После того, как я в первый и возможно в последний раз «засветился» на 5 минут в эфире РБК, я стал раз в неделю смотреть их «итоги». Очень странный формат передачи: приглашается эксперт, которому задаются безумно сложные вопросы, на которые он/она, ожидается, даст краткие и простые ответы. «Тост на охоте должен быть краткий, как команда, как выстрел, иначе времени на отдых не останется».
Пример:
«Достаточно ли будет 18% ключевой ставки, чтобы победить инфляцию или нет?».
«Потребуется ли дополнительное повышение ставки в сентябре?».
Да кто же может ответить на такой вопрос? Ответить может либо человек невежественный и потому самонадеянный, либо просто лжец. Даже в ЦБ не знают, что будут делать в сентябре, нам еще традиционный «российский» август нужно тихо пережить…
Зачем задавать вопросы, на которые нет ответа?
Не лучше ли попытаться сконструировать портфель, который минимизирует риски во время повышенной неопределенности?
В 1990-е самым прибыльным был рынок рубль/доллар.
В начале 2000-х - рынок акций и валютные облигации.
Затем долгое время лучше всего вознаграждали корпоративные рублевые и валютные, а в один год лучше всего были ОФЗ.
Те времена минули: отныне недостаточно выбрать что-то одно, так как можно не угадать сектор. Вырастет ставка или нет, укрепится рубль или нет - мы можем только присваивать субъективную степень вероятности тому или иному событию. Диверсификация позволит нам лучше спать во время кризиса. Кризис - это когда зашкаливает волатильность. Волатильность заставляет нас совершать глупые поступки. Неважно, что ждет в будущем: диверсифицированный портфель будет менее волатильным по определению. Кстати, он вовсе не гарантирует прибыль. Он гарантирует только меньший риск. Инвесторы очень часто путают приоритеты: большинство пришли на биржу, чтобы зарабатывать, поэтому у них в голове есть цель по прибыльности. 10-20-30% годовых. Мало кто изначально задаёт себе параметры риска: всем подавай доходность. А ведь это «инь и янь» при инвестировании. Вместо того, чтобы ставить цели по прибыли, вдумчивому инвестору стоит задать себе цель по риску. Какой минус он(а) согласен терпеть, как долго терпеть, что делать, если риск материализуется? Какой «план Б»? Цель любого долгосрочного инвестирования проста: создать портфель, который переживет и взлеты и падения. Падения неизбежны.
Допустим, портфель состоит из одних только акций. Акции падают на 40%. Инвестор вынужден их продать. В этот момент формула сложных процентов перестает работать. Конец.
Можно конечно выбрать менее волатильные акции. Однако это все равно акции. Можно купить ВДО, но у ВДО риск-профиль такой же, как у акций. Такая «диверсификация» бессмысленна. Нужно выбрать классы активов, которые слабо коррелируют друг с другом. Неважно, вырастет ключевая или нет: мы все равно этого не можем знать, только делать робкие предположения. Портфель должен быть готов к любому исходу. Эту проблему мы и обсуждаем в:

https://boosty.to/investnavigator

Главная новость уходящей недели для российских акций вот эта: https://reader.rbc.ru/share/TJqqgUgBin2JAg8m7. Рынок ее не заметил. Особенно удивляют акционеры OZON, которые по-видимому все далеко на море и новостей не читают.
Главная новость для облигаций в том, что несмотря на укрепление курса рубля, инфляция разогналась еще сильнее. Что же будет с инфляцией, когда рубль начнет слабеть? Ответ дал сам ЦБ: в его прогнозе нечто сильно напоминающее стагфляцию. В 2025 уже не будет такого темпа роста ВВП, не будет таких колоссальных инвестиций, рубль будет по прогнозу слабее, а инфляция - выше. Будем жить воспоминаниями о теплом июле 2024 года. 16 или 18% - разницы никакой: 16% уже вполне запретительная ставка. Можно было подождать с ней чуть дольше и она бы убила экономику чуть позже. ЦБ захотел ускорить процесс. В таком случае, стоило поднять сразу до 20%, чтоб не мучиться.
События в Израиле должны двинуть нефть выше. Если этого не произойдет, то нефть скорее упадет, причем заметно. Медь например уже давно падает. Признаков приближения рецессии в США все больше, несмотря на рост их ВВП на 2,8% (ведь это же вид в зеркале заднего вида). Байден вышел из гонки и потерялся. Камала занята гонкой. Вопрос: кто управляет США?
Графики, характеризующие состояние дел в секторе недвижимости в Китае, душераздирающие. Таким образом, внешний фон, за исключением Олимпиады (впрочем, как и в 2008) вполне пасмурный. Внутренний фон еще хуже.
Август обещает быть интересным.
https://boosty.to/investnavigator/posts/6d2327f4-a3c6-41a8-883f-d1350c3d6c5a?share=post_link

​​Обычно я про такое не пишу. Про практическое. Да и что может быть сегодня важнее потенциальных 2% дивидендов по акциям Яндекс?)) Однако есть ведь россияне, имеющие карты казахстанского банка Freedom? Недавно этот банк отрубил все санкционные банки от переводов в тенге. https://yangx.top/ffin_kz_wiki/6
"Можно же отправить рубли", - скажет кто-то. Можно. Из Райфа например. Вот только Райф уходит: https://www.rbc.ru/finances/30/07/2024/66a8904d9a7947b7c49eb351?from=from_main_1
Кроме того, выведя рубли из Райфа во Freedom, встает необходимость покупать доллары по курсу последнего, а это примерно +2,5 рубля к курсу на бирже. Можно перевести из Цифры, но бесплатно получится перевести всего 25000 руб в месяц (далее 0,9% комиссия). Комиссия конечно небольшая, но вот на курсе обмена валют клиента разденут. Такой же жестокий курс (+3%) будет и в БЦК. И даже в узбекистанском КапиталБанке разница в курсах значительная.
Так теоретические рассуждения про "чистый" и "грязный" юань переходят в пратктическую плотность с рублями. Разумеется, это оффтоп: ни у кого казахстанских карточек нет, всем это не актуально, извините если что))
Это не реклама
https://boosty.to/investnavigator

Про российские акции.
В конце прошлого года меня пустили рассказать про тему увлекательную, но имевшую ограниченное практическое применение. В зале сидели люди намного умнее меня. Потому что они разбираются в оционах, а я чень слабо:
https://youtu.be/uGuFdvAbFOU?si=3P3ERIMQ6vLvBudp
Докладчик передо мной отвечал за опционный бизнес в Тинькофф и в своей презентации сетовал, что рынок опционов был полумертвый. Что печально, ибо живой рынок генерирует репрезентатичный VIX, который в России называется RVI. Разница в том, что по VIX ориентироваться можно, а по RVI вряд ли.
Тем не менее сейчас RVI стоит 26 и это очень низкая волатильность по российским меркам. Если вспомнить, что влатильность и риск - это ОДНО И ТО ЖЕ, и предположить, что RVI хоть что-то отражает, то осторожный покупатель российского индекса акций мог бы начать подбирать не ранее, чем RVI станет торговаться хотя бы по 40. Там могли бы покупать оптимисты. Люди, мыслящие более долгосрочными категориями, а потому более осторожные, покупали бы при значениях RVI от 60+ и выше. Если кому-то стало смешно от моих слов, то во-перввых, это не рекомеднация, а во-вторых, смысл не столько в том, при каком значении RVI можно начинать подбирать, а в том, что сейчас точно не время пытаться угадать "дно". Если "дно" по длинным ОФЗ нужно угадывать, используя одни инструменты, то дно по акциям - с совершннно другими, а волатильность - это один из главных индикаторов.
Август на российском финансовом рынке периодически становился кризисным: 17 августа 1998 или 08.08.08 как примеры. Август это сезон высокой волатильности и в США, так как в августе могие трейдеры уходят в отпуск и ликвидность на рынке становится плохой, следовательно волатильность растет. Сейчас VIX все еще недостатночно высок для покупок в надежде на локальное дно. Не знаю, куда и когда ездят в отпуск российские трейдеры, но ликвидности на опционах было мало полгода назад и вряд ли она с тех пор стала лучше. Август не располагает к активной торговле, если конечно не появится непредвиденный повод а-ля 08.08.08...
https://boosty.to/investnavigator

​​Коррекция продолжается в Японии: когда я почувствовал ее появление?
1. В момент покушения на Трампа: https://yangx.top/Bablopobezhdaetzlo/2860
2. Сразу после покушения: "вероятная победа Трампа - это рост неопределенности, а не наоборот, как пишут некоторые СМИ. Я считаю, что Трамп - это слабый доллар. Я не могу знать реакции ФРС на его вероятную победу. Если Трамп в реальности начнет воплощать хоть часть своих предвыборных лозунгов, то ФРС должна не снижать ставку, а немедленно ее повышать! Рынок США сейчас находится в благодушной нирване, но «мягкие посадки» исторически встречались редко. https://yangx.top/Bablopobezhdaetzlo/2861
3. 17.07: Акций нет не случайно и покупать их не хочется. Если бы верил в снижение ставки - купил бы закредитованный второй эшелон. Однако в совокупности акций не может быть больше 10% от портфеля. Это в теории: при текущем курсе доллара я рублей избегал бы.
Сейчас индекс Мосбиржи стоит примерно 3000 и оптимисты прогнозируют 3500 на конец года. Это 16% за полгода. В лучшем сценарии.
https://yangx.top/Bablopobezhdaetzlo/2862
4. Не уверен, что «внешний фон» имеет значение для российских акций. Однако на прошлой неделе S&P и Russell закрывались полярно : -2% и +2%. Сегодня вот опять, правда , на этот раз Nasdaq и Dow пошли в разные стороны. Такая волатильность обычно начинается на топе и предвещает разворот рынка…https://yangx.top/Bablopobezhdaetzlo/2863
5. 18.07: Перед выборами в 2016 году вероятность победы Хиллари Клинтон оценивалась в 80%. Инвесторы были почти уверены в двух вещах:
1. Хиллари победит
2. Если же все-таки победит Трамп, то акции рухнут.
Трамп победил, а индекс акций вырос на 30% чуть более чем за год.
Сейчас рынки уверены в победе Трампа. История нам подсказывает, что ни в чем нельзя быть уверенным. Особенно трудно предсказать, как отреагируют рынки на его возможную победу и на его последующие непредсказуемые поступки. Остается вопрос: отражает ли VIX на уровне 14 такую серьезную неопределенность в политике США? https://yangx.top/Bablopobezhdaetzlo/2864
6. 25.07: Август часто бывал проблематичен для российского рынка в прошлом. Может возникнуть что-то более неприятное. Трамп теряет позиции, Харрис их набирает. Когда-то появятся F-16. Нефть, как я и предполагал, начинает заход вниз перед выборами. https://yangx.top/Bablopobezhdaetzlo/2866
7. 27.07: Вместо того, чтобы ставить цели по прибыли, вдумчивому инвестору стоит задать себе цель по риску. Цель любого долгосрочного инвестирования проста: создать портфель, который переживет и взлеты и падения. Падения неизбежны.
Допустим, портфель состоит из одних только акций. Акции падают на 40%. Инвестор вынужден их продать. В этот момент формула сложных процентов перестает работать. https://yangx.top/Bablopobezhdaetzlo/2868

Предупрежден - значит вооружен.
https://boosty.to/investnavigator

Про риски, связанные с повышением ставки Банком Японии я говорил еще 20 марта 2024 года здесь:
https://youtu.be/RzzRbmqrjIU?si=tXB3e-CkdurhzaWU

​​Китай делит влияние в Юго-Восточной Азии с Японией. Укрепление йены бьет по японским экспортерам и надувает паруса китайским (и наоборот). Таким образом, Китай зависит от Японии, а Россия зависит от Китая. Иными словами, россиянам есть дело до происходящего в Японии. Что же там произошло в двух словах?
ФРС впервые ввела нулевые ставки и количественное смягчение (QE) в 2008 году. Банк Японии ввел 0% в 1999, а QE в 2001.
Более 20 лет БЯ занимался медленной национализацией финансовой системы Японии. Сегодня он владеет более чем 50% всех японских государственных облигаций и является крупнейшим акционером японских корпораций в мире.
Все это работало относительно хорошо, пока не появилась инфляция в 2020-2021, а БЯ сделал вид, что ее нет.
ФРС и ЕЦБ начали повышать ставки и сокращать свои балансы в начале/середине 2022. БЯ начал ужесточать ДКП только в 2023 году. Наконец он начал повышать ставки в конце июля 2024.
Начался ад.
Йена находилась в свободном падении последние четыре года, поскольку БЯ отказывался ужесточать ДКП, в то время как все остальные крупные ЦБ повышали ставки. Когда неделю назад БЯ решил повысить ставку, йена торговалась на уровнях, невиданных с конца 1980-х годов. Как только БЯ заговорил о повышении ставок, йена начала расти. На прошлой неделе, когда ставку повысили, йена взмыла. Поскольку иена приносила более или менее нулевую доходность в течение последних 20+ лет, хедж-фонды и другие институциональные инвесторы занимали сотни миллиардов долларов в иенах для инвестирования в другие активы с большим плечом.
Проблема в том, что кредитное плечо работает как в положительную, так и отрицательную стороны. За последний месяц пара USD/JPY выросла на 12%. В сочетании с более высокой процентной ставкой по йене (Банк Японии повысил ставки с 0,1% до 2,5% на прошлой неделе), это взрывает сотни миллиардов долларов керри-трейда. Во время краха керри-трейда, инвесторы вынуждены в панике ликвидировать свои активы. Вот почему акции таких компаний, как Apple или Nvidia, рухнули в цене. Была ли это просто коррекция или это начало медвежьего рынка? https://boosty.to/investnavigator/posts/f46ca18e-fa2f-435f-8ae9-dc4fddb1a215?share=post_link

Самая важная новость сегодня: "Бизнес сообщил об отказе небольших банков в Китае от платежей из России" https://www.rbc.ru/finances/12/08/2024/66b96ad09a79477e73874061?utm_medium=share&utm_source=app_ios_reader
Из этой новости естественным образом следует вот эта: "Банки сократили кредитование в валюте на фоне проблем с юанями" https://www.rbc.ru/finances/12/08/2024/66b5f6639a7947cdb0db550a?utm_medium=share&utm_source=app_ios_reader
Мы давно с увлечением следим за стоимостью фондирования в юанях на бирже, поэтому эти новости не застали нас врасплох. Нам давно не нравится юань из-за риска его девальвации против доллара, но конечно для российских предприятий выбора-то особо не оставалось: юань менее волатилен, чем рубль, а ставки по нему были в разы ниже рубевых. Как известно, на прошлой неделе ставка по юаням заходила выше 20% на Мосбирже, таким образом, практически сравнявшись с рублевой RUONIA. Может быть такое, что инфляция по одной валюте (в рублях) была, грубо говоря, 10%, инфляция по другой (в юанях) была, грубо говоря, ноль, а ставка привлечения по этим валютам была одинаковой? Математически такое невозможно, а коли равенство ставок на Мосбирже - это свершившийся факт, то выводов может быть три. Либо:
1. Ставка по юаням в России запредельно высокая
2. Ставка по рублям в России слишком низкая
3. Комбинация из первых двух.
Ставка по юаням запредельная, потому что в России дефицит юаней. Из чего следует, что ставка по рублям может еще сильнее вырасти и без участия ЦБР. Почему? Ответ на этот вопрос мы обуждали в https://boosty.to/investnavigator много недель назад, но в Telegram, чтоб не обидеть платных подписчиков, мы подсветили проблему только недавно: https://yangx.top/Bablopobezhdaetzlo/2867
У одной только Роснефти сейчас в обращении юаневых облигаций на 50 млрд юаней. Нетрудно прикинуть, что это примерно эквивалентно $7 млрд. Учитывая, что все эти облигации короткие, а одной осталось жить примерно месяц, стоит ожидать, что Роснефти придется погасить юаневые облигации по оферте и взамен выпустить рублевые. А ведь на рынке юаневых облигаций кроме Роснефти есть еще куча эмитентов: Русал, Южуралзолото, ФосАгро, Совкомфлот, Полюс, Норникель, Металлоинвест, ГТЛК, Газпромнефть с Газпромбанком, Акрон, Сегежа и др... Потенциальное вынужденное погашение юаневых олигаций со следующим за ним размещением рублевых бумаг составит конкуренцию аукционам ОФЗ, однако сам Минфин выполнил план по размещению за 3 квартал только на 13%. Вот и получается, что две равные ставки - по юаням и по рублям - не получится удерживать долго. Можно надеяться, что юани чудесным образом подешевеют. Разумнее готовиться к продолжению роста рублевых доходностей и без роста ставки ЦБР.

WWW.ЮАНЕЙ.NET: https://boosty.to/investnavigator/posts/f75d70cd-4369-4c85-b326-f199b7bd1a1b?share=post_link

​​"Центральные банки по всему миру резко ускорили темпы сокращения процентных ставок. За май – июль текущего года было зафиксировано 35 таких снижений – это самый высокий показатель за последние четыре года, обратили внимание эксперты Bank of America (BofA). Это самый высокий темп с «ковидогеддона» 2020 г.: тогда за март – май (BoFA оценивает периоды длительностью три месяца) регуляторы провели 92 снижения. Предпоследний максимум был зафиксирован в разгар глобального финансового кризиса 2009 г. Тогда за февраль – апрель центробанки снизили ставки 76 раз.
Среди крупнейших центробанков за последние три месяца к снижению ставок прибегали: ЕЦБ – в июне с 4,5 до 4,25%, Банк Англии – в августе с 5,25 до 5%, Народный банк Китая – в июле с 3,45 до 3,35%, Швейцарский национальный банк – с 1,75% на декабрь прошлого года до 1,5% в марте и 1,25% в июне, Банк Канады – с 5% на апрель до 4,75% в июне и 4,5% в июле."
https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2024/08/13/1055370-mirovie-tsentrobanki-stremitelno-snizhayut-stavki?utm_campaign=newspaper_13_8_2024&utm_medium=email&utm_source=vedomosti
"После мирового финансового кризиса многие центральные банки решили проводить денежно-кредитную политику, работая вблизи точки насыщения кривой спроса на резервы, где наклон равен нулю или слегка отрицателен, а резервы переходят из состояния обильного в состояние достаточного. Поэтому оценка достаточности резервов в режиме реального времени стала ключевой целью во многих юрисдикциях." https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2024/08/when-are-central-bank-reserves-ample/
Какие практические выводы можно сделать из прочитанного?
Никто не знает, что будет.
Я не знаю. Вы не знаете. Никто не знает.
Shit happens.
Это может быть мелочь вроде спущенной шины. Мы меняем ее и едем дальше.
Иногда это серьезные вещи, например, COVID, который приводит к падению фондового рынка США на 30% за месяц.
От такого кризиса сложнее оправиться, особенно, если весь электорат сидит в акциях по уши.
При управлении собственными инвестициями перед нами встает выбор: мы можем притвориться, что мы единственные, кому известно будущее. Или мы смиренно формируем всепогодный портфель, который сможет
выдержать риск неопределенности.
Портфель, который позволит спокойно спать по ночам, портфель, который не предполагает ежедневного микроменеджмента, но который при этом даст средства, необходимые для заботы о своей семье.
Баланс Банка Японии к ВВП Японии = 127%.
Для сравнения, баланс ФРС к ВВП США = 25%.
Понятно, что действия БЯ имеют большее влияние на ВВП Японии, чем действия ФРС имеют на ВВП США.
А в России?
"Активы ЦБ к ВВП (%) в России составили 0,19368% в 2021 году, согласно сборнику показателей развития Всемирного банка". Конечно сравнивать Россию с ее рублем некорректно, однако влияние уровня ключевой ставки на ВВП России мне кажется преувеличенным. В России не ключевая ставка главное...
https://boosty.to/investnavigator

По-видимому ситуация с импортом за пару дней кардинально улучшилась))

«Ну вот, исчезла дрожь в руках,
Теперь — наверх!»

Мои «пять юаней» в интервью для РБК Pro:

https://pro.rbc.ru/demo/66bf0ca29a7947c7a666af02

Как правило, я не оптимист. Недавно я прочитал, что стоило одному интернет изданию всего на неделю отказаться от публикации негатива, как от него отписались чуть ли не 70% аудитории. По-видимому, в интернете продаются всего две темы: 1) секс и 2) плохие новости. Поскольку количество подписчиков у меня все равно постоянно падает, терять нечего: я решил подумать, что бы такого позитивного можно было написать. Кажется, придумал.
Допустим, что мы верим в то, что будущее принадлежит ИИ/AI. Допустим, мы верим, что отечественные специалисты смогут поддерживать Россию на относительно топовом месте, на котором сейчас она находится в мире и дальше. Чтобы допустить такой оптимистический сценарий нужно придумать какое-то преимущество России, которого нет у США или у Китая.

Плохие новости постоянно исходят из VK, а с недавних пор регулярно поступают и от Яндекса. Я считаю, что с недавних пор обе компании управляются очень плохо. Кроме того, в 2022 уехали многие ITшники. А санкции ограничили России доступ к чипам. Основного производителя чипов в России продали Росатому. Откуда же взяться позитиву?

Недавно я прочитал, что в Вашингтоне +38C. В Пекине было +37C. Я сижу сейчас на веранде и мерзну. В этом преимущество российского AI. Дело в том, что от российского холода выигрывает на только новатэковская технология сжижения газа (американцам или катарцам приходится остужать газ гораздо сильнее, чем в условном Мурманске). Для AI требуются миллионы специальных чипов. Каждый такой чип очень прожорлив в плане энергии. Поэтому он очень сильно греется. Насколько сильно? В 5Х раз сильнее, чем в стандартном ЦОДе. Вот почему 40% энергии, потребляемой ЦОДами для ИИ идет на охлаждение. Выходит та же история, что и с майнингом крипто: майнить удобно в Исландии - там легко остужать чипы и там много геотермальной энергии. У России тоже есть такое преимущество. На этом сходство, к сожалению, заканчивается.

Почему Росатом купил производителя чипов? Есть одно дерзкое предположение. Оно мне только что пришло в голову, хотя сам я в него не верю)) Пофантазируем. Дело в том, что будущее энергетики принадлежит АЭС. Больше всего капитала в мире у крупнейших технологических компаний США. Можно представить себе, что в будущем Apple, Nvidia, Microsoft - станут главными владельцами АЭС.

В России не так. У Яндекса денег мало. У VK просто огромный долг и убыток. Зато деньги, вероятно, есть у Росатома. Следовательно в России именно Росатом мог бы купить условный яндекс. Чтобы развивать AI/ИИ совместными усилиями. С Росатома дешевая и неограниченная энергия - от «яндекса» (Элемента, Ситроникса, Микрона, Эльбруса, МЦСТ - название подставить самостоятельно) все прочее. https://habr.com/ru/news/716020/

Дико звучит, но у генерации может открыться второе дыхание:
https://boosty.to/investnavigator/posts/6bea3035-65bc-4160-95ba-c14a8120dc3a?share=post_link
………..Из-за стремительного развития AI:
https://boosty.to/investnavigator/posts/a98cad99-209c-4921-857a-ca099952535d?share=post_link

Мои «пять копеек» в интервью для РБК Pro:


https://pro.rbc.ru/demo/66c5a7fd9a794731214fd2f0

Скоро 1 сентября. Хочется высказаться про образование. Вам хотелось бы, чтобы финансовую грамотность включили в список обязательных предметов?
Не спешите. Подумайте еще раз.
К сожалению, на многие вопросы нет правильных ответов.
На поверхности кажется, что в наше время повальной ипотеки без знания азов финансового инженеринга прожить невозможно никому.
Однако если задуматься, то вопросов возникнет больше, чем ответов. Например главный: кто может преподавать курс финансовой грамотности?
1. Профессор-бюджетник? Конечно же нет. У профессора маленький, зато стабильный оклад, полная политкорректность, самоцензура, ипотека уже выплачена или ее не было, в будущем его ждет пенсия. Профессор не научит наших детей, как начать свой бизнес: это продемонстрировано в фильме 1986 “Back to school”. Нам хочется, чтобы нас лечил семейный врач нашего возраста, чтобы он на себе чувствовал, каково нам приходится. Так зачем нам старец-бюджетник? (Сам я закончил кафедру ценных бумаг Финансовой Академии с красным дипломом;))
2. Доверимся учителю с пирсингом, в татуировках, кедах и с малиновыми волосами? Вряд ли.
Кто же будет учить?
Нужен ли нам человек, который одобряет госрегулирование цен на продукты и электронику? Который поддерживает протекционизм? Отказ от доллара сегодня, а от юаня завтра? Прочие идеи чучхе? Нет.
Нам нужен человек не кабинетный, который сам сменил множество амплуа, добился успехов хоть в чем-то, имеет разнообразный жизненный опыт. Захочет ли такой человек тратить свое время на наше обучение? Заплатить много россияне не смогут. Попросить работать бесплатно? Но товар или услуга без цены - «бесценный», то есть, бесполезный. Акт оплаты обучения накладывает на студента психологические обязательства. Кстати, я один раз прочел доклад в ФА по приглашению своего профессора. Я напрашивался в МГИМО и в РЭШ три года назад. Разумеется, бесплатно. Мне хотелось попробовать себя в новой роли. Без ответа.
В итоге я думаю, что школьникам читать курс бесполезно: ипотека для них слишком далеко. У студента должен быть свой счет в банке и минимальное представление о мироустройстве. Вот тогда можно начинать разбираться. Появляется очередная проблема: «не навредить». Как у врача. Сам я отлично «знаю, что ничего не знаю». Как можно брать за кого-то ответственность, если не уверен в себе? Ведь «тот, кто знает - не говорит, а тот, кто говорит - не знает»?

https://boosty.to/investnavigator

Золото. Я начал покупать его еще в 2016 и с тех пор уговорил купить практически ВСЕХ своих друзей, приятелей и знакомых. Я никогда его не продавал, только добавлял. Потому что в случае с золотом инвестиции выгоднее спекуляций. Лонг легко потерять и трудно возобновить, ведь тренд с 2016 был только вверх. Кто-то возразит, что с августа 2020 золото топталось на месте пару лет? Для меня это время пролетело, как летние каникулы. Было много возможностей добавить. Сейчас же меня кое-что смущает. Долгосрочно ничего не меняется: у золота есть несколько сотен долларов даунсайда и несколько тысяч долларов апсайда. Здесь все в порядке. Однако краткосрочно, мне кажется рынок бежит впереди паровоза. По двум причинам:
1. Сезонность
2. Рыночные ожидания по Fed Funds Rate.
С точки зрения сезонности все было бы просто замечательно, если бы не… президентские выборы в США, которые все портят. Дело в том, что в обычный год сентябрь и декабрь - два самых сильных месяца для цены на золото. Поскольку эти месяцы как раз на носу, можно было бы смело покупать. Вот только в районе президентских выборов в США - акции традиционно сильно растут, а золото как раз дешевеет. Что логично. Исключение: выборы Обамы в 2008. Ими можно пренебречь. Из-за выборов в ноябре покупать золото сейчас опасно.
Что же касается Fed Funds: рынок прайсит 6 снижений ставки до марта 2025. Пусть даже будет за следующие 12 месяцев. Оба сценария, на мой взгляд, ничем не подкреплены. Мне кажется, что снижение ставки возможно будет всего одно: через три недели на 25 бп. И все. Пусть я неправ и будет не одно, однако почему вдруг их будет шесть? Рынок труда в США охладился, инфляция припала и тд, но разве все настолько плохо, что ФРС начнет стимулировать экономику? 6 снижений - это неоправданная агрессия. 6 снижений возможны, но для этого нужен веский повод. Которого пока не просматривается. Следовательно рынок может быть разочарован скупыми действиями ФРС. Доллар еще может укрепиться, а золото упасть. Иными словами, долгосрочный тренд по золоту остается в силе - только вверх. Однако нам всем возможно предоставится возможность купить по более приемлемым ценам. Это не повод продавать. Это повод проявить осмотрительность.
https://boosty.to/investnavigator/posts/39d92af9-ea86-4e53-b62a-819fc57cde11?share=post_link
https://boosty.to/investnavigator/posts/3e79b16a-bd31-4229-acff-ab2af937770b?share=post_link

Мой комментарий по рынку замещающих облигаций для РБК Pro:


https://pro.rbc.ru/demo/66cc97f09a7947747d62327c

Занимаясь стокпикингом, нужно отдавать себе отчет в следующем: согласно Хендрику Бессембиндеру, который проанализировал перформанс почти 30 000 акций США за период с 1926 года, лишь 4% акций обеспечили весь прирост капитализации рынка. Это важно помнить при подборе широко диверсифицированного набора акций в портфеле. Стоит еще раз оценить свои силы: найдется ли среди наших субъективных фаворитов акция, которая входит в условные 4% лучших? И стоит ли покупать остальные 96%? К сожалению, Хендрик сделал и другое печальное открытие: более половины всех акций принесли инвесторам убытки. Иными словами, большинство акций токсичны на длинном горизонте. Вот почему для подавляющего большинства частных инвесторов имеет смысл покупать БПИФ/ETF на готовые индексы, а не пытаться угадать следующего фаворита рынка. На этом удовлетворенные читатели расслабленно расходятся: такое решение, пусть и не оригинальное, всем понятно. Конечно делать ставки на бегах увлекательнее, чем обсуждаемый скучный процесс зарабатывания денег. Тут уж что-то одно: или азарт, или зарабатывание. Последнее утверждение - очередная банальность. Потому что если вдуматься, у инвестирования в готовый индексный БПИФ/ETF есть очень много существенных недостатков. Если ознакомится с ними - покупать индекс расхочется. Мы обсуждали эту тему еще в 2021 здесь: https://boosty.to/investnavigator/posts/7a037694-641d-4277-9353-d9f5f873aff1?share=post_link
Вот и получается, что нет простого ответа на сложный вопрос. Зарабатывать деньги на рынке устойчиво и долгосрочно - намного труднее, чем это видится 99,99% торгующих на бирже россиян. Мой скромный проект создан не для
«сигналов» и не для «автоследования». Он скорее для расширения кругозора: для подсвечивания рисков там, где 99% частных инвесторов их не видят. Не видят просто потому, что не знают матчасть, а также в силу ограниченного опыта торговли. Я на рынке с 1995, а профессионально торгую с марта 1997.
Скоро начинается осенний сезон. За последние 10 лет именно сентябрь - худший месяц для акций США: S&P500 падал в 7 из 10 последних сентябрей)). Конечно рынок США российскому не указ, однако уверен: российский сентябрь будет очень волатильным. Чем выше волатильность, тем выше VaR, тем меньше лимит на торговую позицию у хедж фонда. Совсем забыл: в России же нет больше хедж фондов) Пусть их нет, но волатильность-то уже выросла…
В честь начала сезона, сделаем акцию на Boosty. Сезонный SALE.

Все акции России сейчас не интересны. Однако самый интересный на рынке сектор - это ИТ. С ним есть две проблемы:
1. большенству давно известно, что ИТ самый интересный сектор в РФ
2. интересных публичных компаний в нем... всего одна... и разумеется, она самая дорогая, то есть, эту единственную акцию покупать тоже нельзя.
Яндекс - будет самым большим разочарованием для широких слоев: компания оценивается, как компания роста, хотя на самом деле, Яндекс должен оцениваться, как value. Именно так компанию видят ее теперешние мажоритарии.
Позитив - не нужен, поскольку Каспреский лучше.
VK - это огромный долг и непонятная стратегия
Софтлайн - это конфликт с Минобороны и покупка активов ради покупки активов
Диасофт - маленький рынок (банков остается все меньше)
Что остается?
Астра.
IPO было по 333 рубля: в эту цену уже были заложены крайне высокие ожидания по росту. Если вопросы к темпам роста Nvidia появились только вчера (опубликованы сильные показатели, но ожидания были еще выше), то Астре приятно удивить не удалось. Компания растет, но медленнее, чем отражается в текущей цене. Мало найти и купить привлекательный бизнес, нужно, чтобы он был привлекательно оценен. Никакие темпы роста ВВП не помогут акциям Астры дорожать, если они были переоценены на входе. Проиллюстрируем:
1. Ethereum, который широко считается самой «полезной» крипто валютой, сейчас торгуется по той же цене ($2500), что и в апреле 2021 года, более трех лет назад. За тот же период времени Nasdaq 100 вырос на 45%.
2. Цена нефти WTI сегодня $74, как и в апреле 2006 года. За тот же период инфляция снизила покупательную способность доллара на 36%.
3. Intel торгуется сегодня по той же цене, что и в январе 1997 года ($20/акция). S&P500 вырос на 620% за тот же период.
4. Ford торгуется по той же цене, что и в сентябре 1993 года ($11/акция), 30+ лет назад. S&P 500 вырос на 1100% за тот же период.
5. MSCI Emerging Markets, по EEM ETF, торгуется на тех же уровнях, что и в июне 2007 года ($43/акция), 17 лет назад. S&P500 вырос на 265% за тот же период.
6. MSCI EAFE (неамериканские развитые экономики), ETF EFA, торгуется сегодня по тем же ценам, что и в сентябре 2007 года ($83/акция), 17 лет назад. S&P500 вырос на 270% за тот же период.
Отсюда мораль:
1. Некогда великие компании Ford и Intel стали тенью самих себя, не оправдав надежд (Яндекс? Астра?).
2. Нефть и Ethereum имеют решающее значение для своих экосистем, однако по-прежнему оцениваются исключительно на основе маржинального спроса и предложения. Самые обоснованные предположения о ценах на сырье или услугу со временем могут не сбыться.
3. Американский капитализм имеет свои недостатки, но он поощряет инновации больше, чем все прочие страны. Поэтому индексы S&P500/Nasdaq100 опережают конекурентов.
4. Время не всегда "лечит" инвестиционные раны. Покупать нужно ДЕШЕВО или не покупать вовсе.
https://boosty.to/investnavigator

Главная новость в пятницу. Про которую забыли рассказать ведущие деловые СМИ))

Главная новость дня. Все остальное вторично. Юань по 180% годовых на свопе, на репо с КСУ!
RUSFAR CNY в юане по 40%.
Какие новости про акции/облигации на этом фоне могут быть? Зрители не понимают что важно, а что нет, но редакторы деловых СМИ должны разбираться, что к чему!


Традиционно на отчетную дату всегда почему-то выгоняют все юаневые остатки с биржи: перед праздниками или в конце месяца. ЦБР стоит офером на свопе примерно по 7,5% на 30 млрд юаней, однако в пятницу этого обьема не хватило. Кризис ликвидности начался еще в четверг. ЦБ увеличил стоимость свопа до 9,7% в юанях. В пятницу некоторые участники в панике начали брать своп по отрицательной ставке. Так как в середине дня нормального офера не было.

Начиная с 14:40 в пятницу, ЦБ начал добавлять к своему оферу по 1,125 млрд юаней каждые 10 минут. Тем самым он всех удовлетворил и сбил панику.

1. Видимо в пятницу поставлен новый рекорд по обороту свопа в юане, такого обьема явно не было еще в истории России (чем не заголовок для breaking news?)

2. Своими попытками играть в рыночное ценообразование ЦБ чуть не довел рынок до инсульта. Это непрофессионально со стороны регулятора и опасно для всего рынка. ЦБ когда-то предлагал юани в обьеме 5 млрд в день через своп и этим лимитом редко пользовались , так как юани в ЦБ сильно дорогие. В последнее время ЦБ предлагал по 30 млрд, считая, что этого обьема хватит. В пятницу не хватило. Вместо того, чтобы вселить уверенность в участников рынка, что например по 7,5% или даже по 9,5% на свопе всегда всем юаней хватит, ЦБ допустил «шок и трепет». Примерно в 16:00 ЦБ вернулся с офером и удовлетворил всех, но в промежутке пока его офера не было, на рынке не стало и всех прочих оферов.


Репо с КСУ - это малая часть от обьема рынка свопа. Есть единицы банков, которым их ОВП позволяет брать юань через своп и размещать его через репо с КСУ. Так что ставки на рынке свопов и репо примерно одинаковые. Но обьем КСУ в 6-10 раз меньше обьема торгов на свопе. На репо с КСУ банку положиться нельзя: может не хватить юаней. А своп контролирует ЦБ. В пятницу в середине дня ЦБ временно утратил контроль над свопом (чем не заголовок для деловых СМИ?)


А нам в это время все рассказывают, что август 2024 стал по перформансу хуже августа 2008 ДЛЯ АКЦИЙ!
Акции важны лишь тем, у кого они есть.

А ставка по юаню важна абсолютно всем россиянам без исключения !

Если на рынке такой базовой для экономики вещи как юань наблюдается кризис такого масштаба (валюта по 200%), то что можно сказать про оценки российских акций? Все еще кажутся «дешевыми»?


https://boosty.to/investnavigator/posts/f75d70cd-4369-4c85-b326-f199b7bd1a1b?share=post_link