Среди потенциальных бенефициаров улучшения отношений с США интересны En+ (ENPG) и НОВАТЭК (NVTK). #тактика_на_РЦБ

Переговоры между США и Россией прошли скорее хорошо:
✍️ Прекращение огня по объектам энергетики и инфраструктуры — шаг в направлении общего прекращения огня.
✍️ Планируемое прекращение огня в Черном море — аналогично шаг в направлении окончания СВО.
✍️ На суше же у наших военных инициатива, наверное, выгодно еще повоевать.
✍️ При этом санкциями Трамп не угрожал (публично), а даже наоборот были обещания сотрудничества в энергетике и экономике.

В целом это позитивно. Мир приближается. США говорят о готовности к сотрудничеству — в сырье, энергетике (в самых важных секторах для экономики и фондового рынка)

Однако на рынке много лонгов во фьючерсах, поэтому когда лонгусты не получают явного позитива на факте, они не покупают еще / скорее фиксятся.

😀 @AK47pfl

Падение индекса Мосбиржи ниже 3000 пунктов и рост нефти в рублях создали привлекательный момент для увеличения позиций в акциях. #тактика_на_РЦБ

Источник РДВ проанализировал оценку рынка в зависимости от нефти в рублях:
✍️ В «мирные» 2020-2021 при текущей нефти (5100) в рублях наш рынок стоил 3500-3700 по индексу Мосбиржи.
✍️ Во время СВО «нормальное» значение рынка по индексу Мосбиржи при текущей нефти в рублях ближе к 2600.
✍️ При этом сейчас вероятность мира выше, чем до звонка Путин-Трамп, несмотря на противоречивые заявления политиков, которые неизбежно сопровождают переговорный процесс.

Источник РДВ считает, что текущий момент — интересная точка для увеличения вложений в акции.

Из бумаг интересно увеличить позиции:
✍️ В бенефициаре ожидаемого мира - Новатэке (NVTK);
✍️ В Икс5 (X5) c ожидаемой дивидендной доходностью 27.4% за следующие 12 месяцев.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Трамп спутал все карты. Вместо рассуждений «мир / не мир» и «когда развернётся жёсткая ДКП», теперь добавилась ещё одна переменная — «рецессия / не рецессия» (или «сходит ли нефть на 50–40–30»). #тактика_на_РЦБ

Вернулось уже почти забытое — российский рынок акций снова ходит вместе с мировыми индексами и нефтью. Когда не российская, и даже не СВО-/переговорная-/санкционная повестка определяет динамику акций, а процессы в мировой экономике. Приходится возвращать фьючерсы на ES и NDX на рабочие экраны.

Трамп ввёл тарифы почти на все страны мира. Он, в целом, предупреждал, но ему в основном не верили — что они будут столь высокими. (В СМИ, в X многие влиятельные инвесторы пишут / просят / умоляют Трампа «дать заднюю» и выделить время на переговоры. Может, и даст заднюю, а может, и нет.) Китай — экономика №2 в мире и основной торговый партнёр почти всех стран — тоже проявил решительность и, вместо предложений переговоров (это вам не Вьетнам), ответил Трампу симметрично.

Много разговоров о том, что основная задача Трампа на ближайшее время — реанимация фискальной ситуации в США. (Помните размышления: когда мировой гегемон начинает тратить на обслуживание долга больше, чем на оборону — его гегемония заканчивается?) Тарифы, снижение ставок (даже из-за рецессии), возврат каких-то производств в США — всё это позволяет «подлечить» бюджет. Но создаёт риски для мировой экономики.

Китай — основной торговый партнёр РФ, основной потребитель нашего сырьевого экспорта. Хотя Китай и сократил экспорт в США в последние годы, всё равно экспортирует туда напрямую около $500 млрд (в пределах 3% ВВП). Если тарифы быстро не нормализуются — ждём усиленного наплыва китайских товаров повсюду (в РФ мы уже «репетировали» этот сценарий) и стимула внутреннего спроса.

Что делать российским инвесторам?
✍️ Для больших покупок — ждать уровней в 800–700–600 по индексу РТС. Исторически покупки там были оправданы вне зависимости от параметров внешнего окружения.
✍️ Или сидеть и смотреть заголовки о том, что вместо торговых войн будут переговоры.
✍️ По-прежнему интересны самые дивидендные компании внутреннего спроса (Х5), бенефициары возможной нормализации отношений РФ–США (NVTK).
✍️ И большой вопрос к рублю. Обычно внешние шоки принимает на себя курс. Но пока он на удивление крепок.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Рынок нефти достиг уровня, где дальнейшее снижение цен сдерживается издержками производства у американских сланцевых компаний. Это создает среднесрочный потенциал восстановления цен до $70+ за баррель. #тактика_на_РЦБ

Текущие цены:
Brent: ниже $59
WTI: ниже $56
Urals: ниже $45

Нижняя граница цен:
Согласно опросу Dallas Fed, себестоимость добычи на действующих скважинах США составляет: $45 для WTI (эквивалентно $48 по Brent и $40 для Urals).

Сценарий, подобный 2020 году, когда Urals падал ниже $20, маловероятен, если не произойдет ничего экстремального.

Условия для роста:
Для запуска новых скважин требуется цена около $70+ за WTI.
При текущих уровнях инвестирование в бурение сокращается, что постепенно уменьшает добычу в США. Это создает предпосылки для восстановления цен на нефть в горизонте 12-24 месяцев.

Риски для российского рынка акций:
Снижение цен на нефть напрямую влияет на дивидендный поток нефтегазовых компаний, которые являются ключевым источником ликвидности для российского рынка. Устойчивые цены ниже $50 за Urals могут привести к сокращению выплат, ослабив поддержку индексов.

Источник: Dallas Fed, исследование себестоимости добычи (2025).

👉 В текущих условиях ключевой вопрос — способен ли Urals удержаться выше $40 в условиях санкционного прессинга и переориентации экспорта.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Рынок стабилизировался, но входить на всю пока рано. Экспортеры под давлением крепкого рубля и сырья без драйверов. Интерес смещается к внутреннему спросу — точечно и аккуратно. #тактика_на_РЦБ

Основные внешние изменения за последнюю неделю:
✍️ Трамп немного сдал назад и резкое падение мировых рынков акций, доллара, американских гос. облигаций и сырьевых товаров (особенно нефти) остановилось.
✍️ Переговоры по миру на Украине все больше смещаются в сторону переговоров без публичной огласки деталей. Можно только предположить, что "быстрого успеха" по достижению мира достичь не удалось, зато завязался диалог по личным вопросам элит и экономике, которые можно обсуждать без прогресса по миру, но и без публичной огласки.
✍️ Признаки рецессии в экономике РФ поступают почти каждый день.

Дальнейшие действия зависят от событий ближайших недель:
✍️ 25 апреля — заседание Банка России.
Рынок ждет смягчения риторики, что откроет путь к снижению ставки в июне или июле. Важный ориентир — инфляционные данные, которые выйдут уже в среду.
✍️ 9 мая — Москва принимает гостей из Китая, Индии, Бразилии, Венесуэлы.
По оценкам источников РДВ, визит может быть попыткой зафиксировать новый формат международной повестки без участия США. Возможны обсуждения по «внутреннему клубу» BRIC.
✍️ Начало мая — выход статистических данных по США и Китаю.
Будет виден первый эффект новых торговых барьеров. Рынок внимательно следит за последствиями и потенциальными новыми рисками.

Что по рынку и стратегиям:
✍️ Индекс Мосбиржи отскочил с 2600 до 2800, но без импульса. Динамика больше напоминает сценарий затяжного конфликта, чем разворот к миру.
✍️ РТС — 1070. Источники РДВ отмечают: покупки интересны на уровнях ниже 900 — текущие значения выглядят уязвимыми без поддержки сырья или ослабления рубля.
✍️ Экспортеры при текущих ценах на нефть и сырьё не выглядят привлекательно. Крепкий рубль снижает рублёвую выручку, и сектор остается под давлением. Триггеры — либо разворот рубля, либо глобальный сырьевой сдвиг.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

На этой неделе возможен прорыв по теме Украины: в конце недели встреча Запада и Украины в Лондоне и ожидаемая новая поездка Уиткоффа в РФ. При этом экономика РФ все заметнее остывает. #тактика_на_РЦБ

Трамп недавно написал:

HOPEFULLY RUSSIA AND UKRAINE WILL MAKE A DEAL THIS WEEK. BOTH WILL THEN START TO DO BIG BUSINESS WITH THE UNITED STATES.

От переговоров могут выиграть прежде всего те темы, где у США может быть бизнес с РФ.

Что выглядит реализуемо и находится во власти США:
✍️ Разблокировать долларовые расчёты в РФ.
✍️ Допустить продажу самолетов Boing в Россию.
✍️ Снять санкции с Арктик СПГ-2 (Новатэк) и впустить туда американских акционеров.

При этом одновременно российская экономика остывает:
✍️ Жёсткая ДКП.
✍️ Сильный рубль.
✍️ Слабая нефть.
Это видно в отчётах компаний. Пример: свежая слабая отчетность Европлана (LEAS): https://yangx.top/cbrstocks/69983. И это лишь один из множества признаков возможной рецессии: https://yangx.top/AK47pfl/19759

Итого, что делать инвестору по мнению источников РДВ:
✍️ Циклические бумаги с долгом — в сторону. Они первыми страдают от рецессии.
✍️ Экспортёры — тоже осторожно. Пока рубль не разворачивается и сырьё не растёт, смысла нет.
✍️ Фокус — на внутренний спрос. Берём нециклические компании без долга, с сильной позицией.
✍️ Отдельные истории про мир — вроде Новатэка (NVTK).

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Рынок сохраняет апсайд в случае мира, но выбор акций становится всё более избирательным: часть бумаг уже доросла до зон, где лучше держать или сокращать позиции, а не покупать. #тактика_на_РЦБ

И снова неделя, на которой может решиться — будет мир или когда он будет.
На Polymarket вероятность мира до конца года торгуется выше 60%, а на выходных приближалась к 70%.

Рынок в целом (по индексу) при текущей нефти в рублях сохраняет потенциал роста на +10–20% в случае позитивных новостей.

Но нужно понимать, что некоторые качественные истории, например Татнефть (TATN), уже зашли в зону, где их с исторической точки зрения покупать не стоит — максимум держать или частично сокращать позиции.

Где ещё остаются возможности для инвесторов, по мнению источников РДВ:
✍️ Иксовые истории среди бенефициаров мира — Новатэк (NVTK);
✍️ Нециклический внутренний спрос без долгов — Х5 (X5);
✍️ Акции, которые всё ещё стоят около уровней начала СВО и мобилизации, без явных долговых рисков — Сургутнефтегаз обычка (SNGS).

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Риски мировой рецессии снижаются, переговоры по окончанию СВО продолжаются, макроэкономические данные дают надежду на начало снижения ставок в РФ. #тактика_на_РЦБ

Среди акций источники РДВ по-прежнему выделяют истории роста в нециклических отраслях — они, по мнению источников, получат наибольшую поддержку при смягчении политики.

Трамп и Китай откатили тарифы: временная передышка.

Тарифы на импорт в США снижены до 30%, на импорт в Китай — до 10% сроком на 90 дней. Далее — переговоры.

Многие макро аналитики считают критическим уровнем тарифов 40–45% — пока ставки ниже, удается избежать рецессии. Вероятность рецессии в США в 2025 году, по данным Polymarket, снизилась с 65% в начале апреля до 45%. Индексы США и Китая уже существенно выше апрельских уровней, когда и началась торговая война.

Это ослабляет давление на сырьевые цены: нефть — $65–66, Urals вновь выше $50.

Снижение внешней неопределенности вновь открывает возможности для покупок акций экспортеров.

Переговоры по окончанию СВО: новая интрига

В четверг возможны прямые переговоры РФ и Украины в Стамбуле. Вопрос — к чему они приведут: деэскалации или новому витку санкционного давления и обострению на линии соприкосновения.

На Polymarket вероятность мира в 2025 году — 56%, что заметно ниже уровней после первого телефонного разговора Путина и Трампа.

Главное — диалог продолжается.

Замедление экономики РФ и возможное снижение ставки в июне-июле.

Сигналы снижения активности усиливаются: к падению в циклических B2B-секторах (ж/д перевозки, металлургия) и B2C-сегментах (продажи автомобилей, недвижимости, техники) прибавляется спад в потребительских отраслях.

Рецессия в России и укрепление рубля, на взгляд источников РДВ, снизят инфляционное давление — недельные данные уже дают такую надежду. Это может подтолкнуть ЦБ к смягчению ДКП в июне–июле.

Тем не менее, негатив от рецессии отразится в корпоративной отчетности.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Продолжение переговоров и замедление инфляции создают условия для лонгов в бумагах роста и длинных ОФЗ. Риски для рынка снижаются, а апсайд от мира — всё ещё не заложен в цену. #тактика_на_РЦБ

Переговоры идут:
✍️ Впервые с 2022 года — официально между РФ и Украиной.
✍️ Сегодня — новый разговор Путина и Трампа, обсуждается их личная встреча.
Это ограничивает США в новых санкциях и может открыть путь к экономическому взаимодействию РФ и США — отдельно от украинского трека.

Рынок в мир не верит:
На Polymarket шанс мира до конца 2025 года — 50%. По оценке источников РДВ, при позитиве индекс может вырасти с текущих 2890 до 3300–3500. Пока позиции сторон далеки, но сохраняется апсайд на случай прорыва.

Инфляция тормозит:
Инфляция в апреле замедлилась до 5.5% г/г (SAAR), а в мае — ниже 4%. Это усиливает шансы на смягчение ДКП уже в июне (6-го) и июле (25-го). При ставке 21% и падающем потреблении (–1% по электроэнергии г/г) это выглядит логично.

Тактика от источников РДВ:
✍️ держать лонги в бумагах роста и длинных ОФЗ;
✍️ избегать циклических;
✍️ сохранять фокус на бенефициарах мира и нормализации с США;
✍️ не забывать о растущем сотрудничестве с Китаем как о долгосрочном драйвере. Интересный факт: Си Цзиньпин был в России три года подряд — 2023, 2024 и 2025.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Российский рынок акций почти перестал закладывать в цены мир в 2025 году. Источники РДВ считают интересными акции нециклических секторов по текущим уровням. #тактика_на_РЦБ

Вялые переговоры, интенсификация боевых действий и пока отсутствие санкций:
✍️ Случился обмен пленными 1000 на 1000
✍️ Россия готовит меморандум к переговорам, но видимо не в Ватикане
✍️ Трамп ругается на Путина и Зеленского, но пока санкции за словами не следуют. Даже есть какая-то вероятность встречи Путина и Трампа.

Ожидания по миру участников рынка уже прилично сместились вправо:
✍️ На Polymarket контракт на окончание СВО в 2025 году на минимумах - вероятность 40%, летние контракты вообще около нуля;
✍️ Участники рынка акций в РФ еще более пессимистичны - только 32% ждут окончания СВО до конца 2025 года.

На "внутреннем фронте" РФ без перемен:
✍️ Охлаждение экономики и ожидания смягчения от ЦБ может быть в июне (6-го) и/или почти наверняка в июле (25-го). Вот уже и министр Решетников говорит о рисках переохлаждения экономики;
✍️ Одновременно слабые цены на большинство сырьевых товаров и крепкий рубль.

Эти факторы ведут к тому, что все больше компаний отказываются от дивидендов: особенно из циклических секторов (GMKN, MLMK и др.) и со слабыми балансами и из не особо циклических секторов (GAZP, MGNT и др.).
Источники РДВ считают текущие уровни интересными для добавления в портфель акций нециклических секторов. Портфель источников РДВ доступен подписчикам @RDVPREMIUMbot

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Решающая неделя. На этой неделе два важных события: встреча в Стамбуле и решение ЦБ по ставке. Сценарии действий от источника РДВ, стратега московского инвестфонда. #тактика_на_РЦБ

По оценке источников РДВ, от переговоров не ждут прорыва. Базовый сценарий — договориться продолжить разговор, не более.
✍️ Главная интрига — не хлопнут ли дверьми после ударов на выходных.
✍️ Даже символические шаги вроде обменов или заявлений «готовы говорить» будут восприняты как нейтрально-позитивный сигнал.
✍️ Рынок в целом не верит в быстрый мир: только 29% участников фондового рынка ждут завершения конфликта до конца 2025, на Polymarket вероятность перемирия — 38%.

Пятничное заседание ЦБ — второй ключевой ориентир недели.
✍️ Всё больше данных говорит об охлаждении экономики (свежая статистика РЖД за май — в этом числе).
✍️ Инфляция близка к цели в 4%, в том числе за счёт крепкого рубля.
✍️ Усиливается политическое давление на ЦБ, и в аналитических опросах уже звучат прогнозы на снижение ставки — от символического до 2 п.п.
✍️ Участники рынка разделились почти поровну: 50/50 — ставку либо снизят, либо оставят.

👉 По оценке источников РДВ, мягкий исход сразу по двум направлениям — отсутствие срыва переговоров + снижение ставки ЦБ — может стабилизировать фон и аккуратно поддержать интерес к бумагам внутреннего спроса.

Подробные разборы по портфелю и возможные сценарии исхода доступны для всех членов клуба RDV PREMIUM 361° в свежем комментарии стратега.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Заседание Банка России в пятницу. Источники РДВ ожидают снижения ставки на 100-200 б.п. #тактика_на_РЦБ

Почему источники РДВ считают это вероятным:
✍️ Экономика замедляется.
Падают ж/д перевозки, стройка, чёрная металлургия, автопродажи, потребление алкоголя и посещения ресторанов. Следующее заседание — только 25 июля, что может быть слишком поздно.
✍️ Инфляция снижается.
Недельные данные по ИПЦ близки к цели в 4%. Реальная ставка — около 17%.
Входящие цены в промышленности растут минимально с 2022 года.
✍️ Политическое давление усиливается.
Правительство, госкорпорации требуют действий от ЦБ.
✍️ Рынок прайсит снижение.
Длинные ОФЗ реагируют опережающими движениями. Важны итоги аукционов в среду.
При этом от 1/2 до 2/3 участников сомневаются в снижении ставки — есть потенциал для смены консенсуса.

Что делают источники РДВ:
Выбирают акции, которые:
✍️ Выигрывают от снижения ставки (имеют долг, но без перегруза).
✍️ Могут нарастить дивиденды при снижении процентных расходов.
✍️ Относятся к компаниям роста, зависящим от ставки дисконтирования.
✍️ Ориентированы на внутренний спрос — меньше сырьевых и санкционных рисков.
✍️ Из нециклических секторов — ниже риск переохлаждения.
✍️ Имеют низкие мультипликаторы и апсайд к справедливой оценке.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

В экономике и на рынке складывается тревожная, но интересная ситуация: ЦБ начал разворот ДКП, но делает это крайне жёстко; нефть в рублях на минимумах; ожидания мира снижаются, а технические факторы на рынке могут создать резкую волатильность. #тактика_на_РЦБ

В пятницу ДКП развернулась (впервые за почти два года ужесточений). Однако есть два важных момента:
✍️ Ставка на уровне 20% при текущей инфляции около 4% всё ещё остаётся крайне жёсткой и будет (пере)охлаждать экономику.
✍️ Сигнал от ЦБ прозвучал довольно жестко. В итоге большинство участников рынка верит в ставку 17-18% до конца года, а в ставку 20-21% верит больше людей, чем в 15-16%. При этом если предположить, что ЦБ будет снижать ставку на каждом из следующих заседаний на 100 б.п., то к концу года ставка будет 16%. Есть потенциал для снижения ожиданий.

👉 Итог: негативно для экономики и рынка (особенно для циклических отраслей), но ожидания по траектории ставки чрезмерно ястребиные — на их смягчении можно сыграть.

Цены на нефть в рублях немного превышают 4000 руб./барр. Urals — это минимумы с конца 2022 – начала 2023 годов.
Показатели циклических секторов внутреннего спроса снижаются, в основном двузначно. При этом негатив ещё не в полной мере отражён в ценах акций —акции той же нефтянки оторвались вверх от рублевых цен на нефть.

👉 Итог: прибыли многих компаний во втором квартале будут слабыми. Пока хотя бы курс рубля не развернётся, акциям экспортёров будет трудно расти.

Ожидания по мирному урегулированию угасают.
На Polymarket вероятность заключения мира между Россией и Украиной до конца 2025 года торгуется на уровне 25%.
Впереди саммит G7 в проукраинской Канаде (15–17 июня). США, похоже, не планируют усиливать санкционное давление, но ситуация может измениться. Также ожидается третий раунд переговоров в Стамбуле (возможные даты — 20–30 июня).

👉 Итог: на мирный трек в ближайшее время рассчитывать не стоит.

В ближайшие недели на рынок будут влиять сильные технические факторы:
✍️ Дивиденды Лукойла (LKOH). Около 90 млрд руб. по российским акциям в свободном обращении начнут поступать на рынок с 18 июня. Это может поддержать дивидендные бумаги.
✍️ Навес бумаг. С 9 по 17 июня открывается 30-дневное окно для автоматической конвертации ADR . Эффект сложно оценить: опрошенные брокеры и эмитенты считают его незначительным, но по отдельным бумагам возможен ощутимый выброс на рынок.
✍️ Экспирация фьючерсов 19 июня. Как обычно — фактор волатильности и "казино".

👉 Источники РДВ советуют держаться подальше от компаний, чувствительных к замедлению экономики и от большинства экспортёров. Основное внимание — на бенефициаров не только самого смягчения ДКП, но и смягчения ожиданий по ней.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

ПМЭФ 18 – 21 июня. Что будет в центре внимания? В основном выступление Путина - 20 июня.
Что может быть на форуме и в выступлении Путина для публичных акций и ОФЗ? #тактика_на_РЦБ

Из общей логики происходящего и прошлого опыта:

✍️ Будет много давления на ЦБ по жесткой ДКП и крепкому рублю.
✍️ Новатэк (NVTK) и Газпром (GAZP) – компании с самыми амбициозными международными проектами (уровня президентского внимания) среди всех публичных компаний. В особенности ждем информации о статусе Арктик СПГ-2, о партнерстве с Китаем в других СПГ проектах, о перезапуске отношений с США в Арктике.
✍️ ВТБ (VTBR) – будут давать комментарии о дивидендах, дополнительной эмиссии акций (SPO), других методах улучшения ситуации с капиталом.
✍️ В прошлом Путин часто лично поднимал тему стимулирования строительства жилья (оно и понятно, стройка - локомотив экономики, тянущий бизнесы многих участников ПМЭФ). Девелоперы SMLT, PIKK и связанные с ними черные металлурги CHMF, NLMK, MAGN могут получить буст от президента.
В частности ждем подробностей по мерами поддержки девелоперов и планам по расширению семейной ипотеки на семьи с детьми до 14 лет (против до 6 лет в текущей версии этой ипотеки) (поручение президента по этому вопросу было дано до 15 июня).
✍️ На ПМЭФ будет сессия по отношениям с США. На ней будет представитель Американской торговой палаты, отметившийся в СМИ лоббизмом по возврату в РФ самолетов Boeing. Потенциальный позитив для Аэрофлота (AFLT).
✍️ Наверняка могут быть затронут темы русского ИТ - POSI, ASTR и даже VKCO.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Охлаждение экономики и последующее смягчение ДКП - самые понятные тенденции. Источник РДВ поделился своей аналитикой, какие акции могут выиграть больше и понятнее от смягчения ДКП, а кто может и не дожить до этого смягчения. #тактика_на_РЦБ #государево_дело

Мир/немир в конфликтах РФ - Украина, Израиль - Иран; санкции или дружба с США; торговые войны США - Китая или сделки - довольно сложно поддаются предсказанию. Более простая история - это охлаждение экономики и следующая за ним нормализация ДКП.

✍️ В последнее время появляется все больше статистики, указывающей на охлаждение экономики:
👉 https://yangx.top/AK47pfl/19950
👉 https://yangx.top/AK47pfl/19959
👉 https://yangx.top/AK47pfl/19979
👉 https://yangx.top/AK47pfl/19984

✍️ Чем больше жертв охлаждения, тем будет больше давления на ЦБ в сторону снижения ключевой ставки.

✍️ Не удивительно, если экономика РФ уже находится в рецессии. И ДКП в ответ нормализуется до исторически нормальных 10% и ниже, возможно, к середине 2026 года.

Выигрывают от этого:
Компании из нециклических секторов (переживут рецессию без существенных потерь), которым текущая ставка мешает расти (или получить адекватную оценку акционерного капитала) и/или платить дивиденды

Консервативные примеры:
✍️ LEAS - при нормализации ДКП могли бы удвоить бизнес и платить 25% дивидендов (при жесткой ДКП могут платить 15%);
✍️ AQUA - оценка ее акций как компании роста при нормализации ДКП могла бы вырасти до 1567 руб. (по оценке источников РДВ);
✍️ Другие крепкие компании роста (YNDX, T);
✍️ Компании из нециклических секторов без роста, но с большими долгами и активами под IPO (MTSS, RTKM, BELU).

Более опасные темы:
✍️ VTBR - привлекают высокой чувствительностью прибыли к снижению ключевой ставки, но впереди дополнительная эмиссия акций;
✍️ MGNT - при высокой ключевой ставке компания не заинтересована платить дивиденды, а при снижении ставки может вернуться к дивидендам.

Проигрывают от этого:
Компании из циклических секторов с большим долгом - их акционеры могут и не пережить текущую рецессию без существенных размытий (подобному тому, как это было недавно в SGZH, VKCO) или продавать активы в момент низких оценок (подобно тому, как это ранее происходило с Мечелом).

Опасные варианты:
✍️ MVID - на конец 2024 года компания имела показатель Net Debt/EBITDA 4.1x (IFRS 16), при этом 70% долга - краткосрочный.
✍️ И конечно же MTLR.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

🏆 LONG бенефициаров смягчения ставки и нормализации курса рубля. SHORT циклические компании, проигрывающие от охлаждения экономики РФ.
#тактика_на_РЦБ

1. Цены на нефть и газ вернулись на уровни начала конфликта (11 июня). Нефть Urals в рублях 4300-4400 руб. / барр. - вблизи минимумов года. Для такого уровня цен на нефть исторически нормальным был бы уровень индекса 2500-2600, чем 2700+.

2. Замедление, (пере)охлаждение экономики РФ.

Свежее интервью менеджмента Северстали:

Мы можем увидеть сокращение производства стали в России от 10 до 15% [в основном из-за падения спроса от стройки]. Важно также принять во внимание, что даже если российская экономика несколько оживится из-за смены курса ДКП, тут будет достаточно большая инерция в спросе еще по времени, так как от части проектов бизнес уже отказался, а часть - приостановил.

Избегаем циклические компании внутреннего спроса: CHMF, MVID и др.

3. Смягчение ДКП. 

Более 70% участников рынка не верят в снижение ставки ниже 17% на конец года. То есть верят, что в лучшем случае ставка будет снижена только на трех из четырех оставшихся до конца года заседаниях ЦБ. Есть потенциал для разворота ожиданий рынка в сторону более мягкой ДКП.

При этом смягчение ДКП на экономику будет действовать с лагом, то есть не спасет сразу цикличные компании, но поможет переоценить акции нециклических компаний.

В фокусе те, кто получат быстрый выигрыш от снижения ставки - самый "заплечеванный" вариант - VTBR. Более консервативные варианты - компании роста из нециклических секторов: AQUA, X5, YDEX.

4. Буст рынку может дать нормализация курса рубля.

Рубль переукрепился: реальный (с поправкой на инфляцию) курс рубля к корзине валют торговых партнеров на уровне конца 2013 года (еще до санкций за Крым).

Чиновники на ПМЭФ "топили" за ослабление рубля до 90-100, ранее чиновники аналогично "топили" за смягчение ДКП перед первыми за 2 с лишним года снижения ставки.

Курс может развернуться к 90-100 вместе с дальнейшим смягчением ДКП.

Среди экспортеров чувствительных к курсу выделяются ENPG, RUAL, GMKN.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Смягчение ДКП и охлаждение экономики: ставка на длинные облигации и стабильные компании. #тактика_на_РЦБ

Основные темы для рынка на ближайшие недели:
1. Охлаждение экономики - признаки видны повсюду (PMI за июнь, погрузка на сети РЖД за июнь, потребительские расходы по СберИндексу и др.):
✍️ С одной стороны, охлаждение экономики сокращает прибыли компаний.
✍️ С другой, повышает вероятность быстрого смягчения ДКП.

2. Смягчение ДКП:
✍️ Ждем -200 б.п. 25 июля, далее ждем как минимум по -100 б.п. на трех оставшихся заседаниях в этом году. Итого по итогам 2025 года ждем 15% или ниже;
✍️ И далее ждем снижения до 10% ко 2-му полугодию 2026 года.

3. Смягчение ДКП, вероятно, ослабит рубль:
✍️ Снизится привлекательность сбережений в рублях => усилится отток капитала;
✍️ Снижение ставки оживит кредитование => оживет импорт.

4. Дивидендный сезон может дать рынку немного buying power, от самого крупного плательщика Сбера дивиденды придут через неделю после решения ЦБ 25 июля:
✍️ Последний день с дивидендом в Сбере 17 июля, деньги начнут приходить в первых числах августа, российские миноритарии получат ~170 млрд руб., 17-34 млрд вполне могут вернуться в рынок акций - это существенная сумма для нашего рынка.

По конкретным активам:
1. При снижении ключевой ставки до 10% и ниже доходности к погашению по длинным ОФЗ упадут до 12% => длинные ОФЗ (н-р, ОФЗ 26248) в этом случае заработают держателям ~+35% за следующие 12 мес.
2. По-прежнему интересны компании, удовлетворяющие следующим критериям:
✍️ с низкой долговой нагрузкой;
✍️ работающие в нециклических секторах (в основном продукты питания);
✍️ имеющие чувствительность к нормализации ДКП (компании роста; компании со сдержанными дивидендными выплатами пока ДКП жесткая; компании, планирующие выводить дочки на IPO).
3. Под возможное ослабление рубля за смягчением ДКП интересны отдельные нефтяные экспортеры.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Снижение ключевой ставки: длинные ОФЗ могут дать +30%, а отдельные акции из нециклических секторов внутреннего спроса +60-80%. #тактика_на_РЦБ

Ключевая ставка может снизиться до 15% к концу года (снижение на -200 б.п. 25 июля и еще по -100 на трех оставшихся заседаниях до конца года), а затем до 10% ко второй половине 2026 года. Основной причиной снижения будет необходимость оживить охлаждение деловой активности.

При этом за следующие 12 месяцев доходность к погашению длинных ОФЗ (она же безрисковая ставка дисконтирования в моделях аналитиков) может снизиться с текущих 14.4-15% до 12%.

В этом случае за следующие 12 месяцев (к середине 2026 года):
✍️ Длинные ОФЗ принесут инвесторам более +30% (прирост тела + купон);
✍️ А некоторые акции могут дать +60% и даже +80%.

Из акций под смягчение ДКП интересны растущие компании внутреннего спроса из наименее цикличных отраслей с не более чем умеренной долговой нагрузкой. Хорошие примеры: Х5 и Белуга (BELU).

При этом 59% участников рынка остаются "ястребами", ждут ставку на конец года 17% или выше (то есть верят в лучшем случае в снижение ставки на 300 б.п. за следующие 4 заседания). Есть кому удивиться более мягкой ДКП.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Оперативная статистика за май и июнь говорит о переохлаждении неСВО экономики. Смягчение ДКП перезрело — хорошо для длинных облигаций и акций нециклических компаний (X5, BELU). Риски для акционеров циклических компаний внутреннего спроса (PIKK, MVID и др.) и ряда банков растут. #тактика_на_РЦБ

К подсвеченным нами неделю назад слабым данным по PMI, соответствующим нулевому росту ВВП, и др. добавились:

✍️ Розничная торговля:
В мае 2025 года потребительская активность в розничной торговле ушла в минус с поправкой на инфляцию по широкому перечню товарных категорий, в плюсе только продукты питания. (см. рисунок)

✍️ Рынок труда:
В июне 2025 г. рынок труда остается в зоне охлаждения: по данным HeadHunter (HEAD) число активных вакансий -27% г/г, а число активных резюме +27% г/г.

✍️ Перевозки:
В первом полугодии 2025 г. перевозки груженых контейнеров по сети РЖД -5.1% г/г, в т.ч.: автомобили и комплектующие -39.6% г/г, строительные грузы -32.7% г/г.

✍️ Рынок жилья:
Во втором квартале 2025 г. продажи на рынке первичного жилья Москвы и области -36% г/г; второй квартал 2025 г. по объему продаж в квадратных метрах был худшим с начала СВО.

✍️ Кредитование:
В июне 2025 г. выдача ипотечных кредитов -66% г/г по количеству и -61% г/г по сумме.

✍️ Докапитализации банков на фоне охлаждения экономики:
Из топ-20 банков РФ по размеру активов 4 банка в этом году провели или готовятся провести докапитализацию в разных формах.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Российский рынок в ожидании: ДКП, дивиденды и сюрприз от Трампа. #тактика_на_РЦБ

Начнем с того, что "пружина сжимается, отскок неизбежен":
✍️ Нефть в рублях перестала ехать вниз, робко отскакивает - Urals 4550+ руб./баррель.
✍️Впереди (25-го июля) решение ЦБ (потенциальные -200 б.п.), а на рынке все еще ~60% ястребов, кто ждет 17% и выше на конец года (есть кому изменить мнение).
✍️В конце июля - в начале августа на рынок будут приходить дивиденды от SBER, SNGSP, TRNFP и др. (отсечки будут на этой неделе).
✍️Ожидания мира придавливают к полу.

👉 Есть все для отскока. Однако многое зависит снова от внешнего трека - от сегодняшних действий Трампа и его западных союзников.

Трамп сегодня обещает сюрприз для РФ.

В этом видео Трамп немного намекает на то, что будет сегодня: почти наверное будут поставки Patriots и санкции на российский нефть и газ от ЕС. Но будет ли что-то еще?

✍️ На Polymarket вероятность новых американских санкций на РФ до августа торгуется как 55%.
✍️ ЕС синхронно сегодня-завтра готовится к принятию 18-го пакета со снижением цены потолка на российскую нефть. Обсуждают динамический потолок цен на нефть (с привязкой к рыночным ценам на нефть), хотят начать с $47 за баррель (сейчас потолок $60, а Urals около $58).
✍️ Трамп сегодня встречается с генсеком НАТО Рютте (Рютте находится с визитом в США 14-15 июля).
✍️ Келлог сейчас на Украине, встретился с Зеленским.

Какие могут быть сценарии?

Выглядит так, что будет комбинация из поставок оружия и санкций на нефтегаз.

✍️ Если дадут только патриоты за счет ЕС и потолок цен на нефть от ЕС - то это лонг российского рынка. Этот сценарий уже в СМИ и, вероятно, в ценах. В этом случае рынок снова переключится на ожидания смягчения ДКП как главную тему.

✍️ Если же США дадут что-то наступательное и/или заявят о возврате существенных поставок оружия (это явный возврат к Байденовским временам) и поддержат потолок от ЕС явными и существенными шагами (санкциями на кого-то из российской нефтянки, на теневой флот, вторичными санкциями на покупателей российской) - то это шорт.

Аналитика by 😀 @AK47pfl