🎓 Для древних людей племя было их государством, рынками и локальным сообществом одновременно. Со временем рынки и государство не только отделились от сообщества, но и стали выполнять многие его функции. И о сообществах просто «забыли».

Но что, если причины многих проблем современного мира, включая экономические и политические кризисы, растущий популизм и антиглобализацию, – в потере связи между людьми? А решение этих проблем – в укреплении ослабших или в оздоровлении дисфункциональных сообществ, показывает в своей книге «Третья опора: Как рынки и государство пренебрегают сообществом» Рагурам Раджан, бывший глава центробанка Индии и один из самых влиятельных мировых экономистов.

Третья опора – это локальные сообщества, которые наряду с двумя другими опорами – государством и рынками – поддерживают общества и служат для их процветания. Когда какая-либо из трех опор существенно ослабляется или чрезмерно укрепляется, баланс нарушается, и проигрывает от этого все общество. На множестве примеров Раджан показывает, как экономика, политика и человеческие отношения переплетаются в современном мире и как восстановить баланс через укрепление локальных связей.

🔴 «Эконс» публикует отрывок (длинный!) из книги «Третья опора», которая в переводе на русский язык готовится к выходу в Издательстве Института Гайдара.

Могут ли алгоритмы ИИ, которыми пользуются компании в своих бизнес-процессах, вступать в картельный сговор?

Для оценки негативного влияния алгоритмов на конкуренцию разработаны «теории вреда», которые подразделяют его на три типа:

🔻Явный сговор: это договоренности между компаниями (например, о фиксации цен или манипуляции на торгах), которые реализуются при помощи алгоритмов.

🔻«Молчаливый сговор»: компании не вступают в сговор напрямую, но могут достигнуть его за счет использования, например, единого ПО, генерирующего единые для всех решения.

🔻Автоматизированный сговор алгоритмов: современные самообучающиеся алгоритмы могут избрать стратегию сговора как наиболее оптимальную для достижения результата, при этом их решения человеку может быть трудно предвидеть.

Если для противодействия вреду первого типа используются «классические» меры по защите конкуренции, то выявить и доказать факт «молчаливого сговора» очень непросто. А к автономному сговору алгоритмов существующие в законодательстве стран нормы не применимы – с точки зрения закона алгоритмы в сговор не вступают.

🔴 Подробнее о практике сговоров с использованием ИИ и подходах к ее регулированию – в колонке эксперта ИЭП Марии Гирич на сайте «Эконс».

Финансовая стабильность – ключ к инновациям, а финансовые трудности сдерживают инновационную активность. К такому выводу пришли авторы исследования, изучившие финансовые условия и продуктивность 172 композиторов-классиков, от Баха до Шостаковича.

Оказалось, что:

🎼 в периоды низкого дохода композиторы создавали меньше произведений, которые были короче, громче и менее оригинальны;

🎵 такие композиции сегодня на 50% менее популярны;

🎻 композиторы из богатых семей либо имевшие доступ к постоянной поддержке меценатов сохраняли более высокий уровень творчества.

Но это исследование не только про музыку: его выводы применимы к инновациям в целом – будь то наука, искусство или предпринимательство.

Финансовые трудности вынуждают креативных людей сосредотачиваться на легко «продаваемых» работах и ограничивают их способность рисковать и экспериментировать. Наличие системы финансовой поддержки инноваций может позволить изобретателям, ученым, художникам принимать риски и создавать по-настоящему прорывные открытия, изобретения и шедевры искусства, от которых выигрывает все общество.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе

1⃣Экономисты ЦБ Турции и Университета Сабанджи на турецких данных показывают, что население и фирмы в ответ на ужесточение монетарной политики повышают свои инфляционные ожидания, а не наоборот, как это делают аналитики. Монетарное ужесточение население и фирмы интерпретируют как рост инфляции, а профессионалы – как механизм снижения инфляции, в соответствии со стандартной экономической теорией. Это различие объясняет устойчивые расхождения в инфляционных ожиданиях фирм, населения и профессиональных участников рынка, особенно в периоды экономической неопределенности.

2⃣Экономисты ЕЦБ: прозрачность надзора позволяет рынкам лучше оценивать риски, связанные с банками, – раскрытие требований по капиталу способствует снижению расходов на фондирование для прозрачных банков до более 30%.

3⃣Экономисты ФРБ Ричмонда и Стэнфорда: настроения в медиа влияют на надзорные рейтинги банковских холдингов, которые присваивает ФРС, – отрицательное освещение в СМИ ведет к более низкому рейтингу риск-менеджмента. Эффект снижается с опытом проверяющего и продолжительностью проверки.

4⃣Исследователи из Оксфорда о взаимосвязи новостей и рыночных шоков: публичный дискурс может стимулировать изменения в поведении участников рынков, ведущие к экономическим сдвигам, которые затем приводят к изменениям в распространяемых нарративах. Тем самым макроэкономические колебания и нарративы образуют взаимоусиливающийся цикл.

5⃣Китайские экономисты обнаружили, что неопределенность торговой политики значительно и быстро улучшает корпоративные показатели ESG китайских компаний, особенно высокотехнологичных. Авторы связывают это с тем, что неопределенность усиливает отраслевую конкуренцию, заставляя фирмы улучшать ESG-показатели для увеличения доли рынка.

6⃣Еще одно исследование влияния неопределенности на китайских данных: неопределенность экономической политики приводит к сокращению оборота рабочей силы – сокращается как активный поиск работниками новой работы, так и ее пассивная смена из-за увольнений. В результате снижается эффективность распределения рабочей силы.

7⃣Индийские экономисты на данных о компаниях США за 2002–2021 гг. показывают, что корпоративная культура честности и добросовестности положительно влияет на выплату дивидендов фирмами: увеличение культуры честности на одно стандартное отклонение связано с ростом средней доходности дивидендов почти на 10%. Канал влияния – через снижение финансовых ограничений и рисков честных компаний (в частности, инвесторы и кредиторы считают их более кредитоспособными, что снижает для фирм затраты на финансирование и повышает кредитные рейтинги).

8⃣Норвежские и американские экономисты выдвигают альтернативное объяснение низкого неравенства доходов в странах Северной Европы. Считается, что оно связано с перераспределением доходов через систему налогообложения и трансфертов. Но новый анализ показывает, что основной фактор – более равномерное распределение доходов до налогообложения (а не после) за счет скоординированной внутри отраслей и между ними системы установления зарплат. Подобное «сжатие» зарплат может снижать отдачу от навыков и образования.

9⃣С увеличением доли женщин в советах директоров банки увеличивают кредитование бизнесов, возглавляемых женщинами, – как новых заемщиков, так и прежних: исследование на данных итальянских банков.

1⃣ Более рискованные научные проекты, которые могут привести к научным прорывам (либо оказаться провальными), с большей вероятностью сталкиваются с трудностями в финансовой поддержке – анализ более 100000 грантов Национальных институтов здравоохранения США за 1980–2015 гг. «Нерешительность» государства в принятии на себя рисков финансирования, слишком больших для частного сектора, может замедлить технологический прогресс и вести к потерям благосостояния.

🔴 Econs.online

Оплата товаров в рассрочку равными частями (BNPL: buy now, pay later – «купи сейчас, плати потом») стала очень популярна во многих странах с развитием онлайн-шопинга.

Но многие эксперты предупреждают, что она может поощрять спонтанные покупки. И этим способствовать чрезмерной долговой нагрузке потребителей, создавая риски финансовой стабильности. Ведь в отличие от традиционных кредитов, BNPL обычно не требует строгой проверки кредитоспособности.

Однако исследование экономистов из Германии, Швеции и Норвегии показало, что BNPL улучшает оценку рисков банками и финансовое поведение их заемщиков, обращающихся за традиционным банковским потребкредитом.

🔻Использование данных о BNPL-платежах потенциального заемщика позволяет более точно оценивать его кредитный риск. И повышает вероятность получения им кредита в банке на 30 п.п. (в сравнении с заемщиками без BNPL-истории).

🔻Заемщики, имеющие успешную историю BNPL, получают более низкие процентные ставки по банковскому кредиту, чем заемщики аналогичного риск-профиля, но без опыта покупок в рассрочку.

🔻Заемщики с историей BNPL демонстрируют меньше просрочек и дефолтов по банковским кредитам, что указывает на устойчивость их долговой нагрузки. И может свидетельствовать о развитии навыков управления долгами благодаря «обучению» на небольших платежах в рассрочку.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

«Экономика заботы» имеет решающее значение для общественного и индивидуального благополучия, но часто остается «невидимой» для экономистов, политиков и общества.

Экономика заботы – это обширное понятие, которое включает в себя как социальные услуги (медицина, образование, социальная помощь), так и выполнение повседневных домашних обязанностей.

🔘 «Видимая» часть экономики заботы – оплачиваемый и статистически наблюдаемый труд в сферах здравоохранения, образования, социальной помощи – вносит 8,7% в глобальный ВВП.

🔘 «Невидимая» – неоплачиваемый труд, который в основном выполняется внутри домохозяйств, – добавила бы мировому ВВП еще 9%.

🔘 Глобально в оплачиваемой сфере заботы занят каждый девятый работник в мире.

🔘 Женщины составляют две трети таких работников.

🔘 Домашний труд также преимущественно ложится на плечи женщин: они тратят на него в среднем 4 часа 25 минут в день, это втрое больше, чем мужчины.

🔘 22% женщин заняты неоплачиваемым трудом полный день (против 1,5% мужчин).

Экономика заботы имеет решающее значение для устранения неравенства. Многие рабочие места в ней характеризуются неформальным статусом и низким уровнем оплаты труда. А неоплачиваемая работа по дому ограничивает возможности женщин на рынке труда.

🔴 Подробнее об экономике заботы – на сайте «Эконс».

Социальные нормы, связанные с ролью женщин в обществе, могут сохраняться веками. В городах, где в Средние века женщины активно участвовали в экономической жизни, сегодня выше уровень женского образования, трудовой активности и инновационной деятельности, показало исследование на итальянских данных.

С ростом в Средневековье доли женщин – основательниц гильдий в городах на каждый 1 п.п. современные женщины, рожденные в этих городах

🔘 на 1,3 п.п. чаще оканчивают колледж,

🔘 на 0,3 п.п. чаще выбирают STEM-специальности,

🔘 на 0,4 п.п. чаще имеют работу и на 0,9 п.п. реже становятся домохозяйками,

🔘 на 0,8 п.п. чаще регистрируют патенты.

Гильдии – объединения ремесленников и торговцев, создававшиеся для продвижения экономических интересов своих членов и обеспечения защиты и взаимопомощи. В Италии большинство гильдий были созданы в XII и XIII вв.

В торговых городах средневековой Италии не только мальчики, но и девочки из купеческих семей обучались чтению, письму, математике, необходимым для ведения торговых дел. В те времена женское образование, как правило, игнорировалось. В торговых же городах женщины получали привилегированное положение, поскольку им часто требовалось вести семейный бизнес во время длительных торговых поездок их супругов.

Города с более активным участием женщин в экономической деятельности в Средние века развили более гендерно-эгалитарную культуру, которая сохранилась до наших дней.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе

1⃣Кто платит за повышение тарифов: исследование на материале американской тарифной войны с Китаем 2018 г. и введенных ЕС в 2018 г. защитных тарифов на импорт стали. Иностранным производителям приходится платить за повышенные тарифы, если не удается перенаправить свои товары на другие рынки. Помимо этого, за тарифы платят местные производители, зависящие от импорта; правительство, вынужденное субсидировать местных производителей; но основное бремя ложится на потребителей из-за роста цен на конечные товары.

2⃣Инфляция по-разному влияет на домохозяйства в зависимости от их доходов, возраста и статуса владения жильем. Эти различия в личной инфляции объясняют существенную долю различий в инфляционных ожиданиях населения – исследование восприятия инфляции в еврозоне разными группами населения.

3⃣«Волчицы: неизвестная история женщин Уолл-стрит» («She-wolves: The Untold History of Women on Wall Street»): в новой книге американского историка Паулины Брен рассказывается о женщинах – первопроходцах фондового рынка США, которые, несмотря на насмешки и пренебрежительное отношение, выросли из секретарш и помощниц в высокопрофессиональных финансистов.

4⃣Социальные сети значительно искажают частные предпочтения и усиливают поляризацию. В эксперименте на германских данных более радикальные нарративы получают в публичном пространстве (посты в соцсети) более высокую поддержку, чем в данных на основе опросов, – по причине в том числе алгоритмов платформы.

5⃣Экономическая интеграция дает существенные преимущества: анализ экспертов МВФ экономических результатов крупнейшего расширения ЕС 2004 года, когда в его состав вошли 10 стран. За 18 лет членство в ЕС добавило к росту дохода на душу населения этих стран дополнительные 30% за счет накопления капитала и повышения производительности труда. Выгоды получили и действовавшие на тот момент члены ЕС – их доход на душу населения вырос на 10% больше, чем было бы без присоединения к союзу новых стран.

6⃣ОЭСР об урбанизации стран Африки: за следующие три десятилетия городское население Африки удвоится (с 700 млн до 1,4 млрд к 2050 г.), что выведет эту часть света на второе место в мире (после Азии) по величине городского населения.

7⃣Всемирный банк запустил портал данных о человеческом капитале: 232 показателя для 218 экономик; есть фильтры для настройки диапазона дат (с 1960 по 2024 г.), этапа жизни (от дородового периода до старости), источников данных.

8⃣Регулирование дорожного движения при помощи больших данных может существенно сокращать выбросы СО2. Перенастройка светофоров в 100 городах Китая с самыми загруженными дорогами увеличила скорость движения в часы пик на 11% и на 8% в обычное время, за год это привело к сокращению выбросов углекислого газа на 31,73 млн тонн (на 6,65%). При затратах на внедрение в $1,48 млрд общественные выгоды, включая сокращение выбросов, экономию времени и топлива, составили $31,82 млрд.

9⃣Чем грязнее воздух, тем больше тратят потребители на «гедонистические» товары и услуги, в основном – на развлечения и досуг, показывает сравнительный анализ данных качества воздуха и транзакций по кредитным картам жителей Южной Кореи: такие покупки поднимают настроение.

1⃣ Брак делает людей более счастливыми: уже более полувека между респондентами американского лонгитюдного опроса General Social Survey, которые находятся в браке и вне брака, сохраняется разрыв в ощущении счастья. Эта «премия за супружество» неизменно наблюдается во всех социально-демографических группах, так же как и «премия» за совместную жизнь без заключения брака (но такая «премия» примерно втрое меньше).

🔴 Econs.online

Геополитическая фрагментация мировой экономики увеличила значимость стран-коннекторов – экономик, которые не входят в конкурирующие блоки США и Китая. Эти экономики становятся мостом, через который инвесторы из разных блоков могут получать косвенный доступ к рынкам друг друга.

За 2022–2024 гг. в общем объеме всех новых проектов иностранных инвесторов

🔻доля инвестиций между странами, входящими в блоки США и Китая, резко снизилась,

🔻доля инвестиций внутри блоков остается стабильной,

🔻доля инвестиций, связанных со странами-коннекторами, выросла.

Страны-коннекторы становятся «нейтральными территориями» для инвесторов, привлекая инвестиции из обоих конкурирующих блоков.

Наибольший приток прямых иностранных инвестиций получают страны-коннекторы, которые обладают следующими ключевыми характеристиками, показало исследование:

1. Доступ к рынкам: Например, Сербия, у которой есть соглашение о свободной торговле с ЕС и инфраструктурные связи с ним, привлекает инвестиции, которые могут косвенно работать на рынок ЕС.

2. Производственные возможности: Страны вроде Индии и Вьетнама предлагают дешевую рабочую силу и инфраструктуру, что делает их привлекательными для открытия производства.

3. Специальные экономические зоны (СЭЗ): В ОАЭ, Египте и Коста-Рике до 60% инвестиций идут через СЭЗ, упрощающие ведение бизнеса.

Если судить по прямым иностранным инвестициям, то страны-коннекторы не пострадали от фрагментации мировой экономики. Они, напротив, смягчают ее, становясь важным звеном производственных цепочек, и выигрывают от перестройки глобальных инвестиционных потоков.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

В середине XIX века британский экономист Уильям Стэнли Джевонс описал парадокс, который впоследствии был назван его именем. Джевонс утверждал, что паровые двигатели, которым требуется меньше угля, в итоге не сократят, а увеличат спрос на него. Так и произошло: эффективность паровых двигателей стимулировала рост их использования в самых разных отраслях, что увеличило общее потребление угля.

При чем тут, казалось бы, ChatGPT. Как выясняется, он вполне может оказаться в роли парового двигателя, а «парадокс Джевонса» – применимым к труду.

Использование ИИ-технологий, и особенно генеративного ИИ, сокращает время на выполнение задач, тем самым увеличивая производительность труда. Но вместе с ростом производительности парадоксальным образом растет и продолжительность рабочего времени, показало исследование на выборке в почти 124 тыс. американских работников.

Если поделить все профессии на четыре группы по степени использования ИИ, от минимальной до максимальной, то в каждой следующей группе в сравнении с предыдущей ИИ увеличивает продолжительность рабочей недели почти на 8%. Более длинными рабочие дни становятся у тех работников, которых использование ими ИИ делает более продуктивными.

➡️ ИИ-технологии не заменяют, а дополняют труд, позволяя выполнять больше задач за то же время

➡️ вместе с ростом производительности растет и число задач

➡️ в результате работники вынуждены работать больше, чтобы соответствовать новым стандартам производительности

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Финансовые стримы стали популярным трендом в мире инвестиций. Они могут помочь розничным инвесторам повысить финансовую грамотность и принимать более информированные решения. Однако на деле трансляции в соцсетях используются не в образовательных целях, а для продажи финансовых продуктов неискушенным инвесторам, показало исследование на данных Китая (более 20 тыс. стримов более 3,5 тыс. фондов взаимных инвестиций).

🟥В финансовых стримах зачастую используются методы убеждения инвесторов, а не их просвещения.

🟥Фонды, проводящие стримы, за несколько месяцев до трансляции показывают положительную и растущую доходность, которая в течение следующих месяцев после трансляции становится отрицательной.

🟥Инвесторы, вдохновленные стримами, в погоне за доходностью часто вкладываются в такие фонды и несут убытки.

По расчетам авторов исследования, инвесторы, купившие на стриме финансовые продукты, могли бы получить более высокую доходность, даже если бы просто держали наличные деньги на руках (доходность наличных – нулевая).

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Представьте мир без кризисов, скачков инфляции и безработицы. Только стабильный экономический рост. Для многих людей такой мир выглядел бы идеально. Но сколько люди готовы заплатить за такую стабильность?

Согласно традиционной теории – практически нисколько. Кризисы, конечно, вызывают у людей беспокойство. Но в целом, как считается, люди не особо озабочены макроэкономическими колебаниями, поскольку сглаживают свое потребление – экономят в плохие времена и компенсируют это более высоким потреблением в хорошие времена. Поэтому считается, что экономическая политика, направленная на долгосрочный рост, приносит намного больше пользы для благосостояния, чем борьба за устранение краткосрочных экономических колебаний.

Однако реальность, похоже, оказалась иной.

Недавнее исследование, проведенное на основе опросов в 13 странах (США, Южная Корея и страны еврозоны), показало, что люди готовы пожертвовать 5% своего пожизненного потребления, чтобы избежать экономических спадов, и еще 5% – чтобы достичь желаемого уровня инфляции. Это очень много и намного больше, чем предполагала теория.

Оказалось, что:

🔘 Люди воспринимают колебания бизнес-циклов и инфляцию как серьезные и дорогостоящие проблемы.

🔘 Люди готовы платить за устранение этих проблем.

🔘 Эта готовность выше в странах с исторически более нестабильной экономикой (например, в Южной Корее и Греции). Но и в более стабильных экономиках люди готовы идти на существенные жертвы ради отсутствия кризисов и скачков цен.

Можно спорить, готовы ли люди в реальности поступить так, как сообщили в опросах. Но даже если представления людей не совсем точны, они влияют на их решения, в том числе на одобрение той или иной экономической политики и доверие к проводящим ее институтам.

🟥Экономическая нестабильность влияет на жизнь людей намного сильнее, чем считалось. Это важный сигнал для политиков: стабильность – не абстракция, а реальная ценность, за которую люди готовы платить, резюмируют авторы исследования.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Цены содержат гораздо больше информации, чем просто денежное выражение стоимости товара. Они могут отражать культурные особенности стран, показало исследование. Тип культуры влияет на типы цен, которые предпочитают в той или иной стране: «круглые» (20,00), «цены с девяткой» – «чуть ниже круглых» (19,99) или «точные» (19,87).

Сравнив типы цен на онлайн-площадке на одни и те же потребительские товары в 23 странах, исследователи установили, что доли разных типов цен существенно меняются от страны к стране. Например, в США круглых цен более чем в полтора раза больше, чем «чуть ниже круглых»; в Германии, наоборот, «чуть ниже круглых» в полтора раза больше; а в Финляндии точные цены встречаются чаще, чем круглые и «чуть ниже». По расчетам исследователей:

🔻В культурах с высоким уровнем избегания неопределенности (Германия, Австрия) цены «чуть ниже круглых» предпочтительнее, поскольку могут снижать восприятие риска – они создают у потребителя ощущение, что он получает продукт по более выгодной цене.

🔻Культура долгосрочной ориентации (Нидерланды, Франция), предполагающая прагматичность, влияет на предпочтение качества, что может проявляться в том числе в относительно более частом использовании круглых цен – они сигнализируют о качестве и надежности товара.

🔻В странах с индивидуалистичной культурой (Швейцария, Канада) люди могут больше ценить качество, уникальность и инновации, что отражается в более частом предпочтении круглых, а также точных цен, которые могут восприниматься как показатель уникальности продукта.

Данных по типам цен в России у исследователей не было. Однако, следуя логике их расчетов, в России – стране, культуре которой свойственны низкий индивидуализм, прагматизм и экстремально высокое избегание неопределенности, – в ритейле «цены с девяткой» могут встречаться чаще, чем круглые, а точные – реже.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

🟥Банк России и журнал «Деньги и кредит» объявляют сбор заявок на Конкурс экономических исследований студентов и аспирантов вузов 2025 г.

🔻На конкурс принимаются исследования и выпускные квалификационные работы, выполненные не ранее 2023 г.

🔻Дедлайн подачи заявок: 11 мая 2025 г.

🔻Победитель и призеры конкурса будут приглашены принять участие в VI Летней макроэкономической школе Банка России для студентов и аспирантов вузов (Санкт-Петербург, 30 июня 2025 г.), совместном воркшопе Банка России, РЭШ и ВШЭ (Санкт-Петербург, 1 июля 2025 г.), Финансовом конгрессе Банка России (Санкт-Петербург, 2–4 июля 2025 г.).

🔻Работы победителя и призеров конкурса будут рассмотрены для публикации в научном журнале «Деньги и кредит».

Подробнее об условиях конкурса – здесь

Принимая решения, люди склонны избегать вариантов с неизвестным результатом. Так возникает «эффект неопределенности» (или «неоднозначности») – когнитивное искажение, при котором на принятие решений влияет недостаток информации.

Сталкиваться с этим эффектом приходилось каждому, кто выбирал продукт одного из нескольких брендов, среди которых были совершенно незнакомые. Скорее всего, выбор был сделан в пользу знакомого бренда. Эффект неопределенности может иметь и макромасштаб: например, при росте неопределенности на фондовом рынке инвесторы сокращают вложения, что усиливает волатильность рынка.

У эффекта неопределенности есть несколько объяснений:

🔘 избегание неопределенности как базовая модель выбора для людей;

🔘 склонность ассоциировать недостаточную информацию с негативными результатами;

🔘 стремление искать кратчайшие пути в принятии решений, «простые эвристики», облегчающие оценку вероятностей и процесс выбора.

Как влияет эффект неопределенности на людей:

➕ «отсекая» выбор, информации о результатах которого недостаточно, помогает избежать неинформированных решений

➕ ускоряет принятие решений в простых ситуациях

➖может привести к выбору менее выгодных вариантов и даже вариантов с более высоким риском просто потому, что они кажутся более предсказуемыми

➖ ограничивает возможности, мешает адаптироваться к изменениям

➖ способствует зависимости от стереотипов, что может вести к ошибкам в принятии решений

➖ подавляя желание искать нестандартные решения, препятствует креативности и развитию

Понимание, как «работает» эффект неопределенности, может помочь минимизировать его негативное влияние на решения и использовать неопределенность как повод узнать больше, а не избегать выбора.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе

1⃣Эксперты ОЭСР оценивают перспективы мировой экономики в 2025–2026 гг. и среди ключевых проблем выделяют ее дальнейшую фрагментацию. Глобальный рост ВВП остается умеренным (прогноз роста понижен с 3,3% до 3,1% в 2025 г. и с 3,3% до 3% в 2026); во многих странах продолжает сохраняться инфляционное давление.

2⃣На риски рецессии в США во втором или третьем квартале 2025 г. указывают несколько признаков: снижение фондовых рынков, индексов потребительских настроений, новых заказов в промышленности, количества рабочих часов, замедление роста новых рабочих мест, рост цен на золото и снижение доходности 10-летних госбондов США (бегство инвесторов от риска), прогнозируемое авиакомпаниями снижение роста выручки (отражает расходы на личные и бизнес-поездки). 

3⃣Санкции снижают инновационную активность в России, пришли к выводу исследователи из США, проанализировав данные о российских патентах и санкциях в отношении РФ за 2008–2023 гг. Наиболее значимый негативный эффект – от ограничений на поездки и от финансовых санкций; при этом ограничительные меры в отношении ВПК, напротив, стимулируют инновации. 

4⃣Государственные расходы в пределах 35–40% ВВП положительно влияют на экономический рост и социальное благосостояние, но после этой отметки влияние становится негативным из-за подавления активности частного сектора. Однако положительный эффект от более высокого участия государства в экономике сохраняется в странах с высоким качеством госуправления: анализ экономик 36 стран ОЭСР за 60 лет. 

5⃣Метро как средство снизить количество просрочек по ипотеке: в районах Дели с недавно открытыми станциями метро финансово ограниченные домохозяйства начинают меньше полагаться на автотранспорт, перестают покупать низкокачественные автомобили – и демонстрируют снижение просрочек по ипотеке на 4,4% и рост досрочных платежей на 1,4%.

6⃣Превращение Китая в крупнейшего импортера повлияло на занятость в развитых странах – количество рабочих мест в производственном секторе сократилось. Но одновременно в тех же самых локациях выросла занятость в секторе услуг, показывает исследование на данных США. 

7⃣Эксперт ЕЦБ – о влиянии папы Римского Иоанна Павла II на международную торговлю. В период своего правления в 1978–2005 гг. Иоанн Павел II посетил 129 стран, и в течение пяти лет после его визита в страну ее экспорт в страны с большой долей католического населения значительно возрастал, наибольший рост наблюдался у более бедных стран: визит папы привлекал к ним внимание «мировой католической семьи».

8⃣Жилые дома с самым низким уровнем арендной платы дают своим владельцам наибольшую прибыль от инвестиций: исследование на данных об арендной плате и стоимости недвижимости в США, Бельгии и Нидерландах. Сдача доступного жилья не прекращается в периоды экономических спадов, и в целом спрос на такое жилье выше. 

9⃣Как патриотические чувства способствовали становлению банковской системы Китая. Пытаясь справиться с дефицитом бюджета в годы Первой мировой войны, китайское правительство начало выпуск гособлигаций, и для их андеррайтинга создавались банки: они выкупали бумаги у государства и затем перепродавали их населению. Патриотизм, укреплявший доверие к государству, способствовал доверию к банкам – патриотически настроенные граждане активно подписывались на гособлигации, и банки расширяли охват своей деятельности. 

1⃣ Поездки и работа в чужих краях способствуют тому, что ученые быстрее приступают к прорывным исследованиям, которые могут принести им Нобелевскую премию: анализ данных о нобелевских лауреатах по химии, медицине и физике с 1901 по 2003 г. Смена местоположения расширяет кругозор исследователей и увеличивает их креативность.

🔴 Econs.online

Во многих странах мира банковский надзор активно внедряет SupTech (supervisory technologies). Это надзорные технологии, использующие искусственный интеллект, дата-аналитику, методы машинного обучения для раннего выявления рисков в финансовом секторе.

В отличие от традиционного надзора, который наказывает банки за несоблюдение требований постфактум, риск-ориентированный надзор направлен на выявление и устранение потенциальных угроз до того, как они станут критическими, и не предполагает автоматических «штрафных санкций». SupTech стал основой такого надзора. Но способны ли такие технологии действительно снижать риски, пока остается неясным.

Новое исследование на данных Бразилии – пионера во внедрении SupTech – предлагает ответ, показывая, как «мягкая сила» SupTech повышает устойчивость банков, действуя через канал морального воздействия:

🔘 Улучшение отчетности. После SupTech-событий банки точнее классифицируют проблемные кредиты.

🔘 Снижение кредитных рисков. Кредитование менее надежных заемщиков сокращается, что укрепляет качество портфелей.

🔘 Системный эффект. SupTech-событие в одном банке оказывает влияние на другие банки, расположенные в том же регионе, которые также начинают консервативнее оценивать риски.

Ключевой механизм «мягкой силы» SupTech – лучшее понимание банками позиции регулятора и его возможностей.

Когда банки начинают лучше понимать надзорные взгляды регулятора, они меняют поведение в соответствии с этими взглядами, то есть принимают более консервативные методы управления рисками. Исследование доказывает, что за счет «мягкого» воздействия на банки проактивный, риск-ориентированный надзор способен усиливать финансовую стабильность.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Цена золота бьет рекорды, превысив $3000 за унцию. За последние 12 месяцев рост составил почти 40%, с начала 2025 г. – около 16%.

Золото имеет долгую историю финансового актива и несколько ключевых факторов, определяющих инвестиционный спрос. В разные периоды могут доминировать разные факторы:

1. Инфляционные ожидания
Золото традиционно используется как защита от инфляции. В периоды высокой инфляции (например, 1971–1980 гг.) его цена резко росла, а в фазы дезинфляции (как в 1980–1983 гг.) – снижалась.

2. Низкие реальные ставки
Когда доходность облигаций падает ниже инфляции, золото становится привлекательнее. В 2000–2012 гг. снижение реальных ставок на 4 п.п. сопровождалось пятикратным ростом цены золота.

3. Спрос центробанков
За последние три года нетто-покупки золота центробанками выросли более чем вдвое. Основные причины:

🔘 Антикризисная мера и способ сохранения стоимости (более 80% центробанков отметили это в числе мотивов)

🔘 Диверсификация портфеля (76%)

🔘 Защита от геополитических рисков (65%).

4. Экономическая неопределенность
Она вредит фондовому рынку, и в периоды ее роста инвесторы переключаются на «безопасные активы». В острой фазе глобального финансового кризиса золото подорожало на 30%, в первые полгода пандемии 2020 г. – на 20%.

С ноября 2024 г. индекс глобальной экономической неопределенности вырос в 1,8 раза до пиков пандемии. Индекс неопределенности торговой политики в феврале 2025 г. достиг 470 пунктов против средних 49 за 2000–2024 гг.

Текущий рост цен на золото в первую очередь связан со всплеском неопределенности: она объясняет половину подорожания золота за последний год, рассчитали экономисты. Ее подстегнули резкий рост тарифов США и угроза глобальной торговой войны, усиливающая геополитические риски и риски инфляции.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».