​​Генеральный директор АКРА Михаил Сухов рассказал участникам рынка ценных бумаг на XX Российском облигационном конгрессе 8 декабря 2022 в Санкт-Петербурге о взгляде агентства на проблемы долгового рынка.
Михаил Сухов отметил, что сильный конкурент рынка корпоративных облигаций сейчас - банковский сектор. За период октябрь к октябрю прошлого года темпы роста корпоративного портфеля банковского сектора (12,8% по данным ЦБ) почти в 2 раза выше динамики роста объемов рынка долговых бумаг. Рынок корпоративных облигаций вырос за то же время на 7,7%. Одна из ключевых проблем, по мнению М.Сухова, лежит в закрытости для рынка информации о финансовом состоянии эмитента, которая преодолевается банками.
С другой стороны, для эмитента отсутствие прозрачности информации в высокорейтинговых бумагах стоит порядка 30-40 б.п., в более рисковых облигациях - 50-70 б.п. Это ограничивает возможности размещения новых облигаций. Новые эмитенты, по сути, переплачивают за нетранспарентность рынка. “Я против монополизации информации и, надеюсь, в ближайшее время удастся найти консенсус, который сможет отразить интересы и эмитентов, и инвесторов”, - отметил глава рейтингового агентства.
Михаил Сухов рассказал, в чем видит ключевые факторы роста: «Мы наблюдаем возможности размещений в 2023 году примерно 1 трлн рублей замещающих облигаций, которые наполовину уже сейчас обеспечиваются спросом физических лиц. Также на 1 трлн отрасли увеличат долговую нагрузку. В частности - жилищное строительство. Отмена льготной ипотеки вызовет спрос на долговые инструменты, и хорошие финансовые результаты в сфере жилищного строительства позволяют сделать вывод, что этот спрос будет реализован. Необходимо отметить еще один сектор - розничную торговлю. Определённое падение выручки в непродовольственном сегменте есть, оно временное: на 1-2 года, и эти компании смогут компенсировать сокращение денежного потока размещением долга на финансовых рынках», - подчеркнул Михаил Сухов.
Глава АКРА добавил: «Что касается кредитного риска, мы как рейтинговое агентство не можем не сказать, что мы не видим никаких оснований для системных проблем, которые долговой рынок может создать для инвесторов в следующем году».
Он рассказал, что 3/4 от общего объема облигаций, которые обращаются на рынке, имеют достаточно высокий кредитный рейтинг А- и выше и дефолтность по ним не может быть хуже, чем на 1%.
Рейтинг эмитента имеет определенный срок. Рейтинговое действие - это взгляд рейтингового агентства с горизонта в год на возможность дефолта. Долгое замораживание рейтинга - это как попытка продать просроченные лекарства, добавил М. Сухов.
По мнению генерального директора АКРА, другая зона для повышения качества транспарентности информации о кредитных рисках - обращение облигаций без рейтингов: от общего количества 537 эмитентов около 200 размещают бумаги без рейтингов.
Михаил Сухов в заключении добавил, что «один из элементов ликвидности рынка ценных бумаг - это Ломбардный список ЦБ. Мы можем найти нормальный экономический баланс между интересами банков и эмитентов, в частности среднего бизнеса, который нуждается в привлечении долга. Сейчас в сегменте между А- и ВВВ обращается облигаций на сумму 300 млрд. Если понизить планку, то Центральный банк ничего не потеряет, скажем, минимальная планка ВВВ- дала бы рынку больше, чем 1 трлн рублей, по ставке ниже, чем сейчас. Деньги могут поступить в те компании, которым менее доступна господдержка. Тогда удалось бы получить серьезный экономический эффект как для рынка, так и для экономики».

#АКРА #эмитенты #риски #облигации #рейтинги

Угроза возникновения ипотечного пузыря в России планомерно нарастает - об этом, в частности, свидетельствуют меры, принимаемые Центробанком для регулирования ипотечного рынка, - однако качество обслуживания кредитов продолжает оставаться высоким, заявила РИА Новости директор группы рейтингов финансовых институтов кредитно-рейтингового агентства АКРА Ирина Носова.

"Угроза ипотечного пузыря продолжает планомерно нарастать на фоне закредитованности населения, которая сейчас превышает 11%. Это происходит за счет наращивания банками кредитных выдач по розничным продуктам при снижении реальных располагаемых доходов населения. О рисках закредитованности свидетельствуют и предпринимаемые Банком России ограничительные меры по установлению макропруденциальных лимитов", - отмечает Носова.

По мнению эксперта, обеспокоенность регулятора понятна, так как высокая долговая нагрузка заемщиков сопровождается ухудшением качества обслуживания кредитов, хотя оно пока остается достаточно высоким в отношении ипотечного портфеля.

"В случае реализации макроэкономических рисков качество кредитов, в том числе ипотеки, может существенно ухудшиться, а заемщики могут лишиться жилья. В худшем сценарии – при массовом снижении качества обслуживания ипотечного долга - стоимость недвижимости может начать падать, тогда заемщики будут отказываться "в пользу" банков от приобретенной на пике цен недвижимости", - рассуждает аналитик.


#АКРА #ипотека #риски #прогноз

Банки за год увеличили кредитный портфель более чем на 14%, в то время как портфель обращаемых на финансовом рынке корпоративных облигаций вырос только на 9%. Даже несмотря на то, что рынок корпоративного долга преодолел знаковую цифру в 20 трлн рублей, он все равно по темпам роста отстает от кредитного портфеля банковского сектора, превышающего объем обращаемых облигаций почти в 3 раза, рассказал Генеральный директор АКРА Михаила Сухова на форуме «Российский финансовый ранок перед лицом глобальных вызовов».
В этом есть определенная стратегическая трудность для финансового рынка, подчеркнул Михаил Сухов. «Если тенденция отставания в темпах роста от банков продолжится и затянется на годы, мы получим серьезные нежелательные последствия. Банки не будут быстро снижать стоимость кредитов вслед за ключевой ставкой ЦБ, потому что заемщики будут иметь меньше возможностей размещения облигаций. Банки будут меньше платить по депозитам, так как у физлиц будет меньше альтернатив в лице облигаций», - пояснил глава АКРА.
В прошлом году не состоялось, по оценке АКРА, около 50 новых выходов эмитентов. «Сейчас важно предусмотреть меры для стимулирования развития финансового рынка, который в достаточной мере устойчив. Три четверти обращаемых рейтингуемых ценных бумаг имеет рейтинг А- и лучше, то есть их дефолтность меньше 1%, - отметил М.Сухов. - Средний объем эмиссии, имеющий рейтинг с более высоким риском, составляет порядка 15 млрд рублей. Поэтому обращаемые долговые инструменты не несут системных рисков доверия, а расширение количества эмитентов и состава инструментов должно находиться в постоянном фокусе регуляторов».
По мнению Михаила Сухова, что нужно давать возможность физлицам работать с более широким перечнем российских долговых инструментов, не только с акциями и облигациями, но и секьюритизированными ценными бумагами, структурными облигациями, бессрочными облигациями, конвертируемыми облигациями. «Важным условием для этих инструментов является необходимость иметь рейтинг, тогда покупатель сможет осознано принимать риски в качестве альтернативы криптовалюте и американским акциям», - пояснил гендиректор АКРА.

#АКРА #облигации #эмитенты #риски #рейтинги