😭 КРЕДИТНЫЙ ИМПУЛЬС. КРЕДИТОВАНИЕ ФИЗЛИЦ БОЛЬШЕ ВЛИЯЕТ НА ДЕЛОВОЙ ЦИКЛ В СТРАНЕ, ЧЕМ КРЕДИТОВАНИЕ КОРПОРАЦИЙ

Доброе утро, всем, а особенно Нацбанку с завышенной базовой ставкой. Кредитование физических лиц и ипотека оказывают большее влияние на деловой цикл, чем кредитование корпораций. Это говорит о значительной роли потребления и строительства в экономике. К таким выводам пришли аналитики Международного валютного фонда в докладе о финансовом и деловом циклах в Казахстане. Также авторы отчёта подчеркнули, что инфляция в нашей республике в основном импортируется и слабо связана с деловым циклом. А для управления экономическим циклом и обеспечения финансовой стабильности необходимо активное использование макропруденциальных инструментов.

Читать — https://the-tenge.kz/articles/mvf-o-finansovom-i-delovom-tsiklakh-

Инфляция не содержит никакой информации о деловом цикле. Эта слабая связь между разрывом выпуска и инфляцией (плоская кривая Филлипса) может отражать большую роль государства в экономике, жёсткий рынок труда (с незначительным изменением безработицы между циклическими пиками и впадинами), государственное регулирование цен и субсидии. Это подтверждает, что инфляция в Казахстане в основном импортируется, а значит и базовая ставка на неё повлиять не может.

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz

#БАЗОВАЯСТАВКА. ЧТО НЕ ТАК С ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКОЙ КАЗАХСТАНА

Пока курс немного остыл можно отвлечься, оглянуться назад и посмотреть, что всё-таки натворил сделал Национальный банк, а заодно поразмышлять, а можно было бы сделать иначе и какие есть недостатки и просчёты в денежно-кредитной политике Казахстана и может ли она вообще быть другой, а главное зачем она вообще нужна, на что влияет и что может дать каждому казахстанцу. Приготовьтесь. Будет длинно... Но я постараюсь максимально простым и понятным языком объяснить почему мы совсем недавно совершили ошибку, такую же как делали уже и как её можно исправить.

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz

👉 Что такое БАЗОВАЯ СТАВКА?

Базовая ставка — это процентная ставка, которую центральный банк страны устанавливает для кредитования коммерческих банков и для принятия от них же денег на депозиты. Недаром все банки страны называют банками второго уровня, потому, что банк первого уровня — это Национальный банк. Именно он принимает депозиты от банков, как банки принимают депозиты от нас с вами и он же даёт им кредиты, если таковы им нужны. Ставка по которой он это делает называется базовой, ключевой, ставкой рефинансирование или основной ставкой. По сути это ставка определяет стоимость денег в каждый конкретный момент времени. По идее ни один кредит в стране не может быть ниже этой безрисковой ставки.

Как это работает в теории. Когда центральный банк повышает базовую ставку, кредиты для коммерческих банков становятся дороже и ставки по депозитам растут. В результате коммерческие банки повышают ставки по кредитам для бизнеса и населения и по депозитам. Это делает кредиты более дорогими, и люди начинают брать меньше кредитов, что замедляет экономику и меньше снимают деньги с депозитом, меньше тратя их. Когда центральный банк снижает базовую ставку, кредиты для коммерческих банков становятся дешевле, и коммерческие банки снижают ставки по кредитам для бизнеса и населения. Падают также ставки по депозитам и люди их снимают и тратят или ищут другие источники для инвестирования. Это делает кредиты более доступными, стимулируя экономический рост.

При этом не стоит забывать, что влияние базовой ставки на экономику происходит не мгновенно, а постепенно. От полгода до полутора. Учитывая эту задержку во времени действия базовой ставки её уровень определяется не только на текущих условиях, а на будущих.

👉 Что такое РЕАЛЬНАЯ БАЗОВАЯ СТАВКА?

Реальная базовая ставка — это номинальная базовая ставка центрального банка, скорректированная на уровень инфляции. Проще говоря, когда от базовой ставки отнимают инфляцию. Вообще, если вы где-то слышите слово реальное относительно финансов — обычно это значит без инфляции. Она отражает фактическую стоимость заимствований с учетом изменения покупательной способности денег. Если номинальная базовая ставка центрального банка составляет 13%, а уровень инфляции — 8%, то реальная базовая ставка будет 5%. Реальная базовая ставка важна для оценки истинной стоимости заимствований и инвестиций.

Если реальная ставка положительная, это означает, что стоимость заимствований превышает инфляцию, что может сдерживать заимствования и экономический рост. Если реальная ставка отрицательная, заимствования становятся более выгодными, что стимулирует экономическую активность. Исследования показывают, что реальная базовая ставка является ключевым инструментом для регулирования экономической активности и поддержания стабильности цен. В мире считается нейтральной реальной ставкой 2-3% — такой уровень реальной базовой ставки позволяет поддерживать экономический рост без угрозы роста инфляции.

В Казахстане реальная ставка сейчас равна 6,85%. Это одна из самых высоких базовых ставок в мире.

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz

👉 КТО, КАК И КОГДА ОПРЕДЕЛЯЕТ БАЗОВУЮ СТАВКУ

Комитет по денежно-кредитной политике Национального банка два раза в квартал принимает решение по уровню базовой ставки. В комитет входит девять человек — глава Нацбанка, его замы по вопросам денежно-кредитной политике, монетарным операциям и финансовой стабильности, а также директора соответствующих департаментов. В Стратегии денежно-кредитной политики до 2030 года написано, что в среднесрочной перспективе в комитет войдут независимые эксперты, в том числе из академических кругов, имеющие специализацию в макроэкономике и монетарной политике. Но до сих пор этого случилось, впрочем ещё же и не 2030, чего мы в самом деле...

График принятия решений по базовой ставке определяется заранее в начале года на весь год. В этом году у Нацбанка не осталось ни одного решения, на последнем он повысил базовую ставку на 100 базисных пунктов или на 1 процентный пункт. При этом в случае резких изменений экономической ситуации комитет имеет право принимать внеочередные решения — так было в марте 2020 года во время нефтяного кризиса и в феврале 2022 года, после начала военного вторжения России в Украину.

Решения в денежно-кредитной политике основаны на анализе текущей ситуации в экономике и прогнозах макропоказателей, полученных с помощью эконометрических моделей. Прогноз осуществляется четыре раза в год и зависит от выхода статистической информации. Процесс обновления данных и подготовки анализа называют прогнозным раундом. Учитывая, что решений по ставке в год — восемь, половина из них основана на прошлых данных прогнозного раунда.

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz

👉 НА ЧТО ВЛИЯЕТ И НЕ ВЛИЯЕТ БАЗОВАЯ СТАВКА

Базовая ставка определяет стоимость денег в финансовой системе. Чем она выше, тем меньше кредитов берут люди, тем ниже спрос, тем быстрее падают цены. Так написано в учебнике. Что же происходит в Казахстане? Давайте сначала дадим слово самому Нациоанльному банку, ему же виднее.

— Влияет ли базовая ставка на уровень кредитования экономики? — спрашивает и сама потом отвечает на свой же вопрос главный специалист-аналитик Департамента денежно-кредитной политики НБК Жибек Толегенова. — Влияет, но не так существенно, как думают многие. Почему? Из-за специфики рынка потребительского и ипотечного кредитования населения, а также кредитования бизнеса. В ипотечном кредитовании это связано с реализацией государственных программ поддержки. Потребительское кредитование стимулируется проведением маркетинговых акций и предоставлением различных рассрочек со стороны банков. Значительный вклад в кредитование бизнеса оказывают государственные субсидии и гарантии, выделенные в рамках государственных программ поддержки, что также ограничивает влияние базовой ставки.

— Спрос на потребительские кредиты не эластичен к ставке, — заявил на встрече с экспертами в субботу заместитель председателя Национального банка Акылжан Баймагамбетов.

Что это значит? Это значит, что когда повышается базовая ставка потребительское кредитование не сокращается, так как ставка по нему значительно выше базовой. Это подтверждают и цифры кредитного рынка. Сам Нацбанк признает проблемы с трансмиссионным механизмом, то есть механизмом, который переносит в экономику действия базовой ставки относительно потребительского кредитование, которое по его же собственному утверждению вносит значительный рост в инфляцию.

А что же с кредитованием экономики? В кредитовании бизнеса по данным некоторых экспертов доля государства составляет порядка 40-45%, то есть это кредиты которые идут мимо базовой ставки снижая её эффективное применение в экономике. Что ещё больше ставит под вопрос сам механизм базовой ставки. О чём, кстати, также была затронута речь в субботу. Один из экспертов, глава крупной профильной ассоциации, говорил о том, что пока у вас половина кредитов (а по некоторым данным и больше половины) обходит базовую ставку — базовая ставка не будет влиять на кредиты, остужая инфляцию, но будет замедлять экономику, так как создаются предпосылки для перетока кредитов к государству.

Что с кредитованием экономики? Корпоративное кредитование продолжило свой спад в процентах к ВВП до совершенно неприличного уровня в 11%, в воющей России — 55%, в Бразилии — 50%, в Китае — 166%. В итоге, это привело к резкому росту зависимости от бюджетных субсидий, резкому росту дефицита бюджета при временной очень высокой безрисковой прибыльности банковской системы.

Что в итоге? В итоге механизм базовой ставки и его воздействия на экономику пробуксовывает, но в Национальном банке при любом из руководителей эту проблему не считают значительной и продолжают верить в то, что базовая ставка и правда способна снизить инфляцию, пусть даже ценой экономического роста и монополизации экономики государством.

А как же депозиты? Да, еще базовая ставка влияет на депозиты. Они на супервыгодных условиях сейчас. Мы действительно высокой базовой ставкой защищаем владельцев депозитов. В стране рекордный уровень депозитов физических лиц и исторически минимальный уровень долларзиации вкладов. Это отлично и даже прекрасно, но людей с депозитом выше 1 млн тенге у нас чуть больше 500 тысяч, что ставит закономерные вопросы о том, кого же на самом деле защищает денежно-кредитная политика? Полмиллиона вкладчиков? За счет удушенного корпоративного кредитования?

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz

👉 КАКОЙ ДОЛЖНА БЫТЬ СТАВКА ПО ДЕПОЗИТАМ, ЧТОБЫ НЕ ДОПУСТИТЬ МАССОВОЙ КОНВЕРТАЦИИ В ВАЛЮТУ

Упражнение на базовую математику! Представьте себе, что у вас лежит по 1 млн тенге на депозите по средним ставкам с 2010 года, с 2015 и с 2020 года — с 2010 по 2014 это 8% годовых, с 2015 по 2019 годы это 10% годовых, а с 2020 по 2023 это 12% годовых.

Депозит, размещенный в 2010 году, вырос бы до приблизительно 3 727 536 тенге к 2023 году. Депозит, размещенный в 2015 году, вырос бы до приблизительно 2 537 531 тенге к 2023 году. Депозит, размещенный в 2020 году, вырос бы до приблизительно 1 574 800 тенге к 2023 году.

А теперь представим, что у вас лежит валютный аналог 1 млн тенге на валютном депозите. В 2010 году вы бы положили на депозит $6 802 и сейчас это было бы $7 741 или чуть больше 4 млн. В 2015 году вы бы купили $2 941, который стал бы $3  184 на депозите или 1 677 900 тенге. В 2020 году вы бы на миллион купили бы $2 380, которые бы стали бы $2 477 или 1 305 736 тенге. И прошу учесть, что курс покупки был взят средний за год, а курс продажи как сегодня — максимальный — 527,14 тенге за один доллар.

Таким образом ставка депозитов с 2015 года полностью покрывает с избытком все ослабления тенге. Причём избыток с запасом, учитывая, что взяты были средние ставки по депозитам. Хотите знать, какой избыток ставок по депозитам? Чтобы тенговый депозит принес меньше, чем валютный с учетом курса надо, чтобы ставка с 2015 года была около 7%, а с 2020 года около 6%.

Что это значит? Что решение повысить ставку на 1%, чтобы якобы защитить депозиты от дедоллоризации — ошибочное. Они и так надежно защищены овервысокой базовой ставкой, а еще все эти расчёты не учитывали ту премию, которая в 2022 году на тенговые депозиты.

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz

👉 БАЗОВАЯ СТАВКА ЗАЩИЩАЕТ КУРС? СПОЙЛЕР НЕФИГА!

Тут даже писать не надо сильно много. Когда ставку поднимали — курс был 509 тенге за один доллар. Сейчас курс на бирже 522,3 тенге за один доллар, а вчера был 530 тенге за один доллар. Базовая ставка не защитила курс.

Зачем Нацбанк держит такую ставку? Официально — чтобы предотвратить рост инфляции, потому что в регуляторе видят проблему в росте тарифов и он действительно влияет на общую инфляцию. Однако базовая ставка никак не может повлиять на тарифы, более того они может их только усугубить — поскольку при дорогих кредитных ресурсах стоимость модернизации коммунальных коммуникаций будет дороже, а значит и владельцы коммуникаций будут просить заложить все эти кредитные переплаты в тарифы ещё больше повышая инфляцию.

Это правда поможет? Нет. Мы уже выяснили, что базовая ставка не влияет на кредитование потребителей и почти не влияет на ипотеку, очень плохо влияет на кредитование малого бизнеса (это всё подтвердил сам Нацбанк) и снижает кредитование среднего и крупного бизнеса. Мы уже выяснили, что базовая ставка не может повлиять на сервизную инфляцию в разрезе роста цен на тарифы и даже наоборот может её усугубить.

Зачем тогда Нацбанк держит исключительно высокую базовую ставку продолжая высушивать экономику? Это очень хороший вопрос на который настоящего ответа нет. Видимо, дело в мандате и ужасной коммуникацией с правительством, где функционеры регулятора и кабмина регулярно обмениваются публичными шпильками, а подписанный мандат о взаимопомощи по сути не работает. В любом случае — стоит понимать, что на кону наша экономика и наше будущее. И что постоянно винить правительство, которое повышает пособия и выплаты тоже нельзя. Посмотрите на наш бюджет — в нём не так много можно сократить, а сам бюджет развития только 10%. Остальное это социалка. Может быть Нацбанк таким образом хочет сказать, что пенсионерам надо меньше кушать? Или учителям? Или врачам?

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz

👉 ПОЧЕМУ КУРСОВАЯ СТАБИЛЬНОСТЬ ОЧЕНЬ ВАЖНА

Национальный банк, в хочется верить уже прошедшем курсовом кризисе, вёл себя максимально непредсказуемо и непоследовательно.

Во-первых, регулятор нарушил свой собственный forward guidance, то есть своё собственное обещание рассматривать мягкое снижение ставки во время предыдущего решения и развернул тренд на повышение, чтобы спасти тенге. Но не спас, про это в прошлом посте. Но это уже такие мелочи, он так часто делал.

Во-вторых, регулятор проводил интервенции с 15 ноября по 28 ноября. А потом перестал. Слив Потратив более $1 млрд он остановился и в понедельник 2 декабря курс улетел до 530 тенге за доллар. Это важно потому, что для нашей страны курсовой канал куда важнее процентного. Именно он основной драйвер инфляции — из-за высокой импортозависимости курс напрямую влияет на цены.

Помните, что у нас плохо работает трансмиссионный механизм? И цены растут не тогда, когда падает базовая ставка, потому что она почти не влияет на потребительское кредитование, а потому, что изменяется курс. Курсовой канал у нас несет гораздо больше информации об инфляции для потребителя, чем уровень ставок по кредитам и депозитам. Проще говоря — когда растёт курс растут и инфляционные ожидания, вместе с девальвационными, которые не измеряет Национальный банк вообще. Подобные пики до 530 тенге за один доллар — это залог высокой инфляции. Именно их недопущение должно стать основной заботой регулятора, который хочет побороть инфляции. Но он совершал эту ошибку в 2022 году, допустив ослабление тенге до 512 и разгребал потом последствия полтора года. К чему это приведет сейчас будет видно уже очень скоро. Инфляция очень эластична к курсу, выражаясь словами самого регулятора.

В-третьих, Нацбанк ссылается на то, что всё должен порешать рынок. Но если всё должен решать рынок, тогда и принудительную конвертацию валютной выручки квазигоскомпаний вводить не надо было — это прямое вмешательство в рынок. И интервенции проводить не надо было. Они берегут резервы? Для чего нам резервы? Чистые внешние резервы Казахстана вплотную приблизились к $100 млрд, и это максимумом за более чем 10 лет. Зачем мы копим такие резервы, если не используем их для роста экономики? И речь сейчас не про прямые фискальные импульсы бюджета. Если регулятор боится, что владельцы тенговых депозитов вдруг перекинутся в валюту, если ставки упадут — то резервов с головой хватит, чтобы не дать курсу упасть даже если ни одного тенге не останется на тенговых депозитах. Однако никто не говорит о моментальном опускании ставки — а плавное снижение показало, что депозиты продолжают расти и обновлять максимумы даже в условиях снижение ставок.

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz

👉 КАКОЙ ДОЛЖНЫ БЫТЬ СТАВКА?

Пользуясь риторикой самого Нацбанка можно считать реальную ставку в 2-3% мотивационной для роста экономики, а значит сейчас ставка должна была бы быть на уровне 10,4-11,4%, а учитывая прогноз инфляции Нацбанка до конца следующего года на уровнях 9-10%. И такую ставку можно было бы получить, если бы снижение началось вместе с укреплением тенге, когда было понятно, что инфляция развернётся и начнётся снижение инфляционного давления, то есть в конце 2022 года в начале 2023 года. Тогда мы пришли бы к такой ставке уже сегодня без резких скачков и уж конечно без повышений, которые значительно ухудшают состояние экономики и не несут ничего положительного.

При этом не стоит забывать, что курс должен быть стабильным, а Нацбанка стоит более жестко реагировать на атаки на курс. И да, мир жил и с отрицательными ставки после пандемии и начала войны, возможно, что для этого момент уже прошел, но реальная ставка в 2% из учебника по макроэкономике — это то, что доктор прописал, как говорится. Сейчас для Казахстана это не просто надобность — это жесткая необходимость для дальнейшего роста и для выживая в целом. Действовать старыми методами из учебников и пересидеть в уютном кресле, хочется верить, больше не удастся.

Ведь именно сегодня, а лучше вчера, нам как никогда нужны рыночные кредитные ресурсы — на восстановления ущерба, на ремонт инфраструктуры, на строительство новой, без которой не будет никакого роста промышленности. Кроме этого существует также риск того, что текущая высокая ставка негативно воспринимается в бизнес-сообществе, приводя к еще большим запросам на государственное финансирование и получается замкнутый круг — ставочная спираль, которую никогда не снизят, потому что государственное финансирование заменило собой всё.

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz

#БАЗОВАЯСТАВКА. ЧТО НЕ ТАК С ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКОЙ КАЗАХСТАНА

Пока курс немного остыл можно отвлечься, оглянуться назад и посмотреть, что всё-таки натворил сделал Национальный банк, а заодно поразмышлять, а можно было бы сделать иначе и какие есть недостатки и просчёты в денежно-кредитной политике Казахстана и может ли она вообще быть другой, а главное зачем она вообще нужна, на что влияет и что может дать каждому казахстанцу. Приготовьтесь. Было длинно... Но я постарался максимально простым и понятным языком объяснить почему мы совсем недавно совершили ошибку, такую же как делали уже и как её можно исправить.

👉 Что такое БАЗОВАЯ СТАВКА и Что такое РЕАЛЬНАЯ БАЗОВАЯ СТАВКА? — https://yangx.top/FINANCEkaz/16416

👉 КТО, КАК И КОГДА ОПРЕДЕЛЯЕТ БАЗОВУЮ СТАВКУ — https://yangx.top/FINANCEkaz/16417

👉 НА ЧТО ВЛИЯЕТ И НЕ ВЛИЯЕТ БАЗОВАЯ СТАВКА — https://yangx.top/FINANCEkaz/16418

👉 КАКОЙ ДОЛЖНА БЫТЬ СТАВКА ПО ДЕПОЗИТАМ, ЧТОБЫ НЕ ДОПУСТИТЬ МАССОВОЙ КОНВЕРТАЦИИ В ВАЛЮТУ — https://yangx.top/FINANCEkaz/16419

👉 БАЗОВАЯ СТАВКА ЗАЩИЩАЕТ КУРС? — https://yangx.top/FINANCEkaz/16420

👉 ПОЧЕМУ КУРСОВАЯ СТАБИЛЬНОСТЬ ОЧЕНЬ ВАЖНА — https://yangx.top/FINANCEkaz/16421

👉 КАКОЙ ДОЛЖНЫ БЫТЬ СТАВКА? — https://yangx.top/FINANCEkaz/16422

Осталось только сделать выводы. И мне действительно очень хочется, чтобы вы всё это прочли. Это действительно очень важно. Важно для нашего будущего. Будущего наших детей. Хочется, чтобы в нашей стране было всё нормально, чтобы мы не жертвовали будущем ради сиюминутной выгоды или мелких обид, пусть даже больших людей.

👉 ВЫВОДЫ

Базовая ставка сейчас это такой подорожник, который прикладывают к обширному открытому перелому в надежде, что уж он то точно поможет. Но это решение никак не помогло поддержать тенге — те, кто хотел перевернуться в доллары это сделали и триггер тут как раз был в падающем курсе и низком уровне доверия к тенге, а слабое участие в валютном рынке регулятора только подстегнуло людей.

При этом подорожник мы собрали там, где он и правда нужен. Где к его цветку могла прилететь пчела и рядом вырости целая лужайка, которая очистила бы воздух на этом пятачке. Хотя к черту сравнения и аналогии. Повышая ставку мы душим бизнес, тот самый независимый бизнес у которого всё еще нет друзей и агашек, чтобы получить льготный кредит, нет субсидированных займов и который кредитуется по рынку, потому что верит в него. Его и так почти не осталось, а те кто есть каждый день задумываются — зачем им такая ноша.

@FINANCEkaz призывает Национальный банк согласно его же Стратегии денежно-кредитной политики расширить комитет по денежно-кредитной политике независимыми членами. Это поможет изменить логику принятия решения. Я призываю президента обратить больше внимание на денежно-кредитную политику и на то, что у национального банка нет монополии на её обсуждение. В ней нет тем табу за которые неугодные эксперты изгоняются из информационного пространства. Чем больше мы будем обсуждать денежно-кредитную политику — тем выше шансы, что доверие к тенге еще можно спасти.

@FINANCEkaz

😎👋 Спасибо всем, кто ответил на мои посты, но постеснялся написать кому именно отвечает! Вы крутые! Благодаря вам понимаешь, что пишешь действительно важные вещи!

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz

👉 Естественно, что самого шокирующего прогноза датчане не сделали. Просто они не так далеко от проспекта Мәңгілік Ел и понимают, что шанс того, что Нацбанк наконец-то встанет из своего уютного кресла, высунет голову из своей удобной позиции и понизит ставку для поддержания кредитного импульса и экономического роста Казахстана, минимален. Вот и сегодня утром дорогой регулятор в привычной манере констатируют, что заявки на кредиты со стороны среднего и малого бизнеса сокращаются, а ведь это по данным ещё до последнего повышения ставки. А кто же это сделал? Кто виноват в таком низком кредитном импульсе?

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz

🤦 СЛАБЫЙ ТЕНГЕ НЕ ПРИВОДИТ К РОСТУ ДЕПОЗИТОВ В ВАЛЮТЕ?

Кто про что, а я снова про ставку. В октябре курс тенге ослаб на 1,5%, до 488,23 за один доллар. Однако это совершенно не помешало людям и компаниям копить на тенговых депозитах.

— В октябре объём депозитов в депозитных организациях составил ₸37,9 трлн, увеличившись за месяц на 3,1% или на ₸1,1 трлн, показав наиболее высокий прирост за последние 4 месяца, — пишет @THETENGEkz. — Основной прирост депозитов был обеспечен за счёт притока тенговых вкладов, которые обеспечили 80% всего прироста. Валютные депозиты выросли на ₸229 млрд, в основном за счёт влияния валютной переоценки.

Оценили? Валютные депозиты вообще почти не росли — это почти всё переоценка. Интересно какие данные будут в ноябре, но пока получается, что повышение ставки для защиты курса тенге — не сработало и оно не нужно было и для защиты депозиторов, а для потребзаймов ставка вообще не работает, это признают в самом Нацбанке.

#депозиты #БазоваяСтавка @FINANCEkaz

👉 А СТАВКА-ТО НЕ РАБОТАЕТ!

Всё больше профессионалов в Казахстане приходят к мысли, что базовая ставка в её текущем исполнении не работает как надо.

— Базовая ставка не решает проблему с инфляцией, так как потребительское кредитование в меньшей степени чувствительно к ней, — считает известный казахстанский финансист Болат Жамишев. — Получатели потребительских кредитов вряд ли знают размер этой базовой ставки. А если быстро растут объемы потребительского кредитования, то, безусловно, на рынке потребтоваров это находит отражение в виде роста стоимости этих товаров.

— Таким образом, на те импульсы для роста инфляции, которые задает фискальная политика, Национальный банк инструментами своей денежно-кредитной политики не сможет повлиять.

Причём то, что ставка не влияет на сокращение потребительского кредитования не раз признавал даже сам Нацбанк.

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz

🤦‍♂️ 6,65% РЕАЛЬНОЙ СТАВКИ

Реальная базовая ставка — это базовая процентная ставка, скорректированная на уровень инфляции. Проще говоря, она показывает, какой «чистый» доход получают от займа (или вклада), учитывая рост цен.

Где-то очень радуется великое и могущественное банковское лобби, ведь ничего не делая они стали получать на целый процент больше! 6,65% реальной ставки — мы одни из лидеров в мире по распределению денег от людей в банки, выше реальная ставка только в Бразилии и России.

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz

👉 СТАВКУ СОХРАНИЛИ

Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан принял решение установить базовую ставку на уровне 15,25% годовых с коридором +/- 1 п.п.

— В декабре инфляция в Казахстане повысилась до 8,6%, сложившись в пределах прогнозного диапазона 8-9% на 2024 год. Основной вклад в ее динамику вносит высокий рост цен на услуги и наблюдаемое с августа ускорение инфляции непродовольственных товаров, — говорится в заявлении регулятора. — Внешнее инфляционное давление остается повышенным на фоне высоких мировых цен на продовольствие, а также ускоряющейся инфляции в России. Проинфляционные риски сохраняются. Со стороны внешней среды они обусловлены более высокой инфляцией в России, во внутренней среде – продолжением реформы в сфере регулируемых цен, эффектом переноса ослабления тенге на цены, высоким внутренним спросом при фискальном стимулировании, незаякоренных инфляционных ожиданиях и росте потребительского кредитования.

Совокупные денежно-кредитные условия несколько смягчились на фоне ослабления обменного курса, ускорения инфляционных ожиданий, а также роста фактической динамики инфляции, сообщает регулятор. В этой связи на следующем решении, в рамках которого будут обновлены прогнозы основных макроэкономических показателей, Комитет оценит необходимость дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики для возврата инфляции к траектории устойчивого снижения к таргету в 5%.

@FINANCEkaz напоминает, что это решение «промежуточное» в рамках которого Нацбанк не даёт количественное прогнозы.

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz

👉 БАЗОВАЯ СТАВКА VS КРЕДИТОВАНИЕ ЭКОНОМИКИ

Очередной виток базовой ставки неизбежно транслируется в увеличение стоимости займов для предприятий реального сектора экономики, о развитии которых пекутся власти Казахстана. Несмотря на широко распространенное мнение, что проблемы испытают все казахстанские производители, немало секторов, объемы и условия кредитования которых устойчивы к изменению базовой ставки, пишут коллеги с @kursivm.

Читать исследование о том, как повлиял на реальный сектор экономики РК гнет высокой базовой ставки — https://kz.kursiv.media/2025-02-13/print1071-dmnn-lendingrate/

Картина ставок и объемов выдачи займов предприятиям реального сектора и отраслей – капитанов обрабатывающей промышленности позволяет дать детальный ответ на ключевой вопрос: кому из заемщиков приходится сложнее из-за высокой базовой ставки?

От роста базовой ставки страдает не весь класс казахстанских предпринимателей. Наибольшие проблемы с банковским финансированием испытывают компании, сосредоточенные в производственных секторах. Именно здесь наблюдается более динамичный рост стоимости привлечения банковских займов. Внутри производственных секторов наиболее болезненная ситуация в utilities.

В куда более комфортной ситуации находится горнодобывающий сектор, а также такие отрасли обрабатывающей промышленности, как металлургия и нефтепереработка. Ужесточение казахстанской ДКП влия­ет на этих ключевых игроков национальной экономики ограниченно.

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz

👉 ЧТО НЕ ТАК С БАЗОВОЙ СТАВКОЙ И ПОЧЕМУ ЖЕСТКАЯ ДЕНЕЖНАЯ-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА РАБОТАЕТ НЕ СТОЛЬ ЭФФЕКТИВНО. ЧАСТЬ I

Про ставку и ДКП от автора лучшего канала по макро-экономике (обязательно подпишитесь) @monetarity Владислава Туркина.

👉 Коммуникации и кредитование

— Практически каждое решение по ставке, а также касательно ее реального действия и эффективности Набиуллина комментирует темпы роста или сокращения кредитования. Ставя факт охлаждения кредитования как фактор оценки эффективности ставки и основной механизм воздействия центрального банка и ставки на инфляцию, проинфляционный перегрев экономики. А вот наш НБРК, когда рассуждает о ставке и проводит свои пресс-конференции, о кредитовании и его темпах вообще практически никогда не говорит. Не говорит он и о том, как на него в действительности влияет ставка и влияет ли, не акцентирует, что цель ставки — влиять именно на него и так далее. В результате базовая ставка для всех является вещью в себе. НБРК предпочитает избегать давать комментарии о кредитовании, особенно в ключе своего воздействия или бездействия, хитро отсылая на АРРФР.

— Ставка как бы есть, но никто толком не понимает ее реального влияния и механизма воздействия. Да, НБРК может выйти в ответ на это с очередной размытой теорией, но на самом деле, ставка у нас практически не влияет на темпы роста общего кредитования и как результат, не ограничивает возрастание денежной массы и проинфляционность. Ставка в нашем случае больше инструмент поддержки паритета ставок для курса и обеспечения индикативной доходности для рынка.

— Этот график подтверждает факт отсутствия влияния на кредитование, где кредитование, в первую очередь розничное, растет крайне высокими темпами, обратите внимание на угол наклона, вне зависимости от жесткости базовой ставки. Более того, в последние месяцы вслед за снижением реальной ставки, которую я считаю как базовая за вычетом инфляции saar по трем месяцам, темпы роста кредитования только ускорились.

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz

👉 ЧТО НЕ ТАК С БАЗОВОЙ СТАВКОЙ И ПОЧЕМУ ЖЕСТКАЯ ДЕНЕЖНАЯ-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА РАБОТАЕТ НЕ СТОЛЬ ЭФФЕКТИВНО. ЧАСТЬ II

Про ставку и ДКП от автора лучшего канала по макро-экономике (обязательно подпишитесь) @monetarity Владислава Туркина.

👉 Корпоративное кредитование

— На графиках в прошлом посте вы могли увидеть рост корпоративного кредитования, хоть и в разы отстающий от розничного, но все же достаточно уверенный. И вам может показаться, что как раз это хорошо, и пусть хоть так. Но, увы, нет. Весь основной рост в корпоративном кредитовании приходится на не самые продуктивные сферы, а именно: кредитование сегмента торговли и услуг, тогда как обрабатывающая промышленность (без учета металлургии, нефтепродуктов и минеральной продукции) демонстрирует крайне скромные темпы. Получается то самое постоянное кредитное стимулирование стороны спроса вместо идеи стимулирования предложения.

— При этом во время усиления жесткости ДКП кредитование обрабатывающей промышленности (без трех отраслей) демонстрировало и вовсе стагнацию. А вот торговля и услуги эту жесткость как не замечали, так и продолжают не замечать, внося усиленный вклад в перегрев экономики, ее проинфляционность, а также поддерживая высокие значения импорта. В итоге наше якобы уверенное увеличение корпоративного кредитования на деле является бенефициаром нашего потребительского бума и разогнанного непродуктивного спроса, а не реальным развитием или усложнением экономики.

— Потребительское кредитование дает спрос населению, а корпоративное кредитование сферы торговли создает возможность для удовлетворения этого спроса – постоянно усиливающая друг друга синергия. Получается замкнутый круг расширения непродуктивного и проинфляционного кредитования в экономике, которое плевать хотело на значения базовой ставки и ее жесткость, привет механизму рассрочек, на которые продолжают закрывать глаза наши регуляторы. Вот такая у нас торгово-развлекательная экономика при хронически высокой инфляции и формально жесткой денежно-кредитной политике.

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz

👉 ЧТО НЕ ТАК С БАЗОВОЙ СТАВКОЙ И ПОЧЕМУ ЖЕСТКАЯ ДЕНЕЖНАЯ-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА РАБОТАЕТ НЕ СТОЛЬ ЭФФЕКТИВНО. ВЫВОДЫ

❗️ Базовая ставка в Казахстане не выполняет свою ключевую функцию — она слабо влияет на темпы роста кредитования и не ограничивает увеличение денежной массы, что снижает ее эффективность в борьбе с инфляцией.

❗️ Нацбанк РК не акцентирует внимание на кредитовании как основном механизме воздействия ставки на экономику, в отличие от подхода ЦБ РФ. Это делает политику регулятора менее прозрачной и понятной.

❗️ Рост кредитования не замедляется, несмотря на жесткую ДКП — особенно быстро растет розничное кредитование, что усиливает проинфляционные риски.

❗️ Корпоративное кредитование развивается в пользу торговли и услуг, а не в пользу производственных секторов, что усиливает дисбаланс и зависимость экономики от потребительского бума.

❗️ Сложился замкнутый круг потребительского и корпоративного кредитования в торговле, где одно подпитывает другое, что ведет к перегреву экономики, высокому импорту и устойчиво высокой инфляции.

#БазоваяСтавка @FINANCEkaz