Ровно 2000 подписчиков в моем тг канале сегодня. Спасибо, очень приятно. Я вот честно почти каждый день думаю о том, что давно ничего не писал и нужно уже что-то сказать. Но я за то, чтобы писать только по делу, а не потому что нужно. И менять это не хочу.

Что думаю по рынку?

В декабре придут огромные продажи замещенных еврооблигаций Минфина. Когда рынок увидит, что можно в долларах в ликвидных инструментах получать 12% годовых по государственным обязательствам, думаю попадает и рынок офз и рынок акций. Так что ни одной ликвидной акции у меня давно нет, только третий эшелон с понятными идеями для роста. Вот тут идеальный портфель на наше непростое время.

Что думаю по ставке ЦБ?

Вот мне без разницы, сколько назначат на ближайшем заседании. Мне интереснее, почему никто не говорит про вероятность ставки в 30% в следующем году.

Я не утверждаю, что мы ее обязательно увидим. Но, если курс правительства «задушить инфляцию старыми методами подавления спроса» будет продолжен, то и 30% мы увидим.

Проблемы на стороне предложения останутся, их высокая ставка не решает. От высокой ставки дефицит на рынке труда не исчезнет и платежи за импорт не наладятся.

А спрос у нас в основном зависит от бюджета, финансирование сво не зависит от ставки тоже. Так что инфляция быстро побеждена не будет.

Поэтому, если других инструментов кроме ставки нет и ЦБ находит поддержку у первого лица, то ставка 30% тоже возможна.

Настоящая внебиржа- как не страдать от низкой ликвидности

До появления секции ОТС МосБиржи сделки с акциями второго эшелона происходили по телефону или мессенджерам.

Сейчас с крупными пакетами происходит также.

Покупатель и продавец договариваются о цене и количестве, дают поручение своим брокерам и те уже проводят сделку в течении 1-3 дней. Подписывают договор и проводят расчеты. Всё очень просто и быстро. Если вы клиент ЛМС, БКС или Финам никаких проблем точно не будет.

ЛМС является ведущим игроком по торговле внебиржевыми акциями. Поэтому большинство инвестиционных компаний и крупных клиентов обращаются к нам для того, чтобы купить или продать крупные пакеты малоликвидных бумаг.

Таким образом, в ЛМС стекаются потоки о всех желающих продать и всех желающих купить те или иные акции.

Раньше мы делились нашим потоком сделок только с институциональными клиентами, но раз тема акций второго эшелона пошла в массы, мы начнем иногда показывать наш поток всем заинтересованным. Подписывайтесь на канал LMS и следите за потоками спроса и предложения наших клиентов.

Даже если в моменте вы не видите нужной вам акции, все равно обращайтесь. По понятным причинам, мы не можем раскрывать весь наш поток сделок.

В случае заинтересованности в покупке или продажи любых акций второго эшелона на сумму от 10 млн рублей, пишите в комментарии и с Вами свяжутся наши трейдеры для поиска возможности для сделки.

Что происходит сейчас в моменте?

Наши клиенты покупают:
Yrog (ГР Ярославль) от 1 тыс акций
Rtgz (ГР Ростов) от 200 акций
Stkg (ГР Ставрополь) от 2 тыс акций
Kgaz (ГР Сыктывкар) от 1 тыс акций

Наши клиенты продают
Vogz (ГР Воронеж)
Rzog (ГР Рязань)
Stkg (ГР Ставрополь)

В случае интереса и желания совершить сделку от 10 млн рублей, пишите + в комментариях или обращайтесь на почту [email protected]
В случае обращения на почту, обязательно указывайте ваше полное ФИО и контактный телефон

Хороших Вам сделок!

Главное в пресс-релизе ЦБ не ставка в 21%, а вот эта фраза:

“Для возвращения инфляции к цели и ее стабилизации вблизи 4% потребуется значительно более высокая среднесрочная траектория ключевой ставки, чем прогнозировалось в июле.”

Мой пост про возможность ставки в 30% в 2025 году уже не выглядит фантастикой?

Сегодня поговорили с управляющим 1 трлн рублей Игорем Козаком о Трампе, рынке облигаций, декабрьском навесе замещающих облигаций Минфина и перспективах рынка.

Смотрите на всех медиа

https://www.youtube.com/watch?v=TTY0LYwSVIs
https://vk.com/video-225826910_456239158
https://rutube.ru/video/2574b9af3d968395a34a9eddd135cf73/
https://dzen.ru/video/watch/672c7eb00d936139bffac66a

В субботу вышла статья в WSJ о том, что анализируется вариант объединения Лукойла и Газпромнефти на базе Роснефти. Почему-то мало по этому поводу написано в российских СМИ, а ведь событие важное. Слухи о том, что хозяин Лукойла поменялся или может поменяться, ходят уже давно. И именно это останавливает меня от покупок акций этой фундаментально дешёвой компании. Щедрая дивидендная политика может поменяться.

Продажа Газпромом своей нефтяной дочки тоже не кажется фантастикой, учитывая необходимость обслуживать долг и строить самый большой небоскрёб в мире. Вряд ли повышения цен на газ для внутреннего потребителя будет достаточно, чтобы решить все стратегические вызовы Газпрома.

Анализ возможности - это совсем не обязательно сделка. И если такие вбросы делаются ради проверки общественного мнения, то я выскажусь. "Пожалуйста, не делайте это". Сохраните хоть какую-то надежду на конкуренцию. Это, в том числе, повысит шансы на нахождение нестандартных вариантов развития нефтяных компаний в условиях санкций. Кто-то начнёт майнить биткоин на месторождениях вместо сжигания попутного газа. Кто-то вкладываться в нефтехимию. Кто-то искать новых покупателей российской нефти. Не нужна тут централизация.

Вчера выступил с лекцией для студентов МГИМО на тему поиска своего конкурентного преимущества в инвестициях.

Это был мой первый опыт преподавания студентам и мне очень понравилась включённость ребят, их быстрота ума и креативность. Надеюсь, вдохновил хотя бы часть из них на работу в инвестиционной индустрии.

Поделюсь тут своим постом, вдруг не все подписаны на канал инвесткомпании.

Мнение по рынку

Ликвидные акции
Индекс МосБиржи обновил свой минимум этого года и разговоры о том, что уровни 2500-2600 могут быть дном, кажутся мне опасными. Мы вполне можем увидеть существенно низкие уровни. Напомню, что в зарубежном контуре наши акции по прежнему стоят в 2-2,5 раза дешевле цен МосБиржи. То есть иностранные держатели по прежнему оценивают перспективы нашего рынка пессимистично.
Тем не менее, я уже начинаю присматриваться к акциям экспортёров, которые помогут защититься от девальвации и высокой инфляции. Но лишь присматриваться - рисков ещё очень много. Это и падение цен на нефть и снижение уровня дивидендных выплат и возможные смены владельцев в некоторых транспарентных к минорам компаниях. Брать буду стараться, конечно, в Euroclear не смотря на инфраструктурные риски. Всё-таки 50-60% скидка очень привлекательна.

Доллар-рубль
Кажется, что в моменте большую часть падения рубль завершил. Лично моё мнение заключается в том, что мы видим опережающие покупки валюты в преддверии судного дня на рынке суверенных еврооблигаций, который наступит в декабре. Подробнее о том, что происходит с рублем я записал отдельное видео

Судный день на рынке облигаций
В декабре держатели суверенных евробондов Минфина получат локальные замещенные еврооблигации. Потенциальный объём продаж составит $20-30 млрд, что очень много для нашего рынка. Я буду пытаться покупать в декабре и первом квартале 2025 года эти облигации. Очень надеюсь зафиксировать долларовую доходность в российской юрисдикции в 14-16% годовых на длительный срок.

Облгазы
По-прежнему облгазы составляют львиную долю моих вложений в акции. Мы видим, что наш весенний и летний прогноз о неизбежности реформ в отрасли и роста тарифов на перекачку газа начинает сбываться. Пока рынок ликвидных акций ждёт крови и маржин-коллов внимание к сектору почти отсутствует. Объёмы торгов в секции ОТС сильно просели, а индекс облгазов ЛМС также как и индекс ликвидных акций обновил свой исторический минимум. Вчера он составил 873 пункта при годовом максимуме в 1251 пункт. Тем не менее, крупных продавцов облгазов на внебиржевом рынке мы также не видим. Найти приличные офера не то что в рынке, а даже на 20% выше рынка, почти нереально. Кажется, что наименее терпеливые "старожилы" распродали свои облгазы, а остальные будут ждать роста на 300-400%. Мы по прежнему видим потенциал роста котировок облгазов в 2000% в следующие 5 лет и даже укрепились в этом мнении.

ОФЗ
Не рекомендую их пока брать. Во-первых, ставка Цб ещё вырастет, во-вторых, лучше взять долларовую доходность 15%, чем рублёвую 19%.

Вчера закончился форум Cbonds. Очень рад был видеть моих давнишних друзей и завязать новые знакомства. На Гала ужин не поехал, поэтому всех, кому не успел сказать «до свидания», обнимаю здесь, в своём канале.

О чём говорили?

Мне больше всего запомнилось выступление Кирилла Тремасова из ЦБ и Михаила Задорнова.

Первый всячески предостерегал от ожидания разворота ставки в следующем году. Это не предопределено и много факторов, которые могут заставить держать ставку выше 20% ещё очень долго.

Михаил Задорнов указывал на низкую ликвидность ФНБ, риски исполнения бюджета. Что меня заставляет не спешить с покупкой длинных ОФЗ. Кто знает, возможно через 2 года мы будем рассуждать о способности правительства справиться со своими обязательствами. Ну или обсуждать более существенную девальвацию рубля, чем ожидается. Ведь это помогает сбалансировать бюджет.

Также бывший министр Финансов подчеркивал очень низкую капитализацию российского фондового рынка относительно Бразилии, ЮАР, Южной Кореи.

С капитализацией Северной Кореи сравнения не было.

Многие очень надеются на мир в 2025 году. То есть это уже в ценах.

Мало кто ждет жесткой посадки российской экономики. Странно для меня.

Параллельно во время форума на рынок вышли замещенные еврооблигации Минфина в валюте. Обвала и желанных мной 15%-ых доходностей в валюте, к сожалению, пока нет. Ждём.

Доходности по замещенным облигациям Минфина в валюте держатся на уровне 10% годовых или даже ниже. То есть цены неожиданно высокие.
Это отличная возможность выйти тем, кто покупал еврооблигации Минфина в зарубежном контуре (рекомендация номер 1 в универсальном портфеле на лето 2024) , но для тех, кто ждал низких цен для формирования долгосрочных позиций, новости плохие.

10% в валюте это много или мало?
Мое мнение, что это очень мало.

1. Доходность американских государственных облигаций 4-5%. Премия всего в 5% для страны под санкциями, ведущей сво, явно не достаточная.

2. Вы получаете не доллары, а рубли по курсу. Пока этот курс похож на вчерашний внебиржевой курс, но не факт, что эта похожесть сохранится в следующие годы.

3. В зарубежном контуре все еще можно купить облигации надежных российских корпоратов с 20% доходностью в долларах. Это уже не 30%, как было в августе, но все еще интересно.

4. В рублях можно получать 18% на сроки в несколько лет. И кажется, что наши ОФЗ еще попадают и мы увидим 20% доходность.
При разнице в инфляции в 6%, кажется, что долларовая доходность должна быть на уровне 12-14%.

Вообщем инструмент интересный, классный, но желающих купить пока больше желающих продать. Я бы не суетился и подождал более приятных цен.

Спасибо всем, кто принял участие в опросе. Победил вариант «ничего не менять в названии». Это ожидаемо. Аудитория моего канала -люди солидные, уважаемые и, как правило, консервативные.
Тем не менее, я воспользуюсь своим права автора и сделаю перемены. Возьму за основу второй вариант. Спасибо, что читаете!
Теперь у нашего канала новое название и фото!

Спасибо всем, кто проголосовал по ставе ЦБ. Ожидания большинства смещены в сторону умеренного повышения ставки до 25%. Ещё недавно это было 23%.

Я уже давно говорю о том, что период высоких ставок ЦБ с нами надолго.

Причина в факторах, ограничивающих предложение -дефицит на рынке труда и сложности с импортом.

Повышение ставки охлаждает рыночный спрос, но не решает проблемы на стороне предложения.

Поэтому риски того, что мы увидим ставку даже в 30% в следующем году я оцениваю как значимые.
Как на этом заработать?

1. Предпочесть короткие инструменты размещения денег вроде репо или фондов денежного рынка LQDT. Вклад все равно им проиграет в доходности на цикле роста ставок. Если вы открывали вклад летом, радуясь ставке в 17% годовых, Вы меня хорошо понимаете.

2. Шортить фьючерс на облигации RGBI. Если пик ставок будет пройдет в 1 квартале 2025 года, скорее всего, вы останетесь при своих. Но если в очередной раз ожидания сместятся в худшую сторону, вы заработаете на падении облигаций.

У кого из моих подписчиков есть аккаунт на рутубе?

Мне рутуб обещает какие-то райские блага, если наберу 260 подписчиков.
Если не сложно, подпишитесь. А то просмотров по некоторым видео под 100 тыс, а подписчиков меньше 200 человек.
Вот не так давно записал видео про ставку ЦБ. Уже вышли более ястребиные цифры по инфляции и прогнозу ставки, но будет интересно.
https://rutube.ru/video/9636f3029415f6515d5e048c1b32cfdd/?r=wd

Заранее спасибо!

Итак, большинство подписчиков считают, что дно на российском рынке акций где-то близко. 58% считают, что мы уже на нём, четверть думают, что мы увидим в следующем году 2000 пунктов (на 16% ниже текущих уровней), и лишь 16% ждут более низких уровней.

Что думаю я?

Единственный правильный и честный ответ -не знаю. Наша стратегия не должна зависеть от угадывания дна. Но я хочу обратить внимание подписчиков на ряд негативных факторов, которые пока мало или недостаточно обсуждаются. И эти факторы могут войти в популярную повестку аналитиков в следующем году.

1. Высокие ставки ЦБ с нами надолго, на много лет. Говорю про это уже с 2023 года и продолжаю повторять. Соответственно, инструменты с фиксированной доходностью с короткой дюрацией всё ещё сильно лучше акций.

2. Наши акции торгуются в зарубежном контуре в 2-2,5 раза дешевле цен МосБиржи. И некоторые особо приближённые получают разрешения правительственной комиссии на арбитраж. Именно их продажи мы видим в последнее время. А кто вы думали продаёт Лукойл и прочие дешевые компании по смешным мультипликаторам? Пока эту лавочку прикрыли, причём не мы, а США - разрешение OFAC закончились и после октября АДР пока не продают. Но вот какой объём был закуплен до этого, никто не знает. Должны ли эти товарищи всё слить до конца года или они спокойно будут лить всю зиму, посмотрим.

Поэтому как только какие-то западные продавцы (а их много) получат индивидуальные разрешения на продажу со стороны своих регуляторов, это будет мощный сигнал для дальнейшего снижения нашего рынка.

3. Российский бюджет 2025 уже "на тоненького". Неизбежно мы увидим рост налоговой нагрузки. Ну или просто дальнейший отъём бизнеса. Транснефть, активы Аветисяна в Самаре - всё продолжается. Нефтяники под угрозой.

Не важно, будет ли мир в 2025 году (хотя очень хочется) - никто санкции не снимет, товары экспортные к нам не хлынут (инфляцию не победим), счета не разморозят. Вспомните, сколько лет отменяли поправку Джексона-Вэника. Через 21 год после развала СССР!!!

Что может помочь акциям? Рост инфляции и девальвация рубля. Эти факторы играют в пользу нашего рынка акций. Перевесят ли они очевидный тренд на "изъятие жира" с экспортёров и других ещё прибыльных компаний? Сомнительно.

В связи с этим у меня по прежнему нет ликвидных акций. Тем не менее, даже риски дальнейшего снижения рынка акций в целом, оставляют право на жизнь отдельным отраслям и историям.

Берегите свои финансы!

ЦБ оставил ставку 21%.

ЦБ, похоже, потерял независимость. Очень плохо. Инфляция вырастет, курс рубля упадёт.

Для акций позитив -нужно же как-то теперь спасаться от инфляции.
буквально недавно писал: "Что может помочь акциям? Рост инфляции и девальвация рубля."

Ну так вот, мы сегодня сделали первый шаг в иранском направлении. Мне будет важно посмотреть на интонации и выражение лица главы ЦБ на пресс-конференции. Смирилась ли она с приказом сверху или будет бороться.
Хотя такие новости, что не удивлюсь, если её отменят.

Вместо брошки у Эльвиры Сахипзадовны не приглажены волосы, они торчат сверху.

Что означает этот сигнал?

Уже 24 дня идёт зима, а я так и не опубликовал универсальный портфель на зиму.

Никак не могу решить для себя 2 вопроса:

1. Замещенные еврооблигации на Мосбирже дают не желанные мной 15% годовых, а всего 9-10%. Да, в валюте, да, была и ниже доходность, но хочется каких-то более привлекательных уровней для покупки.

А для продажи уровни привлекательные, только не понятно, куда переложиться.

2. Включать ли в портфель ликвидные акции? До недавнего времени, казалось, что спешить с этим вопросом не стоит. Но пятничное решение ЦБ оставить ставку неизменной заставило крепко задуматься. Риски инфляции возрастают, а акции в целом спасают от инфляции и девальвации. Если не будут новые налоги, отъёмы бизнеса, санкции, арбитраж с евроклиром…

Подумаю ещё. Наверное, широким фронтом в акции заходить всё-таки не буду -не верю я в скорое перемирие и боюсь индивидуальных разрешений OFAC на продажу наших акций нерезидентами.

Можем до весны и порастем, но в такие краткосрочные игры я не играю.

Какие у вас мысли?

Дорогие мои друзья, хочу поздравить Вас с Новым 2025 годом и поблагодарить 2024 год за то счастье и благополучие, который он подарил.

Многие говорят о том, что мы живём в непростое и турбулентное время. И, действительно, для многих семей в нашей и соседних странах он стал тяжёлым, для кого-то трагичным. Тем не менее, я часто сравниваю происходящее с той турбулентностью и катастрофой, с которыми столкнулась наша страна в первой четверти прошлого века, и благодарен судьбе за то, что мы не рухнули в подобную бездну. У нас есть возможность строить собственную счастливую жизнь, творить, любить, радоваться и даже торговать на фондовом рынке. И оставаться свободными.

В этому году я выписал 10 побед и успехов, за которые я благодарен судьбе и 2024 году. Все перечислять не буду, большинство из них личные, но некоторыми поделюсь.

1. В прошлом году в мае я запустил свои youtube/RuTUBE/VK каналы. План по подписчикам не выполнен в 20 раз, но в сумме около 1 млн просмотров удалось собрать. Я понял для себя, что формат еженедельных выпусков "потому что надо" не заходит ни мне, ни аудитории, поэтому с февраля планирую "забить" на большинство правил, алгоритмы и другие шаблоны соц. сетей и делать выпуски реже, но более глубокие и подготовленные с точки зрения качества контента.

2. Мой ТГ канал окреп и вырос. Я благодарен каждому моему подписчику. Нас уже больше 2 тыс. человек и мне приятно, что многие мои друзья, знакомые и уважаемые мной коллеги меня читают, комментируют, иногда звонят обсудить тот или иной пост, поспорить. Это отличный повод поговорить "за жизнь", сверить часы и улучшить результаты нашего инвестирования.

Также в нашем ТГ канале появилось много частных инвесторов, которые не работают внутри финансовой индустрии или ещё не заработали заслуженные капиталы. Очень благодарен Вам за подписку и мечтаю дать побольше ценности каждому из Вас. Наверное, стоит сделать специальный хештег #Обучение или #Инвестидея и хотя бы раз в месяц публиковать свои мысли. Иногда я пишу мысли по рынку для ТГ канала моей инвестиционной компании ЛМС, но его преимущественно ведут наши аналитики, у них своё мнение и подходы к инвестированию. Поэтому часто читателю не понятно, кто автор поста в канале LMS. даже кто-то подумал, что я рекомендую прости Господи Ленэнерго преф)). В канале "Клещёв Александр об инвестициях" пишу только я, как и обещал.

3. В 2024 году я прошёл обучение в Сколково по программе "Лидеры как преподаватели", чтобы улучшить свои навыки донесения информации. Всё-таки взрослые люди учатся и воспринимают информацию специфично и очень полезно научиться преподавательским инструментам, чтобы польза для слушателей стала выше. Я впервые выступил на двух конференциях Смартлаба, а также в МГИМО. Благодарен Тимофею Мартынову и Василию Баранову за приглашения, был интересный и полезный опыт.

4. Мой портфель ценных бумаг вырос в 2024 году на 70% в рублях и более 50% в долларах. За это я тоже благодарен 2024 году и накопленному опыту, удаче, нахождению нестандартных ситуаций на рынке, помощи моих давнишних друзей и коллег по цеху, команде аналитиков ЛМС и отдельно руководителю отдела Максиму Викулову.

Огромные слова благодарности хочу выразить менеджерам и руководству Московской Биржи за развитие внебиржевого рынка. Уже каждая третья акция на МосБирже торгуется в секции ОТС для квалов Сбербанка, ЛМС, ВТБ, БКС, Финама, Кита, Альфы, Цифры и 20 других брокеров. Несколько миллионов совладельцев акционерных обществ, которые ранее не вышли на Биржу, теперь получили возможность продать эти акции на Бирже. Это больно бьёт по скупочному бизнесу ЛМС, но полезно для российского фондового рынка в целом и тех, кто инвестирует в акции "второго эшелона".

За 2 года всего 40 тыс. человек (из 35 млн уникальных физиков!!!) совершили сделку на новой секции. То есть там полно "старых" продавцов и почти нет "новых" покупателей. Цены, соответственно, на внебиржевом рынке пока не радуют ростом, но очевидно, такая ситуация временная. Старые продавцы кончатся, а покупатели так или иначе приходят.