За ночь индекс #MSCI Asia Pacific вырос на 0,4%, а японский #Topix - на 0,1%. В Европе индекс #Stoxx 600 упал на 0,7% в 6: 07 утра по восточному времени, поскольку сомнения #Китая в перспективе долгосрочной торговой сделки отразились на рынках. Фьючерсы #S&P 500 указывали на падение на открытии, доходность 10-летнего #казначейства составила 1,74% , а золото поднялось выше $ 1,500.

Разочаровывающие данные из #Китая и #Гонконга усугубили проблемы на рынках региона: индекс #MSCI_Asia_Pacific упал на 0,5% за ночь, а индекс #Hang_Seng закрылся на 0,9% ниже. Дела обстоят спокойнее в #Европе, где индекс #Stoxx_600 снизился на 0,1% к 5:45 утра по восточному времени на сессии, где автопроизводители снова оказались под давлением. #Фьючерсы S&P 500 показали незначительные изменения на открытии, доходность 10-летнего #казначейства составила 1,85%, а #золото выросло. 

Мировые акции растут, поскольку вся торговая болтовня сейчас звучит позитивно. В одночасье индекс #MSCI Asia Pacific прибавил 0,3%, а гонконгский индекс #Hang_Seng продемонстрировал отскок после распродажи на прошлой неделе. В #Европе индекс #Stoxx_600 был на 0,1% выше в 5:45 утра по восточному времени. Владельцы #Мадридской фондовой биржи видели, что их акции выросли больше всего, поскольку два крупных инвестора подтвердили интерес этим утром к покупке биржи. Фьючерсы S&P 500 также показали небольшой рост, доходность 10-летнего #казначейства составила 1,848%, а #золото было снижалось. 

Опасения по поводу гонконгского законопроекта Конгресса несколько ослабли, поскольку #Китай удерживал линию на торговый прогресс. За ночь индекс #MSCI Asia Pacific снизился на 0,7% , в то время как японский #Topix закрылся на 0,1% ниже минимумов сессии. В #Европе индекс #Stoxx 600 был на 0,4% ниже в 5:45 утра, а промышленный stalwart #Thyssenkrupp AG упал на целых 12% после объявления о приостановке своих дивидендов. Фьючерсы на индекс S&P 500 восстановились и указывают на флетовое открытие, доходность 10-летнего казначейства составила 1,762%, а золото было ниже. 

Смешанные торговые новости и экономические данные не остановили рост фондовых рынков по всему миру. За ночь индекс #MSCI Asia Pacific прибавил 0,2%, в то время как японский #Topix закрылся на 0,1% выше после трех дней снижения. В #Европе индекс #Stoxx 600 был на 0,4% выше в 5:50 утра, а шахтеры и энергетические компании были лучшими по росту в индексе. Фьючерсы S&P 500 указывали на рост на открытии, доходность 10-летнего казначейства была на уровне 1.755%, а золото росло. 

Новые признаки того, что #Китай готов удовлетворить торговые требования #США, поднимают мировые рынки. За ночь индекс #MSCI Asia Pacific прибавил 0,6% , в то время как японский #Topix закрылся на 0,7% выше. В Европе индекс #Stoxx 600 вырос на 0,7% к 5:50 утра по восточному времени, причем все сектора промышленности показали рост. #Фьючерсы S&P 500 указывали на повышение при открытии, доходность 10-летнего казначейства была на уровне 1,788%, а #золото снижалось. 

Это сделало ясными трудности для активных управляющих акциями, оцениваемых в эти дни на фоне постоянно растущего потока денег, перетекающих в пассивные индексные фонды. Как отметил #Лапторн, акции S&P имеют то преимущество, что их можно легко хеджировать с помощью производных инструментов, и могут похвастаться защитой Федеральной резервной системы, которая, похоже, решила не допустить серьезного падения. Они также пользуются непомерной привилегией быть оцененными в #долларах.

Тем не менее, несмотря на все это, я сейчас склонен сказать, что это был не самый удручающий график для активных управляющих фондами. Мой новый кандидат придет в конце этой части. А пока позвольте мне привести вам аргументы, почему это не было так страшно. 

Том #Нельсон, старший вице-президент и директор по управлению портфелем в #Franklin_Templeton, сделал следующее очень разумное замечание об относительной эффективности американского рынка и индекса #MSCI #ACWI глобальных акций, исключая #США, при том, что S&P вернулось примерно на 10,5%, а #ACWI ex-US вырос менее чем на 1% (чистая общая доходность) за последние два года, вы, естественно, будете иметь в виду низкую ставку при сравнении средних глобальных акций с S&P, это достаточно справедливо. График #Лэпторна показывал, что американские акции с большой капитализацией имели отличные два года; он был открыт для активных управляющих фондами, чтобы инвестировать в них. Для тех менеджеров, чей мандат запрещал им инвестировать в акции S&P, их клиенты были бы неразумны жаловаться. 

#Нельсон также запустил экран на #Bloomberg, глядя на то, сколько акций в #MSCI #ACWI Investable Market Index (охватывающий все развивающиеся и развитые рынки) превзошли S&P. Он обнаружил следующее:

#рынок #индексы #MSCI 🇨🇳

MSCI стал третьим поставщиком индексов, который сбросил несколько китайских компаний со своих базовых индексов развивающихся рынков. Это решение, которое вступит в силу 5 января, следует за запретом администрации Трампа в ноябре американским инвесторам владеть долями в компаниях, которые, по ее словам, имеют связи с китайскими военными. Среди тех, кто был выброшен за борт, - SMIC, крупнейший китайский производитель чипов.

#The_Economist  @Bloomberg4you

Укрепление #доллара #США оказывается ранним испытанием для #валют развивающихся рынков накануне #инаугурации Джо #Байдена. Доллар вырос за последние две недели, поддержанный предложением избранного #президента о стимулирующем пакете в размере 1,9 трлн долларов. Большинство валют развивающихся стран резко упали за этот период, и история говорит о том, что их ждет дальнейшая боль. Хотя индекс #MSCI по валютам развивающихся рынков завершил 2020 год с самым большим квартальным ростом за последнее десятилетие, на фоне растущих случаев заболевания, возобновившихся #блокировок и проблем с #вакцинами угрожает обратить вспять эти потоки.

#Bloomberg @Bloomberg4you

​​Вот что интересует Кормака Маллена сегодня утром

Большая глобальная ротация из роста в ценные бумаги, похоже, застопорилась в этом году, и инвесторы переключились на погоню за самыми рискованными акциями из обеих когорт. Индекс мировой стоимости #MSCI показал рост в соответствии со своим аналогом - примерно на 4% - после всплеска в конце 2020 года, когда он превысил показатели более чем на 6 процентных пунктов по сравнению с периодом сразу после выборов в США. Анализ данных о доходности #SocGen показывает, что в то время как инвесторы продолжали гоняться за наиболее волатильными ценными акциями в 2021 году, они также поддерживали самые рискованные имена роста.

По данным стратегов, самые дорогие и волатильные мировые акции выросли в этом году более чем на 12%, а самые дешевые волатильные акции - примерно на 11%. Самые дорогие и защитные акции - это те, которые показали низкие результаты, а их ожидания по доходам также сильно пострадали по сравнению с аналогичными акциями. В конце прошлого года надежды на дальнейший стимул после выборов и начала вакцинации вызвали глобальную ротацию в ценностных секторах и из более оборонных отраслей, таких как технологии. В то время как все элементы для повышения стоимости остаются на месте - улучшение роста и инфляционных ожиданий - эти данные свидетельствуют о том, что инвесторы приняли так называемую стратегию штанги и не хотят отказываться от всех, кроме самых стабильных названий роста.

Анализ станет еще одним доказательством для тех, кто считает, что многие хорошие новости на фронте рефляции уже оценены на рынках, и продолжает беспокоиться о признаках пены в рисковых активах.

#Bloomberg @Bloomberg4you

​Экономисты JPMorgan Chase & Co. подсчитали, что к апрелю ставки вырастут в странах, которые вместе производят около половины мирового валового внутреннего продукта, по сравнению с 5% сейчас. Они ожидают, что средняя глобальная процентная ставка составит около 2% в конце этого года - примерно на уровне до пандемии.

Все это говорит о самом большом ужесточении денежно-кредитной политики с 1990-х годов. И этот сдвиг не ограничивается ставками. Центральные банки также сокращают программы покупки облигаций, которые они использовали для ограничения стоимости долгосрочных заимствований. #Bloomberg_Economics подсчитал, что совокупный баланс стран "Большой семерки" достигнет пика к середине года.

“Ситуация изменилась”, - написал экономист Bank of America Corp. Адитья Бхаве в отчете в пятницу. “Резкий рост глобальной инфляции привел к ускорению циклов повышения ставок центральными банками и сокращению баланса по всем направлениям”.

В процессе этот поворот может привести к прекращению пандемического бума на финансовых рынках, который усилился из-за свободных денег.

Мировой фондовый индекс #MSCI в этом году снизился примерно на 5%. Стоимость облигаций упала во всем мире, что привело к росту доходности.

Что заставило центральный банк переосмыслить свое решение, так это волна инфляции. Это обусловлено разрывом между растущим спросом в странах после изоляции и нехваткой предложения некоторых ключевых товаров и материалов, а также нехваткой работников.

#Bloomberg

​В связи с тем, что Россия закрыла свою местную фондовую биржу второй день, акции российских компаний, котирующиеся на иностранных биржах, снова упали во вторник, что свидетельствует о том, как они могут отреагировать на санкции, когда возобновятся местные торги.

Депозитарные расписки государственного газового гиганта ПАО "Газпром" упали в Лондоне на целых 32%, в то время как крупнейший кредитор страны, ПАО "Сбербанк России", потерял целых 23%. В понедельник акции упали на 53% и 74% соответственно. Shell Plc заявила в понедельник, что намерена выйти из своих совместных предприятий с "Газпромом".

Биржевые фонды также пострадали во вторник, когда котирующийся в Париже Lyxor MSCI Russia UCITS, который отслеживает индекс MSCI Russia, упал на целых 33% после потери половины своей стоимости на предыдущей сессии. Крупнейший ETF, котирующийся в США и отслеживающий российские акции, VanEck Russia ETF, упал на 12% на премаркете после падения на 30% в понедельник.

По данным биржи, двухдневное закрытие биржевых торгов на Московской бирже является самым длительным закрытием по чрезвычайным обстоятельствам с октября 1998 года. Решение об открытии в среду будет объявлено завтра в 9 утра по местному времени, говорится на сайте Банка России.

В связи с тем, что центральный банк предпринял необычный шаг по закрытию биржи, акции российских фирм, котирующихся в других странах, являются показателем того, как местные акции могут отреагировать на санкции в отношении страны и ее компаний, когда торговля в конечном итоге возобновится.

Поставщик индексов #MSCI внимательно следит за тем, насколько рынок доступен и привлекателен для инвестиций для иностранцев, и планирует сообщить больше к концу недели, говорится в сообщении в понедельник. Возможное решение о реклассификации российских индексов может привести к утечке миллиардов долларов с национального фондового рынка.

Российские акции, котирующиеся за рубежом, рушатся

Более дюжины фондов, управляющих по меньшей мере 3 миллиардами долларов, были заморожены, поскольку последствия ввода российских войск в Украину отразились на финансовых рынках.

Швейцарская фирма по управлению активами Pictet Asset Management была одной из последних фирм, написавших инвесторам об этом, сообщив им, что они приостановили деятельность или ограничили доступ инвесторов к своим деньгам из фондов, инвестирующих в российские ценные бумаги. Её денежный пул российских акций на сумму 637 миллионов долларов снизился на 42% в этом году по состоянию на пятницу.

Эти шаги последовали за тяжелыми потерями на финансовых рынках, и многие из замороженных фондов понесли убытки более чем в 30% в этом году. На них обрушилась новая волна санкций, направленных на изоляцию России с помощью мер, включая запрет центральному банку доступа к своим валютным резервам и блокировку доступа некоторых российских банков к системе SWIFT, которая помогает осуществлять транзакции на триллионы долларов.

ЗАБЛОКИРОВАННЫЕ ФОНДЫ

Pictet-Russian Equities
BNP Paribas Russia Equity
Swedbank Robur Rysslandsfond
East Capital Russian
JPM Russia
JPM Emerging Europe Equity
Carnegie Rysslandsfond
Russian Prosperity A USD Cap
Sydinvest BRIK KL
Sydinvest BRIK A DKK Akk
Handelsbanken EMEA Tema (A1 SEK)
Danske Eastern European
Liontrust Russia
Schroder ISF Emerging Europe
Источник: Fitch Ratings, Bloomberg News

Поставщики индексов оценивают доступность страны вместе с #MSCI, чтобы получить обратную связь о том, следует ли исключать Россию из своих фондовых индексов. Intercontinental Exchange Inc. заявила, что удалит долги, выпущенные российскими компаниями, находящимися под санкциями, из своих индексов с фиксированным доходом в ходе перебалансировки 31 марта. JPMorgan Chase & Co. планирует исключить российский долг из двух версий #ESG своих индексов суверенных облигаций.

Эти изменения могут повлиять на управление активами в более широком плане. Многие биржевые фонды и фонды пассивного отслеживания следят за индексами и вынуждены вносить изменения в свои активы, когда поставщик индексов изменяет их состав.

По данным Московской биржи, в конце прошлого года зарубежные инвесторы владели российскими акциями на сумму около 86 миллиардов долларов. Большинство из них сейчас не могут ликвидировать или должным образом торговать своими активами после того, как Москва запретила брокерам продавать ценные бумаги, принадлежащие этим фондам. По оценкам #Bloomberg_Intelligence, российских акций почти на 13 миллиардов долларов, принадлежащих американским и европейским фондам, в настоящее время находятся в компаниях, подпадающих под санкции.

Решение о блокировании средств обычно считается крайней мерой и подчеркивает трудности, с которыми сталкиваются инвесторы, справляясь с беспрецедентной волной экономических санкций против России.

Прекращение доступа инвесторов к своим деньгам из фондов ежедневных сделок встречается редко, даже после крупных макроэкономических событий.

Базирующаяся в США корпорация по управлению резервами задержала выплаты из денежного пула во время финансового кризиса. Credit Suisse Group AG и Nomura Holdings Inc. ликвидировали инвестиционные продукты, которые делали ставки на волатильность рынка в феврале 2018 года. Несколько фондов недвижимости Великобритании прекратили вывод средств клиентов после голосования по Brexit в 2016 году и снова во время пандемии в 2020 году.

Последствия санкций уже ощущаются в залах заседаний по всему миру, и многие руководители корпораций пришли к выводу, что выгоды от связей с российскими фирмами не стоят репутационных и финансовых рисков.

Для некоторых управляющих активами страна непригодна для инвестиций. #Abrdn не будет инвестировать в Россию или Беларусь в обозримом будущем, говорится в заявлении управляющего активами из Эдинбурга во вторник, в котором говорится, что решение было принято по экологическим, социальным и управленческим соображениям.

По словам главного исполнительного директора Стивена Берда, клиенты Abrdn не спешили выводить деньги из фондов, открытых в России.

​Хедж-фонды никогда не были более медвежьими по отношению к акциям развивающихся рынков, по крайней мере, по данным фьючерсного рынка.

Чистые короткие позиции фондов с привлечением заемных средств по фьючерсам, привязанным к Индексу развивающихся рынков #MSCI, достигли рекордных уровней, согласно последним данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, начиная с 2011 года. Индекс акций развивающихся рынков упал почти на 9% в этом году по состоянию на пятницу, уступая своему аналогу из развитых стран почти 2 процентных пункта. Влияние санкций против России из-за войны в Украине, растущая глобальная инфляция и такие риски, как ужесточение регулятивных мер в Китае, - все это оказало свое влияние. Есть опасения, что сигнал рынка облигаций о рецессии в США - инверсия кривой доходности - может спровоцировать новый приступ низкой доходности, как это уже случалось в прошлом. А развивающиеся страны особенно уязвимы перед мировыми ценами на продовольствие, которые растут самыми быстрыми темпами за всю историю, угрожая политическими потрясениями в некоторых странах.

Это большой риск, за который инвесторы захотят получить компенсацию, но индикатор акций развивающихся стран по-прежнему выглядит немного дорогим по сравнению с историей. Он торгуется с форвардной прибылью в 11,8х - выше среднего показателя за последние 17 лет в 11,3х.

​Медвежьи настроения инвесторов, похоже, ослабевают, даже несмотря на то, что мировые акции остаются под давлением, по крайней мере, согласно сигналам с фьючерсного рынка.

Показатель совокупных спекулятивных ставок на фьючерсы и опционы на акции США, Европы, развивающихся рынков и Японии подскочил на прошлой неделе больше всего почти за два года, показали последние данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами.

Индекс мировых акций #MSCI упал более чем на 3% в этом месяце на фоне беспокойства по поводу потенциала экономического роста в условиях резкого роста инфляции и продолжающегося воздействия войны на Украине. Но импульс к "игре на понижение" остается сильным.

Некоторые комментаторы утверждают, что сигналы рецессии, такие как инверсия кривой доходности, появляются примерно за два года до фактического сокращения экономического роста, предполагая, что у инвесторов есть время. А другие дают центральным банкам преимущество перед сомнениями, когда дело доходит до контроля над инфляцией.

Тем не менее, мировые фондовые рынки вступают в сезонно слабый период, и хор комментариев о распродаже в мае должен проверить убежденность быков в конце этого месяца.