) цены выросли на 2 п.п. Признаюсь, такого скачка я не ожидал. Да и вряд ли кто-то ожидал.
Ситуация складывается даже хуже, чем в ЕС. Из всей этой западной тройки (Британия, ЕС, США), пока что только американцам удаётся (насколько это возможно) выправлять ситуацию. Остальным до дна ещё далеко
Вопрос в деньгах. Мишустин взялся за Центробанк (часть 1)
Вчера Эльвира Набиуллина выступила в Государственной Думе, представив Основные направления денежно-кредитной политики. Непосредственно на документе я останавливаться подробно не буду, желающие могут ознакомиться с ним здесь.
Я отмечу только лишь тот факт, что, как и всегда, доклад написан основе прогнозов ЦБ. А эти прогнозы в абсолютном большинстве случаев не сбываются. Следовательно, и действия регулятора будут запоздалыми и станут лишь реагировать на ситуацию вместо того, чтобы самостоятельно её определять.
В качестве примера приведу базовый сценарий, согласно которому экономика в этом году снизится на 3-3,5%, а возобновит рост лишь во второй половине 2023 года, что определяет либо нулевые темпы роста ВВП, либо отрицательные.
На мой взгляд (а заочный спор с Центробанком ранее всегда показывал мою правоту, уж извините) в этом году сокращение ВВП составит 2,5-3%, а в следующем мы увидим небольшие темпы роста, который начнется уже со второго квартала. Второй, третий и четвертый квартал по цифрам будут хорошими, а итоговый показатель будет относительно низким только "благодаря" высокой базе первого квартала.
Впрочем, ЦБ допускает и подобное развитие событий, но не в качестве базового прогноза, а в качестве сценария "ускоренная адаптация". Но его реалистичность регулятор считает куда меньшей, хотя, повторюсь, именно то, что я обозначил, является наиболее вероятным событием.
Однако сейчас я затрону несколько иной момент. С самого начала прихода на должность главы правительства, Михаил Мишустин обозначил приоритетную цель. Это ускоренный рост инвестиций в реальный сектор экономики.
Причем Мишустин прекрасно осознавал, что никакие частные инвесторы не в состоянии обеспечить необходимый объем инвестиций. Разумеется, это никак не ущемляет и не задвигает частный капитал, но он не обладает достаточным количеством финансовых ресурсов, чтобы инвестировать в несырьевые сектора экономики. Денежно-кредитная политика Центробанка, наоборот, дестимулирует подобного рода инвестиции. Деньги есть только у экспортеров, но, опять, реализовывавшаяся десятилетиями политика системных либералов привела к тому, что экспортная выручка (а, точнее, добавленная стоимость) преимущественно оставалась в офшорах.
Соответственно, Мишустин мог нарастить инвестиции в реальный сектор либо за счёт прямых государственных вложений, либо за счёт квазигосударственных. Что, в общем-то, и делается. Яркие примеры - рост расходов бюджета, которые начались ещё до 2022 года, а также долгожданная распечатка ФНБ под конкретные проекты развития.
Тем не менее, без Центробанка, который обеспечивает экономику денежной массой и может ей управлять, говорить об инвестиционном прорыве нельзя. Прямые государственные и квазигосударственные вложения - хорошо, но они способны обеспечить ускоренное развитие лишь отдельных отраслей. Например, таких, как самолётостроение или же транспортная инфраструктура.
Однако здесь возникло главное противоречие. У Центробанка нет мандата на развитие экономики. Ни формального, ни морального. И принимать какое-то участие в этом они упорно не хотят.
Продолжение
Вчера Эльвира Набиуллина выступила в Государственной Думе, представив Основные направления денежно-кредитной политики. Непосредственно на документе я останавливаться подробно не буду, желающие могут ознакомиться с ним здесь.
Я отмечу только лишь тот факт, что, как и всегда, доклад написан основе прогнозов ЦБ. А эти прогнозы в абсолютном большинстве случаев не сбываются. Следовательно, и действия регулятора будут запоздалыми и станут лишь реагировать на ситуацию вместо того, чтобы самостоятельно её определять.
В качестве примера приведу базовый сценарий, согласно которому экономика в этом году снизится на 3-3,5%, а возобновит рост лишь во второй половине 2023 года, что определяет либо нулевые темпы роста ВВП, либо отрицательные.
На мой взгляд (а заочный спор с Центробанком ранее всегда показывал мою правоту, уж извините) в этом году сокращение ВВП составит 2,5-3%, а в следующем мы увидим небольшие темпы роста, который начнется уже со второго квартала. Второй, третий и четвертый квартал по цифрам будут хорошими, а итоговый показатель будет относительно низким только "благодаря" высокой базе первого квартала.
Впрочем, ЦБ допускает и подобное развитие событий, но не в качестве базового прогноза, а в качестве сценария "ускоренная адаптация". Но его реалистичность регулятор считает куда меньшей, хотя, повторюсь, именно то, что я обозначил, является наиболее вероятным событием.
Однако сейчас я затрону несколько иной момент. С самого начала прихода на должность главы правительства, Михаил Мишустин обозначил приоритетную цель. Это ускоренный рост инвестиций в реальный сектор экономики.
Причем Мишустин прекрасно осознавал, что никакие частные инвесторы не в состоянии обеспечить необходимый объем инвестиций. Разумеется, это никак не ущемляет и не задвигает частный капитал, но он не обладает достаточным количеством финансовых ресурсов, чтобы инвестировать в несырьевые сектора экономики. Денежно-кредитная политика Центробанка, наоборот, дестимулирует подобного рода инвестиции. Деньги есть только у экспортеров, но, опять, реализовывавшаяся десятилетиями политика системных либералов привела к тому, что экспортная выручка (а, точнее, добавленная стоимость) преимущественно оставалась в офшорах.
Соответственно, Мишустин мог нарастить инвестиции в реальный сектор либо за счёт прямых государственных вложений, либо за счёт квазигосударственных. Что, в общем-то, и делается. Яркие примеры - рост расходов бюджета, которые начались ещё до 2022 года, а также долгожданная распечатка ФНБ под конкретные проекты развития.
Тем не менее, без Центробанка, который обеспечивает экономику денежной массой и может ей управлять, говорить об инвестиционном прорыве нельзя. Прямые государственные и квазигосударственные вложения - хорошо, но они способны обеспечить ускоренное развитие лишь отдельных отраслей. Например, таких, как самолётостроение или же транспортная инфраструктура.
Однако здесь возникло главное противоречие. У Центробанка нет мандата на развитие экономики. Ни формального, ни морального. И принимать какое-то участие в этом они упорно не хотят.
Продолжение
Вопрос в деньгах. Мишустин взялся за Центробанк (часть 2). Начало тут
Тем не менее, Мишустину удалось добиться важного результата.
Определены стратегические направления развития русской экономики. В основном они касаются высокотехнологичного сектора и импортоопережения. Банк России будет применять стимулирующее регулирование к тем банкам, которые финансируют проекты в стратегических отраслях экономики. Другими словами, будут применяться меньшие требования к достаточности капитала, к обеспеченности кредитов и т.д.
Важным моментом также является тот факт, что более 70% банковского сектора России является государственным. И пусть формально, но подконтрольным правительству. Соответственно, следует ожидать, что правительство будет в директивном порядке указывать тому же Сберу или ВТБ какие проекты финансировать и на каких условиях.
Данный механизм выглядит вполне работоспособным, однако как получится на практике - пока не понятно. Главный риск, который я вижу - слишком сложная схема и слишком много участников. Помимо Центробанка Мишустину ещё нужно обеспечить безоговорочную поддержку коммерческих банков. В общем, конструкция непростая. Но и ожидать мгновенного изменения всей парадигмы, которая имеет накопленный 30-летний эффект либерализма, также не следует.
В общем, как всегда. Медленно, но движемся по правильному пути.
Тем не менее, Мишустину удалось добиться важного результата.
Определены стратегические направления развития русской экономики. В основном они касаются высокотехнологичного сектора и импортоопережения. Банк России будет применять стимулирующее регулирование к тем банкам, которые финансируют проекты в стратегических отраслях экономики. Другими словами, будут применяться меньшие требования к достаточности капитала, к обеспеченности кредитов и т.д.
Важным моментом также является тот факт, что более 70% банковского сектора России является государственным. И пусть формально, но подконтрольным правительству. Соответственно, следует ожидать, что правительство будет в директивном порядке указывать тому же Сберу или ВТБ какие проекты финансировать и на каких условиях.
Данный механизм выглядит вполне работоспособным, однако как получится на практике - пока не понятно. Главный риск, который я вижу - слишком сложная схема и слишком много участников. Помимо Центробанка Мишустину ещё нужно обеспечить безоговорочную поддержку коммерческих банков. В общем, конструкция непростая. Но и ожидать мгновенного изменения всей парадигмы, которая имеет накопленный 30-летний эффект либерализма, также не следует.
В общем, как всегда. Медленно, но движемся по правильному пути.
Только что Минфин потерял более 27 млрд рублей через предоставление дисконта к номинальной стоимости ОФЗ. Во-первых, был размещён рекордный объем на 750 млрд рублей. Однако выручка от размещения составила всего лишь 722,708 млрд. Цена отсечения - чуть более 96%.
Зачем такое делать, когда, без преувеличения, дорог каждый миллиард - непонятно. Я ещё подготовлю отдельный материал, где посчитаю, сколько всего потерял Минфин через предоставление дисконтов к номинальной стоимости ОФЗ в октябре-ноябре. Боюсь, цифра выйдет за 50 млрд. К слову, на второй мост в Костроме, который решит транспортный коллапс в городе, не могут найти 40 млрд уже на протяжении, наверное, лет 15.
При этом, как размещать ОФЗ без дисконта - очевидно. Бумаги по номиналу может выкупать как ЦБ, так и можно это делать за счёт средств ФНБ. Причём не только без дисконта, но и с куда меньшим купонным доходом. И подобное, замечу, происходит при околонулевой месячной инфляции.
Зачем такое делать, когда, без преувеличения, дорог каждый миллиард - непонятно. Я ещё подготовлю отдельный материал, где посчитаю, сколько всего потерял Минфин через предоставление дисконтов к номинальной стоимости ОФЗ в октябре-ноябре. Боюсь, цифра выйдет за 50 млрд. К слову, на второй мост в Костроме, который решит транспортный коллапс в городе, не могут найти 40 млрд уже на протяжении, наверное, лет 15.
При этом, как размещать ОФЗ без дисконта - очевидно. Бумаги по номиналу может выкупать как ЦБ, так и можно это делать за счёт средств ФНБ. Причём не только без дисконта, но и с куда меньшим купонным доходом. И подобное, замечу, происходит при околонулевой месячной инфляции.
Forwarded from РОГОЗИН
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Независимые российские разработчики БПЛА рвутся в бой. В прямом смысле. Военно-промышленная компания "Царские волки" окажет им полную поддержку. Уже скоро лучшие инженерные решения станут неприятным сюрпризом для врага на фронте.
По итогам XX съезда КПК Си Цзиньпин не просто укрепил свои позиции, но и смог приступить к зачистке прозападного клана комсомольцев. Ярким символом разгрома американской фронды стало демонстративное изгнание лидера комсомольцев Ху Цзиньтао из зала съезда.
До настоящего момента сделать это было непросто, поскольку комсомольцы сохраняли своё влияние в высших эшелонах власти, контролируя целые сферы жизни государства.
Теперь у Си Цзиньпина не то, чтобы развязаны руки, но имеется возможность отстранить комсомольцев с занимаемых на высоком уровне постов, взяв под контроль новые сферы. Те, где армия раньше не имела никакого влияния.
И начал Си с экономики. Ранее я писал о тех экономических проблемах, с которыми начинает сталкиваться Китай. Это замедление экономики, что критично для обслуживания перекрестного долга. Подробнее здесь:
🚩В игру вступает Китай
Здесь можно строить конспирологические теории, обвиняя комсомольцев в намеренном торможении экономического развития страны (по аналогии с тем, что делают системные либералы в России), однако делать я этого не буду, не настолько силён в перипетиях китайской внутренней политики. Но отмечу, что резкое замедление китайской экономики кажется и вполне объективным фактором, которому предшествовали соответствующие предпосылки.
Что сейчас делает Си Цзиньпин. Отвечать за экономику в Китае теперь будет Хэ Лифэн. В настоящий момент он занимает должность Госкомитета по реформам и развитию. Это аналог Госплана. Хэ Лифэн является жестким сторонником модели государственного капитализма. Считает, что даже сейчас государство должно играть бОльшую роль в управлении китайской экономикой.
Также отмечу, что на иные важные должности, судя по всему, придут выходцы из оборонно-промышленного комплекса. То есть, сторонники Си Цзиньпина.
Пекин резко меняет экономическую политику. Примерно до 2015 года развитие китайской экономики зависело от экспорта. Преимущественно - в США. Си Цзиньпин с середины прошлого десятилетия, как только смог хоть немного укрепить свои позиции, стал разворачивать экономику, поставив целью рост внутреннего рынка. Новое руководство предвидело геополитические риски и реалистично оценивало угрозу зависимости от экспорта в США. Тем не менее, полностью перестроить экономическую модель Си Цзиньпину за 7 лет не удалось. Здесь важно отметить, что за точку счёта следует брать именно 2015, а не 2013, когда Си формально пришёл к власти.
Естественно, сделано было многое. Внутренний рынок Китая рос приличными темпами, но экспортная зависимость не падала. А, по оценкам ряда специалистов, даже увеличилась.
При этом, Китай не смог добиться технологической независимости. По ряду ключевых товаров и услуг он до сих пор зависит от своих противников. Яркий пример - микрочипы, которые завозятся с Тайваня. Несмотря на огромные инвестиции, Китай только совсем недавно смог освоить технологии производства чипов по топологии 14 нм, что, естественно, недостаточно для технологической независимости.
Сейчас же главной целью в новой экономической политике будет тотальное технологическое импортозамещение, а также интенсивное развитие ВПК. Курс на рост внутреннего рынка продолжится. Но с зависимостью от импорта Си будет бороться. Как - мне пока что сказать сложно. Переориентировать "американские" потоки на иные рынки нереально. С другой стороны, и такого объема долларов Китаю не нужно.
Государственное регулирование будет усилено ещё больше. Первый яркий пример - команда Си Цзиньпина готовит спасение строительного сектора. Разработан план спасения рынка недвижимости, включающий в себя 16 пунктов, начиная от смягчения условий по ипотеки, заканчивая смягчением банковских ковенант для девелоперов. Пекину сейчас важно вытащить строительный сектор из ямы, в которую его погрузили комсомольцы, управлявшие стройкой. И дело вовсе не в объектах недвижимости как таковых. Стройка даёт огромный мультипликативный эффект для иных отраслей экономики. А упасть ниже 4% годового роста ВВП Китаю нельзя, иначе может начаться долговой кризис.
До настоящего момента сделать это было непросто, поскольку комсомольцы сохраняли своё влияние в высших эшелонах власти, контролируя целые сферы жизни государства.
Теперь у Си Цзиньпина не то, чтобы развязаны руки, но имеется возможность отстранить комсомольцев с занимаемых на высоком уровне постов, взяв под контроль новые сферы. Те, где армия раньше не имела никакого влияния.
И начал Си с экономики. Ранее я писал о тех экономических проблемах, с которыми начинает сталкиваться Китай. Это замедление экономики, что критично для обслуживания перекрестного долга. Подробнее здесь:
🚩В игру вступает Китай
Здесь можно строить конспирологические теории, обвиняя комсомольцев в намеренном торможении экономического развития страны (по аналогии с тем, что делают системные либералы в России), однако делать я этого не буду, не настолько силён в перипетиях китайской внутренней политики. Но отмечу, что резкое замедление китайской экономики кажется и вполне объективным фактором, которому предшествовали соответствующие предпосылки.
Что сейчас делает Си Цзиньпин. Отвечать за экономику в Китае теперь будет Хэ Лифэн. В настоящий момент он занимает должность Госкомитета по реформам и развитию. Это аналог Госплана. Хэ Лифэн является жестким сторонником модели государственного капитализма. Считает, что даже сейчас государство должно играть бОльшую роль в управлении китайской экономикой.
Также отмечу, что на иные важные должности, судя по всему, придут выходцы из оборонно-промышленного комплекса. То есть, сторонники Си Цзиньпина.
Пекин резко меняет экономическую политику. Примерно до 2015 года развитие китайской экономики зависело от экспорта. Преимущественно - в США. Си Цзиньпин с середины прошлого десятилетия, как только смог хоть немного укрепить свои позиции, стал разворачивать экономику, поставив целью рост внутреннего рынка. Новое руководство предвидело геополитические риски и реалистично оценивало угрозу зависимости от экспорта в США. Тем не менее, полностью перестроить экономическую модель Си Цзиньпину за 7 лет не удалось. Здесь важно отметить, что за точку счёта следует брать именно 2015, а не 2013, когда Си формально пришёл к власти.
Естественно, сделано было многое. Внутренний рынок Китая рос приличными темпами, но экспортная зависимость не падала. А, по оценкам ряда специалистов, даже увеличилась.
При этом, Китай не смог добиться технологической независимости. По ряду ключевых товаров и услуг он до сих пор зависит от своих противников. Яркий пример - микрочипы, которые завозятся с Тайваня. Несмотря на огромные инвестиции, Китай только совсем недавно смог освоить технологии производства чипов по топологии 14 нм, что, естественно, недостаточно для технологической независимости.
Сейчас же главной целью в новой экономической политике будет тотальное технологическое импортозамещение, а также интенсивное развитие ВПК. Курс на рост внутреннего рынка продолжится. Но с зависимостью от импорта Си будет бороться. Как - мне пока что сказать сложно. Переориентировать "американские" потоки на иные рынки нереально. С другой стороны, и такого объема долларов Китаю не нужно.
Государственное регулирование будет усилено ещё больше. Первый яркий пример - команда Си Цзиньпина готовит спасение строительного сектора. Разработан план спасения рынка недвижимости, включающий в себя 16 пунктов, начиная от смягчения условий по ипотеки, заканчивая смягчением банковских ковенант для девелоперов. Пекину сейчас важно вытащить строительный сектор из ямы, в которую его погрузили комсомольцы, управлявшие стройкой. И дело вовсе не в объектах недвижимости как таковых. Стройка даёт огромный мультипликативный эффект для иных отраслей экономики. А упасть ниже 4% годового роста ВВП Китаю нельзя, иначе может начаться долговой кризис.
Минус 30 млрд. Силуанов продолжает терять деньги (часть 1)
Я не знаю, что должно произойти, чтобы Министерство финансов наконец-то начало проводить адекватную политику. Быть настоящим государственным министерством, а не пытаться угодить всем, включая, в первую очередь, банкиров.
За вчера Минфин потерял разом 30 млрд рублей. И это впервые, когда бюджетные деньги попросту сгорели в таком количестве после проведенного аукциона ОФЗ. Сумма огромная.
Для сравнения, в 2020 году Силуанов зарубился с РЖД ради 48 млрд рублей дивидендов. И только благодаря вмешательству Андрея Белоусова эти деньги удалось оставить в госкомпании и направить на инвестиционную программу. Теперь же Минфин теряет куда большие суммы. Накопленные потери по итогам аукционов октября - ноября составляют уже около 50 млрд рублей.
Вчера Минфин провёл рекордный аукцион ОФЗ, на котором разместил бумаги общим номиналом в 823 млрд рублей. Однако выручка от размещения составила всего лишь чуть более 793 млрд. Где 30 млрд? Они ушли в качестве премии покупателям, которыми в значительной степени стали банки. Например, на аукционе по флоатерам на 4 крупнейшие заявки пришлось 360 млрд рублей.
А теперь следите за руками. В понедельник 7 ноября Банк России провёл аукцион месячного репо. В ходе него банки получили рекордную за всё время ликвидность в размере на 1,392 трлн рублей по ставке в 7,6%, заложив в ЦБ ценные бумаги. Фактически ведомство Набиуллиной напечатало эти деньги, предоставив их банковскому сектору.
Значительная часть этих средств спустя некоторое время пошла на выкуп новых бумаг, выпущенных Минфином.
Фактически это политика количественного смягчения, когда Центробанк печатает деньги для финансирования бюджетных расходов. Предполагается, что после того, как деньги из госказны будут потрачены, они вернутся в банковский сектор, который сможет исполнить свои обязательства по обратному выкупу ценных бумаг. Впрочем, сделки репо могут быть при желании и пролонгированы.
Я поддерживаю в данной ситуации ограниченную эмиссию для финансирования бюджетных расходов. Но причём здесь банки? Почему ЦБ не мог напрямую выкупить ОФЗ у Минфина, предоставив бюджету рубли? В этом случае удалось бы избежать никому не нужных потерь.
Продолжение
Я не знаю, что должно произойти, чтобы Министерство финансов наконец-то начало проводить адекватную политику. Быть настоящим государственным министерством, а не пытаться угодить всем, включая, в первую очередь, банкиров.
За вчера Минфин потерял разом 30 млрд рублей. И это впервые, когда бюджетные деньги попросту сгорели в таком количестве после проведенного аукциона ОФЗ. Сумма огромная.
Для сравнения, в 2020 году Силуанов зарубился с РЖД ради 48 млрд рублей дивидендов. И только благодаря вмешательству Андрея Белоусова эти деньги удалось оставить в госкомпании и направить на инвестиционную программу. Теперь же Минфин теряет куда большие суммы. Накопленные потери по итогам аукционов октября - ноября составляют уже около 50 млрд рублей.
Вчера Минфин провёл рекордный аукцион ОФЗ, на котором разместил бумаги общим номиналом в 823 млрд рублей. Однако выручка от размещения составила всего лишь чуть более 793 млрд. Где 30 млрд? Они ушли в качестве премии покупателям, которыми в значительной степени стали банки. Например, на аукционе по флоатерам на 4 крупнейшие заявки пришлось 360 млрд рублей.
А теперь следите за руками. В понедельник 7 ноября Банк России провёл аукцион месячного репо. В ходе него банки получили рекордную за всё время ликвидность в размере на 1,392 трлн рублей по ставке в 7,6%, заложив в ЦБ ценные бумаги. Фактически ведомство Набиуллиной напечатало эти деньги, предоставив их банковскому сектору.
Значительная часть этих средств спустя некоторое время пошла на выкуп новых бумаг, выпущенных Минфином.
Фактически это политика количественного смягчения, когда Центробанк печатает деньги для финансирования бюджетных расходов. Предполагается, что после того, как деньги из госказны будут потрачены, они вернутся в банковский сектор, который сможет исполнить свои обязательства по обратному выкупу ценных бумаг. Впрочем, сделки репо могут быть при желании и пролонгированы.
Я поддерживаю в данной ситуации ограниченную эмиссию для финансирования бюджетных расходов. Но причём здесь банки? Почему ЦБ не мог напрямую выкупить ОФЗ у Минфина, предоставив бюджету рубли? В этом случае удалось бы избежать никому не нужных потерь.
Продолжение
Минус 30 млрд. Силуанов продолжает терять деньги (часть 2). Начало тут
Всё дело в колониальном законодательстве, навязанном нам ещё в 90-е годы МВФ. Согласно нему, Центробанку запрещено напрямую финансировать дефицит бюджета разными способами.
Да, с этим всё понятно. Но органы государственной власти, в частности, Минфин (да и ЦБ тоже, хоть формально таковым он и не является) в общем-то и должны корректировать законодательство так, чтобы оно не мешало развиваться экономике и не приводило к таким колоссальным потерям бюджета, которые мы имеем сейчас. Но ни от ЦБ, ни от Минфина подобных инициатив не дождаться. Они словно специально продолжают работать по методичкам МВФ.
В результате кто оказался в выигрыше? Банковский сектор, который получил дешёвые деньги по ставке в 7,6% (что лишь на 0,1% превышает уровень ключевой ставки), а затем купил на них облигации, доходность которых значительно выше (за исключением пока что ОФЗ-ИН, но по ним был самый маленький объем). Но, если сделки репо не будут пролонгированы, то в скором времени банки вернут деньги ЦБ, оставшись с доходными и безопасными облигациями. По ОФЗ-ПК (максимально размещённый объём на 750 млрд рублей) купонные выплаты привязаны к RUONIA, которая примерно соответствует ключевой ставке + дисконт до 4% к номиналу. А по ОФЗ-ПД доходность и вовсе превысила 10% годовых при сроке погашения в ноябре 2032 года.
Центробанку, в принципе, всё равно. На инфляцию подобные операции особого давления не окажут, а банковский сектор, за который регулятор ответственен, как раз только выигрывает.
А вот бюджет является главным проигравшим. Из него единоразово уже вытянули 30 млрд рублей. Плюс в средне и долгосрочной перспективе на расходы казны будет оказывать существенное давление обслуживание госдолга по высоким процентным ставкам.
Конечно, всего этого можно было бы легко избежать. Самый простой способ я уже приводил. Центробанк мог бы выкупить ценные бумаги Минфина (которые ещё и в идеале должны быть краткосрочными) по номиналу и с купонным доходом, не превышающим инфляцию. Но, увы, колониальное прошлое 90-х годов продолжает нас преследовать и ещё много раз больно ударит по русской экономике.
Всё дело в колониальном законодательстве, навязанном нам ещё в 90-е годы МВФ. Согласно нему, Центробанку запрещено напрямую финансировать дефицит бюджета разными способами.
Да, с этим всё понятно. Но органы государственной власти, в частности, Минфин (да и ЦБ тоже, хоть формально таковым он и не является) в общем-то и должны корректировать законодательство так, чтобы оно не мешало развиваться экономике и не приводило к таким колоссальным потерям бюджета, которые мы имеем сейчас. Но ни от ЦБ, ни от Минфина подобных инициатив не дождаться. Они словно специально продолжают работать по методичкам МВФ.
В результате кто оказался в выигрыше? Банковский сектор, который получил дешёвые деньги по ставке в 7,6% (что лишь на 0,1% превышает уровень ключевой ставки), а затем купил на них облигации, доходность которых значительно выше (за исключением пока что ОФЗ-ИН, но по ним был самый маленький объем). Но, если сделки репо не будут пролонгированы, то в скором времени банки вернут деньги ЦБ, оставшись с доходными и безопасными облигациями. По ОФЗ-ПК (максимально размещённый объём на 750 млрд рублей) купонные выплаты привязаны к RUONIA, которая примерно соответствует ключевой ставке + дисконт до 4% к номиналу. А по ОФЗ-ПД доходность и вовсе превысила 10% годовых при сроке погашения в ноябре 2032 года.
Центробанку, в принципе, всё равно. На инфляцию подобные операции особого давления не окажут, а банковский сектор, за который регулятор ответственен, как раз только выигрывает.
А вот бюджет является главным проигравшим. Из него единоразово уже вытянули 30 млрд рублей. Плюс в средне и долгосрочной перспективе на расходы казны будет оказывать существенное давление обслуживание госдолга по высоким процентным ставкам.
Конечно, всего этого можно было бы легко избежать. Самый простой способ я уже приводил. Центробанк мог бы выкупить ценные бумаги Минфина (которые ещё и в идеале должны быть краткосрочными) по номиналу и с купонным доходом, не превышающим инфляцию. Но, увы, колониальное прошлое 90-х годов продолжает нас преследовать и ещё много раз больно ударит по русской экономике.
Новак: Россия и Китай переходят на оплату поставок энергоресурсов в национальных валютах
Какие же они жалкие. Компания TotalEnergies заявила, что осталась в России только для того, чтобы обеспечивать поставки наших энергоресурсов в Европу. И другую деятельность не ведёт.
Total традиционно строила свой бизнес в России на основе поставок в ЕС. Яркий пример - 20% доля в проекте Ямал СПГ, с которого газ до сих пор идёт в Европу.
Вообще для меня является большим удивлением, почему Россия до сих пор экспортирует в ЕС те объемы, которые можно переориентировать на иные рынки. Тот же СПГ направить в Азию чуть сложнее (исходя из логистических особенностей), но вполне возможно.
В настоящий момент отбор газа из европейских ПХГ начинает набирать обороты. Правда, цифры ещё смешные. Например, на 17 октября ПХГ похудели на 26,4 млн кубометров. С января по сентябрь Европа импортировала нашего СПГ на 16,5 млрд кубометров. Необходимо в срочном порядке прекращать поставки.
Total традиционно строила свой бизнес в России на основе поставок в ЕС. Яркий пример - 20% доля в проекте Ямал СПГ, с которого газ до сих пор идёт в Европу.
Вообще для меня является большим удивлением, почему Россия до сих пор экспортирует в ЕС те объемы, которые можно переориентировать на иные рынки. Тот же СПГ направить в Азию чуть сложнее (исходя из логистических особенностей), но вполне возможно.
В настоящий момент отбор газа из европейских ПХГ начинает набирать обороты. Правда, цифры ещё смешные. Например, на 17 октября ПХГ похудели на 26,4 млн кубометров. С января по сентябрь Европа импортировала нашего СПГ на 16,5 млрд кубометров. Необходимо в срочном порядке прекращать поставки.
Forwarded from Олег Царёв
Как вы относитесь к возможному введению обязательной единой школьной формы во всех школах?
Anonymous Poll
84%
Положительно
15%
Отрицательно
1%
Напишу свой ответ в комментариях
Денежный капкан (часть 1)
18-19 ноября проходит очередной саммит АТЭС. Данный формат взаимодействия был задуман как важный драйвер глобализации, когда, по плану, производственные ресурсы должны были размещаться в Азии, финансовые - в США. В упрощённом виде концепция носит название "Чимерика".
Россия, конечно, является участником саммитов АТЭС, однако не воспринимает формат как полезный и жизнеспособный. Хотя было бы правильнее сказать, что точно такое же отношение к АТЭС у значительной части государств, которые формально являются его участниками.
В нынешнем году Россию на саммите представляет первый вице-премьер Андрей Белоусов. Я не буду разбирать "международные" тезисы Белоусова, которые касались мирового экономического кризиса. Куда важнее, что вице-премьер сказал по ситуации внутри страны.
Обратим внимание на следующую фразу Белоусова:
💬 Российская экономика, об этом уже говорилось, с нашей точки зрения, прошла нижнюю точку спада в части потребительского рынка. В части инвестиций еще нет, но где-то мы приближаемся
Проблемы, которые обозначились ещё несколько месяцев назад, никуда не делись и продолжают преследовать русскую экономику. Да, нижняя точка спада по потреблению, судя по всему, пройдена, однако падение по итогам года может составить до 10%. Это много.
Впрочем, куда важнее - инвестиционная проблема. Нижняя точка ещё не пройдена. Пик падения ожидается в конце 2022 - начале 2023 года. Насколько инвестиции уйдут в минус - вопрос открытый.
Правительство Мишустина-Белоусова традиционно уделяет особое внимание инвестициям в реальный сектор экономики. Никакой рост ВВП и рост доходов населения невозможен без вложения в основные фонды. Если говорить очень упрощённо, то цепочка выглядит так:
Вложения в реальный сектор - рост ВВП - рост доходов населения
К слову, на то же потребление инвестиционная активность оказывает самое непосредственное влияние. Так, при увеличении выпуска товаров и услуг растёт их доступность для населения.
Однако основная проблема заключается в финансовом ресурсе, без которого любые попытки разогнать инвестиции обречены на провал. Хотя правительство Мишустина-Белоусова предпринимает определённые усилия:
🚩Вопрос в деньгах. Мишустин взялся за Центробанк
Для эффективного роста вложения необходимо обязательное выполнение двух условий:
📌 Достаточность финансовых ресурсов
📌 Контроль над каналами движения финансовых ресурсов
Тем не менее, правительство не обладает ни одним, ни другим. Максимум, на что способен кабмин - управлять расходами государственной казны. Однако это всего лишь 29 трлн рублей, из которых бОльшая часть идёт по социальным и оборонным статьям. Ресурс для экономики - только несколько триллионов рублей. Да, с начала своей работы правительству удалось увеличить расходы бюджета, направляя всё больше денег на субсидирование ставки для ключевых секторов экономики. Но, всё равно, это капля в море.
Не может в полной мере правительство контролировать и каналы движения. Финансовые ресурсы преимущественно обращаются в банковском секторе. Следовательно, именно банки здесь имеют куда больше полномочий и возможностей. Ситуацию частично спасает тот факт, что более 70% банковского сектора формально находится под контролем государства. То есть, при изменении экономической парадигмы управлять каналами движения финансовых ресурсов будет куда проще.
Продолжение
18-19 ноября проходит очередной саммит АТЭС. Данный формат взаимодействия был задуман как важный драйвер глобализации, когда, по плану, производственные ресурсы должны были размещаться в Азии, финансовые - в США. В упрощённом виде концепция носит название "Чимерика".
Россия, конечно, является участником саммитов АТЭС, однако не воспринимает формат как полезный и жизнеспособный. Хотя было бы правильнее сказать, что точно такое же отношение к АТЭС у значительной части государств, которые формально являются его участниками.
В нынешнем году Россию на саммите представляет первый вице-премьер Андрей Белоусов. Я не буду разбирать "международные" тезисы Белоусова, которые касались мирового экономического кризиса. Куда важнее, что вице-премьер сказал по ситуации внутри страны.
Обратим внимание на следующую фразу Белоусова:
💬 Российская экономика, об этом уже говорилось, с нашей точки зрения, прошла нижнюю точку спада в части потребительского рынка. В части инвестиций еще нет, но где-то мы приближаемся
Проблемы, которые обозначились ещё несколько месяцев назад, никуда не делись и продолжают преследовать русскую экономику. Да, нижняя точка спада по потреблению, судя по всему, пройдена, однако падение по итогам года может составить до 10%. Это много.
Впрочем, куда важнее - инвестиционная проблема. Нижняя точка ещё не пройдена. Пик падения ожидается в конце 2022 - начале 2023 года. Насколько инвестиции уйдут в минус - вопрос открытый.
Правительство Мишустина-Белоусова традиционно уделяет особое внимание инвестициям в реальный сектор экономики. Никакой рост ВВП и рост доходов населения невозможен без вложения в основные фонды. Если говорить очень упрощённо, то цепочка выглядит так:
Вложения в реальный сектор - рост ВВП - рост доходов населения
К слову, на то же потребление инвестиционная активность оказывает самое непосредственное влияние. Так, при увеличении выпуска товаров и услуг растёт их доступность для населения.
Однако основная проблема заключается в финансовом ресурсе, без которого любые попытки разогнать инвестиции обречены на провал. Хотя правительство Мишустина-Белоусова предпринимает определённые усилия:
🚩Вопрос в деньгах. Мишустин взялся за Центробанк
Для эффективного роста вложения необходимо обязательное выполнение двух условий:
📌 Достаточность финансовых ресурсов
📌 Контроль над каналами движения финансовых ресурсов
Тем не менее, правительство не обладает ни одним, ни другим. Максимум, на что способен кабмин - управлять расходами государственной казны. Однако это всего лишь 29 трлн рублей, из которых бОльшая часть идёт по социальным и оборонным статьям. Ресурс для экономики - только несколько триллионов рублей. Да, с начала своей работы правительству удалось увеличить расходы бюджета, направляя всё больше денег на субсидирование ставки для ключевых секторов экономики. Но, всё равно, это капля в море.
Не может в полной мере правительство контролировать и каналы движения. Финансовые ресурсы преимущественно обращаются в банковском секторе. Следовательно, именно банки здесь имеют куда больше полномочий и возможностей. Ситуацию частично спасает тот факт, что более 70% банковского сектора формально находится под контролем государства. То есть, при изменении экономической парадигмы управлять каналами движения финансовых ресурсов будет куда проще.
Продолжение