Что почитать о финансах и инвестициях на выходных?

Я почти не читаю книги о финансах, аналитические обзоры или статьи в СМИ. Я люблю работать с первоисточниками. Любой комментарий или статья подсвечивают лишь часть картины, а аналитические обзоры и презентации, помимо всего прочего, часто содержат ошибки.

Периодически я прошу свою аналитическую команду проверить те или иные цифры из презентаций или обзоров коллег и в 30% случаев они находят там фактические ошибки. Все мы люди и всем свойственно ошибаться, особенно учитывая частые цейтноты при подготовке.

Поэтому для меня нет ничего милее, чем отчетность эмитентов. В идеале еще поговорить с ними, а если такой возможностях нет - можно посмотреть IR презентации на сайтах эмитентов. Там весело, креативно, красиво. Например, можно целых 3 часа смотреть недавнюю презентацию Сбербанка https://investorday.sber.ru по их стратегии до 2026 года.

И Вы уже войдете в топ 1% инвесторов, разбирающихся в бизнесе крупнейшего банка страны.

А если Вы хотите разобраться, что будет со ставками и курсом доллара - читайте пресс-релизы ЦБ по ставке и смотрите выступление Эльвиры Сахипзадовны Набиуллиной. Прямо на сайте ЦБ.

Моё чтение на эти выходные - это обзор ключевых показателей брокеров за 3 квартал 2023 года https://cbr.ru/Collection/Collection/File/46639/review_broker_Q3_2023.pdf

Всего 10 страниц информации в виде красивых графиков и диаграмм дадут кладезь идей и инсайтов по будущему поведению рынков акций, валюты и облигаций. Постараюсь сделать в будущем свой пост о моих выводах из этого чтения.

Но еще раз - лучше всегда сначала почитать самим. А уже потом читать комментарии уважаемых экспертов, сравнивать их со своими выводами, удивляться разнообразию мнений и делать свои практические выводы.

Главный тезис этого поста - время, которое Вы потратите на изучение первоисточника, часто бывает короче, чем время, которое уйдёт на изучение противоречивых комментариев и чтение статей в СМИ.

IPO Cовкомбанка

Вообще я обычно в IPO не участвую, так как это противоречит минимум двум из моих принципов инвестирования – покупать бумаги дешево и там, где у меня есть конкурентное преимущество.

На любом IPO бумаги продаются людьми, которые знают о своём бизнесе больше всех и которые имеют премию за контроль. То есть по определению справедливая цена акций для миноров ниже справедливой цены акций для мажоритарного акционера. И последний отдаст акции минору только по очень высокой оценке.

Совкомбанк – не исключение. Можно купить акции других банков с более привлекательными мультипликаторами. Да и покупать сейчас банки при таких высоких ставках, которые с нами, на самом деле, надолго – идея сомнительная.

В IPO участвовать могут все, это технически просто для клиентов, и единственное, где я могу получить конкурентное преимущество – аллокация. Скорее всего удастся получить больше акций, чем в среднем по рынку.

С другой стороны, большой ажиотаж и переподписка, а также в целом небольшой объём размещения могут вызвать резкий рост бумаг в первые торговые сессии. Я не удивлюсь, если за пару недель бумаги улетят вверх в 1,5-2 раза. Рынок стал дикий.

Статистика последних размещений говорит, что шансы заработать на участии в IPO все-таки выше, чем потерять. От этом картинка к посту.

Подать заявки можно сегодня и завтра утром, а в пятницу уже начнутся торги.

Главный риск – что продавец в последний момент увеличит объём размещения с 1 млрд акций до, например, 3 млрд. Это будет очень не красиво, будет противоречить предыдущим заявлениям.

И так как Совкомбанк не просто эмитент, а профессиональный участник и давний организатор выпусков, будем надеяться, что он не будет ставить свою репутацию под удар и первично обозначенный объём размещения сохранится без увеличения.

100 подписчиков 💯

Я рад, что в этом канале собрались мои друзья, топ-менеджеры из финансовой индустрии, важные люди из ЦБ, МосБиржи и управляющих компаний.

Я тут прикинул, что общий объём активов под управлением подписчиков моего скромного канала превышает 10 трлн рублей или 100 млрд рублей на одного подписчика. Наверное, по этому показателю мы уступаем только приватному чатику Уоррена Баффета и Билла Гейтса.

В связи с этим вопрос,
какие темы были бы Вам интересны?

Похоже, что американский индекс акций S&P 500 обновит свой исторический максимум в ближайшее время.
Рост происходит на фоне ожиданий снижения ставки ФРС в следующем году. А они собираются это делать из-за "победы" над инфляцией.
Если в начале 2023 года годовая инфляция превышала 6%, то в последние месяцы она уже в районе 3%, что близко к таргету в 2%.

И вот вроде всё хорошо. И нельзя сказать, что американский рынок акций уж очень дорог, текущее P/E в районе 26, а форвардное меньше 22. Вполне терпимые цифры.

Но вот, что меня беспокоит. Уже 15 лет не было обвального падения цен на американском (главном в мире) рынке акций. Не было череды очищающих рынок банкротств и катастрофических, многократных падений хотя бы одной "голубой фишки". Не было кратного падения цен на недвижимость или какие-то другие значимые активы. Проблемы пары региональных американских банков - совсем не то, что может очистить экономику и создать фундамент для устойчивого развития.

У меня складывается ощущение, что краткосрочные задачи стабильности решаются за счёт роста рисков долгосрочного развития. Как, если бы простуду пациента лечили всё более мощными антибиотиками, решая текущую задачу, но вызывая резистентность и ставя под угрозу здоровье человека в случае серьёзной болезни.

Что мы приносим в жертву, избегая кризисов в последние 15 лет?
По сути американские власти заливают рынок дешёвыми деньгами. Делают это они аккуратно и очень грамотно, периодически делая вид, что играют в ужесточение монетарной политики. Но время идёт и по факту мы видим, что на рынке по прежнему очень много дешёвых по историческим меркам денег.

К чему это может привести? К падению доверия к деньгам как активу, как средству накопления и сбережения. Причём больше всего я боюсь, что это произойдёт в очень сжатые сроки. В какой-то момент средний класс по всему миру проснётся и поймёт, что все его накопления в виде наличных денег или инструментов с фиксированной доходностью (депозиты, облигации, пенсионные страховые продукты) позволяют приобрести значительно меньше благ, чем они рассчитывали.
Все их накопления, которые они делали в ущерб сегодняшнего дня ради своего будущего и будущего детей, могут серьёзно обесцениться.

Лавинообразное обесценение денег решит проблему накопившегося долга развитого мира и сделает средний класс менее свободным (ведь их экономическая мощь и независимость обесценятся вместе с накоплениями). Элиты владеют в основном реальными активами и подрыв доверия к фиатным деньгам навредит им существенно меньше. Просто цена "фабрик, заводов и пароходов" станет кратно выше в долларах.

Что делать?
1. Понимать, что этот риск есть.
2. Хранить деньги в разных классах активов, включая акции, месторождения, недвижимость и человеческий капитал.

Революция на рынке акций, которую мы не заметили

Почему количество акций, доступных на Московской Бирже, может вырасти в три раза за несколько месяцев.

Иногда в истории случаются важные поворотные события, которые кажутся малозначимыми и они едва заметны в момент появления. А через некоторое время, по мере развития зарождённых процессов, все начинают об этом говорить, а произошедшие события называют революцией.

Так было в 2009 году, когда появился биткоин, а говорить о нём массово стали ближе к 2016-2017 годам. В конце 90-ых – начале 2000-ых появились первые системы интернет-трейдинга в России, которые дали доступ к мгновенному совершению сделок на бирже. Но доминирующей на рынке эта технология стала спустя почти 20 лет.

В апреле этого года Московская Биржа запустила механизм по заключению внебиржевых сделок с акциями без листинга, а, если говорить простым языком, позволила всем квалифицированным инвесторам торговать через свои брокерские приложения акциями акционерных обществ, которые не получили формального листинга. Пока в этой секции торгуются акции двадцати одной компании (28 инструментов), но есть все шансы, что количество эмитентов на этой секции составит несколько сотен.

Список акций и аналитику по ним можно посмотреть на сайте Биржи
Там же доступен список брокеров. ВТБ, ФИНАМ и БКС - среди них. Тинькофф даёт доступ только к части эмитентов.

По моим оценкам, об этой секции пока знают меньше 5% квалов. Чем Вам не конкурентное преимущество?

Сегодня РБК выпустило мою статью о новой секции Московской Биржи и основных принципах инвестирования в акции второго эшелона https://pro.rbc.ru/demo/658a49c69a79471590c726b1

Для тех, у кого нет доступа к РБК PRO, выложу статью полностью тут

Друзья, всех с Новым Годом! Желаю в 2024 году добра, любви, здоровья и гармонии! Удачных сделок и удовольствия от процесса инвестирования!

На рубеже годов часто выходят прогнозы «катастрофических событий» и «необычных сценариев».

Я вот тоже решил поразмышлять на эту тему в свете разворота настроений по ставкам ФРС. Написал для Ведомостей статью о том, к чему может привести слишком быстрый возврат к политике очень дешевых денег.
https://www.vedomosti.ru/opinion/columns/2024/01/10/1014342-kopim-na-krah

Если кратко, то политика дешевых денег может подорвать доверие к деньгам как классу активов. И мы можем в какой-то момент столкнуться не просто с высокой инфляцией, а с кратным и очень быстрым обесценением денег.

Что делать?
 
Если ФРС не будет торопиться понижать ставку ускоренными темпами в преддверии президентских выборов, есть шанс, что в США всё-таки наступит долгожданный кризис. Это частично снимет накопившиеся дисбалансы и сделает экономику более устойчивой в долгосрочном периоде. В этом случае можно смело открывать короткие позиции по наиболее переоценённым американским акциям, особенно акциям «второго эшелона», которые не генерируют положительного денежного потока от операционной деятельности.

Ну а тем, кто не хочет особо разбираться в выборе акций для шорта, можно открыть короткие позиции по индексу S&P500.

Этот вариант чуть хуже, так как индекс двигают вверх в основном несколько крупнейших технологических компаний. Но шансы увидеть значение индекса на 20-30% ниже текущих уровней в ближайший год-полтора очень высоки.
 
Если же политика поддержания кратко- и среднесрочной стабильности в американской экономике за счёт дешёвых денег будет сохранена, то я рекомендую учитывать долгосрочные риски нахождения в деньгах и инструментах с фиксированной доходностью.

Лучшим инструментом снижения этих рисков является диверсификация накоплений в самых разных классах активов. Это могут быть акции компаний с большими активами, доходная недвижимость и другие реальные активы, например, доли в бизнесе, лицензии на месторождения. Ну и, конечно, не нужно забывать про вложения в человеческий капитал, в образование, здоровье и опыт, которые останутся навсегда с Вами.

Где наши деньги?

Как обещал в одном из предыдущих постов, делюсь интересными моментами из свежих обзоров ЦБ и статистики Московской биржи.

Всего у домашних хозяйств, то есть у нас с вами, чуть меньше 150 трлн рублей.

Согласно статистике ЦБ РФ «Показатель сбережений сектора «Домашние хозяйства» за III квартал 2023 года», в структуре финансовых активов домашних хозяйств на 01.10.2023 наибольший удельный вес занимали:

🟢 депозиты (50 трлн рублей или 34,1%);
🟢 акции и прочие формы участия в капитале, например доли в ООО, (49,5 трлн рублей или 33,7%);
🟢 наличная валюта (25,7 трлн рублей или 17,5%).

Общие активы «физиков» на счетах российских брокеров на конец III квартала прошлого года составили 9,1 трлн рублей, увеличившись за год на 48%. Порядка 8,4 трлн руб. из этой суммы приходилось на ценные бумаги и 0,6 трлн руб. – на денежные средства. То есть население сидит в ценных бумаг достаточно плотно.

При этом доля частных инвесторов в объеме торгов акциями в 2023 году в среднем составила 79%. Можно сказать, что погоду на рынке акций сегодня делают физики.

Число физлиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, за 2023 год увеличилось на 6,7 млн и достигло 29,7 млн человек, то есть почти 39% от экономически активного населения страны!

В структуре активов на брокерском обслуживании в III квартале 2023 года преобладали акции компаний-резидентов (31%), акции и долговые расписки нерезидентов (14%), облигации прочих нерезидентов (12%), по 9% занимали облигации кредитных организаций и государственные и муниципальные облигации.

Всего акций и депозитарных расписок в рамках брокерских счетов у физиков на 3,4 трлн рублей.

Если верить ЦБ, интерес граждан к российскому фондовому рынку вырос из-за увеличения доходов, возросших инфляционных ожиданий и высоких дивидендных выплат по российским акциям. Активность клиентов брокеров – кредитных организаций, через которых торгует основная часть розничных инвесторов, была максимальной с начала 2022 г.

Я бы к выше описанным причинам добавил то, что торговать акциями и другими ценными бумагами более интересно, чем держать деньги на депозитах. И это постепенно увлекает всё большее количество людей.

Многие воспринимают процесс инвестирования как интересный опыт. Плохо это или хорошо, пусть решает каждый сам для себя. Об этом постараюсь поразмышлять в одном из следующих постов.

ЦБ считает, что в условиях роста инфляционных ожиданий, в том числе из‑за ослабления рубля, инвестиции в акции воспринимаются как защитный актив, что в свою очередь приводит к росту фондового индекса. При большой доле населения в оборотах на рынке акций это способствует росту рынка акций в целом.

Основная часть прироста портфеля и нетто-взносов приходилась на квалифицированных инвесторов, количество которых в III квартале достигло 660 тыс. человек. По итогам квартала квалифицированные инвесторы, составляющие около 1,9% общего числа клиентов, владели 73% активов или 6,6 трлн рублей.

Если/Когда хотя бы 1% этих денег придёт на доступную только для квалов секцию МосБиржи внебиржевых сделок с ЦК, это изменит правила игры в акциях «второго эшелона» и рынка pre-IPO в России. А значит и всю индустрию венчурного инвестирования в России.

Интересно, что III квартале прошлого года российские брокеры из числа некредитных финансовых организаций заработали рекордную прибыль – в первую очередь благодаря росту торговой активности клиентов. Значительно выросли доходы от организации размещения облигаций, а также процентные доходы.

Выручка этих компаний по итогам девяти месяцев 2023 г. возросла до 76 млрд руб, увеличившись на 67% по сравнению с 9 месяцами прошлого года. Чистая прибыль в отрасли по итогам девяти месяцев 2023 г. увеличилась до 43 млрд руб по сравнению с 4 млрд руб. годом ранее. 10-ти кратный рост. По-моему не плохо.

Как зарабатывать на перегреве рынка акций США

Как я и предполагал в моём декабрьском посте https://yangx.top/AlexKles/11, индекс американского рынка акций S&P обновил свой исторический максимум. И всё больше мы видим разговоров о скором крахе рынка. Попробую дать несколько советов и идей
тем, кто хочет на этом заработать:

🟢 Важно, помнить, что падение цен не гарантировано. Рынки инерционны и могут очень долго не реагировать на фундаментальные изменения. Поэтому, даже если обвал случится, вы можете его просто не дождаться, так как это может произойти через год-два, после того, как Вы ожидаете. За последние 15 лет таких ждунов падения рынок хорошенько наказывал.

🟢 Не все американские компании похожи в динамике своих акций. Почти весь прошлогодний рост индекса S&P был обеспечен ростом 8 крупнейших компаний. Это значит, что остальные 492 компании в среднем либо падали, либо стояли на месте. Происходит это из-за возрастающей роли розничных инвесторов, которые обычно держат в портфелях 5-10 акций и выбирают наиболее известные и ликвидные. Ну и индексные фонды тоже способствуют усилению этой тенденции.

🟢 Соответсвенно, если Вы хотите играть на понижение рынка акций США, я рекомендую не шортить фьючерс на индекс S&P, а выбирать слабые компании с малой и средней капитализацией, которые стабильно не генерят прибыли, относительно недавно разместились на бирже и в цене которых заложены очень большие оптимистичные ожидания роста. Бывшие «модные» компании типа Beyond Meat.

🟢 Многие из этих компаний уже потеряли от 50 до 80% своей капитализации, но рынок США прекрасен тем, что они могут также спокойно продолжать умирать и падать до нуля. А значит, дадут Вам возможность заработать еще 50-99% от текущих цен.

🟢 При игре на понижение критически важна диверсификация, ведь заработать вы можете не больше 100%, а потерять бесконечно много. Пример Tesla, которая похоронила тысячи шортистов, примечателен, но далеко не уникальный. Та же история и с NVDIA и знаменитым GameStop, когда сообщество из Reddit разорило несколько хедж-фондов. Поэтому я рекомендую выбирать минимум 5 компаний для шорта. И обязательно ставить стоп-лоссы, чтобы ограничить Ваши потенциальные убытки.

🟢 Вы можете делать ставку на фундаментальную оценку только на периоде в несколько месяцев и дольше. На более коротких промежутках времени доминирует влияние другого шума, предсказать и анализировать который сродни рулетке. Соответсвенно, нужно быть готовыми к удержанию позиций в 3-12 месяцев, тейк-профиты ставить на уровне 30-60%, а стоп-лоссы на уровне 20-40%.

🟢 Конкретные идеи слабых компаний, которые можно посмотреть на предмет коротких позиций, скину в следующем посте. Пока можно присмотреться к UPST, RIOT, AI, CVNA. Ну и Tesla уже пора отправлять на покой. Китайские электромобили стали круче, это мы в России хорошо видим.

🟢 Важно правильно выбирать момент входа. Учитывать даты выхода отчетности. Быть готовыми к открытию с гепом в эти даты. Здесь уже нет универсальных советов, это сродни искусству, которое в свою очередь образуется на основе опыта торговли этим и похожими инструментами.

🟢 Торговать россиянам по прежнему можно через Interactive Brokers, Райф туда деньги отправляет.

Какие американские акции можно шортить

В моем предыдущем посте я начал рассказывать о кандидатах на шорт среди американских компаний. Сегодня остановлюсь на нескольких «зомби-акциях», уже серьезно подешевевших, но сохраняющих значительный потенциал дальнейшего падения, среди которых:

🚙 Бумаги интернет-магазина подержанных автомобилей Carvana (CVNA). Их нынешняя цена не учитывает сжигание денег, постоянные убытки и увеличивающуюся конкуренцию. Некоторые аналитики оценивают потенциал дальнейшего падения акций в 91%.

🧬 Twist Bioscience (TWST) — биотехнологическая компания, производящая синтетические ДНК и ДНК-продукты. Акции Twist торгуются в 7 раз дороже выручки. Компания несет убытки, ее рост замедляется, а денежные средства тают. Потенциал падения этой акции практически неограничен, если крупные акционеры будут вынуждены продать ее бумаги.

💵 Upstart Holdings (UPST) – компания, использующая искусственный интеллект и «большие данные» для анализа кредитоспособности заёмщиков. Компания провела IPO 3 года назад, однако в последние 2 года разочаровала инвесторов и сейчас ее акции торгуются в 13 раз дешевле максимальных значений. Из-за несовершенства собственной скоринговой модели и высокой конкуренции выручка компании упала в два раза, при этом основные деньги ей приносят только два партнерских банка.

🍿 AMC Entertainment (AMC) – крупнейшая американская сеть кинотеатров. Ее акции серьезно переоценены даже если предположить, что компания захватит больше половины рынка, что выглядит нереалистично.

🌳 SiteOne Landscape Supplies (SITE) – крупнейший американский оптовый продавец товаров для ландшафтного дизайна. Даже при растущих ценах на продукцию прибыльность компании невелика, ее стратегия поглощения мелких дистрибуторов не создает стоимости для акционеров, а снижение продаж домов уменьшает спрос на товары, которые продает эта сеть. И даже если все эти гипотезы неверны, компания выглядит переоцененной.

⚡️ Sunrun (RUN) – крупнейший американский установщик солнечных батарей. С момента IPO в 2017 году компания выбрала стратегию наращивания доли рынка любой ценой. С 2018 года компания сожгла более $15 млрд. Компания продолжает терять долю рынка, ее прибыльность значительно ниже, чем у конкурентов, акционерная стоимость продолжает падать, а чтобы оправдать нынешнюю цену акций должна расти в 1,7 раз быстрее консенсусных ожиданий. Даже при росте более 25% в год компания должна стоить на 88% дешевле.

🏎️ Наконец, Tesla (TSLA) – самый дорогой автопроизводитель в мире с рыночной капитализацией больше $600 млрд и долей рынка меньше 5%. С 2020 года ее акции выросли в 8 раз, а торговая идея «шортить Tesla» жестоко наказала множество трейдеров. Но, возможно, именно сейчас наступает благоприятное время для шорта по нескольким причинам:

🔴 Темпы продаж электромобилей замедляются, а конкуренция на этом рынке стремительно растет.

🔴 Падение цен опровергает теорию о более высокой маржинальности Tesla.

🔴 Цена акций не реагирует на ухудшение фундаментальных показателей.

🔴 Акции Tesla – высокорискованный финансовый инструмент, а склонность к риску сейчас достигла своего пика.

📉 Есть и более долгосрочные опасения: сильная зависимость от правительственных субсидий, ухудшающаяся репутация электромобилей Tesla среди потребителей, сфокусированность CEO компании Илона Маска на других проектах (он продал акции Tesla на $37 млрд – больше, чем кто-либо из американских миллиардеров), а также то, что не-автомобильные направления бизнеса Tesla имеют ограниченный потенциал роста.

На пробежке. Важный пост про оптимизм

В последняя время, бегая на беговой дороже, я слушаю цикл рассказов на ютубе одного известного и искренне уважаемого мной коллеги, где он рассказывает об экономике разных стран.

И вот сегодня послушал его рассказ про экономику России. Рассказ получился пессимистичным втройне. Даже огромная доля трат бюджета на социальные выплаты и поощрение рождаемости предрекают Россию по мнению автора на люмпенизацию населения в будущем.

Почему втройне?

Во-первых, сам автор традиционно склонен к пессимизму. То ли такой подход делает выпуски популярнее, то ли фокус на инструментах с фиксированной доходностью детерминирует излишне консервативный подход с негативными вкраплениями.

Во-вторых, ситуация в экономике России в следующие годы действительно будет, мягко говоря, нелинейной.

В-третьих, сложно, особенно сидя в Лондоне, сказать про экономику России хоть что-то оптимистичное. Не популярно, не модно, и даже уже немыслимо. Не поймут, ни соседи, ни клиенты, ни интеллигентные люди.

Каждый раз, когда я читаю или слушаю умный, аргументированный рассказ о том, как в России всё плохо и будет ещё хуже, я понимаю, что этот рассказ вольно , а чаще невольно, но обязательно заражает пессимизмом читателя.

И каждая тысяча просмотров такого негативного поста - это не купленный станок, не созданное рабочее место, лишний камень на весы эмиграции талантливых и умных людей. Всё это повышает шансы на негативное развитие событий в стране, сокращает шансы на чудо, которое так нам всем нужно.

Негативный настрой и пессимизм влияет на умы, а значит и действия экономических агентов. Это очень мощное и действенное оружие замедленного действия.

Я уверен, что лишь малые доли процентов источников негатива действительно финансируются зарубежными врагами России. В большинстве случае такой стиль изложения свойственен российской культуре, обществу. Да и кликабельность в СМИ негативных прогнозов выше. Ну не интересно людям читать про то, что всё будет хорошо.

Как быть?

1. Понимать и осознавать то, как влияют негативные посты на Вас, Ваши инвестиционные и жизненные решения. И пытаться учитывать это влияние, делая оптимистичную поправку при принятии решений.

2. Понимать, что идеи - это вирус. Появляются ли они в природе или выращены в лабораториях Кремля или ЦРУ, - не важно. Они попадают к нам в голову, влияют на наши решения и нашу жизнь.

3. Стараться искать позитив и выращивать в себе оптимизм. Негатива вокруг столько, что даже если Вы будете ЭкстраСуперМегаОптимистом, Вы не пропустите плохие новости и учтёте негативные сценарии развития событий. Зато у Вас будет шанс хоть как-то сбалансировать свою жизнь.

4. Помнить, что оптимизм - один из лучших предикторов финансового успеха в жизни. Верьте в лучшее и оно случится с Вами.

#оптимизм
#НетНегативу

Нужно ли учить детей торговле акциями?

С учетом того, что каждый пятый россиянин, включая младенцев, уже имеет брокерский счёт, почти нет шансов, что Ваше чадо пройдет мимо возможности поторговать акциями, криптой или валютой.

Соответсвенно, лучше Вы им дадите какие-то советы и расскажите «правду-матку» про спекуляции и инвестирование на Бирже, чем это сделает какой-то блогер из ТикТока или Likee.

Я бы разделил обучение на 2 части

Одна - про инвестирование и откладывание текущего потребления ради большего в будущем.

Вторая - про торговлю финансовыми инструментами в качестве способа заработка.

В этом посте расскажу про первую.

Инвестирование как пример отложенного удовольствия

Многие знают, что в рамках моего проекта по инвестированию в человеческий капитал, я много изучал предикторы (признаки) финансового успеха человека в будущем на основе его поведения в детстве. И знаменитый зефирный тест (печенье, конфеты, маршмеллоу), где диагностируется способность человека откладывать текущее удовольствие/потребление ради большего количества сладостей в будущем, по прежнему актуален. Если ребенок готов отказаться от текущего удовольствия ради прироста этого в будущем, скорее всего, он будет будет успешен в жизни.

Этому можно и нужно учить детей, давать им этот опыт. И инвестирование помогает наглядно показать эффективность этого процесса. Когда моему сыну было 8 лет, мы на сдачу из Детского Мира, купили ему акций. Я рекомендовал взять знакомый и понятный ему McDonalds, а сын, увидев список ценных бумаг в смартфоне, попросил купить ему ещё акций Банка «Санкт-Петербург».

Как это часто бывает, ставка 8-ми летнего ребенка оказалась в несколько раз успешнее выбора профессионального трейдера с 25 летним стажем, но история не об этом.

Важно, что удалось показать наглядно и на практике, что инвестирование денег, то есть откладывание потребления сейчас, может принести в будущем больше возможностей.

Эта история не только про деньги. Она и про учебу и про спорт. Лучше 15 лет вкалывать на учебе и потом всю жизнь кайфовать, чем 15 лет кайфовать, забивая на учебу, а потом всю жизнь вкалывать.

В следующей части расскажу, как показать ребёнку ценные бумаги в качестве способа не столько накопления, сколько зарабатывания денег.

Нужно ли учить детей торговле акциям?

Часть 2

Спекуляции или можно ли разбогатеть, торгуя на рынке?

Про спекуляции и зарабатывание денег, конечно, лучше с детьми говорить уже ближе к годам 12-16. Тут важно донести как минимум две мысли

1. Ожидания и реальность часто не совпадают.
Я, например, в детстве смотрел в «Коммерсанте» таблички с котировками за вчерашний день, замечал, что разница между минимумом дня и максимумом была обычно 4%. И был почему-то уверен, что хотя бы половину этой волатильности я точно смогу забирать себе. Имея стабильную прибыль 2% в день, я смогу увеличить капитал в 140 раз за год (1,02 в степени 250). Да, про сложный процент детям нужно объяснять обязательно. Ну и я предполагал, что уже через 3 года такой торговли, я превращу свои 100$ в $250 000 000 после налогов. Реальность оказалась намного сложнее и интереснее и даже через 25 лет торговли я пока не заработал этой цифры.

Опыт самостоятельной торговли дает ребенку представление о стохастичности, случайности большинства процессов в жизни. Что, конечно, диссонирует с тем, чему учат в средней школе. Здесь важно разобрать результаты торговли ребенка в части ожидания-реальность и помочь ему научиться моделировать различные сценарии будущего. Не искать конкретные ошибки, а сломать линейный шаблон «из А следует B». И заменить его на «Из А может следовать B, C или D или вообще что-то другое». На акциях или облигациях это проще показать, чем на любом, даже маленьком, бизнесе.

2. Вторую мысль, которую будет полезно, заселить в голову вашего ребенка, я люблю особенно. Заключается она в том, что шансы заработать действительно хорошие деньги, торгуя в приложениях наравне с миллионами других людей, очень низки. Важно искать дырки в системе, искать неэффективности, и пытаться зарабатывать именно на этом. Важно найти то, что чуть сложнее в реализации, чем тыркнуть на пару кнопок в телефоне.

Я получил такой опыт в 18 лет. К этому моменту у меня уже имелся опыт торговли акциями на бирже. Ещё раньше был опыт покупки облигаций для населения с отрывными купонами (повезло, что это был 1996 год и доходность тогда превышала 130%, видимо из-за выборов).
Мои родители тогда работали в Сбербанке и получили на свои ваучеры акции своего работодателя. Периодически они их продавали небольшими частями, и я обратил внимание, что продавали они их кому-то на 10% ниже биржевых цен. Естественно, я помог их продать через биржу без дисконта, но сразу же подумал, что тоже хочу зарабатывать 10% без риска, покупая у других акционеров их акции с дисконтом к бирже.

Довольно скоро удалось найти желающих продать, я заключил договор купли-продажи, завел бумаги на свой депозитарный счёт и продал на бирже, заработав 10% на большом объеме без риска.

После этого я, кстати, спустил заработанные деньги на бирже за пару недель. Эта история меня научила тому, что спекуляции на бирже-плохой способ умножения капитала. А вот арбитраж на неэффективности рынка -шикарный способ зарабатывать.

До сих пор я благодарен этому опыту.

Внебиржевой рынок. С чего начать. Часть 1.

Год назад я впервые в жизни пробовал зимовку вне дома. Выбрали Бали из-за сёрфинга. Честно говоря, сёрфинг на Бали так себе: такого количества народу на лайнапе я раньше не встречал, так что сёрфил на соседних Ломбоке и Сумбаве. Зато на Бали я завёл знакомства с интересными людьми, в том числе связанными с российским фондовым рынком. Мы познакомились с Иваном Клыковым, который основал проект-агрегатор аналитики «ИнвестИдеи». Наша инвестиционная компания ЛМС даже занимала первое место у «ИнвестИдей» по точности прогнозов в 2020 году, но лично мы знакомы не были.

А Иван, также на Бали, познакомил меня с Рами Зайцманом, который популярно рассказывает полумиллиону подписчиков про российский фондовый рынок. И вот, спустя год, мы с Рами встретились уже в Петербурге и записали интервью про внебиржевой рынок. Почти час я рассказывал про то, как классно и замечательно в России можно зарабатывать на внебиржевых акциях, но простой и очевидный вопрос «С чего начать?» заставил меня думать несколько дней.

Почему возникли такие сложности?

Причин тут, как обычно и бывает, несколько. Клиентский путь человека на традиционном биржевом рынке давно изучен, есть тысячи менеджеров различных брокеров, которые пытаются Вас туда направить. Потому что они заработают на брокерской комиссии и размещении Ваших активов. Создаётся sell-side аналитика, форумы, программы про рынок, образовательные курсы. Бери, читай, обсуждай и торгуй себе на здоровье.

А вот явных бенефициаров от Вашего прихода на внебиржевой рынок особо нет. Комиссия за внебиржевые сделки может в десятки раз быть выше, но из-за длительного периода удержания позиций, сделки совершаются редко, может несколько раз в год. И в итоге, брокер заработает существенно меньше, если вы купите неликвидную внебиржевую бумагу через него.

Как результат, в России очень мало инвестиционных компаний продолжают делать аналитику по внебиржевым бумагам. Получился замкнутый круг. Нет бизнеса-нет аналитики-нет бизнеса.

Однако всё указывает на то, что ситуация начала исправляться. В условиях закрытия внешних рынков, российский внебиржевой рынок начинает вновь активно развиваться, растут ликвидность и цены. Всё указывает на то, что мы только в начале большого цикла интереса граждан к агрофирмам, облгазам, нефтепродуктам, мясокомбинатам и ленгазспецстроям.

В связи с этим инвесторам с опытом торговли акциями разумно всё-таки также разобраться во внебиржевой торговле и быть в авангарде новой модной темы. Обычно это приносит хорошие дивиденды.

Внебиржевой рынок. С чего начать. Часть 2

Итак, 3 первых шага для знакомства с внебиржевым рынком акций

Отбор бумаг

Просмотрите названия компаний внебиржевого рынка. Список из примерно 1000 компаний есть на сайте Биржи (нужно нажать кнопку обновить)
Также можно сориентироваться по ценам и наиболее популярным компаниям тут

Почитайте какую-то аналитику по части этих компаний. Её можно посмотреть частично в тг канале ЛМС , канале про внебиржевые бумаги и на других ресурсах. Отберите 10 компаний с максимально указанным потенциалом роста.

Все акционерные общества публикуют как минимум годовую отчётность. Посчитайте для отобранных выше компаний самостоятельно 3 мультипликатора P/S, P/E и P/BV за прошедший период. Этот навык нужно тренировать, со временем он будет занимать всего 5-10 минут на эмитент. Чем ниже эти мультипликаторы, тем выше потенциал роста. Скорее всего, после самостоятельного подсчёта мультипликаторов, вы удивитесь, и 10 отобранных эмитентов превратятся в 5-7.

Покупка

Попробуйте купить отобранные акции через своего брокера. Лучший тут, понятно, ЛМС, но он любит сделки от 1 млн. рублей, а для целей «знакомства со вторым эшелоном» это для многих многовато. Поэтому можно попробовать ещё и других брокеров. Но в последнем случае нужно быть готовым, что бумагу иногда придётся искать самостоятельно на форумах, а брокеры лишь помогут провести безопасные расчёты.

Не расстраивайтесь, если получится купить 1-2 бумаги из отобранных. Это нормально. Периодически повторяйте поиск отобранных бумаг и ищите новые цели для покупки. За год получится сформировать портфель из 5-10 акций.

Продажа

Тут варианта на данный момент три

1. Ждать выкупа эмитентом или в результате крупной сделки. Для этого нужно следить за существенными событиями на сайте раскрытия информации, хотя бы 1 раз в месяц. Ну и ваш брокер, где храните бумагу, должен будет уведомить о такой возможности. Для портфеля из 10 акций такие события случаются раз в 2-3 года.

2. Следить за ценами на внебиржевом рынке раз в квартал на форумах и через брокеров. Довольно часто рост прибыли, дивидендных выплат или другие события приводят к существенному росту цены.
Не спешите продавать бумагу на 10-20% дороже, дождитесь роста хотя бы на 50-100%. Ведь вы взяли на себя большой риск неликвидности и должны быть за это вознаграждены.

3. Следите за появлением новых бумаг во внебиржевой секции Московской биржи. Если Ваши акции будут добавлены, вы сможете их продать также как и акции Газпрома или Лукойла.

Что такое риск и почему мы часто ошибаемся в оценке рисков

Часто в обсуждении с клиентами и знакомыми встаёт тема риска. И я всё чаще убеждаюсь, что и среди профессионалов финансовой индустрии и среди клиентов на этот счёт часто существует серьёзная путаница в голове. Мы так все привыкли полагаться на старые нарративы, вбитые в голову в университетах, что до сих пор многие строят свои долгосрочные инвестиционные стратегии на прогнившем и ненадёжном фундаменте понимания риска.

В классической портфельной теории, предложенной Гарри Марковицем в середине прошлого столетия, под риском понимается стандартное отклонение или волатильность. Чем сильнее колеблется рыночная стоимость актива, тем он считается более рискованным. Этот подход позволил переложить теорию составления портфеля на удобный математический язык, что принесло много хорошего для построения финансовых моделей и развития науки. И Гарри вполне заслуженно получил за это Нобелевскую премию в 1990 году.

Но жизнь и теория – разные вещи.

Проблема заключается в том, что волатильность часто не симметрична. То есть ценная бумага А, которая стоит 100 рублей, но может упасть до 50 рублей или вырасти до 300 р, будет считаться сильно рискованней ценной бумаги Б, которая может упасть до 30 рублей, а вырасти до 110 рублей.

Не смотря на теорию, кажется очевидным, что нужно покупать бумагу А, а не Б?

Вроде да. Так почему тогда, в бумаги вида Б до сих пор вкладывается значительно больше денег, чем в бумаги типа А? Почему люди до сих пор считают облигации надёжнее акций? Ведь в лучшем случае, при покупке облигаций Вы просто получите свои деньги обратно с поправкой на инфляцию и ещё несколько процентов за каждый год несения огромного риска. В худшем случае, получите 0-20% от вложенных средств. А в наиболее вероятном - заработаете меньше, чем вырастут цены на товары и услуги.

Ответ прост: потому что краткосрочные колебания цены облигаций значительно ниже краткосрочных колебаний цен акций. Это важно для расчёта волатильности, стоимости опционов. Но разве это важно большинству инвесторов, которые инвестируют свои накопления на годы вперёд?

Я за то, чтобы включать в долгосрочный инвестиционный портфель инструменты с ассиметричным риском и доходностью. То есть Ваш потенциальный доход должен превышать Ваши потенциальные убытки. Именно поэтому мне больше нравятся акции, чем облигации.

Больше всего люди ошибаются в оценке среднего риска. Они смотрят на историю колебания цены какой-то высокодоходной облигации и делают вывод, что раз эти колебания находятся в пределах 5-10% за год, много они не потеряют. Очень часто такие истории заканчиваются дефолтами. И клиенты пару лет получают дополнительные 5% годовых к доходности ОФЗ или депозитов, а потом теряют 70-80% своих накоплений за пару дней.

Конечно, нужно хранить часть средств, которые могут понадобиться в ближайшие 2-3 года, в надёжных активах. Но это должны быть по-настоящему надёжные активы, разложенные по разным полочкам. Например, наличные доллары в различных сейфовых ячейках, замещенные облигации, фонды денежного рынка, депозиты в Сбербанке, патроны, золото, USDT и водка.

Но основная часть долгосрочного инвестиционного портфеля должна состоять из инструментов, которые могут вырасти в разы. Один мой давний клиент, активами которого я управлял, ещё будучи студентом, сказал такую фразу на мой вопрос, как он оценивает риск: «Ты знаешь, при любом вложении я предполагаю, что могу потерять всё». И за последние 25 лет российская и мировая действительность подтвердили правильность этой фразы.

А раз на долгосрочном периоде времени, рискованно ВСЁ, логично покупать инструменты, которые и вырасти могут также больше чем на 100%. Например, акции с большим потенциалом или другие активы, но по дешёвым стрессовым ценам из-за неликвидности или санкций.

Рынок акций США продолжает удивлять своим ценообразованием на некоторые акции.

Простая задачка: есть компания, которая владеет 190 тыс. биткоинов, текущей стоимостью $12.1 млрд и стагнирующую выручку на уровне $500 млн в год от сервисов, частично использующих модный AI. Компания имеет долг в размере $2 млрд.

Сколько должна стоить эта компания?

Сейчас рынок оценивает MicroStrategy Incorporated (MSTR) в $24 млрд. Мне кажется это отличная возможность для игры на понижение.

Если вы верите в рост биткоина, купите его. Зачем переплачивать в 2 раза больше? Но рынок считает по-другому. Пока так считает...