#банки #США #ЭльЭриан #мнение #Bloomberg #Twitter
По словам Мохаммеда Эль-Эриана, американские банки могут сдержать риск заражения и системный стресс, вызванный беспорядками, развязанными Silicon Valley Bank.
“Риск заражения и системную угрозу можно легко сдержать, тщательно управляя балансом и избегая новых политических ошибок”, - написал Эль-Эриан, председатель Gramercy Funds и обозреватель #BloombergOpinion, в твиттере в пятницу.
В то же время, хотя банковская система США “надежна в целом, и так оно и есть, это не означает, что таков каждый банк”, - сказал он.
Сегодня много разговоров о возможности общего стресса банковской системы США из-за проблем #SVB. Три кратких замечания по этому поводу:
В то время как банковская система США в целом надежна, и это так, это не означает, что каждый банк является надёжным;
Из-за волатильности доходности после... — Мохаммед А. Эль-Эриан (@elerianm) 10 марта 2023
...года после предыдущего длительного периода политики, стимулирующей использование заемных средств, наиболее уязвимыми в настоящее время являются те, кто подвержен как процентному, так и кредитному риску;
Риск заражения и системную угрозу можно легко сдержать, тщательно управляя балансом и избегая новых ошибок в политике — Мохаммед А. Эль-Эриан (@elerianm) 10 марта 2023 года
Его комментарии последовали за неожиданным объявлением на этой неделе банка SVB из Санта-Клары, штат Калифорния, о выпуске акций на сумму 2,25 миллиарда долларов, чтобы укрепить свои позиции по капиталу после значительных потерь в инвестиционном портфеле.
Эль-Эриан открыто критиковал председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, заявив, что его комментарии после заседаний #FOMC вызвали значительную волатильность на рынках, что может поставить под угрозу как экономическое благополучие, так и финансовую стабильность.
По словам Мохаммеда Эль-Эриана, американские банки могут сдержать риск заражения и системный стресс, вызванный беспорядками, развязанными Silicon Valley Bank.
“Риск заражения и системную угрозу можно легко сдержать, тщательно управляя балансом и избегая новых политических ошибок”, - написал Эль-Эриан, председатель Gramercy Funds и обозреватель #BloombergOpinion, в твиттере в пятницу.
В то же время, хотя банковская система США “надежна в целом, и так оно и есть, это не означает, что таков каждый банк”, - сказал он.
Сегодня много разговоров о возможности общего стресса банковской системы США из-за проблем #SVB. Три кратких замечания по этому поводу:
В то время как банковская система США в целом надежна, и это так, это не означает, что каждый банк является надёжным;
Из-за волатильности доходности после... — Мохаммед А. Эль-Эриан (@elerianm) 10 марта 2023
...года после предыдущего длительного периода политики, стимулирующей использование заемных средств, наиболее уязвимыми в настоящее время являются те, кто подвержен как процентному, так и кредитному риску;
Риск заражения и системную угрозу можно легко сдержать, тщательно управляя балансом и избегая новых ошибок в политике — Мохаммед А. Эль-Эриан (@elerianm) 10 марта 2023 года
Его комментарии последовали за неожиданным объявлением на этой неделе банка SVB из Санта-Клары, штат Калифорния, о выпуске акций на сумму 2,25 миллиарда долларов, чтобы укрепить свои позиции по капиталу после значительных потерь в инвестиционном портфеле.
Эль-Эриан открыто критиковал председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, заявив, что его комментарии после заседаний #FOMC вызвали значительную волатильность на рынках, что может поставить под угрозу как экономическое благополучие, так и финансовую стабильность.
Отсутствие новостей - это хорошая новость. Целый торговый день прошел без важных новостей из банковской отрасли, и акции выросли, в то время как и доходность облигаций резко выросла.
Далее внимание переключается на последующее решение Федеральной резервной системы по процентной ставке, которое должно быть принято завтра днем.
Индекс Dow Jones Industrial Average закрылся ростом на 1%, S&P 500 прибавил 1,3%, а Nasdaq Composite прибавил 1,6%. Доходность 2-летних казначейских облигаций США выросла сегодня на 0,25 процентного пункта, до 4,18%. Это был самый большой однодневный прирост доходности с 2009 года. Волатильность рынка остается достаточно высокой.
Акции региональных банков сегодня заметно выросли и это второй день подряд, поскольку консорциум крупных банков США совместно с федеральными регуляторами продолжил закулисные дискуссии о дополнительной поддержке осажденного регионального банка First Republic.
Акции банков продолжают значительно снижаться с начала марта. Для этой группы пока не видно возврата к обычному режиму.
Это соображение является одним из нескольких, которые должны сделать завтрашнее политическое решение Федерального комитета по открытым рынкам более обдуманным, чем обычно.
Политическое заявление #FOMC и краткое изложение экономических прогнозов будут опубликованы завтра в 14:00 по восточному времени, после чего в 14:30 по восточному времени состоится пресс-конференция с участием председателя Джерома Пауэлла.
Ценообразование на фьючерсном рынке подразумевает наибольшую вероятность повышения ставки по федеральным фондам на 0,25 процентного пункта до целевого диапазона от 4,75% до 5,00%. Это была бы самая высокая базовая процентная ставка в США с 2007 года. Шансы на завтрашнее решение сильно изменились с начала марта.
Чтобы понять, как ФРС относится к финансовой системе, следите за формулировками комитета о банковских проблемах в заявлении и за любыми изменениями в строке, в которой говорится, что “продолжающееся повышение целевого диапазона будет уместным”. Удаление этой формулировки может сигнализировать о том, что FOMC, возможно, почти закончил повышать ставки, в зависимости от данных.
Экономические прогнозы комитета, или так называемый точечный график, были опубликованы 14 декабря. Тогда средний прогноз 19 членов FOMC предусматривал, что пиковая ставка по федеральным фондам в 2023 году достигнет 5,1%, по сравнению с их прогнозом в 4,6% в сентябре и 3,8% в июне. С тех пор в состав комитета вошли четыре новых члена, в то время как заместитель председателя Лаэль Брейнард покинула ФРС, чтобы стать главным экономическим советником президента Джо Байдена.
FOMC может отложить публикацию точечного графика, как это сделали официальные лица на заседании в марте 2020 года, учитывая диапазон возможных экономических результатов в случае ухудшения ситуации в банках. Однако это отсутствие убежденности у чиновников ФРС может послужить негативным сигналом.
Завтра у чиновников ФРС не будет простого ответа — и правильный выбор станет ясен только задним числом.
Далее внимание переключается на последующее решение Федеральной резервной системы по процентной ставке, которое должно быть принято завтра днем.
Индекс Dow Jones Industrial Average закрылся ростом на 1%, S&P 500 прибавил 1,3%, а Nasdaq Composite прибавил 1,6%. Доходность 2-летних казначейских облигаций США выросла сегодня на 0,25 процентного пункта, до 4,18%. Это был самый большой однодневный прирост доходности с 2009 года. Волатильность рынка остается достаточно высокой.
Акции региональных банков сегодня заметно выросли и это второй день подряд, поскольку консорциум крупных банков США совместно с федеральными регуляторами продолжил закулисные дискуссии о дополнительной поддержке осажденного регионального банка First Republic.
Акции банков продолжают значительно снижаться с начала марта. Для этой группы пока не видно возврата к обычному режиму.
Это соображение является одним из нескольких, которые должны сделать завтрашнее политическое решение Федерального комитета по открытым рынкам более обдуманным, чем обычно.
Политическое заявление #FOMC и краткое изложение экономических прогнозов будут опубликованы завтра в 14:00 по восточному времени, после чего в 14:30 по восточному времени состоится пресс-конференция с участием председателя Джерома Пауэлла.
Ценообразование на фьючерсном рынке подразумевает наибольшую вероятность повышения ставки по федеральным фондам на 0,25 процентного пункта до целевого диапазона от 4,75% до 5,00%. Это была бы самая высокая базовая процентная ставка в США с 2007 года. Шансы на завтрашнее решение сильно изменились с начала марта.
Чтобы понять, как ФРС относится к финансовой системе, следите за формулировками комитета о банковских проблемах в заявлении и за любыми изменениями в строке, в которой говорится, что “продолжающееся повышение целевого диапазона будет уместным”. Удаление этой формулировки может сигнализировать о том, что FOMC, возможно, почти закончил повышать ставки, в зависимости от данных.
Экономические прогнозы комитета, или так называемый точечный график, были опубликованы 14 декабря. Тогда средний прогноз 19 членов FOMC предусматривал, что пиковая ставка по федеральным фондам в 2023 году достигнет 5,1%, по сравнению с их прогнозом в 4,6% в сентябре и 3,8% в июне. С тех пор в состав комитета вошли четыре новых члена, в то время как заместитель председателя Лаэль Брейнард покинула ФРС, чтобы стать главным экономическим советником президента Джо Байдена.
FOMC может отложить публикацию точечного графика, как это сделали официальные лица на заседании в марте 2020 года, учитывая диапазон возможных экономических результатов в случае ухудшения ситуации в банках. Однако это отсутствие убежденности у чиновников ФРС может послужить негативным сигналом.
Завтра у чиновников ФРС не будет простого ответа — и правильный выбор станет ясен только задним числом.
#Пауэлл на своей пресс-конференции подчеркнул, что банковская система США надежна и жизнестойка, повторив фразу из заявления #FOMC после заседания, и сказал, что агентство готово использовать все свои инструменты для поддержания стабильности.
Он также признал, что недавние банковские потрясения “вероятно, приведут к ужесточению условий кредитования домашних хозяйств и предприятий, что, в свою очередь, повлияет на экономические результаты”, но добавил: “Еще слишком рано говорить о том, как должна реагировать денежно-кредитная политика”.
Политики ФРС прогнозировали, что ставки к концу 2023 года составят около 5,1%, не изменившись по сравнению с их медианной оценкой, полученной в последнем раунде прогнозов в декабре. Средний прогноз на 2024 год вырос с 4,1% до 4,3%.
Повышение ставки и прогнозы предполагают, что политики по-прежнему твердо сосредоточены на снижении инфляции до своей цели в 2%, указывая на то, что они рассматривают рост цен - особенно на основе последних данных - как большую угрозу росту, чем банковские потрясения. Это также свидетельствует о уверенности в том, что экономика и финансовая система остаются достаточно здоровыми, чтобы выдержать череду банковских крахов.
В то же время растущие затраты по займам рискуют усугубить банковский кризис, особенно с учетом того, что именно более высокие процентные ставки по казначейским облигациям ускорили крах банка SVB и поставили под угрозу других кредиторов. Если ФРС недооценивает масштабы финансовых проблем, последний шаг рискует усилить давление, которое может привести экономику к рецессии.
Пауэлл сказал, что ФРС приветствовала бы внешнее расследование очевидных недостатков в надзоре за SVB, и что он планирует поддержать усиление банковского надзора и регулирования, если это будет рекомендовано вице-председателем ФРС по надзору Майклом Барром.
Точечный график ФРС
Он также признал, что недавние банковские потрясения “вероятно, приведут к ужесточению условий кредитования домашних хозяйств и предприятий, что, в свою очередь, повлияет на экономические результаты”, но добавил: “Еще слишком рано говорить о том, как должна реагировать денежно-кредитная политика”.
Политики ФРС прогнозировали, что ставки к концу 2023 года составят около 5,1%, не изменившись по сравнению с их медианной оценкой, полученной в последнем раунде прогнозов в декабре. Средний прогноз на 2024 год вырос с 4,1% до 4,3%.
Повышение ставки и прогнозы предполагают, что политики по-прежнему твердо сосредоточены на снижении инфляции до своей цели в 2%, указывая на то, что они рассматривают рост цен - особенно на основе последних данных - как большую угрозу росту, чем банковские потрясения. Это также свидетельствует о уверенности в том, что экономика и финансовая система остаются достаточно здоровыми, чтобы выдержать череду банковских крахов.
В то же время растущие затраты по займам рискуют усугубить банковский кризис, особенно с учетом того, что именно более высокие процентные ставки по казначейским облигациям ускорили крах банка SVB и поставили под угрозу других кредиторов. Если ФРС недооценивает масштабы финансовых проблем, последний шаг рискует усилить давление, которое может привести экономику к рецессии.
Пауэлл сказал, что ФРС приветствовала бы внешнее расследование очевидных недостатков в надзоре за SVB, и что он планирует поддержать усиление банковского надзора и регулирования, если это будет рекомендовано вице-председателем ФРС по надзору Майклом Барром.
Точечный график ФРС
Каким бы сдержанным ни был прием нового показателя страха Уолл-стрит, однодневный VIX, похоже, дает интересный взгляд на потенциальный сдвиг в психологии инвесторов.
А именно, уменьшение беспокойства по поводу макроэкономических событий, таких как данные по инфляции и заседания Федерального комитета по открытым рынкам, которые ранее были главными провокаторами турбулентности. Об исчезновении опасений свидетельствует динамика индекса волатильности #Cboe за 1 день (тикер #VIX1D) в отношении этих катализаторов за последний год.
Выпущенные Cboe Global Markets Inc. в понедельник, чтобы помочь зафиксировать ожидаемые колебания цен на S&P 500 в течение следующих 24 торговых часов, обновленные данные VIX1D показали снижение уровня нервозности в связи с макроэкономическими событиями в последнее время.
В прошлом году он регулярно повышался в ходе сессии либо перед публикацией индекса потребительских цен, либо перед объявлением политики ФРС. Например, 12 декабря, непосредственно перед публикацией индекса потребительских цен, VIX1D вырос до 47. Напротив, за день до выхода последнего индекса потребительских цен 11 апреля он закрылся вблизи отметки 19.
Нисходящий тренд может быть следствием затишья, охватившего рынок в апреле. Старший брат 30-дневной волатильности VIX1D, широко используемый на Уолл-стрит индикатор страха, известный как #VIX, на прошлой неделе упал до самого низкого уровня с ноября 2021 года. Тем не менее, можно утверждать, что при снижении инфляции в течение девяти месяцев подряд макроэкономическая картина может быть менее непредсказуемой или пугающей.
“Похоже, что стало меньше неопределенности в отношении того, что будет делать ФРС”, - сказал Дэнни Кирш, глава отдела опционов в Piper Sandler & Co. “Опционы были слишком дорогими после нескольких заседаний #FOMC и индекса потребительских цен, поэтому рынок, возможно, слишком сильно дисконтировал”.
Однодневный VIX - не единственный индикатор, указывающий на потенциальное ослабление влияния макроэкономических сил. Отчасти благодаря продолжающемуся сезону отчётностей, сдерживающие акции движения ослабевают. Реализованная корреляция между акциями S&P 500 упала в этом месяце, достигнув самого низкого уровня с конца 2021 года.
Ожидания относительно паузы в повышении ставок со стороны ФРС растут, особенно после краха нескольких региональных кредиторов, включая SVB Financial Group в марте. Тем не менее, по мнению Дина Курнатта, основателя Macro Risk Advisors, макроэкономические факторы все еще действуют, и инвесторы переключают свое внимание на крайний срок установления потолка государственного долга США.
“В 2022 году ”событийный риск" был учтен в ценах на сверхкороткие опционы SPX в зависимости от неопределенности в день заседания FOMC и выхода индекса потребительских цен", - сказал он. “2023 год, особенно после краха #SVB, складывается по-другому. На смену этому теперь приходит беспокойство по поводу потолка госдолга - риск, дата которого не может быть точно определена”.
@Bloomberg4you
А именно, уменьшение беспокойства по поводу макроэкономических событий, таких как данные по инфляции и заседания Федерального комитета по открытым рынкам, которые ранее были главными провокаторами турбулентности. Об исчезновении опасений свидетельствует динамика индекса волатильности #Cboe за 1 день (тикер #VIX1D) в отношении этих катализаторов за последний год.
Выпущенные Cboe Global Markets Inc. в понедельник, чтобы помочь зафиксировать ожидаемые колебания цен на S&P 500 в течение следующих 24 торговых часов, обновленные данные VIX1D показали снижение уровня нервозности в связи с макроэкономическими событиями в последнее время.
В прошлом году он регулярно повышался в ходе сессии либо перед публикацией индекса потребительских цен, либо перед объявлением политики ФРС. Например, 12 декабря, непосредственно перед публикацией индекса потребительских цен, VIX1D вырос до 47. Напротив, за день до выхода последнего индекса потребительских цен 11 апреля он закрылся вблизи отметки 19.
Нисходящий тренд может быть следствием затишья, охватившего рынок в апреле. Старший брат 30-дневной волатильности VIX1D, широко используемый на Уолл-стрит индикатор страха, известный как #VIX, на прошлой неделе упал до самого низкого уровня с ноября 2021 года. Тем не менее, можно утверждать, что при снижении инфляции в течение девяти месяцев подряд макроэкономическая картина может быть менее непредсказуемой или пугающей.
“Похоже, что стало меньше неопределенности в отношении того, что будет делать ФРС”, - сказал Дэнни Кирш, глава отдела опционов в Piper Sandler & Co. “Опционы были слишком дорогими после нескольких заседаний #FOMC и индекса потребительских цен, поэтому рынок, возможно, слишком сильно дисконтировал”.
Однодневный VIX - не единственный индикатор, указывающий на потенциальное ослабление влияния макроэкономических сил. Отчасти благодаря продолжающемуся сезону отчётностей, сдерживающие акции движения ослабевают. Реализованная корреляция между акциями S&P 500 упала в этом месяце, достигнув самого низкого уровня с конца 2021 года.
Ожидания относительно паузы в повышении ставок со стороны ФРС растут, особенно после краха нескольких региональных кредиторов, включая SVB Financial Group в марте. Тем не менее, по мнению Дина Курнатта, основателя Macro Risk Advisors, макроэкономические факторы все еще действуют, и инвесторы переключают свое внимание на крайний срок установления потолка государственного долга США.
“В 2022 году ”событийный риск" был учтен в ценах на сверхкороткие опционы SPX в зависимости от неопределенности в день заседания FOMC и выхода индекса потребительских цен", - сказал он. “2023 год, особенно после краха #SVB, складывается по-другому. На смену этому теперь приходит беспокойство по поводу потолка госдолга - риск, дата которого не может быть точно определена”.
@Bloomberg4you
Политики Федеральной резервной системы собираются продлить свою годичную кампанию по повышению процентных ставок, чтобы сдержать все еще упрямую инфляцию, даже несмотря на то, что риски для экономики США растут.
Ожидается, что Федеральный комитет по открытым рынкам повысит базовую ставку по кредитам еще на четверть процентного пункта в среду, что станет 10-м повышением подряд с марта прошлого года. Хотя усилия чиновников помогли снизить ценовое давление в экономике США, инфляция остается значительно выше их целевого уровня.
В то же время данные по первому кварталу на прошлой неделе указали на снижение темпов роста экономики. Ежемесячный отчет о занятости в пятницу даст представление о том, как держится спрос на рабочую силу — ключевая поддержка экономики.
Прогнозируемое увеличение числа занятых в апреле на 180 000 человек рассматривается как позитивное, хотя это будет означать третий месяц подряд замедления роста занятости. Все еще устойчивый рынок труда сыграл важную роль в продолжении экономического роста, который все больше страдает от ужесточения политики ФРС.
Другие публикуемые данные включают мартовские вакансии и апрельские опросы менеджеров по закупкам в сфере производства и услуг.
Что сообщает Bloomberg Economics:
“Признаки указывают на то, что #FOMC повысит ставки на 25 базисных пунктов до 5,25% в решении от 3 мая — несмотря на продолжающиеся потрясения в банковской системе — и сигнализируют о том, что это будет крайнее повышение на некоторое время. Следующей фазой цикла ужесточения будет удержание ставок на этом повышенном уровне, с одновременными наблюдениями за тенденцией инфляции к снижению”.
— Анна Вонг, Стюарт Пол, Элиза Уингер и Джонатан Черч, экономисты.
@Bloomberg4you
Ожидается, что Федеральный комитет по открытым рынкам повысит базовую ставку по кредитам еще на четверть процентного пункта в среду, что станет 10-м повышением подряд с марта прошлого года. Хотя усилия чиновников помогли снизить ценовое давление в экономике США, инфляция остается значительно выше их целевого уровня.
В то же время данные по первому кварталу на прошлой неделе указали на снижение темпов роста экономики. Ежемесячный отчет о занятости в пятницу даст представление о том, как держится спрос на рабочую силу — ключевая поддержка экономики.
Прогнозируемое увеличение числа занятых в апреле на 180 000 человек рассматривается как позитивное, хотя это будет означать третий месяц подряд замедления роста занятости. Все еще устойчивый рынок труда сыграл важную роль в продолжении экономического роста, который все больше страдает от ужесточения политики ФРС.
Другие публикуемые данные включают мартовские вакансии и апрельские опросы менеджеров по закупкам в сфере производства и услуг.
Что сообщает Bloomberg Economics:
“Признаки указывают на то, что #FOMC повысит ставки на 25 базисных пунктов до 5,25% в решении от 3 мая — несмотря на продолжающиеся потрясения в банковской системе — и сигнализируют о том, что это будет крайнее повышение на некоторое время. Следующей фазой цикла ужесточения будет удержание ставок на этом повышенном уровне, с одновременными наблюдениями за тенденцией инфляции к снижению”.
— Анна Вонг, Стюарт Пол, Элиза Уингер и Джонатан Черч, экономисты.
@Bloomberg4you
В том жестоком для инвесторов 2022 году на протяжении большей части года существовало по крайней мере одно безошибочное предложение, приносящее деньги. Все, что им нужно было сделать, это купить акции и облигации за секунды до того, как председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл начинал выступать на своей пресс-конференции после заседания #FOMC, и сбросить их, когда он заканчивал.
В марте того года, когда ФРС начала повышать процентные ставки, рост фондового рынка в течение этого 60-минутного периода был впечатляющим: 1,6%. А потом этот рост просто продолжал прибывать: 2% на майском заседании, 2% в июне и 1,6% в июле. Что бы ни сказал Пауэлл, трейдеры воспринимали это как "голубиное" или, по крайней мере, менее "ястребиное" заявление, чем заявление FOMC, которое они только что прочитали. В феврале безумие внезапно возобновилось. Очередной рост акций на 1,6%. Прирост по облигациям выглядел аналогичным образом, хотя и меньшим по размерам.
Отбросьте этот февральский всплеск, и пресс-конференции Пауэлла в последнее время в основном приносят небольшие потери. Это плохая новость для интрадейщиков с большим количеством активов, которые, как подозревают аналитики, наиболее искусно использовали торговлю.
Но здесь есть более важное сообщение: дикая волатильность, которая наблюдалась на рынках в начале цикла роста, постепенно исчезает. Сейчас, когда инфляция снижается, экономика нормализуется, а ФРС близка к прекращению своих повышений - повышение на четверть пункта сегодня и, возможно, еще одно в ближайшие месяцы, - предсказуемость будущих ставок намного выше, чем была, когда Пауэлл срочно организовывал крупнейшее повышение за десятилетия. Просто у трейдеров меньше возможностей неправильно истолковать его комментарии.
“Повышение ставок, скорее всего, подходит к концу”, - сказал Эд Аль-Хуссейни, глобальный стратег по ставкам в Columbia Threadneedle. “Итак, вы хотите использовать инструкцию от 2022 года? Я бы не стал этого делать. Я бы забрал свою прибыль, придержал ее и пошел заниматься чем-нибудь другим”.
@Bloomberg4you
В марте того года, когда ФРС начала повышать процентные ставки, рост фондового рынка в течение этого 60-минутного периода был впечатляющим: 1,6%. А потом этот рост просто продолжал прибывать: 2% на майском заседании, 2% в июне и 1,6% в июле. Что бы ни сказал Пауэлл, трейдеры воспринимали это как "голубиное" или, по крайней мере, менее "ястребиное" заявление, чем заявление FOMC, которое они только что прочитали. В феврале безумие внезапно возобновилось. Очередной рост акций на 1,6%. Прирост по облигациям выглядел аналогичным образом, хотя и меньшим по размерам.
Отбросьте этот февральский всплеск, и пресс-конференции Пауэлла в последнее время в основном приносят небольшие потери. Это плохая новость для интрадейщиков с большим количеством активов, которые, как подозревают аналитики, наиболее искусно использовали торговлю.
Но здесь есть более важное сообщение: дикая волатильность, которая наблюдалась на рынках в начале цикла роста, постепенно исчезает. Сейчас, когда инфляция снижается, экономика нормализуется, а ФРС близка к прекращению своих повышений - повышение на четверть пункта сегодня и, возможно, еще одно в ближайшие месяцы, - предсказуемость будущих ставок намного выше, чем была, когда Пауэлл срочно организовывал крупнейшее повышение за десятилетия. Просто у трейдеров меньше возможностей неправильно истолковать его комментарии.
“Повышение ставок, скорее всего, подходит к концу”, - сказал Эд Аль-Хуссейни, глобальный стратег по ставкам в Columbia Threadneedle. “Итак, вы хотите использовать инструкцию от 2022 года? Я бы не стал этого делать. Я бы забрал свою прибыль, придержал ее и пошел заниматься чем-нибудь другим”.
@Bloomberg4you
На следующей неделе в центре внимания будут Федеральная резервная система, Банк Англии и Банк Японии на фоне нового усиления опасений по поводу инфляции. Решения по ставкам также должны быть приняты центральными банками Норвегии, Швеции и Швейцарии.
В США ожидается, что #FOMC ФРС не повысит ставку, но может немного склониться в сторону "ястребиных" настроений после более сильного, чем ожидалось, отчета по инфляции за август.
Экономические отчеты, которые должны быть опубликованы в течение недели, включают обновленную информацию о вводе жилья, запасах сырой нефти и первоначальных заявках на пособие по безработице.
На этой неделе также может произойти дополнительная драма на политическом фронте, поскольку продолжается обратный отсчет до потенциального закрытия правительства США - 1 октября.
Инвесторы также будут следить за борьбой между Объединенным профсоюзом работников автомобильной промышленности и автопроизводителями Детройта, которая может проявлять последствия для десятков акций. Оценивая сбои в автомобильном секторе, аналитик Дорон Левин назвал забастовку #UAW нанесенной самой себе раной, приходящей в упадок, автомобильной промышленностью Детройта, в то время как другие аналитики заявили, что #Tesla выглядит явным бенефициаром трудовых разборок.
@Bloomberg4you 🌍
В США ожидается, что #FOMC ФРС не повысит ставку, но может немного склониться в сторону "ястребиных" настроений после более сильного, чем ожидалось, отчета по инфляции за август.
Экономические отчеты, которые должны быть опубликованы в течение недели, включают обновленную информацию о вводе жилья, запасах сырой нефти и первоначальных заявках на пособие по безработице.
На этой неделе также может произойти дополнительная драма на политическом фронте, поскольку продолжается обратный отсчет до потенциального закрытия правительства США - 1 октября.
Инвесторы также будут следить за борьбой между Объединенным профсоюзом работников автомобильной промышленности и автопроизводителями Детройта, которая может проявлять последствия для десятков акций. Оценивая сбои в автомобильном секторе, аналитик Дорон Левин назвал забастовку #UAW нанесенной самой себе раной, приходящей в упадок, автомобильной промышленностью Детройта, в то время как другие аналитики заявили, что #Tesla выглядит явным бенефициаром трудовых разборок.
@Bloomberg4you 🌍
Финансовые условия были важной частью фона денежно-кредитной политики на протяжении большей части последних двух лет и, очевидно, по-прежнему влияют на обсуждение политики ФРС.
В 2022 году ужесточение условий рассматривалось скорее как особенность, чем как ошибка денежно-кредитной политики; в конце концов, более жесткие условия были необходимы, чтобы помочь снизить инфляцию.
С тех пор ситуация изменилась, но примечательно, что ФРС включила комментарий об условиях в свое заявление в среду. Это выглядит оправданным в свете недавних событий.
Опытные экономисты, наблюдающие за политикой Банка Японии, знают, что толчком к действиям японских властей является не только уровень иены, но и темпы ее движения. Для #FOMC важность финансовых условий также заключается не только в уровне. На своей пресс-конференции Джером Пауэлл подчеркнул продолжительность любого ужесточения в качестве ключевого показателя, влияющего на любые будущие действия.
Тем не менее, нетрудно понять повышенный акцент на финансовых условиях, если посмотреть на темпы изменений. Финансовые условия GS в США на данный момент являются лучшим барометром, чем версия #Bloomberg, учитывая, что в последней большое внимание уделяется кредитным спредам. Очевидно, что недавней проблемой стало повышение (кредитной) безрисковой ставки.
Анализ трехмесячного изменения индекса GS весьма показателен. Условия изменились не так быстро, как в прошлом году, но опять же — мы находимся в другой части цикла. Примечательно то, что в последнее время условия ужесточались быстрее, чем когда-либо в течение 1990-х годов.
Учитывая, на каком этапе цикла мы находимся, разумно полагать, что продолжающееся ужесточение в конечном итоге вызовет какую-то реакцию. Дальнейшее быстрое ужесточение явно не будет столь желанным шагом вперед, как это было год назад.
@Bloomberg4you 🇺🇸 #BloombergEconomics
В 2022 году ужесточение условий рассматривалось скорее как особенность, чем как ошибка денежно-кредитной политики; в конце концов, более жесткие условия были необходимы, чтобы помочь снизить инфляцию.
С тех пор ситуация изменилась, но примечательно, что ФРС включила комментарий об условиях в свое заявление в среду. Это выглядит оправданным в свете недавних событий.
Опытные экономисты, наблюдающие за политикой Банка Японии, знают, что толчком к действиям японских властей является не только уровень иены, но и темпы ее движения. Для #FOMC важность финансовых условий также заключается не только в уровне. На своей пресс-конференции Джером Пауэлл подчеркнул продолжительность любого ужесточения в качестве ключевого показателя, влияющего на любые будущие действия.
Тем не менее, нетрудно понять повышенный акцент на финансовых условиях, если посмотреть на темпы изменений. Финансовые условия GS в США на данный момент являются лучшим барометром, чем версия #Bloomberg, учитывая, что в последней большое внимание уделяется кредитным спредам. Очевидно, что недавней проблемой стало повышение (кредитной) безрисковой ставки.
Анализ трехмесячного изменения индекса GS весьма показателен. Условия изменились не так быстро, как в прошлом году, но опять же — мы находимся в другой части цикла. Примечательно то, что в последнее время условия ужесточались быстрее, чем когда-либо в течение 1990-х годов.
Учитывая, на каком этапе цикла мы находимся, разумно полагать, что продолжающееся ужесточение в конечном итоге вызовет какую-то реакцию. Дальнейшее быстрое ужесточение явно не будет столь желанным шагом вперед, как это было год назад.
@Bloomberg4you 🇺🇸 #BloombergEconomics
Снижение ставки #ФРС: #FOMC вот-вот одобрит этот шаг, поскольку рост числа рабочих мест замедляется
•Чиновники Федеральной резервной системы находятся на грани снижения стоимости заимствований в течение нескольких месяцев, о чем председатель ФРС Джером Пауэлл может сигнализировать на предстоящей неделе, поскольку растут риски поставить под угрозу устойчивый, но слабеющий рынок труда.
•ФРС, вероятно, оставит процентные ставки на прежнем уровне после заседания в среду.
•ФРС хочет получить больше гарантий того, что инфляция продолжит снижаться до целевого уровня в 2%.
•Снижение ценового давления и повышение уровня безработицы делают две цели ФРС - максимальную занятость и стабильные цены - более сбалансированными.
•ФРС стремится обуздать инфляцию, не причиняя чрезмерного вреда рынку труда.
•Ежемесячный отчет о занятости будет опубликован в пятницу, а также другие данные по рынку труда.
@Bloomberg4you 🇺🇲 #США #ФРС #экономика #ставка #дкп #Пауэлл
•Чиновники Федеральной резервной системы находятся на грани снижения стоимости заимствований в течение нескольких месяцев, о чем председатель ФРС Джером Пауэлл может сигнализировать на предстоящей неделе, поскольку растут риски поставить под угрозу устойчивый, но слабеющий рынок труда.
•ФРС, вероятно, оставит процентные ставки на прежнем уровне после заседания в среду.
•ФРС хочет получить больше гарантий того, что инфляция продолжит снижаться до целевого уровня в 2%.
•Снижение ценового давления и повышение уровня безработицы делают две цели ФРС - максимальную занятость и стабильные цены - более сбалансированными.
•ФРС стремится обуздать инфляцию, не причиняя чрезмерного вреда рынку труда.
•Ежемесячный отчет о занятости будет опубликован в пятницу, а также другие данные по рынку труда.
@Bloomberg4you 🇺🇲 #США #ФРС #экономика #ставка #дкп #Пауэлл
Спасибо, что присоединились к нам.
Вот пять ключевых выводов из июльского заседания Федеральной резервной системы и пресс-конференции ее председателя Джерома Пауэлла в среду:
•Пауэлл заложил основу для снижения процентных ставок в сентябре, но оставил себе возможность не менять ставку, если выйдут данные хуже ожиданий.
•Хотя явных сигналов не поступало, его позитивный взгляд на снижение инфляции и нормализацию ситуации на рынке труда укрепит ожидания Уолл-стрит в отношении сентябрьского решения.
•Федеральный комитет по открытым рынкам обсудил возможность снижения ставок на этом заседании, сказал Пауэлл в ответ на вопросы прессы. Комитет провел “приятную беседу” по этому вопросу, и “значительное большинство” поддержало сохранение ставок на прежнем уровне на этот раз. Хотя Пауэлл ничего не исключал, он предположил, что повышение на 50 базисных пунктов пока не планируется.
•Пауэлл сказал, что решения по денежно-кредитной политике - это “очень сложный процесс”, и он изложил сценарии для всего: от нескольких сокращений в этом году до полного отсутствия сокращений. По его словам, если инфляция будет снижаться в соответствии с ожиданиями, экономический рост останется достаточно сильным, а ситуация на рынке труда будет соответствовать его текущему состоянию, то в сентябре может быть принято решение о снижении ставки.
•Комментарии Пауэлла были более мягкими, чем изменения в заявлении #FOMC. Он сказал, что риски повышения инфляции снизились, поскольку рынок труда остыл. Хотя последние статистические данные были неоднозначными, он по-прежнему ожидает мягкой посадки экономики.
•"Голубиные" комментарии Пауэлла продолжили рост акций, подтолкнув индекс S&P 500 к максимальному значению с февраля. Доходность казначейских облигаций США снизилась по всей кривой, а доллар подешевел по отношению ко всем своим аналогам на развитых рынках. Трейдеры продолжали прогнозировать как минимум два снижения ставок в этом году.
@Bloomberg4you 🇺🇲 #США #ФРС #Пауэлл #речь #дкп #экономика
Вот пять ключевых выводов из июльского заседания Федеральной резервной системы и пресс-конференции ее председателя Джерома Пауэлла в среду:
•Пауэлл заложил основу для снижения процентных ставок в сентябре, но оставил себе возможность не менять ставку, если выйдут данные хуже ожиданий.
•Хотя явных сигналов не поступало, его позитивный взгляд на снижение инфляции и нормализацию ситуации на рынке труда укрепит ожидания Уолл-стрит в отношении сентябрьского решения.
•Федеральный комитет по открытым рынкам обсудил возможность снижения ставок на этом заседании, сказал Пауэлл в ответ на вопросы прессы. Комитет провел “приятную беседу” по этому вопросу, и “значительное большинство” поддержало сохранение ставок на прежнем уровне на этот раз. Хотя Пауэлл ничего не исключал, он предположил, что повышение на 50 базисных пунктов пока не планируется.
•Пауэлл сказал, что решения по денежно-кредитной политике - это “очень сложный процесс”, и он изложил сценарии для всего: от нескольких сокращений в этом году до полного отсутствия сокращений. По его словам, если инфляция будет снижаться в соответствии с ожиданиями, экономический рост останется достаточно сильным, а ситуация на рынке труда будет соответствовать его текущему состоянию, то в сентябре может быть принято решение о снижении ставки.
•Комментарии Пауэлла были более мягкими, чем изменения в заявлении #FOMC. Он сказал, что риски повышения инфляции снизились, поскольку рынок труда остыл. Хотя последние статистические данные были неоднозначными, он по-прежнему ожидает мягкой посадки экономики.
•"Голубиные" комментарии Пауэлла продолжили рост акций, подтолкнув индекс S&P 500 к максимальному значению с февраля. Доходность казначейских облигаций США снизилась по всей кривой, а доллар подешевел по отношению ко всем своим аналогам на развитых рынках. Трейдеры продолжали прогнозировать как минимум два снижения ставок в этом году.
@Bloomberg4you 🇺🇲 #США #ФРС #Пауэлл #речь #дкп #экономика
Как Трамп может попытаться повлиять на Федеральную резервную систему
•Переизбрание Дональда Трампа на пост президента США вызвало вопросы о том, будет ли он стремиться ограничить независимость Федеральной резервной системы, учитывая его напряжённые отношения с центральным банком.
•Во время своей предвыборной кампании Трамп заявил, что, по его мнению, президент не должен иметь возможности приказывать ФРС, что делать, и что он считает, что президент должен иметь «право голоса» в отношении политики процентных ставок центрального банка. Ранее Трамп говорил, что позволит председателю ФРС Джерому Пауэллу, увольнение которого он обсуждал в 2018 году, доработать свой срок, но не назначит его на должность главы центрального банка повторно.
•Самая прямая власть президента над ФРС заключается в назначении кандидатов на вакантные места в Совете управляющих и назначении их на ключевые должности, в том числе на пост председателя этого органа. Срок полномочий управляющих составляет 14 лет, а председателей ФРС — четыре года. Все они входят в Федеральный комитет по операциям на открытом рынке, или #FOMC, — группу по разработке политики, которая устанавливает процентные ставки.
•Пауэлл сменил Джанет Йеллен, ныне занимающую пост министра финансов, в 2018 году. Назначив его, Трамп нарушил недавний исторический прецедент, согласно которому новые президенты переназначают главу ФРС, выбранного их предшественником. Президент Джо Байден переназначил Пауэлла в 2021 году.
•Срок полномочий Пауэлла на посту председателя истекает в 2026 году, и у Трампа будет возможность назначить нового главу ФРС. 14-летний срок полномочий Пауэлла на посту губернатора заканчивается в 2028 году, что даст Трампу одну из двух запланированных возможностей назначить членов совета ФРС.
•Другая возможность появится в январе 2026 года, когда закончится срок полномочий члена совета управляющих Адрианы Куглер. Но эти две должности представляют собой лишь малую часть из 19 руководящих должностей ФРС — всех членов совета управляющих ФРС и президентов 12 региональных банков Федеральной резервной системы. Региональные президенты избираются не президентом, а директорами отдельных банков с одобрения Совета управляющих ФРС.
•Кроме того, кандидаты на должности управляющих ФРС, председателя и заместителей председателя должны получить одобрение Сената, что служит проверкой их кандидатур. Республиканская партия Трампа получила контроль над Сенатом на выборах 5 ноября, но она также имела большинство в Сенате во время его предыдущего президентского срока с 2017 по 2021 год, когда сопротивление законодателей обрекло на провал некоторые из его кандидатур в ФРС.
•Самым прямым способом донести своё мнение до ФРС было бы увольнение её председателя, как Трамп обсуждал в 2018 году, когда был недоволен Пауэлом из-за серии повышений процентных ставок. В интервью с Bloomberg Businessweek Трамп сказал, что если его переизберут, он позволит Пауэллу доработать до конца срока, добавив: «Особенно если я буду считать, что он поступает правильно». По словам юристов, президент не может просто так уволить председателя ФРС.
•В разделе 10 Закона о Федеральной резервной системе говорится, что члены Совета управляющих, одним из которых является председатель, могут быть «уволены президентом по уважительной причине». Юристы обычно трактуют «уважительную причину» как серьёзное нарушение или злоупотребление властью.
•Вопрос о том, может ли президент отстранить председателя, более неоднозначен, потому что закон явно не предусматривает защиты этой роли “по уважительной причине”, сказал Питер Конти-Браун, профессор и историк ФРС в Уортонской школе Пенсильванского университета. Несмотря на это, из-за защиты управляющих “по уважительной причине” лишение председателя ФРС этого звания может означать, что человек может остаться в правлении. Возможно, это также не уберет такого человека с другого влиятельного места: главы FOMC, устанавливающего процентные ставки. Ее члены, а не президент, выбирают, кто ею руководит.
@Bloomberg4you 🇺🇲 #США #ФРС #Трамп #ситуация #Пауэлл
#дкп #экономика
•Переизбрание Дональда Трампа на пост президента США вызвало вопросы о том, будет ли он стремиться ограничить независимость Федеральной резервной системы, учитывая его напряжённые отношения с центральным банком.
•Во время своей предвыборной кампании Трамп заявил, что, по его мнению, президент не должен иметь возможности приказывать ФРС, что делать, и что он считает, что президент должен иметь «право голоса» в отношении политики процентных ставок центрального банка. Ранее Трамп говорил, что позволит председателю ФРС Джерому Пауэллу, увольнение которого он обсуждал в 2018 году, доработать свой срок, но не назначит его на должность главы центрального банка повторно.
•Самая прямая власть президента над ФРС заключается в назначении кандидатов на вакантные места в Совете управляющих и назначении их на ключевые должности, в том числе на пост председателя этого органа. Срок полномочий управляющих составляет 14 лет, а председателей ФРС — четыре года. Все они входят в Федеральный комитет по операциям на открытом рынке, или #FOMC, — группу по разработке политики, которая устанавливает процентные ставки.
•Пауэлл сменил Джанет Йеллен, ныне занимающую пост министра финансов, в 2018 году. Назначив его, Трамп нарушил недавний исторический прецедент, согласно которому новые президенты переназначают главу ФРС, выбранного их предшественником. Президент Джо Байден переназначил Пауэлла в 2021 году.
•Срок полномочий Пауэлла на посту председателя истекает в 2026 году, и у Трампа будет возможность назначить нового главу ФРС. 14-летний срок полномочий Пауэлла на посту губернатора заканчивается в 2028 году, что даст Трампу одну из двух запланированных возможностей назначить членов совета ФРС.
•Другая возможность появится в январе 2026 года, когда закончится срок полномочий члена совета управляющих Адрианы Куглер. Но эти две должности представляют собой лишь малую часть из 19 руководящих должностей ФРС — всех членов совета управляющих ФРС и президентов 12 региональных банков Федеральной резервной системы. Региональные президенты избираются не президентом, а директорами отдельных банков с одобрения Совета управляющих ФРС.
•Кроме того, кандидаты на должности управляющих ФРС, председателя и заместителей председателя должны получить одобрение Сената, что служит проверкой их кандидатур. Республиканская партия Трампа получила контроль над Сенатом на выборах 5 ноября, но она также имела большинство в Сенате во время его предыдущего президентского срока с 2017 по 2021 год, когда сопротивление законодателей обрекло на провал некоторые из его кандидатур в ФРС.
•Самым прямым способом донести своё мнение до ФРС было бы увольнение её председателя, как Трамп обсуждал в 2018 году, когда был недоволен Пауэлом из-за серии повышений процентных ставок. В интервью с Bloomberg Businessweek Трамп сказал, что если его переизберут, он позволит Пауэллу доработать до конца срока, добавив: «Особенно если я буду считать, что он поступает правильно». По словам юристов, президент не может просто так уволить председателя ФРС.
•В разделе 10 Закона о Федеральной резервной системе говорится, что члены Совета управляющих, одним из которых является председатель, могут быть «уволены президентом по уважительной причине». Юристы обычно трактуют «уважительную причину» как серьёзное нарушение или злоупотребление властью.
•Вопрос о том, может ли президент отстранить председателя, более неоднозначен, потому что закон явно не предусматривает защиты этой роли “по уважительной причине”, сказал Питер Конти-Браун, профессор и историк ФРС в Уортонской школе Пенсильванского университета. Несмотря на это, из-за защиты управляющих “по уважительной причине” лишение председателя ФРС этого звания может означать, что человек может остаться в правлении. Возможно, это также не уберет такого человека с другого влиятельного места: главы FOMC, устанавливающего процентные ставки. Ее члены, а не президент, выбирают, кто ею руководит.
@Bloomberg4you 🇺🇲 #США #ФРС #Трамп #ситуация #Пауэлл
#дкп #экономика
