Добрый день!
Позвольте представиться.
Меня зовут Александр Клещев. Уже более 20 лет я профессионально занимаюсь финансами и инвестициями.
Мой основной хлеб – инвестирование в акции компаний «второго эшелона», поиск неочевидных для большинства инвесторов историй, способных «выстрелить» и принести кратную прибыль.
За годы работы на руководящих должностях в инвестиционных компаниях я накопил уникальную экспертизу по акциям некотируемых компаний, многим из которых я дал «путевку в жизнь». По роду деятельности я активно участвовал в формировании российского рынка внебиржевых ценных бумаг. Моя команда вывела на внебиржевой рынок RTS Board больше 200 новых эмитентов в 2007-2008 годах, а сейчас мы активно помогаем развитию новой секции внебиржевых бумаг на Московской Бирже.
За это время я инвестировал в миноритарные пакеты акций более 400 российских акционерных обществ с выручкой от $10 млн. до $1 млрд, и эти вложения позволили кратно увеличить активы моей компании и партнёров.
Наша команда покрывает более 100 компаний «второго эшелона», а наши аналитики неоднократно становились победителем конкурсов на лучшие инвестиционные прогнозы по бумагам компаний малой и средней капитализации.
В общем, мне удалось накопить такой объём опыта в инвестировании, что настало время им поделиться. В этом канале буду рассказывать о моей философии инвестирования, разбирать реальные кейсы, комментировать важные для рынка события, и рассказывать о неочевидных историях, способных принести серьезную прибыль. В этом смысле мой канал будет авторским.
Позвольте представиться.
Меня зовут Александр Клещев. Уже более 20 лет я профессионально занимаюсь финансами и инвестициями.
Мой основной хлеб – инвестирование в акции компаний «второго эшелона», поиск неочевидных для большинства инвесторов историй, способных «выстрелить» и принести кратную прибыль.
За годы работы на руководящих должностях в инвестиционных компаниях я накопил уникальную экспертизу по акциям некотируемых компаний, многим из которых я дал «путевку в жизнь». По роду деятельности я активно участвовал в формировании российского рынка внебиржевых ценных бумаг. Моя команда вывела на внебиржевой рынок RTS Board больше 200 новых эмитентов в 2007-2008 годах, а сейчас мы активно помогаем развитию новой секции внебиржевых бумаг на Московской Бирже.
За это время я инвестировал в миноритарные пакеты акций более 400 российских акционерных обществ с выручкой от $10 млн. до $1 млрд, и эти вложения позволили кратно увеличить активы моей компании и партнёров.
Наша команда покрывает более 100 компаний «второго эшелона», а наши аналитики неоднократно становились победителем конкурсов на лучшие инвестиционные прогнозы по бумагам компаний малой и средней капитализации.
В общем, мне удалось накопить такой объём опыта в инвестировании, что настало время им поделиться. В этом канале буду рассказывать о моей философии инвестирования, разбирать реальные кейсы, комментировать важные для рынка события, и рассказывать о неочевидных историях, способных принести серьезную прибыль. В этом смысле мой канал будет авторским.
Зачем я завёл свой телеграмм канал?
1️⃣ Мир изменился. Как бы круты Вы не были в своей области, как бы Вас не уважали коллеги, теперь этого недостаточно. Власть на финансовых рынках переходит из дорогих офисов инвестбанков в сообщества миллионов розничных инвесторов. И с ними нужно выстраивать диалог.
2️⃣ После определенного возраста у меня возникло желание делиться опытом и знаниями, которые я накопил за четверть века торговли ценными бумагами.
3️⃣ Я сталкиваюсь с очень большим объёмом разной информации об инвестициях, но качество этих источников, к сожалению, оставляет желать лучшего. Я хочу сделать по-настоящему крутой канал, который действительно поможет людям принимать более эффективные инвестиционные решения.
Подписывайтесь и остаемся на связи!
1️⃣ Мир изменился. Как бы круты Вы не были в своей области, как бы Вас не уважали коллеги, теперь этого недостаточно. Власть на финансовых рынках переходит из дорогих офисов инвестбанков в сообщества миллионов розничных инвесторов. И с ними нужно выстраивать диалог.
2️⃣ После определенного возраста у меня возникло желание делиться опытом и знаниями, которые я накопил за четверть века торговли ценными бумагами.
3️⃣ Я сталкиваюсь с очень большим объёмом разной информации об инвестициях, но качество этих источников, к сожалению, оставляет желать лучшего. Я хочу сделать по-настоящему крутой канал, который действительно поможет людям принимать более эффективные инвестиционные решения.
Подписывайтесь и остаемся на связи!
Только пришел в себя после двухдневного марафона встреч и вечерних мероприятий на российском облигационном конгрессе Cbonds.
Здесь в одном зале собралась тысяча профессионалов рынка, принимающих решения на десятки триллионов рублей.
Настроения у большинства позитивное: таких огромных денег индустрия не зарабатывала уже очень давно.
Всё-таки на рынке ценных бумаг собрались люди не только умные, но и быстрые и очень адаптивные. А эти качества являются ключевыми в условиях слома привычных конструкций.
Много говорили про ожидания на 2024 год. Поделюсь некоторыми из них и добавлю свои мысли
1️⃣ Ждут повышения ставки
на 1-2% на ближайшем заседании ЦБ. Большинство склоняется к 1%, то есть 16%.
2️⃣ Первое снижение ставки ожидают уже с весны, так как ждут быстрой победы над инфляцией. Многие ждут снижение инфляции к уровню 5% и снижение ставки до 11-12% к концу 2024 года.
Я считаю этот сценарий чересчур оптимистичным. В условиях перманентной нехватки трудовых ресурсов и высоких инфляционных ожиданий населения и корпораций, инфляцию будет победить не так просто.
Это означает, что период высоких процентных ставок в России продлится очень долго. Годы.
Как с этим жить, напишу отдельный пост.
3️⃣ По курсу доллара в среднем ожидания на 2024 год небольшого укрепления рубля до уровней 80-90 рублей за доллар.
4️⃣ Все радуются большому количеству денег. За 3 квартал остатки на брокерских счетах физиков превысили 9 трлн рублей, а юриков — 12,5 трлн рублей.
Развитие большого количества инструментов для клиентов, таких как облигации с плавающими процентными ставками, фонды денежного рынка, РЕПО, может предотвратить уход этих денег на депозиты с высокой ставкой.
Здесь в одном зале собралась тысяча профессионалов рынка, принимающих решения на десятки триллионов рублей.
Настроения у большинства позитивное: таких огромных денег индустрия не зарабатывала уже очень давно.
Всё-таки на рынке ценных бумаг собрались люди не только умные, но и быстрые и очень адаптивные. А эти качества являются ключевыми в условиях слома привычных конструкций.
Много говорили про ожидания на 2024 год. Поделюсь некоторыми из них и добавлю свои мысли
1️⃣ Ждут повышения ставки
на 1-2% на ближайшем заседании ЦБ. Большинство склоняется к 1%, то есть 16%.
2️⃣ Первое снижение ставки ожидают уже с весны, так как ждут быстрой победы над инфляцией. Многие ждут снижение инфляции к уровню 5% и снижение ставки до 11-12% к концу 2024 года.
Я считаю этот сценарий чересчур оптимистичным. В условиях перманентной нехватки трудовых ресурсов и высоких инфляционных ожиданий населения и корпораций, инфляцию будет победить не так просто.
Это означает, что период высоких процентных ставок в России продлится очень долго. Годы.
3️⃣ По курсу доллара в среднем ожидания на 2024 год небольшого укрепления рубля до уровней 80-90 рублей за доллар.
4️⃣ Все радуются большому количеству денег. За 3 квартал остатки на брокерских счетах физиков превысили 9 трлн рублей, а юриков — 12,5 трлн рублей.
Развитие большого количества инструментов для клиентов, таких как облигации с плавающими процентными ставками, фонды денежного рынка, РЕПО, может предотвратить уход этих денег на депозиты с высокой ставкой.
Что почитать о финансах и инвестициях на выходных?
Я почти не читаю книги о финансах, аналитические обзоры или статьи в СМИ. Я люблю работать с первоисточниками. Любой комментарий или статья подсвечивают лишь часть картины, а аналитические обзоры и презентации, помимо всего прочего, часто содержат ошибки.
Периодически я прошу свою аналитическую команду проверить те или иные цифры из презентаций или обзоров коллег и в 30% случаев они находят там фактические ошибки. Все мы люди и всем свойственно ошибаться, особенно учитывая частые цейтноты при подготовке.
Поэтому для меня нет ничего милее, чем отчетность эмитентов. В идеале еще поговорить с ними, а если такой возможностях нет - можно посмотреть IR презентации на сайтах эмитентов. Там весело, креативно, красиво. Например, можно целых 3 часа смотреть недавнюю презентацию Сбербанка https://investorday.sber.ru по их стратегии до 2026 года.
И Вы уже войдете в топ 1% инвесторов, разбирающихся в бизнесе крупнейшего банка страны.
А если Вы хотите разобраться, что будет со ставками и курсом доллара - читайте пресс-релизы ЦБ по ставке и смотрите выступление Эльвиры Сахипзадовны Набиуллиной. Прямо на сайте ЦБ.
Моё чтение на эти выходные - это обзор ключевых показателей брокеров за 3 квартал 2023 года https://cbr.ru/Collection/Collection/File/46639/review_broker_Q3_2023.pdf
Всего 10 страниц информации в виде красивых графиков и диаграмм дадут кладезь идей и инсайтов по будущему поведению рынков акций, валюты и облигаций. Постараюсь сделать в будущем свой пост о моих выводах из этого чтения.
Но еще раз - лучше всегда сначала почитать самим. А уже потом читать комментарии уважаемых экспертов, сравнивать их со своими выводами, удивляться разнообразию мнений и делать свои практические выводы.
Главный тезис этого поста - время, которое Вы потратите на изучение первоисточника, часто бывает короче, чем время, которое уйдёт на изучение противоречивых комментариев и чтение статей в СМИ.
Я почти не читаю книги о финансах, аналитические обзоры или статьи в СМИ. Я люблю работать с первоисточниками. Любой комментарий или статья подсвечивают лишь часть картины, а аналитические обзоры и презентации, помимо всего прочего, часто содержат ошибки.
Периодически я прошу свою аналитическую команду проверить те или иные цифры из презентаций или обзоров коллег и в 30% случаев они находят там фактические ошибки. Все мы люди и всем свойственно ошибаться, особенно учитывая частые цейтноты при подготовке.
Поэтому для меня нет ничего милее, чем отчетность эмитентов. В идеале еще поговорить с ними, а если такой возможностях нет - можно посмотреть IR презентации на сайтах эмитентов. Там весело, креативно, красиво. Например, можно целых 3 часа смотреть недавнюю презентацию Сбербанка https://investorday.sber.ru по их стратегии до 2026 года.
И Вы уже войдете в топ 1% инвесторов, разбирающихся в бизнесе крупнейшего банка страны.
А если Вы хотите разобраться, что будет со ставками и курсом доллара - читайте пресс-релизы ЦБ по ставке и смотрите выступление Эльвиры Сахипзадовны Набиуллиной. Прямо на сайте ЦБ.
Моё чтение на эти выходные - это обзор ключевых показателей брокеров за 3 квартал 2023 года https://cbr.ru/Collection/Collection/File/46639/review_broker_Q3_2023.pdf
Всего 10 страниц информации в виде красивых графиков и диаграмм дадут кладезь идей и инсайтов по будущему поведению рынков акций, валюты и облигаций. Постараюсь сделать в будущем свой пост о моих выводах из этого чтения.
Но еще раз - лучше всегда сначала почитать самим. А уже потом читать комментарии уважаемых экспертов, сравнивать их со своими выводами, удивляться разнообразию мнений и делать свои практические выводы.
Главный тезис этого поста - время, которое Вы потратите на изучение первоисточника, часто бывает короче, чем время, которое уйдёт на изучение противоречивых комментариев и чтение статей в СМИ.
investorday.sber.ru
День инвестора Сбера. Стратегия 2026
День инвестора Сбера. Стратегия 2023-2026
IPO Cовкомбанка
Вообще я обычно в IPO не участвую, так как это противоречит минимум двум из моих принципов инвестирования – покупать бумаги дешево и там, где у меня есть конкурентное преимущество.
На любом IPO бумаги продаются людьми, которые знают о своём бизнесе больше всех и которые имеют премию за контроль. То есть по определению справедливая цена акций для миноров ниже справедливой цены акций для мажоритарного акционера. И последний отдаст акции минору только по очень высокой оценке.
Совкомбанк – не исключение. Можно купить акции других банков с более привлекательными мультипликаторами. Да и покупать сейчас банки при таких высоких ставках, которые с нами, на самом деле, надолго – идея сомнительная.
В IPO участвовать могут все, это технически просто для клиентов, и единственное, где я могу получить конкурентное преимущество – аллокация. Скорее всего удастся получить больше акций, чем в среднем по рынку.
С другой стороны, большой ажиотаж и переподписка, а также в целом небольшой объём размещения могут вызвать резкий рост бумаг в первые торговые сессии. Я не удивлюсь, если за пару недель бумаги улетят вверх в 1,5-2 раза. Рынок стал дикий.
Статистика последних размещений говорит, чтошансы заработать на участии в IPO все-таки выше, чем потерять. От этом картинка к посту.
Подать заявки можно сегодня и завтра утром, а в пятницу уже начнутся торги.
Главный риск – что продавец в последний момент увеличит объём размещения с 1 млрд акций до, например, 3 млрд. Это будет очень не красиво, будет противоречить предыдущим заявлениям.
И так как Совкомбанк не просто эмитент, а профессиональный участник и давний организатор выпусков, будем надеяться, что он не будет ставить свою репутацию под удар и первично обозначенный объём размещения сохранится без увеличения.
Вообще я обычно в IPO не участвую, так как это противоречит минимум двум из моих принципов инвестирования – покупать бумаги дешево и там, где у меня есть конкурентное преимущество.
На любом IPO бумаги продаются людьми, которые знают о своём бизнесе больше всех и которые имеют премию за контроль. То есть по определению справедливая цена акций для миноров ниже справедливой цены акций для мажоритарного акционера. И последний отдаст акции минору только по очень высокой оценке.
Совкомбанк – не исключение. Можно купить акции других банков с более привлекательными мультипликаторами. Да и покупать сейчас банки при таких высоких ставках, которые с нами, на самом деле, надолго – идея сомнительная.
В IPO участвовать могут все, это технически просто для клиентов, и единственное, где я могу получить конкурентное преимущество – аллокация. Скорее всего удастся получить больше акций, чем в среднем по рынку.
С другой стороны, большой ажиотаж и переподписка, а также в целом небольшой объём размещения могут вызвать резкий рост бумаг в первые торговые сессии. Я не удивлюсь, если за пару недель бумаги улетят вверх в 1,5-2 раза. Рынок стал дикий.
Статистика последних размещений говорит, что
Подать заявки можно сегодня и завтра утром, а в пятницу уже начнутся торги.
Главный риск – что продавец в последний момент увеличит объём размещения с 1 млрд акций до, например, 3 млрд. Это будет очень не красиво, будет противоречить предыдущим заявлениям.
И так как Совкомбанк не просто эмитент, а профессиональный участник и давний организатор выпусков, будем надеяться, что он не будет ставить свою репутацию под удар и первично обозначенный объём размещения сохранится без увеличения.
100 подписчиков 💯
Я рад, что в этом канале собрались мои друзья, топ-менеджеры из финансовой индустрии, важные люди из ЦБ, МосБиржи и управляющих компаний.
Я тут прикинул, что общий объём активов под управлением подписчиков моего скромного канала превышает 10 трлн рублей или 100 млрд рублей на одного подписчика. Наверное, по этому показателю мы уступаем только приватному чатику Уоррена Баффета и Билла Гейтса.
В связи с этим вопрос,
какие темы были бы Вам интересны?
Я рад, что в этом канале собрались мои друзья, топ-менеджеры из финансовой индустрии, важные люди из ЦБ, МосБиржи и управляющих компаний.
Я тут прикинул, что общий объём активов под управлением подписчиков моего скромного канала превышает 10 трлн рублей или 100 млрд рублей на одного подписчика. Наверное, по этому показателю мы уступаем только приватному чатику Уоррена Баффета и Билла Гейтса.
В связи с этим вопрос,
какие темы были бы Вам интересны?
Похоже, что американский индекс акций S&P 500 обновит свой исторический максимум в ближайшее время.
Рост происходит на фоне ожиданий снижения ставки ФРС в следующем году. А они собираются это делать из-за "победы" над инфляцией.
Если в начале 2023 года годовая инфляция превышала 6%, то в последние месяцы она уже в районе 3%, что близко к таргету в 2%.
И вот вроде всё хорошо. И нельзя сказать, что американский рынок акций уж очень дорог, текущее P/E в районе 26, а форвардное меньше 22. Вполне терпимые цифры.
Но вот, что меня беспокоит. Уже 15 лет не было обвального падения цен на американском (главном в мире) рынке акций. Не было череды очищающих рынок банкротств и катастрофических, многократных падений хотя бы одной "голубой фишки". Не было кратного падения цен на недвижимость или какие-то другие значимые активы. Проблемы пары региональных американских банков - совсем не то, что может очистить экономику и создать фундамент для устойчивого развития.
У меня складывается ощущение, что краткосрочные задачи стабильности решаются за счёт роста рисков долгосрочного развития. Как, если бы простуду пациента лечили всё более мощными антибиотиками, решая текущую задачу, но вызывая резистентность и ставя под угрозу здоровье человека в случае серьёзной болезни.
Что мы приносим в жертву, избегая кризисов в последние 15 лет?
По сути американские власти заливают рынок дешёвыми деньгами. Делают это они аккуратно и очень грамотно, периодически делая вид, что играют в ужесточение монетарной политики. Но время идёт и по факту мы видим, что на рынке по прежнему очень много дешёвых по историческим меркам денег.
К чему это может привести? К падению доверия к деньгам как активу, как средству накопления и сбережения. Причём больше всего я боюсь, что это произойдёт в очень сжатые сроки. В какой-то момент средний класс по всему миру проснётся и поймёт, что все его накопления в виде наличных денег или инструментов с фиксированной доходностью (депозиты, облигации, пенсионные страховые продукты) позволяют приобрести значительно меньше благ, чем они рассчитывали.
Все их накопления, которые они делали в ущерб сегодняшнего дня ради своего будущего и будущего детей, могут серьёзно обесцениться.
Лавинообразное обесценение денег решит проблему накопившегося долга развитого мира и сделает средний класс менее свободным(ведь их экономическая мощь и независимость обесценятся вместе с накоплениями). Элиты владеют в основном реальными активами и подрыв доверия к фиатным деньгам навредит им существенно меньше. Просто цена "фабрик, заводов и пароходов" станет кратно выше в долларах.
Что делать?
1. Понимать, что этот риск есть.
2. Хранить деньги в разных классах активов, включая акции, месторождения, недвижимость и человеческий капитал.
Рост происходит на фоне ожиданий снижения ставки ФРС в следующем году. А они собираются это делать из-за "победы" над инфляцией.
Если в начале 2023 года годовая инфляция превышала 6%, то в последние месяцы она уже в районе 3%, что близко к таргету в 2%.
И вот вроде всё хорошо. И нельзя сказать, что американский рынок акций уж очень дорог, текущее P/E в районе 26, а форвардное меньше 22. Вполне терпимые цифры.
Но вот, что меня беспокоит. Уже 15 лет не было обвального падения цен на американском (главном в мире) рынке акций. Не было череды очищающих рынок банкротств и катастрофических, многократных падений хотя бы одной "голубой фишки". Не было кратного падения цен на недвижимость или какие-то другие значимые активы. Проблемы пары региональных американских банков - совсем не то, что может очистить экономику и создать фундамент для устойчивого развития.
У меня складывается ощущение, что краткосрочные задачи стабильности решаются за счёт роста рисков долгосрочного развития. Как, если бы простуду пациента лечили всё более мощными антибиотиками, решая текущую задачу, но вызывая резистентность и ставя под угрозу здоровье человека в случае серьёзной болезни.
Что мы приносим в жертву, избегая кризисов в последние 15 лет?
По сути американские власти заливают рынок дешёвыми деньгами. Делают это они аккуратно и очень грамотно, периодически делая вид, что играют в ужесточение монетарной политики. Но время идёт и по факту мы видим, что на рынке по прежнему очень много дешёвых по историческим меркам денег.
К чему это может привести? К падению доверия к деньгам как активу, как средству накопления и сбережения. Причём больше всего я боюсь, что это произойдёт в очень сжатые сроки. В какой-то момент средний класс по всему миру проснётся и поймёт, что все его накопления в виде наличных денег или инструментов с фиксированной доходностью (депозиты, облигации, пенсионные страховые продукты) позволяют приобрести значительно меньше благ, чем они рассчитывали.
Все их накопления, которые они делали в ущерб сегодняшнего дня ради своего будущего и будущего детей, могут серьёзно обесцениться.
Лавинообразное обесценение денег решит проблему накопившегося долга развитого мира и сделает средний класс менее свободным
Что делать?
1. Понимать, что этот риск есть.
2. Хранить деньги в разных классах активов, включая акции, месторождения, недвижимость и человеческий капитал.
Революция на рынке акций, которую мы не заметили
Почему количество акций, доступных на Московской Бирже, может вырасти в три раза за несколько месяцев.
Иногда в истории случаются важные поворотные события, которые кажутся малозначимыми и они едва заметны в момент появления. А через некоторое время, по мере развития зарождённых процессов, все начинают об этом говорить, а произошедшие события называют революцией.
Так было в 2009 году, когда появился биткоин, а говорить о нём массово стали ближе к 2016-2017 годам. В конце 90-ых – начале 2000-ых появились первые системы интернет-трейдинга в России, которые дали доступ к мгновенному совершению сделок на бирже. Но доминирующей на рынке эта технология стала спустя почти 20 лет.
В апреле этого года Московская Биржа запустила механизм по заключению внебиржевых сделок с акциями без листинга, а, если говорить простым языком, позволила всем квалифицированным инвесторам торговать через свои брокерские приложения акциями акционерных обществ, которые не получили формального листинга. Пока в этой секции торгуются акции двадцати одной компании (28 инструментов), но есть все шансы, что количество эмитентов на этой секции составит несколько сотен.
Список акций и аналитику по ним можно посмотреть на сайте Биржи
Там же доступен список брокеров. ВТБ, ФИНАМ и БКС - среди них. Тинькофф даёт доступ только к части эмитентов.
По моим оценкам, об этой секции пока знают меньше 5% квалов. Чем Вам не конкурентное преимущество?
Почему количество акций, доступных на Московской Бирже, может вырасти в три раза за несколько месяцев.
Иногда в истории случаются важные поворотные события, которые кажутся малозначимыми и они едва заметны в момент появления. А через некоторое время, по мере развития зарождённых процессов, все начинают об этом говорить, а произошедшие события называют революцией.
Так было в 2009 году, когда появился биткоин, а говорить о нём массово стали ближе к 2016-2017 годам. В конце 90-ых – начале 2000-ых появились первые системы интернет-трейдинга в России, которые дали доступ к мгновенному совершению сделок на бирже. Но доминирующей на рынке эта технология стала спустя почти 20 лет.
В апреле этого года Московская Биржа запустила механизм по заключению внебиржевых сделок с акциями без листинга, а, если говорить простым языком, позволила всем квалифицированным инвесторам торговать через свои брокерские приложения акциями акционерных обществ, которые не получили формального листинга. Пока в этой секции торгуются акции двадцати одной компании (28 инструментов), но есть все шансы, что количество эмитентов на этой секции составит несколько сотен.
Список акций и аналитику по ним можно посмотреть на сайте Биржи
Там же доступен список брокеров. ВТБ, ФИНАМ и БКС - среди них. Тинькофф даёт доступ только к части эмитентов.
По моим оценкам, об этой секции пока знают меньше 5% квалов. Чем Вам не конкурентное преимущество?
Сегодня РБК выпустило мою статью о новой секции Московской Биржи и основных принципах инвестирования в акции второго эшелона https://pro.rbc.ru/demo/658a49c69a79471590c726b1
РБК Pro
Новая площадка Мосбиржи: как зарабатывать на акциях второго эшелона —
С запуском Мосбиржей новой площадки квалифицированные инвесторы получили удобный инструмент для покупки акций второго эшелона. Александр Клещев, управляющий директор инвестиционной компании ЛМС, — о
231226_Колонка_в_РБК_на_согласование.pdf
179.4 KB
Для тех, у кого нет доступа к РБК PRO, выложу статью полностью тут
Друзья, всех с Новым Годом! Желаю в 2024 году добра, любви, здоровья и гармонии! Удачных сделок и удовольствия от процесса инвестирования!